企业财务管理讲座.ppt

企业财务管理讲座,2,财务管理(financialmanagement)是企业筹集、使用资金和分配利润等财务活动及其财务关系。财务活动及其财务关系,第一章财务管理概述,3,企业财务活动,1.融资财务活动来源：权益资本、负债资本2.投资财务活动内容：投资项目，购置办公楼、机械设备设备等固定资产、无形资产3.经营财务活动经营现金收支：采购、生产、纳税、收入结算等环节4.分配财务活动利润分配活动、股利分配政策,4,企业财务关系,1.所有者：国家、法人、个人、外商委托代理问题、内部人控制2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券持有人、商业信用提供者（供应商）3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接投资（企业集团的财务关系）4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用5.政府有关部门：税务、工商、财政6.职工：激励与控制、报酬计划7.企业内部各单位：内部经济核算,5,财务管理目标,财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。1.利润最大化没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值如：第1年50万，第2年50万与第1年0，第2年100万没有考虑风险问题如：1年后很确定的50万与各有50%可能的0或100万,6,2.股东财富最大化考虑了风险因素克服了短期行为比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：非上市公司；只强调股东利益，股票价格受多种因素影响,7,3.企业价值最大化企业价值=权益价值+债务价值由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。影响因素：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策,8,案例报酬与利润,1993年，沃特迪斯尼公司董事长MichaelEisner的年薪超过2.03亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管迪斯尼公司时，公司股票总市值22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。迪斯尼公司税后利润超过11%资本收益的额外部分的3%作为Eisner的奖金。,9,案例财务管理与价值创造,1996年底，可口可乐(Coca-Cola)公司股票总市值1357亿美元，投资者总共投入的资金是108亿美元；说明经营管理为股东创造的价值是1249亿美元，或者说使股东财富增值1249亿美元。通用汽车，1996年底股票总市值622亿美元，投资者总共投入的资金是829亿美元，损失了207亿美元。,10,企业战略与财务战略,11,财务管理环境,法律环境1企业组织法规：公司法、企业法2财务法规：企业财务通则3税务法规经济环境经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争,12,中国企业财务管理的主要问题,1财务管理与会计机构职能混同，财务管理的效率和作用还没发挥出来。2财务信息只满足对外报表的要求，难以满足企业内部经营决策的需要。3预算编制、成本管理和费用控制工作不到位。4营运资金管理不善。5财务监控不力，财务信息失真严重。,13,财务管理的十项基本原则,1.风险收益的权衡对额外的风险需要有额外的收益进行补偿2.货币的时间价值今天的一元钱比未来的一元钱更值钱3.价值的衡量要考虑的是现金而不是利润4.增量现金流只有增量是相关的5.在竞争市场上没有利润特别高的项目使产品具有独特性；降低成本,14,6.有效的资本市场市场是灵敏的，价格是合理的7.代理问题管理人员与所有者的利益不一致8.纳税影响业务决策9.风险分为不同的类别有些可以通过分散化消除，有些则否10.道德行为就是要做正确的事情，而在财务金融业中处处存在着道德困惑,15,第二章企业财务分析,会计核算基础企业财务分析概述财务报表分析,会计核算基础,漫谈,17,会计目标,-为投资者、债权人等利益相关人提供在经营决策中有用的会计信息。,18,基本假设,主要有四项：会计主体；持续经营；会计分期；货币计量。,19,会计核算的一般原则,我国企业会计制度规定企业会计核算应当遵守的一般原则有13条。下面举例说明,20,客观性原则是指会计核算必须以实际发生的经济业务及证明经济业务发生的合法凭证为依据，如实反映财务状况和经营成果，作到内容真实，数据准确，资料可靠。,21,一贯性原则是指会计核算应当前后一致地采用相同的会计程序和处理方法，不得随意变更。,22,及时性原则是指会计核算工作应当及时进行，不得提前或延后，以便会计信息的及时利用。,23,权责发生制原则是指以应收应付作为确定本期收入和费用的标准，而不论货币资金是否在本期收到或付出。,24,配比原则是指企业在进行会计核算时，应当将一定会计期间的各项收入与其相关的各项成本、费用相互地予以配比确认、计算和比较，以便正确地计算当期损益。,25,谨慎性原则又称审慎性原则或稳健性原则，是指会计核算中遇到有不确定因素情况时，应当以谨慎而不是盲目乐观的态度进行判断和处理，不得多计资产或收益、少计负债或费用，同时不得计提秘密准备。