工程项目的财务评价解读

1、1 第六章 工程项目的财务评价 本章内容 （1）熟悉财务评价的概念、目的、内容、程序； （2）掌握建设投资和流动资金的估算方法； （3）掌握生产经营期利息的计算； (4) 盈利能力分析 (5) 偿债能力分析 本章重点 （1）建设投资和流动资金估算的方法 （2）建设期利息和生产经营期利息的计算 2 ?经济效果评价的层面： ?国家、社会 ?企业 ?项目 ?不同层面的评价主体、评价目标因而关注焦点不同 ?国家与社会：国民经济增长、充分就业、资源合理 利用、社会公平。 ?项目与企业：投资者或经营者是评价主体，主要评 价目标是获取最大利润和最佳经济效果 ?财务评价：从投资项目或企业的角度进行的经济效果

2、分析，是企业投资决策的基础。 3 财务评价的一般框架 ?思路：利用评价指标（ NPV、IRR、pt）等对经 济效果进行分析，看是否满意 ?核心：对现金流量进行分析 ?基础：现金流量表及其他财务报表 ?获取： ?已有资料+估算+筹划=现金流量表 ?内容：资金规划、成本预算、损益计算、负债 分析 4 财务评价的步骤 ?财务预测：环境、行业、市场、技术、 价格、销量 ?编制资金规划和计划：需求、来源、使 用、偿还 ?计算和分析财务效果：经济效果指标评 价 交 叉 进 行 依 据 反 映 5 市场调查预测 拟建规模 营销策划 资源优化 技术方案论证 环境保护 投资估算 资金筹措 基础 基础-可行性 分

3、析 推测估算 投入、 产出基 础数据 的推测 估算 评价 6 ?财务预测 ?投资估算与资金筹 措 ?销售收入预测 ?成本费用预测 ?财务报表编制 ?损益表 ?资产负债表 ?资金来源与运用表 ?现金流量表 ?其它辅助报表 ?资金规划 ?资金来源与运用 ?资金平衡 ?财务效果评价 ?盈利能力评价 ?清偿能力评价 ?不确定性分析 ?盈亏平衡分析 ?敏感性分析 ?概率分析 7 1 财务评价概述 一、财务评价的概念 在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项 目的财务效益与费用、计算财务评价指标，考察拟建 项目的盈利能力和清偿能力，判断项目的财务可行性。 二、财务评价的目的 1. 衡量经营性项目的盈

4、利能力 2. 权衡非经营性项目的财务生存能力 3. 合营项目谈判签约的重要依据 4. 项目资金规划的重要依据 8 三、财务评价的内容 ?1. 盈利能力分析 ?2. 清偿能力分析 ?3.不确定性分析 9 四、财务评价的程序 财务评价主要是利用有关基础数据，通过财务分析报表， 计算财务指标，进行分析与评价。 （一）准备工作 1. 熟悉拟建项目的基本情况，收集整理有关基础数据资料； 2. 编制辅助报表 建设投资估算表，流动资金估算表，建设进度计划表，固定资产折旧 费估算表，无形资产及递延资产摊销费估算表，资金使用计划与资金 筹措表，销售收入、销售税金及附加和增值税估算表，总成本费用估 算表。 （二）

5、进行融资前分析投资决策 不考虑融资条件的财务分析，只进行盈利能力分析 （1）编制项目现金流量表，反映项目计算期内各年的现金收支，用 以计算内部收益率、净现值、投资回收期等评价指标，进行项目财务 盈利能力分析。 10 ?如果项目效益符合要求，继续进行融资后分析， ?如果分析结果不能满足要求，通过修改方案完善项目 方案；必要时可放弃项目。 ?（三）融资后分析融资决策 ?以设定的融资方案为基础进行的财务分析，考察资金 筹措方案能否满足要求。 ?盈利能力分析、偿债能力分析、财务能力分析 ?（1）、初步设定融资方案 ?（2）、在辅助报表的基础上，编制项目总投资使用计 划与资金筹措表和建设期利息估算表；

