财务管理练习题2

1、财务管理练习题2杠杆原理1.例某企业生产 A 产品，固定成本为 60 万元， 变动成本率为 40% ，当企业的销售额分别为 400 万元、 200 万元、 100 万元时，其经营杠杆系数 为多少？答案： DOL1=1.33 DOL2=2 DOL3趋向正无穷2.【例计算分析题】某公司有关资料如下：要求：（1）采用定义公式计算该公司 2006 年的DOL（2）采用简化公式计算该公司 2006 年和 2007 年的 DOL【答案】（1）2006的 DOL 40%/20% 2（2）2006年的 DOL 400/20023)2007年的 DOL 480/2801.713. 【例多项选择题】在其他因素一定

2、，且息税前 利润大于 0 的情况下，下列可以导致本期经营杠 杆系数降低的是（ ）。A. 提高基期边际贡献 B.提高本期边际贡献 C.提 高本期的固定成本 D.降低基期的变动成 本【答案】 AD4. 例:双龙公司全部长期资本为 7500 万元，债务 资本比例8为00 74500800%040，% 债8%务年利率 8%，公司所得税 税率 33%.在息税前利润为 800 万元时，息税后 利润为 294.8 万元。 求财务杠杆系数。 答案：解 :DFL= =1.435. 例 :某公司资金总额为 600 万元，负债比率为 40% ，负债利息率为 10% 。该公司实现息税前 利润 70 万元，公司每年还将

3、支付 4 万元的优先 股股利，税率为 33% 。求该公司的财务杠杆系 数。答案： I=600 40% 10%=24DFL=70 70244（133）1.749 6某公司全部资本为 750 万元，负债比率为 40% ，利率 12%，所得税税率为 25% ，税后净 利润为 33 万元。求财务杠杆系数？ 答案：先将税后净利润换算为息税前利润EBIT = 33 (/ 1-25% )+ 75040%12% = 44+36=80(万元)DFL = 80/( 80-75040%12% )= 1.8 上述计算表示， 当息税前利润增长一倍时， 普通 股每股利润将增长 1.8 倍；反之，将下降 1.8 倍。 7

4、某公司去年的损益表有关资料如下 : 销售收入 4000万元、变动成本 2400 万元、固定成本 1000 万元、息税前利润 600 万元、利息 200万元、所 得税 200 万元。要求 计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合 杠杆系数。答案： DOL= (4000-2400) 600=2.67DFL=600 (600-200)=1.5 DTL=2.67 1.5=48. 某公司 2008年 A 产品的销售量为 1,000万件， 单价为 10 元，单位变动成本为 5.8 元，公司该 年有剩余生产能力，决定增加生产 B、C 两种产 品，其新增销售额共为 10,000 万元，新增变动 成本共为 6,70

5、0 万元。此外，固定成本总额（带 息）为 4,000 万元，普通股股数为 1,000万股， 长期借款的利息为 500 万元，所得税税率为 25%。要求：求经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠 杆系数和每股利润。EBIT S VC FC 1,000 10 10,000 1,000 5.8 6,700 4,000 500 4,000（万元）DOL EBIT FC 4,000 4,000 500 1.875EBIT 4,000DFLEBIT 4,000 1.143EBIT I 4,000 500DCL 1.875 1.143 2.1431,000EPS EBIT I 1 T 4,000 500 1 2

6、5% 2.62（5 元/ 股） N9. MD 公司 2006 年初的负债及股东权益总额为 9,000 万元，其中，公司债券为 1,000 万元（按 面值发行，票面利率为 8% ，每年年末付息， 3 年后到期）；普通股股本为 4,000 万元（面值为 1元/股，4,000 万股）；资本公积为 2,000万元；其 余为留存收益。 2006 年该公司为扩大生产规模， 需要再筹集资金 1,000 万元，有以下两个筹资方 案可供选择：方案一： 增发普通股， 预计每股发行价格为5 元；方案二：发行债券，按面值发行，票面年利 率为 8% 。预计 2006 年公司可实现息税前利润 2,000 万元，适用的企业

