外汇期权交易复习资料ppt课件

1、外汇期权买卖外汇期权买卖 3月月1日日,假设在假设在IMM上上6月份交割的英镑期货合约价钱比月份交割的英镑期货合约价钱比9月份交月份交割的英镑期货合约价钱高割的英镑期货合约价钱高,假设假设6月分交割的英镑期货合约价钱为月分交割的英镑期货合约价钱为GBP/USD=1.5630,9月份交割的英镑期货合约的价钱为月份交割的英镑期货合约的价钱为GBP/USD=1.5510.某投机者预测某投机者预测6月份交割的英镑期货合约下跌速月份交割的英镑期货合约下跌速度比度比9月份交割的英镑期货合约价钱上升速度快月份交割的英镑期货合约价钱上升速度快,因此因此,该投机者立刻该投机者立刻采用跨期套利投机采用跨期套利投机

2、,卖出卖出10张张6月份交割的英镑期货合约月份交割的英镑期货合约,同时买入同时买入10张张9月份交割的英镑期货合约月份交割的英镑期货合约,以期获取价差上的利润以期获取价差上的利润.假设该投机者假设该投机者5月月5日进展平仓日进展平仓,其价钱分别为其价钱分别为:6月份交割的英镑期货合约价钱为月份交割的英镑期货合约价钱为GBP/USD=1.5560,9月份交割的英镑期货合约价钱为月份交割的英镑期货合约价钱为GBP/USD=1.5530,那么该投机者平仓获利了结的利润为多少那么该投机者平仓获利了结的利润为多少?解解:平仓平仓6月份交割的英镑期货合约的利润为月份交割的英镑期货合约的利润为(1.5630

3、-1.5560) 6.25万万10=4375美圆美圆平仓平仓9月份交割的英镑期货合约的利润为月份交割的英镑期货合约的利润为(1.5530-1.5510) 6.25万万10=1250美圆美圆总利润总利润:4375+1250=5625美圆美圆一、复习一、复习二、外汇期权买卖的根本概念二、外汇期权买卖的根本概念 案例：某家合资企业手中持有美圆，并需案例：某家合资企业手中持有美圆，并需求在一个月后用日元支付进口货款，为防止汇求在一个月后用日元支付进口货款，为防止汇率风险，该公司向中国银行购买一个率风险，该公司向中国银行购买一个“美圆兑美圆兑日元，期限为日元，期限为1 1个月的欧式期权。假设，商定个月的

4、欧式期权。假设，商定的汇率是的汇率是1 1美圆美圆=110=110日元，那么该公司那么有权日元，那么该公司那么有权在未来期权到期时，以在未来期权到期时，以1 1美圆美圆=110=110日元的价钱向日元的价钱向中国银行购买商定数额的日元。中国银行购买商定数额的日元。 假设在期权到期时，市场即期汇率为假设在期权到期时，市场即期汇率为1 1美圆美圆=112=112日元，那么该公司可以不执行期权，由于日元，那么该公司可以不执行期权，由于从市场上购买日元更有利。从市场上购买日元更有利。 假设期权到期时，假设期权到期时，1 1美圆美圆=108=108日元，那么该日元，那么该公司那么可决议执行期权。公司那么

5、可决议执行期权。 期权，也称为选择权，指具有在商定的期期权，也称为选择权，指具有在商定的期限内，按照事先商定的协议价钱，买入或卖出限内，按照事先商定的协议价钱，买入或卖出一定数量的某种商品、货币或某种金融工具等一定数量的某种商品、货币或某种金融工具等标的物的权益。标的物的权益。 外汇期权，又称货币期权，是指期权的买外汇期权，又称货币期权，是指期权的买方享有在契约期满或之前以特定的价钱购买或方享有在契约期满或之前以特定的价钱购买或销售一定数额的某种外汇资产的权益，而期权销售一定数额的某种外汇资产的权益，而期权的卖方收取期权费，有义务在买方要求执行时的卖方收取期权费，有义务在买方要求执行时卖出或买

6、进合约规定的特定数量的某种外卖出或买进合约规定的特定数量的某种外汇资产。汇资产。 期权费期权费外汇期权的价钱：外汇期权所提供的是外汇期权的价钱：外汇期权所提供的是一种可以选择的权益而不是强迫的义务，所以购买者在一种可以选择的权益而不是强迫的义务，所以购买者在购买外汇期权时必需支付一定数量的期权费，这就构成购买外汇期权时必需支付一定数量的期权费，这就构成了外汇期权的价钱，不论购买者能否行使此购买销售了外汇期权的价钱，不论购买者能否行使此购买销售外汇的权益，期权费不得收回。外汇的权益，期权费不得收回。 例：某进口商为了防止支付货币的汇率上涨导致进例：某进口商为了防止支付货币的汇率上涨导致进口本钱添

