中信证券银证合作模式和空间探讨

1、银证合作模式和空间探讨 我们可以为银行提供哪些服务 2012年11月 1 行业创新背景行业创新背景. 3 2 公司综合实力公司综合实力.7 3 政策修订情况政策修订情况.20 4 提供服务方案提供服务方案.26 目录目录 2 1 行业创新背景行业创新背景 1.1 创新背景创新背景 1.2 综合竞争力的时代综合竞争力的时代 3 l 券商处于有史以来运作最规范，财务最稳健，基础最厚实的阶段。券商处于有史以来运作最规范，财务最稳健，基础最厚实的阶段。 l 放松管制、减少限制、强化自治、尊重首创、包容失败、扩大开放放松管制、减少限制、强化自治、尊重首创、包容失败、扩大开放 成为释放证券业创新活力的重要

2、信号。成为释放证券业创新活力的重要信号。 l 9月月27日，中国证券业协会召集日，中国证券业协会召集22家券商举办家券商举办“证券公司五大基础证券公司五大基础 功能发展专题研讨会功能发展专题研讨会”。次日，监管层召集。次日，监管层召集12家大型券商负责人家大型券商负责人 进行闭门会议。进行闭门会议。 l 监管层鼓励券商先行先试，允许券商先做创新尝试，然后监管层在监管层鼓励券商先行先试，允许券商先做创新尝试，然后监管层在 法律解释上予以支持。法律解释上予以支持。 l 证券公司资产管理业务迎来前所未有的发展契机。证券公司资产管理业务迎来前所未有的发展契机。 创新背景创新背景 4 l 由以前各自相对

3、独立的业务模块向公司综合实力竞争转变。由以前各自相对独立的业务模块向公司综合实力竞争转变。 l 由相对单纯的通道服务向由相对单纯的通道服务向公司综合业务平台转变。公司综合业务平台转变。 l 由相对单纯的价格竞争向价格由相对单纯的价格竞争向价格+增值服务竞争转变。增值服务竞争转变。 l 由同质化的产品供应驱动模式向差异化的客户需求驱动模式转变。由同质化的产品供应驱动模式向差异化的客户需求驱动模式转变。 l 资产管理领域已成为各类金融机构及相关监管层共同发力的前沿阵资产管理领域已成为各类金融机构及相关监管层共同发力的前沿阵 地。地。 综合竞争力的时代综合竞争力的时代 5 l 券商资产管理业务绝不仅

4、是简单的降低费率、规避监管型的通道业券商资产管理业务绝不仅是简单的降低费率、规避监管型的通道业 务，它会成为打通资本市场和实体经济的载体。务，它会成为打通资本市场和实体经济的载体。 l 9月月17日发布的金融业日发布的金融业“十二五十二五”规划中已提出，要继续积极稳妥规划中已提出，要继续积极稳妥 推进金融业综合经营试点，推动推进金融业综合经营试点，推动中信集团公司中信集团公司和光大集团公司深化和光大集团公司深化 改革，办成真正规范的金融控股公司。改革，办成真正规范的金融控股公司。 l 中信证券是最早一批具备创新资格的券商，传统的业务基础在业内中信证券是最早一批具备创新资格的券商，传统的业务基础

5、在业内 长期领先，我们的目标是继续通过传统的业务能力优势，结合创新长期领先，我们的目标是继续通过传统的业务能力优势，结合创新 型的资产管理产品与服务，搭建投资方与融资方的桥梁，提供全能型的资产管理产品与服务，搭建投资方与融资方的桥梁，提供全能 型资产管理业务。型资产管理业务。 l 中信证券的资管业务是中信证券整体业务能力的展示平台，也将成中信证券的资管业务是中信证券整体业务能力的展示平台，也将成 为公司多项创新工作的落实载体。为公司多项创新工作的落实载体。 综合竞争力的时代综合竞争力的时代 6 2 公司综合实力公司综合实力 2.1 行业地位行业地位 2.2 资产管理业务资产管理业务 2.3 资