6、?（3）、编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金 财务内部收益率 ?（4）、编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财 务内部收益率。 ?项目的初期研究阶段，只进行融资前分析。 11 基本报表： ?损益表 ?资产负债表 ?资金来源与运用表 ?现金流量表（全部投资） ?现金流量表（自有资金） ?现金流量表（各投资方） 五、财务评价的内容、基本财务报表与评价指 标的对应关系 12 辅助-基础性报表 ?固定资产投资估算表 ?流动资金估算表 ?投资计划与资金筹措表 ?主要产出物和投入物使用价格依 据表 ?生产成本估算表 ?固定资产折旧费估算表 ?无形及递延资产摊销费估算表 ?制造费用、销售费用、管理费

7、用 估算表 ?借款还本付息表 ?总成本费用估算表 ?销售收入及销售税金估算表 资金需求：投资 资金来源：筹措 资 金 使 用 ： 费 用 投资回报：收益 13 ?主要财务报表的内容 ?投资估算表： ?固定资产投资估算 ?流动资产投资估算 ?无形资产投资估算 ?投资计划与资金筹措表：分年度的投资使用额与资金来 源 ?资金来源与运用表：全部资金来源与运用 ?借款及还本付息表：各年度的借款、还本、付息 ?成本费用估算表：用来估算经营成本 经营成本=总成本费用折旧与摊销利息 ?折旧与摊销表：各年度的资产折旧与期间费用摊销情况 ?损益表：各年的收入、税金、成本及最终损益情况 ?现金流量表 14 1.投资

8、计划及资金筹措表(分年度的投资使用额与资金来源) 年度 1 2 3 4 1.总投资 1.1建设投资 1.2建设期利息 1.3流动资金 2.资金筹措 2.1自有资金 2.2借款 2.2.1长期借款 2.2.2流动资金借款 2.3其他 15 附表1 建设投资估算表 单位：万元 序号 项 目 建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用 合计 1 固定资产 558 2184 102 2844 1.1 一车间 110 1860 80 2050 1.2 二车间 85 96 9 190 1.3 三车间 97 126 9 232 1.4 办公及生活设施 78 12 4 94 1.5 其他工程和费用 188 50

9、1.6 运输工具 40 40 2 无形资产 436 436 2.1 土地使用权 200 200 2.2 技术专利 236 236 3 开办费 80 80 3.1 咨询调查费 20 20 3.2 筹建费 50 50 3.3 人员培训费 10 10 4 预备费 168 168 5 总计 558 2184 102 684 3528 16 附表2 流动资金估算表 单位: 万元 年份 序号 项目 最低周 转天数 周转 次数 3 4 510 1 流动资产 214.75 297.50 297.50 1.1 应收账款 15 24 44.49 60.28 60.28 1.2 存 货 134.31 195.49

10、195.49 1.2.1 原辅材料 30 12 38.67 58.00 58.00 1.2.2 备品备件 60 6 10.00 15.00 15.00 1.2.3 在 产 品 20 18 45.66 66.71 66.71 1.2.4 产 成 品 15 24 39.99 55.78 55.78 1.3 周转现金 30 12 35.95 41.72 41.72 2 流动负债 11.75 17.50 17.50 2.1 应付账款 30 12 11.75 17.50 17.50 3 流动资金 203.00 280.00 280.00 4 流动资金增加额 203.00 77.00 17 附表3 投资计

11、划与资金筹措表投资计划与资金筹措表 单位：万元 年 份 序号 项 目 1 2 3 4 合 计 1 投资总额 1300 2228 203.0 77.0 3808.0 1.1 建设投资 1300 2228 3528.0 1.2 流动资金 203.0 77.0 280.0 2 资金筹措 1300 2228 203.0 77.0 3808.0 2.1 自有资金 1300 628 83.0 0.0 2011.0 2.1.1 甲方投资（40） 520 251.2 33.2 0.0 804.4 2.1.2 乙方投资（30） 390 188.4 24.9 0.0 603.3 2.1.3 丙方投资（30） 39

12、0 188.4 24.9 0.0 603.3 2.2 长期借款 0 1600 1600.0 2.3 流动资金借款 120.0 120.0 2.4 项目盈余资金 77.0 77.0 18 2.借款及还本付息表：各年度的借款、还本、付息 1. 借款还本付息 1.1 年初欠款累计（长期/流动） 1.2 本年借款（长期/流动） 1.3 本年付息（长期/流动） 1.4 本年还本（长期/流动） 2. 还贷资金来源 2.1 利润 2.2 折旧与摊销 2.2.1 自有资金 2.2.2 资金回收 2.3 其他 合计: 19 附表4 借款还本付息表 单位：万元 年 份 2 3 4 5 6 7 8 9 10 借款与

