财务管理学课后习题答案-人大版

1、精选文库 财务管理学课后习题人大教材 第二章 价值观念练习题 1. 解：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得： VO = A X PVIFAi , nX( 1 + i ) = 1500 X PVIFA8% 8X( 1 + 8% ) = 9310.14 (元) 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。 2. 解：( 1) A = PVAn /PVIFAi， n = 1151.01 (万元) 所以，每年应该还 1151.01 万元。 (2)由 PVAn 二 A PVIFAi , n 得：PVIFAi , n 二PVAn/A 则 PVIFA16% n 二 3.333 查

2、PVIFA表得：PVIFA16% 5 = 3.274 , PVIFA16% 6 = 3.685，利 用插值法： 年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得： n = 5.14（年） 所以，需要 5.14 年才能还清贷款。 3. 解：（ 1 ）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40% X 0.30 + 20% X 0.50 + 0% X0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%X0.30 + 20%X0.50 +( -10%)X 0.20 = 26% 2）计算两家公司的

3、标准差： 中原公司的标准差为: (40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)2 0.2014%南方公司的标准差为: (60% 26%)20.30(20% 26%)20.20(10% 26%)2 0.2024.98% (3)计算两家公司的变异系数: 中原公司的变异系数为：CV =14 %/22%= 0.64 南方公司的变异系数为：CV =24.98 %/26%= 0.96 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票 进行投资。 4.解：股票 A 的预期收益率=0.14 X 0.2+0.08 X 0.5+0.06 X 股票B的预期收益率 股票C的预期收益率 众

4、信公司的预期收益 =20008.6%+7.9%+7.6% 0.3=8.6% =0.18 X 0.2+0.08 X 0.5+0.01 X 0.3=7.9% =0.20 X 0.2+0.12 X 0.5-0.08 X 0.3=7.6% 2 3=160.67 万元 5.解：根据资本资产定价模型：Ri RF i(RMRF)，得到四 种证券的必要收益率为: RA = 8% +1.5 (14%- 8% =仃 RB = 8% +1.0 (14%- 8% =14% RC = 8% +0.4 (14%- 8% =10.4% RD = 8% +2.5 (14%- 8% =23% 精选文库 6.解：(1)市场风险收

5、益率 二Km RF = 13% 5% = 8% (2)证券的必要收益率为: Ri RF i(RM RF) = 5% + 1.5 1000 4 X 8% = 17% (3)该投资计划的必要收益率为: Ri RF i(RM RF)= 5%+ 0.8 X 8% = 11.64% 由于该投资的期望收益率 11%氐于必要收益率，所以不应该进行投 资。 (4)根据Ri RF i(RM RF)，得到：卩=(12.2 % 5%) / 8% = 0.9 解：债券的价值为: =1000X 12%X PVIFA15% 5 + 1000X PVIF15% 8= 899.24 (元)所以, 只有当债券的价格低于 899

6、.24元时，该债券 才值得投资。 第三章财务分析 r.童工訖建* -1库可老童亠耳J二直赶賣】 曹二 二比已*匸|鼻一甘丸th弋硏 :*=5z： r r - 4 jc削电)卜 n片耳Id M .童 h罩电 “r-* 召bl ,t n更口 嚼屢 s t * * r * * I K .r* if Bl 1. P. Il hJM.；3iaT r. - I p t-邛日 J -. II ,-i 2 * s-U r :.0FI 町 3 11 ,1 i 首卩 I fiT 巳FW卞rhr忙胃叼L：h百Fh屮ft： 九TN卜呛4三.： h地1 I聂w心虑丄淖餐* IT巧 u b z n III. 乙L占冷三斗

7、 拧 di L匸珂 Ini.t- f 41-|Kiarj5lfc F 瓷監.冃 I E V；k .叫 M 第五章长期筹资方式1 .答案: (1)七星公司实际可用的借款额为: 100 (1 15%)85(万元) 100 5% 5.88% (2)七星公司实际负担的年利率为: 2.答案: 100 (1 15%) (1 )如果市场利率为 5%低于票面利率，该债券属于溢价发行。 其发行价格可测算如下: 精选文库 (1+5% (1+5% 10 00 6% 1043 元( (2)如果市场利率为6%与票面利率一致，该债券属于等价发行。 其发行价格可测算如 下: 1000( 1+6% (1+6% 1000 6%

8、 1000（元） (3)如果市场利率为 7%高于票面利率，该债券属于折价发行。 其发行价格可测算如下: 1000 （1+7% 3. 答案: 8 （1+7% 10 00 6% 959 元（ (1 )九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 20000P VIFA10%,4 200003.169 6311.14（元） 为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划 表如下: A IL - Jll 1. J t1+ 舌口-1 J- 1J - AIII -III miLjii IMl IZ.I IM IJ ! 眼II IM All. ii- kii 土 :rMii 吟-帕 Mi lit -

