《证券投资学》期末复习资料计算题与论述题最新版

1、证券投资学复习一、计算题1、债券收益率计算 P170-176 参考P171-172例：某债券在第一年年初的价格为1000元，在这一年年末，该债券以950元的价格出售。这种债券在这一年年末支付了20元的利息。这一年的持有期利率为多少？解：持有期利率 =（950-1+20）/1000= -3%P171 题 4-1 :某债券面值为1000元，5年期，票面利率为10%现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为：1000X10%Yd - -950-X 100流10.53%P172 题 4-2 :在例4-1中的债券若投资者认购后持至第三年末以995元市价岀售

2、，则持有期收益率为:Yh =X 100%= 12.11%1000 X 10% (995 - 950) / 3950P172 题 4-3 :某债券面值为1000元，还有5年到期，票面利率为5%当前的市场价格为1019.82元，投资者购买该债券的预期到期收益率为:1019.825050105050501TY + (1 + Y)2 + (1 + Y)3 + (1 + Y)4 + (1 + Y)5Y= 4.55%P173 题 4-4 :某附息债券，面值为1000元，每年付一次利息，年利率为12%期限为10年。某投资者在二级市场上以960元的价格买入，4年后该Yco= 1000+ 1200 (1 十覚-

3、1 960债券到期，投资者在这 4年中利用所得利息进行再投资的收益率为10%投资者持有该债券的复利到期收益率为:-1 X 100%= 12.85% 2、债券发行价格计算P233-P236页例如：零息债券，为1000元，3年期，发行时市场利率为6%请问该债券的发行价格应为多少解：发行价格=1000/（1+6%）3=839.6P236 例 6-2 :某息票债券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息为10%当市场利率也为10%寸，发行价为：233.P= 1000 X 10% / (1+ 10% + 1000 X 10% / (1 + 10%+ 1000X 10% / (1+ 10%+ 1

4、000 /(1+ 10%= 1000 (元)在例6-2中，若债券发行时市场利率为12%,则债券发行价为：P= 1000 X 10% / (1+ 12% + 1000 X 10% / (1 + 12% 2+ 1000X 10% / (1+ 12% 3+ 1000 /(1+ 12% 3= 951.98 (元)在例6-2中，如果债券实际发行时市场利率为8%则债券发行价格为：P= 1000 X 10% / (1 + 8% + 1000 X 10% / (1 + 8% 2 + 1000X 10% / (1 + 8% 3 + 1000 /(1 + 8%=1051.54 (元)3、股利贴现模型计算 P252

5、页1）、某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近 3年公司的股息保持10%勺增长率，且将保持此速度增长。公司的 风险程度系数为0.8,国库券利率为5%同期股价综合指数的超额收益率为10%，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？解：公司当年的每股股息 =4元*50%=2元必要收益率=5%+0.8*10 % =13%股票理论价值（V） =2 元 * （1+10% / （13%-10% =73.33 元净现值（NPV =V-P=73.33 元-40 元=33.33 元股票的市场价格被低估P252 例 6-5 :某公司2006年的每股收益为4.24元，其中5

6、0%勺收益将用于派发股息，并且预计未来的股息将长期保持稳定。公司的B值是0.85，同期股价综合指数的超额收益率为7%国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为35元。解：公司当年的每股股息=4.24元X 50%= 2.12元必要收益率=3.5% + 0.85 X 7%= 9.45%股票理论价值(V) =2.12元/ 9.45% = 22.43元净现值(NPV) = V- P= 22.43 元35 元=12.57 元公司股票的市场价格被高估。P252 例 6-62005年某公司的每股收益是 3.82元，其中65%勺收益用于派发股息，近 5年公司的利润和股息增长率均为6%并且预计将保持这一速度

7、长期增长。公司的B值是0.95，同期股价综合指数的收益率为7%国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为55元。解：公司当年的每股股息=3.82元X 0.65 = 2.48元必要收益率=3.5% + 0.95 X (7%- 3.5%) = 6.825%股票理论价值(V) =2.48 元X (1 + 6%) / (6.825% 6%)= 318.64 元净现值(NPV) = V P= 318.64 元55 元=263.64 元公司股票的市场价格被低估。某公司2006年每股收益为4元，其中50%攵益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%勺增长率，且将保持此速度增长。公司的风险 程度系数为0.

