基于杜邦体系的光明乳业财务报表分析毕业论文1

1、河南财经政法大学成功学院本科生毕业论文基于杜邦体系的光明乳业财务报表分析摘要随着社会经济的发展，企业的财务报表越来越受到相关利益主体的关注，需要对相关财务报表进行正确的评价，为科学、合理的决策提供依据。杜邦分析体系能够评价公司财务中的不足, 找出影响公司财务的相应指标, 并提出相应的改进办法。但是，杜邦分析体系作为一种传统的财务分析工具，只是从某一特定的角度来反映财务企业的财务状况，即不能反映企业几大评价指标的相互关系，难以做到全面、客观的评价。把杜邦分析体系进行改进，将上市公司的几项财务指标拿入了分析体系, 从而更全面地反映了企业经营情况、偿债能力、资产运营能力、发展能力及企业的经营风险、财

2、务风险, 完善了上市公司指标评价体系。本文以光明乳业股份有限公司连续3年的财务报表为例，运用杜邦分析体系对该公司的财务报表进行分析，提出相应的对策与建议，同时指出该分析体系的不足与改进之处。关键词：杜邦分析体系；上市公司；财务报表分析error! reference source not found.abstractwith the development of social economy, the enterprises financial statements more and more stakeholders concerns, needs to carry on the corre

3、ct assessment of the relevant financial statements, which provides the basis for scientific, reasonable decision.dupont analysis system to the deficiency of evaluation in corporate finance, find out the influence of the corresponding index of corporate finance, and put forward the corresponding impr

4、ovement measures. however, as a kind of traditional financial analysis dupont analysis system, only from a specific angle to reflect the financial enterprises financial condition, which can not reflect the relationship of enterprise several evaluation indexes, difficult to achieve comprehensive, obj

5、ective evaluation. the du pont analysis system was improved, several listing corporations financial indicators to take into the analysis system, so as to more fully reflect the business situation, solvency, asset operation ability, development ability and business risk, financial risk, improve the e

6、valuation index system of the listing corporation. the guangming limited by share ltd for 3 consecutive years of financial statements as an example, using du pont analysis system to analyze the financial statements of the company, put forward the corresponding countermeasures and suggestions, and po

7、ints out the inadequacy of the system analysis and improvement.key words: the du pont system; listing corporation; financial statement analysis目 录引 言1一、杜邦体系的内涵及对杜邦体系的科学性认识4（一）杜邦分析体系的内涵4（二）关于杜邦体系的科学性认识5二、传统杜邦分析体系在光明乳业财务中的应用7（一）销售净利率10（二）总资产周转率10（三）权益乘数11三、运用杜邦分析体系进行财务报表分析的不足与改进12（一）运用杜邦分析体系进行财务报表分析的不

8、足12（二）杜邦分析体系的改进12四、改进后的杜邦体系在光明乳业中的应用14（一）引入现金流量表信息的分析14（二）非财务指标的分析与评定14（三）对策与建议151.控制生产成本152.控制财务风险153.增强核心竞争力15五、结论16参考文献17致 谢18引 言（一）研究的背景和意义当前，我国社会经济发展越来越迅速，经济全球化进程不断加速，我国上市公司也就面临着国内外的巨大竞争。尤其是目前有些上市公司存在财务隐患，上市公司存在会计信息失真问题，投资导向偏离。在这个背景下，上市公司的相关利益者就需及时客观准确地了解企业经营业绩，以便做出更为科学、合理的决策。因此，如何正确评价上市公司经营业绩和

9、财务报表就显得十分重要。上市公司财务报表是企业财务核算工作的结果，也是企业内部提供财务信息的主要手段，它将企业庞大复杂的财务信息集中在几张表格上，对企业的经营进行了明确的记述。为上市公司现在和潜在的投资者、债权人以及其他财务报告的使用者提供决策有用的财务信息。做好财务报表分析工作，可以正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，检查企业预算完成情况，为利益相关者提供决策依据，减少不必要的风险及损失。本文以光明乳业股份有限公司的财务报表为例，通过杜邦分析法分析解读并得出结论，并为财务报表使用者带来参考。（二）文献综述1.国外文献综述财务报表分析产生于19世纪末20世

