风险管理修订版第四章市场风险管理

1、第4章 市场风险管理 主要内容 v4.1 市场风险识别市场风险识别 v4.2 市场风险计量市场风险计量 v4.3 市场风险监测与控制市场风险监测与控制 v4.4 市场风险资本计量方法市场风险资本计量方法 v4.5 交易对手信用风险交易对手信用风险 4.1 市场风险识别市场风险识别 v4.1.1 市场风险特征与分类市场风险特征与分类 v4.1.2 主要交易产品及其风险特征主要交易产品及其风险特征 v4.1.3 账户划分账户划分 4. 1. 1 市场风险特征与分类市场风险特征与分类 v市场风险是指因市场价格(利率、汇率、股票价格和 商品价格)的不利变动而使银行表内业务和表外业务 发生损失的风险。

2、1.利率风险：是指市场利率变动的不确定性给银行造 成损失的可能性。 (1)重新定价风险( Repricing Risk) v也称期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险 形式，源于银行资产、负债和表外业务到期期限 ( 就固定利率而言) 或重新定价期限(就浮动利率而 言)之间所存在的差异 (2) 收益率曲线风险(Yield Curve Risk) v收益率曲线是由不同期限但具有相同风险、 流动性和税收的收益率连接而形成的曲线， 用以描述收益率与到期期限之间的关系。 v收益率曲线的斜率和形态都可能发生变化(即 出现收益率曲线的非平行移动) ， 对银行的 收益或内在经济价值产生不利影响，也称利 率期

3、限结构变化风险。 (3) 基准风险(Basis Risk) v也称利率定价基础风险或基差风险:在利息收 入和利息支出所依据的基准利率变动不一致 的情况下 (4) 期权性风险(Optionality) v源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的 期权性条款。 2. 汇率风险 v汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银 行业务发生损失的风险，通常源于以下业务 活动: (1) 商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自 营外汇交易， 不仅包括外汇即期交易，还包括 外汇远期、期货、互换和期权等交易; (2) 银行账户中的外币业务， 如外币存款、贷 款、债券投资、跨境投资等。 3. 股票价格风险 v由于股票价格

4、发生不利变动而给商业银行带 来损失的风险。 4. 商品价格风险 v是指商业银行所持有的各类商品价格发生不 利变动而给商业银行造成经济损失的风险 v不包括黄金这种贵金属。 v黄金价格波动被纳入商业银行的汇率风险范 畴 4.1.2 主要交易产品及其风险特征主要交易产品及其风险特征 1.即期 v现金交易或现货交易，交付及付款在合约订 立后的两个营业日内完成。 v在实践中，交割日(或称起息日)为交易日以后 的第二个工作日。 2. 远期 v通常包括远期外汇交易(Forward Exchange) 和远期 利率合约( FRAs) v远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定日 期，依交易时所约定的币种、汇

5、率和金额进行交割 的外汇交易。远期汇率反映了货币的远期价值，其 决定因素包括即期汇率、两种货币之间的利率差、 期限。远期外汇交易是最常用的对冲汇率风险、锁 定外汇成本的方法 v远期利率合约是指交易双方同意在合约签订日，提 前确定未来一段时间内（协定利率的期限)的贷款或 投资利率，协定利率的期限通常是1个月至1年。是 一项表外业务 3. 期货 v期货( Futures) 是在场内(交易所)进行交易的 标准化远期合约，包括金融期货和商品期货 等交易品种。 v金融期货主要有三大类:(1)利率期货；（2） 货币期货；(3) 指数期货 v期货市场的经济功能：(1)对冲市场风险的功 能；(2) 价值发现的

6、功能。 4. 互换 v互换(Swaps) 是指交易双方约定在将来某一 时期内相互交换一系列现金流的合约。常见 的有利率互换(Interest Rate Swap) 和货币互 换( Currency Swap) (1)利率互换是两个交易对于仅就利息支付进行相 互交换，并不涉及本金的交换。 (2) 货币互换是指交易双方基于不同货币进行的 现金流交换。除了在合约期间交换各自的利息收 入外，通常还需要在互换交易的期初和期末交换 本金。 5. 期权 v期权赋予其持有者拥有在将来某个时段内以 确定价格购买或出售标的资产的权利而非义 务。为拥有这样的权利，期权买方(Buyer)在 购买期权时，必须支付期权卖

