2021年考验《公司理财》练习题

1、一、单项挑选题（每道题 2 分）1、以下哪个恒等式是不成立的？ca.资产 =负债+ 股东权益b.资产 -负债 =股东权益c. 资产 +负债= 股东权益d. 资产 -股东权益 =负债2、从税收角度考虑，以下哪项是可抵扣所得税的费用？aa.利息费用b. 股利支付c. a 和 bd.以上都不对3、现金流量表的信息来自于ca.损益表b. 资产负债表c. 资产负债表和损益表d.以上都不对4、以下哪项会发生资本利得/缺失，从而对公司纳税有影响？ba. 买入资产b. 出售资产c. 资产的市场价值增加d. 资产的账面价值增加5、沉没成本是增量成本；ba. 正确b.不对6、期限越短，债券的利率风险就越大；ba.

2、 正确b.不对7、零息债券按折价出售；aa.正确b.不对8、股东的收益率是股利收益率和资本收益率的和；aa.正确b.不对9、期望收益率是将来各种收益可能性的加权平均数，或叫期望值；aa.正确b.不对10 、收益率的方差是指最高可能收益率与最低可能收益率之差；ba.正确b.不对11财务经理的行为是环绕公司目标进行的，并且代表着股东的利益；因此，财务经理在投资、筹资及利润安排中应尽可能地环围着以下目标进行；c利润最大化效益最大化股票价格最大化以上都行12 在企业经营中，道德问题是很重要的，这是由于不道德的行为会导致d中断或终止将来的机会使公众失去信心使企业利润下降以上全对13 在净现金流量分析时，

3、以下哪个因素不应当考虑a沉没成本相关因素机会成本营运资本的回收14. 每期末支付￥ 1 ，每期利率为r，其年金现值为：da. b.c.d.15. 据最新统计资料说明，我国居民手中的金融资产越来越多，这说明白居民手中持有的金融资产是d现金股票债券以上都对16. 除了，以下各方法都考虑了货币的时间价值；ca. 净现值b. 内含酬劳率c.回收期d.现值指数17. 企业 a 的平均收账期为28.41 天，企业 b 的平均收账期为 48.91 天，就ca. 企业 b 是一家付款长的客户b. 应当将平均收账期同使用的信用条件中的信用天数相比较c. 很难判定18. 为了每年年底从银行提取￥1,000 ，始终

4、连续下去，假如利率为10% ，每年复利一次，那么，你现在应当存多少钱？ aa. ￥ 10,000b. ￥ 8,243c.￥6,145d.￥11,00019. 大多数投资者是：aa. 规避风险的b. 对风险持中性态度的c. 敢于冒险的d.以上都不对20. 财务拮据通常相伴着da. 客户和供应商的回避b.以较低的售价出售产品c. 大量的行政开支d. 以上全是21 公司里的代理问题是由代理关系产生的，代理成本在肯定程度上a削减了代理问题增大了代理问题对代理问题的解决没有用以上全不对22 半强式效率市场要求股票价格反映ba.股票价值的全部信息b. 股票价值的全部公开信息c.过去股票价格的信息d. 以上

5、全不对23.正确资本结构说明aa. 企业应当适当举债c. 企业举债越多越好b. 资本结构与企业价值无关d. 以上全错24. 仅考虑企业的融资成本的大小，企业通常融资的次序为：ca. 留存收益、债务、发行新股b.债务、发行新股、留存收益c. 债务、留存收益、发行新股d.留存收益、发行新股、债务25. 可转换债券是一种融资创新工具，这是由于通常它具有：aa. 看涨期权和美式期权的特点b. 看涨期权和欧式期权的特点c. 看跌期权和欧式期权的特点d.看跌期权和美式期权的特点26 以下哪些项是不行以抵减所得税的；d注： 2007.12.17答疑系统老师的答案是 . 利息 . 优先股股息 .一般股股息 .

6、 b 和 c27 财务经理的行为是环绕公司目标进行的，并且代表着股东的利益；因此，财务经理在投资、筹资及利润安排中应尽可能地环围着以下目标进行；c利润最大化效益最大化股票价格最大化以上都行28 无风险证券的期望收益率等于d零它本身以上都不对29 据最新统计资料说明，我国居民手中的金融资产越来越多，这说明白居民手中持有的金融资产是d现金股票债券以上都对30 一项投资的系数是，就意味着该项投资的收益是d 市场收益的倍小于市场收益的倍 大于市场收益的倍d rf +2rm rf 31 现代企业主要的筹资途径有二种，一种是间接融资，一种是直接融资；一般来说公司发行股票即是一种b间接融资直接融资32 公司

