第三章：财务分析（财务管理学）

1、 教学目的教学目的 教学重点与难点教学重点与难点 教学内容教学内容 复习思考复习思考 案例分析案例分析教学目的教学目的 通过本章的学习，要求学生了解财通过本章的学习，要求学生了解财务分析的基本程序，掌握比率分析法、务分析的基本程序，掌握比率分析法、比较分析法、综合分析法等基本方法，比较分析法、综合分析法等基本方法，并能运用这些方法对企业的偿债能力、并能运用这些方法对企业的偿债能力、营运能力、获利能力等财务状况进行分营运能力、获利能力等财务状况进行分析，准确把握企业财务现状，以便针对析，准确把握企业财务现状，以便针对性地开展未来理财活动。性地开展未来理财活动。 教学重点与难点教学重点与难点 企业

2、偿债能力分析 企业营运能力分析 企业获利能力分析 杜邦分析法一、财务分析的含义和性质一、财务分析的含义和性质二、二、财务分析的作用财务分析的作用三、三、财务分析的目的财务分析的目的四、四、财务分析的基础财务分析的基础五、五、财务分析的种类财务分析的种类六、六、财务分析程序财务分析程序第一节第一节 财务分析概述财务分析概述财务分析的含义与性质财务分析的含义与性质1 1含义含义: :以企业的财务报告等会计资料为基础，以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。评价的一种方法。2 2性质（性质（1 1）财务分析的起点是财务

3、报表；）财务分析的起点是财务报表；（2 2）财务分析只是检查的手段，只能认识）财务分析只是检查的手段，只能认识问题，而不能解决问题。问题，而不能解决问题。 1 1、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据内部决策策提供依据内部决策 2 2、可以为信息使用者提供企业财务信息、可以为信息使用者提供企业财务信息外部决策外部决策 3 3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩经营管理经营管理财务分析的作用财务分析的作用评价企业的发展

4、趋势评价企业的发展趋势财财务务分分析析的的目目的的评价企业的偿债能力评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力评价企业的获利能力财务分析的基础财务分析的基础现金流量表现金流量表利润表利润表资产负债表资产负债表资产资产资本资本流动流动资产资产货币资产货币资产筹资性流动负债筹资性流动负债流动负债流动负债结算资产结算资产结算性流动负债结算性流动负债存货资产存货资产长期负债长期负债长期负债长期负债长期长期资产资产长期投资长期投资股本股本所有者权所有者权益益固定资产固定资产资本公积资本公积无形及其他资产无形及其他资产盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润合计合计资产总

5、额资产总额资本总额资本总额合计合计资产负债表资产负债表1 1、2 2一、商品销售收入一、商品销售收入 减：商品销售成本减：商品销售成本二、销售毛利二、销售毛利 减：销售税金及附加减：销售税金及附加三、主营业务利润三、主营业务利润 加：其他业务利润加：其他业务利润 减：营业费用、管理费用、财务费用减：营业费用、管理费用、财务费用四、营业利润四、营业利润 投资收益投资收益 营业外收支净额营业外收支净额五、利润总额五、利润总额 减：所得税减：所得税六、净利润六、净利润 利利 润润 表表财财务务分分析析的的种种类类按主体不同分类按主体不同分类按对象不同分类按对象不同分类按方法不同分类按方法不同分类按目

6、的不同分类按目的不同分类偿债能力偿债能力分析分析营运营运能力能力分析分析获利获利能力能力分析分析综合能力综合能力分析分析财务分析的方法财务分析的方法（一）趋势分析法（一）趋势分析法（二）比率分析法（二）比率分析法（三）对比分析法（三）对比分析法（四）因素分析法（四）因素分析法（一）趋势分析法（一）趋势分析法 概念：概念： 又称水平分析法，是通过对比两期或连续又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动趋势的一种方法。趋势的一种方法。运用方式重要指标的比较重要指标的比较会计报表的比较会计报表的比较会计报表项目的比较会计报表项

7、目的比较重要财务指标的比较重要财务指标的比较前期数额分析期数额环比动态比率固定基期数额分析期数额定基动态比率（二）比率分析法（二）比率分析法 概念：概念： 通过计算各种比率指标来确定经济活通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。动变动程度的分析方法。 类型：类型：构成比率构成比率效率比率效率比率相关比率相关比率（三）因素分析法 概念：概念： 依据分析指标预期影响因素的关系，依据分析指标预期影响因素的关系，从数量上确定因素对分析指标影响方向从数量上确定因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。和影响程度的一种方法。 种类种类连环替代法连环替代法差额分析法差额分析法连环替代法连环替

