债券回购业务PPT学习教案

1、会计学1债券回购业务债券回购业务债券回购交易：以债券为抵押品拆借资金的信用行为 融资(正回购)：借入资金 融券(逆回购)：放出资金特点：一笔回购涉及两次交易契约 期初的初始交易和期满的回购交易定义定义 常说的债券回购是一个笼统的概念。事实上，它包含了回购（repurchase）和返售（resell，逆回购）两种交易方式。 债券回购交易指的是，债券交易商或投资者在卖出某种债券的同时，约定于未来某一时间以事先确定的价格再将等量的该种债券买回的交易；其实质是证券的卖出者借入资金。 债券的返售交易则指的是，交易商或投资者在买进某种债券的同时，约宇于未来某一时间以事先确定的价格再将等量的该种债券卖给最初

2、出售者的交易；其实质是证券的买入者向交易对象贷出资金。 第1页/共38页流程图流程图资金供给方资金供给方以资融券以资融券（卖方）（卖方）资金需求方资金需求方以券融资以券融资(买方）买方）资金资金初始交易回购交易抵押券抵押券冻结解冻第2页/共38页现有交易所回购种类现有交易所回购种类债券回购债券回购国债回购国债回购企业债回购企业债回购第3页/共38页可用于回购的券种可用于回购的券种 所有国债所有国债 企业债：上海交易所企业债：上海交易所AAA级、且发行规模面值在级、且发行规模面值在5亿元（含亿元（含5亿元）、期限在三年以上（含三年）的企业债券；亿元）、期限在三年以上（含三年）的企业债券； 深交所

3、深交所AAA级企业债。级企业债。合格的机构投资者和个人投资者都可以做回购交易合格的机构投资者和个人投资者都可以做回购交易参与者参与者第4页/共38页代码简称品种佣金费率204001GC0011 天国债回购成交金额的 0.001% 204002GC0022 天国债回购成交金额的 0.002%204003GC0033 天国债回购成交金额的 0.003% 204004GC0044 天国债回购成交金额的 0.004% 204007GC0077 天国债回购成交金额的 0.005% 204014GC0114 天国债回购成交金额的 0.010%204028GC02828 天国债回购成交金额的 0.020%

4、204091GC09191 天国债回购成交金额的 0.030% 204182GC182182 天国债回购成交金额的 0.030% 202001RC001 1 天企债回购成交金额的 0.001% 202003RC003 3 天企债回购成交金额的 0.003% 202007RC007 7 天企债回购成交金额的 0.005%现有品种现有品种上交所，上交所，12只只第5页/共38页代码简称品种佣金费率131810R0011 天国债回购成交金额的 0.001% 131811 R002 2 天国债回购成交金额的 0.002%131800 R003 3 天国债回购成交金额的 0.003% 131809R00

5、4 4 天国债回购成交金额的 0.004% 131801 R007 7 天国债回购 成交金额的 0.005% 131802 R014 14天国债回购成交金额的 0.010%131803 R028 28 天国债回购成交金额的 0.020%131804R063 63天国债回购成交金额的 0.030% 131805 R091 91 天国债回购成交金额的 0.030% 131806 R182 182 天国债回购成交金额的 0.030% 131807 R273 273 天国债回购成交金额的 0.030% 131910 RC001 1 天企债回购成交金额的 0.001% 131911RC002 2 天企债

6、回购成交金额的 0.002%131900 RC003 3 天企债回购成交金额的 0.003% 131901 RC007 7 天企债回购成交金额的 0.005%现有品种现有品种深交所，深交所，15只只第6页/共38页报价报价1、计价单位为每百元资金到期年收益；2、申报单位为手，1000元标准券为1手，上海交易所最小的申报单位为100手，即10万元面值；深交所为1手，即1000元面值。每笔申报最大量10000手，即1000万；3、上海交易所最小的报价单位：0.005的整数倍，深交所为0.01。第7页/共38页具体交易具体交易1、交易方式：、交易方式：集合竞价、连续竞价、大宗交易2、申报方式：、申报

7、方式：按证券账户进行申报,融资方按“买入”予以申报，融券方按“卖出”予以申报；3、购回价计算公式为、购回价计算公式为: 购回价=100元年收益100元回购天数/360(深365) 计算结果按照四舍五入原则取至小数点后三位。 4、债券回购交易期限按日历时间计算。、债券回购交易期限按日历时间计算。若到期日为非交易日，顺延至下一个交易日。第8页/共38页申报技巧申报技巧1、集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制 ;2、连续竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定： （一）申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭 示的最高买入价格的90%；同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的

