中国汽车行业分析

1、中国汽车行业分析09 年的汽车股市可以说是以崭新的面貌示人，好多汽车板块的公司都出现较好的股市行情。主要原因有一 下几个方面：1. 国家推出产业振兴计划出发了汽车股市的上涨；其中主要计划有安排量减少购置税，鼓励新能源汽 车，扶持金融汽车信贷，鼓励车企兼并重组以及汽车下乡。以上措施的实施在根本上拉动力汽车的 销量，并且提升了国企的竞争力。2. 钢材价格大幅走低， 降低了汽车成本， 另外汽车其他主要生产成本部分的塑料和轮胎也都相继降价。3. 燃油税的征收后对小排量汽车构成利好， 一方面油价有所降低， 再者取消了养路费和其他一些费用。 对于车股的普涨， 业内人士告诫， 汽车整车行业目前的估值已经回归

2、到合理水平， 短期内汽车股难有超额 收益。但是长期来看前景很好，由于振兴计划支持，多数车企将产销目标维持增长，目前市场普遍预期 09 年下半年逐步好转，经济的好转带动了居民的购买力水平，另外我国汽车人均保有量很低，大部分消费属于 初次购车，预计未来仍保持增长。福田汽车价值分析 ：1 自由现金流 FCF 为 114221.24 万元，假设增值率 R 为 20%，先确定下一个 10 年的自由现金流 FCF10=FCF* （ 1+20%） 10=707227.81 万元2 把自由现金流折现成现值。设折现率R为10%W FCF10=FCF1（ 1+10% 10=272666.94万元3 计算永续年金价

3、值并折现成现值。永续年金增长率 g为5%则（PV =FCF10*（1+g） - （ R-g） =5726005.68万元4 每股价值为（PV）- 5000=1145.20元 财务分析 港澳资讯 600166 更新日期：2009-04-30 灵通V4.0本栏包括【 1 .财务指标】、【 2.异动分析】、【 3.环比分析】、【 4.财务预警】 【 1. 财务指标】【历年简要财务指标】| 每股指标（单位） 丨 2009-03-31| 2008-12-31| 2008-09-30| 2008-06-30 |1每股收益（元）0.2030| 0.40000.41490.37401每股收益扣除（元）0.19

4、00| 0.13800.36230.30001每股净资产（元）3.5070| 3.28003.50003.92001调整后每11111股净资产（元）-1净资产收益率（%）5.790011.500011.897010.76001每股资本公积金（元）1.44961.42721.42281.44051每股未分配利润（元）0.58610.38320.67940.63801主营业务收入（万元）763580.013006983.182541070.181845063.731主营业务利润（万元）-1投资收益（万元）-1292.99-1217.46321.621328.841净利润（万元）18597.6034

5、589.0638025.4134236.10| 每股指标（单位）| 2008-03-31| 2007-12-31| 2007-09-30| 2007-06-30 |rn1每股收益（元）n0.2100n| 0.4790n| 0.3515n| 0.29261每股收益扣除（元）0.1500| 0.4340| 0.3311| 0.28581每股净资产（元）2.5400| 2.3600| 2.1970| 2.14301调整后每1|1股净资产（元）-|-|-|-1净资产收益率（）8.1000| 20.2800| 15.9970| 13.65001每股资本公积金（元）0.4961| 0.5175| 0.49

6、30| 0.49311每股未分配利润（元）0.6049| 0.3986| 0.3562| 0.29771主营业务收入（万元）804291.85| 2786524.21| 2082442.61| 1425219.451主营业务利润（万元）-|-|-|-1投资收益（万元）1825.34| 2946.89| 2243.84| 1911.291净利润（万元）1 116733.631| 38835.331| 22745.481| 21170.891每股指标】111财务指标（单位）1112009-03-3111| 2008-12-31i| 2007-12-31i| 2006-12-31n1审计意见n1nn

7、n|标准无保留|标准无保留|标准无保留|11|意见|意见|意见1每股收益（元）0.2030| 0.4000| 0.4790| 0.07901每股收益扣除（元）0.1900| 0.1380| 0.4340| -0.01301每股净资产（元）3.5070| 3.2800| 2.3600| 1.86001每股资本公积金（元）1.4496| 1.4272| 0.5175| 0.49311每股未分配利润（元）0.5861| 0.3832| 0.3986| 0.00511每股经营活动1|1现金流量（兀）2.4936| -0.4555| 0.6879| 0.28711每股现金流量（元）1 11.40361|

