技术经济学原理与实务 第10章项目不确定性与风险分析ppt课件

1、l不确定性与风险分析的意义l盈亏平衡分析l敏感性分析l概率分析l不确定性与风险分析的涵义l不确定性与风险分析的意义 l不确定性与风险的影响要素 l不确定性与风险分析的方法 l不确定性分析 l在对工程相关要素的动摇和影响的分析中，经过对拟建工程具有较大影响的要素进展分析，计算根本变量的增减变化引起工程财务或经济效益目的的变化，找出最敏感的要素及其临界点，预测工程能够承当的风险，称作不确定性分析。 l运用的方法主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。 l风险分析 l经过对风险要素的识别，采用定性或定量分析的方法估计各风险要素发生的能够性及对工程影响的程度，提示影响工程成败的关键风险要素，提出工程风险的预

2、警、预告和相应的对策，称作风险分析。 l运用的方法主要包括敏感性分析和概率分析。 l投资风险与不确定性是客观存在的，对它进展正确的分析和评价有助于提高投资决策的可靠性。 l 对投资决策进展风险和不确定性分析有着特殊重要的作用。l长期决策投资大，影响面广，决策责任艰苦；l长期预测可靠性较低，需求对风险和不确定性进展衡量 l工程收益风险 l建立风险 l融资风险 l建立工期风险 l运营本钱费用风险 l政策风险 l不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析 l风险分析采用定性与定量相结合的方法，分析风险要素发生的能够性及给工程带来经济损失的程度，其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。

3、l敏感性分析识别风险要素l概率分析是风险定量评价的根底l盈亏平衡分析只用于财务分析l敏感性分析可用于财务评价和经济评价费用效益分析 l盈亏平衡分析的目的和种类l线形盈亏平衡分析 l非线形盈亏平衡分析 l优劣盈亏平衡分析 l盈亏平衡分析的目的就是找出各关键影响要素的临界值，判别投资方案对不确定要素变化的接受才干，为决策提供根据。 l对产品销售量、产品价钱、本钱的各种关系有不同的假设时，盈亏平衡分析可分为线形盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析，工程评价中只需进展线性盈亏平衡分析。 l四个假设条件：l产量等于销售量，即当年消费的产品或效力当年销售出去；l产量变化，单位可变本钱不变，所以总本钱费用是产量

4、的线性函数；l产量变化，产品售价不变，所以销售收入是销售量的线性函数；l按单一产品计算，当消费多种产品，应换算为单一产品，不同产品的消费负荷率的变化应坚持一致。 lTR=PQ 10-1 lTC=TFC+AVCQ 10-2 lTP=TR-TC-Tax 10-3l 10-4 AVCPTFCQb看以下图：盈亏平衡点越小，工程盈利的能够性越大，亏损的能够性越小。生产装置的设计能力。平衡点的生产负荷率平衡点的销售收入cccbQbbQbQAVCPQTFCQQRAVCPTFCPQPTR%100产量Q金额盈利亏损BEPTRTCQbTFCl例例1 1 某工程设计产量为某工程设计产量为60006000吨吨/ /年

5、，产年，产品售价为品售价为13351335元元/ /吨，其年总固定本钱为吨，其年总固定本钱为14306401430640元，单位可变本钱为元，单位可变本钱为930.65930.65元元/ /吨，假定：产量吨，假定：产量本钱本钱盈利之间的关盈利之间的关系均为线性关系，试进展平衡点分析。系均为线性关系，试进展平衡点分析。 。该项目的产量风险较小平衡点的生产负荷率元平衡点的销售收入吨解：盈亏平衡点的产量%97.58%10060003538472323035381335353865.93013351430640cbQbbQbbQQRQPTRAVCPTFCQ例2：某工业工程年设计消费才干为消费某种产品3

6、万件。单位产品售价3000元，总本钱费用为7800万元，其中固定本钱3000万元，总变动本钱与产量成正比例关系，求以产量、消费才干利用率表示的盈亏平衡点。%43.71%1003000021400(2140016003000103000/16001031030007800444QbbRQAVC件）件）（元解：TC结论：由图可知，Qb1Qb2的间距越大，工程的风险越小。金额亏损区盈利区TR Qb1 Qmax Qb2 产量l 例：某工程的最终产品为一种公用小型设备，年总销售收入与产量的关系为：l TR=(300-0.01Q)Ql年总本钱与产量的关系为：l TC=180000+100Q+0.01Q2l

7、试进展盈亏平衡分析。 )(320000180000500200500002. 05000, 020004. 0020004. 018000020002. 09000100090001000018000002. 020001. 010018000001. 03002maxmax22122元台解得，即令上式为小。时，项目盈利，风险较台，台，解得令解：TPQQQdQQQddQdTPQQQTPQQQQQQTCTRTPpbbl原理：设两个互斥方案的经济效果都受某不确定要素的影响，我们把x看成是一个变量，把两个方案的经济效果目的都表示为x的函数：E1=f1(x)，E1=f2(x)，当效果一样时，有f1(x

