中央财经大学公司理财中文版第九版第二章答案

1、第2章会计报表与现金流 1. 是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请 解释。 答：正确。所有资产都可以以某种价格转换为现金。然而，当我们 提到流动性资产的时候，一个附加的假设变得很重要，这个假设是 资产可以以市场价值或接近市场价值的价格转换成现金。 2. 为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金 流入和现金流出？ 答：财务会计里面的确认原则和匹配原则要求将收入和产生收入相 关的费用在收入过程实际完成的时候就记录下来，而不必等到收到 现金或支付账单的时候。我们要注意到这种方式并不必然是正确的, 主要取决于会计师的选择。 3在会计现金流量表上，最后一栏表示什么？这

2、个数字对于分析一 家公司有何用处？ 答：最后一栏的数据显示了资产负债表上现金余额的变化。既然如 此，它对于分析一个公司来说并不是一个有用的数据。 4. 财务现金流量表与会计现金流量表有何不同？哪个对于公司分析 者更有用？ 答：主要的不同在于对利息费用的处理，会计现金流量表将利息视 为经营现金流，而财务现金流量将其视为融资现金流。会计现金流 量的逻辑是，既然利息列支在利润表上，而利润表显示的是一定时 期内企业的经营状况，因此利息也就是经营性的现金流。而事实上， 利息是一种融资费用，是公司选择债务融资还是股权融资的结果， 我们将在以后的章节中有更为详细的讲解。相比两种现金流量表， 财务现金流量表以

3、其正确对待利息费用而成为分析公司业绩的更恰 当的方法。 5. 按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为 负，这种情况在市场价值上有没有可能发生？为什么？ 答：市场的价值不可能为负。假设有一股股票，价格为负的20美元, 这意味着如果你买入100股，你不仅得到了股票，而且还得到了一张 1200美元的现金支票，那么你会想买入多少股呢？更一般的情形是， 根据公司破产和个人破产法，个人或公司的净资产不能为负，这意 味着从市场价值的角度看，负债不可能超过资产。 6. 为什么说在一个特定的期间内资产的现金流量为负不一定不好？ 答：例如，对于一个正在迅速扩张的成功企业来说，它的资本性支 出将会

4、很大，这可能会导致出现负的现金流。通常情况下，真正重 要的是钱是不是被明智地使用，而不是资产产生的现金流是正或是 负。 7. 为什么说在一个特定的期间内经营性现金流量为负不一定不好？ 答：负的现金流对于一个有年头的公司来说并不是一个好的信号， 但对于一个刚起步的公司来说则很平常，因此，负的现金流是好是 坏取决于对谁而言。 8. 公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗？（提示：有 可能）请解释怎样才会发生这种情况？净资本性支出呢？ 答：例如，如果一家公司在库存管理方面变得更有效率，那么它的 存货数量就会下降。如果公司能够更好地回收应收账款，那么应收 账款也会下降。一般来说，任何导致期末净营

5、运资本相对于期初而 减少的行为都会有这种效果。负的净资本性支出将意味着长期资产 被清算的数量超过了购买的数量。 9. 公司在某个年度对股东的现金流量有可能为负吗？（提示：有可 能）请解释怎样才会发生这种情况？对债权人的现金流量呢？ 答：如果在特定期间内一家公司出售股票的筹集的资金超过了向股 东支付的股利，那么它流向股东的现金流将是负的。如果公司借入 的资金超过了它支付的利息和本金，那么它流向债权人的现金流将 是负的。 10. 本章在开头处提到CBS音像公司，我们说该公司的股东所遭受的 损失可能并不像会计报告的损失那么严重，你认为我们这么说的依 据是什么？ 答：我们所讨论的调整纯粹是会计科目的变

6、化，它们不会产生现金 流或市场价值变化的后果，除非有新的会计信息使得股东对那些衍 生品进行重新估值。 11. 该公司的损益表是： 损益表 销售收入 527,000 销售成本 280,000 折旧 38,000 息前税前利润 $209,000 利息费用 15,000 税前利润 $194,000 所得税(35%) 67,900 净收入 $126,100 净利润的一个计算公式是：净利润 二股息+成留存收益增加额 重新整理，我们得到：留存收益增加额 二净利润一股息 留存收益增加额二$126,100 -48,000 留存收益二$78,100 12. 为了找出所有者权益，我们需要建立如下的资产负债表； 资

