山东大学工程经济学工程项目资金的筹集课件

1、山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 1 第六章第六章 工程项目资金筹集工程项目资金筹集 本章要求本章要求 （1）掌握工程项目的筹资方式； （2）掌握融资方案的案例分析 本章重点本章重点 （1）工程项目的筹资方式 （2）融资方案分析 （3）资金的成本计算 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 2 工程项目成功兴建 总资金足额 年度资金及时 融资方案 财务分析 资本金盈利能力分析 偿债能力分析 财务生存能力分析 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 3 1融资主体及融资方式融资主体及融资方式 v一、融资主体 v进行融资活动、承担融资责任和风险的项目法 人单位。 v既有法人融资主体，新设法人

2、融资主体。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 4 v既有法人融资 v所需的资金来源于既有法人的内部、新 增资本金和新增债务资金。新增债务资 金依靠既有法人整体的盈利能力来偿还， 并以既有法人整体的资产和信用承担债 务担保。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 5 总 投 资 内部融资 新增资本金 新增负债 企业股东过去投入的资本金 企业过去的债务资金 企业经营所形成的净现金流量 货币资金 资产变现的资金 资产经营权变现的资 金 直接使用非现金资产 既有法人融资的总投资构成及资金来源 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 6 新设法人融资 v由项目发起人发起组建新的具有独立法人资格

3、的项目公司，由新建的项目公司承担融资责任 和风险，依靠项目自身的盈利能力来偿还债务， 以项目投资形成的资产、未来收益和权益作为 融资担保的基础。 v资金来源 项目公司股东投资的资本金、项目公司承担的 债务资金 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 7 v项目资本金，指在项目总投资中，由投资者 认缴的出资额，这部分资金对项目的法人而 言属非债务资金，投资者可以转让其出资， 但不能以任何方式抽回。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 8 既有法人融资的条件 v1、扩建项目、技术改造项目 v2、新增动力供应及环境保护设施项目 v3、项目与既有法人的资产及经营活动联 系密切 v4、现有法人有经济

4、实力为新项目融资， 承担融资责任 v5、新项目盈利能力差，但对整个企业的 持续发展具有重要作用。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 9 新设法人融资的条件 v1、新项目与既有法人的生产经营活动联系不 密切，发起人希望新项目生产活动相对独立 v2、新项目规模大，既有法人不具备经济实力 为新项目融资、承担经济责任 v3、新项目自身具有较强的盈利能力，未来的 现金流可以按期偿还债务。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 10 2项目资本金的融通项目资本金的融通 一、项目资本金的来源及筹措 1、项目资本金的来源 各级政府预算内资金 专项建设基金 拨改贷或经营性建设基金回收的本息 土地批租收入

5、，国有企业产权转让收入 股票、可转换债券 企业折旧基金、在资本市场上筹集的资金 投资机构、法人的的所有者权益 各种税费及预算外资金 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 11 2、项目资本金的筹措 v（1）股东直接投资 政府授权投资机构入股资金 国内外企业入股资金 社会团体和个人入股资金 国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 12 （2）股票融资）股票融资 既有法人融资和新法人融资，凡符合规定条件的，既有法人融资和新法人融资，凡符合规定条件的， 都可以发行股票，募集股本资本金都可以发行股票，募集股本资本金 （3）政府投资）政府投资 政府投资资

6、金，包括各级政府的财政预算内政府投资资金，包括各级政府的财政预算内 资金、国家批准的各种专项建设基金、统借资金、国家批准的各种专项建设基金、统借 国外国外贷款、土地批租收入、地方政府按国外国外贷款、土地批租收入、地方政府按 规定收取的各种费用等。规定收取的各种费用等。 政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 13 2. 筹集项目资本金应注意的事项筹集项目资本金应注意的事项 （1）确定项目资本金的具体来源渠道）确定项目资本金的具体来源渠道 （2）根据资本金的额度确定项目的投资）根据资本金的额度确定项目的投资 额额

7、（3）合理掌握资本金投入比例）合理掌握资本金投入比例 （4）合理安排资本金的到位时间）合理安排资本金的到位时间 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 14 3 项目债务筹资项目债务筹资 v一 国内筹资 国 内 债 务 筹 资 国家政策性银行 国家商业银行 股份制商业银行 非银行金融机构 国家开发银行 农业发展银行 进出口信贷银行 中国建设银行 中国工商银行 中国农业银行 中国银行 交通银行 光大银行 招商银行 中信实业银行 城市合作银行 信托投资公司 财务公司 保险公司 国内发行债券 国内融资租赁 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 15 v二、国外资金来源二、国外资金来源 v1. 外国