6、产管理规模资产管理规模 2.4 投资管理能力投资管理能力 2.5 债券业务实力债券业务实力 2.6 股票业务实力股票业务实力 2.7 定向增发业务实力定向增发业务实力 2.8 研究实力研究实力 2.9 为银行理财担任投资顾问的历史业绩为银行理财担任投资顾问的历史业绩 7 行业地位行业地位 8 公司关键业务指标在中国证券行业历年排名中稳居前列 注： 1 2004-2006年利润数据为利润总额，自2007年起为净利润，中国证券业协会 公布的净利润为母公司净利润及对应排名。 2 资料来源：中国证券业协会2004-2011年公布数据。 资产管理业务资产管理业务 9 1998年开始资产管理业务，有14年

7、丰富的投资管理经验。 2005年首批获得企业年金基金投资管理人资格。 2005年首批发行集合资产管理计划。 2007年获得合格境内机构投资者（QDII）资格。 2009年首批管理全国社保基金转持股份。 2010年获得全国社保基金境内投资管理人资格。 v受托资产规模超过700亿元亿元。 v2009年至今资产管理规模同业排名 第一第一。 v企业年金及养老金规模接近300亿元亿元。 v投研团队从业年限长，经验丰富。 v成熟完善的风险管理体系，强大的 风险管理能力。 v公司近五年未受过监管部门处罚公司近五年未受过监管部门处罚。 截至2012年6月底，中信证券受托管理资金本金总额为718.39亿元。业务

8、范围包括集合 资产管理、企业年金基金投资管理、全国社保基金转持股份管理、定向资产管理及专项资 产管理等。 资产管理规模资产管理规模 10 股票类股票类 213.46 2012年中受托管理业务各类占比年中受托管理业务各类占比 固定收益类固定收益类 184.35 注：以上统计口径为“受托管理资金本金”。 投资管理能力投资管理能力 q14年投资管理经验：年投资管理经验： v自1998年开始投资管理客户资产，经过14年的投资管理实践，获得了宝贵的投资管理经验； v形成了一套科学、规范、有效的投资管理流程，积累了应对各种复杂市场环境的宝贵经验， 同时炼就了一支成熟、稳定的投资管理团队。 q 风险管理体系

9、完善、执行严格风险管理体系完善、执行严格 v风险管理制度、系统完善； v风险管理措施严格执行，确保资产管理业务长期稳健发展。 q 投资研究团队稳定、从业经验丰富投资研究团队稳定、从业经验丰富 v投资研究团队长期稳定，对投资、研究人员注重中长期考核，要求投资经理坚持长期投资理 念，不拿客户资产作为短期业绩的赌注； v投资研究团队超过50名，硕士以上学历占比98%，人均从业时间超过8年。 11 债券业务实力债券业务实力 q债券承销实力强大：债券承销实力强大： v公司拥有目前国内最为全面的债券业务平台，覆盖国内所有债券产品，为客户提供最为 全面的服务。 v自1999年以来，公司承销债券连续多年为证券

10、公司之首；2009年债券融资总额1,391.17亿 元，其中债券主承销金额487.04亿元，同业排名第一；2010年债券融资总额759.98亿元， 同业排名第一。 2011年债券主承销金额1534亿元，排名同业第一。 q独有的债券投资优势：独有的债券投资优势： v债券投资一级市场：提供优质债券资源。 v债券投资二级市场：客户资源丰富，及时获得相关信息，有效满足债券投资的流动性要 求。 12 股票业务实力股票业务实力 q一流的股票承销实力：一流的股票承销实力： v股票承销业务致力于为国内大型重点企业和高成长企业的改制、上市等股权融资活动提供专 业服务，拥有很强的定价能力。 v2007年股票主承销

11、金额达1555亿元，占市场份额20%；2008年A股承销募集资金684.06亿元， 市场份额16.44%，位列市场第一。2009年A股主承销募集资金864.90亿元，位列市场第一。 2010年A股主承销募集资金1,122.20亿元，位列市场第二。 2011年股票主承销金额838亿元， 市场份额10.2%，位列市场第二。 q股票投资优势：股票投资优势： v在制度许可的前提下，提供战略配售等良好的投资机会； v对上市公司经营情况了解更加深入，定价能力较强；有利于个股及投资时机的选择，提升投 资收益。 13 2008年以来，中信证券共完成26单现金类非公开发行项目，累计募集资金达到 1,095.52