7、产负债表 流动资产 5,000 现金流 4,300 固定资产净额 23,000 长期负债 13,000 所有者权益 ? 总资产 28,000 总资产 28,000 我们知道，总负债和所有者权益必须等于28 000美元总资产。我们 也知道，总负债和所有者权益等于流动负债以及长期的债务加所有 者权益，因此，所有者权益是： 所有者权益 =28,000 -3,000 -4,300 二 10,700 固定资产净变动 二流动资产-流动负债 二5,000 -4,300 = 700 14要计算经营性现金流，首先计算净利润 损益表 销售收入$145,000 成本86,000 折旧7,000 其他支出4,900

8、息税前利润$47,100 利息15,000 税前利润$32,100 税（40%） 12840 净利润$19,260 股息8700美元 留存收益$10,560 a. OCF二息税前利润+折旧-税收 OCF二$47,100+ 7,000- 12,840 OCF二$41,260 b. CFC二利息-新发行股票净额 CFC=$ 15,000 -( - $6,500) CFC=21.500 美元 注意，其新增长期债务净额是负的，因为该公司偿还了部分其长期 债务。 c. CFS二股息-新权益筹资净额 CFS二$8,700-6450 CFS=$ 2,250 d. 我们知道，CFA = CFB + CFS，所

9、以： CFA=21.500$+2,250 =$23,750 CFA=OCF-净资本开支-净营运资本变动。我们已经知道了 OCF 净资本支出二NFA的增加额+折旧 净资本支出二$5,000+ 7,000 净资本支出 = 12,000元 现在，我们可以使用： CFA=OCF-净资本开支-净营运资本变动 $23,750= $41,260 - 12,000 -净营运资本变动 解上式，得出净营运资本变动额为$5,510,这意味着该公司净营运 资本额增加了 $5,510。 2. 3要了解当前的资产的账面价值，我们使用：固定资产的变动额 流动资产-流动负债，重新整理，以解决目前的资产，我们得到： 流动资产二

10、固定资产的变动额+流动负债二900K+ 2.2M = 3.1M 当前资产和固定资产的市场价值，这样给出： 账面价值 市场价值 流动资产 3.1M 流动资产 2.8M 固定资产净额 4M 固定资产净额 3.2M 总资产 7.1M 总资产 6M 4税金二 0.15（ 5 万美元）+ 0.25（ $ 25,000） + 0.34（$ 25,000） + 0.39（ $273K- 100K 的） 税金=89.720美元 平均税率等于缴纳的税收总额除以净利润，因此； 平均税率=89,720 / 273,000 =32.86% 根据边际税率的定义可得，边际税率=39% 5. 为了计算经营性现金流量，我们首

11、先需要损益表 损益表 销售收入 $527,000 销售成本 280,000 折旧 38,000 息刖税刖 利润 $209,000 利息费用 15,000 税刖利润 $194,000 所得税 67,900 净收入 $126,100 经营性现金流量二息前税前利润+折旧新得税 = 6,900+ 1,200 -2,177 =5,923 6. 净资本支出二NFA期末-NFA期初+折旧 净资本支出=4700000-4200000+925000 净资本支出=1425000 7. 长期借款将上升8百万。因为公司以1美元的利润出售了 1亿美 元的新股，公司的普通股将达到1亿美元。出售新股之后，资本账 户盈余将增

12、加16000000美元。由于公司有700万美元的净收入，支 付了 400万美元的股息，留存收益增加300万美元。这将增加累计 未分配利润帐户。因此，新的长期债务和股东资产负债表的资产部 分将会是 长期负债 长期负债总额 所有者权益 优先股 普通股 累计留存收益 资本公积 总权益 $ 68,000,000 $ 68,000,000 $ 18,000,000 35,000,000 92,000,000 65,000,000 $ 210,000,000 总负债及权益$ 278,000,000 8对债权人的现金流量二支付的利息+新负债净额 对债权人的现金流量=340000- （LTD期末-LTD期初）

13、 对债权人的现金流量=340000-（3100000-2800000 对债权人的现金流量=340000-300000 对债权人的现金流量=40000 9对股东的现金流量二已付股息-发行的新股 对股东的现金流量=600000-【（普通股末+APIS末）-（普通股初 +APIS初）】 对股东的现金流量=600000-（ 8455000-762000O 对股东的现金流量=-235000 附注：APIS是附加盈余公积 10.现金流量总额二对债权人的现金流量+对股东的现金流量 =40000-235000 =-195000 现金流量总额=-195000二经营现金流量-净营运资本变动额-净资本 支出 -19

