投研培训资料ppt课件

投研培训资料,2017年7月北戴河,1,关于我们和我,诺德基金管理有限公司成立于2006年，是国内首家著名高校（清华大学）背景的基金管理公司，总部位于上海陆家嘴，注册资本1亿元，是中国证监会批准设立的第57家基金管理公司。截至2017年6月30日，公司近120人的团队管理超170亿元资产。作为专业的资产管理公司，诺德基金自成立以来，坚持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”为使命，秉承着“稳扎稳打、自我革新”的经营理念，崇尚“以人为本”的用人宗旨，以价值创造为根本出发点，以市场为导向，以客户为中心，努力为客户创造稳定且持续的“低风险收益”，从而获得客户的长期信任和托付，用实际行动践行“一诺千金、厚德载物”的企业文化。,所获荣誉,诺德成长优势混合型基金荣获2016年东方财富风云榜最受欢迎权益类公募基金第一名；诺德成长优势混合型基金荣获证券时报第12届中国基金业明星基金奖“2016年度积极混合型明星基金“,胡志伟总经理南京大学经济学硕士；20年相关行业及证券行业从业经验；曾任职于华泰证券、亚洲控股有限责任公司；2005年8月加入诺德基金，先后担任投资研究部行业研究员、基金经理、投资研究部经理、投资总监等职务，具有特许金融分析师（CFA）资格；现任诺德基金管理有限公司总经理。历任诺德成长优势股票型基金、诺德价值优势股票型基金、诺德周期策略股票型基金基金经理。,2,理解价格变化的核心,P=E*PE,市场从短期来看是一台投票机，但从长期来看则是一台称重机。-本杰明格雷厄姆,3,研究的基本框架和目标,宏观,行业,公司,自上而下,自下而上（自下没上）,研究的总体目标：1、理解、跟踪宏观经济所处的位置2、判定行业在生命周期中所处位置以及行业间/内的动态竞争和协同关系3、定位行业中主要公司的地位以及发展态势4、核心目标是找到特定阶段具备增长动力的行业和公司,4,宏观研究,经济形势经济增长就业价格国际收支企业效益增长能力盈利能力资金供求货币供应量杠杆幅度利率和汇率,政策取向与调整增长vs结构开放vs封闭宽松vs紧缩财政vs货币,5,宏观因素对市场的影响,6,宏观因素对市场的影响,7,大类资产配置美林时钟,8,大类资产配置实践,9,大类资产配置实践,10,大类资产配置实践,11,行业的生命周期,12,行业研究框架,行业研究的框架：1、行业在人口、社会、技术发展趋势中的位置2、行业在当前经济、政策周期中的位置3、行业的壁垒和周期特性4、行业现状的稳定性5、行业（子行业）在产业链环节中的位置,13,行业研究举例房地产,14,行业研究举例智能手机,15,产业链环节的兴衰,原材料,电池部件和电池管理系统,新能源整车,充电设施和车辆运营,天齐锂业赣锋锂业华友钴业寒锐钴业,新宙邦江苏国泰沧州明珠国轩高科,比亚迪上汽集团广汽集团江淮汽车,杉杉股份奥特迅万安科技万马股份,16,挑选一个/一组公司,强周期行业1）挑弹性大的：成本低的、策略顺的、烂到底的成长性行业1）挑增速快的：卡位准确、战略激进、壁垒高弱周期行业1）挑会计利润释放期和博弈期好企业必备的共性：管理层靠谱、稳定,17,EPS测算,从收入到利润：主营收入-营业成本毛利-营业费用、管理费用、财务费用营业利润+/-营业外收支利润总额-所得税净利润,关于E：1、对当年、次年的EPS有预期；2、对EPS的季度分布有预期；3、“方向对”比“数据准”重要；4、如果能与市场预期有差异则最好。,18,投资目标,相对收益跟某个指数比跟某组同行比绝对收益一定不赔钱基本不赔钱某个设定的收益率容忍一定亏损的绝对收益设定整体亏损幅度，分次利用但是，客户的要求通常是市场跌要绝对收益，市场涨要相对收益不能亏钱还要赚大钱,19,CPPI举例,CPPI举例：某一年期产品规模10亿元，各种收费总和2%。根据当前债券市场状况，投资9亿元于期限匹配的中等评级债券，到期收益率5%。即，当产品结束时，可以无风险地收到9亿元本金以及4500万元利息，扣除产品费用10亿*2%=2000万后，净利润为2500万。将剩余的1亿元本金投资于股票，能承担的最大亏损为2500万/1亿=25%，这是能承受的最大亏损。依据市场情况，一次或分次投入，获利的情况下加大股票仓位（通过减持债券或者利用杠杆）；在这个安全垫亏完的情况下停止操作，在产品结束时，收到债券利息，保证产品不赔钱。,20,理解投资/交易方法,称重机价值投资左侧拐点,投票机炒作投机右侧趋势,21,一个涨跌过程中的交易,22,投资/交易目标、手段、客观约束条件的匹配,厘清目标、手段、时间、资源上的约束理解这是一个概率游戏判断大势少部分时间是大牛市/大熊市多数时间是震荡分批使用资源，避免毕其功于一役的博弈仓位管理止损寻找符合策略需求的标的强周期/成长前期更适合右侧（趋势）弱周期/成长后期更适合左侧（拐点）,23,弱周期案例贵州茅台,24,强周期案例-鞍钢股份,25,技术分析,技术分析同样是个概率问题基本面因素强于技术面粗线条的有效于精细的简单、大众化的优于复杂、专业化的长周