（硕士学位论文）融资租赁影响因素的实证分析以沪市a股上市公司为例[硕博论文]

1、（硕士学位论文）融资租赁影响因素的实证分析以沪市a股上市公司为例硕博论文 摘 要 本文以我国上市公司为研究对象，采用理论与实证相结合的方法，研究我国 企业采用融资租赁的影响因素，为促进企业更好地利用融资租赁和完善融资租赁 市场提供有力依据。 本文首先论述了研究背景和问题的提出、研究目的和意义、研究内容和方法 以及本文创新点和不足；再对融资租赁及其影响因素进行了理论评述；接着，在 国内外研究的基础上，提出企业融资租赁影响因素的相关假设，并对变量和数据 进行说明；然后，本文再以沪市A股20032007年687家上市公司为样本进行实 证研究，先利用单变量T检验来分析所得税率、长期负债、成长机会、盈利

2、能 力、企业规模等因素对我国企业采用融资租赁是否有影响，再重点用Logistic面 板数据模型，采取不同行业的全体公司样本和同行业公司样本分别研究上述因素 对我国企业采用融资租赁的影响程度；最后得出研究结论，并结合我国企业融资 租赁的实际情况，提出促进企业应用融资租赁和发展融资租赁业的政策建议。 关键词：融资租赁长期负债高新技术企业税收激励 II Abstract Inorderto evidenceof the use betteroffinancial providestrong advancing leasing infirmsand theChinesefinancial intoth

3、e perfecting leasingmarket，thispaperprobes determinantsoffinancialinChinese boththeoreticaland leasing firms，witll empirical methods This describestheresearch and forwardthe paperfirstly background puts topic introducestheresearch well Besides，it as andlimitationoftheresearchThenthis introducesthe b

4、reakthroughpoints paper theoriesoffinancialandthoseofitsdeterminantsBasedonthetheoriesand leasing studiesand home thereforeforwardthe previousempirical abroad，this Paper brings related ofthedeterminantsof financial as as well hypotheses firmsusingleasing variablesdefinedtotestthe anddata explainspro

5、xy hypothesesadoptedThenby the ofA-sharelisted in Stock usingsample companiesShanghaiExchange，which COVerSatotalof687individual the OVer of 2003-2007，this companiesperiod paper first whetherthe aStax investigates potentialdeterminants，suchrate，long-termdebt， and sizeinfluencethefirmsfinancial growth

6、opportunity,profitabilityCOmpany decision basedonUnivariate thentheextentto leasing respectively analysisAnd whichthe ofthementioned impact determinantsonfinancial isalso leasing the datamodelbothforthe asawholeand investigatedthroughLogisticpanel sample sub ofthesame drawsaconclusionfromthe samples

7、 industryFinally,thisPaper resultsand advancessome on empirical thereby suggestionspromotingfinnsusing financialleaseand financiallease inviewofthecurrentsituation developing industry of financialleaseinChinesefirms Words：Financial andnew Key leasing；Long-termdebt；High technologyenterprises； 【incent

8、ive III 浙江大学研究生学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝望盘堂或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 驽期：沙产厶月L日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解逝望盘堂有权保留并向国家有关部门或机 构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝鎏盘堂 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检

9、索和传播，可以采用影 印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 保密的学位论文在解密后适用本授权书 学位论文作者签名： 导师签名： 铭吗权彩振 签字日期： 年 月 日 签字日哆魍年6月砂日 致 谢 时光飞逝，眼看着在浙江大学经济学院的研究生学习生活就要结束了，回首 这短短的两年，我感到自己非常幸运，遇到了很多良师益友，他们在学习、生活 上给予了我很大帮助。 感谢我的导师景乃权副教授。他在我的论文写作过程中给予我最悉心的指导 和帮助。从选题到开题，再到论文的写作、修改与完成，都是在景老师谆谆教导 和严格要求下完成的。在我攻读硕士学位期间，景老师给予我的不仅仅是学术上 的教导，还有生活和工作上