7、所得税税率为 25% 。要求：计算每股利润无差别点，并据此进行答案：筹资决策EBIT 1,000 8% 1 25%EPS4,000 1,000 / 5EBIT 1,000 8% 1,000 8% 1 25%4,000EBIT 1,76（0 万元） 预计EBIT 2,000万元 EBIT 1,760万元, 应该通过发行债券的方式筹集资金。10. 例：A 公司目前资金 75 万元，其中权益资金65 万元，发行普通股 20000股，负债资金10 万元，年利率 8% ，因生产发展需要再筹资25 万元，公司所得税率 50%， 方案一：发行普通股 1 万股，每股 10 元，发 行价 25 元方案二：发行债

8、券 25 万元，年利率 8% 请 分析企业应采用何种方式筹集资金？ 答案：解：目前利息： 100000X8%=8000 元 方案二利息： 250000X8%+8000=28000 元(EBIT 8000)(1 50%) (EBIT 28000)(1 50%)30000 20000解得 :EBIT=68000( 元)所 以 EPS=(68000-8000)(1-50%)/30000=1( 元 / 股)当 EBIT68000 元时，应选方案二11. 某公司 2003年销售产品 100万件,单价 60 元, 单位变动成本 40元.固定成本总额 为 1000万元 . 公司负债 500 万元 ,年利息率

9、为 10%,并须每年支 付优先股股利 12 万元,所得税率 33%.要求:(1) 计算 2003 年边际贡献 ;(2) 计算 2003 年息税前利润 ;(3) 计算该公司复合杠杆系数 .答案： (1)边际贡献 =100 (60-40)=2000(万元) (2)息税前利润 =2000-1000=1000(万元 ) (3) 复合杠杆系数 =2000 1000-500 10%-12/(1-33%) =2.1512. 营业收入 500 万元，变动成本率 40% ， DOL=1.5 ，DFL=2 ，若固定成本增加 50 万元， 则总杠杆系数为多少？此时， 要使每股利润增加一倍，答案：业务量将如何变动？解

10、：边际贡献 =500-50040%=300DOL=300/EBIT=1.5EBIT=200 EBIT=300-a a=100DFL=200/(200-I)=2 I=100原 DCL=1.5 2=3 DCL=300/(300-100-50-100)=6 100%/x=6 x=16.67%13. 某企业只生产和销售 A 产品 ,其总成本习性模 型为 Y=10000+3X.假定该企业 1998年 A 产品销 售 10000件,单价 5 元;预测 99年销量将增长 10%. 要求 (1)计算 98 年该企业边际贡献 .(2)计算 98 年该企业息税前利润 .(3)计算销量 10000 件时的 经营杠杆

11、系数 .(4) 计算 99 年息税前利润增长 率.(5)假定 98 年发生负债利息 5000 元,且无优先 股股息 ,计算复合杠杆系数 .(1999 年) 答案： (1)M=100005-100003=20000(元)(2)EBIT=20000-10000=10000(元) (3)D0L=20000/10000=2(4) 99 年息税前利润增长率 =210%=20%(5) DCL=(5-3) 10000/ (5-3) 10000-10000-5000=414. MC 公司 2002 年初的负债及所有者权益总额 9000 万元 ,其中 ,公司债券为 1000 万元(按面值发 行,票面年利率 8%

12、, 每年年末付息 ,三年后到期 ); 普通股股本 4000万元 (面值 1 元,4000万股 );资本 公积 2000 万元 ;其余为留存收益 .2002 年该公司 为扩大生产规模 ,需要再筹集 1000 万元资金 ,有 两个方案可供选择 .方案一 : 增加发行普通股 ,预 计每股发行价格 5 元;方案二 :增加发行同类公司 债券 ,按面值发行 ,票面年利率 8%. 预计 2002年可 实现息税前利润 2000 万元 , 适用的所得税率 33%.要求 (1)计算增发股票方案的下列指标 : 2002 年增发普通股股份数 ;2002 年全年债券利息 .(2) 计算增发债券方案下全年债券利息 .(3

13、)计算每股 利润的无差异点 ,并据此进行筹资决策 .(2002 年) 答案： (1) 增发普通股股份数 =1000/5=200(万 股)02 年全年利息 =10008%=80(万元) (2)增 发债 券 全年 利 息=(1000+1000) 8%=160(万元)(3)(EBIT-80)(1-33%)/4200=(EBIT-160)(1- 33%)/4000EBIT=1760( 万元 )20001760 应采用增发债券方案 .15. 目前资金结构 :长期债券 (年利率 8%),1000 万 元;普通股 (4500)万股,4500 万元;留存收益 2000 万元.准备增加资金 2500 万元,甲方

