润滑油项目财务分析表 (1)

1、润滑油项目财务分析表一、项目建设背景当前时期，是实现“两个百年”奋斗目标承前启后、继往开来的重要时期，世情、国情、省情都在发生深刻变化，地区发展既面临难得历史机遇，也面临诸多风险挑战。从国际看，和平与发展的时代主题没有变，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展，世界经济在深度调整中曲折复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，全球治理体系深刻变革，发展中国家群体力量继续增强，国际力量对比逐步趋向平衡。同时，国际金融危机深层次影响在相当长时期依然存在，全球经济贸易增长乏力，保护主义抬头，地缘政治关系复杂变化，传统安全威胁和非传统安全威胁交织，外部环境不稳定不确定因素增多。从国内看，

2、经济长期向好基本面没有改变，但发展进入新常态，面临增速放缓、结构优化和动力转换的考验。经济发展加快向更高级阶段演化，增长速度从高速转向中高速，发展方式从规模速度型转向质量效益型，结构调整从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并举，发展动力从主要依靠资源和低成本劳动等要素投入转向主要依靠创新驱动。区域战略更加注重促进区域协调发展，更加注重加快欠发达地区发展。国家治理加快向现代化目标推进，更加注重改革的系统性、整体性和协同性，更加注重政府、市场和社会多元治理，更加注重治理过程的制度化、规范化和程序化。从地区看，面临诸多有利条件：发展基础更加坚实。经过长期发展，地区物质技术基础日益雄厚，基础设施日益完

3、备，生态环境日益改善，产业核心竞争力特别是科教水平不断提升，人力资本累积效应逐步显现。发展区位优势凸显。随着交通设施不断完善和国家“一带一路”、长江经济带战略深入推进，地区将由沿海开放的内陆变为内陆开放的前沿，具有巨大的商圈辐射优势和产业投资市场价值。发展潜能依然巨大。地区处在工业化、城镇化中期阶段，在推动消费主导型需求结构、服务业主导型产业结构、城镇主导型城乡结构形成过程中，新型工业化、信息化、新型城镇化、农业现代化和绿色化同步发展孕育巨大潜能，全面深化改革、全面推进依法治省将极大地释放制度新红利、激活发展新动力。同时，也面临诸多挑战，发展不充分、不协调、不平衡的基本情况还没从根本上改变，诸

4、多矛盾叠加、风险挑战并存的局面有待进一步扭转。经济总量不大、人均水平较低、综合实力不强，城镇化率、服务业比重和外贸依存度均低于全国平均水平。创新能力不强、发展方式粗放、城乡区域发展不平衡、资源环境约束趋紧、收入差距较大、消除贫困任务艰巨等问题突出。公共服务、社会保障、安全生产、社会治理等存在薄弱环节。县域经济、开放型经济、非公有制经济和金融服务业仍是发展短板。改革攻坚日益触及深层次体制矛盾和利益调整，经济环境不优等问题不同程度存在，改革举措落地需下更大功夫。根据公安部交通管理局统计，截至2018年末，全国机动车保有量已达3.27亿辆，其中汽车为2.4亿辆，比2017年增加2,285万辆，增长1

5、0.51%。我国机动车保有量常年位居世界第二。同时，我国是全球第一大汽车生产国和消费市场。根据中国汽车工业协会数据显示，2018年，汽车产销分别为2,780.92万辆和2,808.06万辆。我国庞大的汽车保有量以及不断提高的汽车普及率，为我国车用润滑油及添加剂的发展提供了广大的市场空间。工程机械行业是润滑油及润滑油添加剂另一个重要的消费市场。经过50年的快速发展，我国工程机械行业技术实力的持续提升，行业已进入稳定发展的阶段。过去10年，工程机械行业历经了完整的发展周期，在此轮调整的过程中，行业产能扩张显著放缓，工程机械主要设备保有量已经逐步进入零增长阶段，存量设备逐步进入更换期，更新需求逐步占