8、 0.09121| 0.14361| 0.00751利润构成与盈利能力】111财务指标（单位）1112009-03-311i| 2008-12-311i| 2007-12-311i| 2006-12-311n1主营业务收入（万元）n763580.01n| 3006983.18n| 2786524.21n| 1982910.631主营业务利润（万元）-|-|-|-1经营费用（万元）29681.17| 99051.79| 106481.39| 73313.091管理费用（万元）19353.27| 97381.31| 78115.61| 65869.931财务费用（万元）2580.73| 13090

9、.54| 5406.73| 412.531二项费用增长率（）3.30| 10.27| 36.11| 8.441营业利润（万元）22616.97| 15579.31| 44696.58| 7960.471投资收益（万元）-1292.99| -1217.46| 2946.89| 736.561补贴收入（万元）-|-|-|-1营业外收支1|1净额（万兀）1540.80| 15598.89| 1311.82| -751.071利润总额（万元）24157.77| 31178.20| 46008.40| 7209.391所得税（万元）5573.33| -3375.65| 7210.03| 1926.67I

10、IIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIII净利润 (万元)| 18597.60| 34589.06| 38835.33| 5227.64销售毛利率 (%)| 10.50| 8.11| 8.68| 7.67主营业务利润率 (%)|-|-|-|-净资产收益率 (%)| 5.79| 11.50| 20.28| 3.47经营与发展能力】1 1财务指标 ( 单位 )1| 2009-03-3111| 2008-12-3111| 2007-12-3111| 2006-12-311r十存货周转率 (%)n| 2.28n| 10.48n| 11.01n| 10.01应收账款周转率 (

11、%)| 12.25| 62.73| 78.84| 64.38总资产周转率 (%)| 0.70| 3.42| 3.94| 3.35主营业务收|入增长率 (%)| -5.06| 7.91| 40.53| 34.66营业利润增长率 (%)| 23.14| -65.14| 461.48| 130.44税后利润增长率 (%)| 11.14| -10.93| 642.88| 117.61净资产增长率 (%)| 55.66| 57.07| 27.84| 3.16总资产增长率 (%)1 1| 15.061| 27.191| 20.561| 18.111资产与负债】1 1每股指标 ( 单位 ) |12009-0

12、3-31|12008-12-31|12007-12-31|i2006-12-31| 资产总额（万元） 丨 1205103.40 | 983347.80| 773121.76| 641177.61|负债总额（ 万元 ）|883425.02| 682303.24| 581326.86| 491114.93流动负债（ 万元 ）|843725.52| 663200.00| 542473.01| 434366.99长期负债（ 万元 ）|-|-|-| 56747.94货币资金（ 万元 ）|192659.96| 51030.73| 41055.61| 35811.87应收帐款（ 万元 ）|64011.11|

13、 60700.68| 35175.48| 35508.51其他应收款 ( 万元 ) |14999.51| 24386.89| 11209.10| 3624.51坏帐准备（ 万元 ）|-|-|-|-股东权益（ 万元 ）|321427.12| 300780.13| 191495.26| 149787.24资产负债率 (%)|73.3069| 69.3857| 75.1921| 76.5860股东权益比率 (%) |26.6721| 30.5873| 24.7690| 23.3583流动比率（%） |0.8107| 0.7222| 0.7201| 0.7815速动比率1（%） |10.42531|

14、0.30681| 0.25551| 0.29511现金流量】i财务指标i（ 单位 ）|i2009-03-31i| 2008-12-31i| 2007-12-31i| 2006-12-31销售商品收到的现金 ( 万元 )|662630.17| 1381676.56 |1682222.13 |1653728.43经营活动现金 |1|1净流量 (万元)|228523.56| -41746.05|55821.42|23296.28现金净流量 ( 万元 ) |128633.79| 8366.08|11658.30|614.18经营活动现金净 流量增长率 （%）1| 893.101| -174.781|