7、加，可预先买入远期外汇，但假设到期时该货口本钱添加，可预先买入远期外汇，但假设到期时该货币汇率不但不涨，反而下跌，他就会懊悔当初不该买入币汇率不但不涨，反而下跌，他就会懊悔当初不该买入这笔远期外汇，为了防止懊悔的事情发生，他可以不做这笔远期外汇，为了防止懊悔的事情发生，他可以不做远期外汇买卖，而进展外汇期权买卖，当市场汇率变化远期外汇买卖，而进展外汇期权买卖，当市场汇率变化对他不利时，他可以行使期权，当市场汇率变化对他有对他不利时，他可以行使期权，当市场汇率变化对他有利时，他可以放弃期权，虽然他付出的期权费为代价，利时，他可以放弃期权，虽然他付出的期权费为代价，但无论汇率朝什么方向变化，他都可

8、以经过本人的选择但无论汇率朝什么方向变化，他都可以经过本人的选择来防止损失或从中获利。来防止损失或从中获利。外汇期权买卖历史：外汇期权买卖历史：1982年，美国费城股票年，美国费城股票买卖所买卖所(PHLX)成交了第一笔的外汇期权合成交了第一笔的外汇期权合约。从那以后，伴随着金融衍生品买卖的不约。从那以后，伴随着金融衍生品买卖的不断生长，期权买卖也进入了一个爆炸性的增断生长，期权买卖也进入了一个爆炸性的增长阶段。目前，美国费城股票买卖所和芝加长阶段。目前，美国费城股票买卖所和芝加哥期权买卖所是世界上具有代表性的外汇期哥期权买卖所是世界上具有代表性的外汇期权市场，运营的外汇期权种类包括英镑、瑞权

9、市场，运营的外汇期权种类包括英镑、瑞士法郎、西德马克、加拿大元、法国法郎等。士法郎、西德马克、加拿大元、法国法郎等。三、外汇期权买卖的特点三、外汇期权买卖的特点1、有特定的合约买卖单位、有特定的合约买卖单位 在买卖所进展的场内买卖的外汇期权合约是在买卖所进展的场内买卖的外汇期权合约是一种规范化的合约，并且其大部分合约买卖单位一种规范化的合约，并且其大部分合约买卖单位为外汇期货合约买卖单位的一半。为外汇期货合约买卖单位的一半。2、买卖币种少，报价方式特殊、买卖币种少，报价方式特殊 买卖的币种为少数几个国际币种，如英镑、买卖的币种为少数几个国际币种，如英镑、瑞士法郎、欧元、日元等，报价方式大都采取

10、美瑞士法郎、欧元、日元等，报价方式大都采取美圆标价法。圆标价法。3、买卖方式有场内买卖和场外买卖两种、买卖方式有场内买卖和场外买卖两种 买卖所的场内买卖经过公开竞价的方式进展买卖所的场内买卖经过公开竞价的方式进展买卖，其买卖过程与外汇期货的买卖过程一样；买卖，其买卖过程与外汇期货的买卖过程一样；银行同业间进展的场外买卖普通采取电讯设备直银行同业间进展的场外买卖普通采取电讯设备直接询报价，类似即期外汇买卖的买卖方式。接询报价，类似即期外汇买卖的买卖方式。4、担保性、担保性:在买卖所内进展的买卖，卖方必需在买卖所内进展的买卖，卖方必需交纳一定数量的保证金作为本人履约的保证。交纳一定数量的保证金作为

11、本人履约的保证。5、盈利才干与风险的不对称性、盈利才干与风险的不对称性 对于期权的买方或持有者来说，其支付的对于期权的买方或持有者来说，其支付的本钱是固定的，是期权费，而收益本钱是固定的，是期权费，而收益潜在的潜在的盈利才干随着市场的变化是无限的。对于期权盈利才干随着市场的变化是无限的。对于期权的卖方，最大的收益是期权费，而潜在的损失的卖方，最大的收益是期权费，而潜在的损失能够是宏大的。能够是宏大的。6、期权费、期权费: 期权的买方必需支付期权费。期权的买方必需支付期权费。四、外汇期权买卖的规范术语四、外汇期权买卖的规范术语1、外汇期权的买方与卖方、外汇期权的买方与卖方 期权的买方：也叫期权的

