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文档简介
1、第12章-股利分配,财务管理 第12章 股利分配,第12章-股利分配,财务管理 第12章 股利分配,学习目标(Objective) 掌握利润分配的顺序 掌握股利的形式,第12章-股利分配,财务管理 第12章 股利分配,12.1 利润分配 12.2 股利政策 12.3 股利形式 12.4 股票分割与股票回购,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,12.1 利润分配 12.1.1 利润分配的原则 12.1.2 利润分配的顺序,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,12.1.1 股利分配的原则 利润分配:界定公司在生产经营过程中的经营成果,如何在相关利益主体间分配的行为。 分
2、配原则: (1)遵守相关法律法规 (公司法、税法、企业会计准则、企业财务制度) (2)处理好企业积累与消费的比例关系 (3)处理好相关利益主体之间的利益关系,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,12.1.2 利润分配的顺序 (1)弥补企业亏损 (2)缴纳所得税 (3)税后利润的分配 1)支付滞纳金和罚款 2)弥补以前年度亏损 3)提取法定盈余公积金 4)提取法定公益金 5)向投资者分配利润(支付股利) 支付优先股股利 提取任意盈余公积金 支付普通股股利,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,(1)弥补企业亏损 公司年度亏损,可用下一年度的税前利润弥补; 下一年度利润不
3、足弥补的,可以在5年内延续弥补; 5年内不足弥补的,可以用税后利润弥补。 此外,还可用以前年度的盈余公积金弥补。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,如:某公司02年亏损100万,03年税前利润150万,则03年利润分配时,先弥补亏损100万,再缴纳所得税 = (150-100)*25%;然后分配税后利润。 若03年税前利润为20万,则可继续用04年、05年等的税前利润弥补, 若0307年每年的税前利润是15万(即5年内不足弥补亏损100万),08年的税前利润是100万,则08年税前利润100万不能直接来弥补亏损,而应用08年的税后利润100*(1-25%)=75万去弥补。 或用
4、02年以前的盈余公积金去弥补02年的亏损。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,(2)缴纳所得税 计算公式(企业所得税税率25%): 企业应纳所得税= 应税所得额*所得税税率,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,(3)税后利润(可供分配的利润)分配 1)支付滞纳金和罚款 被没收财物损失和违反税法规定而支付的滞纳金和罚款。 滞纳金、罚款和没收的财物,不能列入成本、费用,冲减当期收益,必须由税后利润开支。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,2)弥补以前年度亏损 若亏损额较大,税前利润在5年的期限内抵扣不完,由税后利润进行弥补。,第12章-股利分配,财务管
5、理 12.1 利润分配,3)提取法定盈余公积金 按税后利润扣除前两项后的10%提取法定盈余公积金。盈余公积金达注册资金50%时可不再提取。 盈余公积金用于弥补亏损或按规定转增资本金,但留存的法定盈余公积金不得低于注册资本金的25%。 如:某公司注册资本为100万,到09年利润分配时,累计提取的法定盈余公积金最高为50万(不能超过50万),转增资本最高为25万(法定盈余公积金不得低于25万)。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,4)提取法定公益金 06年1月1日之前,按税后利润的5%-10%提取用于职工集体福利设施支出; 06年1月1日之后,法定公益金取消,不再提取。,第12章-
6、股利分配,财务管理 12.1 利润分配,5)向投资者分配利润(支付股利) 企业以前年度亏损未完全弥补的,不得提取法定盈余公积金;在提取法定盈余公积金前,不得向投资者分配利润。 分配顺序: 支付优先股股利(首要保证) 提取任意盈余公积金(根据公司章程或股东大会决议提取和使用 ) 支付普通股股利,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,注:原则上企业当年没有利润,不得分配股利,如为了维护企业信誉,用盈余公积分配股利,必须符合下列条件: 第一,用盈余公积弥补亏损后,该项公积金仍有结余。 第二,用盈余公积分配股利时,股利率不能太高,不得超过股票面值的6。 第三,分配股利后,法定盈余公积金不得
7、低于注册资本的25。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,课堂练习1: (1)安达股份有限公司2008年有关资料: 1)07年利润总额9000万元,所得税率25%; 2)公司前5年累计亏损3000万。 3)经董事会和股东大会决定,法定公积金提取10%,任意盈余公积金提取15%。 4)支付1500万股普通股股利,每股1元。 要求:描述该公司的利润分配过程。,第12章-股利分配,财务管理 12.1 利润分配,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,(1)股利政策 股利政策:正确处理公司税后利润在股利派发与公司留存之间的关系。 股利政策基本类型 1)剩余股利政策 2)固定股利