8、)=f2(x)，x即为盈亏平衡点，也就是决议两个方案孰优孰劣的临界点。l分类：l静态优劣平衡点分析l动态优劣平衡点分析静态优劣平衡点分析：静态优劣平衡点分析：例例4 4：建立某工厂有三种方案：建立某工厂有三种方案：A A：从国外引进，固定本钱：从国外引进，固定本钱800800万元，单位可万元，单位可变本钱变本钱1010元；元；B B：采用普通国产自动化安装，固定本钱：采用普通国产自动化安装，固定本钱500500万元，单位可变本钱万元，单位可变本钱1212元；元；C C：采用自动化程度较低的国产设备，固定：采用自动化程度较低的国产设备，固定本钱本钱300300万元，单位可变本钱万元，单位可变本钱

9、1515元。元。假设市场预测该产品的年销售量为假设市场预测该产品的年销售量为8080万件，万件，问该选择哪种建立方案。问该选择哪种建立方案。解：各方案的总本钱函数为：TCA=TFCA+AVCAQ=800+10Q，TCB=500+12Q； TCC=300+15Q；见以下图：产量金额Q1Q212TCCTCBTCA对点1：TCB=TCC有500+12Q=300+15QQ1=66.7万件对点2：TCA=TCB800+10Q=500+12QQ2=150万件根据题意，选B方案。动态优劣平衡点分析：动态优劣平衡点分析：例例4 4：某工厂加工一种产品，有：某工厂加工一种产品，有A A、B B两种设备供选两种设

10、备供选用，两台设备的投资即加工费如下表：用，两台设备的投资即加工费如下表：设备 初始投资万元加工费元/个A2000800B3000600试问：1假设i=12%，运用年限均为8年，问每年产量为多少时选用A设备有利？2假设i=12%，年产量均为1300个，那么设备运用年限多长时，选用A设备有利？解： 1FCA=2000A/P，12%，8 FCB=3000A/P，12%，8由优劣平衡点的定义知：TCA=TCB即2000A/P,12%,8)+800Q=3000(A/P,12%,8)+600QABQ金额由上式解得Qb=5(A/P，12%，8=1.0065(万件由左图知，Q1.0065万件时，A设备有利。

11、有利。选年，更快大，的系数但（年），解得，万件，得，）由（ATCTCnTCnTCniPAnnnPAnPAQnPAQTCTCBABBBA,46. 5,3000;,/,46. 5,26. 0%12/%12/3000800%12/20003 . 12l敏感性：投资工程经济效益随其现金流量中某个或某几个参数的变化而变化称为投资经济效益对参数的敏感性。l敏感性分析：对参数值的变化范围与程度及其对l方案效益的影响进展的描画称为敏感性分析。l敏感度系数：是指工程评价目的变化率与不确定性要素变化率之比，用以反映参数的敏感程度。评价指标变化率。不确定性因素变化率；敏感度系数AAFFFFAA/l临界点：指不确定性

12、要素的变化使工程由可行变为不可行的临界数值，普通采用不确定性要素相对根本方案的变化率或其对应的详细数值表示。 l发现对经济效益的不确定性影响较大的参数 ，重点控制这些最敏感的参数，以保证工程预期经济效益的实现。 l经过敏感性分析可以大体提示投-资经济效益的变化范围或幅度，它在一定程度上反映了投资工程的风险和不确定程度。 l按照最能够的情况预测出现金流量中各参数的数值，并计算方案的经济效益(如净现值或内部收益率等)。l以上述各参数的预测值为基点，想象某一参数以其预测值为基点沿正负方向发生变化，而其他参数坚持预测值不变，并计算变化后方案相应的经济效益。l将所得数据列成表或绘成单参数敏感性分析图。l

13、得出结论。例：知各参数最初预测值如下表，试对年收入、年支出、寿命、残值四个参数逐一进展单参数敏感性分析。参数预测值元初始投资170000年收入35000年支出3000残值20000寿命10年贴现率12%解：由知画现金流图如下：011035000170000300020000年变化的值，列表。数变化引起以此类推，计算其它参（元），有令年收入（元），）（NPVFPAPNPVFPAPNPV3702010%12/2000010%12/3000%10135000170000%101724010%12/2000010%12/300035000170000 参数变化参数-30%-20% -10%010%20