10、的悉心关怀，使我倍受鼓舞和感动。在此向景老师致 以最诚挚的敬意，祝福景老师和他的家人身体健康，万事如意! 感谢中国外商投资企业协会租赁业委员会的屈延凯常务副会长以及中国金 融学会金融租赁专业委员会的高级顾问裘企阳先生。在参与 2009年中国融资 租赁业发展分析与展望的课题研究时，有幸结识二位，并在本文的写作过程中 得到了他们的许多启发和帮助。 感谢在我研究生学习过程中授予我知识、给予我帮助的其他老师和同学们， 他们的指导、帮助、支持和鼓励让我受益匪浅。特别感谢我的师弟贺雷同学，在 论文写作过程中给予我莫大帮助。在论文的写作过程中，和同门的郭宏亮、徐伟 同学，和室友孙翼、周颖、章抒同学，还有其他

11、如陈亮亮、贾津生等同学相互启 发、互相鼓励，这段时间将永远值得珍藏。同时要感谢杨奔同学和余峰燕同学， 感谢他们在我论文写作过程中提供的指点和帮助。感谢所有曾经帮助过我和关心 我的朋友和同学们! 感谢我的父母，是他们含辛茹苦的养育栽培我，是他们不求回报的奉献使我 顺利走完多年的求学之旅。“谁言寸草心，报得三春晖”! 最后，真诚感谢审阅这篇论文的各位专家和教授，在百忙之中评审我的论文 并提出宝贵的意见。 浙江大学硕士学位论文 绪论 1绪论 11研究背景 融资租赁作为一种创新的融资工具，通过“融物”的形式实现“融资”的目的， 为企业拓宽了融资空间，其独特的作用和竞争优势日益受到各国的广泛重视。从 1

12、952年美国成立世界上第一家融资租赁公司起，五十多年来融资租赁已经发展 成为各国普遍认可的一种非常重要的融资方式，是当今国际资本市场上仅次于银 行信贷的第二大融资方式，全球近三分之一的标的物投资是通过这一方式来完成 的，因此，在西方发达国家，融资租赁被誉为21世纪的朝阳产业。 我国于1981年引进融资租赁业务，成立了中国第一家融资租赁公司中 国东方租赁公司，比80年代中后期才开始出现的证券市场和证券公司早了近10 年。最初作为一种引进外资的形式，融资租赁曾经为我国引进先进技术、融通资 金做出过巨大贡献，但由于管理体制、经济政策、信用环境以及融资租赁机构自 身管理等方面的原因，资金周转发生困难，

13、资产质量严重恶化，甚至出现资不抵 债的情况，整个融资租赁业陷入了停滞不前的发展阶段。伴随着我国资本市场的 逐渐成熟，各种融资方式各显其能，银行信贷、债券、股票、基金等在我国市场 经济发展过程中都有自己的一席之地，而作为五大金融支柱 银行、证券、保险、 信托和租赁 之一的融资租赁却难觅踪影。根据伦敦金融集团最新的2007世界 租赁年报公布的数据，2005年我国租赁交易额在全球排第23位，但绝对量 很低，只有425亿美元，占全球租赁交易总额5820亿美元的千分之七，与排名 世界第一的美国2130亿美元的交易额差距就更大了，这与我国在世界经济中的 地位是不相衬的。同时也说明，融资租赁在中国市场的潜力

14、远远未发挥出来。 111我国企业融资租赁应用现状 在中国，企业融资租赁还鲜为人知。我国一般企业的经营理念是：投资钱不 够，找银行贷款、招商引资、或是借债或是上市。因此，很多企业不了解也没有 考虑到融资租赁方式。 1 浙江大学硕士学位论文 绪论 尽管二十多年来，我国融资租赁业有了一定的发展，但是同国际发达水平相 比，仍然有很大的差距。我们借用融资租赁业中的市场渗透率。来衡量。从表11 、 可以看出，1999年发达国家租赁市场渗透率基本在1020，最高的是美国， 租赁市场渗透率达到30，而我国的市场渗透率连1都不到 见表12 。由此 可以看出，目前融资租赁在我国还难以渗透到社会经济生活的方方面面，

15、更难以 作为一个独立强大的行业存在。 在图11中，通过我国和美国的租赁市场渗透率的比较可更清晰地说明，我 国的融资租赁远远没有发挥其在资本市场上作为新兴融资工具的作用。 表11世界租赁发达国家设备租赁市场渗透率 澳大 年份 美国 日本 德国 英国 法国 意大利 加拿大 瑞典 利亚 198l 201 41 28 133 73 62 47 222 85 1982216 48 30 130 85 68 33 231 90 1983 22O 59 25 126 62 84 53 29O 200 1984 227 71 20 152 4O 99 61 305 125 1985271 78 4O 194

