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1、专业好文档第一次作业偿债能力分析姓名: 学号: 区域: 歌华有线 2010 年年末偿债能力分析 一、企业简介: 北京歌华有线电视网络股份有限公司是1999年9月经北京市人民政府批准成立,授权负责北京地区有线广播电视网络的建设开发、经营、管理和维护,从事广播电视节目收转传送和广播电视网络信息服务,经北京市科学技术委员会核定的高新技术企业。经国家信息产业部和国家广播电影电视总局批准、中国证监会核准,2001年在上海证券交易所上市(股票代码600037),2004年5月发行可转换公司债券12.5亿元。歌华有线在市委、市政府和有关部门的支持与配合下,先后完成了近、远郊区县有线电视网络的并购统一,200
2、2年2月,歌华有线实现了“一市一网”,现已形成覆盖全市18个区县、敷设光缆线路1万余公里、电缆线路10万余公里、接入365万户的超大型有线电视光缆网络。2004年9月,公司收购了河北省涿州市的全部有线网络资产,标志着歌华有线的跨区域经营迈出了突破性的一步。作为宽带信息传输网络,北京有线广播电视网络可支持高速数据传输、互联网接入等广播电视拓展业务和增值业务。歌华有线按照广电总局有线电视数字化的整体转换要求,已完成163万有线数字电视试点推广工作。同时,在有线广播电视光缆物理网络基础上,建设了全市有线广播电视模拟与数字传输网络系统;搭建了用于综合数据传输及交换的骨干网;建设了用于综合数字信息传输的
3、基于同步数据体系(SDH)的SDH网;在城区机房配置了电缆调制解调端机系统(CMTS)。上述网络系统可向全市有线电视用户传输稳定、可控、丰富的模拟和数字广播电视节目,还可向用户提供高速互联网接入服务,同时可针对不同集团用户的需求,提供综合数据、信息传输及交换的网络服务。歌华有线为2008年北京奥运会建设了奥运有线数字电视专网,实现了奥运电视传输史上的“三个第一”:第一次对全网广播的电视节目通过数字电视的方式来提供服务;第一次在专网中提供高清晰数字电视服务;第一次对奥组委指定的区域和用户提供比赛视频点播(GVOD)服务,成为“科技奥运”的亮点之一,也成为歌华有线的骄傲。歌华有线将紧紧把握信息时代
4、和知识经济所带来的发展机遇,依靠高素质的人才队伍、雄厚的资金实力和最新的网络技术,努力把北京有线电视网络建设成为技术一流、管理一流、服务一流、效益一流的有线电视网络。二、企业 2010 年偿债能力指标的计算: (一)短期偿债能力指标 1、流动比率=流动资产流动负债=3,313,910,052.911,201,847,392.31=2.75732.762、应收账款周转率=主营业务收入(期初+期末)应收账款/2=1,894,346,107.65 (4,045,362.64+867,226.50)/2=771.22 3、存货周转率=主营业务收入成本(期初+期末)存货2=1,599,699,476.2
5、6(246,052,805.39+116,725,240.88)/2=8.81928.82 4、速动比率=(流动资产-存货)流动负债=(3,313,910,052.91-116,725,240.88)1,201,847,392.31=2.66022.665、现金比率=(货币资金+短期投资净额)流动负债 =(3,079,975,632.01+3,298,000.00+867,226.50+94,510,811.54)1,201,847,392.31=2.56(二) 长期偿债能力指标 1、资产负债率=(负债总额资产总额)X100%=(3,865,395,602.259,126,167,521.77
6、)100%=0.423560.422、产权比率=(负债总额所有者权益总额)100%=(3,865,395,602.255,260,771,919.52)100%=0.743、有形净值债务率=负债总额(股东权益-无形资产净 值)X100%=3,865,395,602.25(5,260,771,919.52-98,214,642.66)=0.7487 4、利息偿付倍数=(税前利润+利息费用)利息费用 = (347,459,083.05+1,416,779.53)1,416,779.53= 0.746三、企业偿债能力的分析:(一)短期偿债能力的分析 1、历史比较分析 通过附件中歌华有线 2010 年
7、和 2009 年及 2008 年的资料,进行比较分析。 该企业实际指标值如下表: 从上表我们可以看出(1)该企业 2010 年末值 流动比率实际值高于 2009 年 和 2008 年末值实际值,说明该企业的偿债能力比上年有所提高了。 流动比率是 衡量企业短期偿债能力的指标, 流动比率越高,企业的偿债能力就越强,债权 人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性,因为流动资产中包含有流动性较差的存货,以及不能变现的预付账款、预付费用等,使流 动比率所反映的偿债能力也受到怀疑,所以为进一步掌握流动比率的质量,我们 仍然需要分析应收账款和存货的流动性。 (2)应收账款和存货的流动性分
8、析 从上表可以看出,该企业应收账款周转率高于上年值,存货周转比率也比上 年有所提高,说明该企业应收账款和存货存在问题。 (3)速动比率分析 进一步评价企业偿债能力,还需要要比较速动比率。通过上表可以看出歌华 有线 2010 年末速动比率比 2009 年末有所提高, 说明该企业偿还流动负债的能力 降低。而表中反映的存货周转率也高于上年值,说明该企业存货存在较大问题。 我们通过附件中的财务报表比较分析,可以看出流动资产和流动负债变化并不 大,而存货数量比上年实际值有较大减少,这说明速动比率的提高与存货减少有 关,表明公司关注了存货的使用,但存货还是存在一定的问题。 (4)现金比率分析 。从上表可以