14、5000=经营现金流量-(-165000)-760000 经营现金流量(净营运资本)=-195000+165000+760000 经营现金流量=730000 11.a.现金流量表反映了公司一年内现金流量的变动 现金流量表 经营活动产生的现金流量 净利润$125 折旧75 其他(25) 经营活动产生的现金流量总额$175 投资活动产生的现金流量 固定资产的取得$(175) 投资活动产生的现金流量总额$(175) 融资活动产生的现金流量 长期负债$90 流动负债10 股息(65) 融资活动产生的现金流量总额$35 现金流量变动额（资产负债表 上）$35 b. 净营运资本变动额二净营运资本期末-净营

15、运资本期初 = 120-70 =50 c. 为了了解公司获得的现金流资产，我们还需要其经营资金以及总 成本支出。然后分别计算出它们，我们发现： 净营运资金 净利润$125 折旧75 净营运资金$200 附注：我们假设经营运资本是在无税收状态下的。 总成本支出 期末固定资产总$250 额 期初固定资产总 额(150) 折旧75 总成本支出$175 现在我们能计算出公司获得的现金流量总额了，即： 资产获得的现金 流 净营运资金$200 总支出(175) 净营运资本变动 额(50) 资产获得的现金 流$(25) 请注意，会计现金流量表显示的是正的现金流，而财务现金流量表 显示的却是负的现金流。公司财

16、务现金流量表能够更好的分析公司 的表现。 12根据上述资料，我们可以得出企业现金流的资本支出和净营运资 本的变化。即： 企业现金流 资本支出 $(3,000) NWC增加 (1,000) 企业的现金流量 $(4,000) 而对企业的权益投资者的现金流量为: 流向权益投资者的现金流 短期债务清偿 $(7,000) 长期债务清偿 (18,000) 普通股的出售 (2,000) 股息 23,000 流向权益投资者的现金流 $(4,000) 13a企业的利息费用即是所有债务的总利息费用，因此，该公司 的损益表为： 损益表 销售额 1000000 销售成本 300000 销售费用 200000 折旧 1

17、00000 EBIT 400000 利息 100000 应缴所得税 300000 税收 105000 净利润 195000 13。a.该公司的利息费用，等于债务总数乘以利率。因此，该公司 的损益表是： 损益表 销售额 $ 1,000,000 销售成本300,000 销售成本200,000 折旧 100,000 息税前利润$400,000 利息 100,000 应纳税所得额$ 300,000 税（35%） 105,000 净收入十九万五千美元 b.经营性现金流量是： OCF二息税前利润+折旧-税收 OCF= $ 400,000+ 100,000- 105,000 OCF二$395,000 14要

18、计算经营性现金流，首先计算净收入 损益表 销售 $145,000 成本86,000 折旧7,000 其他支出4,900 息税前利润$47,100 利息15,000 税前利润$32,100 税（40%） 12840 净收入$19,260 股息8700美元 留存收益$10,560 a. OCF=息税前利润+折旧-税收 OCF二$47,100+ 7,000- 12,840 OCF二$41,260 b. CFC=利息-净新公司 CFC二 $15,000-( - $6,500) CFC=21.500 美元 请注意，其净增长期债务是消极的，因为该公司偿还部分其长期 债务。 CFS二股息-权益筹资净额 CF

19、S二$8,700-6450 CFS=$ 2,250 d.我们知道，CFA = CFB + CFS，以便： CFA=21.500$+2,250 =$23,750 同时我们知道CFA=OCF-净资本开支-全国工资理事会的改变。我们 已经知道的OCF。 净资本支出二NFA的增加+折旧 NCS=$ 5,000+ 7,000 NCS= 12,000 元 现在，我们可以使用： CFA=OCF-净资本开支-全国工资理事会的改变 $23,750= $41,260 - 12,000 -全国工资理事会的改变 为解决在全国工资理事会的变化给出$5,510，这意味着该公司增加 了它的全国工资理事会Y 5, 510 1

20、5。为了解决这个问题我们把工程损益表倒退。从底部开始: 纯收入=股息+额外退休收益 纯收入二 $ 900 + 4500 纯收入=$5，400 现在，看看损益表： 税前利润-（税前利润x税率）二净收入 税前利润x税率仅仅是税款计算。求解税前利润收益率是： 税前利润二净收入/ （1 -税率） EBT二$5,400/0.65 EBT=8308 美元 现在，我们可以计算： 息税前利润二税前利润+利息 息税前利润=8.308美元+ 1600 息税前利润二$9,908 最后一步是使用： 息税前利润二销售额-费用-折旧 $9,908二 $29,000- 13,000-折旧 折旧二 $6,092 折旧解决，我们发现，折旧二$6,092 16。该公司的资产负债表看起来像这样： 资产负债表 现金175,000美元，应付帐款四十三万元 应收账款140,000应付票据180,000 存货265,000流动负债$610,000 流动资产$580,000长期负债1,430,000 总负债$2,040,00