6、据主导。根据中国工程机械工业协会的数据显示，我国工程机械设备保有量自2010年的447万台增长到2017年的747万台，年复合增长率7.61%。长远来看，工程机械行业依然是日不落产业，城镇化和基础建设的快速发展使得中国工程机械行业至少还有10年的发展空间。中长期来看，房地产边际拉动作用在减弱，高速而持续增长的基础建设投资，将成为拉动工程机械需求的主要动力。在大量PPP项目开工支持下，工程机械行业的需求得到新的刺激。同时，随着“一带一路”国家发展战略的提出，我国中西部地区和沿边地区加快对外开放，东部沿海地区开放型经济率先转型升级，进而形成海陆统筹、东西互济、面向全球的开放新格局。“一带一路”国家

7、战略的逐步实施，将显著带动工程机械等行业的长足发展。工程机械行业的稳步发展是润滑油及润滑油添加剂需求的重要保障之一。中国的润滑油添加剂起步相对较晚，技术开发实力相对较弱，高附加值产品相对不足，相比于全球路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿四大添加剂企业，在高端产品中显著处于弱势，但中国在常规添加剂领域拥有较强的竞争优势，成熟的工艺技术、良好的产品质量、相对较低的售价，使得国内厂商得以立足于国际添加剂市场。同时随着国内的技术进步，在全球市场上以及国内市场上的竞争力逐渐增强，因此在国际市场上，国产润滑油添加剂有较大的市场潜力和上升空间，目前国内企业凭借优质的产品质量和价格优势在亚太地区占据了一席之

8、地。而国内润滑油添加剂行业技术持续提升，自主研发能力提升，中国润滑油添加剂行业发展势必会冲击润滑油添加剂的市场竞争格局，但从中期来看，未来很长一段时间，国外巨头仍将占据主导地位。随着环保意识的不断增强，节能减排将是未来汽车工业发展的重要方向。近年来，各国纷纷推行更加严格的排放标准。比如，我国在2014年初将汽油排放标准从国III升级为国IV，2015年初将柴油排放标准从国III升级为国IV，在2018年初，将汽油和柴油的质量标准升级到国V标准。为了满足日益严格的排放要求，汽车生产商需要重新设计硬件。新的设计对润滑油质量提出了更高的要求，这就要求在采用更低粘度基础油的基础上，添加更多节能、环保、

9、无灰等高性能、多功能添加剂。同时，近年来，新能源汽车的迅猛发展，也促使新能源汽车用润滑油的快速提升，我国新能源汽车车用润滑油快速增长，节能汽车的发展主要建立在对机械部件的改进和控制上，性能将持续更新升级；新能源汽车在发展成熟后将可能摒弃内燃式发动机，转而采用纯电力驱动发动机或者燃料电池发动机。前述发动机技术的改变，使得润滑工作环境变得更加复杂，势必推动车用润滑材料向更加专业化、精细化的方向发展。二、公司概况公司依据公司法等法律法规、规范性文件及公司章程的有关规定，制定并由股东大会审议通过了董事会议事规则，董事会议事规则对董事会的职权、召集、提案、出席、议事、表决、决议及会议记录等进行了规范。

10、公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加强产业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环境。三、项目投资概述深入贯彻落实科学发展观，加快转变产业发展方式，优化产业结构，加快技术进步，发展循环经济，提升发展质量和效益，进一步加大联合重组、淘汰落后力度，走高效的可持续发展道路，促进产业长期平稳较快发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资60252.

