套利模型和案例应用

1、套套 利利 模模 型型 的的 应应 用用 目录 contents 套利相关概念介绍01 套利举例 02 part one 相关 概念 相关概念 4 套利，也叫价差交易。套利指的是在买入或卖出某种期货 合，的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间 将两种合约同时平仓的交易方式。 通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同 市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的 价格卖出，从而获取丰厚的收益。 套 利 概 念 相关概念 5 当以下三个条件有一个或多个被满足时，即出现套利机会。 （1）同一种资产在不同市场上价格不同。 （2）具有相同或相近价值的两种资产定价差异过大。 （3

2、）一种已知未来价格的资产当前的价格与其根据无风险利率 折现的价格差距过大（对于存在仓储费用的资产，如农产品， 还需考虑仓储成本）。 相关概念 6 套 利 交 易 种 类 套利交易包括跨期套利、跨市套利、跨商品套利三种 （1）跨期套利 跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同 种商品不同交割月份的期货合约，以期在两种合约价格差距发 生有利变化时平仓获利。 相关概念 7 套 利 交 易 种 类 （2）跨商品套利 跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差 进行交易。这两种商品之间具有相互替套利套利代性或受同一 供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同 交割月

3、份但不同种类的商品期货合约。 相关概念 8 套 利 交 易 种 类 （3）跨市套利 是指在某个交易所买进（或卖出）某一交割月份的某种商品合 约的同时，在另一个交易所卖出（或买进）同一交割月份的同 种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的期 货合约而获利。 part two 套利 举例 套利举例 10 小麦和玉米均可用作食品加工及饲料，合约有同升同降趋势。具体做法： 买入（或卖出）小麦期货合约，同时卖出（或买入）与小麦期货合约交割月份 的玉米期货合约。 7月30日，11月份小麦合约价格为7.50美元/蒲式耳，而11月玉米合约价格 为2.35（单位相同），价差为5.15。套利者根据两种

4、商品合约的价差分析，认 为此价差小于正常年份的水平，如果市场机制运行正常，这二者之间的价差会 恢复正常水平。于是套利者买入1手11月分小麦合约，同时卖出1手11月份玉 米合约，以期未来某个机会获利。交易情况如下表： 跨 商 品 套 利 举 例 1 1 套利举例 11 7月30日买入1手11月小麦 合约，价格7.50 卖出1手11月份玉米 合约，价格2.35 价差 5.15 9月30日卖出1手11月小麦 合约，价格7.35 买入1手11月份玉米 合约，价格2.10 价差 5.25 套利结果亏损0.15盈利0.25 净获利（0.25-0.15）x 5 000=500美元 小麦/玉米套利实例 单位：

5、美元/蒲式耳 套利举例 12 跨 市 套 利 举 例 2 2 股神杨百万 在上海100元面值的国库券卖102103 元，而安徽日报上介绍合肥同种国库券 只卖100元。杨百万眼睛一亮，当天他和妻 子商议后，从银行里取出了全部存款2万元， 并又从亲友处借了9万元。第二天，老杨换 上一身旧衣服，连夜坐火车赶到合肥去买国 库券。次日，他又一宿不歇地赶到上海去卖 掉。两天时间里易地买卖国库券挣了1060 元，当时上海人均年收入只有200300元。 套利举例 13 事件背景 1997年，泰国经济疲弱，房地产市场不景气、未偿还债务急剧上升，泰国金融 机构出现资金周转困难，经济疲弱背景下很多隐藏的危机就显露出

6、来。 事件经过 索罗斯认为现在汇率偏高，以后要下降，所以采取了一系列策略。 （1）抛售泰铢，使泰铢汇率波动的压力加大， 引起泰国金融市场动荡。 （2）抛售股票，大量提款 （3）卖出即期和远期外汇头寸 本地银行借入泰铢（货币套利） 索 罗 斯 做 空 泰 铢 3 3 套利举例 14 最终，本地银行和企业及外国银行纷纷入市，即期抛售泰铢抢购美元或作泰 铢对美元的远期保值交易，导致泰国金融市场进一步恶化，泰铢一度兑美元贬至 26.94：1的水平。 套利实现 1997年早些时候发生在泰国外汇市场一个交易商可能从一家银行借到6个 月的100泰铢，然后该交易商将这100亿泰铢兑换成4亿美元（按1美元=26泰 铢的汇率）。如果后来汇率下跌到1美元=50泰铢，6个月后交易商只需