一汽轿车股份有限公司财务状况分析

1、一汽轿车股份财务状况分析 内容提要本文以一汽轿车股份为研究对象,结合轿车制造业企业经营的实际现状,从财务分析的视角,通过对该公司 1997年至 2003年的财务报表及相关财务数据的分析,提出一汽轿车未来经营的财务建议。,本文认为,一汽轿车的财务状况经历了三个阶段:即从快速增长,到恶化,再到缓慢回升阶段。在与同行业对比分析中,我们发现,轿车行业竞争激烈、公司产品单一、管理水平不足是导致一汽轿车财务状况出现大幅波动的主要原因。本文最后针对该公司存在的问题,提出一些有针对性的解决办法。关键词:一汽轿车、财务分析目 录绪论. 1 第一章 一汽轿车经营状况分析.4 第一节 公司基本情况简介.4第二节 轿

2、车行业背景分析.5 第二章 一汽轿车财务状况分析.7 第一节 会计报表分析 .7 第二节 财务比率分析.19 第三节 综合财务分析.35 第三章 对一汽轿车的几点建议.40 结论.44 参考文献.45 附表.46 论文摘要. ABSTRACT.I绪论一、问题的提出 1财务分析起源于美国。亚历山大?沃尔首开财务分析和评价的先河。他创立了比率分析体系,为银行提供信用分析服务,并据以此判断客户的偿债能力。到了 20世纪 20年代,随着资本市场的形成,财务指标比率分析的范围逐渐扩大,涵盖了企业偿债能力、盈利能力、运营能力、筹资结构等分析内容。到目前为止,财务分析已形成一套相当完善的分析体系。 财务分析

3、吸收了现代微观经济学的理论与方法,既是财务学与经济学的有机结合,又是现代企业科学管理的一项重要内容,还是企业领导人经营管理决策的依据。它有助于企业改善经营管理,提高企业经济效益。 本文通过全面系统地利用财务分析学的基本理论,运用财务报表分析、比较分析、比率分析和杜邦分析等方法,联系一汽轿车股份自 1997年至 2003年的财务报表实际进行分析,以查明一汽轿车公司的经营目标是否实现,并依据公司对外报表的有关资料进行认真细致的分析研究,以发现影响公司经营目标实现的各因素,以及相关因素变动对企业经营目标实现情况所起的积极作用和消极作用,从而为与该公司有经济利益关系的内部和外部会计信息使用者提供有价值

4、的、与决策相关的信息和与目标相关的信息。 通过对一汽轿车的财务分析,一方面为该公司经营者提供些许借鉴,使其能及时了解企业的财务、成本计划的完成情况,看其是否达到了盈利目标,并分析盈利变动的过程及主、客观原因,从中做出财务管理和经营决策的最优选择;另一方面为公司的投资者提供比较全面的信息,使其全面考察公司的经营状况、盈利能力、发展趋势,以及预测投资风险和投资报酬,以便作出投资、继续投资或转移投资的决策。 随着国民经济持续快速增长,居民收入水平稳步增加,我国汽车市场空前繁荣,汽车工业迅速发展,实力不断增强,已被国家确立为带动经济增长和结构升级的重点发展的支柱产业。作为吉林省的支柱产业,我们期待着一

5、汽轿车能够再接再厉,创造佳绩,肩负起打造中国轿车工业民族品牌的重任,为振兴东北老工业基地做出更大的贡献。1陈希圣,财务分析学,立信会计出版社,2004年 8月第一版,第 2页 2 二、本文的结构 本文的结构分成三个部分:第一部分,介绍一汽轿车的经营现状与轿车行业背景;第二部分,对一汽轿车的财务状况作具体分析;第三部分,在结合具体分析的基础上,指出企业当前存在的问题,并提出相应的财务对策。 3第一章 一汽轿车公司经营状况分析 第一节 公司基本情况简介 一汽轿车股份(简称:一汽轿车),是中国第一汽车集团公司的控股子公司,是中国轿车制造业首家股份制上市公司,由一汽集团公司主要从事红旗轿车整车及其配件