7、里的代理问题是由代理关系产生的，代理成本在肯定程度上a 削减了代理问题增大了代理问题 对代理问题的解决没有用以上全不对33 在企业经营中，道德问题是很重要的，这是由于不道德的行为会导致d中断或终止将来的机会使公众失去信心使企业利润下降以上全对34 系数是度量aa. 系统性风险b.可分散风险c.企业特定风险d.以上均不对35 市场风险，即系统性风险，是可以通过证券的多元化组合b防止的不行以防止的可以部分的分散风险以上都不对36 在租赁中，当租金的现值等于资产的原始价值或大于资产的原始价值的90% 时，以下哪种租赁必需要资本化， 并直接表现在资产负债表上；ca. 服务性租赁b.举债租赁c.融资租赁

8、37 企业没有固定成本，就企业的经营杠杆程度a等于大于小于以上都不对38 经营杠杆程度高的企业b更简洁适应经济环境的变化 . 不简洁适应经济环境的变化 . 经济环境对企业没有影响d.以上都不对39 一家企业的经营风险高，就意味着该企业的d 经营杠杆程度可能高销售不稳固 价格常常变化以上因素都可能存在40 企业具有正财务杠杆，就说明企业a a负债企业的高于不负债企业的 b举债越多越好不应当再举债以上都不对41 一旦预算已经通过，在预算期间经理b 就不应当转变预算报告依据实际情形转变预算报告以上全对以上全不对42 公司总裁在考虑接受和拒绝投资项目时，d 不应当考虑项目的规模应当考虑项目的规模 考虑

9、是否大于考虑 b和 c43 如项目的是, 元，并且它的是15 ；项目的是 ,元，就项目的d大于等于小于说不清晰44 利率水平的转变是b一种非系统风险一种系统性风险不是任何风险45 半强式效率市场要求股票价格反映ba. 股票价值的全部信息b. 股票价值的全部公开信息c. 过去股票价格的信息d. 以上全不对46 假如投资就不能投资，就这两项投资是a互斥项目先决项目独立项目可能项目47 一项具有回收期快的项目，就该项目b . 净现值大于 . 不肯定可行 .大于资本成本 . i 大于48 在净现金流量分析时，以下哪个因素不应当考虑a沉没成本相关因素机会成本营运资本的回收49 如两个互斥项目在分析是与发

10、生冲突时，应当以a 为标准为标准为标准回收期为标准50 大多数企业在评估项目时，均使用了a多种评估方法 npv 一种方法 .一种方法. 回收期方法51. 优先股的股息和债务利息都是固定支出，因此，在运算加权平均成本时均要做税收调整；ba. 正确b. 错误52. 边际资本成本是指新筹资成本；aa. 正确b. 错误53. 资本结构的净收入理论揭示了这样一种关系，即为了使企业价值最大，企业应当尽可能多地举债；aa. 正确b. 错误54. mm理论说明，在无税收和市场不完善条件下，两个具有相同经营风险等级和不同资本结构的企业，有相同的总资本成本（加权平均成本） ；aa. 正确b. 错误55. 在除息日

11、，股票价格将下降，下降的幅度与分派的股息价值大约相同；aa. 正确b. 错误56. 剩余股利政策说明只要公司当年有留存，就就应当分派股利，股利政策与投资机会没有任何关系；ba. 正确b. 错误57. 经营性租赁和融资租赁最根本的区分在于：融资租赁有撤消条款，资产的全部成本要完全摊消；而经营性租赁就正好相反；ba. 正确b. 错误58. 在任何决策中， 都要考虑风险和收益的权衡， 承担风险要赐予补偿， 因此，敢于冒险的人， 要求补偿的就大；ba. 正确b. 错误59 初级市场是指无形的市场，二级市场是有形的市场，企业可以在这些市场上筹集所需资金；aa. 正确b. 错误60 两种证券之所以能构成无

12、风险投资组合，是由于他们的收益呈反方向变化，即它们之间的相关系数为完全正相关； ba. 正确b. 错误61 在证券市场上买卖股票的价格就是账面价值；ba. 正确b. 错误62. 公司通过发放现金股利的同时仍进行股票分割，就该公司运用了信号理论向投资者发出公司将连续进展的信号；aa. 正确b. 错误63. 公司一旦发生财务拮据，公司的顾客和供应商都实行支持的态度，以帮忙企业渡过难关；ba. 正确b. 错误64. 净营运资本 = 流淌资产 -流淌负债aa. 正确b. 错误65. 多元化投资就意味着提高收益的同时降低了风险；ba. 正确b. 错误66. a 公司宣布该公司的一般股今年每股付股息1.1

13、7 美元，公司将来的股息增长率为7 ；如投资者的要求收益率是 12 ，该公司当前的股票价格为：aa. 25b. 23.4c. 9.75d.10.4367. 以下哪句陈述时最正确的？da. 与优先股融资而不是一般股融资的好处之一就是公司的掌握权不会被稀释；b. 对投资者来说，优先股比一般股供应了更稳固和更牢靠的收益；c. 公司接受优先股融资的好处之一就是支付股利的70% 是可以抵税的；d. a 和 b 是对的；68. 以下那句陈述最正确？aa. 股票回购的好处之一就是股东能获得比股利支付更多的税收优惠；b. 股利再投资方案的好处之一就是使得投资者防止他们收到股利所支付的税；c. 假如公司对提高权