12、亿元，市场排名第一。 2008年以来融资规模超过50亿元的17单非公开发行项目中，中信证券承销了其中7 单项目，其中2009年浦发银行非公开发行是近年来A股市场规模最大的竞价类非公 开发行项目。 中信证券的股票承销业务致力于为国内大型重点企业和高成长企业的改制、上市等 股权融资活动提供专业服务，拥有很强的定价能力，能够有效平衡发行人和投资者 利益，在保证合理定价的基础上，绝大多数项目均获得较好收益。 定向增发业务实力定向增发业务实力 14 20082008年以来中信证券承销的非公开发行项目年以来中信证券承销的非公开发行项目 15 独立研究能力提供强有力的投资研究支持：独立研究能力提供强有力的投

13、资研究支持： 中信证券研究团队经过数年的发展，现已在国内同行业中处于领先地位，具有较强的市场影 响力； 研究领域涵盖：宏观、策略、行业公司、债券、基金、衍生产品等； 2006-2011年连续在最具市场影响力的“新财富”最佳分析师评选中，公司连续获得“本土最佳本土最佳 研究团队第一名研究团队第一名”，而且始终是行业排名第一最多的公司。 强大的研究实力强大的研究实力 16 为银行理财担任投资顾问的历史业绩为银行理财担任投资顾问的历史业绩 17 v国金证券银行理财2011年度行业分析报告，结论为：2011年银行理财普遍受累，低 仓位谨慎风格品种相对抗跌。 v 蓝筹计划3号在股票基金混合型理财产品中排

14、名第一，是唯一一只在最近两年的统 计区间内实现正收益的该类型产品。 数据来源：中信银行网站 ，统计日期从07/1/10日至07/6/27。 v 2007年1月10日成立，2007年6月27日达到目标提前中止，绝对收益率超过26% v 中信银行唯一一只因业绩超预期而提前中止的产品 为银行理财担任投资顾问的历史业绩为银行理财担任投资顾问的历史业绩 18 数据来源：中信银行网站 ，统计日期从07/4/18日至08/12/22。 v 业绩基准：2年期定期存款税后利率。 v 2007年4月18日设立，2008年12月22日截止。期间累计收益率14.27%。同期上证指 数下跌44.97%。 为银行理财担任

15、投资顾问的历史业绩为银行理财担任投资顾问的历史业绩 19 3 政策修订情况政策修订情况 20 3.1 “一法两则一法两则”的修订的修订 3.2 一法两则修改后的重要变化一法两则修改后的重要变化 3.3 一法两则修改后资管业务机遇与挑战并存一法两则修改后资管业务机遇与挑战并存 3.4 定向资产管理业务的具体修改和影响定向资产管理业务的具体修改和影响 3.5 集合资产管理业务的具体修改和影响集合资产管理业务的具体修改和影响 3.6 新规下券商资管各业务类型及特点新规下券商资管各业务类型及特点 3.7 券商资管业务流程及步骤说明券商资管业务流程及步骤说明 “一法两则一法两则”的修订的修订 21 n一

16、法两则： p证券公司客户资产管理业务管理办法 p证券公司集合资产管理业务实施细则 p证券公司定向资产管理业务实施细则 n修订过程： p2011年初，证监会启动一法两则修订工作 p2012年5月5日，证券公司客户资产管理业务管理办法面向业内征求意见 p2012年8月22日， 一法两则面向社会公开征求意见 p2012年9月征求意见结束 p2012年10月18日正式颁布并实施 n修订方向： p鼓励证券公司在有效控制风险的前提下，依法开展资产管理业务创新。 p中国证监会及其派出机构依照审慎监管原则，采取有效措施，促进证券公司资 产管理的创新活动规范、有序进行。 一法两则修改后的重要变化一法两则修改后的

17、重要变化 22 普通集合： 增加了保本银行理财、中 期票据、融资融券，正回 购（杠杆比例40%） 限额特定集合： 还增加了商品期货、集合 信托和金融监管部门批准 或备案的其他金融产品 定向： 由证券公司与 客户通过合同 约定 投资范围扩大投资范围扩大 一法两则修改后机遇与挑战并存一法两则修改后机遇与挑战并存 23 n 机遇： p 明确了资产管理业务的私募性质，扩大了投资范围，能够灵活地为 机构客户提供场内、场外投资品种服务 p 提供了打通项目、资金、客户的大平台，充分利用中信证券的资金、 投行优势为客户提供全方位服务 n 挑战： p 新增加的场外投资品种是资管目前不熟悉的领域，这些业务中蕴含

