中级财务管理答案

1、集团标准化办公室：VV986TJ682P2&JP266L8-68PNN8 B内部真题资料，考试必过，答案附后 第1章根本训练知识题知识应用1. X 2. X 3. V 4. X1. ABE 2. C第2章根本训练知识题知识应用判断题1. V 2. X 3. X 4. V技能题规那么复习1. (1)投资组合投资结构w“ WJE (Rp)p2根据计算结果做冈略cA(0, 1)4%0/N IHAxz oB%2. (1)C7%E(Rp) = 7.152%D%I %,该投资可行。E(1, 0)10%5%2做出资本市F9%场线略。G(1, 5,13%3. (1)H%I(2, 1)16%10%方案E0 0V

2、A16%B10%000C%D%(2) P ac= Pad =P A=1P3=00C=Pd= Ra=10%+1 X (16%-10%)二 16% R3=10%Rf10%+X (16%-10%)=% Ro=lO%- X (16%-10%)=% 评价(略)。第3章根本训练知识题知识应用1. X 2. V 3. X 4. V技能题规那么复习1.1净现值工程利率ABC10%2 438 元1 942 元1 364 元25%760 元760 元600 元(2) IRRa =%IRRb =%IRRc=40%(3) 当利率为10%时，A项H最有利2.工程指标甲乙丙净现值元3 0666311 547内含报酬率%获

3、利指数会计收益率33%13%25%回收期年3. E = 2 000 元 d 二元Q 二二 15% NPV 二 204 元NPVA0,该工程可行。操作练习1. VNPV二万元0,该工程可行。2. 1年净现金流量二220 000元净现值二220 000X P/A, 12%, 10 -1 000 000=243 049 元2敏感系数设变动率为15%因素敬感系数销售量销售量期望值=32OOx 0.25 + +=2950 台固定本钱单价单位变动本钱3编制敬感分析表变动百分比为一20%、一15%、-10%. 10%、15%、20%3指标不考虑税收因素考虑税收因素账面临界点台2 0002 000现金临界点台

4、1 200806财务临界点台2 6272 935从讣算结果来看，该项U存在较大风险。4. 1年折旧额二6000 1000 4-3=5 000 元第一年税后利润二20 000+ (10 000-5 000-5 000) X (1-40%)二20 000 (元)第二年税后利润二20 000+ (20 000-10 000-5 000) X (1-40%) =23 000 (元)第三年税后利润二20 000+ (15 000-6 000-5 000) X (1-40%)二22 400 (元)(2)第一年税后现金流量二(20 000-20 000) +5 000=5 000 (元)第二年税后现金流量二

5、(23 000-20 000) +5 000=8 000 (元)笫三年税后现金流量二(22 400-20 000) +5 000+1 000=8 400 (元)以12%为贴现率计算净现值：5 000X +8 000X +8 400X-16 000二(元)VNPV0,说明IRR12%,方案可行。5. (1)净现值二每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值一原始投资NPV3=875 X +300 X +540 X2X33%X-3000二一(万元)(2) 没有影响。因为只要该工程寿命达年即为可行。第4章根本训练知识题知识应用选择题3. A 4. B 5. AD技能题规那么复习1. ()(1-/

6、) =5 000 000x(1-3%) = f 5000000x 12%x(1 -33%)十 500000(1(i+K)(i+K)债券资本本钱Ki =%2. =1000000x(1-20%)借款资本本钱念二3.K, = 10%x(l 33%)二ll%x(l-33%),%1 15%斤=% X 24%+% X16%+15%X 50%+% X 10%=%(EBZT-180)x67%3000=(EBZT-2000x9%)x(l-33%)3000匕尸5 A EBIT 二900(万元)当预计公司的息税前收益EBIT小于900万元时，应采用1方案筹资，股东的每股收益 最大；当EBIT大于900万元时，应采用