16、45 115 84 358 145 1986287 82 87 183 52 18O 93 260 165 1987 315 89 14O 175 120 12O 10O 261 151 1988 323 92 152 202 169 125 103 303 27O 1989343 103 178 235 197 147 93 316 20O 1990 320 9O 157 203 173 213 93 258 154 1991 32O 77 140 230 168 158 104 186 223 1992 320 75 166 186 146 115 110 203 263 1993294

17、81 159 190 131 108 128 221 20O 1994287 89 158 158 130 131 140 21-8 20O 1995281 94 169 179 152 168 159 22-3 270 1996309 95 180 24O 152 168 161 20O 280 1997309 89 193 192 124 109 157 25O 28O 1998309 92 197 150 17O 123 22O 25O 200 199930O 95 148 159 157 124 22O 254 175 资料来源：现代租赁网http：ehinaleasingorg 回租

18、赁的市场渗透率为设备租赁额占全部设各投资的比重，是衡量租赁业务在资本市场的主要指标。 2 浙江大学硕士学位论文 绪论 表12我国设备租赁市场渗透率 单位：亿元人民币 项目 租赁交易额 市场渗透率 孝铲 198l O03 O0l 1982 O24 O08 1983 O75 O21 1984 288 O57 1985 1189 166 1986 3425 402 1987 501 482 1988 5513 422 1989 4578 41 1990 6119 525 199I 11509 788 1992 21139 995 1993 21147 638 1994 17997 416 1995

19、14617 343 1996 10622 215 1997 18793 311 1998 21751 333 1999 2449 O35 2000 暂时空白 暂时空白 2001 暂时空白 暂时空白 2002 暂时空白 暂时空白 2003 3755 296 2004 4208 255 2005 5496 257 2006 7256 284 2007 8648l 338 2008 129640 388 数据无法取得，暂时空白； 注 2 ：2003年中国对产业进行了第三次划分，设立“租赁和商务服务业固定资产投资” 数据，因此2003_2008年“租赁交易额”暂时采用“租赁和商务服务业固定资产投资”替

20、代，实 际租赁交易额应该比这个值略小； 注 3 ：20032008年“市场渗透率”采用“租赁和商务服务业固定资产投资设备工器具 购置额”进行估算；2003-2008年的数据来源为国家统计局网站。 3 浙江人学顾一 ：学位论文 绪论 7。?。” 7一? 鳓#3qPe争鼍I 。罐”恐豫|*+一一，。 ?“-j”。掣忡：啡?。“f|。_“薯j：班一 中美租赁市场渗透率比较 ；40 35 30 25 。20 图11中美租赁市场渗透率比较 根据表11和表12整理所得 1I2我国企业融资租赁应用较少的主要原因 融资租赁业在我国走过20多年的风雨历程，其固有的功能远未得到发挥， 与我国的整体经济实力和巨大的

21、市场潜力极不相称。当前制约我国企业采用融资 租赁方式融资的主要问题有： 1 企业对融资租赁认识不够 我国在引入融资租赁的同时，虽然对其产生的背景、融资租赁与传统租赁的 异同点、融资租赁的竞争优势和内在的运作规律、融资租赁业在我国的外部环境 和生存空间等问题有一定认识和研究，但尚未形成系统的理论，并没有做到理论 与实践的充分结合；另外，我国发展市场经济的时间较短，缺乏必要的现代信用 观念基础，企业经营者受到重所有权的陈旧观念的影响，“重买轻租”观念仍很普 遍，在扩大规模、添置设备时，注重的是“自我拥有”，仅将融资租赁视为一种自 然的民间活动，也不了解融资租赁知识，防范设备风险的意识也相对比较薄弱

22、。 这种重所有权的落后观念必然导致企业偏向采购而非融资租赁，大部分人对融资 租赁的认识是将其看成是银行信贷的一种延伸，有的甚至认为融资租赁就是银行 贷款，没有看到融资租赁在企业融资中的独到优势，更没有认识到融资租赁在国 民经济中的重要性，加上社会上对融资租赁的宣传和理论研究严重滞后，从而导 致企业对融资租赁这种方式缺乏必要的了解和认识。 4 浙江大学硕士学位论文 绪论 2 相关税收激励政策不完善 融资租赁业发达的国家经验表明，融资租赁是伴随着国家制定的税收优惠等 激励政策而产生和发展的。如果在融资租赁业发展的初期没有制定税收优惠政 策，融资租赁业就不能充分体现其独特的优势。在西方发达国家，租赁

