财务管理 第6章

1、第六章 流动资产管理 概述 一、流动资产的概念和特点 1、流动资产的概念 流动资产是指企业可以在一年内或超过一年的 一个营业周期内变现或者耗用的资产，属于生产 经营过程中短期置存的资产。 第一节 流动资产管理 流动资产包括以下4部分内容： （1）货币资金 （2）应收及预付款项 （3）存货 （4）短期投资 流动资金是流动资产的货币表现，它有两层含 义： （1）广义的流动资金，它表现为流动资产总额 （2）狭义的流动资金，指流动资产减去流动负 债后的余额，也称为营运资金。 2、流动资产的特点 （1）流动资产占用形态具有变动性 （2）流动资产占用数量具有波动性 （3）流动资产周转与生产经营周期具有一致

2、性 1、按流动资产在再生产过程中的作用分类 （1）生产领域的流动资产 是指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。 包括材料、燃料、低值易耗品、包装物、在产品、 待加工的自制半成品、协作件等等。 （2）流通领域的流动资产 这是指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。 包括产成品、外购商品、债权资产、货币资金等。 二、流动资产的分类 2、按流动资产形成的来源分类 （1）自有流动资产 （2）借入流动资产 3、按流动资产变现能力的强弱分类 （1）速动资产 （2）非速动资产 二、流动资产的分类 二、流动资产的分类 4、按流动资产的盈利能力分类 （1）收益性流动资产 是指能为企业直接带来增值收益的流动资产。主

3、 要包括短期投资、商品产品、结算资产（预付账款、 其他应收款除外）等。 （2）非收益性流动资产 是指不能直接为企业带来增值收益的流动资产。 主要包括现金、预付账款、其他应收款、非商品资 产、待摊费用、待处理流动资产损失等。 （1）正确预测流动资产的需要量 （2）合理地筹集生产经营所需要的资金 （3）有效地将流动资产管理与流动资金管理相 结合 （4）科学地控制流动资产的数量，加速流动资 产的循环和周转 流动资金投资评价的基本方法是： 以最低的成本满足生产经营周转需要。 三、流动资产管理的要求 现金是可以立即投入流动的交换媒介。包括： 库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银 行汇票。 有价证券

4、是企业现金的一种转换形式，变现能 力强。这里讨论的有价证券是将其视为现金的替 代品，是“现金”的一部分。 第二节 现金和有价证券管理 （1）交易动机 （2）预防动机 企业为应付意外情况所必需的现金数量主要取 决于以下3个因素： 企业愿意承担风险的程度 企业临时举债能力的强弱 企业对现金流量预测的可靠程度 ? ? ? 一、现金的持有动机 ? ? ? 一、现金的持有动机 （3）投机动机 即企业为了抓住稍纵即逝的市场机会，以获取最 大的利益而需要保持的现金支付能力。 其持有量的大小往往与企业在金融市场的投资机 会及企业对待风险的态度有关。 （1）规定了现金的使用范围。 （2）规定了库存现金限额。一般

5、以35天的零 星开支为限额。 （3）不得坐支现金。 （4）不得出租、出借银行账户 （5）不得签发空头支票和远期支票。 （6）不得保存账外公款，不得将公款以个人名 义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外 公款。 二、现金管理的有关规定 现金收支管理的目的在于提高现金使用效率。 （1）力争现金流量同步。 （2）使用现金浮游量。从企业开出支票，收 票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出 企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时 间的占用称为现金浮游量。 （3）加速收款。 （4）推迟应付款的支付。 三、现金收支管理 （一）成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻 找持有成本最低的现金

6、持有量。 企业持有现金有三种成本： 1、机会成本 机会成本是指企业因保留一定的现金余额而丧 失的再投资收益。 现金持有额越大，机会成本越高 四、最佳现金持有量 四、最佳现金持有量 2、管理成本 管理成本是指企业因保留一定的现金而发生的 管理费用。如管理人员工资与安全措施费用等。 3、短缺成本 短缺成本时在现金持有量不足而又无法及时通 过有价证券变现等方式加以补充而给企业造成的 损失。 总成本线 机会成本线 管理成本线 短缺成本线 现金持有量0 总成本 例1：某企业有四种现金持有方案，它们各自的机 会成本、管理成本、短缺成本见下表： 方案甲乙丙丁 现金持有量2500050000750001000

