证券投资实务培训课件(PPT 93页).ppt

1、,上海国家会计学院 王怀方 副教授 博士 二零一五年,证券投资实务,目 录,金融市场概览 股票市场及投资 融资融券业务 证券投资基金 期货市场 行为金融与投资决策,一、金融市场与金融工具概览,金融市场与金融工具概览,1、经济学概念的基本回顾 2、金融资产与实物资产 3、金融机构 4、金融市场 5、金融市场的发展,金融市场与金融工具概览,1、经济学概念的基本回顾 A、物品及其分类 免费物品 有形资产：机器、厂房 经济物品 知识产权 无形资产 金融资产 金融资产：是建立在债权债务关系基础上对另一方要求在将来提报偿的所有权利或索取权利。,金融市场与金融工具概览,B、宏观经济运行中的实物流与资金流,金

2、融市场与金融工具概览,资金流配合并落实实物流的流传，这是货币作为交换媒介引入经济活动的产物,金融市场与金融工具概览,2、金融资产与实物资产的区别与联系 1）实物资产涉及一方对象，而金融资产则设计双方或多方； 2）金融资产将在未来金融活动中产生或消失，实物资产不会随着交易而产生或消失； 3）实物资产与金融资产的运动密不可分,金融市场与金融工具概览,金融工具的种类,金融市场与金融工具概览,3、金融机构 商业银行 投资银行 投资基金 信托投资公司 保险公司,金融市场与金融工具概览,4、金融市场金融工具交易的场所或机制 金融市场的分类 债务市场与权益市场 初级市场与二级市场 组织市场与场外市场 货币市

3、场与资本市场 现货市场与衍生市场,金融市场与金融工具概览,金融市场的分类 一级市场和二级市场,金融市场,一级市场,二级市场,公 司,投 资 人,现 金,新发证券,投 资 人,现金,存量证券,投 资 人,金融市场与金融工具概览,金融市场的分类组织市场与场外市场,交易所市场拍卖机制 证券交易所通常有两种组织形式，即公司制和会员制。 公司制的证券交易所是以股份有限公司的形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构和各类民营公司组建。 会员制则是由会员自愿组成的、不以营利为目的社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监事会，会员大会是交易所的最高权力机关。 目前，我国的两家证券交易所、三家期货交易

4、所均采用会员制，刚刚设立的金融衍生品交易所采用公司制。,金融市场与金融工具概览,场外市场做市商机制 NASDAQ，我国银行的债券柜台市场 做市商报出要价（Asked Price）和出价（Bid Price） 投资者以要价从做市商购买证券，以出价向做市商销售证券 要价一定大于出价，两者之差是做市商的收入来源,二、股票市场的发展,股票市场,1、股票市场的发展 2、股票指数,股票市场,1、股票市场的发展 A、股票市场的发展美国市场 美国股票市场的产生可以追溯到18世纪末，它发端于费城，形成于纽约。 第一阶段（1790年-美国内战爆发）：股票的交易大多在咖啡馆内进行。1792年 5月17日，24名股票

5、交易商约定每天聚集在华尔街的一棵梧桐树下交易，并协商制定了交易规章，有了固定交易场所。1817年交易所更名为“纽约证券和交易管理处”（1863年更名为“纽约股票交易所”）。,股票市场,第二阶段（美国内战爆发- 1929年）：美国南北战争期间，为筹集战争经费，发行了大量股票，战后，全国铁路网的建设以及科技的进步也进一步促进了股票市场的繁荣。 第三阶段（1929年-1954年）：20世纪20年代中后期，投机盛行，泡沫经济泛滥，导致1929年10月的股票市场大崩溃和30年代的世界经济大萧条；1933年出台证券法、1934年证券交易法、1939年信托契约法和1940年证券投资者保护法。 第四阶段（19

