国美VS苏宁之盈利能力

L o g o 国美 L o g o 司简介 1 宏观环境及行业分析 2 财务分析 3 结论 4 L o g o ：公司简介 苏宁电器 1990年创立于江苏南京，是中国 3 C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国 15家大型商业企业集团”之一。 2004年 7月，苏宁电器（ 002024）在深圳证券交易所上市 苏宁唯一的产品是服务 公司宗旨 在未来发展战略规划方面，苏宁电器将立足国内与国际两个市场同步开发 L o g o 利模式 两大赢利模式 “类金融”模式和“非主营业务盈利模式” “类金融”盈利模式 :规模扩张 销售规模提升带来账面浮存现金 占用供应商资金用于规模扩张或转做他用 进一步规模扩张提升零售渠道价值带来更多账面浮存现金，这样一个资金体内循环体系 。 非主营业务盈利模式 :国美、苏宁以低价销售的策略吸引消费者从而扩大销售规模，但是低价带来的赢利损失并非由国美、苏宁独自承担，相反地，国美、苏宁将其巧妙地转嫁给了供应商，以信道费、返利等方式获得其他业务利润以弥补消费损失 。 L o g o 观环境分析 2：环境分析 行业分析 L o g o 观环境分析 政治环境分析 1 经济环境分析 2 社会环境分析 3 技术环境分析 4 L o g o 1）：政治环境分析 我国稳定的政治环境以及政府对民营企业发展的支持是苏宁电器得以发展的前提 2009年，为应对金融危机，加快产业结构升级调整，国家针对家电行业出台了“以旧换新”、“能效补贴”以及“家电下乡”等激励措施 。 2005年 11月 1日，商务部发布 零售商与供应商进货交易管理办法 。对于争议已久的“进场费”、账期、定价权、商品质量责任灯问题做了明确规定 L o g o 2）：经济环境分析 目前我国的经济结构为正在工业化的经济，其特点为居民收入不高但增长很快 从消费结构的角度分析，我国 1991年城乡居民恩格尔系数为 2008年下降到了 从储蓄方面来看，我国城乡居民年终储蓄存款 1990年时余额为 2008年底则达到了 储蓄率说明了我国国内市场潜在规模很大 L o g o 3）：社会环境分析 人口环境对家电连锁零售企业的影响 苏宁电器作为家电连锁零售企业，主要从事家用电器的销售业务，其对自然环境造成的负面影响很小，自然环境对苏宁电器的影响不明显 。 相对于其他影响比较明显的环境，文化环境对家电零售企业的影响是隐性的。 L o g o 4）：技术环境分析 苏宁电器面临的技术环境主要包括家电零售行业物流技术、信息处理技术环境以及其上游电器生产厂家所面临的电器行业技术环境。技术环境对苏宁电器的影响十分关键。 L o g o 业环境分析 国美 苏宁 L o g o 争劣势分析 市场布局：自 1999年开始，国美就走上了并购扩张的道路，先后并购了黑天鹅、永乐、大中、三联等国内数十家家电连锁零售企业。而苏宁则没有采取过任何形式的并购，每一间店都是苏宁自有自营的。 资金实力： 2004年 6月，国美电器借壳香港上市公司中国鹏润，在香港上市。同年 7月，苏宁电器在深圳中小企业版正式开盘交易 L o g o 争优势分析 高效的门店管理 ：虽然 2008年的数据显示国美的营业收入和门店数量均在苏宁电器之上，但是在净利润以及单店产出方面，国美电器却不及苏宁 物流与售后：苏宁电器自己建立并掌控物流管理系统，为顾客提供售后服务 L o g o ：财务分析 盈利能力分析 (1):销售利润率 (2):主营业务毛利率 (3):营业利润率 (4):每股净利润（ (5):市盈率 (6):总资产利润率和总资产盈利能力 (7):权益资本利润率和税前投入资本利润率 L o g o 1）： 销售利润率 指标： 销售利润率 计算公式： 销售利润率 =净利润 /销售收入 100% 用途： 指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理 ,提高盈利水平。 数据： 苏宁 净利润 销售收入 销售利润率 2009 2,852,724 58,300,149 2008 2,259,928 49,896,709 2007 1,523,1681 40,152,371 国美 净利润 销售收入 销售利润率 2009 1,426,199 42,667,572 2008 1,098,692 45,889,257 2007 1,167,835 42,478,523 趋势 /情况： 苏宁电器的销售利润率在 09这三年中一直平缓增长，国美电器也是保持持续增长的态势，且其销售利润率水平和增长幅度都明显低于苏宁，说明该公司在销售收入获取能力上还有待改进。 L o g o 宁电器国美电器苏宁电器 美电器 007年 2008年 2009年L o g o 2):主营业务毛利率 指标： 主营业务毛利率 计算公式： 主营业务毛利率 =（主营业务收入 *100% 用途： 反映初始获利能力，没有足够大的毛利率也无法有较大盈利能力，毛利率高说明企业有降价空间、毛利率低也反映价格竞争激烈。 数据： 苏宁 主营业务收入 主营业务成本 毛利率 2009 58,300,149 48,185,789 2008 49,896,709 41,334,756 2007 40,152,371 34,346,740 国美 主营业务收入 主营业务成本 毛利率 2009 42,667,572 38,408,042 2008 45,889,257 41,381,223 2007 42,478,523 38,383,276 趋势 /情况： 苏宁电器 2009年毛利率比 2008年略有增长，反映公司主营业务收入大的盈利水平有所上升，营业成本增速下降；横向对比，苏宁电器在同行业中的毛利率比国美高出很多，说明其在主营业务收入的管理效率上有些优势。 