7、00 机会成本30006000900012000 管理成本20000200002000020000 短缺成本12000675025000 总成本35000327503150032000 例题 现金持有量的存货模式又称鲍曼模式，是威 廉鲍曼（William Baumol）提出的用以确定目标 现金持有量的模型。 交易成本就是企业用现金购入有价证券及转让有 价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有 价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、 委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。 现金的交易成本与现金转换次数、每次转换量有 关。 （二）存货模式 假定现金每次的交易成本是固定的， 在企业一定时期

8、现金使用量确定的前提下，每次 以有价证券转换回现金的金额越大，企业平时持有 的现金量越高，转换的次数就越少，现金的交易成 本就越低； 反之，每次转换回现金的金额越低，企业平时持 有的现金量便越低，转换的次数就越多，现金的交 易成本就越高。 总成本线 机会成本线 交易成本线 现金持有量0 总成本 运用存货模式确定最佳现金持有量时，有如下假 设条件： （1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且 证券变现的不确定性很小 （2）企业预算期内现金需要总量可以预测 （3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且 每当现金余额降至零时，均可通过部分有价证券变 现得以补足 （4）证券的利率或报酬率及每次的固定

9、交易费用 可以获悉。 例2：某企业的现金使用量是均衡的，每周的现金净流出 量为100，000元。若该企业第0周开始时持有现金300，000 元，那么这些现金够企业支用3周，在第3周结束时现金持有 量将降为零，其3周内的平均现金持有量则为150，000元。 第4周开始时，企业需将300，000元的有价证券转换为现金 以备支用；第6周结束时现金持有量再次为零。如此循环， 现金持有量可见下图 周 现金流量 C C/2 企业要合理的确定C，以使现金的使用总成本最低。 解决这一问题要先明确三点： （1）一定期间内的现金需求量，用T表示 （2）每次出售有价证券所需的交易成本，用F表示， 则一定时期内出售有

10、价证券的总交易成本为： 交易成本=（T/C）*F （3）持有现金的机会成本，即有价证券的利率，用 K表示；一定时期内持有现金的总机会成本为： 机会成本=（C/2）*K 总成本=机会成本+交易成本=（C/2）*K+（T/C）*F 根据上例，企业一年的现金需求量为 100000*52=5200,000元。 则企业的相关成本情况如下表： 现金总 需求 初始现 金持有量C 平均现 金持有量 C/2 机会成本（K=0.1） (C/2)*K 交易成本 （F=1000） (T/C)*F 总成本 5200，000600，000300，00030，000866738667 5200，000400，000200，

11、00020，0001300033000 5200，000300，000150，00015，0001733332333 5200，000200，000100，00010，0002600036000 5200，000100，00050，0005，0005200057000 通过公式计算，设最佳现金持有量为C*，据图可知 KFTC KFTC FCTKC / )2(* / )2(* *)/()2/*( 2 本例 3224901.0)100052000002(*C 存货模式的 优点： 简单、直观 缺点： 假定现金的流出量稳定不变，经常与实际不符。 （二）存货模式 例3：某企业现金收支状况比较稳定，预计全

12、年 （360天）需要现金400，000元，现金与有价证券 的转换成本为每次800元，有价证券的年利率为10%， 试求： （1）最佳现金持有量 （2）总成本 （3）交易成本 （4）机会成本 练习 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现 金持有量控制的方法。 方法原理： 根据企业的历史资料和现实需要制定一个现金控制 区域，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量 控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现 金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量将到 控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有 量回升；现金量在上下限之间，不进行转换。 （三）随机模式 时间 0 现金持 有量 每日现

13、金持有量 L R H A B 现金返回线R可按下列公式计算： LRH L i b R 23 4 3 3 2 式中： b每次有价证券的固定转换成本 i有价证券的日利息率 预期每日现金余额变化的标准差（可根据历 史资料测算） 例4：假定某公司有价证券的年利率为9%，每次 固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活 期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往 经验测算出现金余额波动的标准差为800元。则最 优现金返回线R、现金控制上限H的计算为： 有价证券日利率9%/360=0.025% 14737100025579323 55791000 %025. 04 800503 4 3 3 2