18、着我们不熟悉的风险 n 对策： p 建立更加完善的风险控制机制：我们组建了专门的定向团队服务机 构客户，从投资品、产品模式和风险内控多层面搭建统一的业务平 台，确保风险可控 p 巩固核心竞争力：我们将会立足于传统场内投资品的投资管理，同 时为客户提供更加灵活多样的全方位服务 定向业务的具体修改和影响定向业务的具体修改和影响 24 投资范围从列举制变更为投资范围从列举制变更为“合同约定合同约定” 新规：投资范围由证券公司与客户通过合同约定；可以参与融资融券交 易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。 影响：投资更多场内、外投资品种，参与转融通可以提高收益。 取消单一持券不得超

19、过该证券发行总量取消单一持券不得超过该证券发行总量10%的限制的限制 新规：在统计券商管理资产中“持有单一证券不得超过该证券发行总量 的10%”时，不再包括定向资产管理资产。 影响：丰富了产品设计空间，可投资于单一或少数证券（含定增、定制 类私募债等）。 同一客户可以开立多个专用证券账户同一客户可以开立多个专用证券账户 新规：取消“一个客户只能办理一个上海证券交易所专用证券账户和一 个深圳证券交易所专用证券账户”。 影响：投资人可以委托多个券商或者开立多个账户进行不同策略操作。 集合业务的具体修改和影响集合业务的具体修改和影响 25 事后备案制事后备案制 新规：发起设立集合资产管理计划后5个工

20、作日内备案，并规定了备案 提交的材料。 影响：常规产品的发行效率极大提高，媲美信托。 投资范围扩大投资范围扩大 新规：普通集合计划增加保本银行理财、中期票据、融资融券，正回购 （杠杆比例40%）作为投资范围，在此基础上，限额特定集合计划还增 加了商品期货、集合信托和金融监管部门批准或备案的其他金融产品。 影响：投资范围的扩大有利于创新产品设计，增加回购等有利于提高债 券类产品杠杆水平和潜在收益。 部分豁免部分豁免“双十双十”限制限制 新规：完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的集合计划及限额特 定资产管理计划不受“双十”限制 。 影响：丰富了产品设计空间，可投资于单一或少数证券（含定增、定制

21、 类私募债等）。 集合业务的具体修改和影响集合业务的具体修改和影响 26 允许分级且可以有条件转让允许分级且可以有条件转让 新规：允许集合计划份额分级。集合计划存续期间，证券公司、代理推 广机构的客户之间可以通过证券交易所等中国证监会认可的交易平台转 让集合计划份额。 影响：可以通过份额分级满足银行低风险/高风险客户的需求。 自有资金比例从自有资金比例从5%提升至提升至20% 新规：证券公司自有资金参与单个集合计划的份额，不得超过该计划总 份额的20%。 影响：券商自有资金可以更大程度地为客户提供风险补偿、流动性支持 等服务。 放宽了对关联方证券投资的限制放宽了对关联方证券投资的限制 新规：不

22、再将托管机构及其关联方发行的证券列为关联证券，并将投资 关联方证券的比例提高到7%。 影响：扩大了证券投资品种范围和比例，特别是托管行承销的债券品种。 券商资管业务类型及特点券商资管业务类型及特点 27 业务流程及步骤说明（证券公司角度）业务流程及步骤说明（证券公司角度） 三方协商合三方协商合 同细节同细节 签订定向合签订定向合 同同 产品成立运产品成立运 作作 确定投资品确定投资品 种、运作模种、运作模 式式 指定托管行指定托管行 （券商可协（券商可协 助）助） 备案备案 券商起草材券商起草材 料料 签署集合资签署集合资 产管理合同、产管理合同、 托管协议、托管协议、 代销协议代销协议 产品

