国际金融课件：第七章 金融全球化对内外均衡的冲击

1、2021/4/17,1,第七章 金融全球化对内外均衡的冲击,第一节 国际金融市场的构成和特点 第二节 国际资金流动的原因和影响 第三节 金融全球化对内外均衡的冲击：债务危机和银行危机 第四节 金融全球化对内外均衡的冲击：货币危机和次贷危机,2,2021/4/17,第一节 国际金融市场的构成和特点,国际金融市场的含义：国际金融市场是指资金在国际间流动或金融产品在国际间买卖的场所。 国际金融市场的构成：国际货币市场、国际资本市场、欧洲货币市场、外汇市场等。,3,2021/4/17,一、国际货币市场 国际货币市场：期限在一年内的银行短期信贷、短期证券及票据贴现市场，其中介机构包括商业银行、票据承兑行

2、、贴现行、证券交易商和证券经纪人。 1、国际货币市场的构成 （1）短期信贷市场 ：伦敦同业拆借市场和联邦基金市场 （2）短期证券市场 ：国库券、商业票据、银行承兑票据、可转让大额定期存单 （3）贴现市场,4,2021/4/17,2、国际货币市场的作用 在该市场上，资金暂时盈余的单位可以与资金暂时赤字的单位相互满足需求。 在世界范围内进行短期资金的配置，增强了货币资金的效率。,5,2021/4/17,二、国际资本市场 国际资本市场：指1年以上的中长期融资市场。 1、国际资本市场的构成 （1）信贷市场 （2）证券市场 2、国际资本市场的作用 由于长期资本主要是生产领域所需要的资金，在世界范围内，长

3、期资本通过国际资本市场得到了配置，流向了生产效率较高的国家和经济体，因此该市场有利于全球产出水平的提高。,6,2021/4/17,三、欧洲货币市场 1、欧洲货币市场的含义 欧洲货币：指在货币发行国境外流通的货币，如欧洲美元、欧洲马克就是指境外美元、境外马克。 欧洲货币市场：在货币发行国境外进行该国货币交易的资金借贷市场。 2、欧洲货币市场的产生与发展 前身是20世纪50年代的欧洲美元市场 20世纪80年代，金融创新和金融国际化、自由化、电子化的发展，使得离岸金融市场迅速发展。,7,2021/4/17,欧洲货币市场,在岸交易：交易一方为居民，另一方为非居民,离岸交易：交易 双方均为非居民,交易地

4、与记录地不一致,交易地与记录地一致,8,2021/4/17,3、欧洲货币市场的分类,9,2021/4/17,4、欧洲货币市场的业务,10,2021/4/17,5、欧洲货币市场的特点,11,2021/4/17,四、国际外汇市场,12,2021/4/17,第二节 国际资金流动的原因和影响,13,2021/4/17,一、国际金融市场资金流动的特点,14,2021/4/17,3、国际资金流动的结构发生了巨大 变化,15,2021/4/17,二、国际资金流动的原因,16,2021/4/17,三、国际资金流动的正面影响,17,2021/4/17,四、国际资金流动对内外均衡的冲击,18,2021/4/17,

5、“三元悖论”的拓展：,内部均衡,外部 平衡,资金的国际 自由流动,19,2021/4/17,第三节 金融全球化对内外均衡的冲击： 债务危机和银行危机,一、债务危机 债务危机是指在国际借贷领域中大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。 1、债务危机的原因 国内经济结构落后 国际市场上价格体系长期被发达国家左右 外债使用效益不高 石油价格大涨,20,2021/4/17,发展中国家的债务危机起源于20世纪70年代，80年代初爆发。从19761981年，发展中国家的债务迅速增长，到1981年外债总额积累达5550亿美元，以后两年经过调整，危机缓和，但成效并不很大，198

6、2年8月20日,墨西哥政府宣布无力偿还其到期的外债本息，要求推迟90天，由此引发了全球性的发展中国家的债务危机。到1985年底，债务总额又上升到8000亿美元，1986年底为10350亿美元。,21,2021/4/17,其中拉丁美洲地区所占比重最大，约为全部债务的13，其次为非洲，尤其是撒哈拉以南地区，危机程度更深。1985年这些国家的负债率高达223。全部发展中国家里受债务困扰严重的主要是巴西、墨西哥、阿根廷、委内瑞拉、智利和印度等国。,22,2021/4/17,20世纪80年代这场债务危机的特点：私人银行贷款增长较政府间和金融机构贷款增长为快。短期贷款比重增加，中长期贷款比重下降。贷款利率

7、浮动的多于固定的。,23,2021/4/17,24,2021/4/17,25,2021/4/17,欧洲债务危机,欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。 欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围， 而引起的违约风险。,26,2021/4/17,“欧猪五国”(PIIGS)指的是Portugal-葡萄牙、Italy-意大利、Ireland-爱尔兰、Greece-希腊、Spain-西班牙，取首字母合称PIIGS(欧