9、看出,歌华有线 2010 年末现金比率比上年实际值有所上升, 说明该企业用现金偿还短期债务的能力也在提高。 通过上述分析,可以得出结论:歌华有线的短期偿债能力在有所提高,然而也存 在不能忽视的问题,特别是应收账款,其占用较大,周转速度慢是主要矛盾,公 司应加强对应收款的管理。 2、同业比较分析通过歌华有线 2010 年资料,进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表:(1)流动比率分析 从上表可以看出,该企业流动比率实际值高于行业标准值,说明该企业的短 期偿债能力高于行业平均值,但是差距不大。为进一步掌握流动比率的质量,应 分析流动资产的流动性强弱,主要是应收账款和存货的流动性。
10、(2)应收账款和存货的流动性分析 从上表可以看出,该企业应收账款周转率高于行业标准值,说明该企业资产 的流动性高于行业标准值。而存货周转率与行业标准值相比,高于行业标准值。 初步结论是:(1)存货周转率略高于行业标准值,说明该企业存货相对于销售 量比较平均,表明公司关注存货的使用。(2)应收账款周转率与行业标准值差 距较大,只相当行业标准值的一半,说明这是企业流动比率低于行业标准值的主 要原因。该企业应收账款的占用相对于销售收入而言太高了。应进一步分析企业 采用的信用政策和应收账款的帐龄,看看哪里出了问题。 (3)速动比率分析 从上表看,歌华有线本年速动比率略高于行业标准值,表明该公司短期偿债
11、 能力高于行业平均水平。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确, 更加可信。 (4)现金比率分析 从上表看,歌华有线本年现金比率高于行业标准值,说明该企业用现金偿 还短期债务的能力较高。 通过同行业材料的比较分析,可以得出这样的结论:2010 年年末歌华有线 的短期偿债能力高于行业平均水平。但是如同上述,歌华有线也同样存在问题, 特别是应收账款问题,其占用较大,与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。 3、其他因素分析 上述短期偿债能力指标,都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没 有反映出来的因素, 也会影响企业的短期偿债能力。 例如增加偿债能力的因素有: 可动用的银行贷款指标
12、、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉;减少偿债 能力的因素有:未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。 (二)长期偿债能力的分析 1、历史比较分析通过附件中歌华有线 2009 年和 2010 年的资料,进行比较分析。(1)资产负债率分析从上表可以看出,该企业 2010 年末资产负债率提高,由 2009 年末的 24%, 提高到 2010 年末的 42%,上升幅度不是太大。说明该企业的长期偿债能力比上 年降低,但差距不大。公司采用的是开放型财务策略,财务风险较高。而资产负 债率产生变化的原因主要有:(1)所有者权益由上年的 4,475,781,936.77 元,增 加到本年的 5,26
13、0,771,919.52 元,增加了 784,989,982,75 元,其中本年未分配 利润为 1,603,290,013.29 元。(2)负债总额由上年的 1,389,955,421.76 元,增加 到本年的 3,865,395,602.25 元,增加了 2475440180.49 元。(3)企业资产结构 有大的调整,资产总额由上年的 5,865,737,358.53 元,增加到本年的9,126,167,521.77 元,增加了 3260430163.24 元。其中流动资产由年初 1,818,001,047.73 元,增加到本年的 3,313,910,052.91 元。流动资产占总资产的比重
14、上年为 30.99%,本年为 36.31%,本年比上年相比较有所上升。通过分析,我们 可以得出结论:该公司调整了资本结构,虽然长期偿债能力仍有所降低,但降低 幅度不大,财务风险有继续恶化可能。 (2)产权比率分析 从上表可以看出,该企业产权比率与上年值相比上升不多,说明该企业长期 偿债能力有所降低,虽然上升幅度不大,但财务风险继续恶化。所有者权益就是 企业的净资产,产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产 中的某些项目,如:无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具 有极大的不确定性,且不易形成支付能力。因此,在使用产权比率时,必须结合 有形净值债务率指标,作进一步分
15、析。(3)有形净值债务率分析 为了进一步评价企业长期偿债能力,我们有必要比较企业的有形净值债务 率。有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比,有形净值债务率用于 揭示企业的长期偿债能力,表明债权人在企业破产时的被保护程度。从上表可以 看出,歌华有线 2010 年末有形净值债务率明显高于上年实际值,说明企业长期 偿债能力减弱,财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强,但利用财务杠杆的 风险很高。 (4)利息偿付倍数分析 因行业不同,利息偿付倍数有不同的标准界限, 一般公认的利息偿付倍数 为 3,1998 年我国国有企业平均利息偿付倍数为 1。一般情况下,该指标大于 1 则表明企业负债经营能赚
