云南白药集团股份有限公司投资价值分析

1、云南白药集团股份有限公司投资价值分析一、公司简介 云南白药集团股份有限公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会全体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改

2、革。公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动），医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。公司是中成药行业中骨伤科、止血等细分领域的龙头企业，云南白药系列(包括宫血宁胶囊)由于其产品的独特性、品牌价值和上游资源的瓶颈,及其部分产品属保护品种得以实现垄断性经营等三大因素共同形成了产品的定价能力。公司是经过百年的发展的老品牌。云南白药集团股份有限公司股票简称云南白药,股票代码为0005

3、38,公司股票上市交易所为深圳证券交易所。二、基本面分析（一）宏观经济分析进入2016年，医药产业在多重因素下进入快速发展期：一是政府方面加快了推动医药行业发展和转型升级的步伐，多次发布相关政策；二是随着“新医改”步入深水区，参保医疗保险的人数将持续上涨；（二）行业分析1、经济周期与行业分析目前我国经正处于一个恢复发展的时机，医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。其主要门类包括：化学原料药及制剂、中药材、中药饮片、中成药、抗生素、生物制品、生化药品、放 射 性药品、医疗器械、卫生材料、制药机械、药用包装材料及医药商业。医药行业对于保护和增

4、进人民健康、提高生活质量，为计划生育、救灾防疫、军需战备以及促进经济发展和社会进步均具有十分重要的作用。2、行业生命周期分析整体来说，医药行业整体处于发展阶段，但其中细分产品具有很大的差异性，虽然大部分医药产品都处于成长阶段，但其中相当部分生物医药产品和一些创新药品还处于初创阶段。3、市场结构与竞争市场分析公司发布公告， 2016年1Q实现净利润6.22亿元，YOY 10.77%，折合ESP为0.6元，符合预期。2015年公司主营业务收入为51.70亿元，YOY 9.80%，营收增速继续保持稳定增长。我们预计：医药工业板块销售同比增 10%。其中预计，药品事业部销售收入同比持平；健康产品事业部

5、销售收入同比增 15%；中药资源事业部同比增 30%。医药商业板块销售收入同比增 5%，维持稳定增速。报告期公司综合毛利率为28.69%，同比下降0.5个pp。本期综合费用率为15.26%，同比下降0.4个pp。（三）公司财务分析1、资产负债表分析表1.3.1-1云南白药的资产负债表资产负债表2015/12/312013/12/312012/12/312011/12/31资产:货币资金(元)32.0亿21.5亿17.6亿11.4亿应收账款(元)9.94亿5.41亿4.79亿4.13亿其它应收款(元)18.32亿5.60亿6804万7524万存货(元)50.96亿47.7亿43.8亿35.4亿流

6、动资产合计(元)153.5亿111亿88.9亿73.8亿长期股权投资(元)348万162万3000万3015万资产总计(元)176亿131亿108亿90.9亿负债:应付账款(元)24.6亿18.3亿17.8亿15.9亿负债合计(元)51.4亿39.1亿36.9亿35.4亿盈余公积金(元)6.69亿5.72亿4.25亿3.66亿如表1.3.1-1，从2011年12月31日到2015年12月31日，公司货币资金、负债和盈余公积总体呈增长趋势，说明了公司的实力有所增强，偿债能力也有所增强。2、利润表分析表1.3.2-1云南白药的利润表利润表2015/12/312013/12/312012/12/31

7、2011/12/31营业收入(元)158亿138亿113亿101亿营业成本(元)111亿95.9亿79.2亿70.0亿销售费用(元)20.1亿19.6亿16.7亿17.0亿财务费用(元)786万107万-1931万-1456万管理费用(元)4.62亿3.79亿3.18亿2.53亿资产减值损(元)1.84亿1573万868万1653万投资收益(元)6.85亿67.0万1683万800万营业利润(元)26.4亿18.0亿13.7亿10.4亿利润总额(元)27.0亿18.3亿14.1亿10.4亿所得税(元)3.80亿2.47亿1.96亿1.13亿归属母公司所有者净利润(元)23.2亿15.8亿12.