10、纪初，财务报表分析最早是为银行服务的信用分析。1898年2月，美国纽约州银行协会的经理委员会提出议案，要求所有的借款人须提交由他们签字的资产负债表，以此来衡量企业的信用、偿债能力。资本市场形成之后，发展成为收益分析，财务报表分析扩展到为投资人服务。公司组织发展起来后，财务报表分析由外转内，为改善内部管理服务，与外部分析一起构成了完整的财务报表分析体系。1921年3月吉尔曼(gilman)在财务报表分析中指出财务报表也称对外会计报表，是会计主体对外提供的反映公司财务状况和经营的报表。包括资产负债表、损益表、现金流量表或财务状况变动表、附表和附注。到20世纪50年代，财务报表分析成为一门独立的学科

11、。财务报表分析是以财务报表为主要依据，对经济活动与财务收支情况进行全面系统的分析。财务报表分析属于会计分析的重要组成部分。会计分析包括事前预测分析、事中控制分析和事后总结分析。财务报表分析属于定期进行的事后总结分析。（美）彭曼（stephen hpenman）（2007）在财务报表分析与证券价值评估中从价值评估的概念框架出发，系统介绍了财务报表分析以及企业基本面分析的相关内容，如财务报表、权责发生制会计、财务报表分析、预测与价值评估、会计分析与价值评估以及风险分析等，通过案例分析等说明财务分析对企业的重要性。杜邦分析体系最初在1919年由美国杜邦公司创造出来，因此称为杜邦财务分析体系。在这一时

12、期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标，所以，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。美国哈佛大学教授帕利普对杜邦财务分析体系进行了变形、补充而发展起来的财务体系称为“帕利普财务分析体系”。帕利普在企业分析与评价中，将财务分析体系中的常用的财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率、盈利比率、资产管理效率比率、现金流量比率。帕利普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。（美）斯蒂芬h佩因曼（2005）在财务报表分析与证劵定价中在分析财务指标体系时将财务活动与经营活动分离开来。2.国内文献综述我国大多数分析方法还正处于借鉴之后总，近年主要体现在

13、杜邦分析体系的应用、财务指标和非财务指标、加强现金流量表分析等方面。到目前为止，国内外许多学者、专家对财务分析的各个领域进行了研究。现对这些研究做以下综述。董卉娜（2004）在关于完善杜邦分析体系的思考中认为可以引进多元分析法，同时对多个对象进行考察，得出许多数据，充分发挥多元分析的优势，得出准确的评价结果提供给企业的内外部的决策者。鲁爱民（2008）在财务分析中阐述了财务分析所应具备的一些基本价值理念，并借助于具体案例引出一些备受企业关注的内容，通过对公司财务报表的解读评估企业价值、发现财务问题，建立企业财务预警模型。阮永平（2010）在上市公司财务报表解读：新会计准则下投资价值挖掘视角中以

14、新的会计准则为基础，结合行业特征、上市公司资本运作规律去分析财务报表，并以知名上市公司的财务报表为案例进行说明和分析。如何透过历史财务数据来把握未来的投资估值，对投资者至关重要。（三）研究的主要内容和方法1.主要内容分为四个部分：第一部分：简要介绍杜邦分析体系和对杜邦分析体系的科学性认识。第二部分：杜邦分析体系在光明乳业有限公司财务中的应用，分析销售净利率、总资产周转率、权益乘数。第三部分：对策与建议。第四部分：运用杜邦分析法进行财务报表分析的不足与改进。2.研究方法本文通过学习与研读相关文献，采用理论与案例相结合的方法，以光明乳业股份有限公司的财务报表为例，通过杜邦分析法分析解读并得出结论，

