电气设备行业：脱硫转向结构减排，政策引导脱硝进入快车道——环保行业深度研究报告

电气设备行业脱硫转向结构减排，政策引导脱硝进入快车道环保行业深度研究报告证券研究报告投资品电气设备脱硫转向结构减排，政策引导脱硝进入快车道环保行业深度研究报告（1）2011年1月17日评级强于大市行业相对沪深300表现股市场A中国30201001020302010/12010/42010/72010/102011/1电气设备沪深300表现1M3M12M电气设备7640711146沪深300367237818代码名称6MYTD评级600388龙净环保1444增持600292九龙电力8619买入300105龙源技术3529买入颜彪执业证书号S10302100700050755831995998136YANBIAOCSCO4本公司具备证券投资咨询业务资格“十二五”将力挺环保。“十二五”期间，我国环保投资将达到31万亿元，未来5年复合增长率为1520，环保产值到2015年有望达到GDP的78，环保行业将进入快速发展期。二氧化硫从工程减排到结构减排。未来5年，火电脱硫新增市场需求将达到263亿元，改造需求将达到399亿元，增长较为确定。“十二五”以后，结构性脱硫机会显现，以钢铁行业烧结烟气脱硫为代表的市场容量将达到130180亿元，建材、化工、有色、石化等行业脱硫需求达到钢铁行业的26倍。脱硝正式步入大幅度减排之路。脱硝将强制纳入“十二五”环保考核体系，并首先在电力行业开展。低氮燃烧技术低氮燃烧技术应作为燃煤电厂氮氧化物控制的首选技术，为达到2015年前完成改造的目标，平均每年需要改造360台左右火电存量机组；烟气脱硝存量火电机组烟气脱硝潜在需求将达到约400亿元，20102015年国内火力发电行业新增烟气脱硝市场需求将达到463亿元；脱硝催化剂“十二五”期间所需的脱硝催化剂总量为86万M，年均需求143万M；另外脱销催化剂23年必须更换，还存在较大的更换需求。投资策略。火电行业脱硫看订单获取能力该行业集中度较高，前20家脱硫企业瓜分了近90以上的市场份额，新进入者有较高的市场壁垒；非电力行业脱硫看市场的渗透能力非火电行业脱硫与火电脱硫有不同的标准和要求，渗透能力越强，越有优势；低氮燃烧看技术实力等离子体技术引入锅炉降氮领域，为降低电站锅炉氮氧化物排放提供了新的技术手段，但市场应用效果和推广是重点；烟气脱硝看电企背景和工程经验“电力行业脱硝将首先开启，具有电力行业背景的脱硝公司获得优势，另外具备脱硝工程经验的企业也将获得先发优势；脱硝催化剂看产能目前催化剂产能远不能满足国内的需求，进口替代空间巨大。投资评级二氧化硫和氮氧化物的治理已经刻不容缓，“十二五”期间，脱硫脱销企业将面临较高的景气度。给予2011年环保行业“强于大市”评级，建议重点关注设备龙头龙净环保、具有电企背景的九龙电力和低氮燃烧技术的龙源技术。风险提示脱硫竞争加剧；脱硝政策不确定性；环保行业估值过高的风险。2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就减排任务任重道远，“十二五”力挺环保我国污染物排在世界前列，其中COD和SO2居世界第一，温室气体接近美国排放总量；90的河流受到污染、40的人口没有洁净的饮用水供应，三分之一的国土受到酸雨威胁。长期以来，以煤为主的能源结构是影响我国大气环境质量的主要因素，煤炭在我国能源消费中的比例在70左右，是大气环境中二氧化硫、氮氧化物、烟尘的主要来源。FIGURE1我国能源消费结构050000100000150000200000250000300000200020012002200320042005207062007200801020304050607080能源消耗总量（万吨标准煤）煤炭占比石油占比数据来源国家统计局、世纪证券研究所环保投资不断力度不断加大。“七五”期间环保投入47642亿元，“十五”期间环保投资超过7000亿元。环保投资占GDP比例逐渐升高，1999年首次突破10，2004年曾占到当年GDP的14，2007年占136。“十一五”期间，全社会环保投资预计达到13750亿元，约占同期GDP的16。“十一五”期间，我国环保投资重点集中在工业污染治理上，其中大气污染治理投资占工业污染治理投资比重超过50。FIGURE2环保投资总额及增速（单位亿元）FIGURE3废气治理投资及占比（单位亿元）050010001500200025003000350040002000200120022003200420052006200705101520253035环保投资总额增速0100200300400500600700“十五”20012002200320042005200620070102030405060废气治理投资废气治理占比数据来源2007中国环境统计公报、世纪证券研究所数据来源2007中国环境统计公报、世纪证券研究所2渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就我们预测，“十二五”期间，我国环保投资将至少有31万亿，未来5年复合增长率为1520，环保产值到2015年有望达到GDP的78。因此，环保行业将进入快速发展期。新政策不断出台。