PPP项目模式分析及融资方式

1、PPP模式分析模式分析 政府市政建设中引进社会资本的政府市政建设中引进社会资本的模式：模式： 政府引入社会资本模式政府引入社会资本模式 一、管理外包一、管理外包类类 二、特许经营二、特许经营类类 三、私有化类三、私有化类 四、相关政策四、相关政策 O&M 、MC模式因合作期限一般短于10年，并不在PPP的范畴内。 一、管理外包类一、管理外包类 1.O&M O&M是Operations & Maintenance的缩写，即委托运营。 是指政府保留存量公共资产的所有权，而仅将公共资产仅将公共资产的运营的运营维护维护职责委托给社会资本或项目公司， 并向社会资本或项目公司支付委托运营费用。社会资本或项

2、目公司社会资本或项目公司不负责用户服务的PPP运作方式。 适用项目类型：存量项目 合同期限：8年。 2.MC MC是Management Contract， 是指政府保留存量公共资产的所有权， 将将公共资产的运营、维护及用户服务公共资产的运营、维护及用户服务职责授权给社会资本或项目公司的项目运作方式， 政府向社会资本或项目公司支付相应管理费用。 适用项目类型：存量项目 合同期限：3年。 二、特许经营类二、特许经营类 1.BLT BLT，Build-Lease-Transfer，即建设一租赁一转让 是指政府出让项目建设权，由社会资本或项目公司负责项目社会资本或项目公司负责项目的融资的融资和建设管

3、理和建设管理， 在项目建成后租赁给政府项目建成后租赁给政府，并由政府负责项目运行和日常维护， 社会社会资本或项目公司用政府资本或项目公司用政府付给的付给的租金收入回收项目投资、获得合理回报租金收入回收项目投资、获得合理回报，租赁期结束后， 项目所有权移交给政府。 适用项目类型：新建项目 2. BTO BTO，Build-Transfer-Operate，即建设一移交一运营 是指社会资本或项目公司为设施融资并负责其建设，完工后即将设施所有权移交给政府， 随后政府再授予其经营该设施的长期合同再授予其经营该设施的长期合同。 适用项目类型：新建项目 3. BOT/BOOT BOT，Build -Ope

4、rate- -Transfer（建设一运营-一移交） BOOT，Build- Own- -Operate- -Transfer（建设一拥有一运营一移交）， 是指由社会资本或项目公司承担新建项目设计、融资、建造、运营、维护和用户服务职责社会资本或项目公司承担新建项目设计、融资、建造、运营、维护和用户服务职责， 合同期满后项 目资产及相关权利等移交给政府的项目运作方式。 适用项目类型：新建项目 合同期限：2030年。 4. TOT TOT，Transfer-Operate-Transfer，（移交一经营一移交） 是指政府部门将存量资产所有权有偿转让给社会资本或项目公司，并由其负责运营、维护和用户服

5、务， 合同期满后资产及其所有权等移交给政府的项目运作方式。 适用项目类型：存量项目 合同期限：2030年。 5. ROT ROT（Renovate-Operate-Transfer，改扩建一运营一-移交） 是指政府在TOT模式的基础上，增加改扩建内容的项目运作方式。 适用项目类型：存量项目 合同期限：2030年。 三、私有化类三、私有化类 1. BOO BOO，Build-Own-Operate，建设一-拥有一-运营 由BOT方式演变而来，二者主要区别是BOO方式下社会资本或项 目公司拥有项目所有权， 但必须在合同中注明保证公益性的约束条款，一般不涉及项目期满移交。 适用项目类型：存量项目 2

6、. TOO TOO，Transfer-Own-Operate，移交一拥有一运营 即由投资者投资收购已建成的项目并承担项目的运行、维护、培训等工作， 资产的产权归属于为项目专门设立的项目公司，而由企业负责宏观协调、创建环境、提出需求。 财金财金201476号号 政府和社会资本合作模式是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作长期合作关系。 通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作， 并通过“使用者付费使用者付费”及必要的及必要的“政府付费政府付费”获得合理投资回报； 政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化。 注重体制机制创新，充分发挥市场在

7、资源配置中的决定性作用， 按照“风险由最风险由最适宜适宜的一方来承担的一方来承担”的原则，合理分配项目风险，项目设计、建设、财务、运营维护等 商业商业风险原则上由社会资本承担，政策、法律和最低需求风险等由政府承担风险原则上由社会资本承担，政策、法律和最低需求风险等由政府承担。 项目运作方式主要包括委托运营、管理合同、建设委托运营、管理合同、建设-运营运营-移交、建设移交、建设-拥有拥有-运营运营、 转让转让-运营运营-移交和改建移交和改建-运营运营-移交移交等。 具体运作方式的选择主要由收费定价机制、项目投资收益水平、风险分配基本框架收费定价机制、项目投资收益水平、风险分配基本框架、 融资融资