15、为财务报表使用者带来参考。 一、杜邦体系的内涵及对杜邦体系的科学性认识（一）杜邦体系的内涵杜邦财务分析体系，又称杜邦分析法，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。因其最初由美国杜邦公司使用，所以得其名。杜邦分析体系首先是一种直观的财务分析工具，它把基础财务分析指标有机结合起来，分析单个指标，同时关注它们的协调性，从而形成财务分析人员对企业综合财务状况和经营成果的综合分析。杜邦分析体系又是一种系统的财务分析方法，它要求财务分析人员将企业各个方面财务状况和经营成果结合起来分析，对企业经营管理状况进行系统的评价，并通过层层的因素分解、分析来探究深层

16、原因。因此杜邦分析体系在企业财务管理中得到了广泛的应用。杜邦分析体系下图（图1）所示。从图1中可以看出，净资产收益率作为核心指标是一个综合性很强、最具代表性的财务比率，它符合所有者权益最大化的公司理财目标。由它与销售净利率、总资产周转率和权益乘数之间组成的等式关系，说明净资产收益率和企业销售规模、成本水平、资产运营、资本结构有着密切关系，这些因素构成一个相互依存的系统，只有把这些系统内各因素的关系安排好，才能是净资产收益率达到最大。资产总额净资产收益率总资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入销售收入资产总额所有者权益销售收入总成本其他利润所得税流动资产长期资产销售成本销售费用管

17、理费用财务费用货币资金有价证券应收款项预付款项存货其他流动资产固定资产长期投资无形资产递延资产图1 （二）关于杜邦体系的科学性认识理解财务指标之间的内在关系，提高对杜邦体系的科学性认识，关键在与理解各项指标所表达的含义以及相互之间内在的关系。通过研究彼此之间的互相依存、制约的关系，揭示企业的获利能力和获利的前因后果。对杜邦分析体系中各项指标之间相互关系的理解应该侧重于考虑以下几个问题。第一，净资产收益率不仅是企业获利能力指标的核心，也是整个财务指标分析体系的核心。净资产收益率的高低是受总资产利率和权益乘数的影响。其中最主要的是总资产净利率，体现着企业全部资产获利能力的高低，这也是企业利益相关者

18、最关心的问题。第二，总资产净利率又是由销售利润率和资产周转率所决定的。销售利润率是利润总额与销售收入的比率，这表示企业在商品销售过程中实现的效益。通过分析销售利润率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，改进经营管理，提高盈利水平。总资产周转率是反应企业运用资产以产生销售能力的指标，对它的分析则需要对影响资产周转的各个因素进行分析。除了对资产结构和占用量分析是否合理外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，来判断影响资产周转的主要问题在哪里。第三，销售利润率对总资产利润率而言，是起决定性作用的因素。如果销售过程没有利润，总资产利润率则无从谈起，即使资产周转很

19、快，也不起作用。在销售盈利的情况下，总资产周转率越快，总资产利润率就会越高，这也说明了企业销售额在扩大，要以企业资产合理运用为基础。第四，决定销售利润率的两个因素是利润总额和销售净额，利润总额销售净额成本费用。市场销售部门要研究销售数量、销售价格和销售结构的变动对企业经济效益产生的影响；成本管理部门要研究和寻求降低成本费用的途径和方法。即扩大销售收入，降低成本是提高销售利润率的基本途径，而提高销售利润率和加快资产周转率又是提高总资产利润率的基本途径。第五，企业的财务状况、资产负债结构与企业经营好坏直接相关。扩大经营无资产保障不行，有了资本不能充分合理使用也不能获利。这就要求企业的财务状况要进入

20、良性循环，要具有良好的信用和声誉。资产负债结构应合理，在负债经营时，企业的总资产报酬率应大于借款利息率，否则将增加亏损，这即是财务杠杆作用。通过对杜邦分析体系自上而下的测算与分析，不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项指标变动的影响因素，而且还可为决策者优化经营管理、改善财务状况，提高企业经济效益提供思路：提高所有者权益利润率的根本在于扩大销售、节约成本、合理投资配置、加速资金周转、优化资本结构、确立风险意识。二、传统杜邦体系在光明乳业财务中的应用 运用杜邦体系可以解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向，现在以光明乳业有限公司的财务报表为例，说明该分析体系的应用。根据光

