石墨负极材料项目财务分析表

1、石墨负极材料项目财务分析表一、背景分析从外部环境看，和平与发展仍是当今时代主题，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展；国际金融危机的深层次影响在相当长时期依然存在，世界经济在深度调整中曲折复苏；国际贸易投资规则加速调整重构，区域化、多极化特征趋势进一步明显；新科技革命和新产业革命加速孕育兴起，互联网与产业深度融合，创新经济成为经济增长核心引擎；全球城市之间围绕资源要素配置的竞争更加激烈，城市群成为经济活动在空间集聚的新形态；可持续发展成为各国共同追求的目标，主要经济体加速向绿色生产、绿色生活转型。我国发展的环境、条件、任务和要求都发生了新的变化，供给侧结构性改革引领新常态，经

2、济发展方式加快转变，新的增长动力正在孕育形成，经济稳定发展的基本面没有改变，“四个全面”战略布局协调推进，创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念深入人心，新型工业化、城镇化、信息化和农业现代化协同推进，经济转型升级和提质增效具有广阔的空间和前景，蕴含巨大的发展潜力。但同时发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出，面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战，必须准确把握战略机遇期内涵的深刻变化，更加有效地应对各种风险和挑战。从自身发展看，在国际国内发展新形势、新变革下，经济社会发展在诸多方面均处于重要的历史性关口，主要呈现以下阶段性特征。一是区域协同发展进入加快推进期，协同发展内生动力不断增强，

3、未来发展空间非常巨大，有利于进一步发挥区位优势，加强与周边地区联动发展，在新起点上实现城市功能新提升和产业结构升级新跨越。二是经济转型升级进入攻坚期，国家“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的系列政策措施，为加快供给侧结构性调整提供了有利条件。三是生态环境治理进入关键期，治理大气污染、改善生态环境的任务仍然很重，需要正确处理经济社会发展和生态环境保护的关系，牢固树立绿色发展的理念。四是全面建成小康社会进入冲刺期，需要紧紧围绕全面建成小康社会目标，在公共服务、生态环境等领域加快补齐短板，切实增加人民群众的获得感，在全省率先实现全面小康目标。同时，发展还面临不少困难和挑战，主要表现为：经济发

4、展的质量和效益还不高，战略性新兴产业尚未形成有效支撑，经济增长动力仍处在转换之中；生态环境压力依然较大，资源环境约束加剧；省会辐射带动作用不强，在区域协同发展中的地位有待提升；新型城镇化进程不快；发展环境仍需进一步优化。面对新形势、新机遇、新挑战，必须抢抓机遇，积极作为，迎难而上，实现经济社会新一轮跨越式发展。负极是锂电池的主要组成部分，它是由负极活性物质、粘合剂和添加剂混合制成糊状均匀涂抹在铜箔两侧，经干燥、滚压而成。我们所谈的负极材料主要指的是负极活性物质。负极可分为碳材料和非碳材料两大类，碳材料包括人造石墨、天然石墨、中间相碳微球和硬碳软碳等，非碳材料包括硅基材料、锡基材料和钛酸锂等。目

5、前应用最广的负极材料仍然是天然石墨和人造石墨两大类（以天然石墨为基础和其他负极材料掺杂形成的复合石墨），硅基等合金类负极材料虽然已开始在特斯拉/松下动力电池上应用，但仍处于推广的初期，需求还比较有限。从全球竞争格局来看，海外目前的负极公司仅有日立化成、三菱化学等两家，而国内则有贝特瑞、杉杉、江西紫宸、凯金能源能多家公司，相比于电池、隔膜、正极材料等，石墨负极国内企业的市占率和出货量占比最高，预计未来国内企业市占率继续攀升到90%以上，原因是负极是高耗能以及技术密集型行业，中国企业会比较有优势。随着行业格局变化，现行业格局可概括为“三大三小”，第一梯队是天然石墨龙头贝特瑞和人造石墨龙头上海杉杉科

