财务管理历年考点

1、财务管理历年考点年份名词解释简答题案例分析题（计算题）2000财务管理假设企业筹资管理的基本原则投资报酬率2001直接标价法判断财务指标优劣的标准净现值2002风险报酬投资决策中现金流量的构成财务杠杆2003财务管理假设证券投资组合风险的分类筹资决策2004风险报酬四种最主要的股利分配政策财务杠杆2005系统性风险企业短期偿债能力指标净现值2006直接标价法四种最主要的股利分配政策每股盈余无差异点处的息税前利润2007并购资金结构中负债的意义净现值2008固定成本投资决策中项目现金流量的构成普通股、债券资本成本、每股盈余的息税前利润2009财务管理理论结构国际财务管理特点净现值2010交易风险

2、企业筹资管理的基本原则应收账款周转天数、存货周转天数、速动比率、流动比率2011年金可转换债券筹资的优缺点净现值2012净现值股份公司股利政策的类型及其含义每股收益无差别点的息税前利润及其每股收益、筹资方案2013内部报酬率简述股票回购的含义和动机长期借款的资本成本；公司债 券的资本成本；普通股的资本 成本；计算全部资本的加权平 均资本成本。2013 年8. 杜邦分析体系的核心指标是 A. 权益乘数 B. 总资产报酬率 C. 销售净利率 D. 所有者权益报酬率 答案： D9. 有利于企业保持最优资本结构，使加权平均资本成本最低的股利政策是 A. 剩余股利政策 B. 固定股利政策C. 固定股利支

3、付率股利政策 D. 低正常股利加额外股利政策 答案 :A10. 当利率为 8% 时，年金现值系数为 6.710 ；当利率为 9%时，年金现值系数为 6.418，则年 金现值系数 6.666 对应的利率为 A. 8.11% B. 8.15% C. 8.42% D. 8.76% 答案： B4. 与债务筹资相比，普通股筹资的特点有 A. 不用偿还本金 B. 资本成本较大C. 筹资风险较大 D. 没有固定的利息负担E. 能增强公司信誉 答案： ABDE4. 内部报酬率： 又称内含报酬率 （用 IRR 来表示） 是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 4.简述股票回购的含义和动机。股票回购是指公司出资购回

4、公司本身所发行的流通在外的股票。 在公司进行股票回购时， 由 于市场上流通的股票数量将减少， 在公司总利润不变的情况下， 公司流通在外的股票的每股 收益将会有所提高，从而导致股价上涨，股东可以从股票价格的上涨中获得资本利得。 公 司采用股票回购方式主要出于以下动机：（1）分配公司的超额现金。如果公司的现金超过其投资机会所需要的现金，就可以采用股票回购的方式将现金分配给股东。（ 2）改善公司的资本结构。 如果公司认为其股东权益资本所占比例过大、 资本结构不合理时， 就可能对外 举债，并用举债获得的资金进行股票回购，以实现公司资本结构的合理化。（3）提高公司股票价格。由于信息不对称和预期差异的影响

5、， 股票市场可能存在低估公司股票价格的现象， 在这种情形下，公司可进行股票回购，以提升股票价格。案例二：某公司在 2012 年初创时， 拟定的初始筹资总额为 2000 万元。 其筹资方案如下： 向银行申请 长期借款 400万元，年利息率为 8%，平价发行公司债券 600 万元，票面利率为 10%，期限 为 3 年，每年付息一次， 到期偿还本金； 发行普通股筹资 1000 万元，该股票的 系数为 1.5， 已知无风险报酬率为 4%，股票市场的平均报酬率为 10% 。公司的所得税税率为 25%。以上 筹资均不考虑筹资费用。要求：1. 计算长期借款的资本成本；2. 计算公司债券的资本成本；3. 计算