13、还本付息 年初欠长期借款 0 1680 1480 1110 740 370 年初欠流动资金 0 120 120 120 120 120 120 120 借长期借款 1600 借流动资金借款 0 120 建设期利息 80 长期借款付息 0 168 148 111 74 37 流动资金借款付息 0 9.60 9.60 9.60 9.60 9.60 9.60 9.60 9.60 付息合计 0 177.60 157.60 120.60 83.60 46.60 9.60 9.60 9.60 长期借款还本 200 370 370 370 370 流动资金借款还本 120 还本资金来源 税后利润 折旧费与摊

14、销费 200 370 370 370 370 流动资金回收 120 说明：长期借款利率10，借款当年计半年利息；流动资金借款利率8，借款当年计全年利息。 20 3.资金来源及运用表-用于资金平衡:全部资金来源与运用 1.资金来源 1.1 利润 1.2 折旧与摊销 1.3 长期借款 1.4 流动资金贷款 1.5 其他短期贷款 1.6 自有资金 1.7 其他: 1.7.1 回收固定资金 1.7.2 回收流动资金 2.资金运用 2.1 固定资产投资 2.2 建设期利息 2.3 流动资金投资 2.4 所得税 2.5 应付利润 2.6 长期借款还本 2.7 流动资金还本 2.8 其他短期贷款还本 3.

15、赢余资金 21 附表5 资金来源及运用表 单位：万元 年 份 1 2 3 4 5 6 7 810 资金来源 1300 2228 453 993 1030 1067 1104 1141 销售利润 -92.0 651.0 688.0 725.0 762.0 799.0 折旧费 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 摊销费 46.17 46.167 46.167 46.167 46.167 46.167 长期借款 1600 流动资金借款 120 自有资金 1300 628 83 资金运用 1300 2228 403 959.36 1011.91 1046

16、.43 1080.95 745.47 建设投资 1300 2228 流动资金 0 203 77 所得税 0 184.48 227.04 239.25 251.46 263.67 职工福利费 0 23.33 23.05 24.29 25.53 26.77 借款还本 200 370 370 370 370 甲方股利 0 121.82 156.73 165.16 173.59 182.01 乙方股利 0 91.37 117.55 123.87 130.19 136.51 丙方股利 0 91.37 117.55 123.87 130.19 136.51 盈余资金 0 0 49.90 33.54 17.

17、99 20.47 22.95 395.43 累计盈余资金 0 0 49.90 83.44 101.43 121.89 144.84 1331.12 22 4.成本费用表 1.直接材料费 2.直接人工费 3.制造费用 4.管理费用 5.销售费用 6.利息支出 7.总成本费用 其中：折旧与摊销 8.经营成本 23 附表6 总成本费用估算表 单位：万元 年 份 3 4 5 6 7 8 9 10 生产成本 1103.0 1482.0 1482.0 1482.0 1482.0 1482.0 1482.0 1482.0 原辅材料 400 600 600 600 600 600 600 600 动 力 12

18、0 180 180 180 180 180 180 180 工 资 90 135 135 135 135 135 135 135 制造费用 493.0 567.0 567.0 567.0 567.0 567.0 567.0 567.0 其中:物料消耗 64.0 96.0 96.0 96.0 96.0 96.0 96.0 96.0 销售费用 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 108.0 管理费用 198.7 198.7 198.7 198.7 198.7 198.7 198.7 198.7 利息支出 177.6 157.6 120.6 83.6

19、46.6 9.6 9.6 9.6 总成本费用 1587.29 1946.29 1909.29 1872.29 1835.29 1798.29 1798.29 1798.29 其中:折旧费 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 摊销费 46.17 46.17 46.17 46.17 46.17 46.17 46.17 46.17 利息支出 177.6 157.6 120.6 83.6 46.6 9.6 9.6 9.6 经营成本 1067.8 1446.8 1446.8 1446.8 1446.8 1446.8 1446.8