23、成立，资金产品成立，资金 到账运作到账运作 确定投资品确定投资品 种、运作模种、运作模 式式 指定托管行指定托管行 （券商可协（券商可协 助）助） 备案备案 定向模式定向模式 集合模式集合模式 匹配券商自匹配券商自 有资金有资金 28 4 提供服务方案提供服务方案 29 4.1 场外投资方案场外投资方案 4.2 理财池定制投资方案理财池定制投资方案 4.3 产品配置方案产品配置方案 4.4 场内通道方案场内通道方案 30 v 资管新规与定向细则修订后，定向资产管理业务的投资范围不再受 列举限制，而是采取委托人和管理人约定的方式确定，为定向资产 管理业务将投资范围扩大到场外资产创造了条件。 v

24、投资范围： 定向资产管理合同约定的投资范围 v 方案优势 投资范围广 交易结构设计灵活 场外投资方案场外投资方案 场外投资方案：同业资产（结构图）场外投资方案：同业资产（结构图） 31 定向资产管理计划定向资产管理计划 理财银行理财银行 理财 资金 2、投资 指令 资产出让银行资产出让银行 （或理财银行分行）（或理财银行分行） 1、沟通、定价、转出银行出具保函（如需要） 3、资产（收益权）转让合同； 债务确认函 同业资产同业资产 关联方关联方 债务 确认函 业务模式：投资于理财银行分行或合作银行拥有的同业资产形成的债权（包括所 有尚未到期的借款本金余额及其自转让日起（含该日）的全部利息、罚息、

25、复利、 违约金、损害赔偿金等） 合格标的（债务确认函内容）： （一）同业资产合同权利是有效成立和依法存在的； （二）依同业资产合同性质和国家法律和行政法规的规定是可以转让的； （三）同业资产合同当事人并未在合同中约定“不得转让”合同的权利和义务； （四）合同权利不存在瑕疵。 32 场外投资方案：同业资产（流程）场外投资方案：同业资产（流程） 1、出资银行与中信证券签署定向资产管理合同，开立专用托管账户。 2、出资银行选定拟收购的商业银行（含各分行）同业资产并确定固定收益 标准，完成内部审批流程。 3、对于通过审批的项目，出资银行按照投资规模向定向资产管理计划托管 账户中注入（或追加）委托资金，

26、并授权中信证券开展项目投资（授权可以采取 a.出资银行直接发通知的方式，或b.中信证券发投资建议，出资银行回执同意的 方式）。 4、中信证券在获得授权且委托资金确定的情况下，作为定向计划管理人与 资产出让银行签署资产（收益权）转让（投资）合同，并要求资产出让银行 提供相关资产的债务确认函，即要求资产相关的债务方对债权债务真实性进行确 认。同时要求资产出让银行（如果非出资银行的分行）针对这笔资产出具保函。 5、项目到期后，定向计划收到投资回报，出资银行发出理财资金提取通知， 提取本金及收益。同业资产如到期不能支付本金或回报，资产转让银行有义务按 照保函赔付或回购。 6、定向计划持续存在，且投资的

27、各个同业资产资产投资项目采取单独计价 （成本估值）方式，因此多个项目可同时运作。 33 场外投资方案：同业贡献中收模式场外投资方案：同业贡献中收模式 过桥银行过桥银行 （定向业务委（定向业务委 托人）托人） 中信证券中信证券 （定向业务管理（定向业务管理 人）人） 委托银行委托银行 1、委托资金 2、购买 存单收 益权支 付款 3、存放 同业 起始资金流动方向 收益分配方向 存单 收益 权A% 投资收益 同存利 息 托管费或咨询费 1、过桥银行与中信证券签署定 向资产管理合同，并将N资金作为委 托资产（资金可以由过桥银行提供， 也可谋求外部取得，占用1天），托 管人为银行，指定投资于银 行存量

28、同业存款（含各类存单）的收 益权，约定收益为A%。银行以 收取托管费的方式获得B%(A%B%) 的中间业务收入，或有过桥银行（委 托人）在定向合同中指明聘任银 行为咨询顾问，银行以咨询费的 方式获得B%(A%B%)的中间业务收 入。 2、收益权交易发生，资金支付 至银行，银行将该笔资金在 过桥银行存放期限匹配的同业存款， 收益率为(A%-B%-各参与方收取的过 桥费用)。 3、过桥银行利用步骤2中的同 业存放资金归还外部取得初始资金 （如有），完成交易循环。 场外投资方案：信贷资产场外投资方案：信贷资产 34 定向资产管理计划定向资产管理计划 理财银行理财银行 理财 资金 2、投资 指令 商业

