xx市造影剂项目投资计划与经济效益分析

1、xx市造影剂项目投资计划与经济效益分析一、项目背景当前时期经济社会发展必须坚持的基本理念：实现当前时期发展目标，破解发展难题，厚植发展优势，必须牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，把创新作为引领发展的第一动力，把协调作为持续健康发展的内在要求，把绿色作为永续发展的必要条件，把开放作为繁荣发展的必由之路，把共享作为和谐发展的本质要求，将五大发展理念贯穿于全面建成小康社会的全过程。造影剂又称为对比剂、显影剂，一般在医学成像过程中使用，可增加受验者影像的对比度，以便能更清晰地观察到不同的器官、细胞组织类型或躯体腔隙。含碘制剂是第一款实际应用的造影剂，伴随X射线和CT造影的普及，碘造影剂得

2、到了广泛应用。其中，以碘海醇、碘克沙醇为代表的非离子型有机碘造影剂凭借（1）渗透压低、不带电荷；（2）耐受性好、性能稳定；（3）后遗症少，可用于心血管造影等特点占据了造影剂市场的绝大多数份额。从2012年和2018年X射线造影剂的市场销售结构来看，核心品种仍然是碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇、碘佛醇以及碘普罗胺。而其中碘海醇仍然是最为畅销的产品，碘克沙醇份额增长最为明显，占比从2012年的12%提升至2018年的21%。碘海醇最早由NycomedAmershampic公司开发，属于第二代非离子型单体造影剂，于1982年首次在挪威和瑞典上市，商品名为Omnipaque（欧乃派克）。2003年，GEHe

3、althcare收购该公司，成为碘海醇全球主要生产销售企业。碘海醇凭借安全性好、对比度高、渗透压低和人体毒性小等诸多优点，一举成为国际市场上最畅销的造影剂，并成为医学界评估各种X射线造影剂所依据的金标准。当前，美国是碘海醇API最大市场，份额超过40%，需求量基本稳定；2018年欧洲前五大市场稳定增长（yoy=6.6%）；全球其他地区均保持较快增长：其中欧洲Top5以外地区增速17%，亚洲等其余地区增速15%以上。预计全球碘海醇API市场规模有望保持810%的稳定增长。碘克沙醇属于第三代X射线造影剂，水溶性好，在临床上适用于心血管造影、脑血管造影、腹部血管造影、尿路造影、静脉造影和CT增强检查

4、等。碘克沙醇最早由挪威NycomedAmersham开发，商品名Visipaque（威视派克）。该药品最早于1994年在瑞典、英国、瑞士等欧洲国家上市，2001年于国内上市。GE收购Nycomed后成为全球主要生产销售企业。碘克沙醇API全球市场份额中，美国和欧洲各占据约30%，两地用量相对稳定，2018年美国市场用量小幅下滑，欧洲整体增长5%。而欧美以外地区则呈现快速增长态势，预计有望保持强劲势头。2012-2018年碘佛醇全球API规模CAGR=2.4%，碘佛醇API的用量主要集中在欧美以外市场，欧美市场基本处于稳定甚至是略微下滑的状态，整体增长由欧美以外地区带动，预计未来仍将保持这一趋势

5、。从具体的地区分布来看，全球造影剂市场份额主要还是集中在发达国家，美国约占全球造影剂市场总值的37.6%，欧洲约占全球造影剂市场总值的28.8%。发达国家人均收入高、医疗设施先进，加上“重诊断”的观念深入人心，因此目前造影剂的消费主要集中于欧美日等发达地区和国家。造影剂在发达国家使用较早，市场已经成熟，目前的使用量保持在一个稳定的水平。以中国为代表的新型市场，市场占比小，但随着国民经济的腾飞，医疗条件的逐渐改善，以及居民诊断需求的不断提高，对造影剂的使用也处于显著上升阶段。同欧美等地区相比，国内造影剂人均消耗量偏低，是美国的1/7，欧洲的1/3。随着我国居民对自身健康的重视，医疗诊断需求不断增

