货币和通货膨胀[稻谷书苑]

1、第第 4 章章 货币与通货膨胀货币与通货膨胀 1知识书苑 主要内容 货币基础知识 货币需求理论 通货膨胀的古典理论 通货膨胀的成本 2知识书苑 问题 货币是什么？ 货币的不同层次划分 货币供给由谁决定？如何决定？ 什么造成了通货膨胀？ 谁更害怕通货膨胀？ 3知识书苑 Money：Angell or Datan ? There is no subtler, no surer means of overturning the existing basis of society than to debauch the currency. The process engages all the hid

2、den forces of economic law on the side of destruction, and does it in a manner which not one man in a million is able to diagnose. John Maynard Keynes 4知识书苑 货币的基本知识货币的基本知识 货币的产生； 货币的形态； 货币制度的演变； 货币的职能； 货币的定义。 5知识书苑 货币是什么？ Money is any commodity or token that is generally acceptable as a means of pay

3、ment. A means of payment is a method of settling a debt. When payment has been made, there is no remaining obligation between the parties to a transaction. 6知识书苑 货币的职能货币的职能 货币的交易功能； 价值标准或计价单位； 价值储藏的手段； 延期支付的标准。 7知识书苑 货币的种类 1. 法定货币 没有内在价值 比如: 我们使用的纸币 2. 商品货币 有内在价值 比如: 金币,香烟在纳粹集中营中 8知识书苑 法定货币分类 通货 活期存

4、款（Demand deposit） 其他货币形式 旅行者支票（Travelers check） 银行定期存款（Time deposit） 储蓄存款（Saving deposits） 近似货币，个人或企业持有的政府债券、 商业票据等流动资产 9知识书苑 资产的流动性 流动性是指一种资产能否立即按照公开的 价格转变为支付手段的方便程度 定期存款和其他帐户具有高度的流动性， 故被看作货币 存款既具有很高的流动性，又有利息，所 以在货币总量中存款所占的比例最大 一种资产能否被看作货币主要决定于它的 流动性 10知识书苑 以下什么是货币? a. 通货 b. 支票 c. 支票账户存款（活期存款） d. 信

5、用卡 e. 存款单（定期存款） 11知识书苑 货币的定义货币的定义 狭义的货币定义： M1=C+D 较广义的货币定义：M2=M1+T 最广义的货币定义：M3=M2+L 其中，C为银行体系以外的通货； D为银行系统内的活期存款； T为银行系统内的定期和储蓄存款； L为其它流动性金融资产。 12知识书苑 美国货币供给(2002年) 13知识书苑 货币供给与货币政策 货币供给(Money supply)是一个国家在某一 时点上所保持的不属于政府和银行所有的 现金和银行存款的总和 货币供给是某一时点经济中的可以得到的 货币量. 货币政策就是控制货币供给的政策. 14知识书苑 Classical The

6、ory : The economy In The Long Run 银行系统的构成银行系统的构成 中央银行中央银行 存款式存款式 金融机构金融机构 商业银行商业银行专业银行专业银行 15知识书苑 中央银行与货币政策 英国在1847年、1857年和1866年的金融危 机中，英格兰银行全力支持资金困难的银 行和金融机构，以免挤兑风潮扩大而导致 整个银行业的崩溃。这使英格兰银行蜕变 成为真正的中央银行。 英格兰银行是最早执行中央银行功能的银 行。它有最后贷款者的功能。 16知识书苑 中央银行的历史中央银行的历史 第一阶段：19世纪中到一战。是中央银行的初创时期， 英、法、日、美相继成立了中央银行。

7、第二阶段：一战始到二战末。中央银行的大发展时期。 1920年布鲁塞尔国际会议决定要各国成立中央银行。 第三阶段：二战后。各国利用中央银行推行宏观货 币政策。英、法先后将英格兰银行、法兰西银行收归 国有，以进一步控制中央银行。德国于1957年成立德 意志联邦银行。美国于1946年通过充分就业法， 指出中央银行的职责是实现四大宏观经济目标。 17知识书苑 央行的主要职能 制定货币政策，控制货币供给 发行货币 政府的银行 管理政府债务 管理政府收支 借款给政府 银行的银行 18知识书苑 央行的资产与负债 中央银行的资产包括： 黄金 外汇 政府证券，数量最大 贷款 票据 中央银行的负债包括： 流通中的

