第二章国际财务管理概述

1、国际财务管理 International Financial Management （第二版）（第二版） 第一篇第一篇 国际财务管理概论国际财务管理概论 CH1 财务管理的国际化财务管理的国际化 CH2 国际财务管理概述国际财务管理概述 International Financial Management International Financial Management 【教学目标教学目标】 通过本章的学习应能够： 第二章第二章 国际财务管理概述国际财务管理概述 第一节第一节 国际财务管理的定义国际财务管理的定义 第二节第二节 国际财务管理的内容国际财务管理的内容 第三节第三节 国际财务管

2、理的特点国际财务管理的特点 第四节第四节 国际财务管理的目标国际财务管理的目标 第五节第五节 国际财务管理的组织国际财务管理的组织【重点章节】 第一节 国际财务管理的定义 第二节 国际财务管理的内容 第三节 国际财务管理的特点 理解国际财务管理的含义 熟悉国际财务管理的内容 明确国际财务管理的特点 第一节第一节 国际财务管理的定义国际财务管理的定义 国际财务管理的几种观点：国际财务管理的几种观点： 1.1.国际财务管理是对企业的国际财务管理是对企业的国际财务活动国际财务活动所所 进行的管理；进行的管理； 2.2.国际财务管理就是国际财务管理就是跨国公司财务管理跨国公司财务管理； 3.3.国际财

3、务管理就是国际财务管理就是国际企业的财务管理国际企业的财务管理； 4.4.国际财务管理就是国际财务管理就是比较财务管比较财务管理；理； 5.5.国际财务管理就是国际财务管理就是世界财务管理世界财务管理； 国内财务活动：国内财务活动： 是指企业在本国之内筹集资金，资金在国内使用，是指企业在本国之内筹集资金，资金在国内使用， 收支在国内结算，收益在国内分配，财务活动不跨收支在国内结算，收益在国内分配，财务活动不跨 越国界，与外国的企业、单位、个人不发生财务关越国界，与外国的企业、单位、个人不发生财务关 系。系。 国际财务活动：国际财务活动： 是指企业从国外筹集资金，向国外投资，与外国的是指企业从国

4、外筹集资金，向国外投资，与外国的 企业、单位、个人发生资金往来结算，将企业的收企业、单位、个人发生资金往来结算，将企业的收 益分配给外国投资者，或向外国投资取得收益等，益分配给外国投资者，或向外国投资取得收益等， 企业的财务活动跨越了本国国界，与其他国家的企企业的财务活动跨越了本国国界，与其他国家的企 业、单位、个人发生财务关系。业、单位、个人发生财务关系。 国际财务管理：国际财务管理： 是指对企业的国际财务活动所进行的管理。就是是指对企业的国际财务活动所进行的管理。就是 说，国际财务管理的对象就是企业的国际财务活说，国际财务管理的对象就是企业的国际财务活 动。动。 （国） 证券筹资者 （发行

5、者） 银 行 证券 投资者 公司发起人 （投资者） (2) (1) 其他企 业单位 甲公司 （母公司） 税务 机关 企 业 银 行 证券投资者 证券投资者 税务机关 甲公司的子公司 （国） 证券投资者 银 行 企 业 证券筹资者 税务机关 甲公司的子公司 （国） (3) (4) (5) (6) (7) (9) (11) （13） （15） （10） （8） （12） （14） （16） （17） （19） （18） 图 2-1 甲公司的国内财务和国际财务简况 请判断哪些属于国际财务活动？请判断哪些属于国际财务活动？ 跨国公司：跨国公司： 跨国公司（跨国公司（Transnational Corp

6、orationTransnational Corporation）主要）主要 是指发达资本主义国家的垄断企业，以本国为基是指发达资本主义国家的垄断企业，以本国为基 地，通过对外直接投资，在世界各地设立分支机地，通过对外直接投资，在世界各地设立分支机 构或子公司，从事国际化生产和经营活动的垄断构或子公司，从事国际化生产和经营活动的垄断 企业。企业。 举例：举例： Wal-Mart Stores Wal-Mart Stores ，沃尔玛商店，沃尔玛商店， 美国，美国， 零售；零售； Ford Motor Ford Motor ，福特汽车，福特汽车， 美国，美国， 汽车；汽车； Procter Ga

