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文档简介

1、周期与成长互动下的建材投资,对建材行业的理解:,对建材行业的理解:,周期与成长共存 成长性主线贯穿于周期波动之中,投资策略,关注周期性带来的风险,周期性、成长性 共同推动股价上涨,股价上涨主要 依靠成长性,目 录,成长性分析 周期性分析 主要推荐公司,玻璃产量增速,水泥产量增速,资料来源：中经网、J.P.Morgan,国内玻璃和水泥产品的增速明显高于国外,行业自然增长,行业自然增长,剔除周期性因素的影响，水泥行业增速年均12.36%(15年),11.3%,玻璃行业利润（亿元）,剔除周期性因素的影响，玻璃行业增速年均11.3%（9年）,行业自然增长,公司成长性分析,生产传统 建材的公司,产品需求

2、的自然增长,市场集中度的提高,(水泥、浮法玻璃等),业务量的增加,盈利能力的增加,盈利增速销量增速产品需求增速,公司成长性分析,生产新型 建材的公司,产品需求的自然增长,市场份额的保持,(节能玻璃、陶瓷纤维等),公司成长性分析,节能玻璃需求增速在40%以上,公司成长性分析,陶瓷纤维需求增速在40%以上,目 录,成长性分析 周期性分析 主要推荐公司,建材行业趋势前导性指标选择,当前产品的价格和毛利率,新建产能增速,未来行业趋势,1年,2-3年,两个前导性指标,水泥行业周期性分析,本次谷底,8年,8年,周期8年，谷底05年1季度 周期的高点09-10年以后到来,水泥行业利润（亿元）,资料来源：中经

3、网、中投证券研究所,玻璃行业周期性分析,4年,4年,本次谷底,玻璃行业利润（亿元）,周期4年，谷底05年1季度 周期的高点09年以后到来,资料来源：中经网、中投证券研究所,主要分析结论：,目前行业处于上升期的中段，企业成长性成 为主要关注因素 成长性关键在于公司市场份额的控制程度， 企业战略自然成为选择公司的关键,目 录,周期性分析 成长性分析 主要推荐公司,南玻A(000012),投资评级：强烈推荐,推荐理由： 主打产品节能玻璃在未来高速成长; 公司管理层优秀,在激烈的市场竞争中胜出可能性较大 激励机制的完善将使公司管理层和股东利益更加一致,海螺水泥（600585）,投资评级：强烈推荐,推荐理由： 华东区域市场的整合可能在2010年以前完成，价格控制 力会迅速增强; 公司战略清晰，收购祁连山将为公司成为真正的全国霸 主提供战略性机遇,华新水泥（600801）,投资评级：推荐,推荐理由： 华中海螺雏形初现 华中区域水泥自然需求增长明显加快 HOLCIM入主后，将更加进一步增强公司的战略制定和执 行能力,鲁阳股份（002088）,推荐理由： 产品在可预见的时间内无明显周期性，需求年均增长30-40%，受到工业行业固定资产投资影响较小 公司行业内竞争优势明

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