11、81万元，其中：建设投资47148.81万元，占项目总投资的78.25%；建设期利息568.49万元，占项目总投资的0.94%；流动资金12535.51万元，占项目总投资的20.80%。项目正常经营年份每年营业收入104500.00万元，综合总成本费用83188.83万元，税金及附加535.31万元，净利润15581.89万元，财务内部收益率20.00%，财务净现值20762.96万元，全部投资回收期5.71年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究

12、指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资47148.81万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、

13、其他前期工作费用，合计40448.92万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为16377.45万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为22508.08万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为1563.39万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为5546.78万元。（三）预备费本期项目预备费为1153.11万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款23

14、203.73万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息568.49万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为12535.51万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产48328.0155763.0863198.1674

15、350.7874350.7874350.7874350.7874350.7874350.781.1应收账款21747.6025093.3928439.1733457.8533457.8533457.8533457.8533457.8533457.851.2存货16914.8019517.0822119.3526022.7726022.7726022.7726022.7726022.7726022.771.2.1原辅材料5074.445855.126635.817806.837806.837806.837806.837806.837806.831.2.2燃料动力253.72292.75331.7

16、9390.34390.34390.34390.34390.34390.341.2.3在产品7780.818977.8510174.9011970.4711970.4711970.4711970.4711970.4711970.471.2.4产成品3805.834391.344976.855855.125855.125855.125855.125855.125855.121.3现金3866.244461.055055.855948.065948.065948.065948.065948.065948.061.4预付账款5799.366691.577583.788922.098922.098922

17、.098922.098922.098922.092流动负债40179.9346361.4552542.9861815.2761815.2761815.2761815.2761815.2761815.272.1应付账款14464.7716690.1318915.4722253.5022253.5022253.5022253.5022253.5022253.502.2预收账款25715.1529671.3333627.5039561.7739561.7739561.7739561.7739561.7739561.773流动资金8148.089401.6310655.1812535.5112535.

18、5112535.5112535.5112535.5112535.514流动资金增加8148.081253.551253.551880.335铺底流动资金14498.4016728.9218959.4522305.2322305.2322305.2322305.2322305.2322305.23八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资60252.81万元，其中：建设投资47148.81万元，占项目总投资的78.25%；建设期利息568.49万元，占项目总投资的0.94%；流动资金12535.51万元，占项目总投资的20.80%。总投资及构成一

19、览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资60252.81100.00%1.1建设投资47148.8178.25%1.1.1工程费用40448.9267.13%1.1.1.1建筑工程费16377.4527.18%1.1.1.2设备购置费22508.0837.36%1.1.1.3安装工程费1563.392.59%1.1.2工程建设其他费用5546.789.21%1.1.2.1土地出让金2697.924.48%1.1.2.2其他前期费用2848.864.73%1.2.3预备费1153.111.91%1.2.3.1基本预备费679.371.13%1.2.3.2涨价预备费473.740.79%1.

20、2建设期利息568.490.94%1.3流动资金12535.5120.80%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资60252.81万元，其中申请银行长期贷款23203.73万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即

21、满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入104500.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=4460.91万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨

22、慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用83188.83万元，其中：可变成本68785.06万元，固定成本14403.77万元。正常经营年份项目经营成本79478.33万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费42412.4648937.4655462.4565249.9465249.9465249.9465249.9465249.9465249.942工资及福利费3535.123535.123535.123535.123

23、535.123535.123535.123535.123535.123修理费1072.961072.961072.961072.961072.961072.961072.961072.961072.964其他费用9620.319620.319620.319620.319620.319620.319620.319620.319620.314.1其他制造费用822.72822.72822.72822.72822.72822.72822.72822.72822.724.2其他管理费用621.99621.99621.99621.99621.99621.99621.99621.99621.994.3其他

24、营业费用8175.608175.608175.608175.608175.608175.608175.608175.608175.605经营成本56640.8563165.8569690.8479478.3379478.3379478.3379478.3379478.3379478.336折旧费2519.562519.562519.562519.562519.562519.562519.562519.562519.567摊销费53.9653.9653.9653.9653.9653.9653.9653.9653.968利息支出1136.981136.981136.981136.981136.98

25、1136.981136.981136.981136.989总成本费用60351.3566876.3573401.3483188.8383188.8383188.8383188.8383188.8383188.839.1其中：固定成本14403.7714403.7714403.7714403.7714403.7714403.7714403.7714403.7714403.779.2可变成本45947.5852472.5858997.5768785.0668785.0668785.0668785.0668785.0668785.06无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456