7、mbleProcter Gamble， 宝洁，宝洁， 美国，美国， 家用化学品；家用化学品； 国际企业：国际企业： 国际企业（国际企业（Interndtional Enterprises Interndtional Enterprises ）是相）是相 对于国内企业而言的一个宠统性概念，它泛指一对于国内企业而言的一个宠统性概念，它泛指一 切以国际市场需求为导向、在两个或两个以上的切以国际市场需求为导向、在两个或两个以上的 国家和地区间从事经营活动的企业，包括我们通国家和地区间从事经营活动的企业，包括我们通 常所说的跨国公司、多国企业（和其他国际性公常所说的跨国公司、多国企业（和其他国际性公 司

8、等等。司等等。 各国的政治、经济、社会、法律等理财环境存在各国的政治、经济、社会、法律等理财环境存在 很大差异，各国财务管理的目标、内容、方法体系很大差异，各国财务管理的目标、内容、方法体系 也不尽相同，因此，国际财管应在如实描述其基本也不尽相同，因此，国际财管应在如实描述其基本 特征的同时，比较不同国家在组织财务收支、处理特征的同时，比较不同国家在组织财务收支、处理 财务关系方面的差异，以便更好地解决国际之间的财务关系方面的差异，以便更好地解决国际之间的 财务问题。财务问题。 比较财务管理：比较财务管理： 国际财务管理应当研究在全世界范围内普遍使用国际财务管理应当研究在全世界范围内普遍使用

9、的原理和方法，使世界各国的财务管理逐渐走向统的原理和方法，使世界各国的财务管理逐渐走向统 一。作为最终目标可以，但是要实现这个最终目标一。作为最终目标可以，但是要实现这个最终目标 比较艰难。比较艰难。 世界财务管理：世界财务管理： 第二节第二节 国际财务管理的内容国际财务管理的内容 一、从管理对象论述一、从管理对象论述 美国财务学教授美国财务学教授James C.Van Horne James C.Van Horne 在他的著作在他的著作 Fundamentals 0f Financial ManagementFundamentals 0f Financial Management （第十版）

10、中认为，国际财务管理的内容主要包（第十版）中认为，国际财务管理的内容主要包 括括国外投资（国际资本预算）国外投资（国际资本预算）、汇兑风险管理汇兑风险管理、 国际筹资国际筹资和和国际贸易分析国际贸易分析等。等。 美国著名财务学家美国著名财务学家Alan C.ShapiroAlan C.Shapiro在他的著作在他的著作 Foundations of Multinational Financial Foundations of Multinational Financial ManagementManagement（20022002）中认为，国际财务管理的）中认为，国际财务管理的 主要内容包括主

11、要内容包括外汇风险管理外汇风险管理、国外经营融资国外经营融资、国国 外投资分析外投资分析和和跨国营运资本管理跨国营运资本管理（对外贸易融资、（对外贸易融资、 流动资产和短期融资等）。流动资产和短期融资等）。 美国佛罗里达大西洋大学教授美国佛罗里达大西洋大学教授Jeff Madura Jeff Madura 在他的著作在他的著作International Financial International Financial ManagementManagement（20062006）中认为，国际财务）中认为，国际财务 管理的主要内容包括管理的主要内容包括汇率风险管理汇率风险管理、国际国际 融资融资

12、（国际贸易融资、国际短期融资和长（国际贸易融资、国际短期融资和长 期融资）、期融资）、对外直接投资对外直接投资、跨国资本预算跨国资本预算 和和国际金融市场投资国际金融市场投资（国际股票投资）等。（国际股票投资）等。 美国乔治亚技术学院教授美国乔治亚技术学院教授Cheol S.Eun Cheol S.Eun 和和 韦克福里斯特大学教授韦克福里斯特大学教授Bruce G.Resnick Bruce G.Resnick 在他们的著作在他们的著作International Financial International Financial ManagementManagement（20092009）中