7、方(Writer) 一笔 期权费(也称权利金)。期权的标的资产通常有 外汇、股票、债券、石油、贵金属、农产品 等。 v背景知识:期权的价值 v期权的价值(即期权费也称权利金)由其内在价值 ( Intrinsic Value) 和时间价值( TimeValue) 两部分构 成: (1)期权的内在价值是指在期权的存续期间，执行期权 所能获得的收益。如果期权的执行价格优于即期市场 价格，则该期权具有内在价值。所以，价外期权与平 价期权的内在价值为零。 (2) 期权的时间价值是指期权价值高于其内在价值的部 分。当期权为价外期权或平价期权时，由于其内在价 值为零，所以期权价值即为其时间价值。期权的时间

8、价值随着到期日的临近而降低，到期日当天期权的时 间价值为零。 v在风险管理实践中，通常需要根据Black - Scholes 期权定价模型获得期权的理论价格， 然后根据市场的实际情况进行适度调整，同 时分析期权的多种风险参数( Greeks ) .以获 得所持有期权的风险敞口。 v金融衍生产品一方面可以用来对冲市场风险， 另一方面也会因高杠杆率而造成新的市场风 险。衍生产品对市场风险的放大作用通常是 导致巨额金融风险损失的主要原因。 4.1.3 账户划分账户划分 1.交易账户和银行账户 v商业银行的金融工具和商品头寸可划分为交易账户 和银行账户 (1)交易账户记录的是银行为了交易或管理交易账户

9、其 他项目的风险而持有的可自由交易的金融工具和商品 头寸。按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时， 可以按模型定价 ( 2) 银行的其他业务归入银行账户，最典型的是存贷 款业务。通常按历史成本计价。 2.账户划分的监管标准与金融资产四分类的会计标准 v国际会计准则第39 号将金融资产划分为四类:以 公允价值计量且公允价值变动计入损益的金融资产 (Fair Value through Profit or Loss) 、持有待售 (Available for Sale Assets) 、持有到期的投资(Held to Maturity Investments)、贷款和应收款(Loans and

10、Receivables)。 v账户划分是商业银行实施市场风险管理和计提市场风 险资本的前提和基础，往往由各国银行监管部门根据 巴塞尔委员会相关定义进行明确要求。 v金融资产四分类是金融机构进行会计核算的前提和基 础，往往由各国财政管理部门制定标准。 v账户划分的监管标准的优点是直接面向市场风险管 理，缺点是基于交易目的的账户分类证据有时不够 充分，可操作性相对较弱。 v国际会计准则对金融资产划分的优点在于，是基于 会计核算的划分，而且按照确认、计量、记录和报 告等程序严格界定了进入四类账户的标准、时间和 数量，以及在账户之间变动、终止的量化标准，有 强大的会计核算理论和银行流程结构、基础信息支

11、 持；缺点是财务会计意义上的划分着重强调的是权 益和现金流量变动的关系和影响，无法真实反映商 业银行在盈利的同时所承担的风险状况。 3. 我国商业银行账户划分的现状： v在2004 年中国银监会明确要求商业银行进行银行账 户和交易账户的划分之前，银行普遍都没有设立交 易账户。 v我国商业银行经过几年的管理实践，资产分类已经 积累了一定的经验。一是普遍采取以国际会计准则 和我国新的企业会计准则为基础，按照金融工 具确认和计量要求将资产分为四类，进而按照产品 线进行会计科目设置；二是按照银监会关于银行账 户和交易账户划分的原则，对金融工具和商品头寸 划定交易账户类别，通过交易管理系统的头寸分类 簿