6、普通股的资本成本；4. 计算全部资本的加权平均资本成本。解： 1.长期借款的资本成本 =4008%（ 1-25% ） 400=6%2. 公司债券的资本成本 =600 10%（ 1-25% ） 600=7.5%3. 普通股的资本成本 =4%+1.5（ 10%-4% ）=13%4. 全部资本的加权平均资本成本=400 2000 6%+600 2000 7.5%+1000200013%=9.95%2012 年8下列各项财务指标中，反映企业盈利能力的指标是_D。A现金净流量比率 B 应收账款周转率 C利息周转倍数D销售净利率9下列各项因素引起的风险属于系统性风险的是A 。A 货币政策变化引起的风险B

7、公司经营决策失误引起的风险C 公司投资失败引起的风险D 公司在法律诉讼中败诉引起的风险10 赞成公司采用低股利支付率股利政策的理论是 B。A 代理成本说B税收差别理论 C 一鸟在乎理论D信号假说理论14 股份公司进行股票回购的动机有 ( ABD )A 分配公司的超额现金B改善公司的资本结构C 提高公司筹资能力 D提高公司股票价格 E 进行股票投资，以获得投资 收益 4净现值 4简述股份公司股利政策的类型及其含义。案例二： 某公司 2010 年末的长期资本总额为 8000 万元，其中长期负债为 3500 万元， 负债利息率为 10 ；普通股为 4500 万元，总股数为 1000 万股。该公司 2

8、010 年实现息税前 利润 1200 万元。经市场调查， 2011 年若扩大生产经营规模， 预计可使息税前利润增加到 1500 万元，但需追加投资 3000 万元。新增资本可选择以下两种筹资方案： 一是发行公司债券 3000 万元，利息率为 10；二是增发普通股 800 万股，每股发行价格为 3.75 元。该公司的所得 税税率为 25。 要求：(1)测算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润及其每股收益。( 2)运用每股收益分析法，该公司应选择哪一种筹资方案?并测算该筹资方案下 2011年预计每股收益。 ( 以上计算结果均精确到小数点后两位 )(财务管理第五章 企业筹资决策)解：( 1)方

9、案一：总股本 1000 万股，债券利息 =(3500+3000) 10%=650万元 方案二：总股本 1000+800=1800 万股，债券利息 =3500 10%=350万元本题依据公式： (EBIT-I1) (1-T)-D1 /N1= (EBIT-I2) (1-T)-D2 /N2结合本题数据，得出以下： (EBIT-650) (1-25%)-D1 /1000= (EBIT-350) (1-25%) /1800从而两种筹资方案下每股收益无差别点时的，EBIT=1025(万元 )；EPS1=EPS2=0.28元。(2)预计 2011年公司的息税前利润 1500万元 1025万元，故采用方案一发

10、行债券筹 资较 为有 利。在 方案 一 下， 预计 2011 年每股 收 (1-T)-D1 /N1= (1500-650)(1-25%) /1000=0.64 元2011 年： 8 A. 9. A.下列各项中，属于发行公司债券筹资缺点的是 资本成本较高 B. 财务风险较高 C. 领取股利的权利与股票分开的日期是( 股利宣告日 B. 股权登记日CC.10. 关于股票分割，下列说法中正确的是( A. 导致公司股本规模扩大 B. C. 增加了股东财富 D. 14下列各项财务指标中，反映企业偿债能力的指标有( A. 市盈率B分散公司股东控制权)除息日A )D.使股东权益总额增加 改变了公司股权结构 B

11、C B. 速动比率 C. 资产负债率 D. 总资产周转率D.) E.益 = (EBIT-I1) 不利于调整资本结构股利发放日利息周转倍数4. 年金4. 简述可转换债卷筹资的优缺点。案例二：某公司 2011年准备购入一套设备以扩充生产能力， 购买设备需投资 365 万元， 使用寿命为 5 年， 5 年后有残值收入 65 万元，该设备采用直线法计提折旧。该设备无安装 期，购回即可投入使用。设备投入运营后，需垫支营运资金 35 万元，垫支的营运资金在设 备满报废时可按原来的金额收回。该设备投入使用后，每年可为公司获得的销售收入为 190 万元，每年发生的付现成本为 50 万元。该公司的所得税为 25