6、54年-）逐步摆脱了股市崩溃及两次世界大战的影响，步入稳步发展时期。股票市场在企业并购、产业整合中发挥着重要作用，同时新的交易工具不断涌现，以美国证券商协会（NASDQ）为主体的柜台交易规模迅速壮大。,股票市场,A、股票市场的发展中国市场 1984年11月，中国第一股-上海飞乐音响股份公司成立。 1990年12月19日，上海证券交易所成立。 1991年7月15日，上海证券交易所开始向社会公布上海股市8种股票的价格变动指数 1991年10月31日，中国南方玻璃与深圳市物业发展（集团）公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。 1992年元月，“股票认购证”的票证公开发售 1993年6月

7、29日，青岛啤酒在香港正式招股上市，成为中国内地首家在香港上市的国有企业。 1994年7月28日，人民日报发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施，引起八月狂潮，俗称三大政策。,股票市场,1996年12月13日，股票（含A、B股）和基金类证券实行10%的涨跌幅限制。 1997年8月15日，国务院作出决定，沪深证交所划归中国证监会直接管理。 1999年7月1日，我国第一部证券法开始实施， 2000年11月2日，吴敬琏针对10月“基金黑幕”事件发表文章证券市场不能黑，引发“股市大辩论”； 2001年06月14日，国有股减持筹建社保资金办法出台 2001年10月22日，暂停国有股减持

8、2001年12月4日，退市制度正式推出 2002年6月23日，停止国有股减持，引发624井喷 2004年6月25日，中小企业板块正式登场、首批八只股票上市。 2005年5月，股权分置改革启动,股票市场,B、股票市场的多层次发展中国市场 &主板市场：沪深市场； &创业板市场（高成长企业市场）：深圳创业板市场； &新三板市场（场外交易市场）：,股票市场,2、股票指数的编制与研究 1）为什么编制股票指数 股票市场价格指数，即股票指数，是由证交所或金融服务机构编制的表明股票市场价格水平变动的相对数。 股票指数的功能： 表征功能 投资功能 评价功能 风险控制工具,股票市场,目前通行的几种中外股票指数,股

9、票市场,2）宏观经济与股票市场的理论关系, 宏观经济决定股票市场 货币供应状况影响股市。 上市公司的经济效益直接受宏观经济形势的制约 经济景气上升，收入增加，对金融资产需求也会相应增加；投资者人数增多，股市人气兴旺 宏观经济形势向好，外来投资增加 美国、英国、新加坡、香港等国家和地区得到验证。美国市场提前6个月反应宏观经济, 股票市场的发展也反作用于宏观经济 股票市场向好，股票市场通过其筹融资功能 ，加速储蓄向投资转化的速度 股市持续下跌破坏股市自身功能，如筹资功能下降，社会投资总量减少，影响经济发展；投资者减少消费，有可能通过金融机构等市场参与主体由股市危机引发金融危机，进而引发经济危机。,

10、股票市场,3）透过指数看股票市场的功能宏观经济的晴雨表,三、多层次资本市场,市场结构（产品、消费者、生产者） 资本市场结构（产品、流动性、投资者、证券的供给、范围、市场准入条件） 多层次资本市场结构（不同投融资需求）,1、资本市场结构,&： 全国性集中市场（主板）：纽约证券交易所、美国证券交易所、NASDAQ； &：区域性市场：太平洋交易所、中西交易所、波士顿交易所、费城交易所等地方性市场；主要交易区域性企业的证券，同时有些本区域在全国性市场上市的公司股票，也在区域性市场交易； &： “未经注册的交易所”：由美国证券监督管理委员会依法豁免办理注册的小型的地方证券交易所；主要交易地方性中小企业证

11、券；,2、美国多层次资本市场,&： 全国性的小型资本市场：NASDAQ SmallCap Market（二板）；其专门针对富有经验的机构投资人而设立的市场，为那些中小型高成长的企业上市融资服务； &： 全国性的场外交易市场（未上市证券市场）：OTCBB和Pink Sheets。1990年NASDAQ设立了OTCBB市场，专门为未能在全国性市场上市的公司股票提供一个交易的场所。其后，OTCBB独立出来，自主运行，直接由美国证监会和NASD负责监管；Pink Sheets（粉单）是由私人设立的全国行情局于1911年成立，为未上市公司证券提供交易报价服务；Pink Sheets的监管也是由美国证监会