20、 1446.8 固定成本 985.29 1007.29 970.29 933.29 896.29 859.29 859.29 859.29 可变成本 602 939 939 939 939 939 939 939 24 附表7 固定资产折旧费估算表固定资产折旧费估算表 单位:万元 年 份 类别 项目 3 4 5 6 7 8 9 10 合计 原值 590 590 590 590 590 590 590 590 折旧费 14.75 14.75 14.75 14.75 14.75 14.75 14.75 14.75 118 房屋及 建筑物 净值 575.25 560.50 545.75 531.00

21、 516.25 501.50 486.75 472.00 原值 2462 2462 2462 2462 2462 2462 2462 2462 折旧费 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 2215.8 机器 设备 净值 2185.03 1908.05 1631.08 1354.10 1077.13 800.15 523.18 246.20 原值 40 40 40 40 40 40 40 40 折旧费 4 4 4 4 4 4 4 4 32 运输 工具 净值 36 32 28 24 20 16 12 8 原值 3092 3

22、092 3092 3092 3092 3092 3092 3092 折旧费 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 2365.8 固定资 产合计 净值 2796.28 2500.55 2204.83 1909.10 1613.38 1317.65 1021.93 726.20 说明： 房屋及建筑物折旧年限30年， 残值率 25； 机器设备折旧年限 8年， 残值率 10， 运输工具折旧年限 10年，残值率为 0。 25 附表8 无形资产与递延资产摊销估算表 单位:万元 年 份 项目 3 4 5 6 7 8 9 10 合计 原

23、值 200 200 200 200 200 200 200 200 摊销 6.67 6.67 6.67 6.67 6.67 6.67 6.67 6.67 53.33 土地 使用权 净值 193.33 186.67 180.00 173.33 166.67 160.00 153.33 146.67 原值 236 236 236 236 236 236 236 236 摊销 29.5 29.5 29.5 29.5 29.5 29.5 29.5 29.5 236.0 专有 技术 净值 206.5 177.0 147.5 118.0 88.5 59.0 29.5 0.0 原值 80 80 80 80

24、80 80 80 80 摊销 10 10 10 10 10 10 10 10 80 递延 资产 净值 70 60 50 40 30 20 10 0 原值 516 516 516 516 516 516 516 516 摊销 46.17 46.17 46.17 46.17 46.17 46.17 46.17 46.17 369.33 无形、 递延资 产合计 净值 469.83 423.67 377.50 331.33 285.17 239.00 192.83 146.67 摊销年限：土地使用权 30 年；专有技术 8 年；递延资产 8 年。 26 总成本费用 产品生产成本 直接费用 直接材料 直

25、接工资 其它直接费用 制造费用 车间管理人员工资 折旧费 修理费、物料消耗 其它制造费用 管理费用 销售费用 财务费用 公司管理人员工资 折旧费、摊销费 修理费、物料消耗 房产税、车船税、土地使用税 其它管理费用 运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费 销售机构人员工资、折旧费等 借款利息 汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用 27 附表9 制造费用、销售费用、管理费用估算表制造费用、销售费用、管理费用估算表 单位：万元 制造费用 销售费用 管理费用 年 份 年 份 年 份 项目 3 4 项目 3 4 项目 36 710 工 资 30 30 工 资 12 12 工 资 36 36 折旧费 28

26、1.2 281.2 差旅费 24 24 折旧费 14.53 14.53 修理费 49 61 广告费 60 60 修理费 3 3 物料消耗 64 96 其 他 12 12 办公费 6 6 劳动保护费 4.8 7.8 合 计 108 108 差旅费 12 12 水电费 21 30 保险费 18 18 运输费 27 40 公司经费 20 20 环境保护费 6 6 工会经费 3 3 其 他 10 15 董事会费 10 10 合 计 493.0 567.0 顾问费 4 4 交际应酬费 12 12 房产、车船税 2 2 无形资产摊销 36.17 36.17 递延资产摊销 10 10 其 他 12 12 合

27、 计 198.7 198.7 28 5.损益表 1.销售收入 ()销售税金及附加 ()总成本费用 2.利润总额 ()所得税 3.税后利润 29 附表10 损益表损益表 单位：万元 年 份 3 4 5 6 7 810 销售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734 销售税金及附加 78.7 136.7 136.7 136.7 136.7 136.7 总成本费用 1587.3 1946.3 1909.3 1872.3 1835.3 1798.3 销售利润 -91.99 651.01 688.01 725.01 762.01 799.01 所得税(33%) 0.00 184.4