,26,实质重于形式原则是指企业应当按照交易或事项的经济实质进行会计核算，而不应当仅仅按照它们的法律形式作为会计核算的依据。,27,会计对象与会计要素,会计对象是指会计核算和监督的内容。概括地说，就是社会再生产过程中的资金运动。将会计核算和监督的内容，划分为六个会计要素，即：资产、负债、所有者权益、收入、费用和利润。,28,会计恒等式,资产=所有者权益+负债收入-费用=利润,29,复式记账-借贷记账法,企业发生的任何一项经济业务，都会引起企业资金的增加和减少，并且某项资金在量上的增加或减少，总是与另一项资金在量上的增加或减少相伴而生。,30,借贷记账法是以“借”、“贷”为记账符号，把发生的经济业务所引起会计要素的增减变动，以相等的金额，同时在两个或两个以上的会计账户中，相互联系、相互制约地进行登记的一种复式记账方法。,31,第一种格式,32,第二种格式,33,记账规则,有借必有贷，借贷必相等,34,【例1】1月3日，华兴公司收到股东追加的货币资金投资10000元，款项已存入银行。一方面接收外来投资使得所有者权益增加10000元，应该在“实收资本”账户的贷方做记录；另一方面款项存入银行使得资产增加10000元，应该在“银行存款”账户的借方做记录。,35,【例2】1月10日，华兴公司从银行借入生产周转资金款5000元，款项已存入银行存款账户。一方面短期借款增加5000，应该在“短期借款”账户的贷方做记录；另一方面款项划入本企业账户，使得银行存款增加5000，应该在“银行存款”账户的借方作记录。,36,【例3】1月12日，华兴公司购买设备一台，价款共计12000元，款项通过银行转账支付。一方面购入机器设备使得固定资产增加12000元，应该在“固定资产”账户的借方做记录；另一方面付出款项使得银行存款减少12000元，应该在“银行存款”账户的贷方做记录。,37,【例4】1月17日，华兴公司向银行借入短期借款6000元，直接偿还应付客户的货款。一方面借款使得短期借款增加6000元，应该在“短期借款”账户的贷方做记录；另一方面又使企业负债中的应付账款减少6000元，应该在“应付账款”账户的借方做记录。,38,【例5】1月20日，华兴公司与某债权人达成协议，将原欠该债权人的货款15000元转作为投资。一方面债权转作股权使企业所有者权益中的股本增加15000元，应该在“实收资本”账户的贷方做记录；另一方面又使企业负债中的应付账款减少15000元，应该在“应付账款”账户的借方做记录。,39,【例6】1月25日，华兴公司用银行存款归还到期的长期借款10000元。一方面还款使企业资产中的银行存款减少10000元，应该在“银行存款”账户的贷方做记录；另一方面又使企业负债中的长期借款减少10000元，应该在“长期借款”账户的借方做记录。,40,内部会计信息使用人：企业管理当局,目标定位：谁需要做财务分析？,外部会计信息使用人：股东、债权人、宏观经济管理部门等,企业财务能力和资源布局与质量分析报表危机与风险分析,分析定位,41,财务分析的主要内容,偿债能力盈利能力经营能力资本结构发展能力,报表项目分析,42,财务分析依据的资料,财务分析,财务报表,其他相关信息,基本财务报告,作为财务报表组成部分的附注附表,必须根据公认会计原则或制度,企业背景,内部控制制度,企业发展战略等,不必根据公认会计原则,43,财务分析的方法,比较分析法比率分析法趋势分析法因素分析法结构分析法,44,资产负债表的分析,资产负债表报表项目分析资产负债表的比率分析,45,资产负债表：是反映企业一定时期财务状况的静态报表，是根据“资产=负债+所有者权益”这一基本等式，并依照一定的分类标准和排列次序，将企业一定时日的资产、负债、资本项目予以适当排列、编制而成。,资产负债表报表项目分析,46,资产债表的作用A.反映企业所拥有的资源资产B.反映企业所负担的债务负债C.反映企业偿还债务的能力偿债能力D.反映投资者在企业持有的权益所有者权益E.反映企业未来的财务趋势资产负债表、项目分类及排列顺序资产按其变现速度的快慢分类排列负债按其偿还期的先后分类排列,47,资产：指过去的交易、事项形成并由企业拥有或控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。资产长期股权投资、长期债权投资、固定资产、无形资产、长期待摊费用、其他资产。,48,流动资产：可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。货币资金流动资产的项目短期投资应收预付款项存货,49,长期投资：不准备在一年内变现或收回的投资。股票投资长期投资的主要形式债券投资其他投资固定资产：使用期限在一定年限以上，单位价值在规定的标准以上，并在使用中不改变其实物形态的资产。,50,固定资产的项目：固定资产原值、累计折旧、固定资产净值、在建工程、固定资产清理、待处理固定资产损失。无形资产：企业长期使用，但没有实物形态的各种资产。主要有：专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉等。,51,长期待摊费用：不能全部计入当期损益，需要在以后年度分期摊销的各种费用。主要有：开办费。其他资产：不属于上述资产的其他的一些资产主要有：特准储备物资、银行冻结存款、冻结物资、涉及诉讼中的财产。