14、益比率感爱好，就该公司可以实行股票回购；d. 假如公司信任其股票高估了，并且来年公司需要为很多获利项目融资，那么公司可以实行回购股票；69. 以下哪句陈述最正确？ca. 大多数公司的现金余额是由交易、补偿、预防和投机余额构成，所需现金余额总和是由这四项目的所需总额来确定；b. 一家公司简洁借钱，这是由于该公司有较高的预防性余额可以爱护突然上升的利率c. 很多公司持有大量的有价证券以代替持有现金，这是由于有价证券可以完成现金相同的功能；70. 公司账户上的现金余额和银行记录的该公司的现金余额之差称之为 ； ba. 商业折扣b.浮游量c.现金折扣d. 季节性显示71. 以下哪项措施很可能削减股东和

15、经理之间的代理冲突：ba. 付给经理很多固定薪金b.增加公司替换经理的威逼c. 在债务合同中设置限制性条款d.以上全部都是正确的72 以下那种陈述是最正确的？a. 假如市场是弱式效率市场，这意味着价格很快反映了全部公开可得的信息b. 假如市场是弱式效率市场，这意味着你能通过基于过去价格趋势的技术分析在市场中获胜c. 假如市场是强式效率市场，这意味着全部的股票有一样的预期收益d. 以上的陈述都是不正确的73 、以下哪种说法是最正确的？da. 期初年金的现值将超过一般年金的现值；（假设其他条件都一样）b. 期初年金的终值将超过一般年金的终值；（假设其他条件都一样）c. 名义利率总是高于或等于实际利

16、率；d. 说法 a 和 b 是正确的；74 、你将挑选银行储蓄的方式投资；以下哪家银行会供应应你最高的实际利率？da. 银行 1 以 8% 的月复利方式计息；b.银行 2 以 8% 的年复利方式计息；c. 银行 3 以 8% 的季复利方式计息；d.银行 4 以 8% 的日复利方式计息（ 1 年=365 天）75.lg公司最近宣布了1： 3 股票分割；分割前，公司股票按每股90 元交易，股票分割对公司投资者的财宝没有影响，新的股票价格是多少？a. $270b. $ 45c. $ 30d.$ 6076 一种债券不支付利息，而按低于面值折价出售，这种债券称为：da. 一般到期债券b.浮动利率债券c.

17、 固定到期日债券d.零息债券77. 上海证券交易所是：da. 一个二级市场b. 一个固定实地、按肯定规章进行交易的市场c. 一个场外市场d. a 和 b 是正确的78 以下哪项是公司流淌资产的一部分？da. 应对帐款b. 存货c. 应收帐款d. b 和 c 是正确的79. 以下哪种说法是最正确的？ba. 假如一位投资者将100 股的长虹股票出售给他的伴侣，这是一种一级市场的交易行为；b. 货币市场是一种短期、变现力强的证券交易的场所，然而资本市场是长期债务和一般股交易的场所；c. 说法 a 和 b 是正确的；d. 以上的说法都是正确的；80. 回收期法的一个主要缺陷是：da. 作为风险指标是无

18、用的b.忽视了回收期外的现金流c. 没有直接运算货币的时间价值d.说法 b 和 c 是正确的81. 以下哪些因素影响公司的经营风险？da.对产品需求的不确定b. 经营杠杆程度c. 资本结构中负债额d. a 和 b 是正确的82. 以下哪种说法最正确？da. 企业的经营风险只由其行业的财务特点确定的b. 影响企业经营风险的因素部分取决于行业特点，部分取决于经济条件；不幸的是，影响企业经营风险的这些因素和其他因素并不是企业治理者可控的；c. 企业按目标资本结构的好处之一是财务的敏捷性越来越不重要了；d. 企业的财务风险可能来自于市场风险和可分散的风险；83. 一项投资的不行分散的风险归结于ca.

19、只是经营杠杆b. 只是财务杠杆c. 经营杠杆和财务杠杆d. 以上都不对84. 在 sherman books公司 2001 年的资产负债表上，该公司留存收益为5.1 亿美元；在它2002 年的资产负债表上，留存收益也是5.1 亿美元；以下哪种说法是最正确的？ca. 公司在 2002 年的净收益等于 0b.公司在 2002 年没有发放股利c. 假如公司 2002 年的净收益为 2 亿美元，股利安排肯定也同样为2 亿美元d. 假如公司在 2002 年亏损，他们肯定支付了股利二、运算题（每道题2 分）依据下题回答 85-87 题；你的公司正预备一项投资，估量项目运营后每年初将产生1,000 万元的收