28、8 227.04 239.25 251.46 263.67 税后利润 -91.99 466.53 460.97 485.76 510.55 535.34 盈余公积金 0.00 46.65 46.10 48.58 51.05 53.53 公益金 0.00 23.33 23.05 24.29 25.53 26.77 可供分配利润 -91.99 304.56 391.82 412.89 433.96 455.04 股利分配 0 304.56 391.82 412.89 433.96 455.04 甲方股利(40%) 0 121.82 156.73 165.16 173.59 182.01 乙方股利(

29、30%) 0 91.37 117.55 123.87 130.19 136.51 丙方股利(30%) 0 91.37 117.55 123.87 130.19 136.51 未分配利润 -91.99 0 0 0 0 0 30 附表11 资产负债表资产负债表 单位：万元 年 份1234567 资产资产13003608 3530.76 3305.15 2981.25 2659.83 2340.88 流动资产264.65380.94398.93419.39442.34 应收账款44.4960.28 60.2860.2860.28 存 货134.31195.49 195.49195.49195.49

30、周转现金 35.9541.7241.7241.7241.72 累计盈余资金49.9083.44101.43121.89 144.84 在建工程1300 固定资产净值3092 2796.28 2500.55 2204.83 1909.10 1613.38 无形及递延资产净值516469.83423.67377.50331.33285.17 负债及投资人权益合计负债及投资人权益合计13003608 3530.76 3305.15 2981.25 2659.82 2340.88 长期借款余额168014801110740370 流动负债总额 131.75137.5137.5137.5137.5 应付

31、账款 11.7517.5017.5017.5017.50 流动资金借款余额120120120120120 投资人权益13001928 1919.01 2057.65 2103.75 2152.32 2203.38 资本金130019282011.02011.02011.02011.02011.0 累计盈余公积金0.0046.6592.75141.33192.38 累计未分配利润-91.990000 31 现金流量表 ?类别： ?全部投资现金流量表：不考虑资金来源及构成，只考虑 项目的经济性 ?自有资金现金流量表：要考虑财务管理，考虑企业的投 资的获利性 ?各投资方现金流量表 32 附表12 财

32、务现金流量表（全部投资）财务现金流量表（全部投资） 单位:万元 年 份12345678910 现金流入现金流入001574273427342734273427342734 3740.20 产品销售收入15742734273427342734273427342734 固定资产回收726.20 流动资金回收280.00 现金流出现金流出1300 2228.00 1380.62 1954.43 1877.43 1877.43 1877.43 1877.43 1877.43 1877.43 建设投资13002228 流动资金203.0077.00 经营成本1067.81446.81446.81446.

33、81446.81446.81446.81446.8 销售税金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7 所得税28.25266.84266.84266.84266.84266.84266.84266.84 职工福利费支出2.8727.0927.0927.0927.0927.0927.0927.09 净现金流量净现金流量-1300 -2228.00193.38779.57856.57856.57856.57856.57856.57 1862.77 累计净现金流量累计净现金流量-1300 -3528.00 -3334.62 -2555.05 -1698.47-8

34、41.9014.67871.24 1727.81 3590.58 折现系数0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.36060.3220 净现金流量现值净现金流量现值-1160.71 -1776.15137.64495.43486.04433.97387.47345.95308.89599.76 累计现金流现值累计现金流现值-1160.71 -2936.86 -2799.22 -2303.78 -1817.74 -1383.78-996 -650.35 -341.47258.30 计算结果：i0 = 0.12 NPV 258.30IRR

35、 13.85%Pb= 7年 Pb*= 9.6年 33 附表13 财务现金流量表（自有资金）财务现金流量表（自有资金） 单位:万元 年 份12345678910 现金流入现金流入 0015742734273427342734273427343740.20 产品销售收入15742734273427342734273427342734 固定资产回收 726.20 流动资金回收 280.00 现金流出现金流出1300628 1607.10 2395.90 2324.19 2300.642277.091883.541883.542003.54 建设投资(自有资金)1300628 流动资金(自有资金) 8

36、3 流动资金(盈余资金) 77 经营成本1067.81446.81446.81446.8 1446.8 1446.8 1446.8 1446.8 销售税金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7 所得税0.00184.48227.04239.25 251.46 263.67 263.67 263.67 职工福利费支出 0.0023.3323.0524.2925.5326.7726.7726.77 借款本金偿还 200370370370370120 借款利息支出 01781581218447101010 净现金流量净现金流量-1300 -628.00-33.

