财务评价报告

钢管案例A财务评价报告组员：陈少华 G苏伯泰 G武娇娇 S董梁 S宋佳伟 S学院：材料科学与工程学院指导老师：张俊光日期：2016年04月16日投资项目评价案例钢管案例A一、案例背景资料1 项目概况：钢管是国民经济中重要的原材料之一，素有工业血管之称。某钢管根据国内市场的需要和自身的条件，拟购买国内一项冷拔钢管技术和设备，投资兴建一个精密钢管项目。11 产品方案及价格产品方案及销售价格预测见表1.1（表中售价不含增值税，下同）。表1.1 产品方案与售价表序号名称年产量（t）售价（元/t）1液压气动缸体管300090002DOM 管100070003珩磨管2000100004汽车用管900100005石油地质管80085006井下支柱管70075007其他类型管5001200012 投资及其相关数据估算（1）精密钢管车间：主厂房面积2000(原数据2016)m2，单位造价2000元/m2，设备重量610吨，平均单价27500元/吨，安装工程为设备购价的9.25%。（2）公辅设施：建筑面积2223 m2，单位造价2100元/m2;设备重量130吨，平均单价26500元/吨；安装工程为设备购价的22%。（3）工器具、家俱购置费25万元。（4）无形资产和递延资产合计为575万元，其中递延资产75万元。（5）预备费为建设投资额的8%。（6）上述投资均未计利息。建设投资中30%为自有资金（资本金），70%为银行贷款，贷款利率为8.08%，贷款偿还按最大可能偿还。建设期建设投资的贷款利息用另外的自有资金偿还（利息资本化）。（7）项目流动资金30%为自有，70%从银行贷款，贷款利率为8.08%。（8）项目建设期2年（计划第一年投资50%，第二年投资50%），投产期2 年（第1年达产50%、第2年达产85%）；项目计算期16年（含建设期、投产期）。（9）项目基准投资收益率为12%，基准投资回收期10年。13 原材料、燃料及动力消耗原材料、燃料及动力消耗见表1.2（均为外购的原材料、燃料及动力）。表1.2 正常年份原材料、燃料及动力消耗表序号项目名称售价消耗量1原材料1.1热轧无缝管4500 元/吨76001.2直缝焊管3200 元/吨12001.3硫酸（93%）600 元/吨422燃料及动力2.1水0.50 元/m3245002.2电0.40 元/kWh2.3动力煤160 元/吨445014 税率增值税税率除动力煤按13%外，其余均按17%计算；城市维护建设税为产品销售收入的0.6%；，教育费附加为增值税的3%；所得税税率为25%（原始数据为33%）。15 劳动定员及工资生产人员为402人，管理及服务人员88人。职工人均工资及福利费为88000元/人年（原始数据为8900元/人年）。16 其他制造费用中的其他费用为255万元/年；管理费用中其他费用为97.3万元/年；正常年份销售费用为235万元/年（作为可变费用对待）。流动资金估算中有关周转天数：应收帐款30天；原材料30天、燃料与动力15天、在产品3天、产成品10天、应付帐款45天、现金30天。固定资产余值为固定资产原值的5%。修理费、维简费略去不计。二、财务评价报告1 基础数据收集与汇总根据以上投资项目的背景资料和有关的数据预测、估算，分类列出基础数据及正常的部分数据的估算值，见附表F3-1。2 项目实施进度该精密钢管项目拟两年建成，3年达产，即第3年投产当年生产负荷达到设计能力的50%，第4年达到85%，第5年达到设计产量。项目建设期为2年，生产期14年(其中投产期2年，达到设计能力的生产期12年)，项目期为16年。3 投资估算、投资计划与资金筹措以基期价格计算的固定资产投资总额(建设投资加建设期利息)为4472.9万元，固定资产投资3468.2万元，建设投资为4043.2万元，建设期利息为228.7万元。项目投产后形成的固定资产价值为3696.9万元，无形资产及递延资产价值为575万元。按分项估算的正常年份的流动资金为563.8万元。项目总投资为4835.7万元。建设投资为4043.2万元中，自有资金占30%(1213万元)，银行借款占70%(2830.2万元)。流动资金563.8万元中，自有资金占20%(112.8万元)；银行借款占80%(451万元)，贷款年利率为8.08%。以上数据详见附表F3-2、附表F3-3、附表F3-4。4 总成本费用估算外购原材料、外购燃料及动力的估算先按正常年份进行计算，然后按达产比例核算为投产期各年的外购原材料、外购燃料及动力的费用。