14、3 2 LRH L i b R 例题 例5：某公司有价证券的年利率为9%，每次固定 转换成本为100元，公司认为任何时候其银行活期 存款及现金余额均不能低于2000元，又根据以往 经验测算出现金余额波动的标准差为900元。则最 优现金返回线R、现金控制上限H为多少？ 练习 应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳 务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位 及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他 应收款、应收票据等。 第三节 应收账款管理 （1）商业竞争 这是发生应收账款的主要原因。它属于商业信用。 （2）销售和收款的时间差距 商品成交时间和收到货款的时间常常不一致，这 也导致了应收账款。

15、这不属于商业信用 应收账款管理的目标就是求得利润 一、应收账款产生的原因 （1）机会成本 应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款 上而丧失的再投资收益。 其计算公式为： 应收账款的机会成本=应收账款占用的资金*资金成本率 应收账款占用的资金=应收账款平均余额*变动成本率 应收账款平均余额=日销售额*平均收现期 二、应收账款的成本 二、应收账款的成本 （2）管理成本 应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管 理而耗费的开支，主要包括对客户的资信调查费用、 收账费用和其他费用。 （3）坏账成本 应收账款是基于商业信用而产生，存在无法收回 的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的损失， 即为坏

16、账成本。 企业信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折 扣政策。 （一）信用期间 信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间， 或者说是企业给予顾客的付款时间。 确定信用期，要分析改变现行信用期对收入和成本 的影响。 三、信用政策的确定 例1：某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政 策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不 给折扣，设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有 关数据见下表 信用期30天60天 销售量（件）100，000120，000 销售额（元）（单价5元）500，000600，000 销售成本（元） 变动成本（每件4元）400，000480，000 固定成本（元）

17、50，00050，000 毛利（元）50，00070，000 可能发生的收账费用（元）3，0004，000 可能发生的坏账损失（元）5，0009，000 例题 1、计算收益的增加 收益的增加=销售收入的增加-销售成本的增加 =（600000-500000）-（480000-400000） =20000元 2、计算机会成本的增加额 应收账款的机会成本=应收账款占用的资金*资金成本率 应收账款占用的资金=应收账款平均余额*变动成本率 应收账款平均余额=日销售额*平均收现期 元天机会成本 元天机会成本 12000%15 600000 480000 60 360 600000 60 5000%15 5

18、00000 400000 30 360 500000 30 机会成本增加额=12000-5000=7000元 3、收账费用和坏账损失增加额 收账费用增加=4000-3000=1000元 坏账损失增加=9000-5000=4000元 4、税前损益： 收益增加-成本费用增加=20000- （7000+1000+4000）=8000元 例2：沿用上例，现假定信用期由30天改为60天， 由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上 升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算， 其他情况依旧。 存货增加而多占用资金的机会成本 =（20000-9000）*4*15%=6600元 改变信用期的税前收

19、益 =8000-6600=1400元 信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。 如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享 受较低的信用优惠。 信用标准的评定方法： 1、经验判断法 经验判断法是指通过调查分析大量的信用信息，运用特定 的知识和经验进行信用标准确定的方法。一般应考虑以下3 个基本要素。 （1）同行业竞争对手的情况 （2）企业承担违约风险的能力 （二）信用标准 （3）客户的资信程度 客户的资信程度高低通常取决于以下5个方面： 品质。品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。 能力。能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和 质量以及与流动负债的比例。 资本。资

20、本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可 能偿还债务的背景。 抵押。抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作 抵押的资产。 条件。条件指可能影响顾客付款能力的经济环境。 （二）信用标准 2、信用评分法 信用评分法是结合客户的财务变量，产生出测定客 户信用的分数或指数，并以此进行信用评估的一种 方法。 进行信用评分的基本公式是： n i iinn WXWXWXWXS 1 2211 其中： S某客户的信用评分 Wi企业事先拟订出的对第i种财务变量赋予的权重 Xi某客户的第i种财务变量的评分 例3：某公司2005年将客户的净营运资本/销售收入 （X1）、负债/资产（X2）、资产/销售收入（X3）

