国有企业股份制改造的途径和模式

1、国有企业股份制改造的途径和模式把现行国有企业改造为股份制企业，是一项艰巨的工作。我们首先面临的总是是，将国有 企业改造成什么样的股份制企业。股份制企业又称股份公司，从世界各国实际情况看，可 以有三种理解：一种是广义的，股份公司包括无限责任公司、两合公司、股份两合公司、 有限责任公司和股份有限公司等；另一种是狭义的理解，股份公司专指比较完善规范的股 份有限公司；第三种理解为大多数国家认同，股份公司包括两类，即有限责任公司和股份 有限公司，中国企业股份制改造的模式应是多元化的，在改革过程中形成的中国股份制企 业，大体可以分为三类，即在城乡集体企业基础上产生的多种股份合作制经济、部分国有 企业在横向

2、联系中形成的法人之间互相参股、控股和职工内部持股形成的尚未股份化但具 有某些股份经济因素的企业，还有一类是正在改造和形成中的有限责任公司和股份有限公 司。中国股份制企业正确的发展道路应是不断地完善和丰富我们的实践。对国有企业的股 份制改造，基本途径应是不断发展企业之间的横向联合，通过资产承包、兼并和职工内部 持股等形式逐步打破国有企业的产权封闭状态，并在此基础上逐步实行资产评估和产权界 定，实现法人资产的股份化，逐步过渡到有限责任公司和股份有限公司。中国国有企业不一定都要改为向社会招股和公开发行股票的股份公司。股份有限公司特别 是公开上市的股份有限公司需要有相当的信用化基础，无论是股票市场的发

3、育还是企业组 织管理体系的建设，都不是一下子可以完成的。而且股份有限公司受市场波动影响很大， 其帐目公开，运作程序复杂，它也有其自然的弊端。中国国有企业改造可以大量采取的模 式是有限责任公司。有限责任公司具备股份制企业的一般特征，较之股份有限公司，其股 票不公开发行和上市，一般不公开帐目、股东人数也比较少（公司法规定为 2-50 人， 国有独资公司可以是单一投资主体），并带有两合公司的某些色彩，在某种意义上还兼有 无限公司和股份有限公司的某些优点，弥补了股份有限公司缺陷。有限责任公司在第二次 世界大战后受到了欧美国家的重视。原西德、法国、意大利等国都制定了相应的单行法规， 目前有限责任公司已成

4、为西方数量最大的一类公司形式。中国国有企业的股份制改造不能操之过急，应当逐步过渡，可以考虑以下过程：1. 选择有一定基础的国有企业，如在横向联合中有生产要素结合，特别是已经出现法人相 互参股的的企业，在评估存量资产和界定产权的基础上，通过招募股权筹集资金，逐步改 造为有限责任公司。2. 对国家产业政策允许进行股份制经营的企业，可采取企业合并方式组建股份制企业，一 种办法是将劣势企业的部分产权或全部产权合并到另一优势企业，保留所有权（不同于被 兼并）和放弃或保留法人地位。从而形成以优势企业为核心的合并股份制企业；另一种办 法是两个或两个以上的企业通过产权合并，各自取消法人资格，从而构成一人新的股

5、份制 企业。3. 在组建企业集团过程中发展有限责任公司，凡核心企业均可采取入股方式向其紧密层或 半紧密层企业进行参股或控股，被核心企业参股或控股的成员企业均可适当扩大法人相互 持股并向内部职工募股组建有限责任公司。4. 在企业改造扩建中，可以吸收股份投资，将多方投资形成的资产转成股份，从而形成股 份制企业。在原企业未股份化之前，可先行实行 一企两制 ，然后再逐步向股份制企业过 渡。5. 对已经实行企业法人资产股份化并且运行三年以上的有限责任公司，按公司法规定 的要求，可以适当选择一批公司改造为股份有限公司，并且可以采用内部股份有限公司和 公开上市公司两种形式。关于股份制改造的模式，根据中国股份

6、制试点的实践。国有企业股份制改造主要可分为两种主要模式，即规范化股份公司改造模式和非规范化的集股筹资改造模式 第一，规范化股份公司的改造模式。所谓规范化是指比照国地上一般惯例以及中国历史上股份企业的模式改造成立的股份有限公司和有限责任公司。比较典型的试点企业集中于上 海、深圳两地，而且基本上都是由全民所有制企业改造而成的中资或中外合资的股份有限 公司。这些规范化股份公司的改造主要有以下特点：1 经过政府有关部门进行资产评估，将原有企业资产按原始所有权划分股权；一般分为 国家股、企业股和个人股。2 根据股权适度分散原则，面向社会公开发行股票，吸引众多投资者，在较短时间内， 使企业筹集大量资金。3

7、 企业股票可以自由转让并上市交易，企业完全置身于市场，置身于社会公众的监督之 下。股票上市可以自由转让，一方面吸引了投资者，另一方面也使企业不受股东变动的影 响，增加了企业资金的稳定性，有利于长远发展。4 股东只对公司债务负有限清偿责任，加之股权分散，因而对大众投资者而言，不必承 担大的风险，尤其是现有股份制试点企业，均为经营业绩良好、有较好社会信誉的企业， 投资其股票，风险就要小。5 实行董事会领导下的总经理负责制。董事会负责战略决策，总经理负责经营管理。企 业所有权和经营权彻底分离，企业不再有主管部门的行政干预，企业独立行使经营权，并 独立承担责任和风险。6 通过总经理聘任制使企业经营管理

8、水平明显提高。企业股份制改造后，市场竞争的独 立性增强。企业成败兴衰，完全取决于企业的经营决策与经营管理。为此，许多股份制企 业在改造后都吸引了一定的专家担任董事会成员，把好决策关。并聘请擅长经营管理的专 家出任总经理，使企业管理水平迅速提高。7 由于采用了规范化的股份公司体制与国际上通行的企业制度相衔接，极便于利用股票市场吸引国外资金。上海真空电子器件股份公司发行的B种股票，1992年2月21日上市第一天就吸引了欧美、日本、澳大利亚和港澳台的众多投资者。除上述特点外，采用规范化股份公司的改造模式还涉及财务管理和会计制度的改革。企业 财务状况要向社会公开；企业的生产、销售和利润分配等资料要定期

9、向股东发布公告，接 受社会监督。企业的经营与管理完全透明化了。第二，非规范化的集股筹资的改造模式。在国有企业的股份制改造过程中，由于法律、政 策、财政税收政府行政部门与企业改革还不能及时配合、证券市场的发育还不健全、且权 限于少数大城市等原因，使大多数实行股份制改造的企业不能走规范化股份公司的路子。只能在现有条件下，利用股份制的一些优点造福于企业。不少企业名为股份有限公司，而 实际上并不规范，不具备典型股份公司的特征。这种企业改造模式的特点是：1 企业内部集资模式。只同本企业或本系统内部职工发售股票。股票不能转让，可以挂 失，甚至退股。有些企业还规定了股票期限，到期还本付息，成了债券。2 横向联合参股投资式。在企业间横向联合中采取财产联合形式，各企业集团成员之间 不将全部资产投资入股，而是保持各自相对独立性，只根据需要作部分资产的相互掺股， 或用资金，或用设备物质，或用技术和知识产权等入股。3 中外合资式。一般合资企业都是以中外双方各占资产的比例划分股权，并无事实上的 股票此外，还有许多以股份方式进行合营、联