创业投资指引

1、创业投资指弓1. 甚么是创业投资创业投资是一种透过提供长期资金于新成立并发展迅速之企业的投资方法。企业发展业务所需的资金，通常可透过贷款或发行股权来筹集。而一家未上市之企 业则可透过发行股权给予私人投资者或经由银行获得资金。创业投资或直接投资是指 创业投资者以资金换取企业股权的行为。创业投资公司在投资于初创阶段的企业时已明白此项投资是以较的高风险去换取企 业发展所带来的较高回报。当所投资企业之业务可在证券市场公开上市时，创业投资 公司便可收到所应得的回报。除了把该企业公开上市外，其它收回投资的方法还包括 根据预定之协议把股份售回给企业之管理层或配售给予独立之第三者。2. 创业投资之优点刚发展的

2、企业由于欠缺经营业绩，较难获得资金以发展业务。银行虽然可以提供信 贷，但企业却未必有足够固定资产作为抵押。创业投资公司通常向企业注入新的资本而非提供商业信贷。企业籍此增加流动资金 而毋须负担利息开支及提供抵押。创业投资公司成为企业的股东后，通常会成为董事局成员，并关注企业的运作。虽 然创业投资公司未必能参与企业的日常管理，但他们却能在商业策略、管理、组 织、财务系统及国际网络关系上提供宝贵的意见。创业投资公司在不同的投资项目方面均拥有专业的经验，尤其在策略及管理方面。 当企业面对重要事项时，他们的专业知识及经验更显得重要。这种支持对一个正在 成长之企业相当宝贵。与具名气的创业投资公司成为合作伙

3、伴将能增强企业的信誉，有助于业务的发展及 融资的安排。创业投资公司是企业经营者业务上的合作伙伴，能共同承担风险，并分享回报。3. 投资阶段在结构与规模上，大多数的成功企业都有一种特定的成长模式。他们都经过不同的 发展阶段，而每阶段有不同的资金需求。初创阶段 (Seed) 一个商业的概念和构思正在孕育和形成。在这阶段，发展的项目是由创业者自行提供 资源的。开拓阶段 (Startup)在这阶段，服务或产品虽然正式出现，因但尚未在商业市场上出售，企业极需要资金 购置资产及机器去进行生产。由于未被宣传，推广及在市场测试，该产品是否成功尚 待肯定。处于此阶段的企业，资金的需求最大，失败率则是最高，所以这

4、个阶段的投 资风险也是最高的。成长阶段 (Expansion)在这阶段，企业既已成立，产品或服务也成功地推出市场，并且建立销售之业绩。企 业也因准备扩张而需要额外的资金。在这阶段，企业可要求银行贷款，但此种借贷一 般都需要抵押品，对一些初成立的企业而言，未必能有足够的资产用作抵押。企业发 展愈迅速，愈需要新的资金去开拓新的市场。成熟阶段 (Mezzanine)在这阶段的企业经过多年发展，亦已建立良好的销售纪录，且准备于证券交易所上 市。在筹备上市过程中，企业有可能需要改善及加强资产及债务结构的安排。同时， 如获得一家有名气的创业投资公司的参与，便能吸引较多投资者的兴趣。这阶段的投 资，对创业投

5、资者而言，风险是比以前各阶段的为低。4. 投资规模投资的规模是视乎企业发展所处的阶段而定的。对创业投资公司而言，无论投资项 目或大或小，他们花在评估、监察和管理方面的时间都分别不大。( 事实上，一个于发展初段的小型投资项目，更需要创业投资者的帮助。 ) 故此，一般创业投资者大多倾向 投资于较大型的项目。但这并非表示小型的新公司不受一般创业投资者垂青，而事实 上业内是有一些公司专门投资那些处于创业初期的高科技企业。对于一些特别大型的投资项目，可能会由数个创业投资公司连手合作。5. 创业投资者投资原则每个创业投资公司均有自己的投资原则。他们对投资各有不同的倾向，如业务区 域、个别产业、投资规模、发