21、和销售利润率（X4）4项财务变量的历史数据构建 成如下一个函数关系式。 S=2 X1-0.3 X2+0.1 X3+0.6 X4 顾客1和顾客2的财务变量评分如下表所示 财务变量顾客1顾客2 X115%8% X240%55% X3105%110% X412%9% 则顾客1： S1=2*15-0.3*40+0.1*105+0.6*12=35.7 顾客2： S2=2*8-0.3*55+0.1*110+0.6*9=15.9 如果该公司认为公司的所有客户至少要在25分才有 资格成为企业的信用客户，则只选择顾客1 现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。 其目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短

22、企业的平均收款期。此外，也可以起到扩大销售的 作用。 表示方式： 5/10 表示10日内付款，折扣5% 3/20 表示20日内付款，折扣3% N/30表示30日内付款，无折扣 注意区别现金折扣与商业折扣 （三）现金折扣政策 例4，沿用例1，假定该公司在放宽信用期的同时， 为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金 折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能 实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。 1、收益的增加 收益的增加=销售收入的增加-销售成本的增加 =（600000-500000）-（480000-400000） =20000元 例题 2、计算机会成本的增加额 元 天机

23、会成本 元天机会成本 900030006000 %)15 %50600000 %50480000 30 360 %50600000 ( %)15 %50600000 %50480000 60 360 %50600000 (60 5000%15 500000 400000 30 360 500000 30 机会成本增加额=9000-5000=4000元 3、收账费用和坏账损失增加额 收账费用增加=4000-3000=1000元 坏账损失增加=9000-5000=4000元 4、估计现金折扣成本的变化 元 的顾客比率 享受现金折扣 折扣率 旧的现金 售水平 旧的销 的顾客比率 享受现金折扣 折扣率

24、 新的现金 售水平 新的销 成本增加 现金折扣 240000500000%50%8 . 0600000 5、提供现金折扣后的税前损益 收益增加-成本费用增加=20000-（4000+1000+ 4000+2400）=8600元 （一）应收账款回收情况的监督 应收账款账龄账户数量金额（千元）百分率（%） 信用期内2008040 超过信用期120天1004020 超过信用期2140天502010 超过信用期4160天302010 超过信用期6180天202010 超过信用期81100天15105 超过信用期100天以上5105 合计420200100 四、应收账款的收账 （二）收账政策的制定 企业

25、对各种不同过期账款的催收方式，包括准 备为此付出的代价，即是它的收账政策。 例如 过期较短：不过多打扰 过期稍长：措辞委婉的写信催款 过期较长：频繁的信件催款并电话催询 过期很长：催款时措辞严厉，必要时提起诉讼 四、应收账款的收账 例5：某公司预测的年度赊销收入为5000万元，信 用条件为（N/30），变动成本率为70%，资金成本 率为10%，该公司为扩大销售，拟订了A、B两个方 案。 A方案：将信用条件放宽到（N/60），预计坏账损 失率为4%，收账费用为80万元； B方案：将信用条件改为（2/10、1/20、N/60）， 估计约有70%的客户会利用2%的现金折扣，10%的 客户会利用1%的

26、现金折扣，坏账损失率为3%，收账 费用为60万元。 以上两方案使销售收入增长10%，确定企业该选择 哪种信用方案 练习 一、存货管理的目标 存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用 而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在 产品、半成品、产成品、协作件、商品等等。 企业需要存货的原因： 1、保证生产或销售的经营需要。 2、出自价格的考虑。 存货管理的目标： 尽力在各种存货成本与存货效益之间做出权衡， 达到两者的最佳结合。 第三节 存货管理 （一）取得成本 取得成本指为取得某种存货而支出的成本，通常TCa来表 示，又分为订货成本和购置成本。 1、订货成本 订货成本指取得订单的成本，如办公费

