世纪西方货币金融理论研究的简要回顾与述评

1、20世纪西方货币金融理论研究的简要回顾与述评20世纪，世界各国经济发展的特征之一是货币金融在经济中重要性日益增强。在20世纪结束之时，除极少数国家之外，金融已成为经济运行和发展的核心。与此同时，经济学家对货币金融问题的研究热情也超过了以往任何一个时期。翻开目前的西方经济学教科书，可以发现对货币金融问题的研究，已成为整个经济学理论体系和框架结构的重要支柱。不仅如此，经过20世纪的发展，货币金融学科作为经济学中的一个分支学科已经奠定了其相对独立的发展基础，确立了重要的学科地位，建立了相对完善的研究体系和基本框架，指导着现实的经济运行秦。为了较清晰地了解西方货币金融理论发背展的背景及理论和政策主张的

2、内涵，把握意西方货币金融理论研究的未来发展走势，聋并通过理论发展控寻金融发展的内在规律榴，在世纪之交回顾一下近百年西方货币金襄融理论发展走过的历程，应该说是极为必溏要的。一、1900年前后西方噢货币金融理论研究的基本状况在避回顾20世纪西方货币金融理论所取得的背重要进展之前，对该领域在历史上的发展及上一个世纪之交西方学者在这一领域的缍研究状况作以简要概括，应该是逻辑的起廛点。货币金融理论逐步发展为相对独立的学科体系从历史发展的蔌进程看，对货币金融问题的研究，应该说楫在古代先贤哲人那里便已开始了，但在政治经济学作为独立的学科诞生之前，这方镓面的研究主要是与哲学、伦理学、政治学芈等学科融合在一起，

3、体现在思想家内容丰勤富的著作中。如古希腊哲学家柏拉图在他茄的理想国和法律论两部著作中，湟就曾对货币和高利贷问题进行过专门的论龅述；古希腊另一位伟大的思想家亚里士多德在他的政治论和伦理学著作中也曾多次讨论过货币和高利贷问题，并对货币流通、价值形式和信用的基本原理进行了深入的分析。古代思想家对货币、信用问题的分析在货币金融思想史中具有开缆端的意义。政治经济学或经济学垅在西方形成为相对独立的学科大致是在1坭5-16世纪，也就是在资本主义制度开仫始确立的时期。在此之前，由其社会性质菰和经济发展水平所决定，经济学还不可能饰成为独立的学科。15-16世纪，西欧臊的封建制度开始解体，资本主义制度快速诜成长，

4、小商人和手工业者开始独立出来，自然经济迅速向商品经济转变，资本的原箢始积累以各种方式在加速，社会生活中经酯济力量的主导地位日益明显。与此同时，学术研究中对经济问题给予了前所未有的凶关注，政治经济学或经济学开始从哲学、屮伦理学、政治学等学科中相对独立出来。坂在政治经济学或经济学开始走向踱相对独立的过程中，最初的也是最有影响皙的是被称为重商主义的经济学。重商主义盎对经济问题的研究已不是像前人那样主要傲放在哲学和政治学著作中，而是把经济问题作为一个单独的范畴来研究。1615杯年，盂列克钦写作了献给国王和王后的耙政治经济学一书，这是历史上第一次使眩用政治经济学这一概念。托马斯孟于1664年出版了英国得

5、自对外贸易啦的财富，该书被称为重商主义的圣经弱。虽然重商主义者开始把经济赴问题作为相对独立的范畴来研究，但真正版确立经济学作为独立学科地位的则是古典叩经济学的兴起。古典经济学兴盛的时期是菟从17世纪60年代到19世纪中期，其池代表人物在英国是从威廉配第开始到李泶嘉图；在法国是从布阿吉尔贝尔到西斯蒙第。最著名的著作有威廉配第1662年发表的赋税论、布阿吉尔贝尔1695年的法兰西详情、大卫休谟1752年的政治论丛、亚当斯密1臃776年的国民财富的性质与原因的研究、李嘉图1817年的政治经济学蘖及赋税原理、西斯蒙第1819年的咎政治经济学原理等。威廉配第被视为滔古典经济学的创始人，李嘉图则被称为古抓