14、案增发 1000 万股普通股 ,每股市价 2.5 元 ;乙方案按面值发行 每年年末付息 票面利率为 10% 的公司债券 2500 万元 .发行费均不计 .T 为 33%.要求 :1.计算每股 利润无差异点 .2.计算每股利润无差异点时乙方 案的 DFL.3.预计 EBIT 分别为 1200万元和 1600 万元 ,应采用的筹资方案 .4.预计 EBIT 在每股利 润无差异点上增长 10%, 计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度 .（2003）答案：1000 8%)(1 33%)4500 1000(EBIT 1000 8% 2500 10%)(1 33%)4500解得 EBIT=1455 万

15、元2. DFL=1455/(1455-1000 8%- 250010%)=1.293.12001455 所以 选乙4. 每 股 利 润 的 增 长 幅 度 =1.29 10%=12.9%第五章1.【例题单项选择题】将企业投资区分为固定 资产投资、 流动资金投资、 期货与期权投资等类 型所依据的分类标 志是（ ）。A. 投入行 为 的介 入程 度 B.投 入的领 域C. 投资的方向D.投资的内容2.【例题 ?判断题】企业进行的对外股权性投资 应属于间接投资。（ ）3. 【例题】 A 企业拟投资新建一个项目，在建设 起点开始投资，历经两年后投产，试产期为 1 年， 主要固定资产的预计使用寿命为 1

16、0 年，根据上 述资料估算该项目各项指标。4. 【例题】 A 企业拟购建一项固定资产，预计使 用寿命为 10 年。要求：就以下各种不相关情况 分别确定该项目的项目计算期。（1） 在建设起点投资并投产。 （2）建 设期为 1 年。5. 【例题 ?单项选择题】 项目投资决策中， 完整的 项目计算期是指（ ）。A. 建设期B.运营期C.建设期达产期D.建设期运营期6. 【例题 ?单项选择题】在财务管理中，将企业 为使项目完全达到设计生产能力、 开展正常经营 而投入的全部现实资金称为（ ）。A. 投资总额B.现金流量C.建设投资D.原始投资7. 【例】 B 企业拟新建一条生产线，需要在建设 起点一次投

17、入固定资产投资 200 万元，在建设期 末投入无形资产投资 25 万元。建设期为 1 年， 建设期资本化利息为 10 万元，全部计入固定资 产原值。流动资金投资合计为 20 万元，计算建 设投资、原始投资、项目总投资。8. 【例题?多项选择题】 下列属于投入类财务可行性要素的有（ ）。A. 原始投资 B.经营成本C.营业收入 D. 运营期相关税金9. 【例题?单项选择题】 已知某完整工业投资项目 预计投产第一年的流动资产需用数 100 万元，流 动负债可用数为 40 万元；投产第二年的流动资 产需用数为 190 万元，流动负债可用数为 100 万 元。则投产第二年新增的流动资金额应为 （ ）

18、万元。A.150 B.90 C.60 D.3010. 【例题 ?单项选择题】某投资项目运营期某年 的总成本费用（不含财务费用）为 1100 万元， 其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为 500 万元，工资及福利费的估算额为 300 万元，固定 资产折旧额为 200万元，其他费用为 100 万元。 据此计算的该项目当年的经营成本估算额为 （ ）万元。（2009 年）A.1000 B.900 C.800 D.30011. 【例题 ?单项选择题】 已知某完整工业投资项 目的固定资产投资为 2000 万元，无形资产投资 为 200 万元，开办费投资为 100 万元。预计投产 后第二年的总成本费用为

19、1000 万元，同年的折 旧额为 200 万元、无形资产摊销额为 40 万元， 计入财务费用的利息支出为 60 万元， 则投产后 第二年用于计算净现金流量的经营成本为 （ ） 万元。 （2006 年）A.1300 B.760 C.700 D.30012. 【例题 ?单项选择题】下列各项中，不属于投 资项目现金流出量内容的是（）。（ 2005）A. 固定资产投资 B.折旧与摊销 C.无 形资产投资D.新增经营成本13. 【例题 ?单项选择题】企业拟投资一个完整工 业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需 用额分别为 2000万元和 3000 万元，两年相关的 流动负债需用额分别为 1000 万

