轻工制造行业2012年年报及2013年一季报分析

1、轻工制造行业2012年年报及2013年一季报分析目录1、 各细分子行业业绩表现不一 3.2、家具外销为亮点，但内销依旧未见起色；受原材料价格下降因素影响，利润回暖3.3、文娱用品收入虽受低基数效应影响增幅较大，但竞争加剧拉低行业利润4结论61、各细分子行业业绩表现不一从细分行业看，2012年和2013年一季度收入增速最好的是文娱 用品行业，增速分别达到23%和39%;造纸最差，分别为1.8%和-0.7%。 从利润看，2012年增速最高的为造纸行业，增速达到189%； 2013年 第一季度家具的利润增速最高，为33%；造纸利润下滑134%。行业整体毛利率由2012年的17.1%下滑到今年第一季度

2、的 16.02%;行业净利率由2012年的4.02%下滑到今年第一季度的 3.48%。其中，家具、包装印刷的毛利率和净利率受成本下降影响， 有所提升。文娱用品的毛利下降。表1： 2012年和2013年第一季度行曼壇妊(%)年啻业收入 塔长2013年Q1菩业收入年归X母公司2CM3年CH归H母公司 利润塔怪轻工制造10.5614.722.139.057.1214.73-20.064.637 005.87-23,3433.46丈哄用話23.2439.62&.0210.40111-0.681&9 32-134.482、家具外销为亮点，但内销依旧未见起色；受原材料价格下降因素影响，利润回暖从行业数据看

3、，2013年1-2月份，家具行业产量增长累计同比增长-19.6%，为2009年以来的最大负增长。内销增速未见起色，2013年第一季度，限额以上家具零售额同比增长 22.4%,较2012年全年27%的增速降低5个百分点。出口持续复苏，2013年1-3月份，出口同比增长34.2%,较2012年全年28.7%的增速继续提升。圏力计同比增崔罩图么 麻具岀口甑累计同比增速10畳賢*灌:坪武幫疔希护昇承薄；翼事右预800-10.UD从上市公司来看，宜华木业和索菲亚业绩表现最为优异。 宜华木 业主要是受益于美国家具出口高速增长； 而索菲亚所处子行业处于爆 发式增长阶段，公司新产能投放，成长瓶颈破除。a 2：

4、家具上市公司2012年和如越年第一季廈业議公司202年营业收入増长201301* 业收入増长2012年归H垠公2013 年 QI JBJK 邯 公可利润堆长600978.SH宜単木业24.300931.781020.345935.1587002572 SZ饶菲亚21.73268.403928.551677.6706000910.SZ丸亚科技13.6730-3 0424-11.5842-27.S113603009 SH耳临仃7 02367.276715 777114 6512000592.SZ中福实业5.6165-8691518.986293.67776D0337 SH27489199019-8

5、9454223 9154002489.SZ浙江永怪-3.68492.8266-2B 107310.6663OQ224O SZ-8.06036930-1,3454 TO972 8560002259 SZ升达痒业-11.9647-11.1620175.917110.8846002354 SZ艸冕木业-13 760825.3314-190536-100.93973、文娱用品收入虽受低基数效应影响增幅较大，但竞争加剧拉低行业利润2013年第一季度，玩具出口累计同比增长 3.6%。除此之外，家 具内销自去年陷入低迷后，起色不大。出口订单低迷、内销受阻，使行业增长中枢下移；行业竞争进- 步家具。虽然原材料

6、价格有所走低，但整体利润并无出现反转，玩具 行业利润持续走低，2013年1-2月份，行业利润总额同比增长 -10.6%,为2009年以来首次负增长。9 3=玩具出口 计増連EE4：玩具拧业利润计陽比从上市公司看，珠江钢琴、星辉车模等公司表现较为优异。珠江 钢琴产品结构提升、品牌发力，内生性增长明显，2012年和2013年 第一季度的净利润增长维持在25%。星辉车模的玩具业务出口快速增 长，但内销增长有所放缓，2012年全年仅为8%。齐心文具除了营业 收入受宏观背景及内部系统调整等因素影响增速有所放缓之外，外协产品比例扩大和行业竞争环境恶化导致毛利率和净利率走低。A 3：丈握用品上市公司2012

7、年和2013年第一華度业墉公司2012年琶业 收入増栓2013年Q1背业版入塔畏2CH2年归舍同利精增长20侗年Q1归嵐母公甬利润増牡002301.SZ齐心丈具29.65M13.13105.9144-40 1744002348 SZ高乐股份11.24183E 4071-27 429718.8093002502 SZ-67731-20.6Q39-10 5928-44 5190002575.SZ2.4464B.2152-16 782&-33 3463002605 SZ姚记#卜克1 44521Q.621432 089722 6383002678.S 疋12.795110 066325.363125 1763300043 SZ星輝车模151.7206348.664132.227621 4S753QQ329SZ海伦钢琴0 05630 3396-14j816O19.3550结论二季度看，整体行业仍未有明显起色。由于轻工行业的细分行业 较多，公司经营千差万别；我们依旧强调择股的策略淡化行业、突出个股”长期看好我们之前推荐的奥瑞金、珠江钢琴、齐峰股份等 标的。并关注即将迎来业绩拐点的齐心文具。表4；婁点輕司怙值与投资评级简称每般收益（元）市盈率PE13E14E投甕许级13E14E奥瑞金1.652.0619.94115.97强烈推荐珠江钢琴0.480 593