23、有一套比 较系统的租赁税收制度，比如美国对租赁业的税收政策优惠有以下两种形式：一 是投资税收抵免；二是加速折旧。我国在融资租赁业发展中制定的税收政策没有 体现这两方面的优惠。 在投资税收抵免方面，我国虽然也出台了财政部、国家税务总局关于印发 技术改造国产设备投资抵免企业所得税暂行办法 的通知 财税字【1999】 290号 、国家税务总局关于印发 的通知 国税发【2000】13号 、财政部、国家税务总局关于外商 投资企业和外国企业购买国产设备抵免企业所得税有关问题的通知 财税字 【2000】49号 等相关规定，这些规定也有利于鼓励企业对设备的投资，但没 有明确指出是否适用于融资租赁业，更没有明确

24、规定在融资租赁业务中如何实 施，甚至还有限制性规定：如果企业将已经享受投资抵免的国产设备在购置之日 起5年内出租转让的，应在出租转让时补缴已抵免的企业所得税。这其实是限制 了融资租赁业利用投资税收抵免政策，不利于融资租赁业的发展。 在加速折旧方面，我国也制定了一些相关规定，如财政部、国家税务总局 关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知 财_T_-字1996141号 规定：“企 业技术改造采取融资租赁方法租入的机器设备，折旧年限可按租赁期限和国家规 定的折旧年限孰短的原则确定，但最短折旧年限不短于3年。”但该通知只适用 于国有企业和集体工业企业，其他所有制企业被排除在外，对大多数企业融资租

25、赁机器设备并没有适用加速折旧的相关规定。另外，在企业所得税暂行条例 和外商投资企业和外国企业所得税法规定的加速折旧条文中，也没有明确指 出这种加速折旧是否适用于融资租赁业。 另外，在国外，融资租赁的出租人一般被税务部门认定为投资者，从而享受 投资抵免、加速折旧等优惠，而承租人也可以把租金当作费用扣除。但在我国， 根据国家税务总局关于印发 的通知 国税发 。屈延凯如何投资和经营融资租赁公司【M】北京：当代中国出版社，2007：215-228 浙江大学硕士学位论文 绪论 2000184号 规定，“纳税人以融资租赁方式从出租方取得固定资产，其租金支 出不得扣除，但可按规定提取折旧费用。融资租赁是指在

26、实质上转移与一项资产 所有权有关的全部风险和报酬的一种租赁。”可见，我国融资租赁的设备折旧由 承租人提取折旧并做税前扣除，但租金支出未能享受税前扣除。承租人提取折旧 的做法固然有利于企业更多采用融资租赁方式而非购买方式进行设备更新，但对 于出租人来说，虽然其作为租赁资产的所有者，却没能够享受到到折旧扣除的减 税效果，从而导致投资的积极性受到抑制。 12问题的提出 在当前竞争激烈的市场经济体制下，任何企业在发展生产过程中都必须经常 革新技术、更新设备，企业要发展，就必须要有资金的支持。但是，我国众多企 业本身的融资水平有限，融资渠道和融资环境也有待完善，这些状况无疑使得企 业的融资活动更加困难。

27、融资租赁是一种能够使有发展前景的企业健康成长的新 型融资工具，更是是一种能够促进技术进步、避免设备陈旧、改善现金流状况、 优化财务结构、提供方便迅捷的服务的新型融资方式。然而，融资租赁作为一种 独立的融资手段在国内金融市场所占比例还非常小，远远没有发挥其在我国资本 市场上的作用。 在此背景下，如何推动我国企业利用融资租赁促进自身发展进而发挥融资租 赁在我国经济发展中的巨大作用便是亟待解决的课题。随着我国融资租赁实践的 不断发展和深化，国内对企业融资租赁的理论研究已取得了一定的成果，但主要 集中在从融资租赁行业发展角度或者从融资租赁公司的角度出发，对企业融资租 赁的意义、存在问题和对策进行理论分