节能环保产业发展规划将对节能产业、环保产业和循环利用产业提供技术、产品和服务等支持，目前规划草案已经基本完成；2010年10月，国务院正式下发了关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，节能环保产业位居首位；相关细则准备出台；财政部等三部门通过环境税征收方案，已经上报给国务院。此次上报的环境税征收方案将首先对二氧化硫和废水两个税目进行征收，采取对污染物从量计征的办法，税负水平与当前的排污费相当。从时间点上看，2011年是“十二五”的开局之年，今年的两会将集中讨论节能环保相关的草案，届时将为行业的发展出台更详细的政策法规。二氧化碳减排不给力二氧化碳排放总量从1978年的1483万吨增加到2008年的6896万吨，年均增长52；人均二氧化碳排放量从1978年的15吨增加到2008年的52吨，年均增长41。FIGURE4我国二氧化碳排放总量及增长率（单位万吨）FIGURE5人均二氧化碳排放量及增长率（单位吨）01000200030004000500060007000800020002001200220032004200520062007200805101520排放总量（万吨）增长率0123456200020012002200320042005200620072008024681012141618人均排放量（吨）增长率数据来源BP世界能源统计2009、世纪证券研究所数据来源BP世界能源统计2009、世纪证券研究所从现价看，万元GDP二氧化碳排放量从1978年的407吨下降到2008年的23吨，年均下降91；从不变价（1978年价格）看，万元GDP二氧化碳排放量从1978年的407吨下降到2008年的123吨，年均下降41。3渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE6我国二氧化碳排放强度（单位吨/万元GDP）05101520253035404519781980198519901995200020012002200320042005200620072008现价排放强度78年不变价排放强度数据来源我国二氧化碳排放的特点、趋势及政策取向、世纪证券研究所我国二氧化碳排放强度明显高于国际水平。按汇率法和不变美元计算，08年我国亿美元二氧化碳排放量是265吨，是世界平均水平的34倍，是日本的99倍、德国的64倍、巴西的52倍、美国的48倍、印度的15倍。从动态看，20032008年我国二氧化碳排放强度下降了37，也低于日本、德国、美国和印度。FIGURE7二氧化碳排放强度国际比较（以2000年美元为基础，吨/亿美元）05101520253035世界中国日本德国巴西美国印度200320042005200620072008数据来源我国二氧化碳排放的特点、趋势及政策取向、世纪证券研究所工业能源消耗导致的二氧化碳排放占到排放总量的70以上，由于单位标准煤炭燃烧产生的CO2是等标量石油排放的13倍，以煤为主的能源资源结构和能源生产结构，直接导致我国单位能源使用产生的CO2量高于其他国家。4渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就到2020年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降4045，并作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划。考虑到“十三五”基数较大的原因，“十二五”排放强度下降幅度应高于“十三五”，假设2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降45，则2015年二氧化碳排放强度将比2010年下降19（工信部提出的目标是，到“十二五”末，单位GDP二氧化碳排放量比“十一五”末期降低16。）二氧化碳的减排要从煤炭的清洁高效利用出发，提高燃烧效率，提高尾气净化率，并对煤炭的多元化利用；另外，需要加大清洁能源占一次能源的消费比例，实现二氧化碳的结构减排。二氧化硫从工程减排到结构减排火电脱硫成效显著脱硫工程减排成效明显。2008年全国二氧化硫排放量为23212万吨，比上年减少60。其中，工业二氧化硫排放量为19913万吨，比上年减少69，占全国二氧化硫排放量的858。2009年提前完成了“十一五”规划的二氧化硫减排目标。FIGURE8近年来我国二氧化硫排放量及增速200204060801002001200220032004200520062007200805001000150020002500增速占比工业二氧化硫数据来源2008年环境统计年报、世纪证券研究所2008年，二氧化硫排放量排行前三名的行业依次为电力、热力的生产及供应业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业。这4类重污染行业共排放二氧化硫13887万吨，占统计工业行业二氧化硫排放量的758。5渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE9重污染行业二氧化硫污染贡献率年际变化（单位）01020304050607020012002200320042005200620072008电力业非金属矿物制品业黑色金属冶炼业数据来源2008年环境统计年报、世纪证券研究所电力行业二氧化硫排放强度下降尤为显著。