12、，资本成本为 18。n复利现值系数（ PVIF）年金现值系数（ PVIFA）18192018192040.5160.4990.4822.6902.6392.58950.4370.4190.4023.1273.0582.991要求：（ 1） 计算该投资方案的各年净现金流量；（2） 计算投资方案的净现值；（3） 判断该投资方案是否可行？（以上计算结果精确到小数点后两位）解：（ 1）折旧 =（365-65）/5=60 （万元）012345初始投资-365销售收入-35190190190190190变现成本5050505050折旧6060606060税前净利8080808080所得税202020202

13、0税后净利6060606060固定资产65残值35运营资金回收营业现金-400120120120120120流量1. 该方案的净现值 +未来报酬总现值 - 初始投资=120*PVIFA18%， 4+220*PVIF18%，5-400=120*2.690+220*0.437-400=18.94 （万元）因为该方案净现值大于零，所以该方案可行。2010 年8如果证券价格完全反映了一切公开的和非公开的信息，这种市场属于_D。A无效市场B 弱式有效市场 C 次强式有效市场 D 强式有效市场9在其他条件不变的情况下， 如果企业资产负债率增加， 则财务杠杆系数将会 _BA保持不变B 增大 C 减小 D 变

14、化但方向不确定10如果某一长期投资项目的净现值为负数，则说明该项目 D。A为亏损项目，不可行B 为盈利项目，可行C投资报酬率低于预定的贴现率，不可行 D投资报酬率低于本企业的正常投资报酬率，不可行 14下列各项企业并购的动机中，属于财务动机的有_ADE。A实现多元化投资组合B 提高企业发展速度 C 实现协同效果D改善财务状况E 取得税负利益2 交易风险 4简述企业筹资管理的基本原则。案例二：某企业 2009 年度赊销收入净额为 2000 万元，销售成本为 1600 万元；年初、年末 应收账款余额分别为 100 万元和 400 万元；年初年末存货余额分为为 200 万元和 600 万元。 该企业

15、年末现金为 560万元，流动负债为 800 万元，假定该企业流动资产由速动资产和存货 组成，速动资产由应收账款和现金组成，一年按 360 天计算。要求：（1）计算 2009 年应收账款周转天数。（2）计算 2009 年存货周转天数。（3）计算 2009 年年末速动比率。（4）计算 2009 年年末流动比率。解：（1）计算 2009 年应收账款周转天数。应收款周转次数赊销收入净额应收账款平均占用额2000(100 400) 28（次）应收账款周转天数 360 8 45 （天）2）计算 2009 年存货周转天数。存货周转次数销货成本存货平均占用额1600(200 600) 2次）存货周转天数 36

16、0 4 90 （天）3）计算 2009 年年末速动比率。速动比率 速动资产 / 流动负债400 5608004）计算 2009 年年末流动比率。流动比率流动资产 / 流动负债400 600 5608001.952009 年8 某公司股票的 系数为 1.8 ，无风险报酬率为 4，市场上所有股票的平均报酬率为 8，则该公司股票的投资报酬率应为： BA 7.2 B 11.2 15.2 9 已知企业的营业利润为 1000 万元，税后利润为300 万元，12所得税为 100 万元，利息费用为 80 万元，则该企业的利息周转倍数为： A 3.75B12.510 已知某公司销售净利率为5C_C6该公司的所有

17、者权益报酬率为： _8，总资产周转率为D15，资产负债率为 60，则A14 7.2B 12下列说法正确的有： _A 联合杠杆系数是财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积B 联合杠杆系数越大，企业风险越大C 在其他因素不变的情况下，固定成本增加，会加大联合杠杆系数D 在其他因素不变的情况下，单位变动成本增加，会加大联合杠杆系数 在其他因素不变的情况下，销售单价增加，会加大联合杠杆系数C20D30ABC4财务管理理论结构4简述国际财务管理的特点。案例二：海特公司是一个体育用品制造商。 2007 年海特公司对家庭健身器材市场进行调查。 市场调查结果显示， 健身设备 A 有广阔的市场前景。 经预测分析， 生