28、析及探讨，少有文章从利用融资租赁的承 租企业的角度来分析企业融资租赁发展艰难的问题，而且在分析中，对企业利用 融资租赁的影响因素的实证研究在国内寥寥无几。 因此，本文便针对我国企业融资租赁的现状，从承租企业的角度出发来进一 步认清我国企业采用融资租赁的影响因素，这对指导我们利用好融资租赁这个新 兴金融工具为企业的融资服务，丰富我国金融市场的融资工具，克服现阶段我国 融资租赁业发展中存在的种种问题，都具有重要的现实意义和理论意义。本文以 我国687家沪市A股上市公司作为样本，将我国企业进行融资租赁的影响因素 6 浙江大学硕士学位论文 绪论 作为研究课题。我国企业为什么要选择融资租赁作为其融资的手

29、段?有哪些因素 会影响企业进行融资租赁?而这些因素又是如何影响企业进行融资租赁?这些 都是本文要探讨的问题。 13研究的目的和意义 基于现有文献对我国企业融资租赁的研究不足，本文的研究目的在于尝试利 用西方融资租赁影响因素的理论基础，结合我国企业融资租赁应用的现实背景， 力图尽可能深入地发现影响我国企业融资租赁的重要因素，提高这些因素对融资 租赁的解释能力。同时，通过对这些变量影响方式的深入分析，深化对企业融资 租赁行为的认识，为促进我国企业融资租赁的应用和发展提供切实有效的政策建 议。因此，从进行融资租赁企业的角度出发，探讨影响我国企业融资租赁的主要 因素具有理论和现实的双重意义。 就理论意

30、义来说，目前关于我国企业融资租赁影响因素的研究还较少，尤其 是实证研究基本处于起步阶段。由于企业融资租赁影响因素的复杂性和各国环境 因素的差异性，需要结合我国的现实背景来研究企业融资租赁行为的具体问题。 因此，引进国外关于企业融资租赁影响因素的相关理论，以上市公司为样本，通 过实证分析，力图找出影响我国企业融资租赁的因素，将进一步丰富对企业融资 租赁行为的研究，有利于理论框架的完善。 就现实意义来说，对于承租企业来说，本文的研究成果使企业融资决策者进 一步了解融资租赁的决策理论，了解其所在行业进行融资租赁应考虑的因素，并 掌握融资租赁与这些影响因素的相关关系，有利于提高企业经营者的融资租赁决

31、策水平，利用融资租赁为企业开辟新的融资渠道。对于融资租赁公司来说，本文 对于融资租赁影响因素的研究有利于他们对于企业融资租赁的动因作出判断，并 能够根据这些影响因素的分析，有针对的宣传融资租赁方案，并判断潜在的承租 企业。而对于融资租赁有关的政府部门来说，本文对影响企业融资租赁的因素进 行实证分析，借鉴国外企业融资租赁的理论和经验，对如何促进我国企业利用融 资租赁筹集资金提出建议，以便于对研究结果加以利用和引导，使得企业更好地 利用融资租赁，对促进企业发展和完善融资租赁市场都具有重要意义。 7 浙江大学硕士学位论文 绪论 14研究的内容和方法 141研究内容 本文运用实证分析方法，在理论分析的

32、基础上，以我国687家沪市A股上 市公司为样本，对我国企业融资租赁的影响因素进行了较为系统的研究。文章共 分为五个部分。 第一部分，绪论。首先，全面介绍本文研究的背景，对融资租赁在我国企业 中的应用现状进行了概括介绍，并在研究背景的基础上，提出了本文需要研究的 问题；其次，介绍本文的研究目的、研究意义和研究方法；最后，对本文的创新 点和不足之处进行说明。 第二部分，理论介绍和文献综述。首先介绍融资租赁的相关概念，包括定义、 主要运作模式、作用和优势；重点介绍西方融资租赁影响因素的相关理论，即： 税率差别理论、债务替代理论、代理成本和破产成本理论，并对已有的实证研究 进行简要评述；接着，介绍国内

33、融资租赁的研究现状。这部分为后面的实证提供 了理论依据。 第三部分，提出我国企业融资租赁影响因素的研究假设，对变量的设计和选 取、数据的来源进行说明，并对样本进行了描述。由于可获取的数据有限，本文 无法得到采取融资租赁的非上市公司的资料，所以选取了上市公司作为本文的研 究样本。 第四部分，采用单变量T检验和运用Logistic面板数据模型对上市公司融资 租赁影响因素进行了实证分析，分别采用不同行业的全体样本和同行业的分样 本，研究不同指标对融资租赁的影响程度，得出实证结果。 第五部分，对实证结果与理论推测的背离原因进行深入分析，并得出本文的 研究结论，结合理论的局限性和国内外企业融资租赁的因素