,52,负债：过去的交易、事项形成的现实义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。负债分为：流动负债、长期负债。流动负债：那些将在正常的经营周期内到期、动用流动资产偿付的债务。流动负债包括：短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、预收账款、应付工资、应付福利费、应交税金、应付利润、预提费用。长期负债：偿还期在一年以上的债务。包括：长期借款、应付债券、长期应付款项。,53,所有者权益：企业资产扣除负债后，所有者享有的剩余权益。净资产=全部资产-全部负债所有者权益包括：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润。,54,实收资本：投资者实际投入企业的资本金。资本公积：企业由于筹集资本或资本本身增值而形成的公司积累资金。盈余公积：从企业税后利润中提取的一部分形成的公司积累资金。未分配利润：留待以后年度分配的利润或待分配利润。,55,资产负债表项目分析,质量分析数量分析,结构分析法,比较分析法趋势分析法,56,西方部分生产销售行业资产结构参考值,57,西方部分服务行业资产结构参考值,58,案例：蓝田事变,蓝田股份做为一家以农业为主的综合性经营企业，自1996年6月上市以来一直保持了业绩优良高速成长的特性，其1996年以后的每股收益分别达到了0.61元、0.64元、0.82元、1.15元以及0.97元。对于湖北省而言，它曾是一面高高飘扬的农业产业化大旗。,59,从经营上说，该公司已形成了以饮品、食品、蛋类以及冷饮类为主的完整名优农产品结构，其生态农业旅游的综合开发已走上正轨。,60,作为洪湖赤卫队驻地所在的瞿家湾镇，多年来是一直是湖北省的重点扶贫老区，因为有了蓝田，它成为洪湖最漂亮的城镇。蓝田股份公司门前面的街道完全是按照中等城市主要街道的标准建设，宽阔平整，路灯花坛，一应俱全。,61,在瞿家湾镇的一个街区，有一个整齐划一的临街两层小洋楼群落。据称蓝田在1998年以30年期无息贷款名义提供给当地农民无息贷款1000万元，建成这个引进无数参观者的小区。,62,尽管瞿家湾到武汉每天只有一两班直达客车，交通并不是很方便，但蓝田在瞿家湾镇上竟有三处按三星级标准建造的宾馆，除已建成的蓝田大酒店外，还有莲花大酒店、天上人间度假村。,63,东窗事发,因涉嫌提供虚假财务信息，2002年1月12日，公司董事长保田、董事兼总会计师黎洪福、董事会秘书王意玲及7名中层管理人员被公安机关拘传接受调查。另据证实，中国蓝田总公司总裁、蓝田股份原董事长瞿兆玉也被从北京传至湖北接受调查。,64,导火索,中央财经大学刘姝威的一份内参称，蓝田股份已经完全成为一个空壳，没有任何创造现金流量的能力，完全依靠银行贷款维持运转。据有关人士分析，其时蓝田占用银行贷款已达20亿。,“应立即停止对蓝田股份发放贷款”,65,蓝田股份的资金链一直都崩得很紧。除了首发募集的2.1亿余元资金外，从1999年到2001年连续三年申请配股都被中国证监会否决。没有从资本市场拿到钱，又要维持会计报表的高增长、高成长性，以及旗帜形象，只有仰仗银行贷款。,66,涉及银行至少包括工商银行、农业银行、建设银行、民生银行、中国银行、浦东发展银行等6家。业内人士评论，蓝田巨额贷款的相当一部分已经到期或逾期，已注定将被当做坏账处理，其余部分也已无力偿还。到2000年末，蓝田股份的资金速动比率仅为0.35，这就意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35的到期流动负债。,67,蓝田的固定资产急剧增加，公司1996年年报中，固定资产才6.2亿多元，到2001年年报，这一数字竟增至21.5亿多元。增长速度几乎与“经营活动产生的现金流量净额”增长同步，也就是说，蓝田将绝大部分“经营活动产生的现金流量净额”转变为固定资产。,68,从蓝田股份现金流量表“支付给职工以及为职工支付的现金”栏中看出，2000年度该公司职工工资支出人均每月收入仅144.5元，2001年上半年人均收入为185元。如此低廉的收入水平，不论是对于员工30以上为大专水平的蓝田股份职工，还是对于历年业绩如此优异的蓝田股份而言，都难以合乎情理。,69,资产负债表的比率分析,短期偿债能力分析长期偿债能力分析经营能力分析发展能力分析,70,流动比率,流动比率=流动资产流动负债分析要点：比率越高，短期偿债能力越强。过高会影响获利能力，并非好现象。西方会计界过去认为比率为2比较合理。长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷款的一个重要因素。比率多高合适，应视不同行业的具体情况而定。如酿酒业高于2是正常现象，零售业低于2也可能是正常现象。,71,西方企业流动比率参考指标,72,速动比率,速动比率=速动资产流动负债速动资产=流动资产-存货-待摊费用分析要点：比率越高，偿债能力越强。比率过高，并非好现象。比流动比率更科学。西方会计界过去认为结果为1比较合适。比率多高合适，应视不同行业具体情况而定。,73,西方企业速动比率参考指标,74,现金比率,现金比率=（货币资金+现金等价物）/流动负债分析要点：比率越高，偿债能力越强。比率过高，并非好现象。比速动比率更科学。美国会计界认为结果为0.2比较合适。应将上述三项指标结合起来进行分析。,75,资产负债率,资产负债率=负债/资产100%分析要点：资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产中债权人的权益有多少。