二氧化硫排放绩效值由2006年的57克/千瓦时下降到2009年的3克/千瓦时，电力行业几乎全部承担了全国二氧化硫总量减排任务。“十五”期间，我国脱硫机组装机容量占火电总装机容量的比例由2000年的2增加到2005年的12。2007年6月，投运的火电烟气脱硫设备的装机容量已增至约2亿千瓦；2008年年底，全国火电厂烟气脱硫机组投运容量达到363亿千瓦，占全国火电容量的604；2009年火电厂烟气脱硫机组投运容量达到47亿千瓦，占煤电机组总容量的76。FIGURE10重污染行业二氧化硫排放强度变化趋势00000501001502002520012002200320042005200620072008电力业非金属矿物制品业黑色金属冶炼业数据来源2008年环境统计年报、世纪证券研究所6渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE11新增火电脱硫机组及占比（单位万千瓦）0100002000030000400005000060000200520062007200820092010E0102030405060708090新增脱硫装机累计脱硫装机脱硫机组占规模以上火电装机数据来源中电联、世纪证券研究所“十二五”火电行业脱硫需求依然旺盛。根据电力工业“十二五”规划研究报告，到2015年火电装机容量将达到963亿KW，不考虑关停小火电机组，“十二五”将新增火电装机263亿KW，按照100元/KW的造价，新增市场需求将达到263亿元；假设已投运火电脱硫设施在“十二五”期间需要改造的比例为20，按照75元/KW的造价，未来5年的改造需求将达到399亿元。我们认为，尽管脱硫市场的高峰已经过去，但火电脱硫市场增长较为确定。结构减排关注钢铁等行业脱硫由于电力行业脱硫工程建设总量和速度已经接近极限，因此，SO2的结构性减排成为未来减排的主要方向。环保部公布的减排目标是，到2015年，全国SO2的排放总量将比2010年减少10。为了达到这一目标，在电力行业继续巩固的基础上，需要在非电力行业大力开展脱硫工作。钢铁行业SO2减排成为结构减排的重点领域。我国钢铁工业SO2排放占全国SO2排放总量的810，仅次于电力行业。钢铁行业SO2主要由烧结球团烟气产生，烧结球团烟气产生的SO2占钢铁企业排放总量70以上，个别企业达到90左右（不含燃煤自备电厂产生的SO2）。2008年全国重点统计的钢铁企业SO2排放量约110万吨，其中烧结SO2排放量约80万吨。7渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就我们预计到2010年，我国粗钢生产能力将达到62亿吨，铁57亿吨，烧结矿76亿吨，球团矿15亿吨。根据我国钢铁企业所使用的原燃料含硫情况及排放情况估算，在无控制措施情况下，我国钢铁行业2010年的烧结烟气二氧化硫排放量将达到127万吨。因此，烧结脱硫是钢铁行业实现二氧化硫污染减排的关键。FIGURE12重点统计企业二氧化硫排放情况项目名称2002年2003年2004年2005年2006年2007年钢铁行业SO2排放量（10000T）606360276489741476027564烧结SO2排放量（10000T）329231273727429949415295烧结SO2占比（）5435189574457987075吨烧结矿SO2排放量（KG/T）165137138126128125数据来源中国冶金报、世纪证券研究所FIGURE13重点大中型钢铁企业燃料消耗及SO2排放情况51525354555657582002200320042005200620072008000020040060080100120140160180固体燃料消耗（KG/T）吨矿二氧化硫排放量（KG/T）数据来源中国钢铁工业协会、世纪证券研究所治理烧结烟气二氧化硫污染主要通过在烧结机上安装脱硫装置来完成。据统计，我国现有烧结机500余台，烧结机总面积53820，生产能力达58950万吨，平均单台烧结机面积122。截至2009年5月底，我国已建成烧结烟气脱硫装置35套，实现脱硫的烧结机共40台，烧结机总面积6312，形成烧结烟气脱硫能力82万吨。我国现有钢铁企业中，中央企业烧结机58台，烧结机总面积11792。截至2008年底，中央企业已建成烧结烟气脱硫装置2套，实现脱硫的烧结机共2台，烧结机总面积675，形成烧结烟气脱硫能力079万吨。8渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就按照钢铁行业科技发展指南和科技发展规划，“十一五”期间，钢铁等非电行业要形成30万吨脱硫能力，实现2010年钢铁烧结烟气二氧化硫规划减排总量小于75万吨的目标。根据工信部发布的钢铁行业烧结烟气脱硫实施方案的通知，到2011年，将新增烧结机脱硫面积15800，形成脱硫能力20万吨。其中中央企业新增烧结机脱硫面积7700，形成脱硫能力10万吨。FIGURE1420092011年新增烧结面积和脱硫能力新增烧结面积（）其中央企形成脱硫能力（万吨）其中央企20094100190042201077003300115462011400025004534合计1580077002010数据来源工信部、世纪证券研究所已投入运行的烧结烟气脱硫装置采用的工艺主要有循环流化床法、氨硫铵法、密相干塔法、石灰石石膏法等。