13、认为，国际财务）中认为，国际财务 管理的主要内容包括管理的主要内容包括外汇风险管理外汇风险管理（经济（经济 风险、交易风险和折算风险）、风险、交易风险和折算风险）、对外直接对外直接 投资投资、国际资本结构和资本成本国际资本结构和资本成本、国际资国际资 本预算本预算、国际证券组合投资国际证券组合投资、国际金融市国际金融市 场融资场融资（国际银行信贷、债券、股票融（国际银行信贷、债券、股票融 资）、资）、跨国现金管理跨国现金管理（国际现金余额管理、（国际现金余额管理、 转移定价策略、冻结资金）以及转移定价策略、冻结资金）以及进口和出进口和出 口收支口收支（外贸结算、融资）。（外贸结算、融资）。 研

14、究内容研究内容 Part 2 外汇风险管理外汇风险管理 Part 3 国际筹资管理国际筹资管理 Part 4 国际投资管理国际投资管理 侧重选择适合的侧重选择适合的 外汇风险防范方法外汇风险防范方法 选择恰当筹资选择恰当筹资 货币、方式的方案货币、方式的方案 确定适合的投资方式确定适合的投资方式 、进行投资可行性及、进行投资可行性及 效益、分配的决策效益、分配的决策 Part 5 国际贸易外汇国际贸易外汇 收支管理收支管理 选择恰当的结算选择恰当的结算 方式、合理价格方式、合理价格 管管 理理 环环 节节 第三节第三节 国际财务管理的特点国际财务管理的特点 企业外汇管理与财务管理密切结合是国际

15、财务企业外汇管理与财务管理密切结合是国际财务 管理的管理的基本特点。基本特点。 （一）政治风险（一）政治风险 是由于政治方面的原因使企业资财发 生损失的风险，主要有国有化风险、战 争风险和转移风险。 二、新的风险来源二、新的风险来源 联合国的数据表明，联合国的数据表明，1960197419601974年，年， 没收外国企业的主要国家有阿根廷、智没收外国企业的主要国家有阿根廷、智 利、古巴、秘鲁、阿尔及利亚、利比亚利、古巴、秘鲁、阿尔及利亚、利比亚 和伊拉克，在和伊拉克，在2020世纪世纪7070年代，非洲的赞年代，非洲的赞 比亚、乌干达和苏丹三国分别没收过三比亚、乌干达和苏丹三国分别没收过三

16、十几家外国公司的资产。十几家外国公司的资产。 （二）外汇风险（二）外汇风险 是由于汇率发生变动而对企业财务收支 和成果发生影响的风险。 2000-2010各年各年10.20日日1美元兑换人民币美元兑换人民币 （三）国外经营风险（三）国外经营风险 企业对外国销售产品，在国外投资办企 业，如果有关国家经济不景气，市场购买力 下降，就会影响企业的收入和效益。 1.国际金融市场的发展 2.各个国家的政治、经济情况存在差别 3.从整个公司体系内部各单位的统筹调配 中获得新的财务利益机遇。 三、新的经济机遇三、新的经济机遇 1994 1994年年1111月，俄中双方着手修建起点伊月，俄中双方着手修建起点伊

17、 尔库茨克州的尔库茨克州的安加尔斯克安加尔斯克油田，最后到达油田，最后到达大大 庆庆的石油管道。即的石油管道。即“安大线安大线”，为此俄中双，为此俄中双 方签署了方签署了“中国石油天然气总公司与俄罗斯中国石油天然气总公司与俄罗斯 西伯利亚远东石油股份公司谈判备忘录西伯利亚远东石油股份公司谈判备忘录”。 “安大线安大线” 之争之争 1996 1996年，俄中关系发展迅速，签署了年，俄中关系发展迅速，签署了 俄中关于共同开展能源领域合作的协议俄中关于共同开展能源领域合作的协议， “安大线安大线”被列入其中，从而使得这一方案被列入其中，从而使得这一方案 具有法律基础。按计划，从具有法律基础。按计划，