6、生产的第一轿车厂、第二轿车厂、长春齿轮厂、第二发动机厂这四个专业生产厂及一汽集团公司的协作、销售、基建等部门对与轿车生产相关的资产及相应的负债进行重组,由一汽集团公司独家发起,采用募集方式设立的股份。公司于 1997年 6月 10日在长春高新技术开发区注册成立,同年 6月 18日在深圳证券交易所挂牌上市。 公司的主要业务为开发、制造和销售轿车及其配件,修理汽车,加工非标设备、机械配件及机电产品。公司的主要产品为红旗牌轿车,是一汽集团公司在消化和吸收德国奥迪轿车的整车制造技术和美国克莱斯勒发动机技术的基础上,自主开发研制的我国唯一拥有知识产权又具有现代化水平的轿车,现国产化率已达到 87.5%,

7、年生产能力达 3万量。 公司共设有 9个职能部门、3个生产厂和 4个直属生产车间,有 1个控股子公司?一汽轿车销售。公司注册资本金为人民币 16.275亿元,总股本 16.275亿股;职工 7365人;年生产能力 9万辆;占地面积 708740平方米,建筑面积 269052平方米;固定资产原值 23.6亿元,净值 14.2亿元;共有设备 3138台(套);至 2002年 6月末公司资产总额为 61.22亿元。 一汽轿车自成立以来,围绕市场和用户需求制定和实施了“民族品牌、开放发展”的经营战略,主导产品红旗品牌轿车已形成三个系列:“红旗旗舰”、“红旗世纪星”和红旗“明仕”,向市场和用户提供了从高

8、级、中级到普通级别的不同档次不同价位的系列车型,深受市场青睐。几年来,随着公司经营管理的长足进步,红旗品牌价值持续升值,由 1999年的 35.01亿元增值到 2002年的 48.03亿元,得到了越来越多轿车消费者的认同,成为中国轿车制造业中唯一最有价值的品牌。 面对中国加入 WTO,一汽轿车着力提高产品技术水平,积极开展国际合作,于 2002年及时引进了日本马自达公司的新车型 M6。自 2003年起,一汽轿车实施红旗与马自达双品牌经营。几年来,各款红旗轿车及变型车的相继推出和世界级新产品 M6的及时引进,标志着公司在调整产品结构、拓宽产品系列和自主开发上取得了殷实成果,标志着公司的经营管理日

9、臻成熟,标志着一汽轿车的募集资金产生了企业效益和社会效益。 4第二节 轿车行业背景分析汽车工业因为其广泛的关联性和巨大的波及效应,是一国经济走向现代化的支柱产业,是国际公认的国民经济发展的火车头。 一、我国汽车工业的政策目标 由于汽车行业在国民生产总值比重大,加上汽车行业是综合性工业,能带动相关工业的发展,包括钢材、塑料、轮胎、摩擦材料、钢化玻璃、油漆、汽油、机械、电器、仪表、公路、城建等,其巨大的就业容量(1988年底,汽车及相关行业直接相关的就业职工总数约1291万人,占全国就业职工人数的 9.2%)使得汽车行业在国民经济发展中具有明显的战略地位。八十年代后,我国政府开始注重汽车行业的地位

10、,1985年在“七五”计划建设中首次提出要把汽车制造业作为重要支柱产业,1987年,国务院北戴河会议把从生产轿车为主作为汽车行业的战略方针,1992年十四大重申振兴汽车制造业使之成为国民经济的支柱产业,1994年国务院颁发了汽车工业产业政策,正式确立了汽车产业的战略地位、战略方针和产业政策,大大加速了汽车工业尤其是轿车业的发展,汽车工业部“九五”规划纲要又确立了汽车工业作为支柱产业的标准和发展总目标。因此,从整个行业的政策层面看是整体向好,国家对有关产业的政策优惠及经济扶持,使汽车行业有广阔的发展前景。 二、我国轿车行业发展前景 1.宏观方面 国家产业政策确立了2010年汽车工业的发展总目标,

11、通过政策引导和市场竞争,在实现汽车总体规模的前提下,必须形成 3-4家具有一定国际竞争力、年产量在百万辆以上、系列化多品种的大型汽车企业集团。特别在“十五”纲要中提到重点发展安全、节能、环保的经济型轿车。2010年汽车规划生产 600万辆,其中轿车 400万辆。汽车工业总产值达 10980亿元(按1990年不变估价估算),汽车工业增加值4440亿元,占国民生产总值3%左右。以97年轿车总产量48万辆为基数,必需达到平均年增长17.7%。 2.中观、微观方面 首先表现在竞争加剧,国内轿车从95年开始逐步进入买方市场,国产轿车厂商开始进行了销售战、宣传战、价格战,各厂商开工不足。其次,未来几年有效