8、政府贷款外国政府贷款 v2. 外国银行贷款外国银行贷款 v3. 出口信贷出口信贷 v4混合贷款、联合贷款和银团贷款混合贷款、联合贷款和银团贷款 v5.国际金融机构贷款国际金融机构贷款 亚洲开发银行 国际金融机构 国际开发协会 国际复兴开发银行 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 16 1、外国政府贷款、外国政府贷款 v一国政府利用财政资金向另一国政府提一国政府利用财政资金向另一国政府提 供援助性贷款。供援助性贷款。 v特点，期限长、利率低；指定用途、数特点，期限长、利率低；指定用途、数 量有限。量有限。 v用于教育、能源、交通、邮电、工矿、用于教育、能源、交通、邮电、工矿、 农业、渔业。农

9、业、渔业。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 17 2、外国银行贷款、外国银行贷款 v外国银行贷款也称商业贷款，是指从国 际金融市场上的外国银行借入的资金。 v外国政府贷款、国际金融机构贷款条件 优惠，但是数量有限。外国银行贷款就 成为利用国外间接投资的主要形式。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 18 3、出口信贷 v也称长期贸易信贷，指商品出口国的官 方金融机构或商业银行以优惠利率向本 国出口商、进口方银行或进口商提供的 一种贷款，是争夺国际市场的一种筹资 手段。 v主要由卖方信贷和买方信贷。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 19 出口商本国银行 出口商 进口商 进口方

10、银行 贷款卖方信贷 贷款 买方信贷 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 20 4、混合贷款、联合贷款和银团贷款 v混合贷款，指政府贷款、出口信贷、商业银行 贷款混合组成的一种贷款形式。 各国政府向发展中国家提供的贷款，大都采用 这种形势。 v联合贷款，商业银行与国际金融组织、各国的 发展基金、对外援助机构共同联合起来，向某 一国家提供资金的一种形式。 v利率低、贷款期限长，有指定用途 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 21 v三、融资租赁三、融资租赁 v1. 融资租赁的含义融资租赁的含义 v融资租赁是指不带维修条件的设备租赁 业务。与分期付款购入设备相似。 v设备由出租人完全按照承租

11、人的要求选 定购买，租给承租人，出租人在租期内 分期收回全部成本、利息和利润。 v2. 融资租赁的方式融资租赁的方式 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 22 v四、发行债券四、发行债券 v1. 债券的含义债券的含义 v债券是借款单位为筹集资金而发行的一 种信用凭证，它证明持券人有权按期取 得固定利息并到期收回本金。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 23 债券的划分与种类 划分标准种类 发行方式记名债券、无记名债券 还本期限短期债券、中期债券、长期债券 发行条件抵押债券、信用债券 可否转为股票 可转换债券、不可转换债券 偿还方式定期偿还、随时偿还 发行主体国家债券、地方政府债券、企

12、业债 券、金融债券 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 24 2、债券筹资的特点 （1）支出固定。对不可转换债券而言，不论企业将来 盈利如何，只需付给持券人固定的债券利息。 （2）股东控制权不变。债券持有者无参与权和决策权， 原有股东控制权不因发行债券而受到影响。 （3）少纳所得税。债券利息计入成本 （4）提高股东投资回报。如果项目投资回报大于利息 率，发行债券筹资可提高股东回报率。 （5）提高企业负债比率。发行债券会使降低企业的财 务信誉，增加企业风险。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 25 v一、项目融资及其特点一、项目融资及其特点 v1. 项目融资的含义项目融资的含义 v所谓

13、项目融资是指以项目的资产、未来收益作 抵押来融资。本质上资金提供方对项目发起人 无追索权或有限追索权的融资贷款。 v贷款方是否发放贷款，主要考虑项目前景，而 不是考虑发起方当前的信用能力。 4 项目融资项目融资 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 26 v（1）至少有项目发起方，项目公司、贷款方三方 参与。 v（2）项目发起方组建项目公司，该项目公司为独 立法人。从法律上与发起方原有公司分离。 v（3）贷款银行主要依靠项目本身资产和未来的现 金流量作为贷款偿还保证，对公司以外资产没有追 索权或仅有有限追索权。 2. 项目融资的特点项目融资的特点 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 27

14、 v3. 项目融资的开发范围项目融资的开发范围 v（1）资源开发类项目：如石油、天然气、煤 炭、铀等开发项目； v（2）基础设施 v（3）制造业，飞机、大型轮船制造 v4. 项目融资的限制项目融资的限制 v（1）程序复杂，参加者众多，合作谈判成本 高 v（2）政府控制较严格 v（3）项目风险增加融资成本 v（4）增加项目最终用户的负担 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 28 二、项目融资的主要模式 v1 以“设施使用协议” 为基础的项目融资模式 v2 以“产品支付” 为基础的项目融资模式 v3 BOT项目融资方式 v4 ABS项目融资模式 v5 “以杠杆租赁”为基础的项目融资 山东大学工