8、代法 将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常即标准或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。连环替代法连环替代法k=abc a的影响的影响= （a1 ao ） boco b的影响的影响= a1 （b1 bo ） co c的影响的影响= a1 b1 （c1 co ） 差额分析法差额分析法 利用各个因素的比较值与基准利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。对分析指标的影响。差额分析法差额分析法k=a+b+cko=ao+bo+co k1= a1+b1+c1 k=a

9、+b+c （四）对比分析法 概念：概念： 也称为比较分析法，是将某项财务指也称为比较分析法，是将某项财务指标与性质相同的标与性质相同的基准指标基准指标进行对比，通进行对比，通过计算该数据与基准指标之间差异，揭过计算该数据与基准指标之间差异，揭示企业财务状况和经营成果的一种分析示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。方法。 基准指标的种类基准指标的种类一般公认标准一般公认标准行业标准行业标准目标标准目标标准历史标准历史标准影响偿债能力的其他因素影响偿债能力的其他因素第二节企业偿债能力分析第二节企业偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析长期偿债能力分析长期偿债能力分析短短期期偿偿债债能能力力

10、分分析析流动比率流动比率速动比率速动比率现金比率现金比率 1、流动比率、流动比率a.公式公式=流动资产流动资产/流动负债流动负债 （营运资金（营运资金=流动资产流动资产-流动负债）流动负债） b.分析：通常最低为分析：通常最低为2；适合同行比较；适合同行比较； 此比率越高，说明企业偿还流动此比率越高，说明企业偿还流动 负债的能力越强。负债的能力越强。 c.影响的因素：营业周期，应收账款，存影响的因素：营业周期，应收账款，存货周转速度。货周转速度。d.作用：反映资产对日常债务的偿还保证作用：反映资产对日常债务的偿还保证能力能力 2、速动比率、速动比率 a.公式速动资产公式速动资产/流动负债流动负

11、债 （流动资产存货）（流动资产存货）/流动负债流动负债 b.分析：通常合适值为分析：通常合适值为1；同行比较；同行比较； c. 影响的因素：应收帐款的变现能力。影响的因素：应收帐款的变现能力。 d.作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性 3、现金比率、现金比率 a.公式（现金现金等价物）公式（现金现金等价物）/流动负债流动负债 b.分析：此比率越高，说明企业有较好的支分析：此比率越高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。付能力，对偿付债务是有保障的。短期偿债能力小结短期偿债能力小结短期偿债能力是针对流动负债的。短期偿债能力是针对流动负债的。

12、特点：资产特点：资产/流动负债（分母不变）流动负债（分母不变）流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债流动负债速动比率速动资产速动比率速动资产/流动负债流动负债现金比率（现金现金等价物）现金比率（现金现金等价物）/流动负债流动负债图示图示练习练习资产负债率资产负债率负债股权比率负债股权比率利息保障倍数利息保障倍数股东权益比率股东权益比率长期偿债长期偿债能力分析能力分析 权益乘数权益乘数1 1、资产负债率（负债比率）、资产负债率（负债比率） a. a.公式：资产负债率公式：资产负债率=负债总额负债总额/ /资产总额资产总额 b.b.分析：债权人分析：债权人越低越好越低越好 经营者经营者适度负债

13、适度负债 股东股东 资本利润率大于负债利率，增加负债；资本利润率大于负债利率，增加负债； 资本利润率小于负债利率，减少负债。资本利润率小于负债利率，减少负债。 c. c.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度和债作用：衡量资产对债务的偿还保障程度和债 务对资产的资金支撑程度。务对资产的资金支撑程度。2、股东权益比率与权益乘数、股东权益比率与权益乘数 a.公式：股东权益比率股东权益总额公式：股东权益比率股东权益总额/总资产总资产 b.分析：负债比率股东权益比率分析：负债比率股东权益比率1，股东权益，股东权益 比率越大，偿还长期债务能力越强。比率越大，偿还长期债务能力越强。 权益乘数权益乘数1/股东权

14、益比率股东权益比率 1/（1资产负债率）资产负债率） 资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额 分析：权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，分析：权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。企业负债程度越高。3 3、负债股权比率（产权比率）、负债股权比率（产权比率）公式：产权比率负债总额公式：产权比率负债总额/ /股东权益总额股东权益总额说明：此比率越低，企业财务风险越小；说明：此比率越低，企业财务风险越小； 反映基本财务结构的稳定性；反映基本财务结构的稳定性； 反映债权人投入资本受保障的程度。反映债权人投入资本受保障的程度。产权比率与权益乘数之间的关系是什么？产权比率与