7、2方案筹资.操作练习1.筹资方式资本本钱个别资本的筹资分界点万元资本结构筹资总额分界点万元筹资范围万元银行借款12%14%18%15030030%150宁30%=500300宁30% = 10000 5005001 0001 000 以上普通股16%19%22%25%21056084070%210宁70% = 3005604-70% =8008404-70% = 12000 3008001 2001 200以上由表可得六组筹资本钱不同的筹资总额范围：0300万元，300万元500万元，500 万元800万元，800万元1 000万元，1 000万元1 200万元，1 200万元以上。分 别计算

8、这六组的综合资本本钱即加权平均边际资本本钱：筹资范围资本总类资本结构个别资本本钱资本结构X个别资本本钱综合资本本钱万元0 300银行借款30%12%普通股70%16%300500银行借款30%12%普通股70%19%500800银行借款30%14%普通股70%19%800-1 000银行借款30%14%20%普通股70%22%1 000 1200银行借款30%18%普通股70%22%1 200以上银行借款30%18%23%普通股70%25%投资工程D, DC组合，DCA组合三个方案均可行。DCA组合，平均投资报酬率为,综 合资本本钱为,投资总收益为260万元，筹资总本钱为万元。DC组合，总投资

9、额为900 万元，总投资报酬率为,筹资总本钱为20%。2. DFL=15001500-3000x12%-%1-40%EBIT-I+ C，-3000x12%+100X15%-610 万元1-T1-40%AEPS=X l+10%X-=元3.筹资方式资本本钱个别资本的筹 资分界点万 元资本结构筹资总额分界点万元筹资范围万元发行债券8%9%3040%304-40% = 7507575以上普通股15%16%6060%60三60% = 100001 0001000以上筹资范围资本总类资本结构个别资本成本资本结构X 个别资本成 本综合资本成本万元075发行债券40%8%普通股60%15%751 000发行债

10、券40%9%普通股60%15%1 000以上发行债券40%9%13%普通股60%16%第5章根本训练知识题知识应用选择题1. B 2. A 3. B 4. B技能题规那么复习1. (1) 225x(1 + 10%)=(万元)(2)x 1200-360 (万元)750(3) 1200-900x70% =570 (万元)(4) 1200-900x90% =390 (万元)2. (1) 150 200x3二30 (万元)30(2) -20%150(3) 30 -(7C)1003. (1)发放10%的股票股利所有者权益项U发放股票股利前发放股票股利后普通股股数500万股550万股普通股3 000万元3

11、 300万元资本公积2 000万元2 700万元未分配利润3 000万元2 000万元所有者权益合计8 000万元8 000万元每股账面价值8 000万元4-500万股二16元/股8000万兀三550万股-兀/股2以2:1的比例进行股票分割所有者权益项H股票分割前股票分割后普通股股数500万股每股面额6元1 000万股每股面额3元普通股3 000万元3 000万元资本公积2 000万元2 000万元未分配利润3 000万元3 000万元所有者权益合计8 000万元8 000万元每股账面价值8 000万元F500万股二16元/股8 000万元十1 000万股二8元/股操作练习1. 1 1200x

12、50% = 600 万元21200x50%-250 = 350 万元3500-350/500=30%2. 1增发股票数为100万股X10% = 10万股，应从未分配利润中转出资金的数额 为：10万股X 10元= 100万元，故未分配利润余额为0o2发放股票股利后的每股市价为：10-9.1元股价降低幅度为：91_1x100%-9%1 + 10% 103股东市场价值为：1 000X (1+10%) X=10 010(元)4普通股的股本结构不会发生变化。3. 4- 1+=元根本训练知识题知识应用1. X 2 J 3. X 4. J 5 X 6. V 7.2. C 3. C 4. B 5. A 6.