12、需求相对不足,主要原因一是宏观经济的结构性调整需要经过一段时间才能见效;二是城乡居民收入增幅减缓;三是轿车价格经过几5次下调,贷款消费的出现,可使轿车市场形成一个热点;四是促进轿车消费的各项消费政策正在逐步调整,消费环境将得到进一步改善。再次,加入世贸组织会使关税不断下调对轿车行业产生一定影响。至2005年中国将降低关税水平至 10%,汽车行业也将缓慢降至到 50-60%的水平。最后,汽车行业是资金和技术密集型产业,投入和技改都对资金的需求量大。目前,国内大多数轿车厂商资金不足,对技改投入资金偏少,发展前景堪忧。因此,未来几年轿车行业挑战与机遇并存,整个行业在国家的扶持之下将呈现持续上升趋势,

13、但增长幅度将低于行业计划。而且将出现两极分化:一些规模小,技术力量薄弱的企业将逐渐被淘汰。一些大的汽车企业集团将继续成长为具有按专业化分工的总装、发动机,变速箱的生产基地,能自主开发整车产品,拥有较高起点,专业化、大批量组织生产大批量的零部件配套体系,产品系列化并达到规模经济,有一定国际竞争力的大型企业集团。 在轿车制造业整体业绩下滑的大环境下,一汽轿车虽然是中国轿车制造业中佼佼者,但总体业绩也呈下滑趋势。从其财务数据显示来看,每股收益、每股净资产和净资产收益率总体是下降趋势。本文将通过对一汽轿车的财务分析,来评价其生产经营成果和财务状况,确立一汽轿车在同行业市场竞争中所处的地位,找出一汽轿车

14、财务中存在的问题,提出解决对策,为企业经营者财务决策提供参考。 6第二章 一汽轿车财务状况分析 第一节 会计报表分析一、资产负债表分析 2资产负债表又称财务状况表,是体现企业在特定时点的报表。通过对资产负债表表格各要素项目及相应报表附注进行分析和对比,我们可以得到以下几类信息:一是企业所掌握的经济资源及这些资源的分布和结构;二是企业的资产、负债的流动性与短期偿债能力;三是企业的资本结构与长期偿债能力;四是企业的财务实力和财务弹性能力。下面从以下三方面来对一汽轿车的资产负债表进行分析。资产项目分析 1.资产主要项目变动率趋势分析 一汽轿车的资产项目趋势分析表(见表 4);趋势图(见图 1)如下:

15、 从图 1可以看出,就各项资产的变动趋势来看,以下两项资产变化应引起注意: 资产总额:2000年以前保持平稳的增长,98年比 97年增长 11.56%,99年比 98年略有增长,增长率为 2.13%,2000年比 99年增长 14.8%,2001年出现负增长,增长率为-7.64%。分析其原因,2001年,该公司支付进口配件款,仅预付账款一项即比 2000年减少 94.09%,从而直接导致了 2001年资产总额的下滑。到了 2003年资产总额出现了较大幅度的增长,比 2002年增长 52.01% 。 长期投资:一汽轿车长期投资净额逐年大幅上升,该公司 99年的长期投资比 97年翻了一番, 200

16、1年比 2000年增长 126.16%,增长率为 163.41%,主要是因为,2001年一汽轿车增加了对一汽财务公司的受让,使得其占一汽财务公司的投资由占其资本的 3.63%,增加到 20.7%。到 2003年,长期投资比 1997 年增长了 3.8 倍。说明公司对外投资规模不断扩大,但从1998-2002年现金流量表看,分得股利或利润收到的现金并不多,说明企业的股权投资并不成功。2黎明、潘龙萍,财务报告分析,立信会计出版社,2003年 2月第三版,第 134-135页 7资产主要项目变动率趋势图450.00% 流动资产合计400.00%350.00% 长期投资净额300.00%250.00%