8、支付政策 3)稳定增长股利政策 4)低正常股利政策加额外股利政策,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,1)剩余股利政策(residual dividend) 剩余股利政策:公司的盈余,首先满足投资需要。若有剩余,派发股利;若无剩余,不派发股利。 优点:留存收益优先保证再投资的需要,这有助于降低再投资的资本成本。 不足:股利发放额每年随投资机会和盈利水平波动,有时差距会很大。,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,例12-1 某公司本年税后利润为5 000万元,未来投资项目所需资金为6 000万元。该公司的股利分配政策采取剩余股利分配政策。目标资本结构为负债资金60,权
9、益资金40。计算应发放的股利金额。 解:项目所需权益资金数额6 000402 400(万元) 股利支付额5 0002 4002 600(万元),第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,2)固定股利支付政策(fixed pay-out ration) 固定股利支付政策:公司将每年盈利的某一固定百分比作为股利分配给股东。股利支付率一经确定,一般不得随意变更。 优点:股利与公司盈利紧密结合,体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。 不足: 容易使投资者认为:经营不稳定、投资风险大; 财务压力大;,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,3)稳定增长股利政策(steadily in
10、creasing dividend) 稳定增长股利政策:指公司每年派发的股利额固定在某一特定的水平上,然后在一 段时间内(不论公司的盈利状况),派发的股利额均保持不变。只有当公司认为盈利的增加,能够使其派发的股利额维持在一个更高水平时,才会提高每股股利额。 优点: 向投资者传递一个股价稳定的信号; 对依靠股利收入的投资者,可满足其生活需要; 避免股利支付的大幅度、无序波动。 不足:只升不降的股利政策,给公司财务运行带来压力,很难长期采用该政策。,第12章-股利分配,财务管理 12.2 股利政策,4)低正常股利政策加额外股利政策 低正常股利政策加额外股利政策:指公司事先设定一个较低的经常股利额,
11、一般情况下,公司按此金额发放股利。只有当累积的盈余和资金相当多时,除正常股利之外,加付额外股利(通常较大金额)给股东。 优点:股利发放留有余地,具有较大财务弹性。 不足: 缺乏稳定性; 长期发放额外股利,股东可能误认为是“正常股利”,一旦取消,容易造成股价下跌。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,12.3 股利形式 12.3.1 股利分配的形式 12.3.2 股利分配的时间顺序,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,12.3.1 股利分配的形式 股利(stock dividend) 是指股东从公司所取得的利润,以其所持股份为分配依据。 股利包括:股息(dividen
12、d) 和红利(bonus dividend) 。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,(1)现金股利 (cash dividends) 现金股利:以现金形式发放的股利,通称 “红利”;发放现金股利,称为派现或分红。 (2)财产股利(property dividend) 财产股利:以现金以外其他资产支付的股利,主要以公司所拥有的其他企业的有价证券作为股利支付给股东,包括实物股利和证券股利。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,(3)负债股利 (liability dividend) 公司以负债支付的股利,常以公司应付票据支付给股东,在特殊时也可发行公司债券抵付股利。
13、财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代方式,在我国目前公司实务中很少运用。 (4)股票股利 (stock dividend) 企业以增发的股票作为股利支付方式。一般按现有股东持有股份的比例来分派。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,12.3.2 股利分配的时间顺序 股利发放的相关日期: (1)股利宣告日(declaration date) 股利宣告日:董事会宣布股利发放方案的那一天。 在宣告日,股份公司应登记有关股利负债(应付股利)。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,(2)股权登记日(holder-of-record date) 公司宣布发放股利到实际将股利
14、发出,有一定的时间间隔。在此时间间隔内,股票处在不停的交易之中, 公司股东会随股票交易而不断易人。 股权登记日(除权日):公司登记应发放股利的股东名册的日期。一般在股权登记日这一天停止营业后,编制出当天公司所有在册的股东名单。凡是此日在公司股东名册的人,都将可以分享到这次宣告发放的股利。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,(3)除息日(ex-dividend date) 一般规定登记日(除权日)之后的第四个工作日为除息日(逢节假日顺延),即领取股利的权利与股票分开的日期。 在除息日之前(不含除息日)购买的股票,可得将要发放的股利; 在除息日当天及其后购买的股票(即除息股),则无