18、产和销售设备 A 的有关 资料如下：生产设备 A，需要新增固定资产投资额为 630 万元，回定资产投资无建设期。预 计设备 A的产品生命周期为 6年，6年后固定资产的预计净残值为 30 万元。 6年中，生产销 售设备 A，每年可为公司新增销售收入 500 万元，新增付现成本 300 万元。海特公司的资本 成本为 10%，企业所得税税率为 40。固定资产采用直线法计提折旧。 计算有关的系数如下 表：6 年期的复利现值系数和年金现值系数表利率系数10%14151617复利现值系数05640 456043204100390年金现值系数43553 889378436853589要求：计算生产设备 A

19、的投资方案的净现值，并确定该投资方 案是否可 行 ?（ 计算结果精确到小数点后两位 ）解：年折旧额 =（ 630-30 ） 6=100（万元） 第一年至第五年每年现金净流量 =（ 500-300-100 ）（ 1-40%） +100=160（万元） 第六年现金净流量 =160+30=190（万元）净现值 =160（P/A，10%，6）+30（P/F，10%，6）-630=1604.355+30 0.564-630=83.72 （万元）因为该投资方案的净现值大于零，所以该投资方案可行。2008 年8、优先段因为有固定的股利又无到期日，因而优先股利可以看作：_BA普通年金B 永续年金 C 延期年金

20、 D 即付年金9、一般来说，一个企业的速动率、流动比率和现金比率由大到小排列的顺序为：_DA速动比率、流动比率、现金比率B 速动比率、现金比率、流动比率C 现金比率、速动比率、流动比率D 流动比率、速动比率、现金比率10 、某企业税后净利润为 70 万元，所得税率为 30 ，利息费用为 20 万元，则利息周转 倍数为： _D_A3.5B4.5C 5 D 614、下列各项财务指标中，反映企业资产周转状况的指标有：_ADA应收账款周转率B 流动比率C资产负债率D 总资产周转率 E 利息周转倍数4、 固定成本4、简述投资决策中项目现金流量的构成。案例二：某公司现有普通股 100 万股，每股面额 10

21、 元，股本总额为 1000 万元，公司债券为 600 万元(总面值为 600万元，票面利率为 12， 3年期限)。 2008年该公司拟扩大经营规模， 需增加筹资 750万元，现有两种备选方案可供选择：甲方案是增加每股面值为 10 元的普通 股 50 万股，每股发行价格为 15 元，筹资总额为 750 万元；乙方案是按面值发行公司债券 750万元，新发行公司债券年利率为 12，3 年期限，每次付息一次。股票和债券的发行费 用均忽略不计。公司的所得税税率为30%.该公司采用固定股利政策，每年每股利为3 元。2008 年该公司预期息税盈余为 400 万元。要求：1. 计算公司发行新的普通股的资本成本

22、；2. 计算公司发行债券的资本成本；3. 计算两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余，差判断该公司应当选择哪种筹资方案？解： 1、普通股的资金成本 =固定股利 /普通股金额 =3/15=20%2、债券资金成本 =债券面值 *票面利率 *(1-所得税税率 ) / 债券面值=750*12%*(1-30%) / 750=8.4%3、甲方案：总股本 100+50=150 万 股票发行债券利息 =600*12%=72 万乙方案：总股本 100 万 债券发行利息 =(600+750) *12%=162 万 (EBIT -72 )*(1-30%) / 150= (EBIT-162)*(1-30%) /

23、 100 求的： EBIT=342 (万元) 甲方案每股盈余 =400-72-(400-72)*30%/150=1.53 乙方案每股盈余 =400-162-(400-162)*30%/100=1.67 由以上计算结果可以看出， 当 EBIT 为 400 万元时， 普通股融资的 EPS为 1.53；采用债券融 资的 EPS 为 1.67，故采用债券融资比较有利。2007 年8. 风险报酬是指()A. 投资者因冒险进行投资而应当获得的投资报酬B. 投资者在风险性投资项目中所获得的投资报酬C. 投资者因冒险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬D. 投资者在风险游资中所获得的投资报酬)C.约束性固