20、元和 1500万元， 则终结点回收的流动资金额应为（ ）万元。 A.2000 B.1500 C.1000 D.50014. 【例题 ?判断题】在项目投资决策中，净现金 流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金 流出量之间的差额所形成的序列指标。 （ ）（ 2006年）15. 【例】假设某项目投资后第一年的会计利润 和现金流量见表表 投资项目的会计利润与现金流量 单 位：元项 目 会 计 利 润 现金流量销售收入100 000100 000经营付现成本(50 000)(50 000)折旧费(20000)0税前收益或现金流量3000050 000所得税（ 34% ）(10200)(10 200)税

21、后收益或现金净流量1980039 80016.甲公司 A 投资项目需要固定资产投资1,030万元，当年投产，期限为 10 年，按直线法计算 计提折旧。 预计每年营业收入 500 万元，每年营业成本 300 万元，所得税税率为 25% 。期初垫 支流动资金 100 万元，从第二年初开始每年垫支 流动资金 20 万元，预计到期时残值收入 30 万元。 请计算 A 项目每年的现金净流量。17. 新海公司打算购买一台设备以扩充生产能 力。现有甲乙两个方案可供选择。 甲方案需投入 100000 元购置设备，设备使用寿命 5 年，采用 直线法计提折旧， 5 年后设备无残值。 5 年中每 年营业收入为 60

22、000 元，付现成本为 20000 元。 乙方案需投入 120000 元购置设备，垫支 30000 元营运资金， 设备使用寿命 5 年，采用直线法计 提折旧， 5 年后设备净残值 20000 元。 5 年中每 年营业收入为 80000 元，第一年付现成本为 30000 元，往后每年增加修理费和维护费 4000 元。假设所得税税率为 40% 。试计算两个方案 的现金流量。18. 投资项目现金流量计算表t0 12345每年 NCF-10,000 3,2003,2003,2003,2003,200t0 1 2 3 4 5每年 NCF -1000 0 200 200 200 20019. 投资项目现金

23、流量表项 目 0 1 2 34 5 现金净流量 -170000 33480 47782 7951367268 70739 投资项目累计现金净流量计算表 项 目 0 1 2 3 4 5现金净流量 -170000 33480 47782 7951367268 70739 累计现金净流量 -170000 -136520 -88738-9225 58043 12878220. 某项目的净现金流量估算如下：0 1 2 3 4 5 6净现金流量 0 -20 -20 -10 20 16 26 累计净现金流量 0 -20 -40 -50 -30 -14 1221. 例题：有 A 、B、C 三个投资方案，有关数

24、据 如表所示：时间 A 方案 B 方案 C 方案现金净流量 累计现金净流量 现 金净流量 累计现金净流量 现金净流量0（700）（700）（900)（900）（500）1165（535）215（685）1452220（315）280（405）1453240（75）320（85）145418010523014514522. 【例题 ?单项选择题】 包括建设期的静态投资 回收期是 （）。A. 净现值为零的年限 B.净现金流量 为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限23. 【例题 ?判断题】不考虑时间价值的前提下， 投资回收期越短，投资获利能力越强。 （ ）24. 【例题 ?

25、单项选择题】 下列投资项目评价指标 中，不受建设期长短、 投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是 （ ）。A.投 资回 收 期B.投 资收 益率C.净现值率D.内部收益率25. 【例题 ?判断题】在投资项目决策中，只要投 资方案的投资收益率大于零， 该方案就是可行方 案。（）（1999 年）26. 【例题 ?多项选择题】下列有关投资收益率指标的表述正确的是（ ）。A. 没有考虑时间价值B.分子分母口径不一致C.没有利用净现金流量D.指标的分母原始投资中不考虑资本化利息27.例题：假设贴现率为 10% ，有三项投资方案期间 A 方案 B 方案C 方案净收益 现金净流量 净收益 现 金 净

26、 流 量 净收益 现金净流量11 80011 80020060046002324013 2400（ 12 000）3 000 13 000 620 000） （1800） （ 9 000）000360046006 000600 合计46005 040 5 040 4 2004 2001 80080028.投资项目现金流量计算表甲方案5 每年 NCF 3,200 乙方案-10,000 3,2003,2003,2003,200t4 5 每年 NCF7,840-15,000 3,8003,5603,3203,08029【. 例题 ?单项选择题】已知某投资项目按 14%折现率计算的净现值大于零，按 1