FIGURE15目前国内主要烧结烟气脱硫方法方法工艺原理特点石灰石石膏法烟气经进口烟道进入进气段，进气段的出气端接气喷旋冲暴气管组件，气喷旋冲暴气管组件底部插入浆液贮段反应池中，烟气在经进气段进入气喷旋冲暴气管组件中，继以射流鼓泡方式冲入浆液贮罐中，烟气中的二氧化硫与石灰石浆液接触反应，进一步吸收、氧化，生成石膏，净化后的烟气经过脱水除雾段由烟囱排放出去脱硫效率达95以上，烟气通过喷射器直接喷散到洗涤液中，取消了浆液喷淋装置和再循环装置。经处理后的烟气经过烟气升气管进入上层的混气室，然后经除雾器后由烟囱排出。该工艺取消了复杂的浆液再循环系统，简化了工艺过程，也降低了能耗循环流化床法将CAO粉与水配成合成为干态CAOH2粉，喷人吸收塔，烟气经增压风机加压后通过吸收塔底部的文丘里管形成快速气流，吸收剂、循环灰受到气流的冲击作用而悬浮起来，形成激烈揣动的流化床工艺流程简单、占地面积小、投资少、吸收剂可得到多次循环利用以及副产品可以综合利用；但烧结烟气的压力、流速、流量的不稳定变化极易影响床内流化状态，风速10M/S以下形不成流化状态，造成难以处理的堵塞事故氨硫铵法喷雾吸收法，经稀释的氨水由喷氨泵打人吸收塔顶进行雾化吸收，塔底吹人压缩空气进行氧化，塔底的硫酸钱溶液抽出后经浓缩、结晶、分离、干燥等过程后制成可利用的硫酸钱化肥把烧结厂的烟气脱硫和焦化厂的煤气脱氨相结合的化害为利的综合处理工艺，同时具有湿法所共有的脱硫效率高、脱硫剂利用率高的优点，脱硫率达90密相干塔烟气脱硫用经水选提纯后的吸收剂浆液,与布袋除尘器下的大量循环灰一起进入加湿器内进行均化,使混合灰的水分含量保持在35之间。加湿后的大量循环灰由密相干塔上部的布料器进入塔内,含水分的循环灰具有极好的反应活性,与上部进入的含二氧化硫烟气进行反应。由德国福汉燃烧技术股份有限公司和北京科技大学环境工程中心针对中国国情开发的一种先进技术，具有脱硫效率高、投资运行费用低、可靠性高、能耗低、维护量小、占地面积小、系统使用寿命长等优点；脱硫剂不断循环,使脱硫效率可达99以上资料来源烧结烟气脱硫技术的比较分析、世纪证券研究所由于烧结脱硫成本远高于电力企业的脱硫设备，在钢铁行业烟气脱硫政策没有完善之前，我国主要通过示范工程进行推广；从技术路线上，主要是在引进国外技术基础上进行本土化改进，技术壁垒较高。9渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE16我国目前主要钢铁企业烧结烟气脱硫项目钢企建成日期项目特点石钢20068石钢投资5000万元，对3和4烧结机采用德国密相干塔脱硫技术实施了烧结烟气脱硫治理工程，可实现年削减二氧化硫排放量3500吨以上。该项目是钢铁行业第一个成功的烧结系统脱硫项目，在钢铁行业具有重要示范和推广作用柳钢20076柳钢与都市环保共同研发烧结烟气氨法脱硫技术，自2007年6月投产至今系统不间断连续稳定运行，脱硫效率达到95以上，除尘效率达40以上、脱硝效率达30以上三钢200710该项目独特的双烟道选择性脱硫工艺，开创国内乃至世界烧结机选择性脱硫的新工艺，采用循环流化床干法净化装置，脱硫效果可达90以上，每小时烟气处理量30万立方，年可减少二氧化硫排放量6,000吨宝钢20082007年宝钢研究院和中航泰达合作研发气喷旋冲（XPB）烧结烟气脱硫工程核心技术，08年分别应用在宝钢分公司、不锈钢分公司和梅钢公司，每年可减排二氧化硫3万吨，烟气粉尘含量低于20毫克包钢2008包钢炼铁厂三烧（265M21）烧结机头烟气净化采用ENS脱硫半干法专利工艺技术，是国内冶金行业采用该工艺实现除氟脱硫烟气净化的第一条烧结生产线。邯钢200812邯钢400平方米烧结机烟气脱硫项目是目前我国钢铁行业建设周期最短、最先建成、最大的烧结机烟气脱硫工程；项目投运后，年削减二氧化硫排放约5000吨，并可大幅减少其他污染物的排放杭钢20093由都市环保承包的1150M2烧结机烟气脱硫工程价格7799万元，采用氨法湿法脱硫工艺，系统脱硫效率达到95以上，脱硫净烟气SO2浓度控制在约50MG/NM3，实现的SO2减排量73378吨/年莱钢20094由山东省冶金设计院有限公司总承包的莱钢265平米烧结烟气工程，采用循环吸收法烟气脱硫技术，首次将半气脱硫、胺液脱硫、制酸、余热利用有机结合，是国内最先进的脱硫工艺攀成钢20094攀成钢105平方米烧结机烟气脱硫项目采用“氨法脱硫”技术，该项目投产后，预计每年可削减二氧化硫排放量4500吨左右，年回收粉尘1544吨，年生产副产品硫酸铵约18000吨马钢20094马钢采用西门子奥钢联公司开发的烧结烟气脱硫技术，率先对1300平米烧结机脱硫，项目建成后，单台烧结机年脱硫约3500吨武钢20095武钢三烧360平米脱硫工程是国内钢铁企业首家运用NID技术的工程项目，脱硫岛采用法国阿尔斯通公司的专利技术，脱硫率可达90，每年可减排5000余吨二氧化硫天铁20101由大连绿诺工程建设有限公司承建，采用循环流化床半干法烟气脱硫工艺钢企开工/中标时间项目特点新余钢铁20091项目总投资19198万元，年处理烟气量总计为31680106立方米/年，粉尘消减量为1000吨/年，二氧化硫消减量为17370吨/年津西钢铁20095津西钢铁265M2烧结机烟气脱硫工程是迁西县重点减排项目，预计总投资8000万元，建成后每年可削减二氧化硫3000吨泰钢20094采用江苏大峘集团公司从丹麦NIRO公司引进的“喷雾干燥吸收SDA技术”对180M2烧结机头全部烟气900000M3/H进行脱硫治理邯钢20105邯钢新区2台300平方米级烧结机烟气脱硫项目正式启动，该项目总投资8500万元玉溪新兴钢铁201011河北钢铁201012已建成的烧结脱硫项目在建项目资料来源世纪证券研究所整理钢铁烧结烟气脱硫市场空间巨大。