15、权得到本期股利。 除息日,对股票价格有明显的影响。,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,(4)股利支付日(发放日) 在这一天,公司用各种方式按规定支付股利,并 冲销股利负债。 宣告日、除权日、除息日和支付日的顺序关系, 如图11-1所示。 宣告日 登记日 除息日 发放日 时间 图 11-1,第12章-股利分配,财务管理 12.3 股利形式,例12-2 工商银行2009年度A股分红派息方案实施公告 中国工商银行股份有限公司实施2009年度A股利润分配方案为:每10股派人民币1.70元(含税),扣税后每10股派发现金股息人民币1.53元。 股权登记日:2010年5月26日 除息日:2
16、010年5月27日 现金股息发放日:2010年6月25日,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,4.1 股票回购的原因 4.2 股票回购的方式,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,4.1 股票回购的原因(stock repurchase) 公司以多余现金回购股东所持股份,使流通在外的股份减 少,每股股利增加,从而使股价上升,股东因此获得好处,这相当于公司支付股东股利。 所以,可以将股票回购看作一种现金股利的替代方式。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,原因: 公司决定减资; 推行职工内部持股而购入本公司股票; 作为一种股利支付策略。 公司回购股票,有违法定资
17、本完整性原则,并直接影响公司的债权人权益的保障,因此在各国都有一定的法律限制。 在我国,只有在因减资等特殊情况,经批准后,才可回购和库存本公司的股票。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,4.2 股票回购的方式 1、公开市场购买 公司通过经纪人,从有关证券市场回购自身发行的股票。当公司在公开市场回购股票时,需披露回购股票的意图、数量等信息,并遵从证券交易管理机构的有关规定。 由于管理部门规定的某些条款,对公司回购股票的出价方式有所限制,常使公司花费很多时间才能回购数量较多的股票。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,2、投标出价购买 公司按照某一收购价格向股东提出回购若
18、干 股份,这一价格一般高于当时市场价格,投标出 价时间通常为2-3周。 采用这种方式回购股票,也需披露相关信息。 这种购回方式的成本尽管较高,但对欲收购巨额 股票的公司来说还是适宜的。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,例2 某公司有发行在外的普通股股票400万股,股票的市场价格为每股15元。 2002年底,公司有400万的现金可用于分发现金股利或回购股票。 如果分发现金股利每股1元,如果用于股票回购,回购价格为每股16元,可回购25万股股票。 分发现金股利或股票回购后,公司的相关财务数据如表11-1所示。,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,表12-1 公司整体 每
19、股股票 发放现金股利 现金股利 4 000 000 1.00 发放现金股利后预计年净收益 10 000 000 2.50 发放现金股利后股票价格 60 000 000 15.00 股票回购额 股票回购额 4 000 000 股票回购后预计年净收益 10 000 000 2.67 股票回购后股票价格 60 000 000 16.00,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回购,由表12-1可知,根据发放现金股利后的年 净收益预测,该公司股票的每股收益为 EPS = 1000/400 = 2.5元/股 市盈率为 P/EPS = 15/2.5 = 6,第12章-股利分配,财务管理 第4节 股票回
20、购,若公司进行股票回购,回购后年净收益预测 不变,仍为1000万元; 但公司发行在外的股票数量将减少,每股收 益EPS将增大,为保证市盈率不变,公司的股 票价格将上升; 所以,公司用于回购股票的价格高于股票的 市价。 可算出,这一价格为每股16元。,第12章-股利分配,财务管理 第5节 股票股利和股票分割,5.1 股票股利 5.2 股票分割,第12章-股利分配,财务管理 第5节 股票股利和股票分割,5.1 股票股利 以增发的股票股利,作为股利的支付方式。 支付股票股利并不直接增加股东的财富,不导致公司资产的减少或负债的增加; 因此不是公司资金的使用,同时也不因此而减少公司的财产,但会引起所有者权益各组成项目的结构发生变化。,第12章-股利分配,财务管理 第5节 股票股利和股票分割,5.2 股票分割 股票分割 将一股面值较高的股票,交换成数股面值较低的股票的行为。 票分割的目的 通过增加股票股数降低每股市价,从而吸引更多的投资者; 股票分割往往是成长中公司的行为,有利于公司的发展。,第12章-股利分配,财务管理 第5节 股票股利和股票分割,对于股东来讲,股票分割后各股东持有的股数增加,但持股比例不变,持有股票的总价值不变。 不过,只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割的幅度,股东仍可以获得现金股利。
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