21、明乳业有限公司2010、2011、2012三年的资产负债表编制该公司的比较资产负债表，如表2-1所示；根据光明乳业有限公司2010、2011、2012三年的利润表编制该公司的比较利润表，如表2-2所示。 表2-1 比较资产负债表 单位：人民币元资产2010年2011年2012年负债及所有者权益2010年2011年2012年流动资产：流动负债：货币资金113861232311141859772339384038短期借款257604123975871902793362976交易性金融资产322551582164029611781416交易性金融负责154486972442795317340157应

22、收票据263984938911381511278应付票据286502613120000应收账款93086868911693072691310077082应付账款122971018911393876851378858771预付款项160947227183353132225373435预收款项230555915314487468335197904其他应收款3499969010873659358358609应付职工薪酬100406630118160027152544591应收关联公司应交税费81885941109391020111924439应收利息应付利息114049031282693020271

23、应收股利1225000应付股利存货80576495610994168861015752178其他应付款6351067357442142041037183584其中，消耗性生物资产一年内到期的非流动负债7194189375041694130380216一年内到期的非流动资产其他流动负债其他流动资产50000000流动负债合计256191793538172302223959812909流动资产合计310731289237505312914962238036非流动负债：非流动资产：长期借款567330924504359925708489280可供出售金融资产应付债券持有至到期投资长期应付款16115

24、0221994183910671738长期应收款1007570782038471523939专项应付款246341722754670925732001长期股权投资108961323022154330213980预计负债投资性房地产416231递延所得税负债443777254056014364061750固定资产197798032224821150102681667349其他非流动负债73379597129550870145866672在建工程223201703217501149709740369非流动负债合计725837440721959486954821441开发支出负债合计32877553

25、754542695054914634350无形资产145075660286978921280102296所有者权益：生产性生物资产114993418131248071142171709股本10491933610491933601225038657商誉258884662258884662258884662资本公积4478482594542695051676837088长期待摊费用减：库存股递延所得税资产125712753208330525272757236专项储备其他非流动资产盈余公积255521444276872109321367710非流动资产合计2867236588362348372843

26、77061540一般风险准备资产总计597454948073740150199339299576未分配利润577395342667983092777411110外币报表折算差额-642155320184313190930归属母公司所有者权益合计232931625024515199094013845496少数股东权益357477855383305402410819731所有者权益合计268679410528348253114424665226负债及所有者权益合计597454948073740150199339299576资料来源：光明乳业年报 表2-2 比较利润表 单位：人民币元项目201020

27、112012一、营业收入95721110301178877931913775072506减：营业成本626998780978453258968937639956 营业税金及附加430025646390647772812707 销售费用272732825332458008073819649184 管理费用280165543354951037441902612财务费用267668484712971064625544资产减值损失215116994086568778855149加：公允价值变动收益（亏损以“”号填列）174626636588949565751投资收益（亏损以“”号填列）35270095

28、7273375247445其中：对联营企业和合营企业的投资收益201026556104115842437二、营业利润208621589200185936355269048加：营业外收入4381929954539245107522528减：营业外支出114783001424615543714390 其中：非流动资产处置损失68922591003605133066192四、利润总额240962588240479026419077186减：所得税费用132674033021740084190709五、净利润227695185270696426334886477归属母公司所有者的净利润19437555

29、4237841618311302623少数股东权益333196313285480823583854六、每股收益（一）基本每股收益0.190.230.28（二）稀释每股收益资料来源：光明乳业年报通过分析表2-1、表2-2，可计算该公司相关财务比率如表2-3所示。表2-3 传统杜邦体系下相关财务比率权益净利率销售净利率总资产周转率权益乘数20108.34%2.03%1.92.223720119.7%2.02%1.772.601420127.76%2.26%1.652.1106该公司权益净利率在2010年的时候为8.34%，到2011年上升至9.3%，2012年又下降到7.87%。这是销售净利率、总