8、猪五国)。,27,2021/4/17,早在2008年10月华尔街金融风暴初期，北欧的冰岛主权债务问题就浮出水面，而后中东欧债务危机爆发，鉴于这些国家经济规模小，国际救助比较及时，其主权债务问题未酿成较大全球性金融动荡。,28,2021/4/17,2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占国内生产总值的比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债 务危机率先在希腊爆发。,29,2021/4/17,2010年上半年，欧洲央行、国际货币基金组织（IMF）等一直致力于为希腊债务危机寻求解决办法，但分歧不断。欧元区成员国担心，无条件救助希

9、腊可能助长欧元区内部“挥霍无度”并引发本国纳税人不满。 同时，欧元区内部协调机制运作不畅，致使救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持续恶化。 葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国接连爆出财政问题，德国与法国等欧元区主要国家也受拖累。,30,2021/4/17,欧债危机产生原因：,1、整体经济实力薄弱：遭受危机的国家大多财政状况欠佳，政府收支不平衡。 2、 财务造假埋下隐患：希腊因无法达到马斯特里赫特条约所规定的标准，即预算赤字占GDP3%、政府负债占GDP60%以内的标准，于是聘请高盛集团进行财务造假，以顺利进入欧元区。 3、欧元体制天生弊端：作为欧洲经济一体化组织，欧洲央行主导各国货币政策大权

10、，欧元具有天生的弊端，经济动荡时期，无法通过货币贬值等政策工具，因而只能通过举债和扩大赤字来刺激经济。,31,2021/4/17,4、 欧式社会福利拖累：希腊等国高福利政策没有建立在可持续的财政政策之上，历届政府为讨好选民，盲目扩大赤字，造成公共债务激增，偿债能力遭到质疑。 5、 国际金融力量博弈：一旦经济状况出现问题，巨大的财政赤字和较差的经济状况，会使整体实力偏弱的希腊等国成为国际金融力量的狙击目标,32,2021/4/17,2、国际银行业在债务危机形成过程中的作用 国际银行业对发展中国家贷款的盲目性和商业标准，也助长了债务危机的爆发。,33,2021/4/17,衡量外债承受能力和外债偿付

11、能力的指标 负债率，即外债余额与国内生产总值的比率，通常应低于10% 债务出口比率，即外债余额与当年商品与劳务出口收入的比率，通常应低于100%-150% 还本付息与总产值比率，即每年还本付息总额与国内生产总值之比，一般不应超过5% 外债清偿率（又称为偿债率），即每年还本付息总额与年商品和劳务出口收入之比，不应超过20%,34,2021/4/17,3、国际银行业在缓解债务危机中的作用 增加对重债国的贷款 债务再安排，即对已经到期的债务重新安排偿还期和宽限期 利用新的金融工具来缓和债务危机，包括债务回购、债务转换和债务交换,35,2021/4/17,二、银行危机,36,2021/4/17,第四节

12、 金融全球化对内外均衡的冲击： 货币危机和次贷危机 一、货币危机 1、货币危机的定义,37,2021/4/17,38,2021/4/17,金融危机：,39,2021/4/17,金融危机：,40,2021/4/17,货币危机与金融危机：,41,2021/4/17,2、货币危机的分类,42,2021/4/17,货币危机最容易传播到以下三类国家：,43,2021/4/17,3、货币危机的发生机制 假定有A和B两种货币，1A=25B。在分析之初，B货币汇率高估，市场上有B货币贬值的强烈预期。投机者一般通过以下三种方法对B货币进行攻击：,44,2021/4/17,45,2021/4/17,4、货币危机的

13、影响,46,2021/4/17,二、货币危机的成因 1、宏观经济的基本面因素,47,2021/4/17,2、国内信贷的持续扩张第一代危机理论,48,2021/4/17,假定前提：,49,2021/4/17,50,2021/4/17,51,2021/4/17,第一代货币危机理论对货币危机的分析特点,52,2021/4/17,第一代货币危机理论对货币危机的分析特点,53,2021/4/17,第一代货币危机理论对货币危机的分析特点,54,2021/4/17,55,2021/4/17,3、预期的自我实现第二代货币危机理论,56,2021/4/17,57,2021/4/17,（1） （2） （3）,58,2021/4/17,利率冲击模型：,59,2021/4/17,总需求冲击模型：,60,2021/4/17,61,2021/4/17,62,2021/4/17,63,2021/4/17,第二代货币危机理论对货币危机的分析特点,64,2021/4/17,第二代货币危机理论对货币危机的分析特点,65,2021/4/17,第二代货币危机理论对货币危机的分析特点,66,2021/4/17,4、货币危机新论 （1）道德风险论,67,2021/4/17,道德风险引发危机的机制：,68,2021/