项目现金流量估算

1、第二节 投资项目的现金流量,一、现金流量概述,二、现金流量估算的原则,三、现金流量估算的基本方法,四、固定资产的变现净收入的估算,一）含义： 与企业投资决策相关的现金流入和流出的数量,现金：广义的现金。既包括各种货币资金，也包括非货币资源的变现价值或重置成本,一、现金流量概述,二）投资决策中为什么使用现金流量指标,1、利润没有考虑时间价值因素,利润的计算基础权责发生制,利润计算中的问题,购置固定资产时，付出大量现金，却又不计入成本,将固定资产的价值以折旧的形式逐期计入成本时，却又不需要支付现金,计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间,只要销售行为已经确定，就确认为当期的销售收入，而其

2、中有一部分并未于当期收到现金（应收账款,2、利润计算受会计政策和核算方法选择等主观因素的影响,3、利润指标没有充分考虑收益中的风险因素,三）现金流量的种类,1、按现金流量的方向表述,现金流入量（Cash Inflows,投资完成后每年可增加的营业现金流入（或减少的现金支出,固定资产报废时的残值收入或中途的变价收入,项目使用期满时，原有垫支在各种流动资产上的投资,现金流出量（Cash Outflows,在固定资产上的投资,在流动资产上的投资,营业现金流出,现金净流量(Net Cash Flow,NCF,年现金净流量=年现金流入量-年现金流出量,一定期间现金流入量与现金流出量的差额,建设起点 投产

3、日 终结点,初始现金流量,营业现金流量,终结现金流量,在固定资产上的投资,在流动资产上的投资,其他投资费用,原有固定资产的变价收入,固定资产的残值收入,流动资产上的投资收回,2、按现金流量发生的时间表述,生产经营期,建设期,各年末,小案例:宝洁公司洗发水投资方案的现金流量分析,2004年 ，宝洁公司曾准备新开发一品牌的洗发水，为此支付相关的市场调研费10万元，后来公司有了更好的投资机会，项目搁置下来，该笔调研费已入账。2006年，旧事重提，估计为开发该品牌的洗发水，将重新启用公司原来闲置的生产线一条，该生产线的购置成本为30万元，目前账面价值25万元，尚可使用5年，残值1万元，估计在市场上出售

4、，可获26万元，估计新项目投产后，公司在存货、应收账款上将占用5万元的资金，但流动负债也相应增加2万元。项目投产后公司每年的销售收入将增加20万元，但经调研估计，将有大约销售金额为5万元的原使用公司其他品牌的洗发水的顾客会放弃原来的品牌而使用新品牌。公司每年付现成本5万元。公司所得税率25,沉没成本,沉没成本,市场价值，机会成本,增量,二、现金流量估算的原则,一）实际现金流量原则实际收到或付出的现金数,二）增量现金流量原则项目能影响的现金流量,附加效应,沉没成本,付现成本,非付现成本（折旧和摊销,机会成本,营运资金的净增加额,需要考虑的现金流量,需要考虑的现金流量,不需要考虑的现金流量,不需要

5、考虑的现金流量,相关,现金（付现成本和所得税,不相关,未来的,变化的,非现金(尤其是非付现成本,过去的,无变化的,初始现金流量（逐项计算,营业现金流量（各年营业现金净流量，公式,终结现金流量（逐项计算,注意,三、现金流量估算的基本方法,初始现金流量 （投资开始,在固定资产上的投资,在流动资产上的投资(有时发生在经营中,其他投资费用,原有固定资产的变价收入,营业现金流量,年营业现金净流量 =年经营现金流入-年经营现金流出 =年营业现金收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =营业现金流入（1-T)-付现成本（1-T)+折旧T,注意,终结现金流量（项目终结,固定资产的残值收入,垫支在各种流动资产上

6、的投资收回,例：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个投资方案，资料如下,1）甲方案原始投资额10000元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，到期无残值收入，预计投产后年营业收入6000元，年总成本（包括折旧）4000元,2）乙方案原始投资额15000元，其中固定资产12000元，流动资金投资3000元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入2000元，到期投产后，年收入8000，第一年付现成本3000元，以后每年递增400元。全部流动资金于终结点收回,公司固定资产按直线法折旧，收入全部为现金收入，所得税税率为40,请你帮助该公司估算甲、乙两个方案相关的现

7、金流量,计算两个方案各年的营业现金净流量：（单位：元,大华公司某投资项目现金流量计算表（单位：元,新天地乐园有限公司准备购入一游戏设备， 新设备市场价格100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年的可带来营业收入为60万元，每年的付现成本为20万元。 假设所得税率为30%，试估算该方案的现金流量,案例训练：新天地乐园的投资项目,解：1、计算初始现金流量,每年折旧额= 100 / 5 = 20（万元,营业收入 付现成本 所得税 =60 20 （60-20-20）x 30% =34 （万元,2、每年营业现金流量相等，可用公式计算15年各年的营业现金流量,在固定资产上

8、的投资100万,在流动资产上的投资0,100万,3、计算终结现金流量,在固定资产上残值收入0,在流动资产上的投资0,0,4、汇总每年的现金流量,四、固定资产的变现净收入的估算,一）问题提出,二）固定资产的变现净收入的估算,1、现金流量,2、公式,W公司3年前购入设备一台，买价35000元，可使用5年，残值5000元，现准备将该设备用于新项目，目前设备在市场上可售17000元，公司适用所得税率25%，如何估算新项目中该设备投资的现金流量？如果设备的售价是19000元或15000元呢,M公司购入设备一台，买价63000元，可使用3年，残值3000元，现设备使用期满，在市场上可售3000元，公司适用

9、所得税率25%，该设备投资的残值收入为多少？如果设备的售价是5000元或2000元呢,四、固定资产的变现净收入的估算,一）问题提出,二）固定资产的变现净收入的估算,1、现金流量,2、公式,1、在项目投资时，需要用原有设备，则固定资产的变现净收入为投资的机会成本，视为固定资产投资,在项目投资中，有两种情况要估算固定资产的变现净收入,2、在项目结束时，固定资产的变现净收入是固定资产残值的实际现金流量，为投资终结现金流量的一部分,二）固定资产的变现净收入的估算,例：W公司3年前购入设备一台，买价35000元，可使用5年，残值5000元，现准备将该设备用于新项目，目前设备在市场上可售17000元，公司

10、适用所得税率25%，如何估算新项目中该设备投资的现金流量？如果设备的售价是19000元或15000元呢,例：M公司购入设备一台，买价63000元，可使用3年，残值3000元，现设备使用期满，在市场上可售3000元，公司适用所得税率25%，该设备投资的残值收入为多少？如果设备的售价是5000元或2000元呢,二）固定资产的变现净收入的估算,1、现金流量,1）残值收入现金流入量,2）所得税,变现价值账面价值,净收益,缴税,现金流出,变现价值账面价值,净损失,节税,现金流入,金额=（变现价值-账面价值）税率,2、公式,说明： （1）当可变现价值大于税法规定的账面净值时，变现获得收益，应缴纳所得税，则： 变现的净收入=可变现价值-（可变现净值-账面净值）T,2）当可变现价值小于