8、8,国库券利率为5%同期股价综合指数的 超额收益率为10%，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？解：公司当年的每股股息=4 X50% = 2 (元)必要收益率 =5% + 0.8 X10% = 13%股票理论价值(V) = 2 元 X( 1+10% / (13% - 10% ) = 73.33(元)净现值(NPV)= V - P =73.33 - 40 = 33.33(元)公司股票的是将价格被低估。4、除权除息价格计算P268参考P269页1)、某公司按每10股送送现金股息30元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10配3股的比例进行配股，配股价

9、为8元。6月25日为除息除权日，6月24日该股票收盘价为20元，请算其除息除权基准价？解：除息基准价 =20-30/10+8*( 3/10 ) /1+2/10+3/10=12.936-10 某股份公司本年度以每 10股送4股的比例向全体股东派发红股，2月24日为除权日，除权日前一个营业日23日的收盘价为12元。则除权基准价为多少？解： 12*10=x*14X=12*10/14=8.576-11某公司向现有股东按没 10股配4股的比例进行配股， 配股价为每股4.5元。2月24日除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？解： 12*10+4*4.5=x*(10+4)X=9.866

10、-12某公司的分配方案为按每10股送2股和每10股配2股的比例向全体股东送配股，配股价为每股4.5元，2月24为除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？解：12*10+2*4.5=x*(10+2+2)X=9.216-13某公司按每10股送现金股息10元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10股配2股的比例进行配股，配股价为4.5元。3月24日为除息除权日。3月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？解：12*10-10+4.5*2=X*(10+2+2)X=8.5元5、股票价格指数期货套期保值计算P148-149P148P148空头套期保值3-

11、7某人拥有一批股票，组成一个资产组合，这批股票在1982年6月30日的市价为79287.50美元。经分析预计未来几个月内股票行市将下跌，为保障其持有的股票价值，决定做价值线指数期货进行保值。这一天9月到期的价值线指数合约价值是157.50。到9月底，股价止跌，他持有的股票市值为66150美元，9月30日价值线指数为129.76点。该投资者于9月30日结清股票指数期货交易，使其损失大大下降。现货期货6月30日持有一批股票，市值为 79287.50美元。6月30日出售价值线指数合约1手，合约价值为157.50*500=78750 美元9月30日持有股票市值为 66150美元，现货亏损13137.5

12、0 美元。9月30日，买入1手价值线指数合约对冲，合约价值为129.76*500=64880美元期货盈利13870美元。净盈利732.50美元结论：套期保值成功。多头套期保值3-8 1982年2月某养老基金经理认为股市行情已达谷底，在近期内有望大幅回升，他看好股价为48美元一股的a公司股票和18美元的b公司股票。该基金会要到3月31日才能收入15万美元，若按现行价格可以买入1500股a股票和4000股b股票。如果股价上涨，则基金会将不能实现投资计划，基金经理决定利用股票价格指数期货交易为投资成本保值。现货交易期货交易2月2日，计划购买1500股a公司股票和4000股b公司股票，成本为：48*1

13、500+18*4000=144000美元2月2日，买进3月份标准普尔500种指数期货合约2手，该股票价 格指数期货合约价格为141141*500*2=141000 美元3月31日，a股票价格为52美元/股，b股票价格为20美元/股，为实现投资计划，成本为：52*1500+20*4000=158000 美元3月31日卖出3月份标准普尔500种指数期货合约2手，该股票价格 指数期货合约价格为154.3154.3*500*2=154130 美元现货交易比计划多支付：14000美元期货交易盈利：13130美元净损失14000-13130=870美元结论：套期保值成功。6、CAPM模型的应用计算P218

14、1).如果无风险收益率为 6%市场的超额收益率为12%某一证券的B系数等于1.5，则应得预期收益率为:解：Ri=rf+(rm-if) B =0.06+(0.12-0.06) X 1.5=0.15 或 15%2).设C股票的B系数等于0.4，D股票的B系数等于2,如果无风险收益率为9%市场的超额收益率为13%,那么C股票和D股票的预期收益率为多少？解：市场收益率=市场的超额收益率+无风险收益率单证券预期收益率=无风险收益率+B x市场收益率市场收益率=13%+9%=22%C股票预期收益率=9%+0.4X 22%=17.8%7、可转换债券的转换价值、理论价值和市场价格P289-292P289、29