13、D 技能题 规那么复习1.(1)元/股2 U二+二元/股2股票转回前后有关项LI的数据如下:3.20000000 + 20000046x(l-3%)-= 452712 (股)4-股票价值二釁“元/股5.操作练习 每股收益=耳罟 =1200 元/股每股股利=罟=60。元/股每股账面价值=20000000-11000000fooo= 9000 元/股 应当进行股票分割，股票分割后普通股股数为4 000 000份。每股收益=1200000400000=3 元/股每股股利弓皿元/股每股账面价值= 22.5 元/股20000000 11000000400000 A公司, B公司，C公司。 是的，都是按每

14、股收益50%固定型股利政策。 2 =1122 = 55% 2 二竺“2.86% 2 =222 = 36.59%Aa 2000Ab 2800Ac 8200可见A公司负债比率最高，与B公司的资产负债率比拟相近。 B 公司：K二36+%=%C 公司：K二63+%=%将这两个K值代入公式，推导出A公司的股票价格范围：根据B公司的K值，A公司的股票价格=%-%)=(元/股)根据C公司的K值，A公司的股票价格=%-%)=(元/股)，即A公司的股票价格可能范围为：每股元。 A公司的股票价格可能范围为：每股元。 按22元计算，可获得资本金22X (1-8%) X400 000=8 096 000 (元)。第7

15、章根本训练知识题知识应用1. X 2. X 3. V 4. V 5. X 6. X 7. V1. B 2. D 3. D 4. C 5. A 6. D 7. C 8. D 9. A 10. C技能题规那么复习1.债券价值=10X%X(P/A, 10%, 3)+10X (1+10%) _3=(万元)V95 24294 000, A对购置者有吸引力。到期收益率约为。2. (1)当市场利率为10%时，发行价格为：1 000元。(2) 当市场利率为12%时，发行价格为：元。(3) 当市场利率为8%时，发行价格为：1元。5 QQ1AAA3. 债券价值一-+ = 80x 3.6048 +1000 x 0.

16、5674 = 1 (元)台(l + 12%)f (1 + 12%)54. 实际利率=|1 + 气 ! -1 = 12.36% 到期收益率为9%时,VA=1元，Vb二1元。 到期收益率为8%时，VA= 1元，VB= 1元。 当收益率变化时，长期债券价值的变化幅度大于短期债券。 到期收益率为8%,期限均缩短1年时，2 1元，VB= 1元。 当债券期限变化时，短期债券价值的变化幅度大于长期债券。z-1515.每期归还的等额本息=5000000x V一一白(1 + 10%)二5 000 0004-=1 318F 319 000 (元)借款分期归还方案表单位：元年度|年归还额 年付息额本金归还额本金剩余

17、额=Xi二一二-010 000 00011 819 0001 000 000819 0009 181 00021 819 000918 100900 9008 280 10031 819 000828 010990 9907 289 11041 819 000728 9111 090 0896 199 02151 819 000619 9796 199 021合计9 095 0004 095 00010 000 000操作练习1. 每年偿债基金支付额为：1 000万宁10年二100万/年。年偿债基金支付款项二10 000 000X (F/A, 6%, 10)=759 000 (元)。2. 到期

18、收益率为。先求出2000年1月的利率：650=1 000X%X (P/A, K, 17) +1000X (P/F, K, 17)利率K=%到2021年1月，离到期还有5年，债券价值：P=1000X%X (P/A, %, 5) +1000X (P/F, %, 5)二(元)债券已接近到期，其价值即为到期还本价值二1000元。3. (1)分析计算以新债券替换旧债券所发生的净现金流出量。新债券替换旧债券的净现金流出量单位：元收回旧债券的支出(111X20 000)2 220新债发行费用(2 000 000X3%)60重叠期旧债券利息支出(2000000 X 14% X 2/12)46其他费用20现金流

19、出合计2 346发行新债券收入2 000税收节约额：收回公司债溢价(11X20000X33%)72重叠期的利息费用(2000000X14%X2/12 X 33%)15现金流入合计2 088净现金流出量258(2)分析计算以新债券替换旧债券所发生的现金流出的节约额。旧债券年净现金流出量单位：元年利息费用(2000000X14%)280减：税收节约额：利息费用(2000000 X 14%X 33%)92年净现金流出量187新债券年净现金流出量单位：元年利息费用(2000000X11%)220减：税收节约额：利息费用(2000000 X11%X 33%)72发行费用摊销(60000/8X33%)2其