9、|11 HE 4JII ha: I.TH.M U 卅II 卯u.严丿 FMII h - TJA- * 04 表注：含尾差 第六章资本结构决策分析 二、练习题 Kb Ib（1 T）B（1 Fb） Dp Pp1、 Kp =1000*6%*（ 1-33%） /550* （ 1-2%） =7.46% 2、 其中: Kp Dp =8%*150/50=0.24 = （ 150-6）/50=2.88 PpDp Pp=0.24/2.88=8.33% Pc GKc 3、=1/19+5%=10.26% 4、D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（ 8000-20000*40%

10、*8% =1.09 DCL=1.4*1.09=1.53 5、（ 1）计算筹资方案甲的综合资本成本率: 第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例 =800/5000=0.16 或 16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例=3000/5000=0.6或60% 精选文库 第二步，测算综合资本成本率: Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% (2)计算筹资方案乙的综合资本成本率: 第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例 = 1100/5000=0.22 或 22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或

11、8% 普通股资本比例=3500/5000=0.7或70% 第二步，测算综合资本成本率: Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为 11.56%、12.09%,可知, 甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。 6、( 1)按A方案进行筹资: 500 长期借款在追加筹资中所占比重=4000 1500100%=12.5% =37.5%公司债券在追加筹资中所占比重 =4000100% 1500 优先股在追加筹资中所占比重=4000 500 100% =37.5% =12.5% 普通股在追加筹资中所占比重=40

12、00按方案B进行筹资: 100% _则方案 A 的边际资本成本率=12.5%X 7%+37.5% 9%+37.5% 12%+12.5% 14%=1 0.5% 长期借款在追加筹资中所占比重=4000 500 100% =37.5% =12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重 4000 100% 50040001500 100% =12.5% =37.5% 普通股在追加筹资中所占比重 =400。 100% 则方案 B 的边际资本成本率=37.5%X 8%+12.5% 8%+12.5% 12%+37.5% 14%=1 075%按方案C进行筹资：I 1000 长期借款在追加

13、筹资中所占比重= 40001000 100% =25% =25% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000 1000 100% 优先股在追加筹资中所占比重 =400。 1000 100% =25% =25% 普通股在追加筹资中所占比重=4000 100% 则方案 C 的边际资本成本率=25% 7.5%+25% 8.25%+25唸 12%+25% 14%=10. 51%经过计算可知按方案 A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案。 （2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万兀 其中：长期借款： 800+500=1300万元 公司债券：1200+

14、1500=2700万元（其中个别资本成本为 8.5%的1200万元， 个别资本成本为9%的1500万元） 优 先股：1500万元 普通股：3000+500=3500万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为： 1300 长期借款：9000 100% =14.44% 1200 100% 个别资本成本为8.5%的公司债券：9000 1500 =13.33% =16.67% 个别资本成本为9%的公司债券：9000 1500 100% 优先股：9000 3500 100% =16.67% =38.89% 普通股：9000 100% 第6 / 8页 七奇公司的综合资本成本率为：14.44%x 7%+13

15、.33% 8.5%+16.67%x 9%+16.6 7%x 12%+38.89%X 14%=11.09% 7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应 负担的利息费用为：4000X 10%+200X 12%=64万元 增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000X 10%=40万元 400)(1 8) 40%) （EBIT （240 （EBIT 240 EBIT =7840万元 （7840 640） 240 无差别点下的每股收益为：=18元/股 240 （2000 640）（ 1 40%） （2）发行债券下公司的每股收益为：发行普通股下公司的每股收益为: =3.

16、4元/股=3.87元/股 （2000 400）（ 1 40%） 640)(1 40%) (140%) （240 8） _由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追 加投资方案。8、（ 1）当B=0,息税前利润为3000万元时， （3000 0）（ 140%） KS =16% 此时S= 16% =11250万元 V=0+11250=11250万元 此时 KW =16% KS (2) 当B=1000,息税前利润为3000万元时， (3000 1000 8%)( 1 40%) I =17% 此时S= 仃% =10305.88 万元 10305.88 7=1000+10305.

17、88=11305.88万元 此时 KW 1000 =8%X (11305.88) X (1-40%) +17%X (11305.88) =15.92% KS (3) 当B=2000,息税前利润为3000万元时， (3000 2000 10%)(1 40%) =18% 此时S= 18% =9333.33 万元 2000 9333.33 7=2000+9333.33=11333.33万元此时 KW =10%X (11333.33) X( 1-40%) +18%X (11333.33) =15.88% kS (4) 当B=3000,息税前利润为3000万元时，=19% 16 (3000300012%

18、 (1 40% 此时S= 19% =8336.84 万元 3000 8336.84 此时 V=3000+8336.84=11336.84 万元 KW =12%X( 11336.84 )X( 1-40%) + 19%( 11336.84) =15.88% KS (5)当B=4000,息税前利润为3000万元时, (30004000 14%(140% =20% 此时S= 20% =7320万元 7320 V=4000+7320=11320万元此时 KW 4000 =14%X( 11320) X( 1-40%) +20%X( 11320) =15.90% KS (6)当 B=5000, 息税前利润为 3000万元时, (30005000 16% (1 40% =21% 此时S= 21% =6285.71 万元 5000 6285.71 此时 V=5000+6285.71 = 11285.71 万元 KW = 16%X( 11285.71 )X( 1-40%)