15、0、292D股票预期收益率=9%+2X 22%=53%1)、某一可转换债券，面值为 3000元，票面利率为10%,转换比例为1:20，转换年限为3年，若当年普通股票价格为50元，若投资者的必要到期收益率为10%,且股票价格每年上涨率为10%，请求可转换债券的理论价值为多少?解：CVt=50X (1+10%) X(1+10%) X (1+10%) X 20=1331Pb=300/(1+0.1)+300/1.1 X 1.1+300/1.1 X 1.1 X 1.1+1331/1.1 X 1.1 X 1.1= 1746P289:某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为3%每年支付30元利息，转换比

16、例为1： 40,转换年限为5年，若当前该公司的普通股票市价为每股 26元，则转换价值为解：Cv=26*40=1040元若股票价格语气每年上涨 10%则该债券t期末的转换价值为：解：cv=26*( 1+10%) 5 X 40=1675注意： 5 代表 5 次方 二、简答1、证券投资基金有哪些特征？它与股票、债券有何区别？教材 P30 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额集中投资者的资金，形成独立财产，由基金托管 人托管，由基金管理人管理和运作，以组合投资方式进行证券证券投资，所得收益按出资比例由投资者分享的投资工具。证券投资基金 属于金融信托的一种，反映了投

17、资者与基金管理人、基金托管人之间的委托代理关系。特征：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明。一、基金与股票的关系 证券投资基金是一种投资受益凭证。股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。两者是有区别的。1 、反映的关系不同。股票反映的是所有权关系，而证券投资基金反映的是信托关系。2 、在操作上投向不同。股票是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。而证券投资基金是信托工具，其集资主要 投向有价证券，是一种间接投资方式。3 、风险与收益状况不同。股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。证券投资基金

18、采取 组合投资，能够在一定程度上分散风险，风险小于股票，收益也较股票稳定。4 、投资回收方式不同。股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，投资者如果想变现的话，只能在二级市场出售。开放式基金 的投资者可以按资产净值赎回基金单位， 封闭式基金的投资者在基金存续期内不得赎回基金单位， 如果想变现， 只能在交易所或者柜台 市场上出售，但存续期满投资者可以得到投资本金的退让。二、基金与债券的关系 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条 件偿还本金的债权债务凭证。证券投资基金与债券的区别表现在以下几个方面：1 、反映的关系不同。债

19、券反映的是债权债务关系，证券投资基金反映的是信托关系。2 、在操作上投向不同。债券是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。而证券投资基金是信托工具，其集资主要 投向有价证券，是一种间接投资方式。3 、风险、收益不同。债券的收益一般是事先确定的，其投资风险较小。证券投资基金的投资风险高于债券，收益也高于债券。证 券投资基金的风险、收益状况比债券高，比股票小。2、公司型投资基金与契约型投资基金有何不同？教材 P32 公司型投资基金是依据公司法组成的以盈利为目的并投资于特定对象（如各种有价证券）的股份制投资公司。 契约型投资基金是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管

20、人订立契约而组建的投资基金。 公司型投资基金与契约型投资基金的主要区别：基金设立的法律依据不同、基金具有的法人资格不同、投资者的地位不同、融资渠道不 同、基金期限不同、基金投资运营的依据不同。3、封闭型投资基金与开放型投资基金有何不同？教材 P33 封闭型基金是指设立基金时限定基金的发行总额，在初次发行达到预定的发行计划后，基金宣告成立，并加以封闭，在一定时期内不再 追加发行新基金份额的基金。开放型基金是指基金发行总额不固定， 在基金按规定成立后， 投资者可以在规定的场所和开放的时间内向基金管理人申购或赎回基金份 额的基金。封闭型基金和开放型基金的主要区别：期限不同、规模的可变性不同、交易方式

21、不同、价格决定方式不同、投资策略不同、信息披露要 求不同、市场环境不同。4、证券市场监管的重点有哪些？教材 P87 证券市场监管的重点，是信息披露和对操纵市场、欺诈行为和内幕交易的监管。（1）信息披露。信息披露的基本要求是全面性、真实性、时效性。对信息披露的监管主要是制定证券发行与上市的信息公开制 度，包括证券发行信息的公开、证券上市信息的公开、持续信息公开制度及信息披露的虚假或重大遗漏的法律责任。（2）操纵市场。证券市场中的操纵市场，是指某一组织或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势，或 者滥用职权，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的