12、记和标识予以明确，并专门设置会计科目；划分 完毕后，通过科目归集和交易投资组合管理，实现 与银交易账户管理和资本计量的监管要求相对应。 4.2 市场风险计量市场风险计量 v4.2.1 基本概念基本概念 v4.2.2 市场风险计量方法市场风险计量方法 4.2.1 基本概念基本概念 1. 名义价值、市场价值、公允价值、市值重估 (1)名义价值 v名义价值是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值。 ( Book Value) ( 2) 市场价值 v在评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情 况下通过公平交易资产所获得的资产的预期价值。 (3) 公允价值 v为交易双方在公平交易中可接受的资产

13、或债权价值。 (4) 市值重估 v市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。 v两种方法： 盯市( Mark - to - Market) ； 盯模( Mark - to - Model) : 2. 敞口( Risk Exposure) v敞口就是风险暴露， 即银行所持有的各类风险性资 产余额。本节所述的敞口是指狭义上的外汇敞口 （1）根据业务活动 交易性敞口。一是为客户提供外汇交易服务时未能立即 进行对冲的外汇敞口头寸；二是银行对外币走势有某种预 期而持有的外汇敞口头寸 非交易性外汇敞口。因为银行的资产、负债之间的币种 不匹配而产生的，也包括将功能货币转换为记账货币时， 产生的汇率风险。

14、 v包括结构性敞口和非结构性敞口 （2）根据不同类型 v单币种敞口头寸：指每种货币的即期净敞口头寸、 远期净敞口头寸、期权敞口头寸以及其他敞口头寸 之和，反映单一货币的外汇风险。 即期净敞口头寸，是指计入人资产负债表内的业务所形 成的敞口头寸，等于表内的即期资产减去即期负债 远期净敞口头寸，是指买卖远期合约而形成的敞口头寸， 其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头 寸 期权敞口头寸：模型或者简化：持有期权的敞口头寸等 于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的外汇总额， 卖出期权的敞口头寸等于银行因卖出期权而可能需要买 入或卖出的外汇总额。 其他敞口头寸 v单币种敞口头寸=即期净敞口头寸

15、+远期净敞 口头寸+期权敞口头寸+其他敞口头寸=(即期 资产-即期负债) + (远期买入-远期卖出) +期权 敞口头寸+其他敞口头寸 v正值，多头；负值，空头 v黄金敞口头寸也采用这种计量方法 (2) 总敞口头寸 反映整个货币组合的外汇风险，一般有三种计算方法: v一是累计总敞口头寸法。等于所有外币的多头与空头的总 和。比较保守。 v二是净总敞口头寸法。等于所有外币多头总额与空头总额 之差。主要考虑不同货币汇率波动的相关性，认为多头与 空头存在对冲效应。因此，这种计量方法较为激进。 v三是短边法。短边法是一种为各国金融机构广泛运用的外 汇风险敞口头寸的计量方法，同时为巴塞尔委员会所采用， 中国

16、银监会编写的外汇风险敞口情况表也采用这种算 法。计算方法是:首先分别加总每种外汇的多头和空头(分 别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和);其次比较这两 个总数;最后选择绝对值较大的作为银行的总敞口头寸。 短边法的优点是既考虑到多头与空头同时存在风险，又考 虑到它们之间的抵补效应。 v案例分析:外汇总敞口头寸的计算 假设商业银行的外汇敞口头寸如下: 日元多头50，德国马克多头100，英镑多头150， 法国法郎空头20，美元空头180 。 分别采用以上三种方法计算总外汇敞口头寸: 累计总敞口头寸为: 50 + 100 + 150 +20 + 180 =500 净总敞口头寸为: (50 + 100

17、+ 150) - (20 + 180) = 100 短边法先计算出净多头头寸之和为: 50 + 100 + 150 = 300 ，净空头头寸之和为:20 + 180 = 200 ， 因为前者绝对值较大，因此根据短边法计算的外 汇总敞口头寸为300。 3. 久期( Duration) (1)久期公式 v久期(也称持续期)用于对固定收益产品的利率敏感 程度或利率弹性的衡量,在市场利率有微小改变时， 固定收益产品价格的变化可以通过下面的公式表示: vP 为固定收益产品的当前价格; 为价格的微小变动幅 度( 通常小于1%); y 为市场利率; 为市场利率的微小 变动幅度; D 为麦考利久期( 通常以年