该比率的高低，债权人与投资人的看法不同。一般认为企业的负债比率应保持50左右。,76,西方部分行业资产负债结构参考值,77,西方服务行业负债所有者权益结构参考值,78,应收账款周转率,应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售退回-销售折让-销售折扣平均余额=（年初数+年末数）/2分析要点：一般来说，周转率越高越好。分子可用主营业务收入代替。因公开财务信息资料中很少标明赊销净额。应收账款额还应包括未办贴现的应收票据额，即全部赊销额。有另一种表现形式：应收账款周转天数。,79,存货周转率,存货周转率=主营业务成本/存货平均余额分析要点：该指标越高，表明存货周转速度越快，存货变现能力越强。该指标过高也可能存在如下问题：存货水平太低，采购过于频繁，批量太小，可能出现停工待料现象。可进一步对存货的结构进行分析，分别计算原材料周转率、在产品周转率、产成品周转率。不同行业存货水平不同，故周转率差异较大。有另一种表现形式：周转天数。,80,总资产周转率,总资产周转率=主营业务收入资产平均余额分析要点：总资产周转率高，说明全部资产经营效率好，取得的收入高，盈利能力强，偿债能力也强。有另外一种表现形式，为总资产周转天数。,81,西方企业部分周转率参考值,82,净资产增长率,净资产增长率=（分析期净资产额-基期净资产额）/基期净资产额100%分析要点：资产-负债=净资产=股东权益，净资产是抵御债务风险的一道重要屏障。净资产增长率较高，可能是股东注入了较多的资金。,83,总资产增长率,总资产增长率=（分析期总资产-基期总资产）/基期总资产100%分析要点：增长率高，说明企业扩张的速度快。总资产增长率高是好是坏应结合其他指标进行评价，是大量举债、股东注入了新的资金，还是资产重组。,84,利润表的分析,利润表的项目分析利润表的比率分析,85,利润表，反映营利企业在一个会计期间的经营成果的财务报表。,利润表的作用：第一、评价投资的价值第二、评价管理成功的程度第三、评价企业的信用,利润表的项目分析,86,1).计算主营业务利润主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加=主营业务利润,2).计算营业利润主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用-财务费用=营业利润,87,3).计算利润总额营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出=利润总额,4).计算税后净利润利润总额-所得税额=净利润,88,利润表项目分析,结构分析法,质量分析数量分析,89,利润表的比率分析,发展能力盈利能力分析,90,主营业务收入增长率,主营业务收入增长率=（分析期主营业务收入-基期主营业务收入）/基期主营业务收入100%分析要点：增长率越高，说明主营业务发展越快。没有考虑利润情况，是否花钱赚吆喝，从该指标看不出来。,91,营业利润增长率,营业利润增长率=（分析期营业利润-基期营业利润）/基期营业利润100%分析要点：营业利润是企业净利润的主要来源。反映企业经营活动盈利水平的增长速度。和上一指标比，既考虑了收入，又考虑了成本和期间费用及利润等因素，更全面。没考虑对外投资、营业外收支和所得税的情况。,92,净利润增长率,税后利润增长率=（分析期净利润-基期净利润）/基期净利润100%分析要点：税后利润是综合性指标，反映企业对投资者的回报。应结合企业所处的生产阶段（开发、成长、成熟、衰退）来进行分析。增长率的高低是多因素作用的结果。,93,销售毛利率,销售毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入100%分析要点：主营业务收入，应据主营业务收入扣除销售折让与折扣。毛利率越高，盈利能力越强。没有考虑主营业务税金及期间费用等因素。,94,资产报酬率,资产报酬率=净利润总资产平均余额100%分析要点：资产报酬率越高，说明企业资产利用率越高，利用资产创造的利润越多，盈利能力越强，营业能力也就高。,95,净资产收益率,净资产收益率=净利润净资产平均余额100%分析要点：净资产收益率越高，说明所有者投资的收益水平越高，盈利能力越强，经营能力越强。,96,现金流量表的分析,现金流量表的项目分析现金流量表的比率分析,97,现金流量表:是直接或间接地反映会计主体在一个会计期间按主要来源分类的现金流入,以及按主要用途分类的现金流出的一张财务报表,企业现金流量分为三类：1).经营活动的现金流量2).投资活动的现金流量3).筹资活动的现金流量,98,现金流量的构成,现金净流量=经营活动的现金净流量+投资活动的现金净流量+筹资活动的现金净流量=（经营活动的现金流入量-经营活动的现金流出量）+（投资活动的现金流入量-投资活动的现金流出量）+（筹资活动的现金流入量-筹资活动的现金流出量）,99,不同阶段现金流量变化的规律,100,现金流量表的比率分析,现金制偿债能力指标现金制盈利能力指标利润质量指标,101,流动负债保障率,流动负债保障率=（经营活动现金净流量/流动负债合计）100%分析要点：反映流动负债所能得到的现金保障程度，或企业获得现金偿付短期债务的能力；比例越大，企业短期偿债能力越强。