34、差异，对实证结果进 行可能的解释，并在此基础上提出促进和发展企业融资租赁的政策建议。 142研究方法 1定量分析与定性分析相结合。在经济研究中定性分析与定量分析相结合 是经济学发展的必然要求。本文运用金融理论，构建模型，对上市公司20032007 浙江大学硕士学位论文 绪论 历年数据进行了大量的定量研究，并结合企业融资的具体情况进行相应的定性分 析，以使结论更具实用性和现实意义。 2规范研究与实证研究相结合。本文在规范研究中，尽量让规范分析基于 实际的基础上，减少价值判断的主观片面性，从而全面、真实地对所研究的问题 进行分析，并利用相关的知识对结果进行分析说明。在实证研究方面，分别采用 描述性

35、统计、单变量T检验以及Logistic面板数据分析等方法，对企业融资租赁 的影响因素进行研究和探讨。本文坚持规范研究和实证研究相结合的方法，从而 使计量和认识更深刻、更明确。 3对比分析研究方法。本文适当采用对比分析研究方法，如中外融资租赁 应用和政策环境的比较，融资租赁影响因素的作用模式等方面的比较，通过比较 或是找出差距，或是借鉴经验，从而探索相应的对策。 15本文的创新点和不足 151本文的创新点 本文在研究、学习和借鉴前人的研究成果的基础上，可能存在以下方面的 创新： 1在选题上有所创新。国内对企业融资租赁的研究主要集中对企业融资租 赁的意义、存在问题和对策进行理论分析和探讨，少有文献

36、对企业采取融资租赁 的影响因素进行实证研究。究其原因，主要是数据的获得较难，包括融资租赁行 业数据和企业应用融资租赁方面的数据。本文利用上海证券交易所披露的上市公 司年报以及Wind资讯数据库解决了数据方面的难题，从而使对企业融资租赁影 响因素的研究得以顺利进行。 2在研究数据上有所创新。本文写作期间，大多数2008年上市公司的年报 还未披露，本文利用搜集整理到的20032007年上市公司年报，通过手工逐一查 找和整理公司是否采取融资租赁这一方式，采用了最新可得的面板数据 Panel Data 。 3在研究方法上有所创新。 1 对是否属于“采取融资租赁企业”样本的删 9 浙江大学硕士学位论文

37、绪论 选标准更加科学。本文认定只有当年开始发生融资租赁行为或者当年订立新的 融资租赁合同的上市公司才作为企业采取融资租赁的观察样本。本文对公司是否 “采取融资租赁”进行了非常清晰和明确的界定，使之更符合选题本意，也使实证 研究更加科学，实证结果更有说服力。 2 运用Logistic面板数据模型研究。国 内学者对企业融资租赁进行研究时，往往采取理论探讨的方式，缺乏客观性，本 文利用Logistic面板数据分析方法，实证结果真实反映了企业融资租赁影响因素 的特点，而且在结果分析中发现了一些与国外理论和实证研究不同的地方，并给 出了一定的解释。 3 进行金样本和分行业样本的实证研究。本文不仅对全体样

38、 本进行了实证分析，而且结合行业特点，选取两个典型行业进行研究，深入分析 了各个因素在不同行业内的不同影响。 152本文不足 本文最大的不足便是数据较难获取。一方面，由于没有途径获取非上市公司 财务报表的信息，同时我国融资租赁业的相关数据也非常缺乏，造成企业融资租 赁的资料搜集困难，这也是我国融资租赁实证研究几乎空白的重要原因，鉴于此， 本文选定687家沪市A股上市公司作为研究样本，通过搜集整理样本上市公司 20032007五个年度的数据来研究企业融资租赁的影响因素，尽管已经具有一定 代表性，但在一定程度上可能会影响实证结果的普遍性；另一方面，本文通过手 工查找687家样本上市公司20032007五年的年度会计报表，发现这五年内采取 融资租赁的上市公司仅为58家，我国企业较少利用融资租赁这一方式也给本文 的研究造成了一定的困难。 o以往的实证研究往往只采用是否“存在融资租赁”作为删选标准，本文认为这不能说明融资租赁决策的行 为。融资租赁合约一旦签订，就具有不可解约性，从现有样本来看，租赁期少则两年，多则十几年。由于 财务报表附注中的长期应付款里