6、长，造影检测设备逐渐普及，以CT为例，其保有量以每年15%以上的速度增长。考虑检测的覆盖和频率上升空间大，国内市场有望维持高增速。不同于欧美地区几乎无造影剂仿制药的情况，近年来我国造影剂仿制药市场快速发展，现已成为全球少有的以仿制药为主的市场。未来国内仿制药有望凭借价格优势延续进口替代趋势，扩大市场份额。全球造影剂API消耗量年复合增长率7.0%，未来需求有望稳步增长。2018年全球前五大造影剂API消耗量约8000吨，五大品种原料药20122018年CAGR约为7.0%。考虑到新兴市场扩容带动API需求的增加以及未来仿制药对原研的替代，预计API的需求量将稳步增长。由于终端药品市场集中于原研

7、，欧美市场几乎没有仿制，从欧美日三国的原料药注册文件来看，全球范围的造影剂API供应商寥寥几家。除原研外，成规模仿制药API供应商仅司太立、海神制药等少数厂家。二、公司介绍经过多年的发展，公司拥有雄厚的技术实力，丰富的生产经营管理经验和可靠的产品质量保证体系，综合实力进一步增强。公司将继续提升供应链构建与管理、新技术新工艺新材料应用研发。集团成立至今，始终坚持以人为本、质量第一、自主创新、持续改进，以技术领先求发展的方针。公司按照“布局合理、产业协同、资源节约、生态环保”的原则，加强规划引导，推动智慧集群建设，带动形成一批产业集聚度高、创新能力强、信息化基础好、引导带动作用大的重点产业集群。加

8、强产业集群对外合作交流，发挥产业集群在对外产能合作中的载体作用。通过建立企业跨区域交流合作机制，承担社会责任，营造和谐发展环境。三、项目投资分析概况贯彻和落实创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，推进供给侧改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，推动产业结构调整和转型升级，形成多点支撑、协调发展的局面。培育发展产业，积极实施创新驱动战略，构建产业应用体系，进一步优化完善产业布局，促进产业集聚和集约高效发展，打造具有较强市场竞争力和持续发展能力的区域产业发展格局。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资15402.05万元，其中：建设投资11908.60

9、万元，占项目总投资的77.32%；建设期利息306.53万元，占项目总投资的1.99%；流动资金3186.92万元，占项目总投资的20.69%。项目正常经营年份每年营业收入33100.00万元，综合总成本费用26480.31万元，税金及附加166.15万元，净利润4840.16万元，财务内部收益率24.37%，财务净现值7773.54万元，全部投资回收期5.63年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行

10、性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资11908.60万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计10356.54万元。1、

11、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为4156.32万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为5808.47万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为391.75万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为1240.50万元。（三）预备费本期项目预备费为311.56万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用4156.325808.473

12、91.7510356.5486.97%1.1建筑工程费4156.324156.3234.90%1.2设备购置费5808.475808.4748.78%1.3安装工程费391.75391.753.29%2工程建设其他费用1240.501240.5010.42%2.1土地出让金563.35563.354.73%2.2其他前期费用677.15677.155.69%3预备费311.56311.562.62%3.1基本预备费198.89198.891.67%3.2涨价预备费112.67112.670.95%4建设投资合计11908.60100.00%固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费

13、设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用4156.325808.47391.7510356.5488.88%1.1建筑工程费4156.324156.3235.67%1.2设备购置费5808.475808.4749.85%1.3安装工程费391.75391.753.36%2固定资产其他费用677.15677.155.81%3预备费311.56311.562.67%3.1基本预备费198.89198.891.71%3.2涨价预备费112.67112.670.97%4建设期利息306.53306.532.63%5固定资产投资11651.78100.00%6固定资产投资合计11651.781

14、00.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款6255.76万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息306.53万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息306.5376.63229.901.1.1期初借款余额3127.881.1.2当期借款6255.763127.883127.881.1.3当期应计利息306.5376.63229.901.1.4期末借款余额3127.886255.761.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）306.5376.63229.902债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2