12、持有者，指在合约期权的买方：也叫期权的持有者，指在合约存续期内或到期日有权益买入或卖出一定量的某存续期内或到期日有权益买入或卖出一定量的某种外汇资产的权益方。种外汇资产的权益方。 期权的卖方：指在合约存续期内或到期日有期权的卖方：指在合约存续期内或到期日有义务卖出或买入一定量的某种外汇资产的义务或义务卖出或买入一定量的某种外汇资产的义务或责任方。责任方。2、行使期权、行使期权 也称行权，指利用期权，而不是让该期权也称行权，指利用期权，而不是让该期权到期时作废。只需买方才有行使期权的权益，到期时作废。只需买方才有行使期权的权益，卖方无此权益，只需义务。卖方无此权益，只需义务。3、看涨期权与看跌期

13、权、看涨期权与看跌期权 看涨期权：也叫买权，指外汇期权的买方可在看涨期权：也叫买权，指外汇期权的买方可在规定的有效期内或到期日，根据合约所商定的规定的有效期内或到期日，根据合约所商定的汇率从外汇期权的卖方购买特定数量的某种外汇资汇率从外汇期权的卖方购买特定数量的某种外汇资产的权益，但不负有必需买入的义务。产的权益，但不负有必需买入的义务。 例：一张外汇期权合约的内容是例：一张外汇期权合约的内容是USD CALL/CHF PUT ，称为美圆买权，瑞士法郎卖权，称为美圆买权，瑞士法郎卖权，阐明外汇期权的买方有权从卖方手中购买美圆，同阐明外汇期权的买方有权从卖方手中购买美圆，同时卖出瑞士法郎。时卖出

14、瑞士法郎。 看跌期权：也叫卖权，指外汇期权的买方可在看跌期权：也叫卖权，指外汇期权的买方可在规定的有效期内或到期日，根据合约所商定的规定的有效期内或到期日，根据合约所商定的汇率向外汇期权的卖方销售特定数量的某种外汇资汇率向外汇期权的卖方销售特定数量的某种外汇资产的权益，但不负有必需卖出的义务。产的权益，但不负有必需卖出的义务。 例：一张外汇期权合约的内容是例：一张外汇期权合约的内容是USD PUT /CHF CALL，称为美圆卖权，瑞士法郎买权，阐明外汇，称为美圆卖权，瑞士法郎买权，阐明外汇期权的买方有权向卖方销售美圆，同时买入瑞士法期权的买方有权向卖方销售美圆，同时买入瑞士法郎。郎。4、美式

15、期权与欧式期权、美式期权与欧式期权 美式期权：在合约期限内任何时间，外汇期权的美式期权：在合约期限内任何时间，外汇期权的买方可要求外汇期权的卖方履行合约，即买方可以在买方可要求外汇期权的卖方履行合约，即买方可以在合约期限内任何一天行使期权。合约期限内任何一天行使期权。 欧式期权：在合约到期的当天，外汇期权买方才欧式期权：在合约到期的当天，外汇期权买方才可要求卖方履行合约，即买方只能在合约到期日才干可要求卖方履行合约，即买方只能在合约到期日才干行使期权。行使期权。 美式期权的买方在履约时间上的限制比欧式期权美式期权的买方在履约时间上的限制比欧式期权少，选择更加灵敏，因此期权价钱也相对贵些。少，选

16、择更加灵敏，因此期权价钱也相对贵些。 也有一部分美式期权规定必需在某些特定日期，也有一部分美式期权规定必需在某些特定日期，如到期前两周执行期权，这种介于传统的美式期权与如到期前两周执行期权，这种介于传统的美式期权与欧式期权之间的期权称为半美式期权或百慕大期权。欧式期权之间的期权称为半美式期权或百慕大期权。5、协定价钱、协定价钱 也叫履约价钱，指期权的买方和卖也叫履约价钱，指期权的买方和卖方在期权合约中商定赞同的某种货币的方在期权合约中商定赞同的某种货币的汇率。该汇率不用与未来日期同一天的汇率。该汇率不用与未来日期同一天的远期汇率或即期汇率一样，期权的买方远期汇率或即期汇率一样，期权的买方有权益