18、为单位)。 P y D dy dP )1 ( y y DPP 1 . v当市场利率发生变化时，固定收益产品的价 格将发生反比例的变动，其变动程度取决于 久期的长短，久期越长， 其变动幅度也就越 大。 v案例分析： 假设某10 年期债券当前的市场价格为102 元， 债券久期为9.5 年， 当前市场利率为3% 。 如果市场利率提高0.25%，则该债券的价格变 化为: 即该债券的价格将降低2.352 元。 352. 2)03. 01/(0025. 05 . 9102P (2) 久期缺口( Duration Gap) v久期同样可以用来对商业银行资产负债的利率敏感 度进行分析。当市场利率变动时，银行资

19、产价值和 负债价值的变动方向与市场利率的变动方向相反， 而且资产与负债的久期越长，资产与负债价值变动 的幅度越大，利率风险也就越高。通常使用久期缺 口来分析利率变化对其整体利率风险敞口的影响。 v久期缺口=资产加权平均久期-（总负债/总资产） 负债加权平均久期 = DA 表示总资产的加权平均久期， DL 表示总负债的加 权平均久期， VA 表示总资产，VL 表示总负债。 L A L A D V V D)( v在绝大多数情况下，银行的久期缺口都为正 值。此时，如果市场利率下降，则资产与负 债的价值都会增加，但资产价值增加的幅度 比负债价值增加的幅度大，银行的市场价值 将增加;如果市场利率上升，则

20、资产与负债的 价值都将减少，但资产价值减少的幅度比负 债价值减少的幅度大，银行的市场价值将减 少。 v资产负债久期缺口的绝对值越大，银行整体 市场价值对利率的敏感度就越高，因而整体 的利率风险敞口也越大。 4. 收益率曲线(Yield Curve) v收益率曲线用以描述收益率与到期期限之间 的关系。收益率曲线的形状反映了长短期收 益率之间的关系，它是市场对当前经济状况 的判断，以及对未来经济走势预期( 包括经济 增长、通货膨胀、资本回报等) 的结果。 正向收益率曲线 反向收益率曲线 水平收益率曲线 波动收益率曲线 v在投资债券时，投资者可在到期收益率曲线 上，找到剩余到期期限所对应的收益率水平

21、。 v投资者还可以根据收益率曲线不同的预期变 化趋势， 采取相应的投资策略。 4.2.2 市场风险计量方法市场风险计量方法 v包括但不限于缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、 敏感性分析、风险价值（VaR）、压力测试、情景 分析、返回检验等。 1.缺口分析缺口分析( Gap Analysis) v用来衡量利率变动对银行当期收益的影响。具体而 言，就是将银行的所有生息资产和付息负债按照重 新定价的期限划分到不同的时间段。在每个时间段 内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加 上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价 “缺口”。以该缺口乘以假定的利率变动，即得出 这一利率变动对净利息收入变动的

22、大致影响。 v当某一时段内的资产(包括表外业务头寸)大于 负债时，就产生了正缺口，即资产敏感型缺 口，此时，市场利率下降会导致银行的净利 息收入下降。相反，当某一时段内的负债大 于资产(包括表外业务头寸)时，就产生了负缺 口，即负债敏感型缺口，此时，市场利率上 升会导致银行的净利息收入下降。 v缺口分析的局限性: (1)缺口分析假定同一时间段内的所有头寸的到期时间 或重新定价时间相同，因此，忽略了同一时段内不同 头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异。 (2)缺口分析只考虑了由于重新定价期限的不同而带来 的利率风险( 即重新定价风险) ，而未考虑当利率水平 变化时，各种金融产品因基准利率的调整