8、需求、改扩建需求和期满处置需求、改扩建需求和期满处置等因素决定。 财财金金2014113号号 四、相关政策四、相关政策 发改投资发改投资20142724号号 政府和社会资本合作（PPP）模式是指政府为增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率， 通过特许经营、购买服务、股权合作特许经营、购买服务、股权合作等方式，与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系。 从各类PPP相关文件的描述来看： 1. 国内正在推广的PPP应不包括私有化类形式，以特许经营类特许经营类为主为主； 2. 共同成立特别目的特别目的公司公司SPV 可能是PPP 推广的主要组织形式； 3. 社会资本要承担包括建设、运营、维

9、护、融资的大部分职能，项目公司可以按商业化原则举借债务， 但政府不承担项目公司的偿债责任。 金融机构参与金融机构参与PPP项目的方式项目的方式 一、银行一、银行参与参与PPP的方式的方式 二、保险公司二、保险公司参与参与PPP的方式的方式 三、证券公司三、证券公司参与参与PPP的方式的方式 四、信托公司四、信托公司参与参与PPP的方式的方式 五、五、PPP产业基金产业基金 金融机构参与金融机构参与PPP项目的方式项目的方式 一、银行一、银行参与参与PPP的方式的方式 （1）资金）资金融通融通 商业银行通过发放贷款和运用投行资金的形式满足PPP项目融资需求 （2）投资银行）投资银行业务业务 参与

10、PPP项目公司中短融票据、PPN等融资工具的承销发行； 通过理财直接融资工具直接涉入PPP项目融资； （3）现金）现金管理管理 针对日常运营资金的管理，可提供资金结算网络、现金管理、资金监管、 代发工 资等服 务； 为提高闲置资金收益，还可提供协定存款、企业定制理财产品等服务。 （4）项目咨询）项目咨询服务服务 为PPP项目参与方提供合同订立、现金流评估和项目运营等提供咨询服务。 （5）夹层）夹层融资融资 在风险和回报方面介于优先债务和股本融资之间的一种融资形式 二、保险公司二、保险公司参与参与PPP的方式的方式 1. 险资可以通过专项债权计划或股权计划为大型PPP项目提供融资。 2. 保险公

11、司可以开发信用险种信用险种为PPP项目的履约风险和运营风险承保， 增加PPP项目结构设计的灵活性，降低和转移PPP参与方的风险。 保险资金追求安全性，具有期限长、规模大的特点，比较适合基础设施、物业之类的投资， 但险资对项目的担保和增信要求较高，大型保险机构一般都要求项目资产的评级达到AAA级， 且有大型金融机构或大型央企国企、政府机关提供担保，符合要求的项目有限。 三、证券公司三、证券公司参与参与PPP的方式的方式 （1）资产）资产证券化证券化 具有未来稳定现金流的资产就可能被证券化，很多基础设施类的PPP项目， 如供热、供水、供电、污水处理、公共交通、高速公路等具有稳定的现金流，是良好的证

12、券化基础资产， （2）项目收益）项目收益债债 项目收益债券是与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设， 债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。 项目收益包括但不限于直接收费收入、产品销售收入、财政补贴以及因项目开发带来的土地增值收入。 四、信托公司四、信托公司参与参与PPP的方式的方式 直接直接参与参与： 即信托公司直接以投资方的形式参与基础设施建设和运营，通过项目分红收回投资。 主要形式是发行产品期限较长的股权或债权信托计划，资金来源主要是银行、保险等机构资金。 间接参与间接参与： 即信托公司为PPP模式中的参与方融资，或者与其他社会资本作为联合体共同投资项目公司， 采取明股实债的方式，在约定时间由其他社会资本回购股权退出。 此外，信托公司还可以为PPP项目公司提供融资，通过过桥贷款、夹层融资等形式介入。 缺点：缺点： 相比银行和券商，信托的资金成本较高，在公益性或准公益性的PPP项目中很难找到成本收益匹配的项目， 此外，信托公司也不具备项目收益债等债券的承销资格，PPP项目短期内无法成为原有政信合作项目的替代。 五、五、PPP产业基金产业基金 PPP产业基金是指以股权、债权及夹层融资等工具投资基础设施PP