20、他相关费用摊销(20000/8X33%)年净现金流出量144年现金流出的节约额二187 600-144 100=43 500 (元)(3)当贴现率为11%,年数为8年时，年金现值系数为。PV二43500X二223900元低于331300元，故此次债券替换并不值得。4.(1)计算融资租赁的净现金流出量年度年租金额节约税额(=1)X35%净现金流出量二一0240 0000240 0001240 00084 000156 0002240 00084 000156 0003240 00084 000156 0004240 00084 000156 0005084 000-84 000合计1 200 0

21、00420 000780 0002计算举债购置的净现金流出量每期归还的等额本息=1000000X Y1 + 10%=1 000 0004-二 263263 800 元年度I年归还额年付息额 will税收节约额 净现金流出量1263 800100 000200 00(2263 80083 620200 00(3263 80065 602200 00(4263 80045 782200 00(5263 80023 996200 00(合计1 319 000319 0001 000 00(3)比拟两种筹资方式，选择净现金流出年度现值系数融资彳(P/F, %,n)净现金流出量0240 0001156

22、0002156 0003156 0004156 000二+X35%二一0105 000158 800099 267164 533092 961170 839086 024177 776078 399185 4010461 650857 350量现值较低者租入举债购置现值净现金流出量现值二X二X240 000146 479158 800149 108137 539164 533145 062129 144170 839141 429121 262177 776138 1905-84 000-61 310185 401135 321合计780 000713 115857 350709 110可知，

23、举债购置的现金流出量小于租赁融资的现金流出量，故公司不可采用融资租赁 的方式，应举债购入该项设备。第8章根本训练知识题知识应用1. X 2. V 3. X 4. X 5. X 6. V1. B 2. D 3. B 4. D 5. C技能题规那么复习1. V二50-40 X 1/2=5 元2. 1当股票市价上升为60元时甲投资者总收益二6040 X 80 /40 =40 元甲投资者获利率二40 / 80X100%二50%乙投资者认股权证理论价值二40 30 XI二10 元故80元可购入认股权证数二80 / 10二8 张乙投资者总收益二60 30 X880二160 元乙投资者获利率二160 /80

24、X 100%二200%当市价降为0时甲投资者总损失二0-40 X 80/40 =-80 元乙投资者总损失二0 30 X880-320 元3. 所有持有认股权证的均未购置股票时，每股净利=800/2400=元所有持有认股权证的均购置了股票时，每股净利：800x10000 + 10xl000皿= 0.36 元2400 + 1000 x2每股净利上升元4. 1前两年转换比率二1 0004-40=25股转换溢价二40 30 X25=250元转换溢价率二40 30 /30X100%=%2第三年到第四年转换比率=1000/45=股转换溢价二45 30 X二元转换溢价率二45 30 /30X100%=50%

25、3后两年转换比率二1000/50二20股转换溢价二50 30 X20=400元转换溢价率二50-30 /30X100%=%操作练习1. 美国捷运公司发行认股权证筹资的优势所在：A. 认股权证的发行可以促使其他筹资方式的运用，到达筹资的LI的。发行附有认股权 证的债券可能比发行纯粹的债券更有吸引力。此外，可将认股权证作为改善新发行普通股 或非公开销售债券发行条件的因素。B. 附认股权证的公司债兼具负债和股权的特性，可降低公司的资金本钱。发行附认股权证的证券，可以使投资者在公司获利状况不错时成为股东，从而分孕公 司盈余，故投资者愿意接受较低的债券利率和较为宽松的债券契约条款，到达降低公司的 资金本