15、139.611| -381.021销售商品收到现金|111与主营收入比 （%）| 86.7794| 45.9489| 60.3699| 83.39901经营活动现金流量|111与净利润比 （%）| -| -| -| 489.1865现金净流量与1111净利润比 （%）| -| -| -| 12.8967投资活动的现1111金净流量 （ 万元 ）| -14211.93| -81633.80| -49614.73| -31346.33筹资活动的现1111金净流量 （ 万元 ）| -85702.37| 131543.53| 5340.19| 9873.202. 异动分析】 异动财务指标】I财务指标（

16、单位）丨2009-03-31| 2008-03-31丨变动幅度（%） |货币资金 （ 万元 ）| 192659.96| 71105.17170.95应收票据 （ 万元 ）| 8644.39| 44324.37-80.50在建工程 （ 万元 ）| 44426.54| 27244.4663.07无形资产 （ 万元 ）| 58628.24| 29235.49100.54递延税款借项 （ 万元 ）| 11161.85| 3406.81227.63应交税金 （ 万元 ）| -10985.02-3238.80-239.17资本公积 （ 万元 ）| 132843.4240256.78229.99经营活动产生

17、的现金111现金流量净额 （万元 ）| 228523.5623010.92893.11投资所支付的现金111现金 （ 万元 ）| 3760.5223868.00-84.24（ 投资 ） 现金流出111小计 （ 万元 ）| 14412.5534334.89-58.02投资活动产生的111现金流量净额 （万元 ）| -14211.93-30526.0453.44偿还债务所111支付现金 （ 万元 ）| 137184.8044000.00211.78（ 筹资 ） 现金流出111小计 （ 万元 ）| 139702.3746933.52197.66筹资活动产生的111现金流量净额 （万元 ）| -857

18、02.3730785.00-378.39现金及现金等111价物净增加额 （万元 ）| 128633.7923636.81444.213. 环比分析】单季度财务分析】20081111主营收入1（万元）1 1|占年度比重| （ ） |净利润（ 万元 ）1|占年度比重| （ ）r第一季度1r|804291.85r|26.75|r16733.63n|48.38第二季度|1040771.88|34.61|17502.47|50.60第三季度|696006.45|23.15|3789.31|10.96第四季度i|465913.001 1|15.49|i-3436.35i|-9.93ii2007i年r111

19、ii| 主营收入|（ 万元 ）1Ii|占年度比重| （ ） |i净利润（ 万元 ）1n|占年度比重| （ ）1r第一季度rr| 622618.81r|22.34|r6643.95n|17.11第二季度|802600.65| 28.80 |14526.93|37.41第三季度|657223.16|23.59|1574.59|4.05第四季度|704081.60|25.27|16089.85|41.43【 4. 财务预警】【Z 值预警】 截至日期： 2009-03-31ii| 指标名称 |1Ii指标值Ii| Z 值Ii| 警度I|rr|净营运资金 / 资产总计|r-0.1325r|n|留存收益 /

20、 资产总计|0.0804|息税前利润 / 资产总计 |0.0887|2.9311| 无警|股东权益合计 / 负债合计 |0.3638|主营业务收入 / 资产总计 |ii2.5344i|i|1|【财务风险综合指数预警】ii| 名称 |1Li2004|1i2003 |1i2002 |1i20011经营预警i经营性现金盈利率i|-0.79|i5.30|i2.48n|-0.96总资产现金回收率|18.78|18.23 |7.95|11.59净利润率|1.92|2.69|1.44|1.42应收帐款|0.07|0.13 |0.40|0.07经营预警综合指数|5.80|7.62|3.50|3.49rrrrn

21、投资预警权益现金报酬率|-0.49| -1.66| -1.80-0.92现金盈利留存率|-0.64|-10.13|-4.87-0.43留存盈利|4.98|2.69|1.444.17净资产收益率|207.18|241.50|182.25169.47投资预警综合指数1 1|42.091|45.301|34.74134.321筹资预警1权益乘数|0.93|0.94|0.890.801经营现金流入利息支岀比|0.93|0.94|0.890.801支付现金股利|0.98|0.94|0.841.031银行贷款率|0.84110.671筹资预警综合指数|0.92|0.95|0.910.79 经营分析 港澳资