23、幅度不同产 生的利率风险(即基准风险)。同时，缺口分析也未考 虑因利率环境改变而引起的支付时间的变化 (3) 但大多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入 的影响。 (4) 缺口分析主要衡量利率变动对银行当期收益的影响， 未考虑利率变动对银行整体经济价值的影响，所以只 能反映利率变动的短期影响。 2.久期分析（久期分析（Duration Analysis） v也称为持续期分析或期限弹性分析，也是对银行资 产负债利率敏感度进行分析的重要方法，主要用于 衡量利率变动对银行整体经济价值的影响。具体而 言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重， 得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇 总，以此

24、估算某一给定的小幅(通常小于1 % ) 利率 变动可能会对银行经济价值产生的影响。各时段的 敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头 寸的假定平均久期来确定。一般而言，金融工具的 到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在 到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高， 表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影 响。 v与缺口分析相比较，久期分析是一种更为先 进的利率风险计量方法。缺口分析侧重于计 量利率变动对银行短期收益的影响，而久期 分析则能计量利率风险对银行整体经济价值 的影响，即估算利率变动对所有头寸的未来 现金流现值的影响，从而对利率变动的长期 影响进行评估，并且更为准确地

25、计量利率风 险敞口。 v局限性： （1）如果在计算敏感性权重时对每一时段使用 平均久期，即采用标准久期分析法，久期分析 仍然只能反映重新定价风险，不能反映基准风 险及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的 实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权 性风险。 （2）对于利率的大幅变动（大于1%），由于 头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性 关系，久期分析的结果就不再准确，需要进行 更为复杂的技术调整。 3. 外汇敞口分析（外汇敞口分析（Foreign Currency Exposure Analysis） v衡量汇率变动对银行当期收益的影响。外汇 敞口主要来源于银行表内外业务中的货币金 额和期

26、限错配。 v银行应当分析单一币种的外汇敞口，以及各 币种敞口折算成报告货币并加总轧差后形成 的外汇总敞口。通常采用套期保值和限额管 理等方式进行控制。 v优点：计算简便、清晰易懂。 v局限性：主要是忽略了各币种汇率变动的相 关性，难以揭示由各币种汇率变动的相关性 所带来的汇率风险。 4.敏感性分析敏感性分析( Sensitivity Analysis ) v在保持其他条件不变的前提下，研究单个市 场风险要素(利率、汇率、股票价格和商品价 格)的微小变化可能会对金融工具或资产组合 的收益或经济价值产生的影响。 v优点：计算简单且便于理解 v局限性：主要表现在对于较复杂的金融工具 或资产组合，无法

27、计量其收益或经济价值相 对市场风险要素的非线性变化 5.风险价值风险价值(Value at Risk ， VaR) （1）基本概念）基本概念 v是指在一定的持有期和置信水平下，利率、汇率、 股票价格和商品价格等市场风险要素的变化时可能 对产品头寸或组合造成的潜在最大损失。 v优点：对未来损失的事前预测，考虑不同的风险因 素、不同投资组合（产品）之间风险分散化效应， 具有传统计量方法不具备的特性和优势。 v局限性：无法预测尾部极端损失情况、单边市场走 势极端情况、市场非流动性因素。 v案例分析: 假设商业银行某外汇交易头寸在持有期 为1 天、置信水平为99%的情况下，其VaR值经过 计算为1 万

28、美元，则意味着该外汇头寸在次日交易 中，有99 %的可能性其损失不会超过1 万美元。 （2）计量VaR的方法 v包括但不局限于：方差-协方差法，历史模拟 法，蒙特卡洛模拟法 方差-协方差法：假定投资组合中各种风险因 素的变化服从特定的分布（通常是正态分布）， 然后通过历史数据分析和估计该风险因素收益 分布方差-协方差、相关系数等。 v最简单的，只反映了风险因素对整个组合的 一阶线性和二阶线性影响，无法反映高阶非 线性特征，是局部估值法。 历史模拟法 v假定历史可以重复，通过搜集一定历史期限内全部 的风险因素收益信息，模拟风险因素收益未来的变 化。首先，选择合适观察期的风险因素历史收益率 时间序

