第8章、成本收益分析

1、1第8 8章 成本收益分析成本收益分析主讲人：张雷宝主讲人：张雷宝财政支出财政支出效益评价效益评价2前 言o 成本收益分析(cost-benefit analysis)是指导公共支出安排的重要工具。n 即只要一个项目的边际社会收益大于边际社会成本，就把资源配置到这一项目上。例如，修路、补贴公共交通、某些疾病普查等。o 项目评估需要比较不同时间内的成本和收益。o 由于通货膨胀和投资回报率不同，不能直接比较货币值。38.1 私人部门成本收益分析48.1.1 现值:将来的钱折合到现在o 假设今天你在银行存入100元 . . .n 到年末，这笔钱值 (1+.05)100, or 105元n 在第二年末

2、，这笔钱值 (1+.05)105, or 110.25元n 利息是跨年度的，也就是说，利息也创造未来的价值。o 现值现值(pv, present value)：指未来某一金额的现在价值。5贴现贴现(discount)：把未来金额换算成现在价值的过程。o 定义n r = 未来获得的数额n r = 投资的回报率n t = 投资年数o 投资的现值是:o r 是贴现率discount rateo (1+r)t 是贴现因子discount factor 。pvrrt16ttrrrrrrrpv)1 (.)1 ()1 (2210ttttrrrrrrrpv)1 ()1 ()1 (.)1 ()1 ()1 ()1

3、)(1 ()1 (222210注：第二种pv计算考虑了能胀因素7o 现值是一个非常重要的概念。o 20 年后收益为100万元的现值仅是:n376,889元，如果利率是5n148,644元，如果利率是108终值(fv):现在的钱折合到未来o定义n r = 最初的投资额n r = 投资的回报率，即利率n t = 投资的时间o投资的未来价值是:fvrrt19课堂习题o 一个项目从下一年起的收益为25美元，并永远保持这一收益。如果利率为10%，该收益的现值是多少？o 提示：运用无穷等比数列（比例小于1）的简便公式。o 请证明：如果从下一年度起，年度收益永远为b，且利率为r，那么现值就为b/r。10现值

4、：数字例子现值：数字例子当每期贴现率为r时, t期以后收到的$1的现值 美国联邦政府30年债券o 美国政府将在30年后一次性支付1,000美元o 但是其间没有其他利息支付o 如果有关的年利息是7%, 此债券的价格应是多少?o 如果利息是9%, 债券的价格应为多少?1,1tpv t rr11现值：数字例子现值：数字例子1,000 /(1+0.07)30 = 1,000 0.13137 = $131.371,000/(1+0.09)30 = 1,000 0.07537 = $75.37128.1.2 成本收益分析的评价标准13私人部门的项目评估方法o 假设有两个项目, x 和 y.o 每一项目都有

5、其收益和成本, 分别用bx, cx, by, 和cy表示。o 需要评估:n 项目是否可行?n 哪一个是优先选择的项目o 可行性: 收益大于成本吗?o 优先性: 净收益是否是最大的?o 许多项目在不同时期内的收益流和成本流不同。14净现值（npv，net present value）22211002221100221100)1 (.)1 ()1 ()1 (.)1 ()1 (),(),.,(),(),(tytytyyyyyyytxtxtxxxxxxxxtxtxxxxxxrcbrcbrcbcbpvrcbrcbrcbcbpvcbcbcbcb净现值收益现值总额成本现值总额15项目i 在t 时间内的净收益

6、o 项目评估的净现值标准是:n只有当一个项目的净现值是正数时，该项目才是可行的。n如果两个项目只能选其一，那么，优先选择的项目应该是净现值较高的那个项目。o 表11.2 给出两个不同的项目(研发或广告)。o 贴现率是选择项目的关键因素，因为现金流在各时间段不同。o 贴现率越低，近期实现的项目越有利。1617收益成本比率（b/c）0, 1)1 (.)1 ()1 ()1 (.)1 ()1 (22102210cbcbrcrcrcccrbrbrbbbtttt收益成本比率（b/c） 收益现值总额成本现值总额 18内部收益率（irr, internal rate of return）0)1 (.)1 ()