15、权益乘数之间的关系是什么？1产权比率权益乘数产权比率权益乘数4 4、利息保障倍数（已获利息倍数）、利息保障倍数（已获利息倍数） 公式：已获利息倍数息税前利润公式：已获利息倍数息税前利润/ /利息费用利息费用 分析：息税前利润分析：息税前利润=利润总额利润总额+ +财务费用财务费用+ +所所得税；利息费用包括费用化和资本化的利息。得税；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为1 1。长期偿债能力小结长期偿债能力小结长期偿债能力分析是针对全部负债的偿还。长期偿债能力分析是针对全部负债的偿还。特点：特点：还本能力：负债总额还本能力

16、：负债总额/付息能力：息税前利润付息能力：息税前利润/利息利息注意：如果分子分母数据取自同一张报表，注意：如果分子分母数据取自同一张报表，则使用当前数据；如果分子分母数据取则使用当前数据；如果分子分母数据取自不同的报表，则使用期初期末的平均自不同的报表，则使用期初期末的平均数。数。图示图示练习练习其他其他因素因素或有负债或有负债担担保保责责任任租赁活动租赁活动可动可动用的用的银行银行贷款贷款练习练习1.若流动比率大于若流动比率大于1，则下列结论成立的是（，则下列结论成立的是（ ） A.速动比率大于速动比率大于1 B.营运资金大于零营运资金大于零 C.资产负债率大于资产负债率大于1 D.短期偿债

17、能力绝对有保障短期偿债能力绝对有保障练习2.2.在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原在计算速动比率时，要把存货从流动资产中剔除的原因，不包括（因，不包括（ ）。）。A. A. 可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况可能存在部分存货已经损坏但尚未处理的情况B. B. 部分存货已抵押给债权人部分存货已抵押给债权人C. C. 可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题可能存在成本与合理市价相差悬殊的存货估价问题D. D. 存货可能采用不同的计价方法存货可能采用不同的计价方法3.3.下列各项中会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的下列各项中会使企业实际变现能力大于财务报表所反映的能力的

18、是能力的是( ).( ).A A存在将很快变现的存货存在将很快变现的存货 B B存在未决诉讼案件存在未决诉讼案件C C为别的企业提供信用担保为别的企业提供信用担保 D D未使用的银行贷款限额未使用的银行贷款限额练习练习4.4.下列属于反映企业偿付到期长期债务能力的指标的是下列属于反映企业偿付到期长期债务能力的指标的是（ ）A.A.资产负债率资产负债率 B.B.产权比率产权比率C.C.有形净值债务率有形净值债务率 D.D.已获利息倍数已获利息倍数 5.5.影响企业长期偿债能力的报表外因素有（影响企业长期偿债能力的报表外因素有（ ） A A为他人提供的经济担保为他人提供的经济担保B B融资租赁的租

19、赁费用融资租赁的租赁费用C C售出产品可能发生的质量事故赔偿售出产品可能发生的质量事故赔偿D D经营租入长期使用的固定资产经营租入长期使用的固定资产练习练习6.6.资产负债表外影响企业变现能力的因素有（资产负债表外影响企业变现能力的因素有（ ）. . A A预收账款预收账款 B B短期证券短期证券C C即将变现的长期资产即将变现的长期资产 D D可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标7.7.资产负债率也称负债经营比率，对其评价正确的有（资产负债率也称负债经营比率，对其评价正确的有（ ）. . .从债权人角度看，负债比率越大越好从债权人角度看，负债比率越大越好. .从债权人角度看，负债比率越小

20、越好从债权人角度看，负债比率越小越好. .从股东角度看，负债比率越高越好从股东角度看，负债比率越高越好. .从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，负债比率越高越好负债比率越高越好第三节第三节 企业营运能力分析企业营运能力分析存货周转率存货周转率应收帐款应收帐款周转率周转率流动资产周转率流动资产周转率固定资产周转率固定资产周转率总资产周总资产周转率转率营运营运能力能力（一）流动资产周转情况（一）流动资产周转情况应收账款周转率（周转次数）应收账款周转率（周转次数） 主营业务收入净额主营业务收入净额平均应收账款余额平均应收账款余额应收账款周转