,102,总负债保障率,总负债保障率=（经营活动现金净流量/负债合计）100%分析要点：反映全部负债所能得到的现金保障程度，或企业获得现金偿付全部债务的能力；比例越大，企业偿债能力越强。,103,现金资产报酬率,现金资产报酬率=（经营活动现金净流量/资产平均余额）100%分析要点：资产平均余额应为期初数与期末数的平均数；反映企业的所有资产获得现金的能力；比率越高，表明企业从其每百元资产中所获得的现金收入越多。,104,现金股东权益报酬率,现金股东权益报酬率=（经营活动现金净流量/股东权益平均余额）100%分析要点：股东权益平均余额应为期初数与期末数的平均数；反映企业为投资者创造现金的能力；比率越高，表明企业为股东创造的现金收入越多。,105,利润质量分析,现金利润率=（经营活动现金净流量/经营活动净利润）100%分析要点：经营活动净利润是指除投资活动和筹资活动以外所获得的利润，所以，不等于利润表中的净利润或营业利润，应该在营业利润的基础上进行调整；反映经营活动的现金净流量与其净利润的差异程度，即当期经营活动实现的净利润中有多少现金作保证；可以防止金融企业操纵净利润而给报表使用者带来误导；较长时期内，应等于+100%。,106,第三章企业投融资管理,投资管理融资管理,107,投资管理,投资管理的程序投资管理决策的依据企业投资管理中常见问题,108,投资管理的程序,企业应形成投资项目开发、论证评估、投资决策、监督实施和运作管理的五位一体的管理体制。(一)投资项目开发由公司投资部对收集各类投资项目信息送选之后，成立专门项目小组负责项目开发。(二)论证评估投资部项目组进行项目可行性论证，设计优化项目方案。邀请企业内外部专家对投资项目进行评估。,109,(三)投资决策由企业投资决策会议对备选项目进行决策，决定对投资项目的审查批推意见。(四)监督实施成立项目实施筹备小组，实际操作投资项目。企业财务、审计等部门监督投资项目建设过程，提高投资质量，控制投资总额。(五)运作管理一般投资项目以项目责任制形态运营。项目建成后，划转其他部门进行正常运作状态下的管理。,110,投资管理决策的依据,（一)企业战略分析1企业的发展历程是怎样的?2企业的战略目标、战略计划制定及实施情况如何?3企业的投资战略如何支持企业的总体战略?,111,(二)投资财务分析1企业投资活动的现金流入、流出怎样，占企业总现金流入比重如何?现金流量净额占总流量的比重如何?2企业各项投资所占的比重如何?3企业各投资对象的投资额度占投资总额的比重如何?4企业已投资顶目的盈利性怎样?是否有亏损项目，亏损项目占投资总额的比重有多大?5盈利项目的投资报酬率是多大?是否超出了企业的期望报酬率?,112,企业投资管理中常见问题,(一)投资方向的选择与企业的战略不匹配A企业是一个房地产开发企业，企业发展到了一定的阶段，已经积累了足够的资金并且企业的融资能力较强，因此企业决定利用自己充足的资金优势进行投资，以保持持续发展并获取更大收益。在进行投资项目选择的时候，A企业不断地寻找投资机会，发现信息产业的发展前景不错，就投资成立了一个信息网络公司；发现农产品有投资价值，又投资了一个农产品开发公司；,113,发现医药产业利润空间大，又成立了一个医药销售公司。就这样，A企业投资了几个行业跨度很大的企业。在后来的运作中、由于A企业对于多个行业的运作能力较差，不仅对于新成立的公司难以进行把握控制，导致好几个企业亏损，而且由于其将大量的资金投资于其他行业，使得原来的核心产业房地产也面临着危机，由于其投入资金不足，难以进一步扩大规模，在激烈竞争的房地产企业中，丧失了优势，导致原有产业的业绩也下滑。,114,以上的案例中，A企业的问题主要在于：在进行项目选择时，没有进行战略分析，将投资方向与企业自身的战略相结合。需要对企业进行战略分析，找准企业的定位，从而进行投资方向的选择。战略环境分析是指对制定投资战略时面临的外部环境和内部条件进行分析，从而知内知外，寻求机会，明确风险，找出优势和劣势。这是制定投资战略的基础和前提。,115,企业在投资方向选择时，也可以考虑分散投资而降低企业经营风险，这样可以进行多元化投资，以培育企业第二、第三层面业务，但这是要在主业发展到一定阶段以后才可以的，并且企业必须具有多元化业务的运作能力。否则，不但于业经营得不好，其他行业也经营不善。,116,(二)投资论证不充分，导致投资失败在对企业的战略进行分析，决定了投资方向与目标后，企业的项目还是有许多选择，到底哪些项目可以上，哪些项目不可以上，企业还需要经过论证才能进行投资决策。,117,B企业在初创阶段时，为了获得市场机会，对投资项目的决策速度非常快，主要靠的是企业家个人的直觉、对市场的敏锐性及把握能力。在这种情况下企业抓住了许多市场机会，迅速地发展起来，逐渐形成了一个集团公司。在企业发展到一定阶段之后，企业仍在扩张，不断进行投资，这时企业还是依靠原来的投资决策方式，主要凭直觉进行，而没有经过论证。,118,企业也成立了专门的投资管理部进行决策、对于新上项目，也要进行开会讨论，但是投资管理部没有一批专业人才，也没有聘请外部专家进行论证，项目究竞该不该上，也就是凭感觉，实际上就是过一下，几乎没有不通过的。这样，集团投资的项目很多、失败的项目也不少、有的甚至投入很大，给集团造成很大的损失。,119,企业在进行投资决策时，应该有科学的决策方法，般有以下几种方法：1回收期法回收期是企业用投资项目所得的净现金流量来回收项目初始投资所需的年限。2净现值法净现值是项目寿命期内逐年净现金流量按资本成本折现的现值之和。