26、钱的目的。C. 认股权证可以带来额外现金。认股权证不管是单独发行还是附带发行，均可为公司 带来额外的现金，增强公司的资金实力。美国捷运公司的强制转换条款执行条件是：股票市价高于提询收回的价格，即当市价上升到高于$35时，持有者将愿意行使转换 权。2. 对于公司而言，发行可转换债券和认股权证都是作为一种暂时筹资的工具，其本意是 发行普通股筹资，但两种优先权行使后对公司财务状况的影响却是不同的。1对资金总额和资本结构的影响不同。可转换债权行使后，只是改变了企业资金 来源的具体形式和资本结构，增加普通股所占比例，而企业资金来源不变；认股权证行使 后企业除了获得原已出售证券筹得资金外，还可新增一笔股权

27、资本金，并改变资本结构。2对负债总额的影响不同。当可转换债券行使转换权后，原有的债务消失，负债 总额减少；而认股权证行使后，原有的债务保存，负债总额不变。3对纳税的影响不同。当可转换权行使后，原有负债的节税功能相应消除；而认 股权行使后，不影响原有的节税效果。4对财务杠杆作用的影响不同。可转换权行使后，原有的财务杠杆作用消失，而 认股权证行使后，原有的财务杠杆作用仍然保存。5对原有股权冲淡程度的取决条件不同。可转换权行使后对原有股东权益的影响 取决于转换价格与原股东每股权益的关系；认股权证行使后对原有股东权益的影响取决于 认购价格与原股东每股权益的关系。通过上述分析，我们可以得出结论：可转换证

28、券适用于将来不需增资且负债比率过 高的情况；而认股权证那么适用于将来要求大量增资且负债比率适当或较低的惜况。发行公 司可根据公司的财务状况，在分析不同筹资方式的优劣后，作出对公司有利的决策。第9章根本训练知识题知识应用1.X2. V技能题规那么复习1. 因为放弃现金折扣本钱为高于市场利率，所以应乍受现金折扣。2. 甲、乙供给商的时机本钱分别为%和。曲于该公司有足够的付现能力，故应选择乙供 应商。3. 该笔借款的实际利率为。4. 采用收款法、贴现法和加息法付息的实际利率分别为7%、和14亂操作练习少付货款二 100000X3%二3000 元放弃现金折扌II成木=一沒尝一=22.27%l-3%x6

29、0-10市场利率=12% %公司应享受现金折扣。第10章根本训练知识题知识应用1. V 2. X 3. X 4. X 5. V 单项选择题1. B 2 D 3 技能题规那么复习1运用本钱分析模式确定企业的最正确现金持有量。方案 项八1234现金持有量40 00060 00080 000100 000投资本钱4 8007 2009 60012 000管理本钱5 0006 0007 0008 000短缺本钱20 00016 00012 0008 000总本钱29 80029 20028 60028 000山计算结果可知，企业的最正确现金持有量为100 000元。H = 3x3x180x800- +

30、200().14.4%4x360-2x2000 = 20000(元)2.作图略。操作练习现金预算单位:元项U1季度2季度3季度4季度全年各项现金收入额60 00070 00096 00095 000321 000减：各项现金支出额70 00085 00090 00075 000320 000采购材料35 00045 00048 00035 000163 000营业费用25 00030 00030 00028 000113 000购置设备8 0008 00010 00010 00036 000支付股利2 0002 0002 0002 0008 000现金净收入额(10 000)(15 000)6

31、 00020 0001 000力口：期初现金余额8 0005 0005 0005 6258 000减：期末现金余额5 0005 0005 6257 3007 300现金多余或缺乏(7 000)(15 000)5 37518 3251 700银行借款7 00015 00022 000归还借款(5 000)(17 000)(22 000)归还利息3751 325(1 700)注：第一次付息=5000X 10%X3/4=375 元第二次付息二2000X 10%+15000X 10%X3/4=1325 元第11章根本训练知识题知识应用判断题1. X2. V3. X4. J1. C2. D3. D技能题规那么复习1.计算现行方案的投资收益额同理，可计算出新方案的投资收益为19000 0元。所以，