15、当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）306.5376.63229.903.1建设期利息合计306.5376.63229.903.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为3186.92万

16、元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产0.0017607.4519955.1123476.6023476.6023476.6023476.6023476.6023476.601.1应收账款0.007923.358979.8010564.4710564.4710564.4710564.4710564.4710564.471.2存货0.006162.616984.298216.818216.818216.818216.818216.818216.811.2.1原辅材料0.001848.782095.282465.042465.0

17、42465.042465.042465.042465.041.2.2燃料动力0.0092.44104.76123.25123.25123.25123.25123.25123.251.2.3在产品0.002834.803212.773779.733779.733779.733779.733779.733779.731.2.4产成品0.001386.591571.461848.781848.781848.781848.781848.781848.781.3现金0.001408.601596.411878.131878.131878.131878.131878.131878.131.4预付账款0.0

18、02112.892394.612817.192817.192817.192817.192817.192817.192流动负债0.0015217.2617246.2320289.6820289.6820289.6820289.6820289.6820289.682.1应付账款0.005478.216208.647304.287304.287304.287304.287304.287304.282.2预收账款0.009739.0511037.5912985.4012985.4012985.4012985.4012985.4012985.403流动资金0.002390.192708.883186.9

19、23186.923186.923186.923186.923186.924流动资金增加0.002390.19318.69478.045铺底流动资金0.005282.235986.537042.987042.987042.987042.987042.987042.98八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资15402.05万元，其中：建设投资11908.60万元，占项目总投资的77.32%；建设期利息306.53万元，占项目总投资的1.99%；流动资金3186.92万元，占项目总投资的20.69%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投

20、资比例1总投资15402.05100.00%1.1建设投资11908.6077.32%1.1.1工程费用10356.5467.24%1.1.1.1建筑工程费4156.3226.99%1.1.1.2设备购置费5808.4737.71%1.1.1.3安装工程费391.752.54%1.1.2工程建设其他费用1240.508.05%1.1.2.1土地出让金563.353.66%1.1.2.2其他前期费用677.154.40%1.2.3预备费311.562.02%1.2.3.1基本预备费198.891.29%1.2.3.2涨价预备费112.670.73%1.2建设期利息306.531.99%1.3流动

21、资金3186.9220.69%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资15402.05万元，其中申请银行长期贷款6255.76万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资15402.05100.00%1.1建设投资11908.6077.32%1.2建设期利息306.531.99%1.3流动资金3186.9220.69%2资金筹措15402.05100.00%2.1项目资本金9146.2959.38%2.1.1用于建设投资5652.8436.70%2.1.2用于建设期利息306.531.99%2.1.3用于流动资金3186.9220.69%2.

22、2债务资金6255.7640.62%2.2.1用于建设投资6255.7640.62%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算

23、本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入33100.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0024825.0028135.0033100.0033100.0033100.0033100.0033100.0033100.002增值税0.001183.251341.011384.631384.631384.631384.631384.631384.632.1销项税0.003227.253657.554303.004303.004303.004303.004303.004303.002.2进项税0.

24、002044.002316.542918.372918.372918.372918.372918.372918.373税金及附加0.00141.99160.92166.15166.15166.15166.15166.15166.153.1城市维护建设税0.0082.8393.8796.9296.9296.9296.9296.9296.923.2教育费附加0.0035.5040.2341.5441.5441.5441.5441.5441.543.3地方教育附加0.0023.6626.8227.6927.6927.6927.6927.6927.69（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值

25、税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=1384.63万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用26480.31万元，其中：可变成本22293.73万元，固定成本4186.58

26、万元。正常经营年份项目经营成本25510.88万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费0.0015723.1017819.5220964.1420964.1420964.1420964.1420964.1420964.142工资及福利费0.001329.591329.591329.591329.591329.591329.591329.591329.593修理费0.00447.53447.53447.53447.53447.53447.53447.53447.534其