,120,3内部收益率法内部收益率可定义为使项目在寿命期内现金流入的现值等于现金流出现值的折现率，也就是使项目净现值为零的折现率。4获利能力指数法获利能力指数是项目经营净现金流现值和初始投资之比，表明项目单位投资的获利能力。,121,值得注意的是，由于宏观经济环境和政策易变性，投资项目评估传统方法在我国常常失效。因此投资项目评估应进行多目标下的衡量，尤其不惟经济效益，应看到顶目之外的长远和附加价值。企业投资更应熟知“项目内损失，项目外弥补”、“醉翁之意不在酒”的大智慧秘诀。企业家在项目投资上要有点政治家的眼光和魄力。,122,(三)投资决策组织和程序不科学，难以保证投资决策效果c企业是一个多元化运作的集团公司，母公司无实体业务，子公司有30几个，子公司的行业跨度很大。c企业在总公司设立了投资管理部负责对集团的投资及对下属企业重大投资进行决策。同时，集团在下属企业也设立了投资管理部，负责对自身企业的投资活动进行决策。这样，集团的子公司的规模也在不断扩大、投资的方式也逐渐走向多元化。,123,在不同的子公司的投资项目中，出现了相同的投资项目、造成了集团的重复投资，而且这两个不同的公司由于存在着竞争、导致了互相压价，对双方的发展造成了不利影响。集团公司的存在在很大程度上是为了实现协同效应，而上例中所列的现象则不能体现集团公司的协同效应。因此，集团公司应该进行统筹安排，在投资决策方而，应该采用合理的投资决策组织及决策程序。,124,(四)投资监控不力，导致项目难以按照计划执行，不能达到预期效果有的企业虽然经过严格的论证和决策程序，决定了投资的项目，但是在项目执行过程中缺乏严格的监控措施，导致项同执行的效果较差，以致不能达到预期的投资效果，甚至投资失败。投资项目监控的目的是为了确保项目按计划顺利实施，包括对投资资金的安排、投资项目的进度、质量、投资效益都必须进行监控。,125,融资管理,融资管理的内容融资决策的依据企业融资管理中常见问题,126,融资管理的内容,企业的融资管理应该包含下列内容：1根据投资需求确定融资额度及时间安排；2选择合适的融资渠道与方式进行融资；3合理安排资金结构；4分析资金成本，控制融资风险。,127,融资决策的依据,（一)企业战略分析1企业的发展历程是怎样的?2企业的战略目标、战略计划制定及实施情况如何？3企业融资环境及融资能力怎样?4企业的融资战略如何支持企业的总体战略?,128,(二)融资财务分析1企业的综合财务状况分析：盈利能力、偿债能力、营运能力分析。2企业筹资活动的现金流入、流出怎样?占企业总现金流入、流出比重如何?筹资活动净流量占企业总现金流量的比重是多少?3企业投资活动现金流出与筹资活动现金流入是怎样的关系？在时间上是否能匹配?,129,4企业各种融资方式的融资额度占总的融资额度的比重如何?其中权益资本融资、债务资本融资的比重是怎样的?长期融资与短期融资的结构如何?5企业的资产结构如何？其中流动资产、长期资产占总资产的比重各是多大?6企业各项融资的资本成本是多大?是否低于企业的总资产报酬率？,130,企业融资管理中常见问题分析,（一）融资与企业的投资需求不相吻合企业的融资总是与企业的投资需求相适应的。企业必须知道自己的资金需求才能决定融资规模及时间安排等。企业在决定融资需求时必须“量出为入”。这就要求企业在进行融资需求分析时，先进行资金需求计划分析，分析投资需求，找出资金缺口。,131,融资行为与投资需求的匹配体现在两个方面：融资总额匹配与融资时间匹配，即融资总额要与项目投资所需的资金总额匹配；融资时间要与项目进行的时间一致。1995年，迪斯尼公司斥190亿美元巨资收购美国广播电视网，一跃成为世界第二大媒介和娱乐业产业集团，可以视为其融资扩张策略的经典之笔。2001年，迪斯尼又斥资534亿美元收购了福克斯家庭全球公司，将其并入迪斯尼家庭。,132,在1995年的并购过程中，为了筹集并购所需的巨额资金，迪斯尼公司从两个渠道入手，分别进行了93.7亿美元的长期债务融资和94.4亿美元的股权融资，融资总额高达188亿美元。而并购所需要支付的资金为190亿美元。由于迪斯尼公司的经营活动现金流可以满足其日常的投资，所以对外融资部分主要用于其并购行为。可见，迪斯尼公司的融资计划与并购需求在金额上相当，在融资的时间安排上也非常吻合。,133,2001年7月23日，迪斯尼公司以53.4亿美元资金，收购新闻集团和萨班娱乐公司拥有的福克斯家庭全球公司。迪斯尼53亿美元的出价包括30亿美元现金外加23.4亿美元的债务继承，在20012002年两个会计年度支付。公司为了准备这次并购，在2000年大幅度削减了23.4亿美元的长期债务，将2000年的债务比率降至22.4，为公司近10年来的最低水平。2001年，为了支付并购费用，迪斯尼重新进行了20亿美元的债务融资，负债比率重新上升至283。而2002年，公司再度通过长期债务融资，长期债务总额从95亿美元增加到了150亿美元。总融资额55亿美元，同并购需求初合。,134,公司的融资行为，是为投资需求服务的，从维护股东权益的角度，必须在时间上、金额上同投资需求相匹配。迪斯尼公司由于经营业绩良好，因此日常性投资项目可以从经营现金流中获取，不需要用净的融资现金流来补充投资，这就使公司掌握了融资的主动性。既能够主动借债、享受债务优惠，又可以控制债务比率，降低经营风险。同时，在面临较大的并购需求时，能够主动改善债务结构，使公司可以进行低成本的、有效率的融资，来满足投资行为的需要。