12、、NASD负责,2、美国多层次资本市场,&： NASDAQSmall Cap、OTCBB、Pink Sheets之间具有升降的互动关系：NASDAQ市场规定，公司股票连续30日交易价格低于1美元，警告后3个月未能使该股价升至1美元以上，则将其摘牌，退至OTCBB报价交易；在OTCBB摘牌的公司将退至Pink Sheets进行报价交易。,美国资本市场体系庞大、条块结合、功能完备，层次多样。既有统一、集中的全国性市场，又有区域性的、小型地方交易市场，同时市场还具有不同的层次性，使得不同规模、不同需求的企业都可以利用资本市场进行股权融资，获得发展的机会。这无疑有力地推动了美国经济的创新与增长。,2、

13、美国多层次资本市场,打造筹股市场 1990年12月设立,中小企业“隐形冠军”的摇篮 2004年5月设立,创业成功期企业“助推器” 2009年9月30日设立,全国中小企业股份转让系统科技型、创新型创业企业的“孵化器”,2013年1月16日正式揭牌运营,3、中国多层次资本市场,主板,多层次资本市场关系,主板、中小板简介,主板、中小板简介发行主体要求,设立满三年（主板须有连续三年的盈利记录/创业板需有两年盈利记录）：过去的良好表现是对公司未来预计的基石。 发行人的股权清晰，出资足额缴纳：若存在潜在纠纷，则无法保障新股东、投资者的利益。 最近三年高管没有变更：核心高管是企业的灵魂，同样一个企业在不同团

14、队下的表现千差万别，高管的变更不仅无法保障公司未来会有同样的盈利表现，其中往往还蕴含着一些不为人知的“秘密”。 最近三年实际控制人没有变更：实际控制人拥有企业的经营和财务决策权，实际控制人的变更往往会给企业前途带来重大影响。,主板、中小板简介发行主体要求,主板、中小板简介发行主体之独立性,设定相应的财务指标做为上市审核的依据：公司过去经营形成的财务成果是未来发展的必要前提和基础；对财务指标的理解不能仅仅理解纯粹的会计数字，更要体现盈利质量优良：主营业务收益，现金含量高，持续能力强！ 盈利的持续性：因为投资者购买的是企业的未来，因此任何影响公司盈利持续性的因素都将是危险的。 完善的内部控制是真实

15、财务报表的必要前提：内部控制控制财务报表产生的过程，要求任何业务和财务数据有据可查，增加财务造假的成本。,主板、中小板简介发行主体之财务与会计,宏观方面：符合国家产业政策、环保要求等,微观方面：与公司规模适应；拥有良好项目需要投资。原则上用于公司所熟悉的主业，否则无法判断未来盈利,杜绝：公司上市仅为圈钱，并无可投项目,防范：公司将募集资金挪做他用，随意变更募集投向,带来公司未来业绩增长或保障，投资者给予良好投资评价,主板、中小板简介募集资金投向,创业板简介,创业板作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的

16、创业企业的重要平台。具体讲，创业板公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限，具有较高的成长性的企业。其市场特点如下：,创业板简介,创业板简介,创业板简介,创业板与主板（中小板）发行条件比较,创业板与主板（中小板）发行条件比较,创业板与主板（中小板）发行条件比较,创业板与主板（中小板）发行条件比较,中国目前的三板市场起源于2001年7月16日成立的“代办股份转让系统”。该市场依托深圳证券交易所和中央登记结算公司的技术系统运行，由中国证券业协会制定交易规则、信息披露规则以及监管办法，由证券公司代理买卖挂牌公司股份。“旧三板”市场一方面为退市后的上市公司股份流通提供了场所，另

17、一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。,“新三板”市场（即股份报价转让系统），是专门为国家级科技园区非上市高科技公司提供的股份报价转让平台。2006年1月23日，中关村科技园区非上市股份公司进入股份报价转让系统，标志着“新三板”市场的形成。,从长远发展目标来看，未来我国资本市场架构的设计应分为主板市场、中小企业板市场、创业板市场、三板市场、大区域的产权市场以及地方性的产权交易市场等六个层次。目前，“新三板”的市场定位是为非上市公众公司提供股权交易平台，从而形成一个高效、便捷的高新技术企业投融资渠道。,新三板简介基本情况,新三板简介六项基本功能,新三板简介定位,

