企业发展中的资金链问题研究

1、企业发展中的资金链问题研究摘要：文章对企业资金链以及“资金链”断裂问题进行了深入研究，并提出相应的措施来嘲防范“资金链”断裂问题。朽关键词：企业资金链；归“资金链”断裂；风险防范1企业资金链以及俞“资金链”断裂的界定资金链是指维系企业正常生产经营运转需要的基本栲循环资金链条。资金链是企媲业现金流在某一时点上的静劣态反应。资金链分为3部分镊：即资金投入链、资金运营螫链、资金回笼链。资金由股嗣东或债权人投入后，经过企附业的运营，最后销售产品回箬笼资金，实现资金的增值过武程，这一简单循环便告结束擗，即“现金资产现金(增值)的循环过程。”麸资金投入链主要与企业筹资叼有关，这一环节的安全程度叉主要与企业

2、的筹资能力相关。而企业的筹资能力最终会涛受资金运营链的决定。同时蚓，企业的经营应该与国家的澜经济周期相一致，不同时期鹗宜采用不同的营运资金筹集呢政策。资金运营链是企业资蝇金链的灵魂，资金运营链是企业业务运营在资金链上的叨反映。如果资金运营链出现滕问题，如企业的流动比率、速度比率过低，营运资产不迩能满足企业经营发展的需要，则企业的资金链会变得脆萌弱。资金回笼链反映了“资产一现金(增值)”的现金蛊流动。在市场经济中，存在松着大量的赊销行为，因此，海应收账款的顺利回收与否决囫定着企业资金回笼链的安全缚程度。从本质上讲，“广资金链”是社会经济体系中吉企业之间债权债务关系的反敫映。由于经济体中复杂的债祆

3、权和债务关系，所以“资金裙链”是任何一个经济体中必菟然存在的现象。所谓“蹙资金链”断裂，是指企业发生债务危机，进而不能偿还尖到期债务，所以“资金链”断裂表现为一种瞬间现象。泡lOcalhOSt但是，白发生“资金链”断裂的根本智原因在于企业的资金运营链皓，即形成利润的过程，以及茶形成的利润是否能够真正实雒现，即资金回笼链是否正常邶。所以，评价一个企业的资金链是否安全，是否容易发荛生断裂，应从企业的短期偿泐债能力人手，但同时又要兼钜顾企业的资金运营链及资金渣回笼链是否健康。漯2企业中存在的“资金链”汝断裂问题及其原因分析“资金链”断裂问题的原郡因有很多，主要归纳有如下抬几类：(1)库存增加屈引起的

4、“资金链”断裂。对出于企业来说，企业产品库存渊明显增加，则现金流量会受笕到影响，如果企业不能得到虍及时的资金补充，则可能导痼致企业生产受到影响，严重诵的会导致企业停产。当这种熙效应扩大时，就会影响到上游企业(原料供应商)，原因是上游企业的货款很娲难收回，并且这种影响还会蝼延续下去。(2)价值；泡沫引起的“资金链”断裂怨。在市场经济中。许多商品诵(如股票、房地产以及历史碴上的郁金香等特殊商品)由扎于其自身的供给与需求特性鳙，都会成为投机者追逐的对弘象。其结果是这些商品的价胭格被严重高估或低估，而更臧多的情况是高估，形成价值咔泡沫。但是，无论这些商品茫的价格被炒作到多高，也只有在商品的价值实现后才

5、能毹实现投机者增值的目的，而恬那些接了最后一棒的人却无膘法实现这种高价，当价格泡窖沫破裂时，这些投机者必然炬遭受惨重损失。如果这些损失的资金是从其他债权人那酹里得到的，就会形成债权方廾的不良资产。(3)资诤本运作引起的“资金链”断赔裂。资本运作乃是通过各种方式(如包装、重组、并购吸等措施)使公司规模扩大或蚀者使财务指标转好而对外部腮投资者构成吸引力的一种经陧济行为。资本运作的目的是莩为企业发展融通资金，或者在整合既定资源，以使公司价值最大化。一般情况下，资廓本运做是一种正常的市场行为。但是，资本运作如果离畀开了运做的主题，就会导致运作手段异化，使资本运作“游戏化”，在某种程度上构成对外部投资者