27、他费用0.002769.622769.622769.622769.622769.622769.622769.622769.624.1其他制造费用0.00257.86257.86257.86257.86257.86257.86257.86257.864.2其他管理费用0.00250.85250.85250.85250.85250.85250.85250.85250.854.3其他营业费用0.002260.912260.912260.912260.912260.912260.912260.912260.915经营成本0.0020269.8422366.2625510.8825510.8825510

28、.8825510.8825510.8825510.886折旧费0.00651.63651.63651.63651.63651.63651.63651.63651.637摊销费0.0011.2711.2711.2711.2711.2711.2711.2711.278利息支出0.00306.53306.53306.53306.53306.53306.53306.53306.539总成本费用0.0021239.2723335.6926480.3126480.3126480.3126480.3126480.3126480.319.1其中：固定成本0.004186.584186.584186.58418

29、6.584186.584186.584186.584186.589.2可变成本0.0017052.6919149.1122293.7322293.7322293.7322293.7322293.7322293.73固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值5451.565192.614933.664674.714415.764156.813897.863638.913379.963121.011.2当期折旧费258.95258.95258.95258.95258.95258.95258.95258.95258.95258.951.3净值5

30、192.614933.664674.714415.764156.813897.863638.913379.963121.012862.062机器设备15年2.1原值6200.225807.545414.865022.184629.504236.823844.143451.463058.782666.102.2当期折旧费392.68392.68392.68392.68392.68392.68392.68392.68392.68392.682.3净值5807.545414.865022.184629.504236.823844.143451.463058.782666.102273.423合计3.

31、1原值11651.7811000.1510348.529696.899045.268393.637742.007090.376438.745787.113.2当期折旧费651.63651.63651.63651.63651.63651.63651.63651.63651.63651.633.3净值11000.1510348.529696.899045.268393.637742.007090.376438.745787.115135.48无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值563.35563.35563.35563.35563.

32、35563.35563.35563.35563.35563.351.2当期摊销费11.2711.2711.2711.2711.2711.2711.2711.2711.2711.271.3净值552.08540.81529.54518.27507.00495.73484.46473.19461.92450.652其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值563.35563.35563.35563.35563.35563.35563.35563.35563.35563.353.2当期摊销费11.2711.2711.2711.2711.2711.2711.2711.2711.

33、2711.273.3净值552.08540.81529.54518.27507.00495.73484.46473.19461.92450.65（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加166.15万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=6453.54（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6453.5

34、425.00%=1613.38（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额6453.54万元，缴纳企业所得税1613.38万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=6453.54-1613.38=4840.16（万元）。十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=24.37%。本期项目投资财务内部收益率24.37%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的

35、平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=7773.54（万元）。以上计算结果表明，财务净现值7773.54万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收

36、期（Pt）=5.63年。本期项目全部投资回收期5.63年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.000.0024825.0028135.0033100.0033100.0033100.0033100.0033100.0033100.001.1营业收入0.000.0024825.0028135.0033100.0033100.0033100.0033100.0033100.0033100.0

37、01.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出5954.305954.3022802.0222845.8728545.2625677.0325677.0325677.0325677.0325677.032.1建设投资5954.305954.302.2流动资金0.002390.19318.692868.232.3经营成本0.0020269.8422366.2625510.8825510.8825510.8825510.8825510.8825510.882.4税金及附加0.00141.99160.92166.15166.15166.15166.15166.15166.152.

38、5维持运营投资3所得税前净现金流量-5954.30-5954.302022.985289.134554.747422.977422.977422.977422.977422.974累计所得税前净现金流量-5954.30-11908.60-9885.62-4596.49-41.757381.2214804.1922227.1629650.1337073.105调整所得税0.001152.801526.132093.362093.362093.362093.362093.362093.366所得税后净现金流量-5954.30-5954.301162.054129.532941.365809.595

39、809.595809.595809.595809.597累计所得税后净现金流量-5954.30-11908.60-10746.55-6617.02-3675.662133.937943.5213753.1119562.7025372.29十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按

40、照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为27.32。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为24.22。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额312