,135,(二)融资结构不合理1权益资本与借入资本的结构安排不合理对于企业来说，利用权益融资企业可以内部调配，不需立即偿还，可以以较低的风险获得资金，但是权益资本要求的报酬较高。而借入资本的利率是固定的，且举债经营在投资利润率高于借入资金的利息率的情况下，可以使企业的自有资本获得杠杆利益，负债比例越大，业主可获得的利益也越大。另外负债的利息还可以在税前列支，使企业达到减税的目的。但是负债融资的财务风险也增大了。,136,韩国的大宇集团公司的解体就是其不善利用负债融资，造成债务危机的结果。大宇集团于1967年开始奠基建厂、经过30余年发展，大宇成为韩国最大企业现代集团的庞大商业帝国。大宇是“章鱼足式”扩张模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地，即所谓的“大马不死”。据报道，1993年金宇中提出“世界化经营”战略时，大宇在海外的企业只有15家，而到1998年底已增至600多家，“等于每3天增加一个企业”。,137,1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩、但大宇仍然我行我素、结果债务越背越重。尤其是1998年初，韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改革财务结构方面、努力减轻债务自担。大宇却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口，就能躲过这场危机。之后，它继续大量发行债务，进行“借贷式经营”。1998年大宇发行的公司债务达7万亿韩元(约5833亿美元)。,138,1998年第4季度，大宇的债务危机已初露端倪，在各方援助下才通过债务灾难。此后，在严峻的债务压力下，大梦方醒的大宇虽做出了种种努力，但为时巳晚。1999年7月中旬，大宇向韩国政府发出求救信。7月27日，大宇因“延迟重组”，被韩国4家债权银行接管。8月11日，大宇在压力下屈服，割价出售两家财务出现问题的公司；8月16日，大宇与债权人达成协议，在1999年底前，出售盈利最佳的大宁证券公司，以及大宇电器、大宁造船、大字建筑公司等，大宁的汽车项目资产免遭处理。,139,“8月16日协议”的达成，表明大宇已处于破产清算前夕，遭遇“存”或“亡”的险境。由于在此后的几个月中，经营依然不善，资产负债率仍然居高，1999年11月3日，大宇集团向新闻界正式宣布，该集团董事长金宇中以及14名下属公司的总经理决定辞职，以表示“对大宇的债务危机负责，并为推行结构调整创造条件”。,140,企业进行负债融资时应该考虑以下几个出素：(1)企业的收益能力(2)企业的经营风险(3)财务灵活性迪斯尼公司的扩张,141,2融资结构与资产结构不对称融资结构与资产结构的对称分析主要是分析融资结构对企业财务风险的整体影响。主要内容是对融资期限结构与资产期限结构进行分析，也就是主要分析企业长短期资金来源与长短期资金占用的配比关系以及相应风险程度。,142,第四章货币资金管理,货币资金管理的目标现金的使用范围银行存款管理的有关规定货币资金管理战略企业在货币资金管理中的问题,143,货币资金管理的目标,1流动性。企业应保证充足的货币资金，支付各项支出。2安全性。企业要对货币资金进行支付控制，以保证货币资金的支出是安全的。3盈利性。货币资金的占用是有机会成本的，货币资金的过度占用会影响企业将资金投向更有利的投资项目，从而影响企业的盈利性。,144,现金的使用范围,1.职工工资，津贴；2.个人劳务报酬；3.国家颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；4.各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；5.向个人收购农副产品和其他物资的价款；6.出差人员必须随身携带的差旅费；7.结算起点（1000元）以下的零星支出；8.中国人民银行确定的需要支付现金的其他支出。,145,银行存款管理的有关规定1.不准签发没有资金保证的票据和远期支票，套取银行信用；2.不准签发、取得和转让没有真实交易和债权债务的票据，套取银行和他人资金；3.不准无理拒绝付款，任意占用他人资金；4.不准违反规定开立和使用账户。,146,货币资金管理战略,创业期取得足够的货币资金流入。成长期规范货币资金流出。成熟期注重长期规划。衰退期寻找新的经济增长点。,147,企业在货币资金管理中的问题,(一)货币资金的持有量不足，难以保证企业的流动性企业持有货币资金是为了满足三个方面的动机：交易动机、预防动机和投资动机。,148,货币资金预算能够做到以下方面：(1)确保在需要时有可供的货币资金：(2)识别出货币资金短缺，以采用适当的补救措施，通过货币资金预算可以发现未来需要融资的时间及数量，而这样的融资往往需要提前几个月进行安排。(3)发现多余货币资金，以便在必要时可以将其投入到盈利性较好的地方。,149,2加速货币资金周转，提高货币资金的流动性。(1)存货周转期(2)应收账款周转期(3)预付账款周转期,150,全球最大的零售商沃尔玛公司采用低价策略，以薄利多销的方式加大了销量，从而加大了货币资金回收速度，加速资金周转，使得沃尔玛从阿肯色州一个小镇的一家小商店发展为全球知名的零售业巨头。海尔公司重视库存管理、实施“零库存”战咯，最大限度地降低了库存，减少了资金占用，加速了资金的周转。