从目前主要钢铁企业实施烧结烟气二氧化硫治理工程来看，烧结烟气脱硫率不足2，该市场未来容量巨大。我们认为国内烧结烟气脱硫市场将在08年09年示范项目的带动下，在35年内逐步向大中型烧结机大规模应用。根据目前重点钢企实施的烧结脱硫项目看，实施180M2及以上烧结机脱硫项目造价为4000万8000万元，我们预计到2010年以后烧结烟气脱硫市场容量将达到130180亿元。10渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就建材、化工、有色、石化行业二氧化硫合计排放量是钢铁行业的26倍，按此比例，这5个重点非火电行业脱硫市场空间总计将达到468648亿元。烧结脱硫装置投资约占烧结机投资的2050，将成为受益最大的部分。竞争加剧下脱硫看订单获取能力和先发优势脱硫竞争加剧。由于烟气脱硫市场的迅速壮大，2003年以来我国脱硫工程承包商的数量急剧增长，目前已经超过50多家，民营企业占有90以上份额，其中规模较大的、拥有一定品牌效应的厂商约20家。厂商的蜂拥而至导致市场竞争的加剧，近年来我国脱硫设备的单位造价一路下滑。从2000年单位造价8001300元/千瓦下降到目前80100元/千瓦左右。FIGURE17我国环境污染防治设备企业数量级收入增长情况020040060080010001200200702282007053120070831200711302008022920080531200808312008113020090228200905312009083120091130201002282010053120100831201011300100020003000400050006000企业单位数收入同比增长数据来源WIND、世纪证券研究所市场集中度较高。2009年底前，累计合同量排名前20位的脱硫公司脱硫工程合同总容量为533亿千瓦，占全国脱硫工程合同总容量的90；累计投运量排名前20位的脱硫公司投运机组容量为394亿千瓦，占全国总投运机组总量的833；2009年当年投运量排名前20位的脱硫公司容量为088亿千瓦，占全国投运烟气脱硫机组总量的91。通过分析参与脱硫市场的主要公司，可以分为以下三类第一类是电力集团的下属公司，火电企业作为脱硫设备的下游，拥有较广阔的市场；第二类是专业性脱硫设备生产商；第三类是发电设备企业，在生产火电设备的同时也生产相关的脱硫设备。11渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就在传统的火电脱硫市场，我们认为竞争将会更加激烈，但格局会相应的稳定，前二十位脱硫企业将牢牢占据80以上的市场份额，优秀的企业将提升行业排名。在非火电脱硫市场，由于其构造与火电脱硫不同，原有的火电脱硫公司在新的市场比较优势不是非常突出，具备先发优势的企业将通过工程的建造和投运，不断进行优化，从而获得竞争优势。FIGURE18截止到2009年我国前20家脱硫公司已投运情况脱硫公司2009年底前累计投运量（MW）采用的脱硫方法及占比（）石灰石石膏湿法，841；水法，157；烟气循环流化床法，01北京博奇电力科技有限公司45,546石灰石石膏湿法，100石灰石石膏湿法，897；烟气循环流化床法，83；NID法，1；氨法，1福建龙净环保股份有限公司32,760石灰石石膏湿法，828；烟气循环流化床法，172浙江浙大网新机电工程有限公司31,305石灰石石膏湿法，100石灰石石膏湿法，968；烟气循环流化床法，08；干法，24山东三融环保工程有限公司22,070石灰石石膏湿法，957；烟气循环流化床法，43同方环境股份有限公司21,602石灰石石膏湿法，100中国华电工程（集团）有限公司18,532石灰石石膏湿法，100浙江天地环保工程有限公司17,850石灰石石膏湿法，991；海水法，09中国大唐集团科技工程有限公司14,760石灰石石膏湿法，100江苏苏源环保工程有限公司13,295石灰石石膏湿法，100北京国电清新环保技术工程有限公司11,500石灰石石膏湿法，100贵州星云环保有限公司8455石灰石石膏湿法，100湖南永清环保股份有限公司7085石灰石石膏湿法，100浙江菲达脱硫工程有限公司6340石灰石石膏湿法，805；NID法，195北京朗新明环保科技有限公司5460石灰石石膏湿法，100浙江蓝天求是环保集团有限公司4935石灰石石膏湿法，929；烟气循环流化床法，71石灰石石膏湿法，521；喷雾干燥法，243；双碱法，200；氧化镁法，36山东鲁能工程有限责任公司4005石灰石石膏湿法，96；烟气循环流化床法，4中电投远达环保工程有限公司26624广州市天赐三和环保工程有限公司4810北京国电龙源环保工程有限公司55687武汉凯迪电力环保有限公司41170数据来源中国环境保