20、益，连续十五年；如公司的投资收益率为985. 该问题属于 ca.一般年金b. 复利现值c. 期初年金d. 复利终值86. 在运算时，你需要的系数值是ba. b.c. 1+9%15 = 3.6425d. （ 1+9% ） -15=0.274587. 请问公司的最大投资收益额是多少？d a.8060.70b.29361c. 3642.5d. 8786.16依据以下题意回答88-89 题；x 公司的有关资产负债表如下所示：x 公司资产负债表（ 1000 元） 资产负债和股东权益现金￥ 2,000应对账款￥ 13,000有价证券2,500应对票据12,500应收账款15,000流淌负债小计￥ 25,5

21、00存货33,000长期债务22,000流淌资产小计52,500负债小计￥ 47,500固定资产（净额）35,000一般股（面值）￥ 5,000资产总额￥ 87,500增收资本（超过面值部分）18,000留存收益17,000股东权益小计￥ 40,000负债和股东权益总额￥ 87,50088. x 公司的速动比率为：da.2.08b.1.84c.2.06d. 0.7689. x 公司的负债比率为：da.2.08b.1.84c.2.06d. 0.54依据以下题意回答90-92 题；海华公司估量在 200x 年的销售额达 4000 万元，公司在销售中有20% 是付现金；假设海华公司的平均赊销期为45

22、 天（一年按 365 天算）90. 海华公司在 200x 年的赊销总额为：a a. 3200 万元b.800万元c. 4000万元91. 平均每天的赊销额为：aa.87,671.23元b.21,917.81元c. 109,889.04元92. 平均应收账款余额为da.87,671.23元b.21,917.81元c. 109,889.04元 d.3,945,205元依据以下题意回答93-97 题；股票 x 和股票 y 的预期概率分布如下股票 a股票 b概率收益率概率收益率0.1-10%0.22%0.2100.270.4150.3120.2200.2150.1400.11693. 股票 a 的期望

23、收益率为：c a.10%b. 11.62%c. 15%d.4.94%94. 股票 b 的期望收益率为：aa.10%b. 11.62%c. 15%d.4.94%95. 股票 a 的标准差为：ba.10%b. 11.62%c. 15%d.4.94%96. 股票 b 的标准差为：da.10%b. 11.62%c. 15%d.4.94%97. 哪只股票的风险较高？aa. a 的风险高于 bb. b的风险高于 a依据以下题意，回答98-108 题星海公司的目标资本结构是40% 的债务和 60% 的一般股；该公司目前的投资项目为，a 项目 irr 为 13% ，投资额为 1,000 万元； b 项目 ir

24、r 为 10% ，投资额为 500 万元； c 项目 irr 为 11.5% ，投资额为 1,800 万元；公司能以10% 的税前成本增加 500 万元的新债务，其它债务成本为12% ；留存收益成本是12% ，该公司能以15% 的成本出售任意数量的新一般股；目前该公司有留存收益300 万元，边际税率为40% ，98. 用完留存收益的间断点是ba. 1250 万b.500 万c.300 万99. 用完债务的间断点是aa. 1250 万b.500 万c.300 万100. 在第一间断点区间，债务成本和权益成本是：aa.10% 和 12%b.10%和 15%c. 12% 和 12%d. 12%和 1

25、5%101. 在其次间断点区间，债务成本和权益成本是：ba.10% 和 12%b.10%和 15%c. 12% 和 12%d. 12%和 15%102. 在第三间断点区间，债务成本和权益成本是：da.10% 和 12%b.10%和 15%c. 12% 和 12%d. 12%和 15%103. 在第一间断点区间的加权平均资本成本是：b a. 11.2%b.9.6%c.11.4%d.13%104. 在其次间断点区间的加权平均资本成本是：c a. 11.2%b.9.6%c.11.4%d.13%105. 在第三间断点区间的加权平均资本成本是：b a. 13.8%b.11.88%c.11.4%d.13%

26、106. 最大的筹资额是：ba. 500 万 b.1000万c.1250万d.3300万107. 正确资本成本是：ba. 9.6%b.11.4%c.11.88%d.13%108. 哪些项目可行：ca. a 和 cb. a 和 bc. 只有 ad.a 、b 、c 项目都可行依据以下题意回答109-111 题；海华公司估量在 200x 年的销售额达 4000 万元，公司在销售中有20% 是付现金；假设海华公司的平均赊销期为45 天（一年按 365 天算）109. 海华公司在 200x 年的赊销总额为：a a. 3200 万元b.800万元c. 4000万元110. 平均每天的赊销额为：aa.87,

27、671.23元b.21,917.81元c. 109,889.04元111. 平均应收账款余额为da.87,671.23元b.21,917.81元c. 109,889.04元 d.3,945,205元依据以下题意回答112-113 题；你的公司正预备一项投资，估量项目运营后每年初将产生1,000 万元的收益，连续十五年；如公司的投资收益率为9112. 在运算时，你需要的系数值是ba. b.c. 1+9%15 = 3.6425d.（ 1+9% ） -15=0.2745113. 请问公司的最大投资收益额是多少？c a.8060.70b.29361c. 8786.16d.3642.5依据以下题意回答1