18、从20052005年这一线路年这一线路 初步建成到初步建成到20302030年这一期间预计年这一期间预计“安大线安大线” 将为中国提供总量达将为中国提供总量达7 7亿吨、价值达亿吨、价值达15001500亿美亿美 元的石油。届时，俄罗斯每年出口到中国的元的石油。届时，俄罗斯每年出口到中国的 石油量将增加石油量将增加2020倍，由倍，由 150150万吨扩大到万吨扩大到30003000 万吨，并且彻底改变原油出口中国全靠火车万吨，并且彻底改变原油出口中国全靠火车 运输的局面。运输的局面。 随后日本又向俄罗斯提出了修建俄罗斯随后日本又向俄罗斯提出了修建俄罗斯 泰舍特到远东港口纳霍德卡的输油管道，即

19、泰舍特到远东港口纳霍德卡的输油管道，即 通常所说的通常所说的“泰纳线泰纳线”，它将取代，它将取代“安大安大 线线”。 俄罗斯在对一系列利益因素进行权衡后俄罗斯在对一系列利益因素进行权衡后 于于20032003年年2 2月提出了在月提出了在“泰纳线泰纳线”的干线修建的干线修建 一条通往大庆的支线，一条通往大庆的支线，5 5月底，胡锦涛主席访月底，胡锦涛主席访 俄期间，中俄又签署了相关协议为线路的实俄期间，中俄又签署了相关协议为线路的实 施作了进一步的保证。但随后日本又开展外施作了进一步的保证。但随后日本又开展外 交攻势，劝说俄放弃这种折衷方案。虽然交攻势，劝说俄放弃这种折衷方案。虽然 “泰纳线泰

20、纳线”的成本远大于的成本远大于“安大线安大线”，但是，但是 却保证了俄罗斯有了更多的买家和更稳定的却保证了俄罗斯有了更多的买家和更稳定的 收益。收益。 2004 2004年年1010月，普京总统在出访中国前特月，普京总统在出访中国前特 别向采访他的中国媒体说，管道怎么修，是别向采访他的中国媒体说，管道怎么修，是 俄罗斯的国家利益问题。俄罗斯的国家利益问题。 第四节第四节 国际财务管理的目标国际财务管理的目标 n 利润最大化利润最大化 n 股东财富最大化股东财富最大化 n 企业价值最大化企业价值最大化 请试着说明企业请试着说明企业 财务管理的目标财务管理的目标 是什么。是什么。 （一）利润最大化

21、（一）利润最大化 合理之处合理之处 （1 1）利润是企业一定期间收入和费用的差额，在一）利润是企业一定期间收入和费用的差额，在一 定程度上体现了企业经济效益的高低。定程度上体现了企业经济效益的高低。 （2 2）利润的多少体现了企业对国家的贡献，而且与）利润的多少体现了企业对国家的贡献，而且与 企业的利益相关。企业的利益相关。 （3 3）应用比较简单。）应用比较简单。 （1 1）利润额是一个绝对数，它没有反映出所得利）利润额是一个绝对数，它没有反映出所得利 润额同投入资本额的关系，因而不能科学地说明企润额同投入资本额的关系，因而不能科学地说明企 业经济效益水平的高低，不便于在不同的时期、不业经济

22、效益水平的高低，不便于在不同的时期、不 同企业之间进行比较。同企业之间进行比较。 （2 2）如果片面强调利润额的增加，可能使得企业）如果片面强调利润额的增加，可能使得企业 产生追求短期利益的行为。产生追求短期利益的行为。 主要的问题主要的问题 （二）股东财富最大化（二）股东财富最大化 股东财富最大化的评价指标主要是股票市价股东财富最大化的评价指标主要是股票市价 或每股市价。或每股市价。 它反映着资本和利润之间的关系；它受预期每它反映着资本和利润之间的关系；它受预期每 股盈余的影响，反映着每股盈余的大小和取得的时股盈余的影响，反映着每股盈余的大小和取得的时 间；受企业风险大小的影响，可以反映每股