24、定成本)B.股利的支付与公司的盈利情况挂钩 D.有利于降低资金成本D.酌量性固定成本9. 企业支付的产品广告费属于( A. 变动成本B. 混合成本10. 变动的股利政策的主要优点是A.有利于股票价格的稳定 C.有利于保持最佳资本结构B. Vn=A*FVIFAi,n(1+i)E. Vn=A*FVIFAi,n/(1+i)C. Vo=A*(PVIFAi,n-1+1)14.下列属于期限为 n、利率为 i 的先付定金 A 的终值和现值的计算公示中正确的有 ( A.Vn=A*(FVIFAi,n+1-1)D. Vo=A*PVIFAi,n(1+i)4. 并购4. 资金结构中负债的意义乙两个方案可供选择。甲方案

25、购买案例二：某公司准备购入设备以扩充生产能力。现有甲、 设备需投资 30000 元，预计使用寿命为 5 年，期满无残值，采用直线法计提折旧， 5年中每 年可增加销售为 15000 元，每年增加的付现成本为 5000元；乙方购买设备需投资 36000 元， 使用寿命也是 5 年，5 年后有残值收入 6000 元，采用直线法计折旧， 5 年中每年可增加销售 收入为 17000 元，增加的现付成本第一年为 6000 元/ 年，以后随着设备陈旧将逐年增加修理 费 300 元，另需在第一年年初垫支营运资金 3000 元，垫支的营运资金在设备期满报废时可 按原来的金额收回。 两种方案均无设备安装期， 设备

26、购回即可投入使用。 该公司的所得税税 率为 30%，资本成本率为 10%。n复利现值系数( PVIF)年金现值系数( PVIFA)10%10%10.9090.90920.8261.73630.7512.48740.6833.17050.6213.791要求：1、计算两个方案的各年净现金流量；2、计算两个方案的净现值，并用净现值法确定方案选择。解： 1甲方案：见大纲 P723 页和 P730页期初投资是 30000 每年净现金流 收入： 15000 - 付现 5000- 折旧 30000/5 现金流( 15000-5000-30000/5 ) *60%=2400 根据净现金计算公式，每年现金 -

27、30000+2400*PIVFA5,10%= 3360.8,2乙方案：同甲方案期初投资 36000期末残值 6000每年：现金收入 17000- 付现成本 6000- 折旧 36000/5=7200 根据净现金计算公式， 每年现金 -36000-3000+APIVF1,10%+BPIVF2,10%+CPIVF3,10%+DPIVF4,10%+EPIVF5,10%=1153.19 甲的 净现值是 乙的净现值所以，选甲2006 年8. 某投资方案初始投资为20万元，前 4年的现金净流入量分别为：3 万元、 7 万元、 8 万元、10 万元，则该投资方案的回收期为（ C ）。 A.3 年 B.3.1

28、年 C.3.2年 D.4 年系数为 2，则该9. 无风险报酬率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为 10%，某种股票的 股票的报酬率应为（B）。A.10% B.14% C.16% D.22%5%，总资产周转率为）。1.2 ，资产负债率为 60%。该企业的所10. 已知某企业的销售净利率为 有者权益报酬率为（ DA.6% B.10% C.12.5% D.15%14. 下列各项财务指标中，反映企业偿债能力的指标有（BCE ）。A. 应收账款周转率 B. 流动比率 C. 资产负债率 D.总资产周转率E. 利息周转倍数 4.直接标价法4. 简述四种最主要的股利分配政策。案例二：某公司 2006 年初