28、14-129 题；公司经理要求你对即将购买的分光仪进行评估；这台机器的价格是5 万元，为特地的需要，公司要对这台机器进行改造，耗资 1 万元；这台机器按3 年折旧，折旧率分别是25 ， 38和 37 ， 3 年后按 2 万元售出；使用该机器在最初需要增加库存零件，价值2,000 元；这台机器不会对收入产生影响，因此，可将每年增量的收入视为0 元；但使用该机器每年可以节约税前经营成本2 万元；该公司边际税率是40 ，114. 为编制资本预算，该机器的净投资额是多少？ca. 5 万元b. 6 万元c.6.2万元115. 第一年的折旧额为： ba. 1.25万元b. 1.5 万元c. 1.55万元1

29、16. 其次年的折旧额为： aa. 2.28万元b. 1.9 万元c. 2.356万元117. 第三年的折旧额为： ca. 1.85万元b. 2.294万元c. 2.22万元118. 最终一年的残值回收净额为：ba. 2 万元b.1.2 万元c. 0 万元119. 经营期间的第一年税后收益为：aa. 0.3 万元b.-0.28万元c. -0.022万元d. -0.168万元120. 经营期间的其次年税后收益为：da. 0.3 万元b.-0.28万元c. -0.022万元d. -0.168万元121. 经营期间的第三年税后收益为：aa.-0.132万元b.-0.28万元c. -0.022万元d.

30、 -0.168万元122. 经营期间的其次年税收为：ba.0b. -0.112万元c. -0.088万元123. 经营期间的第三年税收为：ca.0b. -0.112万元c. -0.088万元124. 经营期间的净现金流量第一年为：aa. 1.8 万元b. 2.112万元c.3.488万元125. 经营期间的净现金流量其次年为：ba. 1.8 万元b. 2.112 万元c.3.488万元d. 2 万元126. 经营期间的净现金流量第三年为：ca. 3.4 万元b. 3.288万元c.3.488万元d.3.2 万元127. 最终一年的净现金流量要考虑ca. 零件库存 2000 元的回收b.最终残值

31、的回收c. a 和 bd. 不考虑 a 和 b128. 假如此项目的资本成本是12，,运算分光仪的净现值d a. 1.7439万元b. 2.4939c.1.7166d.-0.4129. 该项目是否可行？ba. 可行b.不行行复习题1、什么是财务？公司财务治理的主要内容是什么？答：财务就是确定企业的价值；公司财务治理的主要内容是组织企业财务活动（包括筹资活动、投资活动、资金营运治理、安排活动）和处理企业财务关系2、利润最大化作为企业目标会涉及到哪些问题？股东财宝最大化目标也同样会涉及到这些问题吗？二者的主要区分是什么？答：由于利润最大化是依据利润总额来计量的，而不是依据每股收益来计量，从而导致企

32、业在追求利润最大化的过程中并不对其经营决策可能对股票价格产生的影响加以考虑，因此这一目标存在着肯定的局限性；局限性：a. 利润最大化是一种静态的反映，没有考虑预期利润发生的时间因素，因而造成公司只顾眼前利益，造成经理的短期行为；b. 利润最大化无准确严格的标准去衡量利润，即利润是关于销售的利润，仍是关于股东权益的利润等等；c. 对财务治理来说，没有考虑猎取利润时所应承担的风险；d. 利润最大化强调的是会计利润，而会计利润没有考虑重要的资金成本之一的股本成本；股东财宝最大化目标不会涉及这些问题3、 什么是代理问题？代理问题是怎样产生的？答：代理问题是由代理关系引起的；所谓代理关系即为一种契约或合

33、同关系，在这种关系下，一个和多个人，成为主体雇佣另一个或多个人，成为代理人来代表主体完成某些服务或活动，并授予代理人肯定的决策权；代理问题产生的缘由：公司的目标是股东财宝最大化，即股票价格或价值最大化；但是，在企业的经营活动中，经理在组织实施公司年度经营方案和投资方案，主持公司的生产经营治理等多方面负有直接的责任和决策权，因此，经理为了满意自己的利益需要，作为经理个人，可能会有一些其它的目标，这些目标与股东财宝最大化目标相冲突，由此引出了有关代理关系的代理问题；4、代理成本是什么？谁承担这些代理成本？有哪些机制使得公司经理尽力为股东的利益工作？答：代理成本即全部使股东收益下降都归结为解决代理问

34、题付出的代价；股东承担这些代理成本；内部机制、外部机制和嘉奖机制使得公司经理尽力为股东的利益工作5、会计与财务治理的区分是什么？答：财务的特点是理财，即在国家法规的框架内结合企业实际情形，制定适合企业进展的理财方针政策，设计和制定具有可操作性、务实性强的财务制度和治理方法，并在发挥方案、分析、掌握、决策等职能作用时要善于分析问题、发觉问题，为企业供应解决问题的途径，也就是说，企业要将其理财思想表达在工作制度上去，如企业的销售政策、折旧政策、信用政策、结算方式、资金成本、投资可行性争论、股利安排等，都要表达成本最小化、收益最大化理财目标；会计的特点是核算和监督，即在国家统一会计法规和企业个性化的