30、资产周转率和权益乘数三个方面共同影响的结果。（一）销售净利率该公司销售净利率在2010年为2.03%，2011年为2.02%，下降幅度不大，约为0.49%，其中，主营业务利润率与主营业务成本对销售销售净利率起着主要影响作用。主营业务利润率主营业务利润主营业务收入，所以，该公司2010年的主营业务利润率为34.05%，2011年的销售利润率为32.91%。分析比较利润表可知，该公司2011年主营业务收入比2010年增加221667万余元，增加率为23.16%，但主营业务利润只增加62043万余元，增加率为19.04%，这说明销售利润率下降的原因是由于售价上升的同时，生产成本没有同比上升，导致主营

31、业务利润率上升幅度小于主营业务收入的升幅，最终使主营业务利润率下降。事实上，在近年来乳制品原料价格上涨的行业情况下，各乳制品公司都提高产品售价，而该公司正是在同行业的激烈竞争中实施了价格微提的策略，但未在控制上下狠功夫，从而影响了盈利水平。2012年，该公司销售净利率回升到了2.26%，上升幅度为11.88%，主营业务利润率上升至34.59%，超过2010年0.54%。分析比较利润表可以得知，该公司2012年主营业务收入比2010年增加了420286万余元，增加率为46.19%，这说明该公司在扩大销售的同时，较好地控制了生产成本，导致主营业务利润的增长超过了同期主营业务收入的增长，使得销售利润

32、率增长0.54%，而销售净利润净利润主营业务收入，依据比较利润表可知，该公司2012年营业收入比2010年增加了420296万余元，增长率为43.91%，净利润比2010年增加10719万余元，增长率为47.07%，虽然高于营业收入的增长率，但进一步分析却发现，该公司的期间费用比较高，其中，销售费用更是均占各年营业收入的27%以上，很显然，该公司在扩大销售的同时，未能控制好三项期间费用，这说明该公司销售利润的提高是基于高额的销售费用的投入。因此，判断该公司的经营状况，关键是判断销售势头是否能够维持、销售费用是否能得到有效控制。（二）总资产周转率该公司总资产周转率在2010年为190%，2011

33、年为177%，2012年为165%，2011年与2010年比相差较大，下降13%。2012年比2011年又下降了12%，比2011年下降了25%。分析比较资产负债表可看出，是由于应收账款周转率、存货周转率降低造成的。这反映出该公司利用总资产产生销售收入的能力下降，资产运营效率下降。（三）权益乘数该公司三年的权益乘数分别为2.2237、2.6014、2.1106，在2011年有所上升，但在2012年却大幅下降。对企业而言，权益乘数有放大权益净利率的作用。同样的销售净利率，权益乘数越大（即负债越多），则权益净利率越高。同时也可能给公司带来较大风险，公司负债经营，不论利润多少，债务利息是不变的。于是

34、当利润增大时，每元利润所负担的利息就会相对的减少，从而使投资者收益有更大幅度的提高；但当利润减少时，债务比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险。为了进一步查明权益净利率变动的根本原因，为决策指明方向，我们可结合因素分析法分别衡量销售净利率、总资产周转率和权益乘数各个影响因素对该指标的影响方向和影响程度。该公司权益净利率2011年比2010年增加了1.36%。其中：由于权益乘数变动影响（2.60142.2237）190%2.03%1.46%由于总资产周转率变动影响2.6014（177%190%）2.03%0.69%由于销售净利率变动影响

35、2.6014177%（2.02%2.03%）0.05%该公司权益净利率2012年比2010年减少了0.58%。其中，由于权益乘数变动影响（2.11062.2237）190%2.03%0.44%由于总资产周转率变动影响2.1106（165%190%）2.03%1.07%由于销售净利率变动影响2.1106165%（2.26%2.03%）0.8%从以上分析因素分析可以看出，权益净利率2011年比2010年增加了1.36%，其中，权益乘数增加了0.3777，使权益净利率增加了1.46%；总资产周转率减少了13次，使权益净利率减少了0.69%；销售净利率减少了0.01%，使权益净利率减少了0.05%。权