L o g o 宁国美苏宁 美 009年 2008年 2007年L o g o 3):营业利润率 指标： 营业净利润率 计算公式： 营业利润率 =息税前利润 /销售收入 *100% 用途： 是企业一段时期的息税前利润（ 这一时期销售收入的比重，表明企业每 1元销售收入所带来的利息、税收和净利润。指标越高，说明企业销售收入的盈利能力越强，反之越弱。 数据： 苏宁 息税前利润（ 销售收入 营业利润率 2009 3,753,443 58,300,149 2008 2,727,583 49,896,709 2007 2,153,196 40,152,371 国美 息税前利润（ 销售收入 营业利润率 2009 1,840,269 42,667,572 2008 1,304,950 45,889,257 2007 1,297,225 42,478,523 趋势 /情况： 苏宁电器 2009年营业净利率比 2008年有所上升，反映了企业在 09年销售收入带来利息、税收和净利润在增长。相比较下国美的营业净利润率虽然也有上升趋势，但仍然较苏宁电器的指标值低，说明了国美的主营业务销售获利能力低于苏宁。 L o g o 宁国美苏宁 美 009年 2008年 2007年L o g o 4):每股净利润（ 指标： 每股净利润（又称每股收益） 计算公式： 利润 /发行在外普通股流通股数 用途： 每股净利润反映企业净利润与发行在外股份人数之间的比例关系，表明投资者每持有企业一份股票所获得的净利润。该指标越大，说明企业每股的盈利能力越高，是衡量公司股票获利能力的重要指标，反映公司盈利情况。 数据： 苏宁 比上年增减 2009 2008 2007 基本每股收益 释每股收益 除非经常性损益后 的基本每股收益 美 比上年增减 2009 2008 2007 基本每股收益 释每股收益 势 /情况： 苏宁电器计算 2009 年基本每股收益时总股本额按 4,486,512,000 股计算，计算 2008 年每股收益时按照调整后的股本额4,419,012,000 股计算，因此 09年度和 08年报表中， 08年的每股收益的数值不同。在 2009年度苏宁非公开发行 29,244股，实施送红股及资本公积金转增股本，向全体股东每 10 股送 2 股红股并派发现金红利 人民币公司总股本由 299,股增加至 448,股。苏宁电器 2009年每股收益较 2008年增长了 映了苏宁电器增长的盈利能力，越来越好的股东投资效益，以及股价有可能回涨的预期。纵向比较而言，苏宁的每股收益也远高于国美，说明其股票获益能力比较强。 L o g o 008 2007L o g o 5):市盈率 指标： 市盈率 计算公式： 市盈率 = 每股市价 / 每股收益 用途： 市盈率反映企业股票价格与每股净利润之间的比例关系，即每股价格与 明了每一元利润股东愿意支付的价格，股票的吸引力，市场对股票的期望。反映企业管理部门的经营能力及潜在发展能力，企业发展前景较好，从未来投资者角度，市盈率高风险也较高，市盈率也可以反映投资的回收期。 数据： 苏宁电器 2009 2008 2007 市盈率 势 /情况： 2009年的市盈率较 2008年有较大的增长，一方面整个股市行情较 2008年有好转，另一方面说明了苏宁的盈利能力得到了投资者的肯定，企业发展前景好有增长潜力。从 08年和 07年的市盈率可以看到 2008年的市盈率很低原因比较复杂，这与2008年的大熊市，股票价格迅速缩水有关系，当然市场因素影响到每个企业的市盈率。 L o g o 美电器 2009 2008 2007 年度最高市盈率 度最低市盈率 o g o 对比苏宁年度市盈率，国美 2009年度的市盈率仍然较低，表明由于国美电器在 08年股价波动较大（如下图），最高市盈率与最低市盈率也有很大的悬殊，平均来讲苏宁的市盈率还是有很大优势。 L o g o o g o 6):总资产利润率和总资产盈利能力 总资产利润率 =净利润 /平均总资产 100%，指净利润在资产总额所占的百分比，反应的是企业的盈利能力。该比例越高，表明单位资产所能获得的利润越多。 总资产盈利能力 =均总资产 100%，是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体 获利能力 ，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。该指标的意义： L o g o 面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。 业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。 L o g o 宁电器 （千元） 2009年 2008年 2007年 2006年 总资产 35,839,832 21,618,527 16,229,651 8,851,822 平均总资产 28,729,179 18,924,089 12,540,737 L o g o 009年 2008年 2007年 财务费用 172,924 223,290 88,162 利润总额 3,926,367 2,950,873 2,241,358 ,099,294 3,174,163 2,329,520 平均总资产 28,729,8,924,089 12,540,737 总资产盈利能力 L o g o 009年 2008年 2007年 净利润 2,988,495 2,259,928 1,523,168 平均总资产 28,729,8,924,089 12,540,737 总资产利润率 L o g o 美电器 2009年 2008年 2007年 2006年 总资产 35,763,180 27,495,104 29,837,493 21,176,229 平均总资产 31,629,142 28,666,5,506,861 - L o g o 009年 2008年 2007年 财务费用 348,969 212,118 193,369 利润总额 1,832,509 1,533,849 1,528,097 ,181,478 1,745,967 1,721,466 平均总资产 31,629,142 28,666,5,506,861 总资产盈利能力 L o g o 009年 2008年 2007年 净利润 1,426,199 1,098,693 1,167,835 平均总资产 31,629,142 28,666,5,506,861 总资产利润率 L o g o 007 年 2008 年 2009 年总资产利润率 1 2 . 