护产业协会、世纪证券研究所12渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE19截止到2009年我国前20家脱硫公司累计订单签订情况脱硫公司2009年底前累计合同量（MW）采用的脱硫方法及占比（）石灰石石膏湿法，865；海水法，126；烟气循环流化床法，09北京博奇电力科技有限公司57,446石灰石石膏湿法，100石灰石石膏湿法，912；烟气循环流化床法，76；NID法，03；氨法，09中电投远达环保工程有限公司50,192石灰石石膏湿法，975；烟气循环流化床法，25福建龙净环保股份有限公司46,608石灰石石膏湿法，807；烟气循环流化床法，193浙江浙大网新机电工程有限公司43,100石灰石石膏湿法，100同方环境股份有限公司28,772石灰石石膏湿法，100山东三融环保工程有限公司27,620石灰石石膏湿法，952；烟气循环流化床法，48中国华电工程（集团）有限公司27,382石灰石石膏湿法，100浙江天地环保工程有限公司20,370石灰石石膏湿法，100江苏苏源环保工程有限公司20,325石灰石石膏湿法，981；生物法，19中国大唐集团科技工程有限公司18,946石灰石石膏湿法，998；烟气循环流化床法，02北京国电清新环保技术工程有限公司12,560石灰石石膏湿法，100贵州星云环保有限公司8400石灰石石膏湿法，100湖南永清脱硫股份有限公司8085石灰石石膏湿法，100石灰石石膏湿法，512；NID法，412；氢氧化钠湿法，77北京朗新明环保科技有限公司7460石灰石石膏湿法，100石灰石石膏湿法，51；喷雾干燥法，27；双碱法，18；氧化镁法，4浙江蓝天求是环保集团有限公司6831石灰石石膏湿法，924；烟气循环流化床法，76山东鲁能工程有限责任公司4835石灰石石膏湿法，90；烟气循环流化床法，10浙江菲达环保科技股份有限公司7505广州市天赐三和环保工程有限公司6680北京国电龙源环保工程有限公司76629武汉凯迪电力环保有限公司52650数据来源中国环境保护产业协会、世纪证券研究所脱硝正式步入大幅度减排之路氮氧化物的治理亟待重视19952005年，我国NOX排放量年增长率在6以上。2008年，氮氧化物排放量为16245万吨，比上年减少12。其中，工业氮氧化物排放量为12505万吨，比上年减少09，占全国氮氧化物排放量的770。FIGURE20我国火电厂氮氧化物和工业二氧化硫排放比较050010001500200025002000200120022003200420052006200710505101520NOX排放量SO2排放量NOX同比增减SO2同比增减数据来源世纪证券研究所注NOX排放量根据相关资料整理和预测13渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就火电行业氮氧化物排放严重。2008年，电力、热力的生产和供应业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业占统计行业氮氧化物排放量的814，其中电力业占648。根据国内火力发电行业未来增容和燃煤增量需求的预测，预计“十二五”期间国内火力发电行业氮氧化物排放量将由2010年的1050万吨增至2015年的1200万吨左右，氮氧化物排放对大气环境造成的污染问题将日渐突出。因此，如果不对氮氧化物的排放进行控制，我国“十一五”期间削减二氧化硫10的努力，将因氮氧化物排放的显著上升而全抵消。我们认为，脱硝将强制纳入“十二五”环保考核体系，并首先在电力行业开展。FIGURE212008年工业氮氧化物排放情况工业氮氧化物排放6489571186电力行业非金属矿物制品业黑色金属冶炼业其他数据来源中国环境公报2008、世纪证券研究所脱硝政策将陆续出台我国对氮氧化物排放的治理尚处于起步阶段。虽然对火电厂NOX污染的控制提出了初步要求，但相关的政策标准过于原则。从近期国家一序列的政策行为看，脱硝将成为脱硫之后污染治理的又一重点。2008年底大气污染防治法（修订草案）开始起草，其中将氮氧化物作为二氧化硫治理取得重大成果之后的重要治理领域；2009年3月环保部在20092010年全国污染防治工作要点中指出，全面开展氮氧化物污染治理；2009年5月，国务院发布的装备业振兴规划提出将脱硫脱硝作为十大重点依托工程之一，进行技术升级和产业扶持。14渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就2009年7月，国家环保部发布火电厂大气污染排放标准，规定2010年开始，新建、扩建和改建火电厂建设项目氮氧化物排放浓度重点地区不高于200MG/M，其他地区不高于400MG/M；到2015年所有火电厂将执行这个标准。除火电行业外，水泥行业也出台了相应的氮氧化物控制标准。2010年11月25日，工信部印发了关于水泥工业节能减排的指导意见，提出了具体的量化目标到“十二五”末，氮氧化物在2009年基础上降低25，二氧化碳排放强度进一步下降。