37、10338.10409.81433.36 456.91 850.46 850.461736.66 累计净现金流量累计净现金流量-1300 -1928.00 -1961.10 -1623.00 -1213.19 -779.83 -322.92 527.541378.003114.65 折现系数0.89290.79720.71180.63550.56740.5066 0.4523 0.4039 0.3606 0.3220 净现金流量现值净现金流量现值 -1160.71 -500.64-23.56214.87232.54219.55 206.68 343.49 306.68 559.16 累计现金流

38、现值累计现金流现值 -1160.71 -1661.35 -1684.91 -1470.05 -1237.51 -1017.96 -811.27-467.79-161.10 398.06 计算结果：i0 = 0.12NPV398.06IRR15.88%Pb= 6.4年Pb*= 9.3年 34 附表 14 财务现金流量表（甲方投资）财务现金流量表（甲方投资） 单位 :万元 年 份 12345678910 现金流入000 121.82156.73165.16173.59182.01182.011127.61 股利0 121.82156.73165.16173.59182.01182.01 182.0

39、1 资产清理分配945.59 固定资产余值290.48 无形资产余值 58.67 自有流动资金33.20 盈余公积金141.19 折旧和摊销422.05 现金流出520 251.233 甲方投资520 251.233 净现金流量-520-251-33 121.82156.73165.16173.59182.01182.011127.61 累计净现金流量-520-771.20 -804.40 -682.58 -525.85 -360.69 -187.11 -5.09176.921304.53 折现系数0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.4039

40、0.3606 0.3220 净现金流量现值-464.29 -200.26-23.63 77.42 88.93 83.67 78.52 73.51 65.64 363.06 累计现金流现值-464.29 -664.54 -688.17 -610.75 -521.82 -438.14 -359.62 -286.11 -220.48 142.58 计算结果：i0 =0.12NPV 142.58 IRR 15.27%Pb=8.0 年Pb *=9.6 年 35 各财务报表之间的关系 投资计划与资金筹措表 投资估算表 资产负债表 损益表 折旧与摊销估算表 成本费用估算表 资金来源及运用表 借款及还本付息表

41、 现金流量表 销售收入及税金估算表 36 评价内 容 基本报表 静态指标 动态指标 盈利能力 分析 项目财务现金流量 表 静态投资回 收期 项目财务内部收益 率 财务净现值 动态投资回收期 资本金财务现金流 量表 - 资本金财务内部收 益率 投资各方财务现金 流量表 - 投资各方财务内部 收益率 损益和利润分配表 投资利润率 投资利税率 资本金利润 率 - 清偿能力 分析 资金来源与运用表 借款偿还计划表 借款偿还期 偿债备付率 利息备付率 - 37 第八章 建设项目的财务评价 2 建设项目投资估算 建设规模 产品方案 工艺技术 设备方案 工程方案 实施进度 估算项目所需 资金、年度使 用计划

42、 （1.建设投资 2.建设期利息 3.流动资金） 38 一、建设投资估算 ?一、概略估算方法 ?1.生产规模指数估算法： y1，y2分别为已建类似项目或装置和拟建项目 或装置的投资额； x1，x2分别为已建类似项目或装置和拟建项目或装置的生产能力； f为不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数； n为生产能力指数，0n1。 ?该法中生产规模指数n是一个关键因素，不同行业、性质、工艺流程、 建设水平、生产率水平的项目，应取不同的指数值。另外，拟估投资 项目生产能力与已建同类项目生产能力的比值应有一定的限制范围， 一般这一比值不能超过50倍，而在10倍以内效果较好。 f x x y

43、y n ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1 2 12 39 ?2. 资金周转率法：资金周转率法： ? ? 式中：C为拟建项目建设投资； ? Q为产品年产量； ? P为产品单价； ? T为资金周转率 T PQ C ? ? 40 ?3. 分项比例估算法：分项比例估算法： 式中 C拟建项目或装置的投资额； E根据拟建项目或装置的设备清单按当时 当地价格计算的设备费(包括运杂费)的总和； P1，P2，P3分别为已建项目中建筑、安装及其他工 程费用占设备费百分比； f1，f2，f3分别为由于时间因素引起的定额、价 格、费用标准等变化的综合调整系数； I拟建项目的其他费用。 IPfPfPfEC?)