7、1 (2221100tttcbcbcbcb使该项目的净现值（npv）为0的贴现率 。19o 内部收益率 internal rate of return , 指在下列公式中得到的 值:0110011bcbcbcttt.内部收益率是使项目的现值恰好等于零的贴现率。如果r（企业的机会成本），项目可行.如果忽视规模的影响，选择内部收益率高的项目可能是不正确的。它往往偏向规模较小、收益期较短的项目。20o 收益成本比率 benefit-cost ratio指一个项目的收益流现值与成本流现值的比率。例如，本例中:b=收益流，c=成本流bbbrbrtt0111.cccrcrtt 0111.21o 利用收益成

8、本比率的项目可行性要求:bc1但是，如果比较都可行的项目，收益成本比率实际上就没有什么用了。22o 结论：当面临多个备选方案时，内部收益率和收益成本比率这两个标准都可能会导致不正确的判断，净现值（npv）是最可靠的。 238.2 公共项目的成本收益分析公共项目的成本收益分析24o 公共支项目以社会福利最大化为目标o 公共项目的成本收益通常并不能直接用市场价格来衡量258.2.2 公共项目成本和收益的度量26o 列出各种备选项目；o 鉴定各备选项目的成本和收益；o 用货币衡量各备选项目投入和产出的大小；o 选择社会贴现率；o 对各备选项目进行评价。 27o 一般来讲按照市场价格；o 因市场竞争不

9、完全引起市场价格偏离社会边际成本时，用调整后的市场价格（影子价格。28课堂习题o 判断对错：o 迈阿密州正在酝酿一个大坝项目。 项目的唯一成本是劳动力。项目将以每小时9美元的最低工资雇佣100个工人工作100个小时。 70个工人原先是失业的，假设他们的闲暇价值每小时6美元。 项目会产生价值80000美元的收益。该项目应该被采纳。o （注：收益和成本皆为现值）29o 公共支出项目的成本收益度量需要区分不同场合，分别采取市场价格、影子价格、消费者剩余、时间价值估计法、生命价值估计法等o 有些无形收益和成本无法估计，最保险的办法是把它们排除在成本收益分析之外，然后计算，推翻决策的无形收益和成本有多大

10、；或者进行成本有效性分析；或者通过间接的方法来度量。30评估公共收益与成本o生命的价值o“生命是无价的”为成本收益分析带来了相当大的困难。o一个即使仅挽救一条生命的项目的现值也是无限的o经济学家通过两种方法，赋予生命以有限价值:n收入损失: 生命的净值等于一生税后净收入的现值。o taken literally, no loss for aged, infirm, or severely handicappedn死亡概率: 许多项目影响死亡概率（例如，癌症干预项目）。人们通常为了获得有限的金钱，同意将自己的死亡率提高。31评估公共收益与成本o举例:n与便宜且较缺乏安全的车相比，昂贵且相对安全的

11、汽车可以降低死亡率。n职业选择: 在其他条件相同的情况下，高风险工作的工资较高。n人们愿意为安全设施付钱，例如，烟雾报警器o研究得到的大致推算是，生命的价值大约在400万至900万之间。o利用上述估计值与挽救的每条生命的成本对比:n飞机上紧急出口灯每挽救一条生命的成本是90万元。n清除石棉纤维的法规，每救一条生命花费1亿多美元。32评估公共收益与成本o 无形物品的估价n国家声望, 其他o 无形物品可以将整个成本收益分析推翻o 可以利用成本（c）与收益（b）的差异,与不可测定的无形收益比较（无形收益x）,要使该项目可行，x必须大于（cb）。33成本效益分析中的陷阱分析o 连锁反应n 只包括间接收

12、益使项目更有吸引力，但不包括间接成本。o 劳动力n 工资作为项目的收益而不是作为成本记入o 重复计算n 错误地对收益的重复计算34案例：案例：公共部门的收益和成本三门峡水电站35案例：三峡工程的成本收益分析案例：三峡工程的成本收益分析直接的(direct)间接的(indirect)成本收益成本收益有形的工程投资发电收入库区农产品减少缓和两地区的能源供应紧张、煤炭运输巨大压力无形的淹没资源防洪、航运库区环境破坏、人防、防震减少两地区环境污染、库区旅游业发展36 o 2003年8月陕西渭河流域的小洪水，其所造成的后果即相当于五十年一遇的大洪灾，全省有1080万亩农作物受损，225万亩绝收，受灾人口