26、789101无形资产50年1.1原值2697.922697.922697.922697.922697.922697.922697.922697.922697.922697.921.2当期摊销费53.9653.9653.9653.9653.9653.9653.9653.9653.9653.961.3净值2643.962590.002536.042482.082428.122374.162320.202266.242212.282158.322其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值2697.922697.922697.922697.922697.922697.92269

27、7.922697.922697.922697.923.2当期摊销费53.9653.9653.9653.9653.9653.9653.9653.9653.9653.963.3净值2643.962590.002536.042482.082428.122374.162320.202266.242212.282158.32（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加535.31万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税

28、金及附加=20775.86（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=20775.8625.00%=5193.97（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额20775.86万元，缴纳企业所得税5193.97万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=20775.86-5193.97=15581.89（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入67925.0078375.0088825.0

29、0104500.00104500.00104500.00104500.00104500.00104500.002税金及附加321.00382.24443.47535.31535.31535.31535.31535.31535.313总成本费用60351.3566876.3573401.3483188.8383188.8383188.8383188.8383188.8383188.834补贴收入5利润总额7252.6511116.4114980.1920775.8620775.8620775.8620775.8620775.8620775.866弥补以前年度亏损7应纳所得税额7252.65111

30、16.4114980.1920775.8620775.8620775.8620775.8620775.8620775.868所得税1813.162779.103745.055193.975193.975193.975193.975193.975193.979净利润5439.498337.3111235.1415581.8915581.8915581.8915581.8915581.8915581.8910期初未分配利润0.004895.5411909.5720830.2432770.9143517.5253189.4761894.2369728.5011可供分配的利润5439.4913232.

31、8523144.7136412.1348352.8059099.4168771.3677476.1285310.3912提取法定盈余公积金543.951323.292314.473641.214835.285909.946877.147747.618531.0413可供投资者分配的利润4895.5411909.5720830.2432770.9143517.5253189.4761894.2369728.5076779.3514应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润4895.5411909.5720830.2432770.9143517.5253

32、189.4761894.2369728.5076779.3519息税前利润10202.7915032.4919862.2227106.8127106.8127106.8127106.8127106.8127106.8120息税折旧摊销前利润12776.3117606.0122435.7429680.3329680.3329680.3329680.3329680.3329680.33十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=20.00%。本

33、期项目投资财务内部收益率20.00%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=20762.96（万元）。以上计算结果表明，财务净现值20762.96万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期

34、（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.71年。本期项目全部投资回收期5.71年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.0067925.0078375.0088825.00104500.00104500.00104500.00104500.00104500.00104500.001.1营业收入

35、0.0067925.0078375.0088825.00104500.00104500.00104500.00104500.00104500.00104500.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出47148.8165109.9364801.6479535.9483147.5280013.6480013.6480013.6480013.6480013.642.1建设投资47148.810.002.2流动资金8148.081253.559401.633133.882.3经营成本56640.8563165.8569690.8479478.3379478.3379478

36、.3379478.3379478.3379478.332.4税金及附加321.00382.24443.47535.31535.31535.31535.31535.31535.312.5维持运营投资3所得税前净现金流量-47148.812815.0713573.369289.0621352.4824486.3624486.3624486.3624486.3624486.364累计所得税前净现金流量-47148.81-44333.74-30760.38-21471.32-118.8424367.5248853.8873340.2497826.60122312.965调整所得税2550.703758

37、.124965.566776.706776.706776.706776.706776.706776.706所得税后净现金流量-47148.811001.9110794.265544.0116158.5119292.3919292.3919292.3919292.3919292.397累计所得税后净现金流量-47148.81-46146.90-35352.64-29808.63-13650.125642.2724934.6644227.0563519.4482811.83十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金

38、都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为23

39、.84。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为21.54。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额23203.7323203.7323203.7323203.7323203.7323203.7323203.7323203.7323203.731.2当期还本付息568.491136.981136.981136.981136.981136.981136.981136.9