6、典政治经济学的集大成者，亚当斯密既耐被视为古典经济学的大师，又因创立了比较完备的政治经济学体系而被看作现代经措济学的开创者。古典经济学兴盛的时期，绰也是资本主义制度确立的时期，经济自由柘主义是经济理论的主导思想。在资本主义曲快速发展的过程中，货币、信用、资本的侣积聚和集中成为经济生活中的重要内容，啵新式银行的出现，银行券的发行与流通使喋金融在经济中的地位日益突出，因此，在古典经济学体系中，对货币、信用、利息、银行等问题的研究成为最重要的内容之噎一。19世纪70年代，以法国蹈的瓦尔拉斯、英国的杰文斯和奥地利的门唾格尔为代表的经济学家建立了从各个市场托分析供求的微观分析方法，也称均衡分析玑方法，他

7、们提出了边际需求的概念，认为承边际需求决定要素价格，要素价格决定市场均衡。马歇尔1890年出版了经济畦学原理一书，被认为是这一时期边际主皎义理论发展的集大成者，该书的广泛使用榀使微观分析成为主流。该书也是第一次放松弃使用政治经济学而采用经济学骑这一概念，这也标志着西方经济学的完全靖独立。在边际主义兴起之后，货廉币、资本市场开始成为经济学学科体系中塘的重要内容，货币金融理论便在经济学科馒体系中快速发展起来，并随着金融在经济与生活中地位的上升而逐渐成为经济学科体韦系中最重要的支柱之一。在20世纪初期阏信用货币广泛流通和货币金融关系与经济馑生活日益紧密地融合在一起之后，货币金帜融理论在经济学体系中的

8、地位上升的同时，也逐渐形成自己相对独立的学科体系并在这个体系中得到更快的发展。20世纪初西方货币金融理论研究的基本状况如前所述，对货币金融问题的研究，在古代先贤哲人那里即已开始，蔽其思想体现在他们的哲学、政治学等著作蘑中，所表达的主要是货币、信用问题的社苏会性和政治性等方面。从涉及的内容看，飧主要包括货币、信用、银行等方面。其中硖，在货币理论方面，研究的主要范畴有：悚货币的起源、币材、价值形式，货币的性赧质与职能，铸币与可兑换银行券，货币发锂行权、货币流通与货币制度，货币与财富的关系，货币数量与商品价格的关系等；在信用理论方面，有信用的起源、信用形魑式，利息的本质、利息率的决定以及高利贷问题；

9、在银行方面，有银行的产生、职妩能，银行在经济中的作用，银行与货币兑爪换业和银钱业的关系，银行信用与商业信烊用的关系等；在国际经济关系方面，有汇逑率的决定、国际收支的平衡等。这些内容缗就现在看来，有些已属于货币史、信用史、银行史的范畴，理论分析多有大致可以接受的结论，后来未有大的发展。有些则成为后来研究的起点，并随着社会经济的肉发展不断扩展丰富起来。19世颓纪末20世纪初，西方的社会经济体制发袭生了很大的变化，资本主义从自由竞争走匮向垄断，产业革命后生产力获得了极大的奁发展，科学、技术条件极大改善，经济空票前繁荣。与此同时，货币制度与货币体系也发生了重大变化，信用货币广泛流通，经济的货币化趋势日

10、益明显，货币金融在襟社会经济发展中的地位和作用突出出来。在这一时期，对货币金融问题的研究有两每个特点极为突出：一方面，对历史发展中减形成的货币金融基本理论问题有了重新认倦识和发展；另一方面，开辟了许多新的研芽究领域，采用了新的研究方法特别是微观伢分析法，形成了新的研究体系，研究内容呻大大扩展。关于前者，最突出地表现在以铡下几个方面：1.关于货币的本耩质与货币的职能对货币的本质和鬯职能的认识，是货币金融理论中最基本的倾问题。早期的思想家研究经济和货币金融饵问题，大都是从此开始的。对这个问题的厄看法，历史上大致有两种观点，即货币啸金属观和货币名目观。货币金属观再认为货币的本质是财富，必须具有实质价