8、银行券，即纸币 银行存款 其他资产 19知识书苑 央行的独立性 从国际经验看，中央银行的独立性与通胀 率成反比 例如,德意志联邦银行是全球公认的独立性最 强的中央银行之一。1973-1989 的通胀率, 德国3.75；美国6.7；日本5.7；法国8.6。 所以欧洲中央银行（ECB）主要以德意志 联邦银行的组织、操作模式和目标为蓝本， 其独立性甚至更强 20知识书苑 中央银行的货币政策手段 法定存款准备金率； 贴现率； 公开市场业务。 The Federal Reserve Building 中国人民银行21知识书苑 商业银行 商业银行(Commercial Bank)是以盈利为目 的的金融企业

9、，经营的主要信用业务是接 受存款和发放贷款。 商业银行主要通过赚取资产与负债的利息 差来获取利润，同时也通过收取帐户管理 费用取得收益 22知识书苑 商业银行与货币创造商业银行与货币创造 在13、14世纪的意大利即16、17世纪的英 国，商业银行最初是以家族的形式存在的。 它由货币保管商及金匠等演变而成。具有 高利贷性质。 1694年，在人类历史上成立了第一家股份 制银行英格兰银行。从此，开创了商 业银行的蓬勃发展的过程。 23知识书苑 商业银行的资产和负债 准备金，商业银行存放在银行金库的现金和存在 中央银行的存款 流动资产，能够以确定的价格立即转换为现金或 其他支付手段的资产 投资证券，在

10、市场上交易且价格波动的证券 贷款,包括公司融资，个人房地产抵押贷款，消费 贷款和其他贷款 商业银行的负债主要包括： 活期存款 储蓄存款 定期存款24知识书苑 商业银行的功能 最小化筹集资金的成本 最小化监督债务人的成本 满足长期贷款需求 分摊风险 创造流动性 25知识书苑 Classical Theory : The economy In The Long Run 资 产负 债 准备金 40万 资本金 25万 贷款等 150万 存款(包括活期、定期等) 170万 其它资产 10万 其它负债 5万 总计 200万 总计 200万 简化的商业银行资产负债表 26知识书苑 Classical The

11、ory : The economy In The Long Run 资产负债 储备金 20 活期存款 100 贷款 80 总计 100 总计 100 资产负债 储备金 22 活期存款 110 贷款 88 总计 110 总计 110 A银行的资产负债表 27知识书苑 Classical Theory : The economy In The Long Run 资产负债 储备金 15 活期存款 75 贷款 60 总计 75 总计 75 资产负债 储备金 16.6 活期存款 83.0 贷款 66.4 总计 83.0 总计 83.0 B银行的资产负债表 28知识书苑 Classical Theory

12、: The economy In The Long Run 存款10 贷款8储备2 存款8 贷款6.4 储备1.024 储备2储备1.28 储备1.6 存款6.4 贷款5.12 存款5.12 贷款4.096 存款4.096 商业银行的调整过程 29知识书苑 银行体系创造的货币总量 10+8+6.4+ =10+1080%+10 (80%)2+10 (80%)3 =101+ 80%+(80%)2 +(80%)3 =10 1/(1-80%) =50 =基础货币1/法定准备金率 =基础货币货币供给乘数 30知识书苑 货币需求 货币需求是指人们想要持有的现金和活期 存款之和 根据凯恩斯的观点，有三类货币

13、需求： 满足交易需要的货币需求 满足预防需要的货币需求 满足投机需要的货币需求 31知识书苑 交易货币需求 满足交易需要的货币需求和基于预防需要的货币 需求都决定于国民收入，故统一看作交易货币需 求，记作L1 L1是国民收入的函数，L1L1(Y) 若设L1为线性函数，L1KY 32知识书苑 投机货币需求 基于投机动机的货币需求量是人们为了能够利用 市场上可能出现的获利机会而持有的货币 投机的市场主要是有价证券市场 证券价格一般随货币市场利率变化而反向变化 u利率高，人们增加证券投入以减少持有货币的成本 u利率低，人们持有更多货币而减少证券投入 u投机货币需求量与利率反方向变化 所以，投机货币需