23、盈余的间；受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的 风险。风险。 优点优点 缺点缺点 非上市公司不能采用这一目标。非上市公司不能采用这一目标。 股票价格受多种因素的影响。股票价格受多种因素的影响。 （三）企业价值最大化（三）企业价值最大化 优优 点点 （1 1）考虑了取得报酬的时间。）考虑了取得报酬的时间。 （2 2）考虑了风险和报酬的关系。）考虑了风险和报酬的关系。 （3 3）有利于遏制企业追求短期利益的行为。）有利于遏制企业追求短期利益的行为。 （4 4）体现了对企业资产保值增值的要求，不仅考虑了股）体现了对企业资产保值增值的要求，不仅考虑了股 东的利益，而且考虑了债权人、经营者和一般职工

24、的利益。东的利益，而且考虑了债权人、经营者和一般职工的利益。 缺缺 点点 可操作性存在困难。可操作性存在困难。 第五节第五节 国际财务管理的组织国际财务管理的组织 一、三个阶段、三种管理模式一、三个阶段、三种管理模式 国际财务管理的组织形态选择主要在于企国际财务管理的组织形态选择主要在于企 业规模、企业组织形式、国际经营业务量、业规模、企业组织形式、国际经营业务量、 管理经验等。管理经验等。 原来的财务原来的财务 部门兼管部门兼管 集权式跨国集权式跨国 财务管理财务管理 集权式、分权式、集权式、分权式、 结合集权与分权跨结合集权与分权跨 国财务管理国财务管理 母公司（在 A 国） 公司副总载（

25、分管财务） 财务经理 子公司 C（在 C 国）的货币资金 和应收账款管理 子公司 C 的 存货管理 子公司 C 的 融 资 子公司 C 的 投 资 子公司 B 的 投 资 子公司 B 的 融 资 子公司 B 的 存货管理 子公司 B（在 B 国）的货币资金 和应收账款管理 图 2-2 集权式跨国财务管理模式 返回 母公司（在 A 国） 公司副总载（分管财务） 财务经理 子公司 B 的 投 资 子公司 B 的 融 资 子公司 B 的 存货管理 子公司 B （在 B 国） 财务经理 图 2-3 分权式跨国财务管理模式 子公司 C 的 投 资 子公司 B （在 B 国） 财务经理 子公司 B 的 存

26、货管理 子公司 B 的 存货管理 子公司 B 的 货币资金和应 收账款管理 子公司 C 的 货币资金和应 收账款管理 返回 1.1.公司规模的大小公司规模的大小 2.2.公司的股权结构公司的股权结构 3.3.公司的生产技术水平公司的生产技术水平 4.4.不同国家的传统不同国家的传统 5.5.区别不同的财务内容区别不同的财务内容 二、管理模式的选择二、管理模式的选择 案例二案例二 强强合作的合资业强强合作的合资业 AnheuserBusch AnheuserBusch是百威啤酒和其他啤酒的是百威啤酒和其他啤酒的 制造商。近期，它通过与日本最大的一家酿制造商。近期，它通过与日本最大的一家酿 酒厂酒

27、厂KirinKirin合作开办合资企业打入日本市场。合作开办合资企业打入日本市场。 这个合资企业使这个合资企业使AnheuserBuschAnheuserBusch能通过能通过 KirinKirin在日本销售网出售它的啤酒，同时它利在日本销售网出售它的啤酒，同时它利 用了用了KirinKirin的设备生产啤酒并在本地销售。作的设备生产啤酒并在本地销售。作 为回报，为回报，AllheuserBuschAllheuserBusch给给KirinKirin提供美提供美 国啤酒市场的信息。啤酒是日本最畅销的酒国啤酒市场的信息。啤酒是日本最畅销的酒 精饮料，精饮料，AnheuserBuschAnheuserBusch已经通过在日本已经通过在日本 发起促销活动配合它的企业发展。发起促销活动配合它的企业发展。 (1)(1)解释合资企业是怎样使解释合资企业是怎样使AnheuserBuschAnheuserBusch 实现了其股东财富最大化的目标。实现了其股东财富最