17、 固定资产合计200.00%150.00% 无形资产及其他资产合计?100.00%50.00% 资产总计0.00%图 1:资产主要项目变动率趋势图2.资产结构百分比分析 从表 5和图 2中可以看出:公司流动资产占总资产的比重呈先下降后上升起浮波动的趋势,从 1997年的 72.3%到 1999年的 66.86%一直呈下降趋势,到 2000年有所上升达到 72.49%,但 2000年到 2002年又下降至69.74%,到 2003年升至 76.91%的最高点。 长期投资虽然一直呈上升趋势,但始终保持着较小幅度的增长。 固定资产有升有降,但一直保持在 20%-30%的比例范围内。通过比较,2003

18、年和 2002年的固定资产合计,我们发现,固定资产变动率(上升)和其占资产百分比(下降)不一致。这说明 2003年与 2002年相比固定资产减值比较严重,应引起足够重视。 无形资产及其它资产:先升后降,从 1997 年的 1.65%到 1998 年的4.79%,以后一直呈下降趋势。 综合图 1和图 2,可以看出流动资产在总资产中占有较大比重,这说明一汽轿车拥有较强的支付能力和较好的资产弹性;长期投资和无形资产及其他资产虽然从横向比较看变化较大,但纵向比较显示在资产中所占比重极小,故分析该公司财务状况时可不做为重点分析。 81997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年资

19、产结构百分比趋势图90.00%流动资产合计80.00%70.00%长期投资净额60.00%50.00%40.00%固定资产合计30.00%20.00%无形资产及其他资10.00%产合计?0.00%1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年图 2:资产结构百分比趋势图 3.流动资产结构变动情况分析 从 1997年和 2002年(见图 3、图 4)流动资产结构图的比较中可以看出,公司持有的货币性资产数额较大,1997年约占流动资产的 64%,2002年约占当年流动资产的 57%。表明公司的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。1997年流动资产

20、结构图其它流动资产存货净额货币资金8%15%应收票据其他应收款2%应收帐款净额应收帐款净额其他应收款货币资金8%64%存货净额应收票据3% 其它流动资产图 3:1997年流动资产结构图 92002年流动资产结构图存货净额, 19%货币资金其他应收款, 1%应收票据应收帐款净额, 5%应收帐款净额其他应收款货币资金, 57%应收票据, 18%存货净额图 4:2002年流动资产结构图 存货所占的比重有逐年上升的趋势,1997 年存货占流动资产的比例为15%,2002年约占流动资产的 19%。存货所占的比重较大,将影响到流动资产的质量。应引起管理层的高度重视。 从资产构成来看,公司流动资产所占比例较

21、高,流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况起决定性作用。负债项目分析 1.流动负债结构变动情况分析 在流动负债的分析中,本文选择了以下两个变动较大的指标:短期借款、应付账款。从表 6和图 5中可以看出,在流动负债的构成中,短期借款与应付账款所占比重较大。短期借款呈先下降后缓慢上升两个阶段。1997年到 2001年为第一阶段,短期借款由 1997年占 68.43%降至 2001年的 0.21%,主要因为公司增资配股后,将募集资金归还了部分借款。第二阶段为 2001年到 2003年,短期借款 2003年期末余额较上年增加 249.18%,主要原因是公司为采购进口件,增加日元借款所致。 此外,应付

22、账款的比重从 1997年至 2002年不断增长,以 2002年的增长尤其明显,2002年应付账款的期末余额较 2001年增加 61.76%,主要原因为公司业务量增加,采购量也随之增加所致。 10流动负债项目百分比趋势图90.00%短期借款80.00%应付票据70.00%应付账款60.00% 预收帐款应付工资50.00%应付福利费40.00%应付股利30.00%应交税金20.00% 其他应交款其他应付款10.00%预提费用0.00%一年内到期的长期负债1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年-10.00%图 5:流动负债项目百分比趋势图流动负债项目变动率

23、趋势图4500.00%短期借款4000.00%应付票据应付账款3500.00%预收帐款3000.00%应付工资2500.00%应付福利费应付股利2000.00%应交税金1500.00%其他应交款1000.00%其他应付款预提费用500.00%一年内到期的长期负债0.00%流动负债合计1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年-500.00%图 6:流动负债项目变动率趋势图 2.长期负债结构变动情况分析 由表 7和图 7可以看出,一汽轿车的长期负债主要由三部分构成:长期应付款、住房周转金、其它长期负债。其中长期应付款的金额始终为34,975,380元,此为