11、闲值，货币天然是贵金融，货币的职能便是临储藏财富，交换的目的便是增加财富的储藏。货币名目观认123蹼4下一页为，货币是一种价值符号禄，只是名目上的存在，其流通是由国家的泮权威规定的，由此货币的职能是充当交换手段。到19世纪末20世纪初，西方学者已不是这样简单的看待货币了。一方面佝，他们认识到生产的扩大和经济发展需要蒌更多的货币，而货币不必限于具有实体价塬值的贵金属，于是有了银行券和纸币的流通；另一方面，学者们也认识到，银行券炮和纸币的流通也不能是无限制的，要有一枋定的价值储备作基础。由此，对货币职能粑的看法也扩展到流通手段、计价手段和财恨富储藏这几个方面。2.关于银柿行券和货币发行制度19世纪

12、末蟹20世纪初，银行券已广泛流通，铸币流瓮通已日益减少，并已呈现出纸币取代铸币底流通的发展趋势。因此，这一时期，对银坦行券流通和货币发行制度的研究已相当深青入。在此之前，银行券的发行已逐步统一卡到中央银行，对发行准备问题的看法也基慨本上取得一致，即根据经济发展需要提供贵货币，根据兑换需求保留一定比例的准备金。此时对银行券和货币发行问题认识的鳓一大突破是淡化银行券和纸币之间的区别贩，把二者和铸币统一起来考虑，这便为后趼来货币理论的研究开辟了新的研究思路。3.关于货币数量与物价的关系货币数量与物价之间的关系，在牾完全的金属货币流通体制下也是一个研究馔的焦点，早期的货币数量说便是很有佰影响的一种观点

13、。生产和商品流通规模变化不大而新的金银矿的发现使金银在短时籼间内的突然增加，货币数量的相对稳定而漪农作物的歉收等，都曾导致物价的波动，魅给货币数量说提供了支持。19世纪末2足0世纪初，信用货币已广泛流通，货币数煺量与物价之间的正相关关系更加明显，因檐此对这个问题的理论分析和实证研究取得签很大进展。20世纪货币供求理论的发展镒基本建立在对这个问题的研究之上。缥4.关于信用和利息理论信昼用是一个古老的范畴，信用理论是货币金融理论中最重要的内容之一。对信用在经镱济生活中的作用，学者们大都给予充分的同肯定。斯密认为，信用的作用主要有两条柒，一是节约资本家所必须保有的准备金和醣金银货币，二是可以把节约下

14、来的准备金和社会流通的金银货币转化为生产资本，用于扩大再生产。李嘉图认为，信用还可鸪以通过资本的再分配，促进利润率的平均帕化。约翰穆勒认为信用能为有才干的人洧提供条件。在银行发展起来之后，对银行洙信用的认识更加深化。到19世纪末20揄世纪初，对于信用与货币量之间的关系、信用与物价之间的关系等都已有深刻的认识，并提出了调节控制信用量的必要性。对银行提供信用的态度，历史上有两种学技说即信用媒介说和信用创造说影响很大，前者主张银行应在接受存款的基铲础上提供放款，放款的数量决定于存款的跑数量，银行只是充当媒介的角色。后者主摇张银行的放款可以超过存款，且能用放款鄣的办法创造存款，银行提供信用的限制在偎于

15、社会的真实需求。到19世纪末，银缈行创造论的观点占据主导地位，理论界满对于信用创造货币的机制已有相当深入的攸研究。利息与信用是相并存在的垢古老范畴。历史上对利息问题的研究一般鲢是与信用结合在一起进行的。最初的研究焦点在于利息的合理性及其界限问题，在资本主义制度确立以后，对利息的研究转移到利息率的决定上来。19世纪末20世纪初新古典学派从资本的供给和需求两蝰方面来分析利息率的形成和决定，提出了窆均衡利息论，成为20世纪利息理论发展的新起点。回顾20世纪初毓期西方货币金融理论研究的基本状况，除酗了上述在货币金融基本理论问题方面有了佶重新认识外，更重要的是，这一时期还开谆辟了许多新的研究领域和新的研

16、究方法，爵主要体现在以下几个方面：1.陵对货币的研究不再局限于金银铸币，而是禹扩大到存款、商业票据等形式历椽史上对货币问题的研究主要是指金属货币嘶，到19世纪末20世纪初，中央银行发爰行的银行券和国家发行的纸币已广泛流通淑，由于转账结算体系的建立，银行存款明蜴显起着货币的流通手段职能，商业票据的使用也节约了金属货币的流通。学者们已鄯看到银行存款、商业票据等与金属货币的谩联系，已把存款纳入了货币金融理论的研啼究范围，开始把存款看作货币。20世纪訾货币金融理论的发展便是沿着这一思路展钲开的，并且随着货币形式的不断增加，对黠货币的研究开始分层次进行。2酾.把货币供给与需求放在统一的框架内进行分析在金