22、讯 600166 更新日期：2009-04-14 灵通V4.0 本栏包括【 1. 主营构成】、【 2. 经营投资】、【 3. 关联企业经营状况】1 .主营构成】2008 年度概况】I项目名称丨营业收入丨营业利润丨毛利率丨占主营业务 |II （万元）丨（万元）丨（）丨收入比例（） |汽车 （行业）1| 2839213.3|1I220952.11|7.78|194.421r轻卡 （ 产品 ）nn| 1528974.0|n117253.1n|7.67|150.85中重卡 （ 产品 ）| 1124550.3|80805.4|7.19|37.40轻客 （ 产品 ）|95760.3|5637.6|5.89

23、|3.18大中客 （ 产品 ）1|89928.8|1I17256.01| 19.19|12.991r中国内地 （ 地区 ）| 2721638.1|nn| - |190.51海外 （ 地区 ）|207717.8|-| - |6.912008 年中期概况】I项目名称|营业收入|营业利润|毛利率|占主营业务I （万元）| （万元）| （%）|收入比例（）|汽车 （行业）1| 1750024.8|1I144848.8|18.28 |194.851r轻卡 （ 产品 ）nn|731060.4|n67065.7|n9.17|i39.62中重卡 （ 产品 ）|926895.2|70508.1|7.61|50.

24、24轻客 （ 产品）|53548.3|581.1| 1.09|2.90大中客 （ 产品 ）1|38520.91I|6693.81| 17.381|2.091r华东 （ 地区）nn| 501176.1n|-n|-1| 27.16华北 （ 地区）|546999.5|-|-|29.65中南 （ 地区 ）| 174988.3|-|-|9.48东北 （ 地区）| 195874.9|-|-| 10.62华南 （ 地区）| 123776.7|-|-| 6.71西北 （ 地区）|64081.5|-|-|3.47西南 （ 地区）|82437.8|-|-|4.47其他 （ 地区）1| 110942.11 1|-1

25、|-1| 6.0112007 年度概况】i项目名称ii|营业收入i|营业利润ii|毛利率|占主营业务11| （ 万元 ）1I| （ 万元 ）1| （%）1|收入比例 （%）1r汽车 （ 行业）1nn| 2631618.21In|223583.61n|8.5011|94.441r轻卡 （ 产品）nn| 1395230.9n| 125305.0n|8.981|50.07中重卡 （ 产品 ）| 1078486.1|85326.7| 7.91|38.70轻客 （ 产品）|94397.4|3439.7|3.64|3.39大中客 （ 产品 ）1|57505.71I|9016.91| 15.681| 2.0

26、61r中国内地 （ 地区）nn| 2605027.0n|-n|-1|93.49海外 （ 地区）1| 181497.21 1|-1|-1|6.5112007 年中期概况】i项目名称ii|营业收入i|营业利润ii|毛利率|占主营业务11| （ 万元 ）1I| （ 万元 ）1| （%）1|收入比例 （%）1r华 东（地区 ）nn| 471638.7n|-n|-1|33.09华 北（地区 ）|282636.6|-|-|19.83中 南（地区 ）| 177815.6|-|-|12.48东 北（地区 ）| 155160.8|-|-|10.89华 南（地区 ）|92918.6|-|-|6.52西 北（地区

27、）|47459.5|-|-|3.33西 南（地区 ）|57588.3|-|-|4.04其 他（地区 ）1| 110433.91I|-1|-1|7.751r汽车 （ 行业）1nn| 1358319.81In| 116723.91n|8.5911|95.311r轻卡 （ 产品）nn| 771882.6n|65591.5n|8.501|54.16中重卡 （ 产品 ）i| 519451.7ii|48463.0i|9.33i|36.45iIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIIII长安汽车价值分析：财务分析港澳资讯 000625更新日期：2009-04-30 灵通V4.0本栏包括

