利润指标及每股收益分析法PPT学习教案

1、会计学1 利润指标及每股收益分析法利润指标及每股收益分析法 2、每股收益分析法每股收益分析法 (EBITEPS分析法）分析法） 凡是能够提高每股收益的资本结构是合理凡是能够提高每股收益的资本结构是合理的，的，反之，反之， 则认为不合理则认为不合理 。 万能资源开发公司目前资本结构为：资本总额万能资源开发公司目前资本结构为：资本总额600万元，万元， 其中债务资本其中债务资本200万元，普通股股本万元，普通股股本400万元，每股面值万元，每股面值 100元，元，4万股普通股在外，目前市场价每股万股普通股在外，目前市场价每股300元。债务元。债务 利息率利息率10%，所得税率，所得税率33%，公司

2、由于扩大业务追加筹，公司由于扩大业务追加筹 资资200万元，有两种筹资方案：万元，有两种筹资方案： 甲方案：全部发行普通股甲方案：全部发行普通股1万股，股价为万股，股价为200元。元。 乙方案：向银行贷款取得所需资本乙方案：向银行贷款取得所需资本200万元，因风险万元，因风险 增加银行要求的利息率为增加银行要求的利息率为15%。 根据会计人员的测算，追加筹资后根据会计人员的测算，追加筹资后EBITEBIT可望达到可望达到220万元。万元。 原理：原理： 例：例： 第1页/共14页 采用方案甲筹资后的每股收益为：采用方案甲筹资后的每股收益为： EPS1= (EBIT-200*10%)(1-33%

3、)-0 4+1 = (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EPS2 采用方案乙筹资后的每股收益为：采用方案乙筹资后的每股收益为： 当息税前利润为当息税前利润为220万元时万元时: EPS1=26.8元元/股股 =28.48元元/股股 EPS2 当息税前利润为当息税前利润为220万元时，乙方案每股利润高于甲方案，故万元时，乙方案每股利润高于甲方案，故 应选择方案乙筹资。应选择方案乙筹资。 第2页/共14页 采用方案甲筹资后的每股收益为：采用方案甲筹资后的每股收益为： EPS1= (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 = (EBIT-200*10%

4、-200%*15%)(1-33%)-0 4 EPS2 采用方案乙筹资后的每股收益为：采用方案乙筹资后的每股收益为： 当息税前利润为当息税前利润为220万元时万元时: EPS1=26.8元元/股股 =28.48元元/股股 EPS2 当息税前利润为当息税前利润为20万元时万元时,EPS1=0元元/股股 当息税前利润为当息税前利润为50万元时万元时,EPS2=0元元/股股 第3页/共14页 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(万元万元) EPS1 EPS2 方方 案案 乙乙 优优 方方 案案 甲甲 优优 A:每股收益无差别点每股收益无差别点 220 A EPS (220,26.8) (220,2

5、8.48) EBIT （20，0 ） （50，0 ） 31.83 29.48 EBIT-EPS分析图分析图 第4页/共14页 在每股收益无差别点有在每股收益无差别点有: EPS1=EPS2 = 在每股收益无差别点的息税前利润为在每股收益无差别点的息税前利润为: EPS1=20.1元元/股股 EPS2= (EBIT-200*10%)(1-33%)-0 4+1 (EBIT-200*10%-200%*15%)(1-33%)-0 4 EBIT=170万元万元 第5页/共14页 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(万元万元) EPS1 EPS2 方方 案案 乙乙 优优 方方 案案 甲甲 优优 A:每

6、股收益无差别点每股收益无差别点 220 A （170 ，20.1) EPS (220,26.8) (220,28.48) EBIT 31.83 29.48 EBIT-EPS分析图分析图 第6页/共14页 根据会计人员的测算，追加筹资后根据会计人员的测算，追加筹资后EBITEBIT可望达到可望达到 220万元，因此选择方案乙。万元，因此选择方案乙。 170万元时，选择方案乙。万元时，选择方案乙。 EBIT =170万元时，两方案无差别万元时，两方案无差别 。 EBIT 第7页/共14页 总结：总结：每股收益分析法每股收益分析法 权益融资方案权益融资方案 备选方案备选方案 ： 债务融资方案债务融资

7、方案 1、条件、条件 第8页/共14页 2、步骤、步骤 （1）列出两种方案的每股收益计算公式）列出两种方案的每股收益计算公式 权益融资方案的每股收益权益融资方案的每股收益 EPS1= (EBIT-I1)(1-T)-DP1 N1 EPS2= (EBIT-I2)(1-T)- DP2 N2 债务融资方案的每股收益债务融资方案的每股收益 （2）令）令EPS1= EPS2计算每股收益无差别点的计算每股收益无差别点的EBIT 和和 EPS 第9页/共14页 0 EPS (元元/股股 ) EBIT(万万 元元) EPS1 EPS2 债务融资方案优债务融资方案优 权益融资权益融资 方案优方案优 每股收益无差别

8、每股收益无差别 点点 A EBIT （3）绘制）绘制EBIT-EPS图：图： 第10页/共14页 （4）进行决策分析：）进行决策分析： EBIT EBIT，选择债务融资方案。，选择债务融资方案。 EBIT =EBIT，两方案无差别；，两方案无差别； 第11页/共14页 3、公司价值比较法、公司价值比较法 原理原理 ： 方法简介：方法简介： 决策目标决策目标企业价值最大化企业价值最大化 公司价值比较法是在反映财务风险的条件下，以公司价公司价值比较法是在反映财务风险的条件下，以公司价 值的大小为标准，测算判断公司最佳的资本结构。值的大小为标准，测算判断公司最佳的资本结构。 第12页/共14页 资本成本与资本结构资本成本与资本结构 资本成本资本成本 个个 别别 资资 本本 与与 资资 本本 成成 本本 衡衡 量量 作作 用用 测测 算算 综综 合合 边边 际际 杠杆效应杠杆效应 营营 业业 杠杠 杆杆 财财 务务 杠杠 杆杆 联联 合合 杠杠 杆杆