35、财务制度及会计制度内进行会计核算，实施会计监督，最终完成对内对外的财务会计报告，而财务会计报告要表达企业资金状况、经营成果和现金流量等，是真实的、合法的、合理的、精确的、明晰的；6、企业常常涉及到一些与企业利润没有直接联系的项目，如公益广告；这样的项目是否与股东财宝最大化目标相冲突？为什么？或为什么不7、直接融资与间接融资各有什么特点？答直接融资，是指资金供求双方通过肯定的金融工具直接形成债权债务关系的融资形式；直接融资的工具主要是商业票据、股票、债券，如企业直接发行股票和债券就是一种直接融资；间接融资，是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动；典型的间接融资是银行的存贷款业务；

36、直接融资与间接融资各具优点，也各有局限；直接融资的优点在于：资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益；由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高；但直接融资也有其局限性，主要表现在：资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资为多；直接融资的便利程度及其融资工具的流淌性均受金融市场的发达程度的制约；对资金供应者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险；与直接融资比较，间接融资的优点在于：敏捷便利；安全性高；规模经济；间接融资的局限性主要有两点：割断了资金供求双方的直接联系，削减了投资者对资金使用的关注和对筹资者的压力；金融机构要从经营服务中猎取

37、收益，从而增加了筹资者的成本，削减了投资者的收益；8、什么是金融资产？答：金融资产是金融市场中资金转移所产生的信用凭证和投资证券，它的实质是一种索偿权（要求权），即供应资金一方对于接受资金一方的将来收入和资产的一种“要求权 ”；9、货币市场和资本市场、初级市场和二级市场有什么不同？企业是否都可以利用这些市场筹集所需资金？答：货币市场经营一年以内到期的短期证券，其资金融通用于短期周转，融资期限短，是公司短期资金筹集的主要场所；资本市场经营一年以上到期的长期证券，融通长期资金，是企业筹集长期资金的主要场所；初级市场即为发行市场，或一级市场；它是指新证券在发行者与购买者即投资者之间进行交易而形成的市

38、场；它包括证券发行的规划、承购、销售等一系列活动过程；二级市场也称次级市场或流通市场；它是指已发行在外的证券在投资者相互之间进行转让、买卖而形成的市场；在这个市场上，买卖对象是已发行在外的证券，这一市场的主要功能是为投资者供应证券的流通变现；企业可以从货币市场和资本市场以及初级市场筹集所需资金，但是不能在二级市场筹集资金；10 、三种效率市场是什么？答：市场效率假说把证券价格反映信息程度的不同分为三种效率：（ 1 ）弱式，隐含着过去股票价格的走势不能用于猜测将来股票价格； （ 2 ）半强式， 隐含着全部公开的信息已经在股票价格上反映了；（ 3 ）强式， 隐含着全部的信息， 包括公司内部人士所拥

39、有的信息都已在股票价格上反映了；11、在财务治理中，不对称信息是什么意思？全部公司的信息不对称程度都相同吗？经理们可接受哪些方法向公众传递公司进展前景不错的信号？答： 财务治理的主要目标是股东财宝最大化，经理们总的来讲勉励尽可能快速地将有利的内部信息传递给公众；最简洁的方法是召开新闻发布会，宣布对公司进展有利的信息；然而，外部人士无法知道宣布的信息是否是真的， 或真有这么重要；因此，这样宣布的价值是有限的，是不对称信息；全部公司的信息不对称程度是不相同的假如经理能够用一些真实可信的方法发出关于有利前景的信息信号，投资者会仔细对待这些信息的，并且会在证券价格上反映出来；股利的宣布就是经理们通过信

40、号作用供应信息的一个典型的例子；假如公司宣布较大地增加现金股利，这就是公司将来收益和现金流量有好的前景的标志；12 、早期的资本结构理论是哪三种？答早期资本结构理论以大卫.杜兰特于 1952 年提出的系统理论为代表，包括净收益理论、净经营收益理论和传统理论；净收益理论认为企业的资金来源全部使用债务时，企业价值最大，即资产负债率越接近于100% 越好；而净经营收益理论就认为企业无须进行资本结构决策，由于彼此的成效没有区分；传统理论认为，企业在肯定限度内负债时，股本和负债风险都不会显著增加，但当超过这一限度时，企业价值开头下降，因此依据传统理论，某种负债低于 100% 的资本结构可以使企业价值最大