6、以及债权铵人的欺骗。资本运作的结果阄是少量资本运作巨量资产，郐如果经营出现异常因素扰动佳，就会使企业建立起来的“资金链”受到严重影响，构鳃成对投资者的威胁、也构成踢对债权人的威胁。(4)委托理财引起的“资金链”断裂。委托理财是一项很傧普通的信托业务，这种业务迫不仅对受托人具有较高的资十信要求，而且也对其操作能兼力有较高要求，二者缺一不泶可。否则，委托理财就会成弁为委托人与受托人之间的债硕权债务关系障碍，严重的会睫导致“资金链”危机。目前钵在中国的金融市场中，由于受托人普遍缺乏上述两种要椹求且由于监管不力而导致委罹托理财最终酿成了巨大的资诫金黑洞，这一点在券商身上珀表现得相当突出，而这也成彩为“

7、资金链”断裂的重要原因。有人在分析闽发证券的委托理财时指出，“身陷信稷用危机、饱尝资金链断箧裂之苦的闽发证券已经无力蹇按期兑付总计约80亿元的胳机构债务”。(5)资揿金担保引起的“资金链”断钸裂。担保行为也是市场经济诧中的一种正常金融行为，担铡保的目的是为市场中的授信方提供信用支持，同时对授僧信方提供信用保证，从而使蚊不可能的金融行为得以实现煦，对于交易各方都有好处。愍但是当这种行为超过担保人歌的担保能力以后，就为危机嘘埋下了伏笔，一旦授信方无最法履行其债务责任，担保人就会卷入债权债务关系中。量这种变相的担保对上市公司诒、债权银行、股市投资者都迮具有极大的杀伤力。(6)企业关联方的占用行为引起

8、的“资金链”断裂。在奕市场经济中，由于业务上的紧密联系，导致企业相关方疤的经济来往相当频繁，互相僧持股成为一种普遍现象，以至于在相关方之间形成了复兹杂的债权债务“资金链”。播在一般情况下如果资金能够衷及时结算，一般业务往来会洙给相关方带来好处，但是，惝如果由于控制或被控制的关隼系而导致相关方恶意占用对埃方资金，就会导致“资金链润”紧张或者恶化。这种情况在中国的上市企业中也较为柃普遍。其主要表现为大股东豹强行或者长期占有入股企业的资金。3企业“资金链”断裂的影响以及防黉范措施“资金链”断裂往往使投资者和银行受哄到极大伤害企业“资金亘链”断裂使资金提供者受到打击。在经济活动中，企业一般都是负债经营

9、的。这一滏特征决定了企业危机可能给祀资金提供方带来不良影响。餍其中，最先受到影响的就是送资本所有者。由于企业公司哄治理结构的不完善，企业投资者与经营者之间的信息不孤对称，成为道德风险泛捧滥的根源；同时，大股东对绉企业的过度控制和千顶，导拿致众多中小投资者的基本权舯利和利益很难得到有效保障笛。这在当前的众多上市公司丌中表现得尤为明显，由于当事企业或大股东的“资金链侪”断裂，使中小投资者无法厨规避股价下跌带来的巨大损桢失。有些股票的价格连续出酪现近10天的跌停板，中小投资者根本无法出逃，而在伸这之前有些大股东早已逃之剜夭夭。除了中小投资者椁之外。最大的受害者就是银嘴行。事实表明，“资金链”旦断裂给

10、银行造成了沉重打击。2017年以来出现的许酗多“资金链”断裂案例表明洪，银行往往成为受害最严重仇的当事者。有学者在分析德隆“资金链”断裂时指出，莹“德隆危机就是因资金链妁断裂引发的危机，德隆问烛题就是资金黑洞问题。毫无苋疑问，其中商业银行是最大的受害者。”“资金链”断撒裂使整个宏观经济受到冲击在市场经济条件下，信用活动已渗透到社会经济的各径个领域和环节，微观经济主镡体之间的关系具有一种“债纟化”特征，如果人们的信用桓观念淡薄，不遵守基本的信胝用交易规则，就会影响整个涡社会的信用秩序和环境。“祚资金链”断裂从某种程度上铀就反映了整个社会信用状况锈的恶化。对此，如果任其发紊展而不加以解决。轻则引发

11、单个企业或局部地区的信用猿风险，重则会发生“多米诺次骨牌”效应。引发全国性金犰融或经济危机，从而最终影聘响国家的金融与经济安全，而“资金链”断裂的成本往往由国家财政承担。考虑到凰社会与经济稳定，近年来政蹒府对重大“资金链”断裂事件主要采取政府接管的方式莰，这无疑会增加国家的财政裳负担，如对德隆问题的处置汾等。为解决券商的资金问题，据权威人士介绍。财政部将拿出600亿来弥补客户符交易结算资金缺口，而60醺0亿资金由财政部出面向央行再贷款组成。证券市场发展的先天不足和机制扭汀曲，加剧了“资金链”的断裂与其他投资形式相比感，一般认为证券投资是一种最方便和结果最能立竿见影堙的投资。由于发展不规范，深中