36、益净利率在2012年较2011年下降幅度较大，为1.94%，相比2010年下降0.58%，其中，权益乘数减少了0.1131，使权益净利率减少了0.44%；总资产周转率减少了25次，使权益净利率减少了1.07%；销售净利率增加了0.23%，使权益净利率增加了0.8%。以上连续两年的分析表明，权益乘数在2011年的上升是使权益净利率2011年比2010年增加1.36%的主要因素，而在2012年，虽然销售净利率有一定的上升，但总资产周转率的大幅下降，导致权益净利率受挫。同时，我们也应该看到，如果提高总资产周转率，则有遏制权益净利率下降的势头，使企业的财务状况开始好转。三、运用杜邦分析体系进行财务报表

37、分析的不足与改进 （一）运用杜邦分析体系进行财务报表分析的不足传统的杜邦分析体系是以净资产收益率为核心指标的，将企业的资本结构、资本运作能力、资产运营能力和盈利能力有机结合起来，进而构成一个完整的财务分析和绩效评价系统。但是，杜邦分析体系是以利润指标为核心进行构建的，对企业经营绩效的评价偏重于企业过去和现在的经营成果，但面对现代复杂有多变的经营环境，杜邦分析体系已显得力不从心。其缺陷主要体现在以下几个方面。第一，以权益净利率为核心，是以利润及其衍生物为基础进行的分析。其中，资产负债率利用了资产负债表的信息，销售净利率利用了利润表的信息，总资产周转率利用了资产负债表和利润表的信息。由于没有包容现

38、金流量信息，不能有效反应企业的现金流量状况，如果企业没有运用恰当的信用政策，有可能导致账面净利润看上去很好，但是后期却有大额应收账款不能收回。有一定的片面性、主观性以及易于操作性，使其无法全面客观地评价企业的业绩。 第二，以权益净利率为核心指标不完全符合上市公司股东财富最大化的要求。权益净利率没有考虑时间和风险因素，对短期财务结果过分重视，容易引发公司经营者的短期行为，不利于企业长期的价值创造。近年来也有些上市公司为获得配股资格或者免被摘牌而出现粉饰财务报表的行为。第三，在当今科技含量不断提高的知识经济时代，无形资产在培育企业核心竞争力方面的重要性越来越突出，而杜邦分析体系无法解决无形资产的估

39、值问题。 第四，杜邦分析体系缺乏对企业财务风险的有效分析，起动态分析思路也不够明确，还需要将该指标体系与其他工具结合起来，相互取长补短，以获取更为全面完整的分析结论。10（二）杜邦分析体系的改进 财务指标之间的关系并不是机械的，而是受到很多因素的影响，对于杜邦分析体系可以从以下几个方面来进行改进。第一，引入现金流量表信息。引入现金流量表信息之后权益现金报酬率将权益收益率所反映的权益资本获得利润的能力变成反映获取现金的能力，这表明杜邦分析体系更加关注企业获得现金的能力，这是企业再生产能够顺利进行的重要保证。第二，顺应信息时代的需求，增加企业的创新能力以及产品服务质量等非财务指标的评定，从而更加全

40、面客观地评价企业的长远发展，可以更好地预测企业的价值。第三，将杜邦分析体系与其他财务分析工具结合，结合趋势分析法、比较分析法，加强杜邦分析的动态分析部分。以杜邦分析为基础，深入开展专题分析、专项分析等。通过做好杜邦分析法与其他分析方法、工具的兼容工作，促进企业内部管理，更好地为决策服务。四、改进后的杜邦体系在光明乳业中的应用（1） 引入现金流量表信息的分析根据光明乳业有限公司2010、2011、2012三年的现金流量表中经营活动产生的现金流量净额，编制该公司的比较经营流量产生的现金流量净额表，如表4-1所示。表4-1 比较经营流量产生的现金流量净额表 人民币万元201020112012经营活动