17、选择适宜本人的协定价钱。有权益选择适宜本人的协定价钱。6、期权费、期权费 也称期权价钱或公平价值，是期权买也称期权价钱或公平价值，是期权买卖的价钱，在订立期权合约时由买方支付卖的价钱，在订立期权合约时由买方支付给卖方，以获得选择权的代价。在数量上给卖方，以获得选择权的代价。在数量上等于期权的内在价值与时间价值之和。等于期权的内在价值与时间价值之和。 期权费的报价方法：通常采用双向报期权费的报价方法：通常采用双向报价法，即报出买入价和卖出价。价法，即报出买入价和卖出价。期权费的表示方式：点数报价和百分比报价。期权费的表示方式：点数报价和百分比报价。(1)点数报价：左边为报价方买入期权的价钱，右边

18、为报价方卖出期点数报价：左边为报价方买入期权的价钱，右边为报价方卖出期权的价钱权的价钱按被报价货币的点数表示按被报价货币的点数表示 例：例：USD CALL/CHF PUT ，即期汇率，即期汇率USD/CHF=1.5000,期权肺期权肺为为270/300,金额为金额为100万美圆万美圆.假设按被报价货币的点数表示期权费假设按被报价货币的点数表示期权费,那么买入该期权的期权费支出为那么买入该期权的期权费支出为100万万*0.0300=3万美圆万美圆,卖出该期卖出该期权的期权费收入为权的期权费收入为100万万*0.0270=2.7万美圆万美圆.按报价货币的点数表示按报价货币的点数表示 例例:如上如

19、上,假设按报价货币的点数表示期权费假设按报价货币的点数表示期权费,那么买入该期权费的那么买入该期权费的支出为支出为100万万*0.0300=3万瑞士法郎万瑞士法郎,折合美圆为折合美圆为2万美圆万美圆,卖出该期权卖出该期权的收入为的收入为100万万*0.0270=2.7万瑞士法郎万瑞士法郎,折合为折合为1.8万美圆万美圆.(2)百分比表示百分比表示:按被报价货币的百分比表示按被报价货币的百分比表示 例例:如上例如上例,假设期权费为假设期权费为1.8%-2%,那么买入该期权的期权费支出那么买入该期权的期权费支出为为100万万*2%=2万美圆万美圆,卖出该期权的期权费收入为卖出该期权的期权费收入为1

20、00万万*1.8%=1.8万美圆万美圆.上述三种方法中上述三种方法中,以被报价货币的百分比最被人广泛接受以被报价货币的百分比最被人广泛接受.7、价内、价外与平价期权、价内、价外与平价期权 价内期权价内期权:又叫实值期权又叫实值期权,是指当外汇期权的是指当外汇期权的买方要求履约时可以获利的期权买方要求履约时可以获利的期权. 价外期权价外期权:又叫虚值期权又叫虚值期权,是指当外汇期权的是指当外汇期权的买方要求履约时反而会导致损失时的期权买方要求履约时反而会导致损失时的期权. 平价期权平价期权:又叫平值期权又叫平值期权,当买方要求履约时当买方要求履约时该期权标的外汇资产市场价钱等于期权合约协定该期权

21、标的外汇资产市场价钱等于期权合约协定价钱的期权价钱的期权.8、内在价值与时间价值、内在价值与时间价值 内在价值内在价值:协定价钱与现行市场价钱之间存协定价钱与现行市场价钱之间存在有利于买方的差额在有利于买方的差额,也是期权买方行使期权所也是期权买方行使期权所能获得的利润能获得的利润. 时间价值时间价值:期权买方所支付的高于内在价值期权买方所支付的高于内在价值的剩余期权费的剩余期权费,也就是期权价钱高于期权内在价也就是期权价钱高于期权内在价值的部分值的部分.只需期权合约未到期只需期权合约未到期,就存在着内在价就存在着内在价值变化的能够值变化的能够,就有时间价值就有时间价值.9、到期日、到期日 也叫起算日也叫起算日,指外汇期权合约到期最后一指外汇期权合约到期最后一天天,也是交割货币的日子也是交割货币的日子.10、动摇率、动摇率 每天外汇资产即期汇率与有关汇率的收每天外汇资产即期汇率与有关汇率的收益的正态年规范偏向益的正态年规范偏向,或者是外汇资产未来或者是外汇资产未来价钱动摇的能够范围价钱动摇的能够范围.五、外汇期权市场五、外汇期权市场分为场内期权市场和场外期权市场.1.场内期权市场 在被认可的买卖所买入或卖出事先商定的期权合约.场内市场所买卖的期权合约都是规范化的:到期日、买卖货币、交割地点、保证金指定、头寸限制、买卖时间等等内容都