21、期（周转天数）应收账款周转期（周转天数） 平均应收账款余额平均应收账款余额360主营业务收入净额主营业务收入净额存货周转率（周转次数）存货周转率（周转次数） 主营业务成本主营业务成本平均存货余额平均存货余额存货周转期（周转天数）存货周转期（周转天数） =平均存货余额平均存货余额360主营业务成本主营业务成本流动资产周转率（周转次数）流动资产周转率（周转次数） 主营业务收入净额主营业务收入净额平均流动资产余额平均流动资产余额流动资产周转期（周转天数）流动资产周转期（周转天数） =平均流动资产余额平均流动资产余额360主营业务收入净额主营业务收入净额思考：思考：营业周期？营业周期？（二）固定资产周

22、转情况（二）固定资产周转情况 固定资产周转率（周转次数）固定资产周转率（周转次数） 主营业务收入净额主营业务收入净额平均固定资产净值平均固定资产净值 固定资产周转期（周转天数）固定资产周转期（周转天数） 平均固定资产净值平均固定资产净值360主营业务收入净额主营业务收入净额（三）总资产周转情况（三）总资产周转情况 总资产周转率（周转次数）总资产周转率（周转次数） 主营业务收入净额主营业务收入净额平均资产总额平均资产总额 总资产周转期（周转天数）总资产周转期（周转天数） 平均资产总额平均资产总额360主营业务收入净额主营业务收入净额某公司某公司2003年末有关数据如下：年末有关数据如下：项目项目

23、金额金额项目项目金额金额货币资金货币资金短期投资短期投资300200短期借款短期借款应付账款应付账款300200应收票据应收票据应收账款应收账款102（年初（年初168）98（年初（年初82）长期负债长期负债975所有者权益所有者权益1025（年初（年初775）存货存货500（年初（年初460 ）主营业务收入主营业务收入3000固定资产净固定资产净值值无形资产无形资产资产合计资产合计1286（年初（年初214）142500（年初（年初1500）主营业务成本主营业务成本财务费用财务费用税前利润税前利润税后利润税后利润2400109054营营1 1、2 2偿偿1 1、2 2练习1.1.下列各项中，

24、影响营业周期长短的因素有（下列各项中，影响营业周期长短的因素有（ ）. . A A年度销售额年度销售额 B B平均存货平均存货 C C销货成本销货成本 D D平均应收账款平均应收账款第四节第四节 企业获利能力分析企业获利能力分析每股股利每股股利每股利润每股利润每股净资产每股净资产市盈率市盈率资产报酬率资产报酬率成本费用净利率成本费用净利率股东权益报酬率股东权益报酬率销售净利率销售净利率上市公司非上市公司 （一）销售毛利率与销售净利率（一）销售毛利率与销售净利率 销售净利率销售净利率 净利润净利润销售收入销售收入100100 销售毛利率销售毛利率 （销售收入销售成本）（销售收入销售成本）销售收入

25、销售收入100100作用：反映产品营业业务的获利能力。作用：反映产品营业业务的获利能力。（二）成本费用利润率（二）成本费用利润率 成本费用利润率净利润成本费用利润率净利润成本费用总额成本费用总额100100其中：成本费用总额其中：成本费用总额 主营业务成本营业费用管理费用财务费用主营业务成本营业费用管理费用财务费用分析：分析：（1 1）该指标从耗费角度补充评价企业收益状况，有利于）该指标从耗费角度补充评价企业收益状况，有利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益（2 2）该指标越高，表明企业为取得收益所付出的代价越）该指标越高，表明企业为取得收

26、益所付出的代价越小，企业成本费用控制的越好，企业的获利能力越强。小，企业成本费用控制的越好，企业的获利能力越强。 （三）总资产报酬率（三）总资产报酬率 总资产报酬率总资产报酬率 净利润净利润平均资产总额平均资产总额100100分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，说明企业资产获利能力越强。说明企业资产获利能力越强。总资产报酬率总资产周转率销售净利率总资产报酬率总资产周转率销售净利率要提高资产报酬率，可从两方面着手：要提高资产报酬率，可从两方面着手：加强资产管理，提高资产利用率；加强资产管理，提高资产利用率；加强销售管理，增加销售收入，节

27、约成本费用，提加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平。高利润水平。（四）股东权益报酬率（四）股东权益报酬率 股东权益报酬率净利润股东权益报酬率净利润平均股东权益平均股东权益100100 其中：平均股东权益其中：平均股东权益 （所有者权益年初数所有者权益年初数（所有者权益年初数所有者权益年初数 ）2 2分析：此指标反映企业股东获取投资报酬的高低。分析：此指标反映企业股东获取投资报酬的高低。股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数提高净资产报酬率，可通过：提高净资产报酬率，可通过： 在权益乘数（即资金结构）一定的情况下，通过增收节支，在权益乘数（即资