工资及福利费的估算按职工总人数为70人，年人均工资及福利费为88000元，年工资总额为616万元。固定资产价值为3696.9万元，固定资产残值为184.8万元，折旧年限为14年，年折旧费为250.9万元。无形资产分10年摊销，年摊销费为50万元；递延资产分5年摊销，年摊销费为15万元。以上各项数据计人总成本费用估算表中，再加上利息与期间费用，即可得项目各年的总成本费用。以上分析计算见附表F3-5。5 产品销售收入与增值税、销售税金计算按基期价格计算的生产期各年产品销售收入增值税、销售税金见附表F3-6。6 借款还本付息计算项目建设期借款利息按当年借款半年计息，建设期利息用自有资金偿还(相当资本金)，即利息资本化。生产期(含投产期)长期借款利息进入总成本费用，长期借款按最大可能性偿还(将可用于还款的资金全部用于还款)。长期借款还本付息计算见附表F3-7。借款偿还期为5.1年。7 财务报表编制及分析基本财务报表损益表、现金流量表(全部投资、自有资金)、资金来源与运用表、资产负债表的编制见附表F3-8、附表F3-9、附表F3-10、附表F3-11、附表F3-12。7.1 财务盈利能力分析根据表现金流量表(全部投资)(见附表F3-9)、现金流量表(自有资金)(见附表F3-10)得出有关评价指标如表1所示。表1 各项评价指标表序号指标名称所得税后所得税前1按全部投资计算1.1财务内部收益率FIRR26%30%1.2财务净现值FNPV3795.1万元5412.5万元1.3投资回收期Pt5.6年5.3年2按自有资金计算2.1财务内部收益率FIRR48.5%2.2财务净现值FNPV5421.0万元该项目的财务内部收益率(FIRR)均大于基准投资收益率为12%，投资回收期Pt小于基准投资回收期10年，并且财务净现值FNPV均为正值，表明该项目在财务上是可行的。根据损益表(见表F3-8)计算的各项静态评价指标为：投资利润率=(年平均利润总额项目总投资)100% =(20871.914)4835.7100%=30.8%投资利税率=年平均利税总额项目总投资 =(20871.9847.4)144835.7100%=32.1%资本金利润率=年平均利润总额资本金 =20871.914)1610.8100%=92.6%7.2 财务清偿能力分析根据长期借款还本付息计算见附表F3-7，借款偿还期为5.1年。根据资产负债表(见附表F3-12)，可以看出项目计算期内各年的资产、负债和所有者权益的情况。进一步分析该项目的财务清偿能力如下：(1)项目建成投产年份资产负债率为72.1 % (达到最高值)，以后逐年下降，最低为5.7%，说明该项目面临风险不大，偿债能力较强。(2)项目投产后的流动比率为133.1 %，投产后第5年达到456.2 %，说明项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力强。(3)项目投产后的速动比率，除前3年低于100%外，其余年份均在250%以上，说明各年流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力也较强。8 不确定性分析8.1 盈亏平衡分析项目达到设计能力和还清借款时的年总成本费用为6077.6万元，其中固定成本为1301.1万元，变动成本为4776.5万元。年销售税金及附加(不含增值税)为63.5万元，年销售收人为7805.0万元。以所得税前生产能力利用率表示的盈亏平衡点(BEP)为：BEP1301.1/(7805.0-4776.5-63.5)x1OO%43.9%计算结果表明，该项目生产达到设计能力的43.9%时，企业可以不亏不盈。因此该项目有一定的抗风险能力。8.2 敏感性分析就该项目的销售收入、经营成本、建设投资三个因素变化对所得税后的全部投资财务内部收益率(FIRR)进行敏感性分析。计算结果见表2和图1。由表2和图1可以看出，销售收人最为敏感，当销售收入下降大约10%时，项目将变为不可行；其次是经营成本，当经营成本上升超过13%时，项目也会变为不可行；建设投资为最不敏感的因素。表2敏感性分析表（按基期价格计算）变动范围变动因素15%10%5%基本方案(FIRR)5%10%15%销售收入2%12%20%26%32%37%42%经营成本39%35%30%26%21%16%10%建设投资30%28%27%26%25%24%23%图1 敏感性分析图