6、技和高端人造负极龙头江西紫宸，目前人造石墨市场已呈现出杉杉和紫宸双寡头的格局，而贝特瑞凭借优质的客户，人造石墨也在奋起直追的第一梯队格局，这3家企业2019年负极总出货量均在4万吨以上。三小分别是星城石墨、东莞凯金、翔丰华，这3家企业去年的出货量均在1万吨以上，其中东莞凯金虽然出货量已排前三，但由于单一大客户占比高，产品低端，还是归到第二梯队。人造石墨优势：循环寿命优势突出，天然石墨很多都在千次之内，人造石墨可达2000次；倍率性能好，体积膨胀小；人造石墨中石墨晶粒较小，石墨化程度稍低，结晶取向度偏小,所以该两点性能更好，且高低温性能也好。天然石墨优势：因为基本少了石墨化环节，成本低，能量密度

7、高，但是由于表面缺陷较多，与电解液相容性比较差，副反应比较多，续航寿命差。人造石墨每吨均价从2019年一季度的4.9万元下跌到四季度4.3万元，跌幅约12%；天然石墨从一季度的3.5万元下跌到四季度的3.1万元，跌幅11%。人造石墨负极循环性能好，能量密度高，在高端消费电池领域和动力电池领域应用场景较好，2016-2019年人造石墨负极在动力和消费电池中的渗透率逐年提升。随着新能源汽车行业的发展和人造石墨在锂电池中渗透率的提升，预计2020-2022年人造石墨的全球需求增速将逐年提升。二、公司介绍公司秉承“以人为本、品质为本”的发展理念，倡导“诚信尊重”的企业情怀；坚持“品质营造未来，细节决定

8、成败”为质量方针；以“真诚服务赢得市场，以优质品质谋求发展”的营销思路；以科学发展观纵观全局，争取实现行业领军、技术领先、产品领跑的发展目标。 面对宏观经济增速放缓、结构调整的新常态，公司在企业法人治理机构、企业文化、质量管理体系等方面着力探索，提升企业综合实力，配合产业供给侧结构改革。同时，公司注重履行社会责任所带来的发展机遇，积极践行“责任、人本、和谐、感恩”的核心价值观。多年来，公司一直坚持坚持以诚信经营来赢得信任。三、项目投资概述牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，在区域一体化协同发展的大背景下，紧紧抓住供给侧结构性改革重大机遇，主动适应产业发展趋势，加快优势产业发展转型升

9、级，提升示范引领产业发展协同发展的能力，使区域产业发展在更好地服务经济建设中实现提质增效。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资45405.58万元，其中：建设投资33672.02万元，占项目总投资的74.16%；建设期利息907.07万元，占项目总投资的2.00%；流动资金10826.49万元，占项目总投资的23.84%。项目正常经营年份每年营业收入94100.00万元，综合总成本费用73274.57万元，税金及附加495.03万元，净利润15247.80万元，财务内部收益率25.83%，财务净现值28416.98万元，全部投资回收期5.59年。四、投

10、资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资33672.02万元，包括：工程建设费用

11、、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计29636.79万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为14916.00万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程22153.9077538.659567.961.11#生产车间6646.1723261.592870.391.22#生产车间5538.4819384.662391.991.33#生产车间5316.9418609.28229

12、6.311.44#生产车间4652.3216283.122009.272仓储工程9195.9620782.872110.402.11#仓库2758.796234.86633.122.22#仓库2298.995195.72527.602.33#仓库2207.034987.89506.502.44#仓库1931.154364.40443.183行政办公及生活服务设施2445.2910637.011685.553.1行政办公楼1589.446914.061095.613.2宿舍及食堂855.853722.95589.944公共工程7941.9613977.851319.33辅助用房等5绿化工程957

13、7.29162.96绿化率13.06%6其他工程21955.9069.80场地、道路、景观亮化等7合计73333.00122936.3814916.002、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为13937.39万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备1539756.172辅助生成设备171114.993研发设备201254.374检测设备13836.243环保设备11696.873其它设备4

14、278.75合计21813937.393、安装工程费估算本期项目安装工程费为783.40万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为3034.53万元。（三）预备费本期项目预备费为1000.70万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为24个月，其中申请银行贷款18511.52万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息907.07万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息907.07226.77680.301.1.1期初借款余额9255.761.1.2当期借款18511.529255.769255.761.1.3当期应计利息907.072

15、26.77680.301.1.4期末借款余额9255.7618511.521.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）907.07226.77680.302债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）907.07226.77680.303.1建设期利息合计907.07226.77680.303.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细

16、测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为10826.49万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资45405.58万元，其中：建设投资33672.02万元，占项目总投资的74.16%；建设期利息907.07万元，占项目总投资的2.00%；流动资金10826.49万元，占项目总投资的23.84%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资45405.58万元，其中申请银行长期贷款18511.

