第12章-股利分配课件

1、第12章-股利分配,财务管理 第12章 股利分配,第12章-股利分配,财务管理 第12章 股利分配,学习目标（Objective） 掌握利润分配的顺序 掌握股利的形式,第12章-股利分配,财务管理 第12章 股利分配,12.1 利润分配 12.2 股利政策 12.3 股利形式 12.4 股票分割与股票回购,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,12.1 利润分配 12.1.1 利润分配的原则 12.1.2 利润分配的顺序,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,12.1.1 股利分配的原则 利润分配：界定公司在生产经营过程中的经营成果，如何在相关利益主体间分配的行为。 分

2、配原则： （1）遵守相关法律法规 （公司法、税法、企业会计准则、企业财务制度） （2）处理好企业积累与消费的比例关系 （3）处理好相关利益主体之间的利益关系,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,12.1.2 利润分配的顺序 （1）弥补企业亏损 （2）缴纳所得税 （3）税后利润的分配 1）支付滞纳金和罚款 2）弥补以前年度亏损 3）提取法定盈余公积金 4）提取法定公益金 5）向投资者分配利润（支付股利） 支付优先股股利 提取任意盈余公积金 支付普通股股利,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,（1）弥补企业亏损 公司年度亏损，可用下一年度的税前利润弥补； 下一年度利润不

3、足弥补的，可以在5年内延续弥补； 5年内不足弥补的，可以用税后利润弥补。 此外，还可用以前年度的盈余公积金弥补。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,如：某公司02年亏损100万，03年税前利润150万，则03年利润分配时，先弥补亏损100万，再缴纳所得税 = (150-100)*25%；然后分配税后利润。 若03年税前利润为20万，则可继续用04年、05年等的税前利润弥补， 若0307年每年的税前利润是15万（即5年内不足弥补亏损100万），08年的税前利润是100万，则08年税前利润100万不能直接来弥补亏损，而应用08年的税后利润100*（1-25%）=75万去弥补。 或用

4、02年以前的盈余公积金去弥补02年的亏损。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,（2）缴纳所得税 计算公式（企业所得税税率25%）： 企业应纳所得税= 应税所得额*所得税税率,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,（3）税后利润（可供分配的利润）分配 1）支付滞纳金和罚款 被没收财物损失和违反税法规定而支付的滞纳金和罚款。 滞纳金、罚款和没收的财物，不能列入成本、费用，冲减当期收益，必须由税后利润开支。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,2）弥补以前年度亏损 若亏损额较大，税前利润在5年的期限内抵扣不完，由税后利润进行弥补。,第12章-股利分配,财务管

5、理 12.1 利润分配,3）提取法定盈余公积金 按税后利润扣除前两项后的10%提取法定盈余公积金。盈余公积金达注册资金50%时可不再提取。 盈余公积金用于弥补亏损或按规定转增资本金，但留存的法定盈余公积金不得低于注册资本金的25%。 如：某公司注册资本为100万，到09年利润分配时，累计提取的法定盈余公积金最高为50万（不能超过50万），转增资本最高为25万(法定盈余公积金不得低于25万)。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,4）提取法定公益金 06年1月1日之前，按税后利润的5%-10%提取用于职工集体福利设施支出； 06年1月1日之后，法定公益金取消，不再提取。,第12章-

6、股利分配,财务管理 12.1 利润分配,5）向投资者分配利润（支付股利） 企业以前年度亏损未完全弥补的，不得提取法定盈余公积金；在提取法定盈余公积金前，不得向投资者分配利润。 分配顺序： 支付优先股股利（首要保证） 提取任意盈余公积金（根据公司章程或股东大会决议提取和使用 ） 支付普通股股利,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,注：原则上企业当年没有利润，不得分配股利，如为了维护企业信誉，用盈余公积分配股利，必须符合下列条件： 第一，用盈余公积弥补亏损后，该项公积金仍有结余。 第二，用盈余公积分配股利时，股利率不能太高，不得超过股票面值的6。 第三，分配股利后，法定盈余公积金不得

7、低于注册资本的25。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,课堂练习1： （1）安达股份有限公司2008年有关资料： 1）07年利润总额9000万元，所得税率25%； 2）公司前5年累计亏损3000万。 3）经董事会和股东大会决定，法定公积金提取10%，任意盈余公积金提取15%。 4）支付1500万股普通股股利，每股1元。 要求：描述该公司的利润分配过程。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,（1）股利政策 股利政策：正确处理公司税后利润在股利派发与公司留存之间的关系。 股利政策基本类型 1）剩余股利政策 2）固定股利