14、%30%年收入-42.08-22.30-2.53 17.24 37.02 56.70 76.57年支出22.33 20.63 18.94 17.24 15.55 13.85 12.16寿命-17.52-4.606.9417.24 26.44 34.66 41.99残值15.37 15.96 16.60 17.24 17.89 18.53 19.16结论：1、斜率大，敏感性大；斜率小，敏感性小；R、N大，L、C较小。2、经过临界值来估计某参数对工程盈亏的影响。R为90%，N为85%。0-10-20-3010 2030%17.2NPV(千元NPV(R)NPV(N)NPV(L)NPV(C)敏感性分析

15、敏感性分析评价目的IRR等销售价钱消费才干负荷根本方案IRR 基准贴现率主要原资料价钱建立投资0C2C3C1C4不确定性要素变化率敏感性分析图序号不确定性要素变化率IRR敏感系数临界点临界值根本方案1产品产量消费负荷2产品价钱3主要原资料价钱4建立投资5汇率l 概率分析根本原理是：假设各参数是服从某种分布的相互独立的随机变量，因此工程经济效益作为参数的函数必然也是一个随机变量。在进展概率分析时，先对参数做出概率估计，并以此为根底计算工程的经济效益，最后经过累计概率、经济效益期望值、规范差就可以定量反响出工程的风险和不确定程度。 l概念：是指在参数值不确定的条件下，投资经济效益能够到达的平均程度

16、。 发生的概率。个值；的第变量变量期望值；公式：jjjkjjjXPjXXXEPXXE1例6：B航空公司方案引入一架新飞机，这架飞机将直接与C产品竞争，下面是3种现金流量和与它们相联络的概率 ，公司的管理层正在思索前5年产生的能够性，表中金额是不变的、税后、0年的美圆，假设B航空公司的税后计算的资本时机本钱是6%，投资NPV的期望值是多少？年份现金流量百万美圆1P=0.5)2(P=0.3)3(P=0.2)0-10-10-101+2+3+42+4+4+43+6+5+44+8+6+45+10+7+4百万美元）则，同理百万美元），解：(69.112 . 085. 63 . 057.105 . 029.

17、14)(85. 657.10(29.145%6/104%6/83%6/62%6/41%6/210321XENPVNPVFPFPFPFPFPNPVl含义：反映随机变量经济效益实践发生值对其期望值的离散程度。的期望值。变量个值，的第变量的概率，的标准差，变量公式：XjXXXPXXPjjjnjjj12例：知工程A、B的净现值的能够取值极其概率如下表所示，试计算工程的经济效益期望值及规范差，并作工程风险和不确定性比较。工程A工程B净现值Xj概率Pj净现值Xj概率Pj25000.115000.135000.230000.2540000.440000.345000.250000.2555000.16500

18、0.1方案好。元）同理：（元）（元）同理：元）解：ABABA(8 .132262.7411 . 0400055002 . 0400045004 . 0400040002 . 0400035001 . 0400025004000(40001 . 055002 . 045004 . 040002 . 035001 . 0250022222l经过敏感性分析，确定风险变量；l判别风险变量能够发生的情况；l确定每种情况能够发生的概率，每种情况发生的概率之和必需等于1；l求出能够发惹事件的净现值、加权净现值，然后求出净现值的期望值；l求出净现值大于或等于零的累计概率。l例：某计算机公司拟消费一种新研制的芯

19、片，例：某计算机公司拟消费一种新研制的芯片，共需投资共需投资200000200000元。根据技术开展趋势预测，元。根据技术开展趋势预测，该消费线的经济寿命有该消费线的经济寿命有2 2、3 3、4 4、5 5年四种能够，年四种能够，发生的概率分别为发生的概率分别为0.20.2、0.20.2、0.50.5、0.10.1；经过；经过对市场调查后，对该芯片的市场销售预测前景对市场调查后，对该芯片的市场销售预测前景有三种能够：有三种能够：1 1销路很好，年净收入为销路很好，年净收入为125000125000元，发生的概率为元，发生的概率为0.20.2，2 2销路较好，销路较好，年净收入为年净收入为100

20、000100000元，发生的概率为元，发生的概率为0.50.5，3 3销售不理想，年净收入为销售不理想，年净收入为5000050000元，发生的概率元，发生的概率为为0.30.3。目前公司的最低期望收益率为。目前公司的最低期望收益率为9%9%，需决，需决策能否投资该消费线，并判别工程风险。策能否投资该消费线，并判别工程风险。工程参数值及其概率如下表所示：投资额贴现率年净收入元寿命年数值概率数值概率数值概率数值概率2000001.009%1.00500000.3020.201000000.5030.201250000.2040.5050.10623706. 01120451120452%9/5000020000006. 02 . 03 . 0111111PXAPXP净现值加权值（元），净现值组合概率解：第一种情况为：I值投资额年净收入年寿命年组合概率净现值(元净现值加权值0.060.06-1120