6、展阶段，期望回报、投资模式和企业活动参与之程度 等，但重要的原则是： 行业产品 (Industry and Product) 创业投资公司会在快速发展的行业中寻找具竞争优势的企业作为投资对象。目标企业 (The Company) 创业投资公司希望所投资的企业能在几年间有平稳的成长，合理的利润及有效的管 理，更希望该企业在行业中能占有领导地位。企业管理 (Management)创业投资公司在企业管理中并不扮演活跃的角色。他们投资于企业、企业家及企业的 管理层，希望他们可以透过企业的策略和预定之计划而达致成功。创业投资公司必须 对企业的领导及管理层的能力、诚信和推动力具有信心。投资回报 (Retu

7、rn on Investment)创业投资公司既接受投资的高风险，当然期望所投资的资金能获得较高之回报。由于 创业投资的失败率高，及其在投资初段数年间缺乏股息及红利等回报，所以创业投资 者会视乎投资的阶段，要求较高的回报率。一般来说，回报率都是在25%以上的。6. 如何选择及接触创业投资公司在选择一间创业投资公司时，企业家应尝试去找一些在投资规模，业务地区，发展 阶段和有关产业等各方面的投资兴趣与本身企业条件相近的创业投资公司，从而进行 接触及洽商。在接受创业投资时，企业家应明白到当与创业投资者成为合作伙伴后，企业将会需 要一套专业而严谨的管理方法。由于这种伙伴关系将要维持数载，对企业家来说，

8、选 择一位将可维系良好关系的创业投资者是十分重要的。当双方接触后，企业家需要提供有关企业的业务，潜力，策略等资料给投资者参考研究，并且解释管理层将如何去达成该企业计划之目标。在“推销投资项目时，一个好的业务计划是十分重要的。7. 业务计划一个好的业务计划能够帮助创业投资者对一家企业作出评估。理想的业务计划最少 应包括下列各项： 背景资料如业务历史，股份种类，主要股东及企业的最近发展等。业务运作如业务产品，组织架构，运作程序，业务规模，主要供货商，采购来源，营销渠 道等。行业介绍包括有关监管法规，进入及离开市场之阻碍，竞争环境，市场展望和潜在科技发 展等。企业管理如主要管理成员之背景，学历及能力

9、，以示对业务管理之承诺及证明。业务目标如中期和长期发展战略等。企业之竞争优势及如何有效地运用这种优势以达至理 想的发展策略。财务分析过往业绩，财务和运作预算的分析及资金运用之安排等。建议的投资项目描述建议投资的项目，包括投资项目之规模及结构，预算之回报，预计融资的时 间及脱离投资的方法。创业投资公司会较喜欢与一些愿意提供全面数据的企业合作，因为数据对评估工作 是很重要的。8. 投资程序在投资程序中，由最初评估阶段到完成所有的交易文件，通常需时三个月以上。程 序大致可分为以下几个阶段： 初步评估 (Initial Evaluation) 企业须先把融资要求、业务计划及已查核之账目交给创业投资公司

10、，让他们研究投资的可行 性。在这过程中，很多建议书因为未能符合创业投资公司的个别投资范围，而被拒绝。初步谈判 (Initial Negotiation) 当创业投资者对项目感到兴趣时，便会和企业家洽谈条件和投资的结构。稍后建议书便会被 提交给公司的投资委员会审批。查核 (Due Diligence)当初步的投资建议书被批核后，双方将在主要项目上签定谅解备忘录。在这阶段，创业投资 者需要查证建议书上所述的事实与假设，并且会在产品发展，有关科技，销售市场， 竞争对手和分销网络等各方面作更深入的独立调查。通常这些调查都会透过外间的顾 问公司和市场研究公司去进行。财务计划也会被严格地查核。在这阶段，公

11、司的情况 需要完整披露，而公司的员工，供货商，顾客，会计师和律师等亦可能被约见和要求 提供意见。透过在查核过程中所得的数据和了解，创业投资者会利用市盈率，资产价值， 回报率等方式去计算企业之价值。最后谈判及完成交易 (Final Negotiation and Completion) 这里讨论事项很多，但主要的包括： 价值：结构：参与：创业投资者将对投资之金额及投资之模式作出决定，例如考虑股权，债券或特定的金融工具 ( 如普通股，优先股，可换股债券，认股证及期权 ) 等不同方式 创业投资者在企业的参与通常包括委派代表出任董事局成员，委任财务总监或其它主要职位及指定企业应定期披露的事项，以维护各股东应有的权益。在创业投