16、取比资金成本更高的利润。 但是这仅仅表明企业能维持 经营,利息偿付倍数为 1 是远远不够的;利息偿付倍数如果小于 1,则表明企业 无力赚取大于资金成本的利润,企业债务风险大。影响利息偿付倍数提高的因素 有利润总额的提高和利息费用的降低。从上表可以看出歌华有线 2010 年末利息 偿付倍数比上年实际值有所提高,这说明企业偿还利息的能力增强,风险降低, 但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用, 还要看与同行业标准 值的比较,进一步进行深入分析。 2、同业比较分析 通过歌华有线 2010 年资料,进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标 准值如下表:(1)资产负债率分析从上表可以看出
17、,歌华有线 2010 年资产负债率低于行业标准值,有一个 较低的资产负负债率水平,说明该企业的长期偿债能力较好。公司采用的是开放型财务策略,推测公司可能财务风险较高,可能存在今后需要现金时的借款能力 较差问题。 (2)产权比率分析 从上表可以看出,歌华有线 2010 年产权比率低于行业平均水平,说明企业 长期偿债能力较低,财务风险提高。在使用产权比率时,必须结合有形净值债务 率指标,作进一步分析。 (3)有形净值债务率分析.为进一步评价企业长期偿债能力,要比较有形净值债务率。从上表看歌华有 线 2010 年有形净值债务率明显低于行业标准值,说明企业筹资能力虽然很强, 但不排除利用财务杠杆的风险
18、过高。 (4)利息偿付倍数分析从上表可以看出,歌华有线本年利息偿付倍数比行业标准值低的太多,表明 企业没有足够资金来源偿还债务利息,企业长期偿债能力低下。从理论上说,利 息偿付倍数一般要大于 1,如果利息偿付倍数小于 1,说明借钱给该公司的风险 就很大。利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损,这说明 企业没有足够的利润,没有能力偿付利息费用。 3、其他因素分析 影响企业的长期偿债能力的因素还有:长期资产和长期债务、长期租贡、退休金 计划、或有事项、承诺、金融工具等。 四、结论 1、通过历史比较观察,歌华有线 2010 年末短期偿债能力中的流动比率、存 货周转率、速动比率和现金比
19、率等指标,与 2009 年相比无太大差别,但是应收 账款周转率相比去年降低较多,降低幅度比较大,这说明该企业的应收账款存在 较严重的问题。 2、通过同业比较观察,歌华有线 2010 年末短期偿债能力中的流动比率、速 动比率、现金比率与行业标准值相比无太多差别,其中存货周转率略高于行业标 准值,应进一步引起重视。而最需要关注的是应收账款,因为企业 2010 年末应 收账款周转率与行业标准值相比差的较多, 说明该企业的应收账款存在较严重的 问题,要特别引起重视。3、通过历史比较观察,歌华有线 2010 年末长期偿债能力的资产负债率、产 权比率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标,与 2009 年相
20、比无太大差距。4、通过同业比较观察,歌华有线 2010 年末长期偿债能力中的产权比率、资 产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标,与行业标准值差距明显,说 明企业有资不抵债的可能。 通过上述综合分析,可以得出结论:歌华有线的偿债能力总体逐渐提高, 比去年有明显改善,但是不排除存在着不能按时偿还债务的风险。这是因为:一 方面公司的应收账款周转率从 2009 年 688.26 上升到 2010 年的 771.22,上升幅 度大,与同行业标准值 21.37 相比,差距也较大,说明应收账款存在较严重的问 题,可能加大短期偿债的风险;另一方面公司的利息偿付倍数与同行业标准值相 比较过低。利息偿付倍
21、数不仅反映了企业获利能力的大小,而且反映了获利能力 对偿还到期债务的保证程度,它既是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长 期偿债能力大小的重要标志。 要维持正常偿债能力, 利息偿付倍数至少应大于 1, 利息保障倍数过低,企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。从资 料可以看出歌华有线利息偿付倍数虽然已经大于 1,但与同行业标准值相比较还 存在一定的差距,所以并不能完全摆脱不能按时偿还债务的风险。五、建议 歌华有线采用的是开放型财务策略,如果想要降低财务风险,提高企业偿债 能力,可以采取以下建议: 1、如果企业营业收入稳定且有上升趋势,可以提高负债比重。因为企业营 业收入稳定可靠,获利
22、就有保障,即使企业负债筹资数额较大,也会因企业资金 周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息,不会遇到较高的财务风险。相反,如果 企业营业收入降低时,企业的负债比重就应当适当降低,否则企业就会陷入偿债 困境,而且可能导致企业亏损甚至破产。 2、应加强对应收账款和存货的管理,加速应收账款回笼的速度。 3、降低利息费用的支出,减少借款。 4、扩大销售,才能获利,只有足够的盈余,才会有能力偿付利息费用,企 业才能长远发展。If we dont do that it will go on and go on. We have to stop it; we need the courage to do it.
