玻纤项目投资计划与经济效益分析

1、玻纤项目投资计划与经济效益分析一、项目建设背景当前时期，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展，我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期，但也面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战。在战略机遇与矛盾凸显并存的关键时期，必须准确把握战略机遇期内涵的深刻变化，更加有效地应对各种风险和挑战，继续集中力量把自己的事情办好，不断开拓发展新境界。玻璃纤维是一种无机非金属材料，大致分为无碱玻纤、中碱玻纤、耐碱玻纤和高碱玻纤等几类，具有轻质、高强、断裂延伸小、耐腐蚀、电绝缘、吸音隔热等优异性能。无碱玻纤是当前产量最大，用途最广的品种，广泛应用于电子电器、交通运输、建筑、石油化工、体育休闲、

2、国防军工等领域。国内下游企业复工延迟，2020年2-3月库存承压，3月底库存开始消化，粗纱价格仍在底部保持稳定。2019Q3玻纤价格加速探底，10月以来基本稳定，2020年初受疫情影响，下游企业复工延迟，导致玻纤厂家2-3月池窑库存继续增加，主要厂家库存增加约半个月左右。随着国内疫情形势逐渐好转，截至3月底，下游需求已恢复至8成左右，厂家库存已经开始消化。虽然疫情导致需求恢复受阻，但是因目前粗纱价格由于消化2018年新增产能还处于底部，且疫情结束后需求恢复预期乐观，年初各玻纤企业已通过推迟点火或关停产能收缩供给，价格并未出现进一步大幅下滑，粗纱长周期景气低谷基本确认。2019年出口承压，内需稳

3、定支撑玻纤市场，2020年有望迎来供需再平衡。2019年我国玻纤及制品出口量为154万吨，占产量的比重为29%，受中外贸易摩擦的影响，我国对外出口增速出现较大幅度的波动，玻纤出口量同比下降3%。2020年3月海外疫情开始逐步蔓延，目前尚未出现拐点，出口放缓的影响预计在2020Q2开始逐步体现。相比之下，国内需求更加稳定，2020Q2国内需求预计将明显恢复，全年来看，风电/电子行业高景气，Q2起建筑建材/交通/工业景气度有望回升，全年有望有40-50万吨的需求增量，而2020年净新增产能预计约40万吨，因此2020年内玻纤行业将进入供需再平衡。2020年年初疫情导致部分企业推迟点火，全年供给端预

4、计进一步收缩。2019年行业新点火产能约24.4万吨（其中国内14.8万吨，海外9.6万吨），2019Q4巨石成都及泰山玻纤老厂区合计已关闭16.5万吨产能，2020年预计新点火产能60万吨，巨石成都剩下两条线合计14万吨产能已在2020年2月初提前关停，巨石成都2条智能制造新线12万吨和13万吨产能原计划在2020Q2-Q3完成投放，目前来看投产时间或将推迟一个季度，2020年上半年行业基本无新增产能计划。另外原计划于2020Q4-2021Q1投放的产能也可能会推迟至2021年上半年点火，整体来看，2020年供给端将进一步收缩。从当前疫情角度看，玻纤企业收入季节性相对较弱，一季度为相对淡季，

5、收入占比平均约为20%，预计Q2将以消化库存为主。疫情期间发改委及部分地方政府公告阶段性降低工业用气价格10%，玻纤生产企业的能源成本主要以用电和天然气成本为主，能源成本占生产成本比重约三分之一，2018中国巨石单吨天然气成本约336元，预计2020年Q1燃气成本有望降低。预计疫情对玻纤全年需求影响甚微，后期工厂可能加速赶工，整体需求依旧向好，预计2020年Q2将以消化库存为主。玻纤行业本身具有一定的进入壁垒，主要为技术壁垒、资金壁垒、品牌壁垒及政策壁垒，由于这些壁垒的存在，使得新兴企业进入市场较为困难，同时竞争力较弱的企业也很可能被逐渐挤出市场，大型玻纤企业的优势明显，行业集中度较高。玻纤行

6、业是一个集多项工业技术及复杂的研究理论于一体的独立工业体系，对生产技术专业化要求较高，新进入企业难以通过技术转让获取玻纤生产的核心技术。玻纤生产还具有规模生产的特点，因此存在较高的资金壁垒。小型玻纤企业因缺乏成本优势，竞争力较弱。目前国内池窑拉丝生产线每万吨产能的平均投资成本预计在1亿元左右，资金需求较大，新进入企业在没有市场销量保障的前提下，难以承担如此巨大的投资成本。下游复合材料行业对玻纤制品的安全性、环保性和质量有较高要求，对玻纤品牌和企业知名度较为重视，因此对新企业产品的接受需要一段过程，也对新进入企业形成了一种潜在壁垒。我国对玻纤行业进入条件进行了严格规定。为了促进产能结构升级，加快