28、【1.财务指标】、【2.异动分析】、【3.环比分析】、【4.财务预警】【1.财务指标】【历年简要财务指标】1丨每股指标（单位）1 1| 2009-03-3111| 2008-12-3111| 2008-09-30 |112008-06-30 |rn1每股收益（元）| 0.0100n| 0.0100n| 0.1470n| 0.1900|丨每股收益扣除（元）| 0.0122| 0.0100| 0.1470| 0.1900|丨每股净资产（元）| 3.2700| 3.2500| 3.3900| 3.4400|丨调整后每|丨股净资产（元）| -| -| -| - |丨净资产收益率（）| 0.3700|

29、0.3200| 4.3400| 5.6100|丨每股资本公积金（元）丨0.6427| 0.6424| 0.6427| 0.6427|丨每股未分配利润（元）| 1.1776| 1.1655| 1.3128| 1.3585|主营业务收入（万元）| 487676.59| 1337545.84| 1063849.12| 787964.92|主营业务利润（万元）| -| -| -| - |投资收益（万兀）| -1164.58| 56084.50| 62531.83|61484.60|净利润（万元）| 2834.011| 2438.101| 34354.541| 45018.76|11每股指标（单位）1

30、1| 2008-03-31 | :112007-12-31 |11| 2007-09-30 |12007-06-30rn1每股收益（元）n| 0.1400|n0.3400n| 0.2600n| 0.27001每股收益扣除（元）| 0.1300|0.3400| 0.2600| 0.27001每股净资产（元）| 4.0300|3.8900| 3.8700| 4.66001调整后每1 1|1股净资产（元）| - |-| -| -1净资产收益率（%）| 3.4100|8.8100| 6.6500| 5.7400I每股资本公积金（元）| 0.9713|0.9713| 1.0532| 1.2638I每股未

31、分配利润（元）| 1.5363|1.3987| 1.2883| 1.7647|主营业务收入（万元）| 401627.80|1372229.91| 1056992.43| 774311.531主营业务利润（万元）| -|-| -| -1投资收益（万兀）| 30813.64|93218.32| 67076.74| 51433.601净利润（万元）| 26759.67|66689.40| 50265.92| 43420.73【每股指标】11财务指标（单位）1 1 1| 2009-03-31 | 2008-12-31 |1| 2007-12-31 |2006-12-31rn1审计意见n1 1nnn1标

32、准无保留|标准无保留|标准无保留|1 1意见|意见|意见1每股收益（元）| 0.0100 |0.0100| 0.3400| 0.2700每股收益扣除（元 ）|0.0122| 0.0100| 0.3400| 0.2600每股净资产 （元 ） |3.2700| 3.2500| 3.8900| 3.5800每股资本公积金（元）|0.6427| 0.6424| 0.9713| 1.1465每股未分配利润（元）|1.1776| 1.1655| 1.3987| 1.5270每股经营活动1|现金流量 （元 ）|0.1818| 0.2077| 0.2507| 0.4442每股现金流量（元 ）|0.0852|

33、0.0282| -0.1113| 0.1096利润构成与盈利能力】I 财务指标（单位）丨 2009-03-31 | 2008-12-31 | 2007-12-31 | 2006-12-31 |主营业务收入 （万元 ）| 487676.59| 1337545.84 |1372229.91| 1215377.30主营业务利润 （万元 ）|-|-|-|-经营费用 （万元 ） |50572.07| 113655.77 |124636.86| 90249.61管理费用 （万元 ） |25271.64| 85274.24|67349.20| 67392.17财务费用 （万元 ）|217.87| 4954.

34、45|4710.59| 7124.53三项费用增长率 （%） |23.79| 3.65| 19.37| -43.23营业利润 （万元 ） |1290.36| 4562.40 |68691.37| 49907.78投资收益 （万元 ） |-1164.58| 56084.50 |93218.32| 56288.88补贴收入 （万元 ） |-|-|-|-营业外收支 |1|净额 （万元 ）|-8.55| -1159.67|-3297.46|472.30|利润总额 （万元 ） |1281.81| 3402.73|65393.91| 50380.08所得税 （万元 ）|-1491.52| 1609.62|

35、1996.63| 2985.93净利润 （万元 ） |2834.01| 2438.10|66689.40| 51944.48销售毛利率 （%） |18.42| 15.00| 15.32| 15.44主营业务利润率 （%）|-|-|-|-净资产收益率 （%） |0.37| 0.32| 8.81| 7.45经营与发展能力】财务指标 （单位 ）| 2009-03-31 | 2008-12-31 | 2007-12-31 | 2006-12-31 |存货周转率 （%）| 2.66| 6.58| 6.39| 3.59应收账款周转率 （%）| 13.73| 24.38| 23.17| 22.47总资产周转