8、130%且不低于该平均数的70%； (二）即时揭示中无买入申报价格的，即时揭示的最低卖出价格、最新成交价格中较低者视为前项最高买入价格； （三）即时揭示中无卖出申报价格的，即时揭示的最高买入价格、最新成交价格中较高者视为前项最低卖出价格。 当日无交易的，前收盘价格视为最新成交价格。第9页/共38页标准券折算标准券折算可用于回购的债券将被折算为标准券： 标准券分券种，统一按面值计算持券量; 不同券种的折算率是根据相应债券的市场价格加以确定的； 证券登记机构每周三公布下周各现券品种标准券折算比率，每周一实施。第10页/共38页 买断式回购（开放式回购）：买断式回购（开放式回购）： 国债持有人在将一

9、笔国债卖出的同时,与买方约定在未来某一日期,再由卖方以约定价格从买方购回该笔国债的交易行为。质押式回购质押式回购: 是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。 按交易方式分类按交易方式分类质押式回购质押式回购在交易所内交易，也称场内交易，个人和合格机构投资者都可参与，门槛比银行间市场低。是中小券商经纪业务的新增长点。第11页/共38页债券回购清算债券回购清算一次一次成交成交、二次、二次结算结算一次成交：一笔回购包括初始交易以及期满时的回购交易，期满时的回购交易自动产生成交记录，无需再申报。二次结算： 第一次结算：由融券方向融资方划款（本金），并划付有关的交易费用（佣金、经手费）。将融

10、资方账户内的标准券冻结。 第二次结算：由融资方向融券方划款（本息和）；将融资方账户内的标准券解冻。第12页/共38页资金的运用资金的运用按照现行债券回购业务规则：对融资业务来说，标准券在回购到期日原则上可以当天使用；对融券业务来说，资金在回购到期日原则上可以当天使用。第13页/共38页实际占款天数实际占款天数1、清算（系统记账）为T+0；2、交收（财务记账）为T+1；3、如果回购期间遇上周六、日或者节假日，资金的实际占用天数与回购天数出现差异，一方面是回购实际成本发生变化，另一方面使得财务账与系统账出现差异，从而影响到回购的实际收益(一般影响7天以下回购品种)。第14页/共38页1 天期 国

11、债 回 购 资 金 使 用 算 一 览 表实际占款天数实际占款天数第15页/共38页3 天期 国 债 回 购 资 金 使 用 清 算 一 览 表实际占款天数实际占款天数第16页/共38页成交日清算日资金划转日到期日到期清算日资金划回日周四周四周五周五周五下周一GC204001，周四收益跳高说明，周四收益跳高说明一天回购相当于放出三天资金，但只有一天有收益，所以需要补偿最重要的是，拆借出去后，头寸所有权转移，没有利息是小，最重要影响资金余额。回购市场的主体是商业银行，所以商业银行的头寸需求是回购市场的基本面。可见，系统占款一天，财务占款却达3天第17页/共38页从市场容量看，以银行间回购市场为主

12、导短期品种最活跃，市场占比高交易所回购利率受新股申购因素影响大交易所回购以沪市为主，深市只有企业债回购有较多交易量回购市场主要规律回购市场主要规律第18页/共38页1）月底、年底、节假日价格较高2）准备金缴款日价格较高3）新股、可转债、新债申购日价格高交易所回购市场价格主要规律交易所回购市场价格主要规律第19页/共38页债券回购业务的组合模式债券回购业务的组合模式 4个短期回购品种的成交价格每周都受到周末占款天数影响，出现较大价格差异。这对融资方是降低融资成本的大好机会。通过短期回购品种的组合，降低融资成本，循环套做达到长期使用资金的目的。 1+1+1+1+1、1+4、3+2、1+3+1等模式

13、 目前多采用每天做1天回购，周四利用周末因素，降低融资成本。但这种组合方法的操作要求：一周内频繁操作，对实际占款天数的测算要求较高，否则会导致严重的透支和透券现象。第20页/共38页1.选择选择“卖出卖出” ，输入代码（比如，输入代码（比如204001），证券名称就是逆回购品种，数量最低是），证券名称就是逆回购品种，数量最低是1000张及其整数倍（深圳为张及其整数倍（深圳为10张及其整数倍），代表张及其整数倍），代表10万元，点击融券下单就可以万元，点击融券下单就可以2.如果是一天回购，则下一交易日（如果是一天回购，则下一交易日（T+1日）资金可用但不可取，日）资金可用但不可取，T+2日可取。