7、淘汰高能耗、高污染以及在质量、管理、产业规模等方面落后的玻纤企业，国家工信部于2012年颁布实施了新的玻璃纤维行业准入条件，新实施的准入条件规定涉及企业布局、工艺装备、能源消耗、环境保护等多方面的准入门槛全面提高。二、企业背景分析公司自成立以来，坚持“品牌化、规模化、专业化”的发展道路。以人为本，强调服务，一直秉承“追求客户最大满意度”的原则。多年来公司坚持不懈推进战略转型和管理变革，实现了企业持续、健康、快速发展。未来我司将继续以“客户第一，质量第一，信誉第一”为原则，在产品质量上精益求精，追求完美，对客户以诚相待，互动双赢。公司满怀信心，发扬“正直、诚信、务实、创新”的企业精神和“追求卓越

8、，回报社会” 的企业宗旨，以优良的产品服务、可靠的质量、一流的服务为客户提供更多更好的优质产品及服务。三、项目概况牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，发挥区域示范引领作用，加快产业领域体制机制创新，促进城市建设发展转型，实现产业发展进一步提升。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资28344.58万元，其中：建设投资22018.66万元，占项目总投资的77.68%；建设期利息232.68万元，占项目总投资的0.82%；流动资金6093.24万元，占项目总投资的21.50%。项目正常经营年份每年营业收入54900.00万元，综合总成本费用428

9、73.49万元，税金及附加291.91万元，净利润8800.95万元，财务内部收益率24.22%，财务净现值12044.87万元，全部投资回收期5.31年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效

10、益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资22018.66万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计19385.20万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为8294.96万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程12114.7844218.956088.291.11#生产车间

11、3634.4313265.681826.491.22#生产车间3028.7011054.741522.071.33#生产车间2907.5510612.551461.191.44#生产车间2544.109285.981278.542仓储工程4722.716989.61724.212.11#仓库1416.812096.88217.262.22#仓库1180.681747.40181.052.33#仓库1133.451677.51173.812.44#仓库991.771467.82152.083行政办公及生活服务设施1386.016403.37957.313.1行政办公楼900.914162.196

12、22.253.2宿舍及食堂485.102241.18335.064公共工程2258.694155.99402.46辅助用房等5绿化工程5544.0598.63绿化率15.12%6其他工程10589.4324.06场地、道路、景观亮化等7合计36667.0061767.928294.962、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为10419.98万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备96729

13、3.992辅助生成设备11833.603研发设备12937.804检测设备8625.203环保设备7521.003其它设备3208.40合计13710419.983、安装工程费估算本期项目安装工程费为670.26万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为2038.89万元。（三）预备费本期项目预备费为594.57万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用8294.9610419.98670.2619385.2088.04%1.1建筑工程费8294.968294.9637.67%1.2设备购置费10419.9810419

14、.9847.32%1.3安装工程费670.26670.263.04%2工程建设其他费用2038.892038.899.26%2.1土地出让金724.83724.833.29%2.2其他前期费用1314.061314.065.97%3预备费594.57594.572.70%3.1基本预备费370.81370.811.68%3.2涨价预备费223.76223.761.02%4建设投资合计22018.66100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用8294.9610419.98670.2619385.2090.05%1.1建筑

15、工程费8294.968294.9638.53%1.2设备购置费10419.9810419.9848.41%1.3安装工程费670.26670.263.11%2固定资产其他费用1314.061314.066.10%3预备费594.57594.572.76%3.1基本预备费370.81370.811.72%3.2涨价预备费223.76223.761.04%4建设期利息232.68232.681.08%5固定资产投资21526.51100.00%6固定资产投资合计21526.51100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款9497.30万元，贷款利率按4.9%

16、进行测算,建设期利息232.68万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为6093.24万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产27957.1032258.2034408.7443010.9343010.9343010

17、.9343010.9343010.9343010.931.1应收账款12580.7014516.1915483.9419354.9219354.9219354.9219354.9219354.9219354.921.2存货9784.9911290.3712043.0615053.8315053.8315053.8315053.8315053.8315053.831.2.1原辅材料2935.503387.113612.924516.154516.154516.154516.154516.154516.151.2.2燃料动力146.78169.36180.65225.81225.81225.812

18、25.81225.81225.811.2.3在产品4501.095193.575539.816924.766924.766924.766924.766924.766924.761.2.4产成品2201.622540.332709.693387.113387.113387.113387.113387.113387.111.3现金2236.572580.652752.703440.873440.873440.873440.873440.873440.871.4预付账款3354.853870.984129.055161.315161.315161.315161.315161.315161.312流动

19、负债23996.5027688.2729534.1536917.6936917.6936917.6936917.6936917.6936917.692.1应付账款8638.749967.7810632.3013290.3713290.3713290.3713290.3713290.3713290.372.2预收账款15357.7617720.4918901.8623627.3223627.3223627.3223627.3223627.3223627.323流动资金3960.614569.934874.596093.246093.246093.246093.246093.246093.244流