29、的负债与股东权益总额为 9000 万元，其中，公司债券 1000 万元 （按面值发行，票面年利率为 8%，每年年末付息，三年到期） ；普通股股本 4000 万元（面 值，4000 万股）；资本公积 2000 万元；留存收益 2000 万元。 2006 年该公司为扩大生产规模， 需要在筹集 1000 万元资金， 现有以下两个筹集方案可供选择。 方案一： 增加发行普通股 200 万股，预计每股发行价格为 5 元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利 率为 8%，每年年末付息，三年到期。预计 2006 年该公司可实现息税前利润 2000 万元，适 用的企业所得税税率为 33%。要求：计

30、算每股盈余无差异点处的息税前利润，并据此确定该公司应当采用哪种筹资方案。 答：本题依据公式： （EBIT-I1 ）（1-T）-D1/N1= （EBIT-I2 ） （1-T）-D2/N2 结合本体数据，得出以下：（EBIT-1000*8%）（1-33%）/4200=（EBIT-2000*8%）（1-33%）/4000从而： EBIT=1760（ 万元 ） 在此点： EPS1=EPS2 而预计 2006 年公司的息税前利润 2000 万元 1760万元，故采用负债筹资较为有利。 2005 年8财务管理环境按其与企业的关系，分为BA. 宏观财务管理环境和微观财务管理环境 B. 企业内部管理环境和企业

31、外部管理环境D. 长期财务管理环境和短期财务管理环境C.静态财务管理环境和动态财务管理环境 9每期期末等额付款项的年金，称为AA. 普通 B. 无差异市场营销 C. 差异市场营销 D. 一对一市场营销 10甲公司与乙公司合并，甲公司存续，乙公司消失，这种并购方式被称为A. 资产收购 B. 股票收购 C. 吸收合作 D. 创设合并 14避免外风险的主要方法有 CA. 利用远期外汇交易B. 利用远期期权交易 C. 适当调整受险额D.平衡资产与负债数额E. 采用多角化经营4系统性风险4简述企业短期偿债能力指标。 案例二：当代公司准备购入一条矿泉水生产线用以扩充生产能力，该生产线投资100 万元，使用

32、寿命 5 年，期满无残值。经预测， 5 年中每年销售收入 60 万元，每年的付现成本为 20 万元。购入生产线的资金来源通过发行长期债券筹集，债券按面值发行，票面利率为12%，筹资费率 15, 企业所得税率为 34%。利息率 5% 6% 7%8%9%年金现值系数( 5 4.329 4.212 4.100 3.993 3.890 年) 要求：计算当代公司投资该生产线的净现值并分析该方案是否可行。折旧 =100/5=20 万元K=10012%(1-34%)/100 (1-1%)=8% 初始现金流量 =(-100 )万元 每年经营现金流量 =60-20-20-20 34%=13.2 20-13.2=

33、6.860-20-6.8=33.2 或 20+13.2=33.2 净现值 =33.2 3.993-100=32.5676 万元 0 净现值大于零，方案可行。2004 年 8决策者对未来的情况不能完全确定，但未来情况出现的可能性概率的具体分布是已知或可以估计的，这种情况下的决策称为：_A。D. 无A. 确定性决策 B. 风险性决策 C. 不确定性决策 风险决策A。B. 长期投资和短期投资D. 初创投资和后续投资9按投资与企业生产经营的关系，投资可分为：A. 直接投资和间接投资C. 对内投资和对外投资由于交易发生日的汇率与结算_B。交易风险 D. 财务10企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币

34、债务时， 日的汇率不一致，可能使收入或者指出变动的外汇风险成为： A. 经济风险 B. 折算风险 C.风险 14营业外收入包括： _AB。C. 无 法 支 付 的 应 付A. 固 定 资 产 盘 盈 净 收 入B. 出 售 固 定 资 产 收 益款D.投资投票分得的股利收入E. 投资债券取得的利息收入4 风险报酬：4 简述四种最主要的股利分配政策。案例二： 五达公司下年度生产单位售价为 12 元的甲产品，该公司有两个生产方案可供选 择： A方案的单位变动成本为 6.75 元，固定成本为 675 000 元，B 方案的单位变动成本为 8.25 元，固定成本为 401 250 元。该公司资金总额为 2 250 000 元，资产负债率为 40%， 负债利息率为