27、6% 折现率计 算的净现值小于零， 则该项目的内部收益率肯定 （ ）。A.大于 14% ，小于 16%B.小于 14%C.等于 15%D.大于 16%第五章答案1.正确答案 D2正确答案 答案解析直接投资是指 不借助金融工具， 由投资人直接将资金转移交付 给被投资对象使用的投资， 包括企业内部直接投 资和对外直接投资， 对外直接投资形成企业持有 的各种股权性资产， 如持有子公司或联营公司股 份等。间接投资是指通过购买被投资对象发行的 金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象 使用的投资。3. 正确答案建设期为 2 年，运营期为 10年， 达产期 =10-1=9 年，项目计算期 =2+10=12

28、。4. 正确答案 （1）项目计算期 =0+10=10（年） （ 2）项目计算期 =1+10=11（年）5. 答案： D 【解析】项目计算期是指从投资建设 开始到最终清理结束整个过程的全部时间。6. 【答案】 D【解析】本题的考点是原始投资的 含义，原始投资等于企业为使该项目完全达到设 计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资 金，包括建设投资 （含固定资产投资、无形资产 投资和其他投资 ）和流动资金投资两项内容。7. 建设投资合计 =200+25=225（万元） 原始投资 =225+20=245（万元） 项目总投资 =245+10=255（万元） 8【答案】 ABD【解析】投入类财务可行性要

29、素 主要包括建设投资、 垫支流动资金、 经营成本和 运营期相关税金 。原始投资 =建设投资 +垫支流 动资金，营业收入属于产出类财务可行性要素。9. 【答案】 D 【解析】第一年流动资金投资额 = 第一年的流动资产需用数 -第一年流动负债可用 数 =100-40=60（万元），第二年流动资金需用数 = 第二年的流动资产需用数 -第二年流动负债可用 数=190-100=90（万元），第二年流动资金投资额 =第二年流动资金需用数 -第一年流动资金投资 额=90-60=30（万元）。10. 【答案】 B【解析】经营成本 =不含财务费用 的总成本费用 -折旧 =1100-200=900（万元）；或 者

30、：经营成本 =外购原材料、 燃料和动力费 +工资 及福利费 +其他费用 =500+300+100=900。11. 【答案】 C【解析】某年经营成本 =不含财务 费用的总成本 -该年折旧额、摊销额 =（该年的总 成本费用（含期间费用） -该年计入财务费用的 利息支出） -该年折旧额、摊销额 =（ 1000-60） -40-200=700（万元）。12. 【答案】 B【解析】折旧与摊销属于非付现成 本，并不会引起现金流出企业， 所以不属于投资 项目现金流出量内容。13. 【答案】 D【解析】流动资金 =流动资产 =流动 负债，第一年的流动资金需要额 =2000-1000=1000（万元），第二年的

31、流动资金需 要额=3000-1500=1500（元），第二年新增的流动 资金投资额 =1500-1000=500（万元）。14. 【答案】【解析】净现金流量是指在项目 计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之 间的差额所形成的序列指标。 不仅指经营期， 也 包括建设期。15. 经 营 现 金 净 流 量 =（ 100 000-50 000） （ 1-34% ）+20 00034%= 39 800（元） 经营现金净流量 =19 800+20 000=39 800（元）16. 固定资产年折旧额 =（1,030-30）10=100（万 元）第 0 年 （ 初 始 期 ） 的 现 金 净 流 量 为

32、： -1,030-100=-1,130 （万元）第 19 年（营业期）的现金净流量为（ 500-300）（ 1-25% ）+100 25%-20=155 （万元） 第 10 年（终结期）的现金净流量为： （ 500-300） （1-25% ）+100 25%20+30+100+20 10=465（万元）17.1.甲方案固定资产年折旧额 =1000005=20000 元第 0 年（初始期）的现金净流量为： -100000 元 第 14 年 （ 营 业 期 ） 的 现 金 净 流 量 为 （ 60000-20000 ） （ 1-40% ） +20000 40%=32000 元第 5 年（终结期）的现金净流量为：（ 60000-20000） （ 1-40% ）+2000040%=32000 元2.乙方案固定资产年折旧额 =（120000-20000） 5=20000 元第 0 年 （ 初 始 期 ） 的 现 金 净 流 量 为 ： -120000-30000=-150000元第 1 年（营业期）的现金净流量为：（ 80000-30000） （ 1-40% ）+2000040%=38000 元 第 2 年（营业期）的现金净流量为：（ 80000-34000） （ 1-40% ）+2000040%=35600 元 第 3 年（营业期）的现金净流量为：（ 8