29、列；其次，给定第一步得到的时间序列，计 算持有期内组合价值变动的时间序列；最后，把从 历史数据归纳出的风险因素收益实际分布情况列表 显示，选择某一置信水平下的对应损失分位数，即 可得到相应的VaR值。 v优势：透明度高、直观、对系统要求相对较低，反 映了风险因素统计规律，不需任何分布假设，可以 全面反映风险因素和组合价值的各种关系，是基于 全定价估值的模拟方法。 v缺陷：对数据样本选择较为敏感，既可能包括极端 的价格波动，也可能排除极端情况。 蒙特卡罗模拟 v是一种结构化的模拟方法，通过产生一系列 同模拟对象具有相同统计特征的随机数据来 模拟未来风险因素的变动情况。 优点：能得到更可靠、更综合

30、的结论，同时体现 了非线性资产的凸性，考虑了波动性随时间变化 的情形。 缺陷：需要强大的计算设备，运算耗时过长。 vP190三种方法的比较 4 .3 市场风险监测与控制 v4.3.1 市场风险管理的总体要求市场风险管理的总体要求 v4.3.2 市场风险监测与报告市场风险监测与报告 v4.3.3 市场风险控制市场风险控制 v4.3.4 银行银行账户利率风险管理账户利率风险管理 4.3.1 市场风险管理的总体要求 v（1）有效的董事会和高级管理层的治理架构 v（2）全面的市场风险管理政策 v（3）完善的市场风险管理流程 v（4）完备、可靠的IT系统 v（5）可靠的独立验证 v（6）严格的内部控制和

31、审计 4.3.2 市场风险监测与报告市场风险监测与报告 1.市场风险报告的内容和种类市场风险报告的内容和种类 市场风险监测和分析报告应当包括如下全部或部分内容： v（1）按业务、部门、地区和风险类别分别统计/计量的市场风险头 寸； v（2）对市场风险头寸和市场风险水平的结构分析； v（3）头寸的盈亏情况； v（4）市场风险识别、计量、监测和控制方法及程序的变更情况； v（5）市场风险管理政策和程序的遵守情况； v（6）市场风险限额的遵守情况，包括对超限额情况的处理； v（7）事后检验和压力测试情况； v（8）内外部审计情况； v（9）市场风险经济资本分配情况； v（10）对改进市场风险管理政策

32、、程序以及市场风险应急方案的建 议； v（11）市场风险管理的其他情况。 v市场风险报告的种类: v（1）投资组合报告。 v（2）风险分解“热点”报告 v（3）最佳投资组合复制报告 v（4）最佳风险对冲策略报告 2. 市场风险报告的路径和频度市场风险报告的路径和频度 v根据国际先进银行的市场风险管理实践，市场风险 报告的路径和频度通常为： v（1）在正常市场条件下，通常每周向高级管理层 报告一次；在市场剧烈波动的情况下，需要进行实 时报告，但主要通过信息系统直接传递。 v（2）后台和前台所需的头寸报告，应当每日提供， 并完好打印、存档、保管。 v（3）风险价值( VaR) 和风险限额报告必须在

33、每日 交易结束之后尽快完成。 v（4）应高级管理层或决策部门的要求，风险管理 部门应当有能力随时提供各种满足特定需要的风险 分析报告，以辅助决策。 4.3.3 市场风险控制市场风险控制 1.主要目的: v确保将所承担的市场风险规模控制在可以承 受的合理范围内，使所承担的市场风险水平 与其风险管理能力和资本实力相匹配。 2.限额管理是对商业银行市场风险进行有效控 制的一项重要手段 v主要包括：头寸限额、风险价值（VaR)限额、 止损限额、敏感度限额、期限限额、币种限 额和发行人限额等。 3、风险对冲 v通过金融衍生产品等金融工具，在一定程度 上实现对冲市场风险的目的，即当原风险敞 口出现亏损时，