29、银行（可以是理财银行分行）商业银行（可以是理财银行分行） 1、沟通、定价 3、信贷资产（收益权）转让合同 回购协议（或有） 业务模式：通过定向资产管理计划，实现理财产品对本行或跨行（交叉）信贷资 产（收益权）的持有，获取理财收益的同时实现资产结构的调整。 （一）信贷资产相关权利是有效成立和依法存在的； （二）依信贷资产合同性质和国家法律和行政法规的规定是可以转让的； （三）银行并未在信贷资产相关法律文件中约定“不得转让”合同的权利和义务； （四）合同权利不存在瑕疵。 信贷资产投资流程与同业资产投资流程类似。信贷资产投资流程与同业资产投资流程类似。 场外投资方案：票据资产（结构图）场外投资方案：

30、票据资产（结构图） 35 定向资产管理计划定向资产管理计划 理财银行理财银行 理财资金2、投资指令 商业银行（可以是理财分行）商业银行（可以是理财分行） 1、沟通、定价 3、票据资产转让合同 票据资产委托管理合同 已已 贴贴 现现 票票 据据 未未 贴贴 现现 票票 据据 定向资产管理计划定向资产管理计划 理财银行理财银行 理财 资金 2、投资 指令 理财银行（分行）理财银行（分行） 1、沟通、定价 3、票据收益权 转让及委托管理合 同（三方） 持票企业持票企业 4、质押及 委托收付 36 场外投资方案：票据资产（流程）场外投资方案：票据资产（流程） 已已 贴贴 现现 票票 据据 未未 贴贴

31、现现 票票 据据 中信证券在获得授权且委托资金确定的情况下，作为定向计划管理人 与持票银行签署票据资产转让合同收购票据资产；同时与持票银行 签署票据资产委托管理合同，委托持票银行负责票据的真实性审验、 票据管理和到期托收等工作（即不发生真实的票据出库、入库流程）。 如已贴现票据到期不能获得承兑，由持票银行回购或补偿。 中信证券在获得授权且委托资金确定的情况下，作为定向计划管理人 与持票人、银行（分行）签署票据收益权转让及委托管理合同 约定投资票据收益权，委托银行（分行）负责票据的真实性审验、 票据管理和到期托收，并要求持票人将相关票据质押至银行（分 行）。如票据到期不能得到正常承兑，持票企业有

32、义务补偿。 场外投资方案：股票收益权场外投资方案：股票收益权+ +质押质押 37 定向资产管理计划定向资产管理计划 理财银行理财银行 理财 资金 2、投资 指令 1、沟通、定价 融资方融资方 中信证券中信证券 管理 3、特定股票 收益权认购 股票质押专用股票质押专用 定向账户定向账户 4、拟质押股票 5、质押 融资方预先授权在止损 或到期不能还款条件发 生时，管理人可以处置 股票还款 业务模式：通过定向资产管理计划为企业类融资客户提供股票质押融资服务并获 得约定收益，同时通过辅助定向强化质押和资产处置效率。 场外投资方案：应收账款场外投资方案：应收账款/ /股权收益权股权收益权 38 定向资产

33、管理计划定向资产管理计划 理财银行理财银行 理财 资金 2、投资 指令 1、沟通、 定价 融资方融资方 中信证券中信证券 管理 3、相关收益 权认购 4、质押（如 收益权投资则 需质押，如果 买断资产则不 需质押） 业务模式：通过定向资产管理计划为融资客户提供融资服务并获得应收账款和股 权收益权等约定收益，同时通过抵质押等方式保证资金的安全性。 理财池定制投资方案理财池定制投资方案 q 报价型模式报价型模式 q 中信证券主动向银行先报预期收 益率，银行认可后向定向账户划 入资金并受封闭期约束，封闭期 内由中信证券主动管理。封闭期 后，银行按不低于报价的收益率 获得本息。 q 每笔资金的封闭期建