18、新三板简介挂牌流程,新三板简介参与各方工作,新三板现状（截至2015年7月31日）,挂牌数量：3052家、今年以来挂牌：1480家 总股本：1540.27亿股、可流通股本：572.87亿股 总市值：13191.72亿元、平均市盈率：42.07倍 今年以来总成交金额：1185.49亿元 今年以来完成融资次数：1063次、融资金额：461.48亿元 做市转让方式：663家、协议转让方式：2389家 市场上做市商家：78家 做市企业数量第一名：齐鲁证券147家推荐挂牌数量第一名：申万宏源证券297家 平均审查时间：3个月 截止2015年4月底，新三板开户数接近8万户。,Q板/E板简介,1、Q板/E板

19、指的是什么，有什么区别？ Q板（Quotation）,全称为中小企业股权报价系统，简称报价板，指挂牌公司可以通过系统进行线上报价，但交易、投资均在线下完成。 E板（Exchange），全称为非上市股份有限公司股份转让系统，简称转让板，指挂牌公司可以通过系统进行线上报价、线上交易、线上投资等。,Q板/E板简介,Q板/E板挂牌条件与中小板创业板比较,股交中心与新三板和交易所市场的关系,（1）股交中心和新三板都属于证券场外交易市场，而交易所市场属于场内市场，由主板、中小板（通常将主板和中小板合称为“主板”）、创业板构成。股交中心和新三板是比交易所市场较低层次的资本市场，它们与交易所市场通过转板机制建

20、立起企业在不同层次市场之间的流动,构成我国的多层次资本市场。 （2）新三板仅面向国家级高新技术产业园区的高新技术企业。股交中心面向所有有意愿进入资本市场的非上市股份公司，只要其符合相关条件即可挂牌，不受区域、行业的限制。 （3）股交中心经上海市人民政府授权，对企业进入新三板和交易所市场进行培育、辅导和推荐，作为对接新三板和交易所市场的地方服务平台。在中心挂牌的企业在条件成熟的情况下，可以到新三板挂牌，也可以直接到主板或创业板上市。,四、股票投资分析,1）基本面分析： 自上而下：宏观行业公司 2）技术面分析,股票投资分析方法,A、绝对估值法现金流贴现 B、相对估值法 市盈率 市净率 PEG（PE

21、/G）,实践中常用的估值方法,1）收购双方概况中船集团 中船集团组建于1999年7月，目前注册资本为63.743亿元，是国务院国资委直接管理的特大型企业集团，也是国家授权的投资机构。 中船集团是我国产量规模最大、管理技术水平最为先进的特大型造船集团，目前，中船集团已发展成为在中国造船行业生产、技术领先，在多个行业领域内快速发展的特大型企业集团。 2006年集团造船产量已超600万吨，连续三年稳居世界造船公司第三位。目前该集团控制三家上市公司，即沪东重机、广船国际、中船股份,案例中船集团借沪东重机整体上市,1）收购双方概况沪东重机 公司位于上海浦东新区，是国内生产规模最大和技术开发能力最强的的船

22、用大功率柴油机生产和研发基地，迄今已有40多年的造机历史。 主要股本结构如下（2006年中船整体上市前）： 沪东中华造船（集团）有限公司50.87% 上船澄西船舶有限公司17.25% 社会流通股31.88%,案例中船集团借沪东重机整体上市,2）整体上市主要内容 A、基本情况 公司向中船集团等特定对象非公开发行股票总数不超过40,000万股新股。 认购方式分为资产认购和现金认购两部分，其中中船集团以资产认购不低于本次非公开发行新股数量的59%，宝钢及上海电气以资产合计认购不少于本次发行总量的16%，其余部分由包括宝钢集团、中国人寿、中信集团等其他不超过7家的国有大型企业以现金认购。 非公开发行股