8、1亿9.26亿如表1.3.2-1,从2011年12月31日到2015年12月31日，公司的营业收入由101亿元增加到了158亿元，营业成本的增长比率小于营业收入的增长比率，说明了公司的经营和管理水平有所提升；利润总额增长了大约三倍，由10.4亿元增加到27亿元，说明了公司的经营状况良好。3、现金流量表分析表1.3.3-1云南白药的现金流量表现金流量表2015/12/312013/12/312012/12/312011/12/31经营活动现金流入小计(元)168亿158亿115亿102亿经营活动现金流出小计(元)164亿150亿120亿97.3亿经营活动产生的现金流量净额(元)3.42亿7.89

9、亿-4.48亿4.32亿投资活动现金流入小计(元)6.84亿1.76亿1.35亿924万投资活动现金流出小计(元)3.93亿2.75亿4.69亿6.21亿投资活动产生的现金流量净额(元)2.91亿-9918万-3.35亿-6.11亿取得借款收到的现金(元)1000万1000万1000万1000万筹资活动现金流入小计(元)1539万1905万1000万1000万偿还债务支付的现金(元)1000万1000万1000万1000万筹资活动现金流出小计(元)3.24亿1.22亿8006万1.19亿筹资活动产生的现金流量净额(元)-3.09亿-1.03亿-7006万-1.09亿（1）经营活动产生的现金流量

10、分析。 近三年来企业的经营活动产生的现金流入与现金流出呈现一个上升趋势，说明了企业的经营状况良好，成长性也较好，但是企业经营活动现金净流量的波动较大，稳定性不足。（2）投资活动产生的现金流量分析近四年来企业投资活动产生的现金流入与现金流出呈现一个稳定的上升趋势，说明了企业扩大规模或开发新的利润增长点，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但是云南白药进行了有效投资，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业不会有偿债困难。在2013年年末，云南白药的投资活动产生的现金流净流量为正，说明了企业在经过几年的投资以后，已经不需要做大量投资，资

11、金已经产生了盈余。 （3）筹资活动产生的现金流量分析近几年来，云南白药的筹资活动产生的现金流入保持在了一个相对稳定的水平以内，筹资活动产生的现金流出总体呈现了一个上升的趋势，筹资活动产生的现金净流量较大，企业面临的偿债压力较大。但是结合云南白药的资产负债表来看，企业的现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，偿债压力较小；临偿债压力，资金实力反而增强，企业资金实力增强，财务风险较低。三、技术分析（一）日K线分析图2.1-1云南白药日K线图如图2.1-1，一、云南白药的近几天形成向上突破趋势，且能在股票的K线图形中找到形成的支撑点，之后股票总体将呈现上涨趋势；二、单从日K线图形来看，在连续的上

12、涨之后，近两日出现了连续的小阳星，股票K线图形成上升趋势，但是上升的压力有所增大，多空双方竞争激烈，但是总体上来说还是多方占优；三、从成交量来看，近几日的成交量较大，并且成交量总体呈现一个上下波动的稳定趋势，说明了以后一段时间内成交量并不会有太大变化。从以上几点来看，云南白药近期虽存在可操作之处但存在一定风险。图2.1-2云南白药日K线图如图2.1-2所示，公司的K线图形态总体呈现出一个下降形态，但是在下降趋势出现并见底之后向上形成突破趋势。另外公司的股价降到53.50元时触底反弹，呈现出轻微波动上升趋势，上升趋势较为平缓，因此云南白药公司股票后市可能继续上涨但涨幅微弱。（二）KDJ曲线分析图2.2-1云南白药的KDJ曲线图如图2.2-1所示，近日J线最大值已经突破100，D线和K线也向上突破40且有上涨的趋势，从这几点来看，虽然长线投资可以操作，但是短线投资风险较小更适合投资。（三）MACD曲线分析图2.3-1云南白药的MACD曲线如图表2.3-1所示，近日公司的MACD曲线经过一段时间的上涨后突破0值，随后又出现下降趋势突破0值继而反弹在略高于0值处呈现上下波动趋势，按一般情况来说，如果MACD曲线突破0值后，一般会有一个星期左右的时间股票的价格会继续上涨，上图呈现的MACD曲线在突破0值后的涨幅并不明显，所以并不建议马上投资，可等待一