ETF基础篇--特有概念、计算逻辑及模板---文库版(现金差额、现金替代、ETF申赎、计算模板)

1、ETF基础篇 特有概念与计算模板 任昊 ETF基金在我国发展迅速，成为目前公募产品的一个主流方向。 深入理解其本身特有概念，对 ETF基金估值、运营管理（如篮子文件 制作、降低跟踪偏差率）有着积极的意义。同时，由于各种原因，我 司掌握ETF基金核算的同事并不多，手上也缺乏这些概念的计算模板， 因此本文将这些特有概念总结起来，介绍它们的基础概念与清算规则， 并带入实际业务数据进行验算，制作出三类ETF基金的计算模板，方 便相关部门同事使用。 1. ETF特有概念与计算规则 篮子文件（PCF清单） 篮子文件示例， 证券代码 证券简称 证券数量 现金替代标志1 可以现金替代保证金率 固定替代金额 0

2、00006 深振业A 1000 1 000066 长城电脑 2 15078 000078 海王生物 600 1 000088 盐田港 800 1 制作方：基金管理人 主要用途：管理人跟踪标的指数的实现途径、投资者一级市场申赎的 1现有的现金替代标志一般包含0,1,2三个数字，分别代表禁止现金替代、允许现金替代和必须现金替代 基准、交易所或中证指数公司计算IOPV使用等 篮子净值如发生权益事项，T-1日收市价指除权之后的价格。 二刀T-1日收市价*证券数量（现金替代标志为 0或1） +刀 固定替代金额（现金替代标志为 2） 创设单位净值 创设单位净值现有ETF最小申赎单位通常为 100万份。 =

3、（基金资产净值/基金份额）*最小申赎单位 现金差额 现金差额：指最小申购赎回单位的资产净值与按当日收盘价计算 的最小申购赎回单位中的组合证券市值和现金替代之差；投资人申购 或赎回时应支付或应获得的现金差额根据最小申购赎回单位对应的 现金差额、申购或赎回的基金份额数计算。计算公式如下： 现金差额=创设单位净值-篮子净值 预估现金差额：指由基金管理人估计并在T日申购赎回清单中公 布的当日现金差额的估计值，预估现金差额由申购赎回代理券商预先 冻结。 清算规则摘自中登网站关于 ETF登记结算业务与数据接口说明 ：结算公司对于申购/赎回产生的现金差额采用代收代 付模式。基金管理人负责计算投资者应收（付）

4、的现金差额，并于 T+1日传送到结算公司。结算公司于 T+1日对现金差额进行清算，于 T+2日进行现金差额的交收。 现金替代 现金替代：指申购或赎回过程中，投资人按基金合同和招募说明 书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金。计算公 式如下: 现金替代金额二（1+现金替代保证金率）*T-1日行情收市价 在实际核算业务中会衍生出可退替代、应付替代款等概念，我们 会在计算模板中介绍相应的计算方法。 现金替代退补款：指投资者支付的现金替代与基金购入被替代成 份证券的成本及相关费用的差额。若现金替代大于基金购入被替代成 份证券的成本及相关费用，则基金需向投资者退还差额，若现金替代 小于基金

5、购入被替代成份证券的成本及相关费用，则投资者须向基金 补缴差额。 清算规则5:结算公司对于申购产生的现金替代退补款实行非担 保交收。基金管理人负责计算投资者应收（付）的现金替代退补款， 并将其传送到结算公司。结算公司根据每日收到的基金管理人数据进 行现金替代退补款的清算，并于次日进行交收。 2. ETF申赎 介绍ETF申赎相关的文献比较多，多为文字描述不够生动形象， 给初学者带来一定的困扰。本文根据笔者自己的理解，通过图表展现 ETF申赎的概念，不保证精确但便于理解。具体如下图： 5摘自中登网站关于 ETF登记结算业务与数据接口说明 ETF基金中购图示 通过上图我们可以直观的看到，投资者在一级

6、市场申购ETF份额 时，需要处理三个部分：第一部分为实物申赎，投资者将手里属于篮 子范围内的股票交给管理人；第二部为现金替代，当投资者手里缺少 部分篮子股票或者不愿意给管理人股票时，可以转为给与管理人现金 来替代这些股票，当然前提是篮子文件里这些股票为允许现金替代或 必须现金替代；第三部分为现金差额，ETF基金在模拟指数的过程中 会存在一些现金头寸和发生一些费用，也有基金股票结构与指数结构 差异的原因，会造成一定程度的偏差，投资者申购的标的是ETF基金， 因此需要通过给予（或者获得）一部分现金来替代这一部分。 ETF赎回管理人直接将篮子股票和现金差额退给投资者。如有是 允许现金替代的，投资者赎回时必须给股票，如果是必须现金替代就 必须给投资者现金。 3.计算模板 下面三个附件按照不同投资标的分别介绍上述特有概念与ETF 台账的计算方法。使用者将相关