14、日可取。3. 选择卖出价格，卖出价格就是指每百元到期年化收益选择卖出价格，卖出价格就是指每百元到期年化收益 具体下单具体下单第21页/共38页融券业务与新股申购套做融券业务与新股申购套做 数据显示，2010年四季度发行上市的新股共87支，简单平均网上申购中签率为0.8%、首日均价涨跌幅简单平均值为39.4%。假设申购40支新股，并于上市首日卖掉，则年化的平均回报率为14.5%。新股申购与回购套做收益： 较为活跃的回购品种是1天和7天，1天回购的平均收益在2.2%左右,而七天回购的平均收益在3%左右,如果把国债回购和新股申购进行套做，即在有新股申购时进行新股申购，没有新股申购时进行国债逆回购交易

15、，这样全年套做的收益率预计可在10%左右，这是有效抵御通货膨胀首选的组合投资品种。第22页/共38页收益比较收益比较第23页/共38页收益比较收益比较第24页/共38页GC204001第25页/共38页第26页/共38页GC204003第27页/共38页第28页/共38页GC204007第29页/共38页第30页/共38页 国债回购是一个普通投资者并不很了解的投资品种，其有类似于国债风险低、收益稳定、流动性高的特点。经过多年的观察发现，在国债现券和回购之间长期存在着大约23的利差，有时甚至高达4以上，进一步还发现它们之间时常呈现一定的规律性。这种利差的存在，为“国债回购”这种无风险套利操作提供

16、了可能。时至今日，“国债回购”的操作方法已被各金融机构广泛运用，以丰富其投资组合和进行风险管理，进而提高资金的使用效率。 利用国债现券与国债回购之间的利差进行无风险套利，既规避了金融风险，又充分利用了资金的使用价值，其收益远高于同期银行存款利率。在目前理财手段并不丰富的背景下，非常值得向普通投资者推荐。第31页/共38页 所谓“国债回购”，就是利用国债现券与国债回购之间的利差，对其采取同步组合交易，赚取国债现券和国债回购之间的利差收益。通常情况下，有以下两种操作方式可选择：1、国债现券收益率高于国债回购利率时，可用现金购买国债现券，然后用国债现券做抵押进行正回购融资，再用所融资金再次购买国债现

17、券，赚取国债现券与回购之间的利差。该方法的特点在于能够多次循环滚动操作，这样赚取的收益会非常丰厚。该方法可以被称作“国债套做投资”。第32页/共38页2、短期回购利率高于长期回购利率时，可用现金购买国债现券，然后以国债现券抵押长期正回购实现融资，再以现金卖出短期逆回购，赚取长、短期回购之间的利差。该方法可以被称作“回购套做投资”。第33页/共38页操作的可行性分析原则上说，“国债回购”的方法适用于任何类型的机构和个人。由于他们的性质及目的不同，其操作思路稍有区别。 1、短期融资需求。国债回购相对于银行抵押贷款，具有利率低、手续简便、期限灵活等优势，是金融机构短期融资的首选工具。由于金融机构往往

18、都会持有一定数额的国债库存，在日常的业务运作中经常会出现现金头寸的短缺，因此，用库存的国债进行正回购做短期融资是比较常用的办法。只要正回购的利率低于国债的收益率，虽然付出了一定的融资成本，但仍能保证大部分的国债收益，更重要的是同时解决了短期融资的问题。 2、投资理财需求。对于普通的投资理财需求，国债是比较稳健的理财工具，但是如果能再利用国债现券收益率高于国债回购利率（“国债套做”），或者短期回购利率高于长期回购利率（“回购套做” ）的利差进行二次操作，往往能够获得比单独持有国债更高的收益。第34页/共38页收益率推算“国债套做”的收益率操作思路 “国债套做”的操作思路和手法上是先用现金购买国债现券，再以国债现券抵押正回购进行融资，然后以所融资金再次购买国债现券。进一步，在第二次购买国债现券之后，仍可以以此国债现券进行抵押正回购融资，然后第三次购买国债现券，如此往复循环，以此获取最大限度的投资收益。第35页/共38页收益率推算“回购套做”的收益率