财务管理3短期筹资(1)

1、13 短期筹资短期筹资短期筹资策略短期筹资策略短期筹资特点短期筹资特点短期筹资策略短期筹资策略短期筹资方式短期筹资方式商业信用商业信用短期银行借款短期银行借款2第一节第一节 短期筹资策略短期筹资策略短期筹资是指为满足公司临时性流动资短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动产需要而进行的筹资活动短期负债筹资的特点短期负债筹资的特点（1）筹资速度快，容易取得；）筹资速度快，容易取得； （2）筹资富有弹性；）筹资富有弹性； （3）筹资成本较低；）筹资成本较低； （4）筹资风险高。）筹资风险高。3流动资产和流动负债的特殊分类流动资产和流动负债的特殊分类 流动资产流动资产临时性流动资产临

2、时性流动资产:受季节性、周期性影响的受季节性、周期性影响的流动资产。季节性存货、销售和经营旺季流动资产。季节性存货、销售和经营旺季的应收账款。的应收账款。永久性流动资产永久性流动资产:经营低谷连续保持的、用经营低谷连续保持的、用于满足企业长期稳定需要的流动资产。于满足企业长期稳定需要的流动资产。4流动资产和流动负债的特殊分类流动资产和流动负债的特殊分类流动负债流动负债临时性负债临时性负债:为满足临时性流动资产所需要所为满足临时性流动资产所需要所发生的负债。发生的负债。自发性负债自发性负债:直接产生于企业持续经营中的负直接产生于企业持续经营中的负债。商业信用筹资（应付账款、应付票据、债。商业信用

3、筹资（应付账款、应付票据、预收账款），日常经营中的其他应付款，应预收账款），日常经营中的其他应付款，应付职工薪酬、应付利息、应付税费等。付职工薪酬、应付利息、应付税费等。5营运资本政策营运资本政策种种 类类含含 义义特特 点点配合型配合型筹资政筹资政策策（1 1）临时性流动资产）临时性流动资产= =临时性负债临时性负债（2 2）永久性资产）永久性资产= =长期负债长期负债+ +自发性自发性负债负债+ +权益资本权益资本风险收益风险收益适中适中激进型激进型筹资政筹资政策策（1 1）临时性流动资产临时性负债）临时性流动资产临时性负债（2 2）永久性资产长期负债）永久性资产长期负债+ +自发自发性负

4、债性负债+ +权益资本权益资本风险收益风险收益均均高高稳健型稳健型筹资政筹资政策策（1 1）临时性流动资产临时性负债）临时性流动资产临时性负债（2 2）永久性资产长期负债）永久性资产长期负债+ +自发自发性负债性负债+ +权益资本权益资本风险收益风险收益均均低低6营运资本政策营运资本政策流动资产组合策略流动资产组合策略流动资流动资产产临时性流动资产（季节性临时性需要）临时性流动资产（季节性临时性需要）永久性流动资产（长期稳定需要）永久性流动资产（长期稳定需要）临时性流动资产临时性流动资产临时性负债临时性负债永久性流动资产永久性流动资产长期负债长期负债+自发性自发性负债负债+权益资本权益资本7营

5、运资本政策（营运资本政策（稳健型）稳健型）临时性负债临时性负债长期负债长期负债+自自发性负债发性负债+权权益资本益资本临时性流动资产临时性流动资产89营运资本政策（激进型）营运资本政策（激进型）临时性负债临时性负债长期负债长期负债+自自发性负债发性负债+权权益资本益资本临时性流动资产临时性流动资产10营运资本政策营运资本政策11营运资本政策（营运资本政策（折衷型）折衷型）长期负债长期负债+自自发性负债发性负债+权权益资本益资本临时性负债临时性负债临时性流动资产临时性流动资产12营运资本政策营运资本政策13以下营运资本筹集政策中，临时性负债占以下营运资本筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最

6、大的是（全部资金来源比重最大的是（ ）。）。 A.配合型筹资政策配合型筹资政策 B.激进型筹资政策激进型筹资政策 C.稳健型筹资政策稳健型筹资政策 D.紧缩型筹资政策紧缩型筹资政策14短期筹资方式短期筹资方式商业信用：商业信用：指在商品交易中以延期付款指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为关系，它是公司间直接的信用行为应付账款应付账款应付票据应付票据预收账款等预收账款等 短期银行借款：无担保借款、担保借款短期银行借款：无担保借款、担保借款15应付账款筹资应付账款筹资应应付账款的信用条件付账款的信用条件 现金折扣