44、1 ( 332211 41 ?4. 单元指标估算法单元指标估算法 ?（1）民用项目：建设投资额建筑规模单 元指标物价浮动指数 ?（2）工业项目：建设投资额生产能力单 元指标物价浮动指数 42 二、详细估算方法二、详细估算方法(分项估算分项估算) 1. 建筑工程费建筑工程费 （1）单位建筑工程投资估算法 以单位建筑工程量投资乘以建筑工程总量 （2）概算指标投资估算法 概算指标-比概算定额更综合 2. 安装工程费安装工程费 安装工程费=设备原价安装费率 安装工程费=设备吨位每吨安装费 安装工程费=安装工程实物量安装费用标准 43 3. 设备及工器具购置费设备及工器具购置费 设备购置费设备原价（进口

45、设备抵岸价） 设备运杂费 工器具及生产家具购置费设备购置费费率 44 (一) 国产标准设备原价:一般指的是设备制造厂 的交货价,及出厂价. (二) 国产非标准设备原价:有多种不同的计算方 法,如成本计算估价法,系列设备插入估价法, 分部组合估价法,定额估价法等. 45 (三) 进口设备的原价 进口设备的原价是指进口设备的抵岸价,即抵达买方边境港口或边 境车站,且交完关税以后的价格. 进口设备的交货方式:可分为内陆交货类、装运港交货类、目的 地交货类. 内陆交货是指买方在出口国内陆的某个地点完成交货任务. 装运港交货类即卖方在出口国装运港完成交货任务，主要有装运 港船上交货价(F.O.B)，称离

46、岸价,运费在内价(CFR)和运费、保 险费在内价(C.I.F)也称到岸价. 到岸价=货价+国际运费+运输保险费 目的地交货类即买方要在进口国的港口或内地交货. 46 ?进口设备抵岸价= 装运港交货价+国外运费+国外运输保险 费+银行财务费+外贸手续费+进口关税+增值税+消费税+海 关监管手续费+车辆购置附加费 FOB CIF 47 ?（1）港船交货价(F.O.B)=外币金额银行外汇牌价 ? （2）国外运费=离岸价运费率 或： ? 国外运费=运量单位运价 ? （3）国外运输保险费=（离岸价+国外运费） ? 国外保险费率/ （1-国外运输保险费率） ?（4） 银行财务费=离岸价人民币外汇牌价 ?

47、银行财务费率 ?（5）外贸手续费=进口设备到岸价 ? 人民币外汇牌价外贸手续费率 48 （6）进口关税=到岸价人民币外汇牌价进口关税率 （7）进口产品增值税额=组成计 税价格增值税率 组成计税价格=到岸价人民币外汇牌价 +进口关税+消费税 （8）消费税=(到岸价+进口关税) 消费税率/1-消费税率 （9）海关监管手续费=到岸价人民币外汇牌价海关监 管手续费率 海关监管手续费是指海关对发生减免进口税或实行保税 的进口设备，实施监管和提供服务收取的手续费。全额 收取关税的设备，不收取海关监管手续费。 49 (四) 设备运杂费 （1）.设备运杂费通常由下列各项组成: ? 运费和装卸费 ? 包装费 ?

48、 供销部门手续费 ? 采购及仓库保管费 （2）.设备运杂费=设备原价x运杂费率 50 ?4. 工程建设其他费用工程建设其他费用 ?工程建设其他费用按各项费用科目的费率或 者取费标准估算。 51 5. 预备费预备费 （1）基本预备费（设备及工器具购置费建筑、安装 工程费工程建设其他费用）基本预备费率 （2）涨价预备费： 式中PC涨价预备费； It第t年的建筑工程费、安装工程费、设备及工器具购 置费之和； f建设期价格平均上涨率； n建设期。 1)1 ( 1 ? ? ? t n t t fIPC 52 ?6. 建设期借款利息建设期借款利息 ?建设期每年利息的理论计算公式为： ?每年应计利息=（年初