41、；此理论承认企业的确存在一个正确资本结构，并可以通过适度的财务杠杆的运用获得；早期的资本结构理论主要是依靠体会判定，缺乏充分的体会基础和统计分析依据；13 、mm 理论的假设条件是什么？答：没有公司税和个人所得税、企业没有破产风险、资本市场完善等，企业的价值与它所接受的融资结构无关（也称无关性定理）14 、说明财务拮据成本及其构成；权衡模型的含义是什么？答：财务拮拒成本是企业显现支付危机的成本，又称破产成本；它只会发生在有负债的企业中；负债越多，所需支付的固定利息越高，就越难实现财务上的稳固，发生财务拮据的可能性就越高；假如公司破产，可能被迫以低价拍卖资产， 仍有法 律上的支出； 假如仍未破产

42、， 但负债过多， 就会直接影响资金的使用，使企业在原 材料供应、产品出售等方面受到干扰，最终提高过度负债企业股本的要求收益率和加权平均资本成本率；争论说明，破产成本、破产概率与公司负债水平之间存在非线性关系，在负债较低时，破产概率和破产成本增长极为缓慢，当负债达到肯定限度之后， 破产成本 与破产概率加速上升， 因而增加了公司的财务拮据成本，也就是说， 财务拮据成本是企业不能无限制扩大负债的重要屏障；该理论认为,理论忽视了现代社会中的两个因素:财务拮据成本和代理成本, 而只要运用负债经营,就可能会发生财务拮据成本和代理成本；在考虑以上两项影响因素后,运用负债企业的价值应按以下公式确定:运用负债企

43、业价值 =无负债企业价值+运用负债减税收益- 财务拮据预期成本现值- 代理成本预期现值上式说明,负债可以给企业带来减税效应,使企业价值增大;但是 ,随着负债减税收益的增加,两种成本的现值也会增加； 只有在负债减税利益和负债产生的财务拮据成本及代理成本之间保持平稳时,才能够确定公司的正确资本结构；即正确的资本结构应为减税收益等于两种成本现值之和时的负债比例；15 、简述股利支付程序；答： 1. 股利宣告日：即公司董事会将股利支付情形予以公告的日期；2. 股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记截止的日期，也称除权日；3. 股利支付日：即向股东发放股利的日期；16 、简述三种股利政策理论；答： 1

44、股利无关理论弗朗克莫迪格莱尼和默顿米勒（以下简称mm ）在他们的一篇争论股利政策的文章【见弗朗克莫迪格莱尼和默顿米勒“股利政策，增长和股票价值”journal ofbusiness,1961年 10 月， 411-433 】中指出：股利政策对公司的股票价格或资本成本没有影响；他们认为股利政策与公司总值无关，公司总值只由公司本身的获利才能和风险组合打算，因而它取决于公司的资产投资决策而不是收益的安排与留存的比例情形mm 是在以下五个假定条件下提出上述理论观点的，即（1 ）不存在任何个人或公司所得税；（2 ）不存在任何股票发行或交易费用；（ 3 ）股利政策对公司的股本成本没有任何影响；（ 4 ）公

45、司的资本投资政策独立于其股利政策；（5 ）关于将来的投资机会，投资者和治理者可获得相同的信息；明显，mm 假定与现实差异是很大的；由于公司的投资者实际上都必需交纳所得税，公司也不行防止地会发生股票发行费用或交易成本，而不论是所得税的存在仍是交易成本的发生都会使公司的资本成本受到股利政策的影响，更何况治理人员得到的信息总要强于外部的投资者，由此可见， mm 的股利无关理论实际上并非完全正确；正由于如此，在他们的论著发表（1961年）后不久，很多观点不同的理论 相继问世；2股利相关理论mm 的股利无关理论的一个特别关键的假设是：股利政策对投资者的股本要求收益率不产生任何影响；这一观点在学术界引起了

46、猛烈的争辩；论战的一方，迈伦戈登和约翰林特纳（lg ）认为：随着股利支出的削减， ks 增加，由于投资者认为股利收入要比由留存收益带来的资本收益更为牢靠【见迈伦j戈登文章 “追加投资和融资政策 ”， journal of finance， 1963 年 5 月第 246 页-272 页；和约翰林特纳文章“股利、收益、杠杆、股票价格和公司的资本供应”， review of economics and statistics，1962 年 8 月， 269-269 】；因此，他们认为，在投资者眼里，一美元的股利收入的价值实际上超过了一美元资本收益的价值，由于在期望收益总公式ks=d1/（ p0+g

47、）中，股利收益率部分即d1/p0 要比资本收益 g 具有更小的风险；2）税差理论 （lr ）依据税收效应， 莱森伯格 （ litzenberger）和拉姆斯韦 （ramaswamy）【见 robert h.litzenberger 和 krishna ramaswamy的文章 “个人税收和股利对资本结构的影响”，journal of financial economics，1979 年 6月， 163-196 】在 1979年提出了有关股利理论的第三种理论，即税差理论；这一理论说明，由于资本收益税和股利收益税不同，因此，投资者情愿持有股票不将其卖掉，从而资本收益将推迟确认而推迟支付资本收益税；