7、：卖方为了鼓励买方提前还款，现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上而给予买方在价款总额上 的优惠，即少付的优惠，即少付款的百分比款的百分比折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。的期限。折扣期限小于信用期限。例：（例：（2/102/10，n/30n/30） 1617延期付款可降低成本，但由此却会带来延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本一定的风险或潜在的筹资成本 ：信用损失信用损失利息罚金利息罚金 停止送货停止送货 法律追索法律追索 18应付账款筹资应付账款筹资购买98 000（付款） 0

8、10 20 30购买100 000 （付款） 0 10 20 30（2/10，n/30）19应付账款筹资应付账款筹资第第1010天付款：天付款：免费筹资额为免费筹资额为98 000元元(100 000 2 000)第第30天付款天付款付款总额为付款总额为100 000元。这可以看作借一笔为期元。这可以看作借一笔为期20 天，金额为天，金额为98 000元的贷款，利息为元的贷款，利息为2000元，其借款的实际利率为：元，其借款的实际利率为：20天的实际利率天的实际利率=(2 000/98000)100%=2.04% 实际年利率实际年利率=2.04%360/20=36.72% 20应付账款筹资应付

9、账款筹资 应付账款筹资成本应付账款筹资成本 折扣期限信用期限折扣率折扣率扣实际利率放弃现金折3601%72.361030360%21%2率利际实放弃现金折扣21决策原则决策原则(1)放弃现金折扣的成本率大于短期借款利率放弃现金折扣的成本率大于短期借款利率（或短期投资收益率），应选择享受折扣，（或短期投资收益率），应选择享受折扣，即折扣期付款即折扣期付款；(2)放弃现金折扣的资金成本率小于短期借款放弃现金折扣的资金成本率小于短期借款利率（或短期投资收益率），应选择放弃折利率（或短期投资收益率），应选择放弃折扣，即信用期付款扣，即信用期付款；(3)若展延付款所降低了的放弃折扣成本大于若展延付款所降

10、低了的放弃折扣成本大于展延付款带来的损失，展延付款展延付款带来的损失，展延付款；(4) 如果面对两家以上提供不同信用条件的如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。22优缺点优缺点优点：首先，对于多数企业来说，商业信优点：首先，对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信用形式，且无须正式用是一种持续性的信用形式，且无须正式办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担或使用不带息票据，商业

11、信用筹资不负担成本。成本。缺点：期限较短，在放弃现金折扣时所付缺点：期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。出的成本较高。23例例公司拟采购一批零件，供应商报价如下：公司拟采购一批零件，供应商报价如下：(1)立即付款，价格为立即付款，价格为9630元；元；(2)30天内付款，价格为天内付款，价格为9750元；元；(3)31至至60天内付款，价格为天内付款，价格为9870元；元；(4)61至至90天内付款，价格为天内付款，价格为10000元。元。要求：对以下互不相关的两问进行回答：要求：对以下互不相关的两问进行回答：（1）假设银行短期贷款利率为）假设银行短期贷款利率为15%，每年按，每年按3

12、60天天计算，计算放弃现金折扣的成本计算，计算放弃现金折扣的成本(比率比率)，并确定对该，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。公司最有利的付款日期和价格。（2）若目前有一短期投资机会，报酬率为）若目前有一短期投资机会，报酬率为40%，确，确定对该公司最有利的付款日期和价格。定对该公司最有利的付款日期和价格。24（1）立即付款：立即付款：折扣率折扣率=(100009630)/10000=3.70%放弃折扣成本放弃折扣成本=3.70%/(13.70%)360/(900) =15.37% 30天付款：天付款：折扣率折扣率=(100009750)/10000=2.5%放弃折扣成本放弃折扣成本=2.5

13、%/(12.5%)360/(9030) =15.38%60天付款：天付款：折扣率折扣率=(100009870)/10000=1.3%放弃折扣成本放弃折扣成本(=(1.3%)/(11.3%)360/(9060)=15.81%最有利的是第最有利的是第60天付款天付款9870元。元。2526放弃现金折扣的成本率，是利用现金折放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。用现金折扣收益率较高的付款期。（2）应选择第）应选择第90天付款。天付款。2728应付票据应付票据应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，应付票据