28、金结构）一定的情况下，通过增收节支，提高资产利用效率，来提高资产报酬率；提高资产利用效率，来提高资产报酬率； 在资产报酬率大于负债利息率的情况下，可以通过增大权在资产报酬率大于负债利息率的情况下，可以通过增大权益乘数，即提高资产负债率，来提高净资产报酬率。益乘数，即提高资产负债率，来提高净资产报酬率。（五（五）每股收益每股收益 每股收益每股收益 净利润净利润普通股平均股数普通股平均股数 作用：它反映普通股的获利能力。作用：它反映普通股的获利能力。 （六）每股股利与股利支付率（六）每股股利与股利支付率 每股股利每股股利 普通股现金股利总额普通股现金股利总额年末普通股总数年末普通股总数此指标的高低

29、，取决于公司获利能力的强弱、公司的股此指标的高低，取决于公司获利能力的强弱、公司的股利政策合现金是否充裕。利政策合现金是否充裕。股利支付率股利支付率 （普通股每股股利普通股每股净收益）（普通股每股股利普通股每股净收益）100100股利支付率反映公司的股利分配政策和支付股利的能力股利支付率反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。（七）市盈率（七）市盈率 市盈率市盈率 普通股每股市价普通股每股市价普通股每股收益普通股每股收益分析：该比率反映投资人对每元净利润所分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。资报酬和风险。 市价确

30、定时，每股收益越高，市盈率越低，风市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。险就小。每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风每股收益确定时，市价越高，市盈率越高，风险就大。险就大。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会信赖，具有良好的前景，但过高公司的风险会过大，一般不超过会过大，一般不超过2020。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。 某公司财务报表中部分资料如下：某公司财务报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。假设该公司

31、长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。 货币资金：货币资金：150000元元 固定资产：固定资产：425250元元 销售收入：销售收入：1500000元净利润：元净利润：75000元元 保守速动比率：保守速动比率：2流动比率：流动比率：3 应收账款周转天数：应收账款周转天数：40天天 要求计算：要求计算：（1）应收账款平均余额）应收账款平均余额 （2）流动负债）流动负债 （3）流动资产）流动资产（4）总资产）总资产 （5）资产净利率）资产净利率练习练习（1）应收账款周转天数）应收账款周转天数=应收账款平均余额应收账款平均余额360/销售收入销售收入 应收账款平均余额应收账款平均余额=401

32、500000360 =166667（元）（元）（2）保守速动比率）保守速动比率=（货币资金应收账款）（货币资金应收账款）/流动负债流动负债 流动负债流动负债=（150000166667）/2 =158334(元元)（3）流动资产）流动资产=流动比率流动负债流动比率流动负债 =1583343=475002（元）（元）（4）总资产）总资产=流动资产长期资产流动资产长期资产 =475002425250=900252（元）（元）（5）资产净利率）资产净利率=净利润净利润/总资产总资产 =75000/900252=8.33%四、企业发展能力分析四、企业发展能力分析 主要考察五项指标：主要考察五项指标：（

33、一）销售（营业）增长率（一）销售（营业）增长率（二）资本积累率（二）资本积累率（三）总资产增长率（三）总资产增长率（四）三年销售平均增长率（四）三年销售平均增长率（五）三年资本平均增长率（五）三年资本平均增长率（一）销售（营业）增长率（一）销售（营业）增长率销售（营业）增长率销售（营业）增长率=本年主营业务收入增长额本年主营业务收入增长额上年主营业务收入总额上年主营业务收入总额100其中：其中：本年主营业务收入增长额本年主营业务收入增长额本年主营业务收入总额上年主营业务收入总额本年主营业务收入总额上年主营业务收入总额分析：分析：（1 1）销售（营业）增长率是衡量企业经营状况和市场）销售（营业）

34、增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。不断增加的主营业务收入，是企业生存的基础和发不断增加的主营业务收入，是企业生存的基础和发展的条件。展的条件。（2 2）该指标若大于）该指标若大于0 0，表示企业本年的主营业务收入，表示企业本年的主营业务收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；若该指标小于市场前景越好；若该指标小于0 0，则说明产品或服，则说明产品或服务不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面务不适销对路、质次价高，或是在售后服务等方面存在问