34、新风险敞口能够盈利，并且 尽量使盈利能够全部抵补亏损。 4.3.4银行账户利率风险管理 v银行账户利率风险是指利率水平、期限结构 等要素发生不利变动导致银行账户整体收益 和经济价值遭受损失的风险 1.监管要求 2.管理流程 v（1）银行账户利率风险的测算 v（2）利率预测 v（3）银行账户利率风险控制 3.管理方法 v（1）完善银行账户利率风险治理结构 v（2）加强资产负债匹配管理 v（3）完善商业银行的定价机制 v（4）实施业务多元化的发展战略 4.4 市场风险资本计量方法 v2012年，中国银监会颁布商业银行资本管理办法 （试行），将市场风险资本计算纳入到资本监管 框架中。要求： v1.第

35、一支柱下市场风险资本要求覆盖范围包括交易 账户的利率风险和股票风险，交易账户和银行账户 的汇率风险和商品风险。第二支柱下银行账户利率 风险采用内部资本充足率评估程序评估资本附加要 求，银行账户下的股票风险通过第一支柱信用风险 资本要求覆盖。 v2.首次提出以VaR值计量为核心市场风险内 部模型法 v3.明确了实施最低定性和定量要求 v4.增加压力风险价值纳入市场风险资本计量 的要求 v5.补充新增风险计量要求 4.4.1标准法 v分别计算利率风险和股票风险、银行整体的 汇率风险和商品风险以及单独计算期权风险 后，将这些风险类别计算获得的资本要求简 单相加。 1.头寸拆分 v标准法按照风险类别分

36、别计量，同一产品可 能涉及多类风险，则需要重复出现在不同类 别的风险计量中。同一头寸通过不同风险类 别计提的资本，体现了同一头寸对应不同风 险类别的潜在损失对应的资本。 v头寸拆分从现金流的角度来看待一个产品， 金融产品被从现金流角度拆分并重新组合， 形成了按空头、利率、期限、币种等划分的 多组现金流，这些现金流分别对应一个或多 个风险类别属性，根据资本计提比率计提资 本。 2.利率风险 v需计算交易账户相关产品的利率风险一般风 险和利率风险特定风险。 v利率风险特定风险是指由于发行人个体特定 因素导致交易账户利率相关产品和权益相关 产品的不利价格变动风险。 v可以采用到期日法和久期法计算利率

37、风险一 般风险资本要求（使用到期日法对剩余头寸 的计算需要考虑利率类型） v不涉及基础工具发行人的衍生金融工具不必 计算特定市场风险的资本要求。 3.股票风险 v主要针对交易账户内的股票和股票衍生工具 头寸承担的风险，涉及产品包括交易所上市 或交易的股票、类似股票（而不是类似债券） 进行交易的可转换债券，或股票衍生工具 v股票风险分为股票风险一般风险和股票风险 特定风险，其资本计提比率都为8%。 v同一市场中完全相同的股票或指数的多、空 头匹配头寸可以完全予以抵销，不同市场中 的股票头寸不能抵销。 4.汇率风险 v包括外汇（包括黄金）及外汇衍生金融工具 头寸的风险，汇率风险资本要求需覆盖机构

38、全口径的外汇敞口，但可以剔除结构性汇率 风险暴露，使用“短边法”计算净风险暴露 总额。 （1）结构性汇率风险暴露 （2）各币种净敞口 v按期权合约除外的（空）头净额、期权合约 Delta净额分别统计。 （3）汇率风险的资本要求 v汇率风险的净风险暴露头寸总额等于以下两 项之和： 外币资产组合的净多头头寸之和与净空头头 寸之和中的较大者 黄金的净头寸 5.商品风险 v指可以在二级市场上买卖的实务产品，同业 也应包括商品衍生工具头寸和资产负债表外 头寸，包括远期、期货和掉期合约。 6.期权风险 两种方法： v简易法：适合只存在期权多头的金融机构 v高级法（德尔塔+法）：适合同时存在期权空 头的金融