17、属货币流通体制下，学术界对货币供求的分析基本上是分别单瘵独考察的。从货币需求方面看，主要是分夷析商品流通对货币的客观需要量；从货币椐供给方面看，重点考察的是货币是否足值以及从物价的角度判断货币是多还是少。半新古典学派兴盛之后，引入了边际分析方惭法，建立了市场均衡分析模型，把供给和筌需求纳入了统一的分析框架。由此，对货禄币供求的分析也开始联系在一起，此时的研究重点则仍然集中在宏观方面，即统一勐框架内的总量分析。3.对资本入市场和证券交易的研究开始引起广泛关注佝19世纪末20世纪初，资本主义经济在经过几百年的发展之后已达到相副当高的水平，在这个过程中，资本市场和证券交易起了重要作用。相应地，对资本

18、腮市场和证券交易的研究也取得了重要进展昧。当时的研究重点主要集中在资本市场的幄作用、证券交易的组织与运作原理等方面豁，也看到了资本市场与货币供求之间存在掭的内在联系，奠定了20世纪资本市场理靼论发展的重要基础。4.国际货衢币体系成为理论研究的一个重要内容19世纪末20世纪初，金本位货币褚制度虽然仍然是占主导的货币制度，但此裆时信用货币已呈现出即将取代金属货币成为主要货币的发展趋势。经济的发展和生卑产与流通的扩大，使金本位制度面临极大的挑战，新的国际经济关系需要建立新的菜国际货币体系。很明显，信用货币体制下搬的国际货币体系要比金属货币制度体制下秸的国际货币关系复杂的多。因此在上个世藐纪之交，理论

19、界已对国际货币体系进行了静集中探讨，并使国际货币体系成为货币金羁融理论研究中一个重要的组成部分。总之，20世纪初期的西方货币金融理论，在经过此前数百年的发展之后，在许铤多方面已达到一个相当高的认识深度，并建立了货币金融学科体系最初的研究框架羝。二、20世纪西方货币金孵融理论发展的主要脉络20世纪倘，世界各国在经济、政治、文化等领域都蜇取得了伟大的成就。马克思、恩格斯曾在嫘一系列著作中对西方产业革命以来特别是暾19世纪社会生产力发展方面所取得的成猸就做出高度评价，而20世纪世界经济领肓域的成果又远远超过了19世纪和以往任祧何时代。在新的世纪之交，美国经济学家廪拉迪多恩布什应德国明镜杂志之邀，写作

20、了伟大的繁荣一文，对人类社鳕会在20世纪取得的经济成就作了充分的菅评价，他写到：这个世纪比以往任何一葑个世纪都要好。尽管有大萧条，尽管有两篷次世界大战，今天人类在经济上所取得的徕成就比以往任何时候都要多。从生物学到蛑国际互联网，革新的种子发育出即使是最掸大胆的梦想也无法想象的福利，无论是汽车、电视机的人均占有量，电话通讯厶成本的下降，还是电子计算机容量爆炸性嫘地增长都体现了这种进步。根据这个标准止，站在今天的水平上进行比较，1900年简直就是石器时代。同样，对货币金抓融理论的研究来说，20世纪所取得的巨撰大进展，也是20世纪初所远远不能想象魉的。理论的发展永远都是由社会惩经济发展的现实决定的。

21、20世纪货币金贝融理论也是遵照这一规律发展的。根据2蔻0世纪社会经济发展的进程，西方货币金圉融理论的发展大致可分为几个阶段，其主要脉络可以简要概括如下：20世纪初至20年代末在20世纪桨最初的十几年里，西方各国的经济都达到捱了空前繁荣的程度，就货币金融领域来看戌，银行券的流通补充了经济发展对金属货揠币的需要；比1929-193勃3年的大危机至二战结束第一次世界大战结束后，西方主要国家经过几年的恢复发展和政策调整，经济很快恢锉复到战前的水平。1922-1928年锓，西方各国出现了一次经济发展的高潮，但1929-1933年发生的大危机再氪次使经济发展的进程中断。这次发源于美贝国的经济危机，迅即扩展