27、、差旅费、邮资、 电报电话费等支出。 其中一部分与订货次数无关，如常设采购机构的基本开支 等，称为订货的固定成本，用F1表示； 另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货 的变动成本。每次订货的变动成本用K表示；订货次数等于 存货年需要量D与每次进货量Q之商。 二、储备存货的有关成本 则订货成本的计算公式为： K Q D F 1 订货成本 2、购置成本 购置成本指存货本身的价值，经常用数量与单价的 乘积来确定。年需要量用D表示，单价用U表示，则 购置成本为DU。 则： 取得成本=订货成本+购置成本 DUK Q D FTCa 1 储存成本指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金 所应计

28、的利息（机会成本）、仓库费用、保险费用、存货破 损和变质损失等等，通常用TCc表示 储存成本也分为固定成本和变动成本。 固定成本与存货数量无关，如仓库折旧等，用F2表示； 变动成本与存货的数量有关，如存货的应计利息等等，单 位成本用Kc来表示。 则： 储存成本=储存固定成本+储存变动成本 2 2 Q KFTC cc （二）储存成本 缺货成本指由于存货供应中断而造成的损失，包括材 料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖 欠发货损失和丧失销售机会的损失；如果企业以紧急采 购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现 为紧急额外购入成本，缺货成本用TCs表示 则存货总成本 scsca

29、TC Q KFUDK Q D FTCTCTCTC 2 21 （三）缺货成本 存货决策涉及四项内容： （1）决定进货项目 （2）选择供应单位 （3）决定供货时间 （4）决定进货批量 使存货总成本最低的订货批量叫做经济订货量 或经济批量。 三、存货决策 （一）经济订货量基本模型 假设条件： 1、企业能够及时补充存货 2、能集中到货，而不是陆续入库 3、不允许缺货，即无缺货成本，即TCs为零 4、需求量稳定，并且能够预测，即D为已知量 5、存货单价不变，即U为已知常量 6、企业现金充足，不会因为现金短缺而影响进货 7、所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的 存货而影响其他 则存货总成本的公式为：

30、2 21 Q KFUDK Q D FTC c 当F1、K、D、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决 于Q，求TC的极小值，则求导得到： c K KD Q 2 * 这一公式称为经济订货量基本模型，Q*即为使TC 最小的订货量 则每年最佳订货次数公式为： K DK K KD D Q D N c c 22 * * 与批量有关的存货总成本公式： cc KDKK Q Q KD QTC2 2 )( * * * 最佳订货周期公式： * 1 * N t 经济订货量占用资金： U Q I 2 * * 例1：某企业每年耗用某种材料3600千克，该材 料单位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货 成本25元。则

31、： 千克300 2 36002522 * c K KD Q 年订货次数N=D/Q*=3600/300=12次 元600236002522)( * c KDKQTC 个月（年） 1 12 1 * 1 * N t 元150010 2 300 2 * *U Q I 例2：某企业每年耗用某材料4900千克，材料单位 成本100元，单位存储成本5元，一次订货成本360元， 计算： （1）经济批量 （2）每年订货次数 （3）相关总成本 （4）最佳订货周期 （5）经济订货量占用资金 练习 1、订货提前期 在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时， 尚有存货的库存量，称为再订货点，用R表示。它 的数量等于交货

32、时间（L）和每日平均需用量（d） 的乘积 根据例1，企业订货日至到货期的时间为10天， 每日存货需要量为10千克，则： 千克1001010dLR （二）基本模型的扩展 交货 时间 (L) 123时间（月）0 R=100 200 300 例3：某零件年需求量（D）为3600件，每日送货 量（P）为30件，每日耗用量（d）为10件，单价（U） 为10元，一次订货成本（K）为25元，单位储存变动 成本（Kc）为2元，存货数量的变动如图所示 送货期送货期时间（月） E 存量 （件） E 2、存货陆续供应和使用 设每批订货数为Q，由于每日送货量为P，故该 批货全部送达所需日数为Q/P，称之为送货期 零件每日耗用量为d，故送货期内的全部耗用量 为： d P Q 由于零件边送边用，所以每批送完时，最高库存 量为： d P Q Q 则平均存量为： )(