49、借款本息累计本年借 款额 /2）年利率 53 【例】：某新建项目，建设期为年，第一年贷款300 万元，第二年400万元，第三年300万元，年利率为5.6%。 解 I0.53005.6%8.4（万元） I（300+8.40.5400）5.6%28.47（万元） I（300+8.4+400+28.47+0.5300）5.6%49.66 到建设期末累计借款利息为 8.4+28.47+49.66=86.53(万元) 54 【例】：某工程在建设期初的建安工程费和设备工器 具购置费为45000万元。按本项目实施进度计划， 建设期3年，投资分年使用比例为：第一年25%，第 二年55%，第三年20%，投资在每

50、年平均支用，建 设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。工程建 设其他费用为3860万元，基本预备费率为10%。试 估算该项目的建设投资。 解：（1）计算项目的基本预备费 ：基本预备费 (450003860)10%4886（万元） 55 （2）计算项目的涨价预备费 第一年的涨价预备费 =4500025%（1+0.05）1/21=277.82（万元） 第二年的涨价预备费 =4500055%（1+0.05）1+1/21=1879.26（万元） 第三年的涨价预备费 =4500020%（1+0.05）2+1/21=1167.54（万元） 该项目建设期的涨价预备费 =277.82+1879.26+116

51、7.54=3324.62（万元） （3）计算项目的建设投资 建设投资建安工程费+设备购置费+工程建设其他费+ 基本预备费涨价预备费 45000386048863324.6257070.62（万元） 56 二、流动资金估算 1. 扩大指标估算法 （1）按建设投资的一定比例估算。 （2 （3 （4）按单位产量占用流动资金的比例估算。 2. 分项详细估算法 为简化计算，仅对存货、现金、应收帐款三项流动资产和应付帐款 这项流动负债进行估算，计算公式如下： 流动资金流动资产流动负债 式中：流动资产应收帐款存货现金； 流动负债应付帐款 57 3 财务评价中的几个具体问题 一、建设项目的寿命周期 1. 项目

52、寿命期（life cycle）的概念：项目正常生产经营持续 的年限。 2. 确定项目寿命期的方法确定项目寿命期的方法 （1）按产品的寿命期确定（如对产品更新速度快的项目） （2）按主要工艺设备的经济寿命确定（如对产品更新速度 较慢的项目） （3）综合分析确定 3. 建设项目经济分析中的计算期 计算期建设期+项目寿命期 即运营期 投产期+达产期 58 ?二、负债比例与财务杠杆二、负债比例与财务杠杆 ?K全部投资，K0资本金，KL借款， ?R项目投资利润率， R0资本金利润率， RL借款利率 ?式中KL/K0为负债比例。当RRL时，R0R； 反之，R00, IRR10%，所以方案可行。 )(79.

53、7 29.127 47.100 18年? ? ? P T %48.19 37.10196.869 96.869 %)15%20(%15? ? ?IRR 78 5 项目的偿债能力分析 ?目的：通过编制财务报表，如资金来源与运用表、资产负债表、 还本付息表等，计算偿债指标，以判断项目的偿债能力。 ?1、利息备付率 ?表示用项目的利润偿付借款利息的保证程度。 ?而，息税前利润 = 税前利润 + 当期应付利息 ?利息备付率大于2时，项目才有偿债能力。 ?2、偿债备付率 ?表示项目可用于还本付息的资金对债务的保证程度。 ?偿债备付率大于1时，项目才有偿债能力。 可用于还本付息资金=利润总额+利息+折旧费

54、+摊销费-所得税 当期应付利息 息税前利润 利息备付率? 当期应还本付息金额 可用于还本付息的资金 偿债备付率? 79 ?3、借款偿还期 ?指项目能够偿还贷款的最短期限。 ?借款偿还期必须小于银行规定的贷款期限。 ?4、资产负债率 ?一般，资产负债率大于60%较好。 ?5、流动比率 ?一般，流动比率大于2较好。 额当年可用于还款的收益 当年应还借款额 余的年份借款偿还后开始出现盈借款偿还期?1 %100? 资产总额 负债总额 资产负债率 %100? 流动负债 流动资产 流动比率 80 ?6、速动比率 ?速动资产 = 流动资产 - - 存货 ?一般，速动比率大于1较好。 ?偿债能力分析程序如下； %100? 流动负债 速动资产 速动比率 建设期利息 基 础 数 据 总成本费用表 还本付息表