41、产生的现金流量净额534248942124184根据光明乳业2010年至2012年的财务数据，引入现金流量表信息的杜邦分析体系中的各个指标如表4-2所示。表4-2 引入现金流量表信息的杜邦体系下各指标权益净利率净利润与经营活动现金流量比率总资产现金回收率权益乘数20107.23%36.38%8.94%2.2237201183.66%265.79%1.21%2.601420127.03%25.06%13.30%2.1106用改进的杜邦体系对指标重新分解，权益净利率=净利润与经营活动的现金流量比率总资产现金回收率，2010年的净利润与经营活动现金流量比率为36.38%，而2011年为265.79%

42、，则：2010年的总资产收益率36.38%8.49%3.25%2011年的总资产收益率265.79%1.21%32.16%2012年的总资产收益率25.06%13.30%3.33% 该公司2011年度净利润与经营活动现金流量比率比2010年大幅度增长，具体分析可知，销售现金比率经营活动现金净流量销售收入，比较现金流量表得：2010年经营活动现金流量为53424万余元，而2011年仅为8943万余元，2010年销售收入为957211万余元，2011年为1178878万余元，在销售收入稳步增长的前提下，经营现金流量下降，导致了净利润与经营活动现金流量比率的大幅虚增，从而也导致了权益净利率虚增，这可

43、能与2011年销售市场和公司内部生产能力变动有关。2012年各项指标相对于2011年有所回落，相对于2010年浮动较小，趋于稳定。这说明该公司较好的控制了2011年所出现的问题。（二）非财务指标的分析与评定1.产品质量的分析与评定乳制品安全卫生营养是消费者最关心的，从我国三聚氰胺事件开始，乳制品行业就风波不断，光明乳业作为行业中昔日的霸主企业，在上海及华东市场一直处于龙头地位，独霸上海乳品市场的份额高达70%以上，近年在市场竞争中逐渐被伊利、蒙牛赶上并超过，在华东以外的市场开拓不利。究其原因，近年来该公司不断出现的乳制品质量安全事件为主要原因。这说明了该公司管理层有一定的问题出现。2012年，

44、该公司在人民日报刊登公开致歉信，就公司连续发生的多起产品质量事件向全国消费者致歉，同时表示公司已成立质量安全监督小组，并实施完善相应的整改措施。表明该公司管理层已认识到了公司内部管理所出现的漏洞，并且做出相应的应对措施。2.技术创新的分析与评定技术创新是一个企业长期发展的源泉，该公司始终秉承“创新、发展、务实、合作”的八字工作方针，进行从组织结构到品牌资产的一些列改进。2010年，该公司完成对新西兰某公司的并购，高端婴幼儿奶粉在2011年正式上市，此款产品毛利率突破60%，有望为光明乳业带来的新增市值超过百亿元。2011年，该公司拟向特定投资者非公开发行不超过1.77亿股搞技术创新，此次拟增将

45、引领并提升乳制品行业的自动化和标准化水平，推动整个乳品行业的快速发展。2012年，该公司推出国内首款常温酸奶莫斯利安，作为高端酸奶产品，仅从莫斯利安这一单品来看，光明乳业便已具备了与竞争对手媲美的新品运作能力。预计至2015年，以莫斯利安为代表的常温酸奶在全国的占比有望达到30%，极有可能成为该公司新的利润增长点。（三）对策与建议1.控制生产成本想要提高企业的销售净利率，扩大销售固然是一个途径，但严格控制生产成本显得更为重要。对于该公司来说，应在扩大销售的同时，进一步加强对产品质量、成本、对下属子公司的管理，同时控制生产成本和各项期间费用以扩大公司利润增长空间、增强企业的生存和发展能力。2.控制财务风险 该公司属于快速消费品行业，对资产流动要求较高，公司应加快应收账款回收速度和存货管理，加强销售、减少库存、减少资本占用，提高资产流动性