24、应付长春市人民政府款项,该笔欠款是公司在 1991年11有偿兼并长春齿轮厂而发生的。 长期负债结构百分比趋势图150.00%长期应付款100.00%50.00%住房周转金0.00%1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年其它长期负-50.00%债-100.00%图 7:长期负债结构百分比趋势图长期负债变动率趋势图200.00%长期应付款100.00%0.00% 住房周转金1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年-100.00%其它长期负-200.00% 债长期负债合-300.00%计-400.00%图 8:长期

25、负债变动率趋势图 住房周转金,在 1999年有较为明显的变动,较 1997年下降了 337.32%, 3.全部负债结构变动情况分析 从表 8、图 9、图 10中可以看出,一汽轿车的负债结构经历了一个先下降后上升的变化趋势,长期负债仅占全部负债很小的一部分,分析时可以忽略。全部负债中无论是结构构成还是变动率趋势,都体现为流动负债占有绝对比重。这说明一汽轿车公司比较偏爱流动负债融资,和前文分析的短期借款较多相一致。 12全部负债结构百分比趋势图0.5权益类别0.4流动负债合0.3计长期负债合0.2计0.1负债合计01997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年图

26、 9:全部负债结构百分比趋势图 全部负债项目变动率趋势图150.00%流动负债合计100.00%50.00%长期负债合计0.00%1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年-50.00%负债合计-100.00%图 10:全部负债项目变动率趋势图所有者权益分析从所有者权益结构与变动率表(表 9)和图 11、图 12可以看出,具体来说,以下项目的变动使所有者权益增加:股本净额增加 79204.55万元,共计增加 79204.55万元;以下项目的变动使所有者权益减少:盈余公积金减少 10435.40 万元,未分配利润减少 39889.10 万元,资本公积减少2

27、07772.70万元,共计减少 258097.20万元。增加项与减少项相抵,使所有者权益增长 178892.65万元。未分配利润与盈余公积的增长幅度较大。 13所有者权益项目结构百分比趋势图80.00%股本60.00%资本公积40.00%盈余公积金20.00%未分配利润0.00%1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年图 11:所有者权益结构百分比趋势图 所有者权益项目变动率趋势图1200.00%股本900.00%资本公积600.00%盈余公积金未分配利润300.00%股东权益合计0.00%1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2

28、002年 2003年图 12:所有者权益项目变动率趋势图 二、利润分配表分析 1.实现利润分析 通过图 13可知,一汽轿车的利润总额在 99年之前一直呈小幅的增长,从 1999年开始迅速下滑,到 2001年降到最低点后又有较大幅度地回升。2000年实现利润为 33650.07万元,与 1999年的 62653.13万元相比有较大幅度下降,下降 46.29%。2003年实现利润为51021.68万元,与2002年的33675.42万元相比有较大增长,增长51.51%。实现利润主要来自于内部经14营业务,这说明公司盈利基础比较可靠。 实现利润变化图700,000,000600,000,000500

29、,000,000400,000,000300,000,000200,000,000100,000,00001997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年图 13:实现利润变化图2.营业利润分析 通过对利润主要项目变动趋势表(表 11)和图 14的分析可以看出, 2000年营业利润为 34789.50万元,与 1999年的 61093.80万元相比有较大幅度下降,下降 43.06%。具体来说,以下项目的变动使营业利润增加:主营业务成本减少 69706.24万元,主营业务税金及附加减少 4860.42万元,营业费用减少 1396.64万元,管理费用减少 213.

30、18万元,共计增加 76176.48万元;以下项目的变动使营业利润减少:财务费用增加 3241.66万元,主营营业收入减少 99172.44 万元,其他业务利润减少 66.69 万元,共计减少102480.79万元。增加项与减少项相抵,使营业利润下降 26304.31万元。 2003年营业利润为 51786.21万元,与 2002年的 35671.13万元相比有较大增长,增长 45.18%。具体来说,以下项目的变动使营业利润增加:主营营业收入增加 466572.91万元,其他业务利润增加 1258.48万元,共计增加467831.39 万元;以下项目的变动使营业利润减少:主营业务成本增加380

31、595.88万元,主营业务税金及附加增加 52229.75万元,管理费用增加10345.00万元,财务费用增加 6547.31万元,营业费用增加 1998.37万元,共计减少 451716.31万元。增加项与减少项相抵,使营业利润增长 16115.08万元。 15营业利润变动趋势图700,000,000600,000,000500,000,000400,000,000300,000,000200,000,000100,000,00001997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年图 14:营业利润变动趋势图 由上可见,营业利润与利润总额的变化趋势基本上完全相