34、议为一年， 也可事先商议半年的情况，但收 益率、额度相对有限。 q 理财池债券代投模式理财池债券代投模式 q 银行将存量资产池的一部分配置 到定向资产管理账户中，约定封 闭期或者约定提前通知退出机制 （如1个月或3个月），中信证券 利用债券业务能力进行主动管理 ，目标是提升收益率。 q 收益率情况与资金的流动性要求 密切相关，且呈现副相关关系。 39 理财池定向资产管理要素理财池定向资产管理要素 40 业务需求：某大型国有银行地方分行具有发行理财产品的资格，但希望将对公理 财产品资产池外包给券商进行管理，同时，希望对投资全程（包括券种、收益率 、期限等）进行全面监控和管理。 解决方案： 中信证

35、券与该分行签订定向资产管理计划，投资范围包括同业存款和银行间 债券，托管在本行； 每期银行理财产品募集前，银行向中信证券提供规模、收益需求、期限和债 券评级要求，中信证券为其寻找合适的券种并询价，将相关要素以投资建议 书形式传真给银行，银行认可后，在投资建议书上盖章确认传真回中信证券 。然后募集理财资金划付至定向托管专户，收到资金后中信证券操作成交， 银行理财产品开始计息； 中信证券对投资运作全程进行监控，逐日盯市估值并提供报表向银行反馈； 约定期限届满时，中信证券卖出债券（或债券到期），并将所得资金返还银 行； 一个定向户可对应多笔理财资金，银行内部对资金和投资券种区分记账，理 财产品成立当

36、日资金划入定向账户，到期当日从定向户转出。 41 报价型业务案例报价型业务案例 理财池债券代投模式业务案例理财池债券代投模式业务案例 q 客户：某股份制银行 q 需求：需要在总资产池中加强信用债券的配置，且该部分债券资产主要为了 实现收益，流动性要求不高（资产池流动性主要由银行自行通过同业存款实 现）。 q 目标：在封闭环境下通过拉长持券久期等方式，提升资金收益率。 q 具体合作方式： 1、银行与中信证券签署定向资产管理合同，并开立银行间债券账户； 2、银行将理财资产池部分资金划入定向账户后，由中信证券进行债券的主动投 资，银行理财不要求保证本金安全或固定收益率。 3、银行如果有赎回需求，会提

37、前（1个月或3个月）通知中信证券，从而以较低 的冲击成本变现部分资产。 42 中信避险共赢产品中信避险共赢产品，已于，已于2008 年年6月月16日到期，产品三年存日到期，产品三年存 续期间，累计净值达续期间，累计净值达1.4517， 平均年化收益率达平均年化收益率达16.47%。 业绩表现超越市场基准，净值业绩表现超越市场基准，净值 走势图如左下图。走势图如左下图。 产品配置方案债券加新股类产品配置方案债券加新股类 债券优化产品债券优化产品在过去三年多在过去三年多 的收益率累计为的收益率累计为15.7%，年，年 化收益超过化收益超过4%，业绩表现，业绩表现 超越市场基准超越市场基准,净值走势

38、图如净值走势图如 左上图。左上图。 43 中信可转债产品中信可转债产品今年今年3月初成立，月初成立，5个多月的收益为个多月的收益为6.18%， 年化收益率为年化收益率为13.3% 产品配置方案可转债类产品配置方案可转债类 44 同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险， 在任何市场环境下均可能获得稳定收益。 产品配置方案股指期货对冲类产品配置方案股指期货对冲类 45 产品最新净值1.0549，年化收益率5.96%，最低净值1.0000，同期沪深300指数下跌21.22% 2011年：产品净值增长率为0.78%，年化收益率1.72%，同期沪深300指数下跌25.03%； 2012年：产品净值增长率为4.94%，年化收益率9.93%。 注：以上数据更新至2012年7月4日 产品配置方案股指期货对冲类产品配置方案股指期货对冲类 46 银行通过与证券公司签署定向资产管理合同，由证券公司代理银行 理财产品的投资管理。 投资范围包括但不限于： 同业存款 上海清算所短融及银行间债券市场品种 可投资银行承兑票据、固定收益类信托产品 其他委托人具有投资资格的投资品种 方案优势 定向资产管理业务属于备案制范畴，设立灵活 可以利用证券公司在相关领域的研究资源和交易能力 不需要信托参与，节省信托通道费用 对银行客户来说，不涉及银信合作，节省银行净资本 通过使用联名账户，投资于银行和银行