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文档简介

1、股权分置过渡期的投资策略,仇彦英,主要观点,股权分置改革试点不是股市下跌的主因 对周期性行业的恐惧是下跌主动力 市场流动性缺失助跌 股权分置的解决有助于改善市场估值基础 股权分置解决后将提高市场流动性 股权分置的解决为未来股市的发展奠定基础 在全流通视角下选择股票,第一部分：股权分置改革试点不是引发股市下跌的主因,股权分置改革试点不是引发股市下跌的主要原因 对于周期性行业的过度担忧是导致股市下跌的原动力 基金集中持股的流动性风险推动股市快速下滑 解决股权分置的试点公司，市场表现较好 对未来非流通股流通的预期助跌股市,持续下跌的A股市场（1月4日6月15日）,景气度高的周期性行业领跌（1.4-

2、6.15）,流动性困境是股市下探千点的重要推动力,个股对股权分置方案反应为利好,解决股权分置试点打破了当前的市场均衡,第二部分：股权分置与市场的关系,通过提高投资价值，提振需求 短期存在供给压力 增加市场的流动性 互动关系：良好的市场环境是解决股权分置的基础，合理的对价推动良性循环 深层次影响：为完善公司治理结构扫除障碍，促进上市公司质量的提高,股权分置试点与市场的关系,解决股权分置：提高投资价值(按照零和（无套利）对价，6.15),两市目前流通市值（6月15日）：9324亿元 非流通股流通后的新增流通市值：12400亿元 按照满一年后，5的上市流通比例：新增上市压力620亿元 相当于新上市5

3、.8只中国石化、3.4只宝钢股份、3.2只长江电力。,供给压力预期：影响市场走势,股权分置前：基金重仓股的流动性缺失，降低投资优势 股权分置解决后：绩优上市公司的非流通股流通，增加市场流动性，提升投资价值 以基金重仓股为例（持股超过上市公司股份10）： 6月15日流通市值：2775亿元 零合对价后，新增流通市值：5126亿元 满12个月后，可以流通的市值（5）：256亿元,满足市场流动性，提升价值投资优势,股权分置试点与市场：良性互动关系，但短期内 难以影响大盘,第三部分：过渡期的投资策略,市场进入转型期前夜：战略性增仓 在全流通视角下把握行业与公司 试点板块优势明显：在大盘价值与大盘成长股中选择 战略性买入持续增长性行业 增持需求持续增长或回升的中下游行业,股市走势的基本影响因素,行业仍处于景气状态，但两极分化严重（单位：）,天相重点公司预测：公司仍处于增长状态，但速度减缓（136家）,市场利好将围绕解决股权分置展开 市场热点围绕股权分置试点板块展开 试点板块必定会产生领涨品种，乐观看待市场走势 在考虑公司方案时，投资价值起决定性作用,解决股权分置后的估值下降使得试点板块的优势明显,

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