17、52万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资45405.58100.00%1.1建设投资33672.0274.16%1.2建设期利息907.072.00%1.3流动资金10826.4923.84%2资金筹措45405.58100.00%2.1项目资本金26894.0659.23%2.1.1用于建设投资15160.5033.39%2.1.2用于建设期利息907.072.00%2.1.3用于流动资金10826.4923.84%2.2债务资金18511.5240.77%2.2.1用于建设投资18511.5240.77%2.2.2用于建设期利

18、息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入94100.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共

19、和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=4125.25万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用73274.57万元，其中：可变成本62273.41万元，固定成本110

20、01.16万元。正常经营年份项目经营成本70530.53万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值18454.3317577.7516701.1715824.5914948.0114071.4313194.8512318.2711441.6910565.111.2当期折旧费876.58876.58876.58876.58876.58876.58876.58876.58876.58876.581.3净值17577.7516701.1715824.5914948.0114071.4313194.

21、8512318.2711441.6910565.119688.532机器设备15年2.1原值14720.7913788.4712856.1511923.8310991.5110059.199126.878194.557262.236329.912.2当期折旧费932.32932.32932.32932.32932.32932.32932.32932.32932.32932.322.3净值13788.4712856.1511923.8310991.5110059.199126.878194.557262.236329.915397.593合计3.1原值33175.1231366.2229557.

22、3227748.4225939.5224130.6222321.7220512.8218703.9216895.023.2当期折旧费1808.901808.901808.901808.901808.901808.901808.901808.901808.901808.903.3净值31366.2229557.3227748.4225939.5224130.6222321.7220512.8218703.9216895.0215086.12无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值1403.971403.971403.971403.97

23、1403.971403.971403.971403.971403.971403.971.2当期摊销费28.0828.0828.0828.0828.0828.0828.0828.0828.0828.081.3净值1375.891347.811319.731291.651263.571235.491207.411179.331151.251123.172其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值1403.971403.971403.971403.971403.971403.971403.971403.971403.971403.973.2当期摊销费28.0828.0828.

24、0828.0828.0828.0828.0828.0828.0828.083.3净值1375.891347.811319.731291.651263.571235.491207.411179.331151.251123.17（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加495.03万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=20330.40（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳

25、企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=20330.4025.00%=5082.60（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额20330.40万元，缴纳企业所得税5082.60万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=20330.40-5082.60=15247.80（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入0.0070575.0075280.0094100.0094100.0094100.0094100.0094100.0094100.002

26、税金及附加0.00415.87443.59495.03495.03495.03495.03495.03495.033总成本费用0.0058635.4961563.3173274.5773274.5773274.5773274.5773274.5773274.574补贴收入5利润总额0.0011523.6413273.1020330.4020330.4020330.4020330.4020330.4020330.406弥补以前年度亏损7应纳所得税额0.0011523.6413273.1020330.4020330.4020330.4020330.4020330.4020330.408所得税0.0

27、02880.913318.285082.605082.605082.605082.605082.605082.609净利润0.008642.739954.8215247.8015247.8015247.8015247.8015247.8015247.8010期初未分配利润0.000.007778.4615959.9528086.9739001.3048824.1957664.7965621.3311可供分配的利润0.008642.7317733.2831207.7543334.7754249.1064071.9972912.5980869.1312提取法定盈余公积金0.00864.271773

28、.333120.774333.485424.916407.207291.268086.9113可供投资者分配的利润0.007778.4615959.9528086.9739001.3048824.1957664.7965621.3372782.2214应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润0.007778.4615959.9528086.9739001.3048824.1957664.7965621.3372782.2219息税前利润0.0015311.6117498.4426320.0626320.0626320.0626320.0626320

29、.0626320.0620息税折旧摊销前利润0.0017148.5919335.4228157.0428157.0428157.0428157.0428157.0428157.04十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=25.83%。本期项目投资财务内部收益率25.83%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）

30、系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=28416.98（万元）。以上计算结果表明，财务净现值28416.98万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.59年。本期项目全部投资回收期5.59年，要小于行业基准投资回收期

31、，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借