22、情况下作出证券投资决定，扰乱证券市 场秩序的行为。（3）欺诈行为，是指以获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等 行为。（4）内幕交易，是指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、证券市场内部人员或市场管理人员，以获取利益或减少经济损 失为目的，利用地位、职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行有价证券交易，或泄露该信息的行为。委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托，代理投资者买卖证券，从中收取佣金的交易行为。按出价方式不同，委托指令有市价委 托指令、限价委托指令、停止损失委托指令、停止损失限价委托指令等。（ 1）市价委托指

23、令是指投资者只提出交易数量而不指定成交价格的指令。（2）限价委托指令是指投资者在提出委托时，既限定买卖数量又限定买卖价格的指令。（ 3）停止损失委托指令是一种特殊的限制性的市价委托，它是指投资者委托经纪人在证券市场价格上升到 或超过指定价格时按照市场价格买进证券， 或是在证券市场价格下降到或低于指定价格时按照市场价格卖出证券。 停止损失委托指令可 用于保住既得利益或限制可能遭受的损失。（4）停止损失限价委托指令是将停止损失委托与限价委托结合运用的一种指令。说明： 运用停止损失委托指令的注意点是： 停止损失委托指令实质上不是单纯的买入或卖出证券的指令， 而是一种与市价或限价买卖指 令配套使用的保

24、值或避险手段； 当市场价格达到投资者指定的价位水平时， 停止损失委托立即变为市价委托。 停止损失委托指令与限价 指令的区别： 限价买入委托价格一般在当时的市场价格以下， 限价卖出委托价格一般在当时的市场价格以上； 而停止损失委托买入价格 一般在当时的市场价格以上， 停止损失委托卖出价格一般在当时的市场价格以下。 限价委托的实际执行价格必须等于或优于限价， 而停 止损失委托指令只规定指令在什么价位时开始执行，其实际执行价可能等于、也可能优于或劣于指定价格。6、证券交易价格的形成方式分为哪两种？它们有什么不同？教材P102 页答案：证券交易价格的开成方式分为指令驱动和报价驱动两种类型。1 指令驱动

25、的特点是证券成交价由买卖双方的力量对比决定；交易在投资者之间进行的2报价驱动的特点是做市商在证券成交价格的形成中居主动地位；投资者买卖证券以做市商为交易对手，投资者之间不发生直接交易。7、期货交易有哪些功能？教材 P130 期货交易最主要的功能是风险转移功能和价格发现功能，同时也有套利和投机功能。（1）风险转移功能是指套期保值者通过期货交易将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，这是期货交易最基本的功能。期货交 易转移价格风险的基本原理在于某一特定商品或金融资产的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约， 它们的变动趋势是一致 的。另外，市场走势的收敛性也是重要原因，即当期货合约临近到期日时

26、，现货价格与期货价格逐渐趋合，它们之间的价差，即基差接 近于零。一旦现货与期货的价格关系被扭曲，套利者就会从中牟利，并最终使现货价格和期货价格的关系恢复正常。由于期货价格与现 货价格高度相关， 这就提供了在期货市场和现货市场做对等但相反的交易来转移价格风险的机会和可能， 而且基差的波动相对于现货价 格的波动要小得多，利用期货交易对冲比单方面现货的价位差所承担的风险要小些，这就可能将面临的价格变动风险降低到最小程度。 转移风险的基本做法。 期货交易的风险转移功能主要是通过套期保值来实现。 套期保值是指在现货市场上买进或卖出某种金融资产的同 时，做一笔与现货数量相当但方向相反的期货交易，以期在未来

27、某一时间通过期货合约的对冲来弥补因现货价格变动而带来的风险。套期保值的基本类型有两种，一是若对未来行情变化的预期为看涨，而且这种看涨的行情对自己的现货交易不利，可做期货多 头，即先买进期货，待价格上涨后再以高价卖出以平仓，用期货交易低买高卖来弥补现货价格上涨的风险；二是若对未来行情的预期为 看跌，而且这种看跌的行情对自己的现货交易不利，可做期货空头，即先卖出期货，待价格下跌后再以低价买进平仓，用期货高卖低买 的收益弥补现货市场因价格下跌带来的损失。但是，套期保值交易并不等于可以完全地转移价格风险，套期保值者仍需承担基差风险。（2）价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期