8、支付政策 3）稳定增长股利政策 4）低正常股利政策加额外股利政策,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,1）剩余股利政策（residual dividend） 剩余股利政策：公司的盈余，首先满足投资需要。若有剩余，派发股利；若无剩余，不派发股利。 优点：留存收益优先保证再投资的需要，这有助于降低再投资的资本成本。 不足：股利发放额每年随投资机会和盈利水平波动，有时差距会很大。,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,例12-1 某公司本年税后利润为5 000万元，未来投资项目所需资金为6 000万元。该公司的股利分配政策采取剩余股利分配政策。目标资本结构为负债资金60，权

9、益资金40。计算应发放的股利金额。 解：项目所需权益资金数额6 000402 400（万元） 股利支付额5 0002 4002 600（万元）,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,2）固定股利支付政策（fixed pay-out ration） 固定股利支付政策：公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。股利支付率一经确定，一般不得随意变更。 优点：股利与公司盈利紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。 不足： 容易使投资者认为：经营不稳定、投资风险大； 财务压力大；,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,3）稳定增长股利政策（steadily in

10、creasing dividend） 稳定增长股利政策：指公司每年派发的股利额固定在某一特定的水平上，然后在一 段时间内（不论公司的盈利状况），派发的股利额均保持不变。只有当公司认为盈利的增加，能够使其派发的股利额维持在一个更高水平时，才会提高每股股利额。 优点： 向投资者传递一个股价稳定的信号； 对依靠股利收入的投资者，可满足其生活需要； 避免股利支付的大幅度、无序波动。 不足：只升不降的股利政策，给公司财务运行带来压力，很难长期采用该政策。,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,4）低正常股利政策加额外股利政策 低正常股利政策加额外股利政策：指公司事先设定一个较低的经常股利额，

11、一般情况下，公司按此金额发放股利。只有当累积的盈余和资金相当多时，除正常股利之外，加付额外股利（通常较大金额）给股东。 优点：股利发放留有余地，具有较大财务弹性。 不足： 缺乏稳定性； 长期发放额外股利，股东可能误认为是“正常股利”，一旦取消，容易造成股价下跌。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,12.3 股利形式 12.3.1 股利分配的形式 12.3.2 股利分配的时间顺序,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,12.3.1 股利分配的形式 股利(stock dividend) 是指股东从公司所取得的利润，以其所持股份为分配依据。 股利包括：股息(dividen

12、d) 和红利(bonus dividend) 。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,（1）现金股利 (cash dividends) 现金股利：以现金形式发放的股利，通称 “红利”；发放现金股利，称为派现或分红。 （2）财产股利(property dividend) 财产股利：以现金以外其他资产支付的股利，主要以公司所拥有的其他企业的有价证券作为股利支付给股东，包括实物股利和证券股利。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,（3）负债股利 (liability dividend) 公司以负债支付的股利，常以公司应付票据支付给股东，在特殊时也可发行公司债券抵付股利。

13、财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代方式，在我国目前公司实务中很少运用。 （4）股票股利 (stock dividend) 企业以增发的股票作为股利支付方式。一般按现有股东持有股份的比例来分派。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,12.3.2 股利分配的时间顺序 股利发放的相关日期： （1）股利宣告日（declaration date） 股利宣告日：董事会宣布股利发放方案的那一天。 在宣告日，股份公司应登记有关股利负债（应付股利）。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,（2）股权登记日（holder-of-record date） 公司宣布发放股利到实际将股利

14、发出，有一定的时间间隔。在此时间间隔内，股票处在不停的交易之中， 公司股东会随股票交易而不断易人。 股权登记日（除权日）：公司登记应发放股利的股东名册的日期。一般在股权登记日这一天停止营业后，编制出当天公司所有在册的股东名单。凡是此日在公司股东名册的人，都将可以分享到这次宣告发放的股利。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,（3）除息日（ex-dividend date） 一般规定登记日（除权日）之后的第四个工作日为除息日（逢节假日顺延），即领取股利的权利与股票分开的日期。 在除息日之前（不含除息日）购买的股票，可得将要发放的股利； 在除息日当天及其后购买的股票（即除息股），则无