36、率 （%）| 0.31| 0.90| 0.95| 0.73主营业务收|入增长率 （%）| 21.94| -2.53| 12.91| -36.60营业利润增长率 （%）| -94.89| -93.36| 37.64| 75.15税后利润增长率 （%）| -89.41| -96.34| 28.39| 119.41净资产增长率 （%）| -2.74| 0.31| 8.61| 3.58总资产增长率 （%）| 5.20| 7.07| -0.73| -22.48资产与负债】每股指标 （单位 ） |1 12009-03-31 |12008-12-31 |12007-12-31 |12006-12-31 |1

37、rr资产总额 （万元 ）|r1638430.43|r1536782.48 |r1435291.771| 1445896.46负债总额 （万元 ）|864714.94 |765920.32|666520.18| 732905.23流动负债 （万元 ）|802489.46 |736937.78|639051.56| 608760.54长期负债 （万元 ）|- |-|-|-货币资金 （万元 ）|182318.21|162416.42 |158370.65| 182235.28应收帐款 （万元 ）|31177.06|39866.59|69838.66| 48610.95其他应收款 （万元 ）|8628

38、.58|9452.26|15073.00| 17170.62坏帐准备 （万元 ）|- |-|-|-股东权益 （万元 ）|762566.50|759652.48|757306.87| 697251.39资产负债率 （%）| 52.7770| 49.8392| 46.4379| 50.6886股东权益比率 （%）| 46.5425| 49.4313| 52.7632| 48.2227流动比率 （%）| 0.8549| 0.8111| 0.9694| 1.0876速动比率 （%）1 1| 0.68981| 0.58561| 0.68851| 0.78491现金流量】ii财务指标 （单位 ） |i20

39、09-03-31 |i2008-12-31 |i2007-12-31 |i2006-12-31 |销售商品收到的现金 （万元 ）|302302.95| 911847.05| 1149069.06| 1040777.97经营活动现金|净流量 （万元 ）|42453.82| 48483.77| 48763.77| 72009.57现金净流量 （万元 ）|19901.79| 6596.35| -21662.64 |17770.44经营活动现金净|流量增长率 （%）| -172.58| -0.57| -76.93|-47.12|销售商品收到现金|与主营收入比 （%）| 61.9884| 68.1731

40、| 83.7374| 85.6341经营活动现金流量|与净利润比 （%）|-|-|-|-现金净流量与|净利润比 （%）|-|-|-|-投资活动的现|金净流量 （万元 ）|-27526.88|-78252.84|36430.19|-87148.43|筹资活动的现|金净流量 （万元 ）|4974.86| 36365.42| -106856.59 |32909.292.异动分析】财务指标 （单位 ）2009-03-312008-03-31I变动幅度（）|异动财务指标】I应收账款（万元）|31177.06I其他应收款（万元）|8628.5872166.3086549.1330545.19-56.80-

41、90.03221.71|在建工程（万元）|98266.38无形资产 （万元 ）I 21837.1213050.9267.32应付票据 （万元 ）I 162639.3478461.71107.28应交税金 （万元 ）I 24360.7312972.4687.79营业利润 （万元 ）I 1290.3625251.83-94.89加 :投资收益 （万元 ）I -1164.5830813.64-103.78利润总额 （万元 ）I 1281.8125802.31-95.03净利润 （万元 ）2834.0126759.67-89.41收到其他与经营111活动有关现金 （万元 ）1716.198386.29-79.54经营活动产生的现金111现金流量净额 （万元 ）42453.82-58491.64172.58购建固定资产、无形111资产、其他长期资产111所支付的现金 （万元 ）27374.3310127.85170.29投资所支付的现金111现金 （万元 ）189.6470721.08-99.73（投资 ）现金流出111小计 （万元 ）27563.9780848.93-65.91投资活动产生的111现金流量净额 （万元 ）-27526.88-79960.9765.57借款所收到的1