32、同。说明,营业利润直接导致了利润总额的变化。管理费用的增长较快,所占比重逐渐加大,因此加强管理费用的控制应成为当前提高企业经营业绩,改善财务状况的主要管理内容。 3.投资收益与营业外利润分析 2000年投资收益为负 1122.65万元,与 1999年的 1173.90万元相比,2000年出现亏损,亏损 1122.65万元。2002年投资收益亏损 1157.53万元,2003年扭亏为盈,盈利 3455.45万元。2000年营业外利润为负 261.78万元,与 1999年的 385.42万元相比,2000年出现亏损,亏损 261.78万元。 2003年营业外利润为负 4219.98万元,与 200

33、2年负 838.17万元相比亏损成倍增加,增加 4.03倍。 4.主营业务的盈利能力 从主营业务收入和成本的变化情况来看,2000年的主营业务收入净额为 311449.81万元,比 1999年的 410622.25万元下降 24.15%,主营业务成本为 246272.34万元,比 1999年的 315978.58万元下降 22.06%,主营业务收入和主营业务成本同时下降,但主营业务收入下降幅度大于主营业务成本,表明公司主营业务盈利能力下降。2003 年的主营业务收入净额为884968.87万元,比 2002年的 418395.96万元增长 111.51%,主营业务成本为 723189.65万元

34、,比 2002年的 342593.77万元增加 111.09%,主营业务收入和主营业务成本同时增长,但主营业务收入增长幅度大于主营业务成本,表明公司主营业务盈利能力提高。 通过分析一汽轿车的年报和相关公告可以看出,2000年主营业务收入之所以降低的主要原因是:当年 7月份世纪星下线之后,使老车型销量急转直下,四季度前二个月由于红旗世纪星刚刚投产,产量拉动的比较慢,16也使新车的产销总量受到抑制,这些影响了2000年该公司整体效益水平。 三、现金流量表分析现金流量结构分析 1.现金流入结构分析 现金流入结构是反映企业的各项业务活动现金收,如经营活动现金收、投资活动现金收入、筹资活动现金收入等在全

35、部现金收中的比重以及各项业务活动现金收入中具体项目的构成情况的。 从表 12和图 15中可以看出,公司的现金收入中,经营活动产生的现金流入,从 1997年占 72%,到 2000年占 100%,以至 2003年占 86%,经营活动提供了主要的现金来源。在经营活动的现金收入中,全部都是借款收入;在投资活动的现金收入中,主要来自处置固定资产、无形资产和其他长期资产以及取得投资收益所收到的现金。由此可见,企业要增加现金收入,主要还是要依靠经营活动,增加销售收入。现金流入百分比构成图100%90%筹资活动80%70%60%投资活动50%40%30%20% 经营活动10%0%1998年 1999年 20

36、00年 2001年 2002年 2003年图 15:现金流入百分比构成图 2.现金流出结构分析 现金流出结构是指企业的各项现金支出占企业当期全部现金支出的百分比,它具体地反映企业的现金用在哪些方面。 从表 13和图 16中可以看出,公司的现金支出中,经营活动的现金支17出占有重大比重,此项支出最低年份 1997年为 61%,最高时为 2001年达到 93%,而投资活动和筹资活动所支出的现金均占较小比重。经营活动现金支出主要用于购买商品、接受劳务支付的现金;投资活动现金支出主要用于购建无形资产、固定资产和其它长期资产所支付的现金;筹资活动现金支出主要用于偿还债务所支付的现金。由此可见,经营活动现

37、金支出占总现金支出比重大的企业,现金支出结构较为合理,表明公司的生产经营状况正常。 现金流出结构百分比构成图100%筹资活动80%60%投资活动40%20%经营活动0%1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年图 16:现金流出结构百分比构成图 3.现金余额结构分析 现金余额结构是指企业的各项业务,包括经营活动、投资活动、筹资活动等其现金收支净额占全部现金余额的百分比,它反映企业的现金余额是如何形成的。从表 14和图 17中可以看出,从 1998年到 2001年经营活动产生的现金流量净额比重严重下滑。2000年现金流量为净支出 1909万元,主要由于经营活动所产生的