23、His comments came hours after Fifa vice-president Jeffrey Webb - also in London for the FAs celebrations - said he wanted to meet Ivory Coast international Toure to discuss his complaint.CSKA general director Roman Babaev says the matter has been exaggerated by the Ivorian and the British media.Blat
24、ter, 77, said: It has been decided by the Fifa congress that it is a nonsense for racism to be dealt with with fines. You can always find money from somebody to pay them.It is a nonsense to have matches played without spectators because it is against the spirit of football and against the visiting t
25、eam. It is all nonsense.We can do something better to fight racism and discrimination.This is one of the villains we have today in our game. But it is only with harsh sanctions that racism and discrimination can be washed out of football.The (lack of) air up there Watch mCayman Islands-based Webb, t
26、he head of Fifas anti-racism taskforce, is in London for the Football Associations 150th anniversary celebrations and will attend Citys Premier League match at Chelsea on Sunday.I am going to be at the match tomorrow and I have asked to meet Yaya Toure, he told BBC Sport.For me its about how he felt
27、 and I would like to speak to him first to find out what his experience was.Uefa hasopened disciplinary proceedings against CSKAfor the racist behaviour of their fans duringCitys 2-1 win.Michel Platini, president of European footballs governing body, has also ordered an immediate investigation into
28、the referees actions.CSKA said they were surprised and disappointed by Toures complaint. In a statement the Russian side added: We found no racist insults from fans of CSKA.Baumgartner the disappointing news: Mission aborted.The supersonic descent could happen as early as Sunda.The weather plays an
29、important role in this mission. Starting at the ground, conditions have to be very calm - winds less than 2 mph, with no precipitation or humidity and limited cloud cover. The balloon, with capsule attached, will move through the lower level of the atmosphere (the troposphere) where our day-to-day w
30、eather lives. It will climb higher than the tip of Mount Everest (5.5 miles/8.85 kilometers), drifting even higher than the cruising altitude of commercial airliners (5.6 miles/9.17 kilometers) and into the stratosphere. As he crosses the boundary layer (called the tropopause),e can expect a lot of
31、turbulence.The balloon will slowly drift to the edge of space at 120,000 feet ( Then, I would assume, he will slowly step out onto something resembling an Olympic diving platform.Below, the Earth becomes the concrete bottom of a swimming pool that he wants to land on, but not too hard. Still, hell b
32、e traveling fast, so despite the distance, it will not be like diving into the deep end of a pool. It will be like he is diving into the shallow end.Skydiver preps for the big jumpWhen he jumps, he is expected to reach the speed of sound - 690 mph (1,110 kph) - in less than 40 seconds. Like hitting
33、the top of the water, he will begin to slow as he approaches the more dense air closer to Earth. But this will not be enough to stop him completely.If he goes too fast or spins out of control, he has a stabilization parachute that can be deployed to slow him down. His team hopes its not needed. Inst
34、ead, he plans to deploy his 270-square-foot (25-square-meter) main chute at an altitude of around 5,000 feet (1,524 meters).In order to deploy this chute successfully, he will have to slow to 172 mph (277 kph). He will have a reserve parachute that will open automatically if he loses consciousness a
35、t mach speeds.Even if everything goes as planned, it wont. Baumgartner still will free fall at a speed that would cause you and me to pass out, and no parachute is guaranteed to work higher than 25,000 feet (7,620 meters).cause there内部资料,请勿外传!9JWKffwvG#tYM*Jg&6a*CZ7H$dq8KqqfHVZFedswSyXTy#&QA9wkxFyeQ
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