28、货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续 性和权威性的特点， 能够比较真实地反映出商品价格的变动趋势。 期货市场之所以具有价格发现功能， 首先是因为现代期货交易是集中 在高度组织化的期货交易所内进行，期货市场遵循公开、公平、公正原则，交易的透明度高，监管严格；其次是因为在期货交易所内， 交易者众多，供求集中，市场流动性强。再次，期货交易价格是通过自由报价、公开竞争形成的，并且有价格公开报告制度。由于期货 价格和现货价格走向一致并逐渐趋合， 所以今天的期货价格可能就是未来的现货价格， 是众多交易者对未来现货价格的预期。 由于在期 货交易中有投机因素及人的主观因素的作用，期货价格并非时时刻刻

29、都能准确地反映市场供求情况。8、证券投资的风险由哪些类型？教材P179 页答案： 证券投资的风险是指实际收益对投资者预期收益的背离，或是证券投资收益的不确定性。 证券投资的风险分为系统风险和非系统风险两类。系统风险又包括市场风险、利率风险、购买力风险；非系统风险包括信用风险和经营风险。 与证劵投资相关的所有风险统称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。一系统风险 系统风险是指由于某种全局性的因素引的投资收益的可能变动， 这种因素以同样的方式对所有证劵的收益产生影响。 系统风险具体包括 以下三种风险。1 市场风险。是指由于证劵市场长期趋势变动而带来的风险2 利率风险。是指市场利率变动

30、引起证劵投资收益不确定的可能性。当中央银行利率调整时，各种金融资产的利率和价格都会灵敏地作 出反映，所以利率风险是无法回避的利率风险对不同证劵的影响是各不相同的。（ 1）、利率风险是固定收益证劵的主要风险，特别是债券的主要风险。 （2）、利率风险是政府债券的主要风险。 （3）、利率风险对长期债券的影响大于短期债券。 （4）、利率风险对股票的影响 迅速而直接。3购买力风险。购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀，货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。(1)购买力风险对不同证券的影响不尽相同。最容易受其影响的是固定收益证券，因为它们的名义收益率是固定的，当通货膨胀率陡然升高时，真实收益率

31、就会明显下降，所以固定利息和股息率的证券风险较大。对普通股票来说，棋购买力风险较小。当发 生通货膨胀时，由于公司产品价格上涨，股份公司的名义收益会增加，特别是当公司产品价格上涨幅度大于生产费用的涨幅时， 公司净盈利增加，股息增加，股票价格也会提高，可部分减轻通货膨胀带来的损失。(2)在通货膨胀不同阶段，购买力风险对不通股票的影响程度不同。在通货膨胀情况下，由于不同公司产品上涨幅度不同，一般来 讲，产品率先涨价，位于产业链上游，产品热销或供不应求的公司股票购买力风险较小，国家进行价格控制的公用事业，位于 产业链下游等公司股票含有的购买力风险较大。二非系统风险非系统风险是指只对某个行业或个别公司的

32、证券产生影响的风险，它通常由一些特殊的因素引起的，与整个证券市场的价格不存在系统的，全面的联系，而只对个别少数证券的收益产生影响。非系统风险包括信用风险和财务风险。1信用风险信用风险是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。债券，普通股票，优先股票都可能有信用风险。一般 认为中央政府信用风险最小，其他债券风险从低到高依次排列为地方政府债券，金融债券，公司债券。在债券和优先股票发行时，要进 行信用评级，投资者回避信用风险最好的办法是参考证券评级的结果。2经营风险经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而产生头则者预期下降的可能。经营状况集中表现于盈利水平的变化