35、题，市场份额萎缩。存在问题，市场份额萎缩。 （二）资本积累率（二）资本积累率资本积累率资本积累率本年所有者权益增长额本年所有者权益增长额年初所有者权益年初所有者权益100其中：其中：本年所有者权益增长额本年所有者权益增长额所有者权益年末数所有者权益年初数所有者权益年末数所有者权益年初数分析：分析：（1 1）资本积累率体现了企业资本的积累情况，是）资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。源泉，展示了企业的发展潜力。（2 2）资本积累率反映了投资者投入企业资本的保）资本积累率反映了投资者投入企

36、业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本全性和增长性，该指标越高，表明企业的资本积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、积累越多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大。持续发展的能力越大。（3 3）该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，）该指标如为负值，表明企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。所有者利益受到损害，应予充分重视。 （三）总资产增长率（三）总资产增长率总资产增长率总资产增长率本年总资产增长额本年总资产增长额年初资产总额年初资产总额100其中：其中：本年总资产增长额资产总额年末数资产总额年初数本年总资产增长额资产总额年末数资产总额年初数分析：本指

37、标用以反映企业发展能力，表明企业一分析：本指标用以反映企业发展能力，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度。个经营周期内资产经营规模扩张的速度。（四）三年销售平均增长率（四）三年销售平均增长率13额三年前主营业务收入总当年主营业务收入总额三年销售三年销售平均增长率平均增长率100分析：（分析：（1 1）利用三年销售平均增长率指标，能够反映企）利用三年销售平均增长率指标，能够反映企业的主营业务增长趋势和稳定程度，体现企业的连续发展业的主营业务增长趋势和稳定程度，体现企业的连续发展状况和发展能力，避免因少数年份业务波动而对企业发展状况和发展能力，避免因少数年份业务波动而对企业发展潜力的错误判

38、断。潜力的错误判断。 （2 2）该指标越高，表明企业主营业务持续增长势）该指标越高，表明企业主营业务持续增长势头越好，市场扩张能力越强。头越好，市场扩张能力越强。 （五）三年资本平均增长率（五）三年资本平均增长率%10013总额三年前年末所有者权益年末所有者权益总额三年资三年资本平均本平均增长率增长率分析：该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度分析：该指标越高，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金越充足，抗风险和持续发越大，企业可以长期使用的资金越充足，抗风险和持续发展的能力越强。展的能力越强。 一、沃尔综合评分法一、沃尔综合评分法二、二、杜邦财务分析体系杜邦财务

39、分析体系三、三、杜邦分析体系的作用杜邦分析体系的作用四、四、杜邦财务分析的优缺点杜邦财务分析的优缺点第五节第五节 杜邦分析法杜邦分析法沃尔的综合评分法沃尔的综合评分法亚历山大亚历山大沃尔沃尔20世纪初提出了信用世纪初提出了信用能力指数的概念，把若干财务比率用线能力指数的概念，把若干财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。水平。 图示图示1、2权益报酬权益报酬率率资产报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数销售净利销售净利率率总资产周转总资产周转率率销售净利销售净利销售收入销售收入销售收入销售收入总资产总资产总资产总资产股东权益股东权益杜邦分析法杜邦分析法权

40、益报酬率权益报酬率资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数1（1负债比率）负债比率）销售净利率资产周转率销售净利率资产周转率净利销售收入净利销售收入销售收入资产总额销售收入资产总额 总收入总成本总收入总成本销售销售成本成本销售销售费用费用管理管理费用费用财务财务费用费用营业外支营业外支出出税金税金非流动资产非流动资产流动资产流动资产其他其他流动流动资产资产货币货币资金资金短期短期投资投资存货存货应收及应收及预付款预付款 1. 1.解释指标变动的原因和趋势，为采取措解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。施指明方向。 2. 2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，杜邦分析体系有助于解释变

41、动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。通过与本行业平均指标或同类企业对比。杜邦分析体系的作用杜邦分析体系的作用杜邦财务分析的杜邦财务分析的优缺优缺点点 杜邦财务分析可以揭示出企业各项财务指标间杜邦财务分析可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素；素； 杜邦财务分析可以为决策者优化经营理财状况，杜邦财务分析可以为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。提高企业经营效益提供了思路。 杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断诊断病因病因”，不能，不能“治疗病情治疗病情”。练习练习1.1.权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具权益净利率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标有代表性的指标. .通过对系统的分析可知，提高权益净利通过对系统的分析可知，提高权益净利率的途径不包括率的途径不包括( ).( ).A A加强销售管理，提高销售净利率加强销售管理，提高销售净利