23、票发行价格为30元/股。 中船集团持有的用以认购新股的资产包括外高桥66.66%的股权、澄西船舶100%股权及远航文冲54%的股权；宝钢用以认购新股的资产为其所持有外高桥公司16.67%的股权，上海电气用以认购新股资产为其所持有的外高桥公司16.67%的股权。上述认股资产评估值约90亿元,案例中船集团借沪东重机整体上市,上海外高桥造船有限公司 注册资本13.2亿元，是我国最大、最现代化的船舶制造厂商，被誉为“中国第一船厂”，目前具备年造船250万吨的能力，可建造10万吨以上好望角型散货船和阿芙拉型油轮，同时还可建造20万吨以上VLCC、FPSO和海洋钻井平台等海洋工程。06年造船产量达300万

24、吨以上，约占中船集团造船总吨位的50%。 截至2006年10月31日，外高桥总资产108.44亿元，净资产21.54亿元，主营业务收入56.07亿元，净利润7.08亿元，净资产收益率32.87%。,案例中船集团借沪东重机整体上市,中船澄西船舶修造有限公司 澄西船舶注册资本2亿元，是中船集团所属的大型修船企业，拥有10万吨、8万吨、3万吨、1.5万吨浮船坞各1座，总坞容22.5万吨。 截至2006年10月31日，澄西船舶总资产24.94亿元，净资产5.31亿元，主营业务收入23.91亿元，净利润2.37亿元，净资产收益率44.63%。 广州中船远航文冲船舶工程有限公司 远航文冲注册资本6.41亿

25、元，是中国最早承修外轮的修船厂之一，也是中国南方最大型的修船基地，有15万吨和1.5万吨干船坞各1座，总坞容16.5万吨，在龙穴拟新建30万吨、20万吨干船坞各1座。 截至2006年10月31日，远航文冲总资产8.45亿元，净资产7.47亿元，主营业务收入4.44亿元，净利润1.06亿元，净资产收益率14.19%。,案例中船集团借沪东重机整体上市,4）资产估值： 所收购资产按照盈利水平计算，市盈率约为7.5倍，低于同类上市公司广船国际40倍左右市盈率； 定向增发价格为30元，按照公司06年每股收益，认购市盈率为30倍左右，而按照07年计算，则仅为10倍左右。,案例中船集团借沪东重机整体上市,五

26、、融资融券业务,64,融资交易与融券交易,买空：融资交易 当你预测到股票价格将上升，但资金不足或者希望扩大股票的购买量，你可以采用买空交易。 卖空：融券交易 当你预测股票价格将要下跌，但你没有股票或者希望扩大股票的销售量，你可以采用卖空交易。,65,买空与卖空,买空卖空需要交纳保证金。交易之初需要提供初始保证金（如60%）。当投资者账户上的自有资金低于初始保证金，该账户成为限制性账户。当低于维持保证金（如30%），投资者将收到补充保证金的通知。 买空：融资 卖空：融券,66,案例：买空交易,如果某投资人以每股10元购买某股票1000股。如果初始保证金为60%，那么他至少需要多少自有资金？如果维

27、持保证金为30%，那么当股票价格跌至多少时，他将收到补充保证金的通知？ 投资人资产负债表： P：每股市价 n：股票数量 自有资金：10100060% = 6000元，借款：4000元 收到补充保证金通知的价位： (P1000 - 4000)P1000 = 30% P = 5.71元,67,案例：卖空交易,假定保证金率不变，如果投资人卖空1000股呢？ 投资人资产负债表： P0：每股卖价 P：每股市价 n：股票数量 自有资金：10100060% = 6000元，借券1000股，总资产16000元 收到补充保证金通知的价位： (16000 - P1000) / P1000 = 30% P = 12

28、.31元,68,参考资料,上海、深圳证券交易所于2010年3月31日起接受券商的融资融券交易申报，这标志着经过4年精心准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。根据深圳证券交易所融资融券交易试点实施细则规定： 投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。 融资保证金比例保证金/（融资买入证券数量买入价格）100% 投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。 融券保证金比例保证金/（融券卖出证券数量卖出价格）100% 客户维持担保比例不得低于130%。 维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/（融资买入金额+融券卖出证券数量当前市价利息及费用总和）,六、投资基金,投资基金