14、是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证信用凭证应付票据种类应付票据种类按承兑人的不同：（可以背书转让）按承兑人的不同：（可以背书转让） 商业承兑汇票商业承兑汇票 、银行承兑汇票、银行承兑汇票 按是否带息：按是否带息： 带息票据、不带息票据带息票据、不带息票据 29应付票据应付票据应付票据的贴现应付票据的贴现 当收款人需要资金时，可向银行贴现当收款人需要资金时，可向银行贴现贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为，贴现行，贴付一定利息

15、以取得银行借款的行为，贴现期从其贴现之日起到票据到期日止。期从其贴现之日起到票据到期日止。企业贴现实际收到的资金的计算公式：企业贴现实际收到的资金的计算公式：票据贴现实得额汇票金额贴现息票据贴现实得额汇票金额贴现息贴现息汇票金额贴现息汇票金额贴现率（月贴现率贴现率（月贴现率/30天）天）30预收账款与其他应付款预收账款与其他应付款预收账款：预收账款：定义：定义：是卖方企业在交付货款之前向买方预先是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款收取部分或全部货款 的信用形式。的信用形式。 适用范围：它适用于适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的大、所

16、需资金较多的 企业。企业。其他应付账款（自然筹资）其他应付账款（自然筹资）应付水电费、应付工资、应付利息、应付税金应付水电费、应付工资、应付利息、应付税金 31二、短期银行借款二、短期银行借款短期银行借款的概念指企业向银行和非银行金融机构借入的期限在一年以内一年以内的借款短期借款的种类 按偿还方式不同划分 一次性偿还借款一次性偿还借款 、分期偿还借款分期偿还借款 按是否提供担保划分 担保贷款担保贷款 、短期担保借款短期担保借款32短期借款的信用条件短期借款的信用条件信贷额度信贷额度:银行规定无担保的贷款最高限额无法律银行规定无担保的贷款最高限额无法律效应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。效

17、应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。周转信贷协定周转信贷协定:银行具有法律义务地承诺提供不超银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。有法律效应，银行过某一最高限额的贷款协定。有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款；贷款限额必须满足企业不超过最高限额的借款；贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。未使用的部分，企业需要支付承诺费。 33短期借款的信用条件短期借款的信用条件补偿性余额补偿性余额:银行要求借款企业保持按贷款限额或实银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额一定百分比的最低存款额。会提高借款的际借款额一定百分比的最低存款额。会提高借款的实际利率。实际利率

18、。借款抵押借款抵押:银行发放贷款时要求企业有抵押品担保。银行发放贷款时要求企业有抵押品担保。银行向信誉好的客户提供非抵押借款，而抵押借款银行向信誉好的客户提供非抵押借款，而抵押借款对银行来说是一种风险投资，贷款利率较非抵押借对银行来说是一种风险投资，贷款利率较非抵押借款高。款高。偿还条件偿还条件:到期一次偿还和贷款期内定期等额偿还两到期一次偿还和贷款期内定期等额偿还两种方式。贷款期内定期等额偿还会提高借款的实际种方式。贷款期内定期等额偿还会提高借款的实际利率。利率。34实际利率实际利率短期借款的计算通用公式：实际利率= 实际可用借款额实际支付的年利息35= = = =项目项目实际利率实际利率实

19、际利率与名实际利率与名义利率的关系义利率的关系补偿性余补偿性余额额= =名义利率名义利率(1(1补偿性余补偿性余额比率额比率) )实际利率实际利率名名义利率义利率收款法付收款法付息（到期息（到期一次还本一次还本付息）付息）= =名义利率名义利率实际利率实际利率= =名名义利率义利率补偿性余额比率）（贷款额名义利率贷款额-1贷款额名义利率贷款额36= = = =项目项目实际利率实际利率实际利率与名实际利率与名义利率的关系义利率的关系贴现法付息贴现法付息（预扣利息（预扣利息）= =名义利率名义利率（1 1名义利名义利率）率）实际利率实际利率名名义利率义利率加息法付息加息法付息（分期等额（分期等额偿还本息）偿还本息）=2=2名义利率名义利率实际利率实际利率名名义利率义利率/2贷款额名义利率贷款额名义利率贷款额贷款额名义利率贷款额-37企业按年利率企业按年利率5.8%向银行借款向银行借款1000万元，万元，银行要求保留银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（）。款的实