,151,延迟货币资金流出并尽量减少货币资金闲置时间，对于企业的货币资金管理也很重要，这方面的措施有：(1)延期付款(2)利用承付汇票(3)远距离付款,152,(二)货币资金占用过大，增加了资金成本，难以保证企业的盈利性某企业共没8个办事处、总部为各办事处核拔了备用金，以备其日常开支，开支中有大的支出(如1万元以上的支出)由总部单独将资金汇至办事处账户上用以支付。办事处每周将其支出报至总部进行报销，总部将报销的金额汇至办事处账户上。在办事处有大的支出需求时，总部也将其计入备用金，办事处报销时、总部仍然将款项汇过去。这样，办事处的备用金越积越多、到年底累计的备用全达180万元之多，加大了资金的沉淀。,153,(三)对货币资金支出缺乏监控，难以保证货币资金的安全性比如：款项已经支出后才发现已经超出预算；款项未能与合同核对，造成款项与合同不符，但是也已经支出；款项缺乏相关责任人审批也支出了。这些对货币资金支出缺乏控制的例子，给企业造成了很大的危害，影响了企业货币资金的安全性。,154,第五章企业成本费用管理,成本费用控制责任成本管理工程成本的核算,155,成本费用控制,不相容岗位相互分离、制约和监督。成本费用支出不相容岗位至少包括：（一）成本费用预算的编制与审批；（二）成本费用支出的审批与执行；（三）成本费用支出的执行与相关会计记录。,156,审批人应当根据成本费用业务授权批准制度的规定，在授权范围内进行审批，不得超越审批权限。经办人应当在职责范围内，按照审批人的批准意见办理成本费用业务。对于审批人超越授权范围审批的成本费用业务，经办人有权拒绝办理，并及时向审批人的上级授权部门报告。,157,成本管理系统的构成,158,成本费用控制原则,1、介入原则成本费用控制要介入生产经营全过程，即成本费用形成全过程。1).对工作计划的介入企业各部门、各单位在制订生产经营计划和各项工作计划的同时，必须考虑成本费用，要使成本费用计划渗透到各项工作计划中去。,159,2).对工作过程的介入在工作过程中,要自始至终按规定的消耗标准和费用开支标准进行工作。3).对奖惩的介入企业奖惩不光要看劳动成果,而且要看劳动投入，即消耗和费用开支的大小。以奖励超额为主以奖励节约和质量为主卖方市场买方市场效率=效益效率*正确方向=效益,160,2预防原则成本费用控制贵在预防。预见性，对影响成本费用的根本原因有所了解和把握，事先采取防范措施。,采购环节招标采购对各类资源的消耗最低价格原则消耗环节限额领料,161,3重点原则成本费用控制对象应是重要事项，对成本费用影响较大的事项。,抓重点ABC分析法巴雷特圈法全额,162,4现场原则通过现场观察、跟踪检查，追究工作成效，保证成本费用控制成功。5全面原则全过程，全员参加。全员参加的条件：1).企业体制改革建立职工持股的现代企业制度2).奖惩制度建立一套与成本费用挂钩的奖惩制度3).领导方面领导的决心和信心、领导的行为,163,(一)一味地以降低成本为目标，而将成本管理与企业的战略相脱节(二)成本管理的基础工作做得不够，给企业的成本管理带来困难(三)成本控制局限于制造成本，未能进行成本全过程控制,企业在成本管理禁忌,164,(四)成本控制只重视表面的成本，不注重提高生产效率(五)传统的成本核算方法，不能满足决策需要(六)成本分析体系不完善，难以对决策做出有力支持(七)成本考核未能落实到位，难以有效地提高企业效益,165,责任成本管理,基本程序和内容是：1.划分成本中心及其责任范围：在工程项目内部将各内部施工单位（公司、段、队、班组、车间等）和各职能部门划分为不同的成本中心，并确定每个成本中心所承担的成本责任。,166,2.编制责任成本预算：按各责任中心所承担的不同工作任务和成本责任范围，分别编制各责任中心的责任预算。责任预算应当以实际工作量和各种定额为依据进行编制，也可以根据工程投标报价中的有关成本预测（估价）进行适当调整后分劈。,167,3.实行成本控制：各成本中心按照各自的成本责任范围、责任预算和有关标准，采取降低成本的措施，对实际发生的成本进行控制。4.进行责任成本核算：按照责任成本预算确定的成本核算口径，核算各成本中心的实际成本。,168,5.编制责任成本业绩报告：将实际发生的责任成本与责任成本预算进行对比，计算成本中心的成本节超，分析成本节超的原因，提出改进措施。6.考核和奖惩：上一层责任中心对下一层责任中心的业绩进行考核，按责任成本制度规定实施奖惩。工程项目各施工单位职工的工资奖金应与责任成本的节超紧密挂钩。,169,责任成本管理的应用,“两严三控”是中铁某局集团在企业管理实践中独创的、具有本企业鲜明特色的项目管理机制。其主要内容是：严格项目关键岗位人员的选聘，严格各种失信行为的追究；加强施工预案、责任成本和施工过程的控制。,170,成本管理体系1.集团公司成立成本管理部，是成本管理的牵头单位2.各子（分）公司相应成立成本管理部，实施具体成本管理。3.各项目部建立成本控制体系，为成本管理的控制层。,171,推行两个挂钩的运行机制公司向项目部收取利润与对项目部核定的目标成本计划挂钩。项目部职工收入与目标成本执行情况挂钩。,172,建立健全八项制度1.施工方案逐级审批制度2.工程数量逐级控制制度3.价格逐级预控制度4.项目经理备用费管理制度5.“零利润”集体承包制度6.成本动态管理制度7.成本核算与分析报告制度8.成本管理督导审计制度,173,工程项目成本核算,合同成本应包括从合同签订开始至合同完成止所发生的、与执行合同有关的直接费用和间接费用。“直接费用”是指为完成合同所发生的、可以直接计入合同成本核算对象的各项费用支出。“间接费用”是指为完成合同所发生的、不易直接