FIGURE222003年以来关于脱硝的相关政策及措施时间制度或法规相关内容2003火电厂大气污染物排放标准按时段和燃料特性分别规定了燃煤、燃油锅炉的氮氧化物排放限值，规定了火电厂氮氧化物的排放限值2004大气污染防治法企业应当对燃料燃烧过程中产生的氮氧化物采取控制措施200711国家环境保护“十一五”规划继续开展氮氧化物控制研究，加快氮氧化物控制技术开发与示范，将氮氧化物纳入污染源监测和统计范围，为实施总量控制创造条件20081国家酸雨和二氧化硫污染防治“十一五”规划将氮氧化物纳入环境统计范围，摸清氮氧化物排放基数；修订氮氧化物排放标准；开发推广适合国情的氮氧化物减排技术，对烟气脱硝示范工程进行评估总结；制订火电行业氮氧化物排放控制技术政策；启动编制国家火电行业氮氧化物治理规划的相关工作2009320092010年全国污染防治工作要点以火电行业为重点，开展工业氮氧化物污染防治。在京津冀、长三角和珠三角地区，新建火电厂必须同步建设脱硝装置，2015年年底前，现役机组全部完成脱硝改造。研究扶持政策，提高氮氧化物污染防治技术水平20097国家环保部发布火电厂大气污染物排放标准（征求意见稿）自2010年1月1日起，新建、扩建、改建火电厂建设项目氮氧化物排放浓度重点地区不高于200MG/M3，其他地区不高于400MG/M3。至2015年1月1日，所有火电机组氮氧化物排放浓度都要求重点地区不高于200MG/M3，其他地区不高于400MG/M3要求资料来源世纪证券研究所整理火电行业脱硝补贴政策有望出台。由于火电企业加装脱硫设施经验收后，在现行上网电价基础上每千瓦时加价15分钱的脱硫加价政策，使得火电企业脱硫积极性大为提升。为了在火电领域大力开展脱硝，我们认为火电脱硝的补贴政策的出台势在必行。低氮燃烧技术应用前景看好降低燃煤电厂氮氧化物排放的主要途径可分为低氮燃烧技术和烟气脱硝技术两种。低氮燃烧技术前景看好。根据火电厂氮氧化物防治技术政策，将倡导合理使用燃料与污染控制技术相结合、燃烧控制技术和烟气脱硝15渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就控制技术相结合的综合防治措施，以减少燃煤电厂氮氧化物的排放。低氮燃烧技术应作为燃煤电厂氮氧化物控制的首选技术；当采用低氮燃烧技术后，氮氧化物排放浓度不达标或不满足总量要求时，应建设烟气脱硝设施。由于传统低氮燃烧技术存在降低NOX排放浓度和保证燃烧效率的矛盾，难以使氮氧化物排放浓度降至200MG/M3以下，因此可选的主要技术将是SCR等离子体低NOX燃烧技术。等离子体低氮燃烧技术，是在煤粉锅炉等离子体点火及稳燃技术基础上发展起来的一种全新概念的低氮燃烧技术。利用温度很高的等离子体在燃烧器内直接点燃煤粉，可以节约大量的锅炉启停及稳燃用油。与烟气脱硝技术相比，这项技术具有初始投资少，运行费用低等优点。从基建投资看，SCR约是等离子体低NOX燃烧技术的两倍，从运行成本上看，SCR约是等离子体低NOX燃烧技术的20倍。另外，等离子体低NOX燃烧技术还具有无油点火起停，不结焦、结渣等综合优势。FIGURE23等离子体双尺度低NOX燃烧技术资料来源龙源技术公司网站、世纪证券研究所根据火电厂大气污染物排放标准（征求意见稿）标准规定以及中电联2008年电力工业统计资料汇编，仅以重点地区为例，截至2008年底就有2187台存量机组需要在2015年1月1日前完成低氮改造，为达到2015年前完成改造的目标，平均每年需要改造360台左右。烟气脱硝市场空间巨大截止2008年底，国内约90多家电厂的近200台总装机容量为105亿KW的机组已经通过环评，其中已建、在建或拟建的火电厂烟气脱硝项目达到5745万KW装机容量。16渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE24截止2008年底我国已建、在建或拟建的火电脱硝项目地区项目脱销机组容量脱销设备供应商北京第一热电长一期4100MW浙江能源SCR北京第一热电长二期2200MW华电环保SCR北京草桥电厂2300MW华电环保SCR太阳宫电厂2350MW杭州锅炉厂SCR北京高井发电厂4100MW450MW清华同方SCR石景山电厂4200MW清华同方SCR上海外高桥第三发电厂11000MW重庆远达SCR吴泾电厂2300MWSCR国华太仓发电有限公司2600MW苏源环保SCR江苏徐州阚山电厂2600MWNPCC美国燃烧技术公司SNCR南京热电厂1200MWSCR利港电厂2600MW美国燃烧技术公司SNCR南通电厂2900MWSCR镇江电厂21000MWSCR靖江电厂2600MWSCR浙江乌沙山电厂1600MW清华同方SCR国华宁海电厂1600MW21000MW日本BHKSCR北仓电厂21000MW国电龙源、天地环保SCR乐清电厂1600MW天地环保SCR厦门嵩屿电厂2300MW上海电气IHISCR广州恒运电厂2300MW东锅比晓夫SCR黄埔电厂2125MW东锅比晓夫SCR广东台山电厂1600MW丹麦TOPSOESCR南海电厂1600MWSCR德胜电厂2300MW哈锅SCR海门电厂21000MWSCR平海电厂21000MW上海电气IHISCR惠来电厂21000MW东锅比晓夫SCR长沙电厂2600MW东锅SCR耒阳电厂2300MWSCR涟源电厂2300MW东锅比晓夫SCR山西鲁晋王曲发电有限公司2600MWSCR山西阳城电厂1600MW东锅SCR山西晋城电厂2600MWSCR太远钢厂配套机组2300MWSCR山西漳山电厂2600MW北京紫泉SCR河坡电厂2100MW250MWSCR漳州后石电厂7600MW日立SCR可门电厂2600MWSCR三河发电厂2300MW国华荏原SCR定州电厂2600MW国华荏原SCR高碑店电厂4250MW清华同方SCR天津市东北郊热电厂1600MWSCR东郊电厂1600MWSCR山东省黄台电厂1600MWSCR辽宁省绥中电厂21000MW国华荏原SCR云南省滇东电厂2600MW北京巴威SCR四川省四川福溪电厂1600MWSCR黑龙江省哈尔滨电厂2300MWSCR安徽省铜陵电厂1600MW国电龙源SCR河南省孟津电厂3600MWSCR55150MWSCR2400MWSNCR河北省天津市总计广东省湖南省山西省福建省北京市上海市江苏省浙江省资料来源世纪证券研究所17渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就根据国家要求，目前已建和新建火电机组要逐渐把脱硝系统列入建设规划。从现阶段国内火力发电行业新建发电机组的规模来看，至2010年，国内火力发电行业至少约有2亿千瓦的装机容量需要建设烟气脱硝设施。加上“十二五”期间新增火电机组，假设未来5年新增火电机组装机容量263亿千瓦（按照中电联的预计）全部需要脱硝，那么“十二五”期间有将近463亿千瓦的火电机组脱硝需求。根据国外烟气脱硝设施造价情况，按照国内烟气脱硝设施单位平均造价约200元/千瓦估算（假设单位造价不断下降），预计至“十一五”末，国内火力发电行业存量发电机组装机容量带来的烟气脱硝市场潜在需求将达到约400亿元。考虑到“十二五”期间新增火力发电机组装机容量的情况下，20102015年国内火力发电行业新增烟气脱硝市场需求将达到463亿元。FIGURE25烟气脱硝流程图资料来源世纪证券研究所从烟气脱硝技术来看，国内从事脱硝工程的公司大部分从脱硫业务转化过来（如国电龙源、龙净环保、清华同方、大唐环境等），也有一部分锅炉厂（如东方锅炉、哈锅）也从事脱硝业务，还有少数合资企业（北京巴威、上海电气石川岛）。从技术路线上看，国内脱硝企业都是通过引进国外SCR脱硝技术，主要有德国鲁奇、BHK、三菱重工、意大利TKC和丹麦的TOPSOE；在引进消化基础上，部分公司进行创新（如苏源环保研发出OI2SCR），有利于降低脱硝装置成本的降低，提高竞争力。18渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE26我国主要脱硝企业技术来源及催化剂来源企业技术来源催化剂来源远达环保意大利TKC美国CORMETECH龙净环保丹麦TOPSOE丹麦TOPSOE国电龙源德国FBE日本CCIC、东方凯特瑞大唐环境日本BHK丹麦TOPSOE上海电气石川岛石川岛美国CORMETECH哈锅日本三菱重工康宁、日本CICC、东方凯特瑞东方锅炉德国鲁奇东方凯特瑞清华同方意大利TKC巴斯夫、日本BHK浙大能源日本BHK日本BHK国华荏原日本BHK日本BHK北京巴威美国巴威日本BHK资料来源世纪证券研究所脱硝催化剂有巨大进口替代需求催化剂是SCR系统的重要组成部分，它的性能直接影响到SCR系统的整体脱硝效果，催化剂的生产制备占SCR系统初期建设成本的20以上。FIGURE27商用催化剂的不同形式资料来源世纪证券研究所目前国际上主要的催化剂生产厂家有日本的BABCOCKHITACHI公司、日本三菱重工、德国ARGILLOM公司、美国CORNING公司、丹麦TOPSOE公司等。日本是生产SCR催化剂最早的公司，美国康宁公司于1989年引进日本三菱重工技术。19渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE28烟气SCR脱硝反应器资料来源世纪证券研究所FIGURE29国际SCR烟气脱硝催化剂主要企业资料来源世纪证券研究所国内多家企业开始涉足火电厂SCR脱硝催化剂的生产，例如江苏龙源、福建大拇指、东方凯瑞特、浙江瑞基、中电投远达环保、河北晶锐瓷业、中天环保。20渐飞研究报告/BGPANLVNET2011年1月CENTURYSECURITIESINC请参阅文后免责条款世纪研究价值成就FIGURE30国内涉足SCR烟气脱硝催化剂的企业公司相关进展产能情况江苏龙源环保公司于2007年底，率先从日本触媒化成公司（CCIC）全套引进具有国际先进水平的蜂窝式催化剂生产技术，并于2008年3月3日，与国电科学技术研究院（国电环境保护研究院）共同组建江苏龙源催化剂有限公司。2008年12月投产。3000M大拇指环保于2008年4月与日本触媒化成工业株式会社签订了脱硝催化剂技术转让合同，成功地引进国际先进的脱硝催化剂生产技术6000M中天环保应用香港巴斯夫环保催化剂有限公司提供的国际先进的蜂窝式催化剂设计、制造及检测技术，引进国外先进混料机、挤出机等关键设备，设计并制造均质的VWTI系蜂窝式脱硝催化剂。目前年产6000M催化剂的生产能力，2010年二期建设完毕后年产18000M东方凯瑞特于2004年11月成立，引进KWH公司的催化剂技术；2010年二期工程建成，使东方凯特瑞一举成为世界第二、国内第一的脱硝催化剂公司一期产能4500M，二期达到135万M中电投远达环保公司于2004年11月成立，2009年12月，年产脱硝催化剂1万M1万M瑞基科技2010年7月启动年产25KM3SCR催化剂项目环评，准备年产钛基蜂窝式SCR催化