20、动资金增加3960.61609.32304.661218.655铺底流动资金8387.139677.4610322.6212903.2812903.2812903.2812903.2812903.2812903.28八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资28344.58万元，其中：建设投资22018.66万元，占项目总投资的77.68%；建设期利息232.68万元，占项目总投资的0.82%；流动资金6093.24万元，占项目总投资的21.50%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资28344.58100.00%1.1

21、建设投资22018.6677.68%1.1.1工程费用19385.2068.39%1.1.1.1建筑工程费8294.9629.26%1.1.1.2设备购置费10419.9836.76%1.1.1.3安装工程费670.262.36%1.1.2工程建设其他费用2038.897.19%1.1.2.1土地出让金724.832.56%1.1.2.2其他前期费用1314.064.64%1.2.3预备费594.572.10%1.2.3.1基本预备费370.811.31%1.2.3.2涨价预备费223.760.79%1.2建设期利息232.680.82%1.3流动资金6093.2421.50%九、资金筹措与投

22、资计划本期项目总投资28344.58万元，其中申请银行长期贷款9497.30万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资28344.58100.00%1.1建设投资22018.6677.68%1.2建设期利息232.680.82%1.3流动资金6093.2421.50%2资金筹措28344.58100.00%2.1项目资本金18847.2866.49%2.1.1用于建设投资12521.3644.18%2.1.2用于建设期利息232.680.82%2.1.3用于流动资金6093.2421.50%2.2债务资金9497.3033.51%2.2

23、.1用于建设投资9497.3033.51%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入

24、54900.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入35685.0041175.0043920.0054900.0054900.0054900.0054900.0054900.0054900.002增值税1474.251748.061884.962432.582432.582432.582432.582432.582432.582.1销项税4639.055352.755709.607137.007137.007137.007137.007137.007137.002.2进项税3164.803604.6

25、93824.644704.424704.424704.424704.424704.424704.423税金及附加176.91209.76226.20291.91291.91291.91291.91291.91291.913.1城市维护建设税103.20122.36131.95170.28170.28170.28170.28170.28170.283.2教育费附加44.2352.4456.5572.9872.9872.9872.9872.9872.983.3地方教育附加29.4834.9637.7048.6548.6548.6548.6548.6548.65（二）正常经营年份增值税估算根据中华人

26、民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=2432.58万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用42873.49万元，其中：可变成本36103.47万元，固定成本6

27、770.02万元。正常经营年份项目经营成本41195.52万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费21994.4725378.2427070.1233837.6533837.6533837.6533837.6533837.6533837.652工资及福利费2265.822265.822265.822265.822265.822265.822265.822265.822265.823修理费512.30512.30512.30512.30512.30512.30512.3

28、0512.30512.304其他费用4579.754579.754579.754579.754579.754579.754579.754579.754579.754.1其他制造费用380.80380.80380.80380.80380.80380.80380.80380.80380.804.2其他管理费用386.38386.38386.38386.38386.38386.38386.38386.38386.384.3其他营业费用3812.573812.573812.573812.573812.573812.573812.573812.573812.575经营成本29352.3432736.11

29、34427.9941195.5241195.5241195.5241195.5241195.5241195.526折旧费1198.101198.101198.101198.101198.101198.101198.101198.101198.107摊销费14.5014.5014.5014.5014.5014.5014.5014.5014.508利息支出465.37465.37465.37465.37465.37465.37465.37465.37465.379总成本费用31030.3134414.0836105.9642873.4942873.4942873.4942873.4942873.4

30、942873.499.1其中：固定成本6770.026770.026770.026770.026770.026770.026770.026770.026770.029.2可变成本24260.2927644.0629335.9436103.4736103.4736103.4736103.4736103.4736103.47（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加291.91万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费

31、用-税金及附加=11734.60（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=11734.6025.00%=2933.65（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额11734.60万元，缴纳企业所得税2933.65万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=11734.60-2933.65=8800.95（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本

32、期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=24.22%。本期项目投资财务内部收益率24.22%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=12044.87（万元）。以上计算结果表明，财务净现值12044.87万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部

33、投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.31年。本期项目全部投资回收期5.31年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.0035685.0041175.0043920.0054900.0054900.0054900.00549

34、00.0054900.0054900.001.1营业收入0.0035685.0041175.0043920.0054900.0054900.0054900.0054900.0054900.0054900.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出22018.6633489.8633555.1938919.4643315.4041487.4341487.4341487.4341487.4341487.432.1建设投资22018.660.002.2流动资金3960.61609.324265.271827.972.3经营成本29352.3432736.1134427.9941195.5241195.5241195.5241195.5241195.5241195.522.4税金及附加176.91209.76226.20291.91291.91291.91291.91291.91291.912.5维持运营投资3所得税前净现金流量-22018.662195.147619.815000.5411584.6013412.5713412.5713412.5713412.5713412.574累计所得税前净现金流量-