38、现金流量净额只有 32,298万元,而投资和筹资活动产生的现金流量为净支出 34,197万元。2001年为净支出 1128万元,其中经营活动产生的现金流量净额为 26,938万元,而投资和筹资活动产生的现金流量为净支出 28,749万元。公司在这两年内还债负担重,造成现金入不敷出,需动用以前年度现金结余来支付。 现金流量净额百分比构成图2000%经营活动1000%0%投资活动-1000%-2000%筹资活动-3000%1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年图 17:现金流量净额百分比构成图 18终上可见,一汽轿车经营活动产生的现金流量净额越大,表明企业自身创造现

39、金的能力越强,偿债能力和对外筹资能力也越强。投资活动产生的现金流量净减少是购建固定资产、无形资产和其他长期资产引起的,表明企业在更新或扩张,可以预期企业未来会有更大的现金流入;筹资活动引起的现金流量净减少主要是由于偿还债务引起的,表明企业未来用于满足偿付的现金需要量将减少,财务风险变小。第二节 财务比率分析一、偿债能力分析 短期偿债能力分析 3短期偿债能力是指企业在一定的期间(一年或一个营业周期)内以流动资产偿还流动负债的能力。短期偿债能力的大小,主要取决于营运资金的大小及资产变现速度的快慢。反映短期偿债能力的指标主要有:流动比率、速动比率、现金比率。 表 15:一汽轿车短期偿债比率表 项目

40、1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 流动比率 226.91% 341.31% 429.06% 361.21% 408.01% 305.08% 183.20% 速动比率 141.41% 212.70% 314.47% 255.50% 316.46% 246.35% 168.78% 现金比率 107.41% 169.83% 251.93% 197.83% 234.24% 174.56% 129.68% 表 16:短期偿债比率的行业比较 项目 单位 1999年 2000年 2001年 一汽轿车 429.06% 361.21% 408.01% 流动比率

41、176.60% 165.40% 171.40% 行业平均值 一汽轿车 314.47% 255.50% 316.46% 速动比率 行业平均值 69.90% 65.80% 90.20% 一汽轿车 251.93% 197.83% 234.24% 现金比率 行业平均值 46.00% 48.70% 58.60% 1.流动比率 流动比率流动资产/流动负债*100% 该指标表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证,反映企业可用在一年内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力。该指标值越大,企业短期偿债能力越强,企业因无法偿还到期的短期负债而产生的3陈希圣,财务分析学,立信会计出版社,2004年 8月第

42、一版,第 35页19财务风险越小。但是,该指标过高则表示企业流动资产占用过多,可能降低资金的获利能力。该指标值,一般以 2为宜。 从表 15中可知,自 1997年到 2003年,一汽轿车的流动比率平均为 3.22远远超过规定的标准 2,说明总体上,该公司短期偿债能力很强,流动资金运用得当。从变化情况来看,2000年流动比率为 3.61,与 1999年的 4.29相比有较大下降,下降了 0.68。通过图 18可知,2000年流动比率比 1999年下降的主要原因是:2000年流动资产为 406403.83万元,与 1999年的385511.75万元相比有所增长,增长5.42%。2000年流动负债为

43、112510.41万元,与 1999年的 89849.58万元相比有较大增长,增长 25.22%。流动资产增加速度慢于流动负债的增长速度,致使流动比率下降。用当期流动资产偿还流动负债,没有困难,流动比率比较合理。此外,2003年流动比率为 1.83相比 2002年的 3.05下降了 1.22。下降的主要原因是:2003年流动资产为 644320.86万元,与 2002年的 437136.14万元有所增长,增长207184.72万元,增长率为47.4%。2003年流动负债为351712.99万元,比2002年的 143283.55万元有较大增长,增长率为 145.47%。流动资产增加速度慢于流动

44、负债的增长速度,致使流动比率下降。说明公司短期偿债压力增大,但用当期流动资产偿还流动负债,没有困难,流动比率比较合理。在与行业平均流动比率对比中,可以看到 1999年-2001年间,一汽轿车的流动比率居于行业领先位置,说明一汽轿车在汽车行业里短期偿债能力很强。 流动比率指标图500.00%429.06%408.01%400.00%361.21%300.00%200.00%176.60%171.40%165.40%100.00%0.00%1999年 2000年 2001年一汽轿车 行业平均值图 18:流动比率指标图 2.速动比率 速动比率(货币资金+短期投资+应收票据+一年内应收账款)/流动负债