15、权得到本期股利。 除息日，对股票价格有明显的影响。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,（4）股利支付日（发放日） 在这一天，公司用各种方式按规定支付股利，并 冲销股利负债。 宣告日、除权日、除息日和支付日的顺序关系， 如图11-1所示。 宣告日 登记日 除息日 发放日 时间 图 11-1,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,例12-2 工商银行2009年度A股分红派息方案实施公告 中国工商银行股份有限公司实施2009年度A股利润分配方案为：每10股派人民币1.70元(含税)，扣税后每10股派发现金股息人民币1.53元。 股权登记日：2010年5月26日 除息日：2

16、010年5月27日 现金股息发放日：2010年6月25日,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,4.1 股票回购的原因 4.2 股票回购的方式,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,4.1 股票回购的原因（stock repurchase） 公司以多余现金回购股东所持股份，使流通在外的股份减 少，每股股利增加，从而使股价上升，股东因此获得好处，这相当于公司支付股东股利。 所以，可以将股票回购看作一种现金股利的替代方式。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,原因： 公司决定减资； 推行职工内部持股而购入本公司股票； 作为一种股利支付策略。 公司回购股票，有违法定资

17、本完整性原则，并直接影响公司的债权人权益的保障，因此在各国都有一定的法律限制。 在我国，只有在因减资等特殊情况，经批准后，才可回购和库存本公司的股票。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,4.2 股票回购的方式 1、公开市场购买 公司通过经纪人，从有关证券市场回购自身发行的股票。当公司在公开市场回购股票时，需披露回购股票的意图、数量等信息，并遵从证券交易管理机构的有关规定。 由于管理部门规定的某些条款，对公司回购股票的出价方式有所限制，常使公司花费很多时间才能回购数量较多的股票。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,2、投标出价购买 公司按照某一收购价格向股东提出回购若

18、干 股份，这一价格一般高于当时市场价格，投标出 价时间通常为2-3周。 采用这种方式回购股票，也需披露相关信息。 这种购回方式的成本尽管较高，但对欲收购巨额 股票的公司来说还是适宜的。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,例2 某公司有发行在外的普通股股票400万股，股票的市场价格为每股15元。 2002年底，公司有400万的现金可用于分发现金股利或回购股票。 如果分发现金股利每股1元，如果用于股票回购，回购价格为每股16元，可回购25万股股票。 分发现金股利或股票回购后，公司的相关财务数据如表11-1所示。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,表12-1 公司整体 每

19、股股票 发放现金股利 现金股利 4 000 000 1.00 发放现金股利后预计年净收益 10 000 000 2.50 发放现金股利后股票价格 60 000 000 15.00 股票回购额 股票回购额 4 000 000 股票回购后预计年净收益 10 000 000 2.67 股票回购后股票价格 60 000 000 16.00,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,由表12-1可知，根据发放现金股利后的年 净收益预测，该公司股票的每股收益为 EPS = 1000/400 = 2.5元/股 市盈率为 P/EPS = 15/2.5 = 6,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回

20、购,若公司进行股票回购，回购后年净收益预测 不变，仍为1000万元； 但公司发行在外的股票数量将减少，每股收 益EPS将增大，为保证市盈率不变，公司的股 票价格将上升； 所以，公司用于回购股票的价格高于股票的 市价。 可算出，这一价格为每股16元。,第12章-股利分配,财务管理 第5节 股票股利和股票分割,5.1 股票股利 5.2 股票分割,第12章-股利分配,财务管理 第5节 股票股利和股票分割,5.1 股票股利 以增发的股票股利，作为股利的支付方式。 支付股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的减少或负债的增加； 因此不是公司资金的使用，同时也不因此而减少公司的财产，但会引起所有者权益各组成项目的结构发生变化。,第12章-股利分配,财务管理 第5节 股票股利和股票分割,5.2 股票分割 股票分割 将一股面值较高的股票，交换成数股面值较低的股票的行为。 票分割的目的 通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者； 股票分割往往是成长中公司的行为，有利于公司的发展。,第12章-股利分配,财务管理 第5节 股票股利和股票分割,对于股东来讲，股票分割后各股东持有的股数增加，但持股比例不变，持有股票的总价值不变。 不过，只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割的幅度，股东仍可以获得现金股利。