15、程经济学工程项目资金 的筹集 29 5 项目融资方案分析项目融资方案分析 v融资成本和融资风险融资成本和融资风险 v一、资金成本的含义和性质一、资金成本的含义和性质 v1. 资金成本的含义资金成本的含义 v资金成本就是在工程项目实施过程中，为筹措和使用资 金而付出的代价。 v资金成本由两部分组成，资金筹集成本和资金使用成本。 v资金筹集成本，借款手续费、发行股票债券的各种发行 代理费用，属于一次性费用。 v资金占用费，股利、贷款利息，定期支付 v资本成本资金占用费(筹资金额资金筹集费) v 资金占用费筹资金额(1融资费率) 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 30 v2. 资金成本的作用资

16、金成本的作用 v（1）资金成本是选择资金来源和筹资方式的重 要依据 v（2）资金成本是投资者进行资金结构决策的基 本依据 v（3）资金成本是评价各种工程项目是否可行的 一种重要尺度 v项目的投资收益率与资金成本进行比较，如果 预期投资收益率小于其资金成本，则项目可行。 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 31 二、资金成本的计算二、资金成本的计算 v1.资金成本计算的一般形式资金成本计算的一般形式 v （61） K-资金成本率 P-筹集资金总额 D-单位周期资金占用费 F-筹资费 f-筹资费费率 )1 (fP D FP D K 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 32 2、各种资金来源

17、的资金成本计算、各种资金来源的资金成本计算 v（1）银行借款的资金成本 v1）不考虑资金筹集费时的资金成本 v - 银行借款的资金成本 vT-所得税税率 vR-银行借款利率 RTK d )1( d K 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 33 总利润=收入-营业税金及附加-成本费用（c1+PR） 净利润=总利润-所得税=总利润（1-T） =（收入-营业税-c1-PR）(1-T) =（收入-营业税-c1） (1-T)-PR(1-T) = （收入-营业税-c1） (1-T)-PR+PRT RTRTRK P PRTPR FP D d )1 ( 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 34 v2）

18、对项目贷款实行担保时的资金成本 vVd-担保费率 vV-担保费总额 vP-借款总额 vN-担保年限 nP V d dd V VRTK )()1 ( 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 35 v3）考虑筹资成本的资金成本 vf-筹资费率 f VRT d d K 1 )()1( 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 36 第六章 工程项目资金的筹集 v【例61】某企业为建设项目申请银行长期贷款1000 万元，年利率为10，每年付息一次，到期一次还本， 贷款管理费及手续费率为0.5。企业所得税税率为33 ，该计算项目长期借款的资金成本。 v解解：该项目长期借款的资金成本为： %73. 6 %5

19、 . 01 %10%)331 ( 1 )1 ( f RT Kd 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 37 v（2）债券资金成本 Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb) Kb债券成本 Ib债券年利息 T所得税率 B债券实际筹得资金数额 Fb债券筹资费率 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 38 第六章 工程项目资金的筹集 v【例62】假定某公司发行面值为500万元的10 年期债券，票面利率8，发行费率为5，发行 价格550万元，公司所得税税率33，试计算公司 债券的资金成本。如果公司以350万元发行面值 550万元的债券，则资金成本又为多少？ v解解以550万元价格发行时的资金成本为： %

20、13. 5 %)51 (550 %)331 (%8500 )1 ( )1 ( b b b fB TI K 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 39 第六章 工程项目资金的筹集 v（2）以350万元价格发行时的资金成本 %06. 9 %)51 (350 %)331 (%8500 )1 ( )1 ( b b b fB TI K 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 40 优先股成本 v Kp=Dp/Pp(1-Fp) v Kp=Ppi/Pp(1-fp)=i/1-fp v Kp优先股成本 v Dp优先股每年股息 v Pp优先股实际筹得资金数额 v Fp优先股筹资费率 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 41 第六章 工程项目资金的筹集 v【例63】某公司为某项目发行优先股股票，票面 额按正常市价计算为200万元，筹资费率为4，股 息年利率为14，是求其资金成本？ v解解 %58.14 %41 %14 )1 ( p p f i K 山东大学工程经济学工程项目资金 的筹集 42 (4)普通股资金成本 1）股利增长模型）股利增长模型 Kc=D1/Pc(1-Fc)+G Kc普通股