45、*100% 流动资产中的存货可能由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远远低于账面价值;待摊费用一般也不会产生现金流入。因此,仅以流动资20产中变现能力最强的部分与流动负债的比值计算速动比率。速动比率越高,表明企业未来的偿债能力越有保证。但是速动比率过高,说明企业拥有过多的货币性资产从而可能资金的获利能力。该指标值,一般以 1为宜。 速动比率指标图400.00%316.46%314.47%300.00%255.50%200.00%100.00%90.20%69.90% 65.80%0.00%1999年 2000年 2001年一汽轿车 行业平均值图 19:速动比率指标图 一汽轿车公司的速动比率方

46、面,从变化情况来看,虽然在2000年和2003年的速动比率分别比 1999年和 2002年有所下降,究其原因,主要是速动资产的增加速度慢于流动负债的增长速度所致,但速动比率平均保持在2.37这个较高的水平上,说明速动资产充足,速动比率合理,但有所下降。从图中,可知一汽轿车的速动比率在同行业中居于领先位置,说明公司在偿还流动负债方面具有较高的安全性和稳定性。 3.现金比率 现金比率(货币资金+短期投资)/流动负债*100% 现金比率是在速动比率的基础上进一步修正而得。在速动资产的基础上扣除了应收账款和应收票据。这是最保守的短期偿债能力指标。 现金比率指标图300.00%251.93%250.00

47、%234.24%200.00% 197.83%150.00%100.00%58.60%48.70%50.00% 46.00%0.00%1999年 2000年 2001年一汽轿车 行业平均值图 20:现金比率指标图 21由于有利润的年份并不一定有足够的现金来偿还债务,所以这个指标可以充分体现企业经营活动所产生的现金可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还。从表中可以看出,一汽轿车的现金比率平均为 1.81,在汽车行业中居于领先水平(车类行业现金比率平均为 0.6),但从变化趋势来看,一汽轿车的现金比率呈下降趋势。 从以上三个指标来看,一汽轿车公司的短期偿债能力总体来说趋于合理,但从长期来看,短期偿

48、债能力正在从 1999年的鼎盛阶段开始下降,应引起管理当局的注意。长期偿债能力分析 长期偿债能力是企业按期支付债务利息和到期偿还本金的能力。在企业正常生产经营的情况下,企业不能依靠变卖资产从而偿还长期债务,而需要将长期借款投入到回报率高的项目中得到利润来偿还到期债务。长期偿债能力主要从保持合理的负债权益结构角度出发,来分析企业偿付长期负债到期本息的能力。长期偿债能力指标主要包括:资产负债率、产权比率、债务有形资产比率、利息保障倍数。表 17:长期偿债能力比率趋势表 项目 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 资产负债比率 33.01% 20.90%

49、 16.14% 20.27% 17.86% 23.20% 41.64% 产权比率 49.28% 26.43% 19.25% 25.43% 21.74% 30.21% 71.35% 债务有形资产比33.56% 21.96% 16.85% 20.78% 18.26% 23.54% 42.33% 率 利息保障倍数 5.80 45.39 11.76 19.16 1.90 7.99 19.20表 18:长期偿债能力行业比较 项目 单位 1999年 2000年 2001年 一汽轿车 16.14% 20.27% 17.86% 资产负债比率 行业平均值 45.91% 45.64% 46.22% 一汽轿车 19

50、.25% 25.43% 21.74% 产权比率 行业平均值 114.41% 110.29% 116.11% 一汽轿车 16.85% 20.78% 18.26% 债务有形资产比率 行业平均值 47.80% 47.48% 311.18% 一汽轿车 11.76 19.16 1.90 利息保障倍数 行业平均值 117.52 7.19 0.051.资产负债比率 资产负债比率负债总额/资产总额*100% 该比率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例,以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小,表明企业的长期偿债能力越强。企业所处行业不同,该指标的大小也有所不同。一般来讲,第一产业为 20%、22第二产业为 50%、第三产业为 70%较为合理。 资产负债比率指标图50.00%45.91% 45.64% 46.22%40.00%30.00%20.27%20.00%17.86%16.14%10.00%0.00%1999年 2000年 2001年一汽轿车 行业平均值图 21:资产负债比率指标图 一汽轿车该指标的平均值为 24.72%远远低于规定的产业平均值