48、由于将来支付的一美元，其价值低于今日支付的一美元，因而这种递延特性成为资本利得的又一个优势；17 、什么是剩余股利政策？答：剩余股利政策就是公司有着良好的投资机会时，依据肯定的目标资本结构，测定出投资所需的权益资本，现从盈余中留用，剩余的盈余进行安排；18 、影响股利政策的因素有哪些？ 答：（一）法律因素（二）债务契约因素（三）公司自身因素（四）股东因素19 、简述股票回购的利与弊；答：从股东角度看回购之利与弊1）股票回购的利股票回购的宣告可以被看作是一个好兆头，由于回购的打算往往是在治理层认为公司股票价格过低的情形下做出的；例如，拥有30 亿美元资产，每年赢利达4 亿美元的联合电讯器材公司在

49、过去的二十年里从未支付过一分现金股利；它的利润用于股票回购以刺激其股价上涨；公司的股票价格从1975 年的 4 美元涨至 1986 年的 355 美元；又如， ibm 公司在 1987 年 10 月股市低迷，股价下跌的情形下，大规模回购股票，使ibm 公司股票第一反弹；企业进行股票回购时，股东可挑选是否出售股票；而在企业支付股利时，股东必需接受，同时缴纳相应的所得税；因此，假如企业挑选通过回购股票将余外的现金分派给股东，急需现金的股东就可以卖掉一些股份，而那些不急需现金的股东可仍旧持有股票，从而推迟纳税；2）股票回购的弊现金股利对股利的影响可能大于回购，由于，人们通常认为现金股利比较牢靠；此外

50、，公司假如施行有保证的定期回购方案，那么就很有可能被课以非正值积存税；但联合电讯器材公司明显无须顾虑这一点，由于它的回购是不定期的，可以区分对待；出售股票的股东或许是由于并没有把握公司现在及将来活动的精确信息，因此，公司在施行股票回购之前，要将回购方案公之于众，以免出售股票的股东诉诸法律；公司在回购股票时或许出价甚高，这将不利于剩下的股东；如某公司的股票交易并不活跃，而却急于回购相当数量的股票，就其股票价格将有可能被哄抬以至于超过均衡价格；而在公司股票回购行动停止后，股价便又会下跌； 从治理者角度看回购的利与弊1） 股票回购的利一般来讲，治理者不会轻易提高股利，除非新的股利水平有望在长期维护；

51、由于信号影响的存在，治理层也不愿削减股利； 他们把现金流量的过剩看成是一种临时现象，宁愿以回购的方式将它安排给股东，也不愿提高股利水平；回购可使资本结构产生重大的变化；回购的股票可用来兼并企业或在股票挑选权行使、可更换债券兑换以及股权证认股时发放出去；为防止每股收益下跌，多数公司情愿接受股票回购这种方式；如治理者打算对其公司进行大规模调整，如出售大宗资产，大幅度提高负债水平，或两者同时进行，那么股票回购是唯独可行的挑选；如公司始终没有债务，该公司后来打算大量举债以使其资本结构最优化；但是假如只是通过负债来筹资，使其负债达到新的目标需要几年的时间；因此公司打算发行长期债券并将所得的资金用于回购一

52、般股， 此举快速转变了公司的资本结构；公司假如需要额外的资金，可在公开市场出售库藏股票；2） 股票回购的弊一些人认为那些施行回购的公司的增长率通常要低于那些不施行回购的公司，好的投资机会也较少；因此，假如说回购是公司经济增长情形不好的标志的话，那么就有可能对股票价格造成不利影响；假如公司的确没有较好的投资机会，那就不如将资金安排给投资者，由他们自己随便将资金投资于别的地方，但仍未发觉有证据说明股东不喜爱股票回购政策；从法律的角度看，回购或许会带来一些风险；例如，在美国，假如国内税务署认为某公司股票回购的目的主要是为了躲避对股利征税，那么依据税法中有关非正值收益积存的条款规定，该公司就会被课以重

53、罚；当然这种惩处主要针对私有公司进行，几乎没有一个公有公司会遇到这种情形，尽管有的公有公司甚至回购了在外股票数的一 半；假如某公司被认为在操纵其股票价格，证券交易治理委员会（sec ）就可能提出质询；当公司方案在近期出售其股票或进行兼并谈判并将其股票兑换成被兼并公司的股票时，政府管制将防止公司进行太多的回购；20 、股票股利和股票分割对股票价格有什么影响？答：假如某公司分割了其股票或实行了股票股利，股票的市场价格是否会因此提高？很多人对这一问题进行了争论， 得出的一般结论如下：1) 一般来讲，在宣布实行股票股利或股票分割之后，股票价格会显现短暂上涨；2) 导致价格上涨的主要缘由是投资者的心理因素造成的，由于投资者将股票股利和股票分割的施行视为高收益和高股利的先兆，而不是实行股票股利和股票分割本身的愿望引起的，他们认为只有那些对其经济情形自信乐观的公司才会宣布接受这种方法； 因此， 宣布实行股票股利及分割这一行动标志着公司收益及现金股利将有可能上升；因此， 相伴