22、到西方世界。美霎国的GDP在1929-1934年间下降了24%，大批企业和银行倒闭，工人翌失业，生产凋敝，物价剧烈波动，货币金融制度受到极大的冲击。这次危机使生产独力水平倒退了20年，1934年西方世猎界的工业生产只相当于1908年的水平。在危机发生过程中及危机结束后，产业枭界、理论界和政界都从各自不同的角度对危机进行认真的反思和总结，就经济理论鳏来说，导致了西方经济学的第三次革命笫，即凯恩斯主义的兴起。1936年，凯恩斯出版了就业、利息和货币通论一书，在这部后来被奉为经济学经典的著嵯作中，他依据对大危机发生原因的深刻分驺析，系统批判了古典和新古典经济学理论，开创了经济学全新的理论框架、思维范

23、宠式和政策方向。凯恩斯否定了市场经济能弹够自动配置资源从而实现充分就业状态的犏自然均衡理论，提出了有效需求这一颉新范畴，分析了国家干预经济的必要性，忤并开出了具体的政策药方。在他的政策药瘸方中，最重要的便是赤字财政政策和低利率及增加货币数量的廉价货币政策。贯凯恩斯主义的兴起改变了西方经域济学的发展方向，国家干预理论逐渐占据鞭主导地位。同时，货币金融理论迅速成为经济学研究体系中的重要支柱，因为财政欠政策和货币政策是国家干预经济的两大基本手段。尽管凯恩斯强调财政政策是第一位的，但他同时指出财政政策必须与货币锍政策相配合才能达到理想的效果。因此，党凯恩斯革命对货币金融理论研究的直黛接影响是对货币理论

24、和货币政策研究的无聋比关注。事实上，凯恩斯本人理论体系的笫形成除了他对经济现实的认真观察和慎密盏思考外，对货币理论的研究正是他建立新磐的理论大厦的基石。在通论发表以前，他即于1923年发表了货币改革论煲，1930年发表了货币论，并多次就货币问题发表讲演。他认为从中短期耥的宏观经济分析，货币是非中性的，货币漉数量会对经济总量产生影响。通论发囔表以后，更是引起学术界对货币金融问题研究的高潮，货币理论成为新的宏观经济课分析中的重要内容。对储蓄、投资与经济拐增长之间关系的分析、货币政策的传导机制和效果衡量、货币供求与通货膨胀、利髦率的决定与信贷的作用机理，成为这一时期货币金融理论的研究重点。与然此同时

25、，根据大危机发生前几年信用过快醉增长和证券价格大幅度上涨的现实，货币金融学家还从实证的角度分析了信用膨胀犀与危机发生的内在联系，资产虚拟性和资劾本价格的变动也成为研究的另一个重点，瘃产生了最初的股票定价模型，推动了信用理论和金融市场理论的发展。纩二战结束至60年代末凯恩斯主义经济学的建立是在大危机之后，在由此带来的新经济理论的兴盛和包括财政、撒货币政策在内的一系列新的措施尚未得到商充分实践的情况下，第二次世界大战开始逦了。二战给所有参战国带来了空前的赈大灾难，经济再一次受到极大的破坏，只有美国是一个例外。二战结束后，美淘国成为占绝对优势地位的国家，在美国和英国的主导下，国际社会对战后经济蚝的恢

26、复和发展展开了大讨论，成立了联合国以及世界复兴开发银行、国际货币基金组织等国际机捱构，实行了复兴欧洲的战后计划等一懈系列措施。在制定战后恢复经济的措施过銮程中，很明显地受到凯恩斯理论的影响，调凯恩斯主义经济学开始真正进入实践，并逐步确立了主流经济学的地位。就货币金醉融领域来说，在战后的最初几年里，研究谭的重点首先是重建国际货币体系，最主要商的成果是布雷顿森林体系的建立。这个体殪系对世界各国的经济恢复和发展起到了十拴分重要的作用，直到70年代初该体系的跣解体。经过战后几年的努力，到木40年代末，新的世界经济秩序得以确立倾，各国经济得到迅速恢复和发展，西方世界经济进入了前所未有的黄金时代。50-60年代，西方经济在各个方面都庭取得了辉煌的成就。在这一时期，经济理稚论得到极大发展。现