29、,1、封闭式基金 2、货币市场基金 3、指数化基金 4、对冲基金 5、分级基金,投资基金,1、封闭式基金 封闭式基金折价率问题 封闭式基金套利问题,投资基金,封闭式基金折价率问题,投资基金,封闭式基金套利问题,IPO之后的短期卖空套利 折价率变动所产生的套利 卖空基金投资组合 封闭式转开放式,投资基金,2、货币市场基金 A、货币市场介绍 货币市场工具是期限为一年或一年以内的短期金融工具 主要特点：风险低、收益稳定但低、流动性强 主要工具包括短期国库券、商业票据、银行承兑汇票、大额存单、回购协议、联邦基金和欧洲美圆等,投资基金,B、货币市场基金发展的经济背景 首先，解决了一般投资者资金进入货币市

30、场的渠道； 其次，收益率高于银行存款，风险低、流通性高； 第三，投资者管理资金头寸、进行流动性配置的工具。 美国共同基金市场不同基金份额 （2012）,投资基金,3、指数化基金 A、指数基金发展的内在逻辑 长期看主动投资平均而言不能战胜市场 指数化投资相对较低廉的管理费用 B、指数基金的不足 较高的最低投资额 熊市表现不佳。 误差难免,投资基金,4、对冲基金 A、对冲基金的内涵：属于从事高杠杆、高收益、高风险投资业务的合伙人制的投资公司 B、对冲基金合伙人分类：一是主要合伙人，二是有限合伙人 C、对冲基金投资特点： 信息不公开 投资策略不确定 运用财务杠杆，高风险、高收益 以套利为主 D、知名

31、的对冲基金：量子基金、长期资本管理公司,投资基金,5、分级基金 双喜A/双喜B 银华稳进/银行锐进,七、期货市场,远期与合约,远期合约（forward contract）是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的安排。 现货合约则是在当前以一定价格购买或者出售一项资产的安排。 远期合约通常用来对冲价格波动带来的风险。,现在为未来交易所约定的价格，称为远期价格。 拥有多头头寸的一方是商品或资产的购买者。 远期合约的特征： 定制合约 柜台交易（不是在交易所） 到期日前无交割。 存在交易对方的信用风险,期货合约是交易双方约定在未来某一特定时间、以某

32、一特定价格、买卖某一特定数量和质量的金融资产或实物商品的安排。 与远期合约不同的是： 期货合约通常在交易所进行交易。 为了便利交易，交易所将期货合约的某些特征标准化，使其成为标准化的合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。 期货合约是由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定时间和地点交割某一特定数量和质量的实物商品或金融资产的标准化合约。,期货合约,82,商品期货和金融期货,根据期货交易品种即期货合约交易的标的物或基础资产（Underlying Asset）的不同划分。 商品期货：以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等为标的物的期货合约。 金融期货：以金融产品，如汇率、

33、利率、股票指数等为标的物的期货合约。 金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。,83,期货交易策略,套期保值 套利 投机,84,套期保值是指买入（或卖出）与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（或买入）期货合约（即平仓）来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险，从而达到降低乃至对冲风险的目的。 买入套期保值是买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失 卖出套期保值是卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失 原理：某一特定商品的期货价格和现货价格受相同的经常因素的制约，两者的变动方向基本一致而且具有市场趋合性，即当期货合约邻近交割

34、期时，现货与期货的价差趋于零。 套期保值者的目的不是为了赚到利润，而是要在价格上得到保证。更准确地说套期保值者的目的是转移风险，保障正常利润。,套期保值（Hedging）,85,套期保值操作的类型,由于企业在市场流通中所处的位置不同，其面对价格波动 风险时态度也不同,卖出套期保值,综合套期保值,消费需求方,贸易商,生产供应方,买入套期保值,86,股票指数期货,股票指数期货（简称期指）是指协议双方同意在将来某一时期按约定的价格买卖股票指数的可转让标准化合约。 最具代表性的股票指数有：美国的道琼斯股票指数和标准普尔500种股票指数、英国的金融时报工业普通股票指数、香港恒生指数、日本日经指数等。,87,股票指数期货,一份标准的股票指数期货合约包括七个方面的内容 （1）交易地点，