14、求是利率的函数 33知识书苑 投机货币需求函数 用L2 表示基于投机的货币需求量，r 表示 利率，就有 L2L2 (r) 当利率极高时，L2 趋于零 当利率极低时，L2 趋于无穷大 这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好 陷阱” 34知识书苑 货币需求函数：LL1(y)L2(r) 35知识书苑 货币需求函数：一般表示 实际货币量等于名义货币量M 除以价格指数P 设人们计划持有的实际货币量与价格水平无关 实际货币需求负相关于i，正相关于Y 设(M/P )d =实际货币需求，则 (M P)d = L(i,Y) 36知识书苑 货币市场的均衡条件 货币市场的均衡条件是货币供给等于货币 需求，即满足条件

15、： 或表示为： 货币供给量m由中央银行控制而与利率无关 ),( YiL P M (r) L(Y)Lm 2 1 37知识书苑 货币市场的均衡条件：图示 m L=L1(Y)+L2(r) 38知识书苑 均衡条件的满足：价格变动 变量如何确定(长期) M 外生(the Fed) r 调整到满足S = I Y P 调整到满足 ),( YiL P M ),(LKFY ),( YiL P M 39知识书苑 均衡点的移动 收入水平变动会引起货币需求水平变动 金融创新会引起货币需求水平变动 货币政策变化引起货币供给变动 货币需求或货币供给的变动会引起均衡点 和均衡利率的变动 40知识书苑 通货膨胀理论 1. 货

16、币数量论 2. 费雪效应 3. 考虑费雪效应的货币市场均衡 4. 通货膨胀的社会成本 5. 超速通货膨胀 6. 古典二分法 7. 本章小结 41知识书苑 通货膨胀与货币供给之间的联系 通货膨胀率= 平均一般价格水平的增长比率. 价格= 购买单位商品所需要的货币数量. 因为价格被定义为货币形式，因此通货膨 胀与货币供给有关. 42知识书苑 中国通货膨胀趋势1985-2002 43知识书苑 US通货膨胀趋势1960-2001 44知识书苑 古典通货膨胀理论 物价水平上升时，货币价值下降。例如P是 购买一篮子物品与劳务所需要的货币，那 么每单位货币能购买的物品与劳务的数量 是1/P,当P增大时，则1

17、/P就减小。 货币的价值由货币的供给和需求来决定。 45知识书苑 货币量 货币价值 物价水平 1/22 1/4 3/4 1 4 4/3 1 货币需求 货币供给 货币供求决定均衡的物价水平 46知识书苑 货币数量论 一种将通货膨胀率与货币供给增长率联系 起来的理论. 从一个称为“流通速度流通速度”的概念开始的概念开始 货币数量论说明了，经济中的货币量决定 了货币的价值。 货币量增长是通货膨胀的原因。 Friedman说：通货膨胀永远而且处处是一 种货币现象。 47知识书苑 流通速度 基本概念:货币周转的速率 定义:给定时期内，每一美元货币转手的平 均次数 比如: 2003年, 交易总价值$500

18、 万 货币供给= $100 万 2003年平均每一美圆被使用5次 因此, 流通速度= 5 48知识书苑 流通速度 使用名义GDP作为交易总价值. 因此 其中其中 P= 产出价格产出价格(GDP平减系数平减系数) Y= 产出数量产出数量(实际实际GDP) P Y= 产出价值产出价值(名义名义GDP) M= 货币供给货币供给 M YP V 49知识书苑 货币数量论 数量方程式 M V= P Y 由数学推导可知: 一个积的增长率等于各个增长率的总和. 用 增长率来重写数量方程: 货币数量论假定V为常数，所以V/V0 Y Y P P V V M M 50知识书苑 货币数量论 前一等式可以写成前一等式可

19、以写成: 用表示通货膨胀率 解得： Y Y P P M M P P Y Y M M 51知识书苑 货币数量论 正常的经济增长要求一定数量的货币供给 增长来满足交易的增长. 货币增长超过这个数量将导致通货膨胀. Y/Y取决于生产要素增长和技术进步. 因此，货币数量论预言在货币增长率变动 与通货膨胀率变动之间存在一一对应的关 系. Y Y M M 52知识书苑 通货膨胀和货币增长的国际数据 53知识书苑 通货膨胀与货币增长的美国数据 54知识书苑 中国的通货膨胀与货币增长, 1991-2002 55知识书苑 U.S的通货膨胀与货币增长, 1960-2001 56知识书苑 货币铸造税 为了在不增税和