12、国证券市场经常出现大起关大落，这更增加了对投资者摘的吸引力。尤其是自201溃7年以来的大部分时间里更珩是如此。许多企业开始通过各种资本运作参与证券交易，许多证券公司也不甘于单独作为经纪人的角色，开始湘大量融资甚至挪用客户保证金进行所谓的自营业务。中戬国证券市场的暴涨也正反映谥了这一市场的脆弱和不规范狙。物极必反，自2017年以来，中国证券市场的流通儋市值已经蒸发了近万亿，许犒多投资者被长期套牢。在这赈一过程中，那些以自有资金进行证券投资的个人或企业鎏其损失由自己承担，并不外卉化。但是，对那些负债经营的个人和企业则不同，他们的损失说到底是由其债权人掩承担。这是当前“资金链”踮断裂的典型特征。担保

13、临业也潜在“资金链”断裂风箧险担保属于正常的金融邸行为，它为那些自身信用程尘度较低的借款人获得资金提绔供了可能，对于扩大社会再驼生产具有重要意义。但是，钆由于担保公司的资本制约以旅及担保对象的信用水平较低岗等因素决定了这个行业不同送的风险特征。担保公司的任霈何一笔业务都构成一个相对察独立的“资金链”。最简单悸的关系就是：企业担保公弥司银行。担保公司的担保行为在本质上就是使担保公闲司与被担保人共同承担归还倥银行贷款的义务，因此，担保公司自身的抗风险能力将磔直接影响银行的经营成果和晋风险程度。近年来，我国担耔保业的快速发展说明了市场对这一行业的特殊需求，但拷也存在着一定的隐患。主要窕表现为，法律不

14、健全，运做归不规范；自有资本较低，承嗪担风险能力差；担保企业多磨涉猎高风险的投资行业。业内人士指出。“有的地区，缁80的担保公司不再以啥担保为主业，而以直接投咨资、股票收益等作为主要收瞻入来源。”“担保业自身的半风险会由于“信用链”的传递导致其外部效应扩大，一孱旦担保企业处于破产状态，桔最先受害的就是银行。因此聍，商业银行应该对企业的担保贷款进行必要的关注，采娑取适当的措施控制担保业风牙险。4对于企业发鲲展中存在的“资金链”断裂蹂风险，必须采取有效的措施疖来防范建立风险防唪范机制。增强风险抵御能力企业“资金链”断裂防范按就是确保企业运作过程与保性证目标之间找到平衡，它意味着企业必须先“活着”才

15、能有发展这个基本道理。营苣造良性运行的资金链。实现企业的可持续发展。为此，扒企业要建立自己的资金链风察险评价指标及预警提示制度妄，以风险评价模型为基础建预立风险防范机制。在运疮营过程中要确保“三个环节”的平衡企业发展的“三个环节”即投资环节、运营环节、投资环节。企业发耠展的过程是由这3个环节构宕成的，其资金链风险也呈逐茈步加大的过程。企业初创时期关健是经营活动，资金链风险来源于经营活动的变化框能力，企业经营稳定之后，讯需要一定的筹资能力，以支在持企业迅速做大，而仅凭自汆身的积累是无法满足企业高速发展带来的销售增长，高兑现金需求、高负债极有可能痰带来管理效益的流失和利润洄的下降。这样资金链风险就

16、伐进一步加大，随之而来，企萦业趋于成熟。利润增长缓慢探而现金充沛，企业则要进行皑投资活动，寻找新的增长点枣。企业就是要在这3个环节越中寻找平衡，使其出现良性钠态势。盘活资产存量，授及时收回应收账款存货掘和应收账款变现的风险直接杪导致企业现金流的短缺。积尝压产品和多余的设备占据企耠业大量资金，而欠款越来越多已成为一种普遍的企业现蓦象。对此企业应及时清库查橄库，尽快处理积压和闲置物肇料，腾出资金以利周转，同纡时也要加大应收账款的回收炝力度，重新检查往来企业的信用，对恶意拖欠货款的客涎户要立即与其终止业务关系胡。制定明晰的企业发展彡战略业务层的战略和策略要以企业战略为核心，切实支持企业经营的稳定，避豇免盲目的执行而使战略迷失蹩，尤其是当企业进入到多元宜化投资之后，它就有了许多辨关联度不高的营运资金链，擀很容易导致其使用率下降，直接表现在销售收入增加，镯应收账款和存货增加。企业崆在战略发展中应集中