13、515万人，直接经济损失高达82.9亿元！ 37o 三门峡水电站修建于上世纪五十年代大跃进特殊时期。1957年4月这项工程正式开工，到1960年底基本建成。o o 三门峡水电站位于河南省境内，黄河水经陕西省潼关县，行程113公里流进三门峡。38o 建国以后在黄河流域拦起的第一座大坝，唯一一座成为人民币图案的水电站，印在第二版人民币五角钱上，曾创造了新中国历史上的许多个“第一”。394041o 陕西省人大代表、华县县长薛东江在接受人民日报记者采访时说，造成渭河洪灾的原因固然有很多，但最主要的原因则是渭河潼关高程居高不下，而三门峡水库蓄水发电的高水位运行则是造成潼关高程居高不下的根本原因。 424

14、3o 由于汛期黄河水泥沙含量较多，对发电设备的损耗也大，因此三门峡水库主要是在非汛期发电。尽管在非汛期，水库并不需要蓄水防洪，但水力发电需要借助水流落差，通过动能产生电能，因此非汛期的水位也必须维持在一定的高度，因为水位的高低就决定着发电量的多少。44o 而目前三门峡水库共有七台发电机组，其中1至5号机组，在水库水位低于305米的时候无法发电，6号和7号机组在水位低于313米的时候也不能发电。可以说，三门峡水库的水位是三门峡水利枢纽的一道生死线。45o 其实早在上世纪五十年代三门峡工程立项之初就遭到陕西方面的反对。1961年下半年，蓄水后的三门峡使陕西的担忧变成现实：15亿吨泥沙沉积在从潼关到

15、三门峡的河道里，潼关的河道抬高，渭河成为悬河。关中平原的地下水排泄不畅，田地出现盐碱化甚至沼泽化，粮食因此年年减产。46o 遇仙河口桥是渭河防护大堤上一座非常普通的桥，这座桥修建于1961年，当时的桥面，只有现在的河床那么高。由于泥沙的淤积，这座桥在1969年和1974年的时候，两次加高。加高的高度一共达到了6.4米，可以说，遇仙河口桥见证了渭河从一条地表河演变成一条地上悬河的所有的历史过程。47o 王维洛的前事不忘，后事之师纪念黄河三门峡工程建成四十周年写道：“1957年4月，黄河三门峡水利枢纽工程正式开工。1960年月，三门峡大坝建成，大坝下闸蓄水。工程总投资预算为13亿元，而工程总结算时

16、实际耗资达40亿元。48o 对于生活在2000年的中国人来说，这40亿元并不是一个天文数字，而对当时的中国来说，这相当于40座武汉长江大桥的造价。特别是从1959年开始，中国进入所谓的三年自然灾害时期，经济发展出现大倒退，一些农村出现饿死人现象。就是在这样的情况下，三门峡工程跟原子弹试验工程一样，得到中央政府财政上的特别优先保证。可以说，中国人勒紧了裤腰带，来支持三门峡大坝的建设。49o 建造三门峡大坝的水泥是从国外进口的，是用两袋小麦换一袋水泥、一吨猪肉换一吨钢筋换来的。如果把这40亿元用来购买救灾粮，至少可以获得800亿斤粮食，这些粮食足以挽救几千万中国人的生命。”50o 为建三门峡水库而

17、从陕西渭河平原移出的28万农民，40年后已经增加到45万人。他们离开富裕的家园，到甘肃和渭北高原，新分到的土地都很贫瘠，有的几乎无法耕种，其中有些人数次迁徙，原来生活富足的也已变得一贫如洗。 51o 三门峡水利枢纽管理局水情分析科科长王育杰介绍，目前三门峡水库每年可发电10亿度左右，收入约为2亿元，这是三门峡水利枢纽最主要的收入来源。52o 由于公共工程的成本收益的内容比较复杂，特别是一些成本收益项目不能货币化，人们的主观评价会有很大的分歧o 所以，全国人大在决定是否批准三峡工程时，以1767票赞成、177票反对、664票弃权、25人未按表决器的结果通过。弃权、反对的票数比例比一般议案要高。538.2.3 社会贴现率的选择54o 基于私人部门收益率的贴现率n如果来自于投资，用税前收益率；如果来自于消费，用税后收益率。o 社会贴现率：社会贴现率是整个社会为了未来收益而放弃现在资金使用的机会成本。 n社会贴现率低于私人收益率n理由：o 对后代的关心：私人部门只关心他们自己的福利，相应地把太多