1 5 % 1 1 . 9 4 % 1 0 . 4 0 %总资产盈利能力 1 8 . 5 8 % 1 6 . 7 7 % 1 4 . 2 7 %0 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %1 4 . 0 0 %1 6 . 0 0 %1 8 . 0 0 %2 0 . 0 0 %盈利能力分析L o g o 利能力与国美对比 2007 年 2008 年 2009 年苏宁 1 2 . 1 5 % 1 1 . 9 4 % 1 0 . 4 0 %国美 4 . 5 8 % 3 . 8 3 % 4 . 5 1 %0 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %1 4 . 0 0 %总资产利润率L o g o 总资产利润率衡量的是净利润在资产总额所占的百分比，反应的是企业的盈利能力。该比例越高，表明单位资产所能获得的利润越多。从数据和图表上可以看出，苏宁的总资产利润率较高国美有较大优势，但是却有缓慢的下滑趋势；国美的总资产利润率与苏宁相比有较大的差距， 2008年的总资产利润率出现一个比较小的下降，但是 2009年就有了一定得回升。 L o g o 007 年 2008 年 2009 年苏宁 1 8 . 5 8 % 1 6 . 7 7 % 1 4 . 2 7 %国美 6 . 7 5 % 6 . 0 9 % 6 . 9 0 %0 . 0 0 %2 . 0 0 %4 . 0 0 %6 . 0 0 %8 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 2 . 0 0 %1 4 . 0 0 %1 6 . 0 0 %1 8 . 0 0 %2 0 . 0 0 %总资产盈利能力L o g o 总资产盈利能力衡量的是平均每一百元的总资产创造价值的能力，该指标提出了利息和纳税因素的影响，只考虑经营情况时，管理层对公司现有的资源创造的能力。总资产盈利能力越高说明公司运用现有的资产创造价值的能力越强，公司的盈利能力就越强。从数据和图表上可以看出，苏宁的总资产盈利能力较高国美有较大优势，但是却有缓慢的下滑趋势；国美的总资产盈利能力与苏宁相比有较大的差距， 2008年的总资产盈利能力出现一个比较小的下降，但是 2009年就有了一定的回升。 L o g o 7):权益资本利润率和税前投入资本利润率 权益资本利润率 =净利润（税后利润）平均权益资本 =净利润（税后利润）平均净资产 权益资本利润率表明股东资本的盈利能力，即企业使用每 1元股东资本所带来的净利润为 此，苏宁电器的盈利能力相当的高 L o g o 税前投入资本利润率 =息税前利润 /平均投入资本 =均投入资本 投入资本利润率反映企业一段时期的息税前利润与这一时期平均投入资本之间的比例关系，表明企业每投入 1元权益资本和债务资本（银行长期和短期借款、企业发行的长期和短期债券），即企业“所有需要支付成本的资本”所带来的利息、税收和净利润 L o g o 宁电器：具体财务数据参见下表 (千元 ) 年份 财务指标 2007年 2008年 2009年 净利润 1523168 2259928 2988495 平均权益资产 4060822 6970100 均权益资产利润率 32. 42% L o g o 007年 2008年 2009年 326520 3174163 4099294 平均投入资本 4375666 7310214 11283736 平均投入资本利润率 L o g o 美电器 2007年 2008年 2009年 净利润 1167835 1098693 1426199 平均权益资本 均权益资本利润率 L o g o 007年 2008年 2009年 1721466 1745967 2181478 平均投入资本 10300854 14903559 平均投入资本利润率 L o g o 5,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,0002005 2006 2007 2008 2009图1总资产苏宁国美L o g o 500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002005 2006 2007 2008 2009图1利润总额苏宁国美L o g o 500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002007 2008 2009图1o g o 500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002005 2006 2007 2008 2009图1净利润苏宁国美L o g o 2000000400000060000008000000100000001200000014000000160