33、，经营风险主要通过盈利变化产生影响，并且对不同证券影响程度有所不同。经营风险是普通股票的主要风险，公司盈利的变化既会影响普通股票的利息收入，又会影响股票价格。经营风险对优先股票的影响要小些，因为大多数优先股票是累积优先股票，当公司盈利下降时，只要不是特别困难，优先股东仍能得到固定股息。公司的盈利变化对债息的影响很小，因为公司债是一种契约性债券，债息支付收法律 保护。总之，经营风险首先影响投资者的利息和股息，继而影响证券价格，普通股票受经营风险的影响大，而优先股和债券的经营风险 相对是有限的。9、什么是证券的3系数？ 3系数如何计算？教材 P215系统风险可用3值来衡量。3值是用来测定一种证券的

34、收益随整个证券市场收益变化程度的指标，也可解释为用于衡量一种证券的收益对市场平均收益敏感性或反应性的程度。用3值用于衡量某证券系统风险时，自变量x是市场收益率，的市场证券组合的收益率为代表，应变量Y是该证券的收益率，3是一种线性关系的斜率，其公式为：可用一个有代表性其中：ERit代表t时期内证券i的预期收益，1代表相对于证券组合，证券i的系统风险度。根据综合股票价格指数收益率计算岀来的某一证券的P _ ERirRftR ft代表t时期内的无风险度， ERmt代表t时期内证券组合的预期收益，3其中：ri代表证券i的收益率，rm代表证券价格指数的收益率,COXTirm代表ri与rm的协方差，-代表

35、证券价格指数的方差。根据3值的大小将证券分为几种类型:3 i 1.0， 3 i = 1.0，1.0 3 i 1.5。10、如何分析公司债券的还本付息能力？教材P230 页3系数值的大小可以作为衡量该证券系统风险的指标。它的计算公式为:答案：公司债券的分析主要从其还本能力和付息能力方面入手。还本能力分析：还本资金主要来源于公司收益，其次是公司资产。分析能否产生预期的经济效益等，其次了解公司是否设立还本保证首先应分析公司发行债券筹集资金所投入的项目可行性程度如何,最后也是最重要的是偿债基金并委托某一可信金融中介机构代为保管，再次了解本次发行的公司债券在公司所有债务中的地位,了解公司的资产状况。付息

36、能力分析：支付利息的资金来自经常收入，公司的盈利能力和现金流量是分析公司付息能力的主要依 据，没有充足的盈利和现金流量，公司的利息支付就有一定困难。11、行业分析包括哪些内容？进行行业分析的目的是什么？教材P306 页答： 行业分析包括行业分类、行业一般特征分析、影响行业兴衰的主要因素、投资行业的选择等内容。 行业分类指三大产业的分类，一般特征分析指经济结构分析、经济周期分析、生命周期分析，影响因素分析主要指技术进步、产品更新 换代、政府政策支持、社会习惯改变，投资行业选择一般指选择增长型行业和在生命周期中处于扩展阶段和稳定阶段的行业。 行业分析主要包括以下几个方面 :1 、经济结构的分析，根

37、据各行业中企业的数量、产品的属性、价格控制程度等因素，可将行业分成四种类型：（ 1）完全竞争。（ 2）不完全竞争。（ 3）寡头垄断。（ 4）完全垄断。2 、经济周期与行业的分析，经济周期变化一般会对行业的发展产生影响，但影响的程度不进行同，根据经济周期与行业发展的相互 关系，可将行业分为三种类型：（ 1）增长型企业。（ 2）周期性企业。（ 3）防守型企业。3 、 行业生命周期的分析 大多数行业从产生到衰亡有经历一个相当长的过程，这一过程又可分为以下几个发展阶段：（ 1）开拓阶段。（ 2）扩展阶段。（ 3）稳定阶段。（ 4）衰退阶段。进行行业分析的目的是通过进行行业分析， 可以帮助投资者选择那些处于扩展或稳定阶段、 竞争实力雄厚、 有较大发展潜力的行业 作为投资的对象，来获取最大的投资收益。12、公司分析包括哪些内容？如何通过公司分析发现有投资价值的公司？教材P313 页答：公司分析主要包括以下的内容一 、公司竞争地位的分析，公司竞争能力的指标有： 1 年销售额 2 销售额的年增长率 3 销售额的稳定性 4 公司销售趋势预测。二、 公司盈利能力的分析， 公司盈利能力主要借助以下财务指标来衡量， 1 毛利率 2 资产周准率 3 投资收益率 4 营业收益率 5 普通股票收益 率。三、公司经营管理能力的分