39、机构。 7.市场风险加权资产汇总 v市场风险加权资产等于市场风险资本要求乘 以12.5 v市场风险资本要求=利率风险特定风险+利率 风险一般风险+股票风险一般风险+汇率风险 +商品风险+期权风险资本要求简单加总 4.4.2内部模型法 1.内部模型法定义 v市场风险内部模型法是指商业银行基于内部模型体 系开展市场风险识别、计量、监测和控制，并将计 量结果应用于资本计量的全过程，包括市场风险组 织治理架构、政策流程、计量方法、IT系统与数据 等。 v市场风险内部模型是指根据市场风险内部模型法监 管要求框架要求，基于一系列输入要素，用于计量 市场风险导致未来潜在损失的金融数据，主要包括 VaR值等风

40、险计量模型、金融工具估值模型、市场 数据构建模型等。 2.实施要素 （1）风险因素识别与构建 v在内部模型法的框架下，市场风险分为利率 风险、汇率风险、股票风险、商品风险，同 时对于交易账户利率相关产品和权益相关产 品，进一步将发行人个体特定因素导致的不 利价格变动风险界定为特定风险。 利率风险 v收益率曲线方法，其变动可进一步划分为一般风险 和特定风险 vA一般风险：无风险利率、一般信用利差风险 vB特定风险将捕获利率类金融工具的市场价格变动 中所有剩余部分 vC利率波动率 汇率风险：主要包括汇率及其波动率风险 股票风险：一般股票风险和基于特定发行人的特定 风险。 商品风险 （2）特定风险

41、v内部模型应包含能反映所有引起价格风险的 重要因素，并且可对市场状况和交易组合变 化做出反映，否则商业银行应使用标准法。 v内部模型应保守地估计由流动性较差或价格 透明度有限的头寸带来的风险。 （3）新增风险 v是指由于发行人的突然事件导致单个债务证 券或者权益证券价格与一般市场状况相比产 生剧烈变动的风险，包括违约风险和信用等 级迁移风险。 （4）返回检验 v是指将市场风险内部模型法计量结果与损益进行比 较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并 据此对计量方法或模型进行调整和改进。 （5）压力测试 v是一种定性与定量的结合，以定量为主的风险分析 方法，通过测算面临市场风险的投资组合在特定

42、小 概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析 这些损失对盈利能力和资本金带来的负面影响，进 而对所持投资组合的脆弱性做出评估和判断，并采 取必要的措施，以规避市场风险。是弥补VaR值计 量方法无法反映置信水平之外的极端损失的有效补 充手段，市场风险量化分析要结合使用VaR计量和 压力测试分析。 3.资本计量 （1）一般风险价值计量 v用于资本计量的一般风险价值，商业银行持 有的有效期应为10各交易日。 （2）压力风险价值计量 v银行应至少每周计算压力风险价值，选用与 商业银行自身的资产组合相关，给商业银行 造成重大损失的连续12个月期间作为显著金 融压力情景 （3）资本计量公式 v最低市场

43、风险资本要求为一般风险价值及压 力风险价值之和： vVaR为一般风险价值，为以下两项中的较大 值： va根据内部模型计量的上一交易日的风险价值 （ ） vb最近60个交易日风险价值的均值（ ）乘 以 。 最小值为3，根据返回检验的突破次 数可以增加附加因子2. ),(),( 11avgstavgct sVaRmsVaRMaxVaRmVaRMaxK 1t VaR avg VaR c m c m vsVaR为压力风险值，为以下两项中的较大值： vA根据内部模型计量的上一交易日的压力风险 值 vB最近60个交易日压力风险价值的均值 1t sVaR avgs sVaRm v如果商业银行内部模型计量结果已经覆盖特定风险 和新增风险，则上述内部模型法市场风险资本要求 即为总的市场风险资本要求。 v如果内部模型法未覆盖特定风险和新增风险，则必 须采用标准法统一计量特定风险资本要求。 市场风险加权资产=市场风险资本要求12.5 v商业银行采用内部模型法，内部模型法覆盖率应不 低于50% 内部模型法覆盖率=按内部模型法计量的资本要求/(按 内部模型法计量的资本要求+按标准法计量的资本要 求） 100% 4.4.3经济资本的配置和经风险调整的 绩效评估 1. 经济资本配置经济资本配置 v商业银行除了采用限额管理、风险对冲等风险控制 方法之外，还可以通过配置合理的