20、不增发债券的前提下增加 支出，政府可以印刷钞票. 由印刷钞票而导致的“收入”的增加被称 为货币铸造税 通货膨胀税: 印刷钞票来增加收入导致通货膨胀. 通货膨 胀就象向人们征税一样. 57知识书苑 费雪效应 名义利率, i 实际利率, r= i 费雪方程:i = r + 第3 章: S= I决定r. 因此, 上升导致i等价地上升 这种一对一的关系被称为费雪效应. 58知识书苑 两种实际利率 = 实际通货膨胀率 (直到其发生后才可观测) e= 预期通货膨胀率 ie= 事前实际利率: (i= r +e) i= 事后实际利率: (i= r +) 59知识书苑 U.S. 通货膨胀和名义利率 , 1952

21、 1998 1952- 60知识书苑 中国通货膨胀和名义利率 , 1991 2002 1991- 61知识书苑 各国通货膨胀和名义利率 62知识书苑 当人们决定是否持有货币或债券时，他们并不知 道将来的通货膨胀率是怎样的情况 因此, 与货币需求相关的名义利率就是r + e 对于给定的r、Y and e M的变动将导致P相同幅度的变动正如货币数 量论所介绍的一样. ),(),()(YrLYiL P M ed ),(YrL P M e 实际货币供给 实际货币需求 63知识书苑 长期而言, 人们不会高估也不会低估通货膨胀率, 即e= . 短期中, 当人们得到有关新的消息后，e发生改 变. 假设Fed

22、 宣布下一年度其将增加M. 人们将认为下 一年度的价格P将升高，因此，e升高. 即使M 没有发生变化，但价格P依然会受影响. 对于给定的r、Y and M eid (the Fisher effect) (M/P) P to make fall to re-establish eqm64知识书苑 通货膨胀为什么不好？ 通常的错觉: 通货膨胀减少了实际工资 当合同中名义工资固定，这个观点在短期 内是正确的. (第3章) 长期来看, 实际工资只由劳动的供给和劳动的边际产 量来决定，并非价格水平或通货膨胀率. 65知识书苑 66知识书苑 通货膨胀的社会成本 1.当通货膨胀可预期 皮鞋成本; 菜单成本

23、; 相对价格扭曲; 不公平的税收待遇; 普遍的不方便 2.当通货膨胀与预期不同将导致附加成本. 购买力被任意地重新分配 不确定性的增加 67知识书苑 通货膨胀成本 1. 皮鞋成本 定义: 为避免通货膨胀税而减少所持有货币 余额所带来的成本与不方便. i 实际货币余额 注意: 长期而言，通货膨胀不影响实际收入 或实际支出. 同样的月支出额但更少的货币持有量意味着 人们需要更加频繁地去银行提取小额现金. 68知识书苑 通货膨胀成本 2. 菜单成本 定义: 改变报价的成本. 比如: 印刷新报价单 印发新目录表 通货膨胀越高，企业就越频繁地重复以上 两个行为，从而导致营运成本增加. 69知识书苑 通货

24、膨胀成本 3. 相对价格扭曲 面对菜单成本的企业很少频繁地变更报价. 例如:假设一企业每年一月发放新的产品目 录表. 当总体价格水平在整个年度都保持上 升，则该企业的相对价格就下降了. 不同的企业在不同的时间里根据通货膨胀 来改变报价，因此，各企业间的相对价格 就发生了扭曲 进一步导致了微观经济资源配置的不经 济。 70知识书苑 4. 不公平的税收待遇 例如:资本利得税. 1/1/2001: 购买$10,000 的股票 12/31/2001: 以$11,000卖出所有股票,获得名义资 本利得$1000 (10%). 假设= 10% in 2001. 实际资本利得为$0. 但依据税法，必须以$1000的资本利得缴税! 再如：档次爬升和扣除不足 71知识书苑 通货膨胀成本 5. 普遍的不方便 通货膨胀使人们难以正确估算不同时期取 得的名义收入. 这使得长期金融计划变得更加复杂. 7